Mr.Dolfin

理系院卒→メガバンク→BIG4→コンサルティング会社代表/公認会計士/日本株、米国株、インデックス投資、ゴールド

[Mr.Dolfin @Dolfin_kk]

住宅ローンは解雇規制で守られたサラリーマン層のためのものです。融資要件から外れた属性には冷たいです。

[ちょる子🐣LINEやっていません @kabu_st0ck]

これから登壇なんだよやめてくれよ…
https://t.co/JksUjFhL5Q

[Mr.Dolfin @Dolfin_kk]

「決断は高市政権がすべきだが2つの選択がある。減税を受け入れるか、インフレ率の引き下げに努力するかだ。私なら後者を選ぶ」と述べた。消費減税に慎重論を唱えた発言だ。

[日本経済新聞 電子版（日経電子版） @nikkei]

【日経特報】ベッセント氏、協調介入｢アジア通貨へ波及を警戒｣　単独インタビュー
https://t.co/ZtpwMg0Irj

[Tetsuo Kotani/小谷哲男 @tetsuo_kotani]

ベッセント、高市に激怒

[めろーね @melone3710]

【※重要　知っておきたいメモリ株市場予測　2028年】
一時的な利確がでる理由と定量評価・考察
※パクり禁止　手書き

＝＝＝＝
直近公開された証券会社2社のメモリ株の長期市場見通しのうち、NANDのデータから28年の詳細分析
＝＝＝＝
結論
【市場は2年半後の減益幅も考慮している可能性】

※画像参照
■28年（2年半後）
は、DRAMよりNANDの方が下落が大きい予測となっている。

：UBS
※メモリに強気傾向の会社

NAND市場予測　28年前年比
平均価格　-27%
NonGAAP営利-30%
ビット出荷量+12%

：バーンスタイン
※キオクシア4万 SNDK3000ドルTP
SkhynixのNAND収益予測　28年前年比
平均価格　-68%
NonGAAP営利－59%
出荷量+19.6%

＝＝＝＝
二年半後の推定業績・長期的見通しは以上の通りで、NANDに関しては各社は2年半先の大幅な減益を見込んでいる。

旧来のメモリサイクルにおいては、収益のピークの平均半年前（4－7か月）が株価のピークになるというのが定説。
しかし今回のAIスーパーサイクルでは、そのピークの波を維持する期間と、収益の落ち込みが大幅に緩和されているのが事実。
これまでの「収益ピークの半年後に半減、1年後には赤字に落ち込む」といった業績を反映したような株価推移
＝最低PER4などの時に株価がピークに・・という推移にはなりにくいというのは定量的・客観的にも妥当

その上で、従来よりPERは切り上がる一方、上記のような2年半先の予測もあり、
【今のところは1年先PER7－12程度が妥当】
と市場に捉えられている可能性が高い。

それをいうなら他の半導体株も同じはずではあるが・・
これまで「メモリ価格の上昇」により大きな恩恵を受けたことと同じように、逆にAI投資の進捗によっては価格低下＝「他の半導体株以上の大幅な減益」という不確実性も現実に存在する。

個人的な思いとしては、
「そんなのAI次第で2年半後の予想なんてできないやろ」であるが・・
超大口の機関投資家は「メモリ株やAIの未来と一蓮托生」というわけにはいかない。
今回、十分な含み益が出て一時的・部分的な利確を進めたと考えるのが妥当
※実現利益が必要なベインが売るのも恐らく似たような理由

■今後について　個人的雑感
：AIエージェント需要により、メモリ需要が加速・維持される場合
→この減益予想どおりには進まない
27年～28年以降も価格低下が緩和、あるいは起こらなければ、自然にPER、EPS共に切り上がっていく形

現状を追っている限りでは「エージェント需要が減速する兆しは全くないか、加速している」ようにも見える。

この状況が数か月後、半年後、一年後と継続して続くようなら、それに比例しメモリへの設備投資も維持される期間が長くなるほど、この28年アナ予想も後ろ倒しになっていくはず。
27－28年にかけての技術進捗で「このAI需要は本物で人類にとって永続的なものだ」となった時には、更に他の半導体株と同水準のPERにもなり得る。

逆に、
AI実需の伸びが滞り、AI設備投資も予想より低下する場合
→想定以上にピークが早く来る可能性もある。

異常な安値からは修正されたメモリ株の今後としては・・「AIとはメモリである」の言葉どおり、AI需要を確認しながら、「時間と共に株価を切り上げていくフェーズ」に入っているという目線

[田中 泰輔 @tanaka_taisuke]

●相場リズムの基本
…を学びたい方は、6/25公開の
楽天証券トウシル動画
「このAI相場 強/暴につき」
をご覧ください。

足元の乱高下を事例として解説しているので、実感しやすいかなと思います。

https://t.co/FkNEqjzRiJ

[Kazuki Fujisawa @kazu_fujisawa]

NAND型フラッシュメモリーを発明し、スマホ時代を、そして、現代のAI時代の礎を築いた舛岡富士雄さんは、東芝に干され、そして、日本にも干されてしまったんですよ。彼のためにも、キオクシアはガチホする必要がある。

[ソラ 投資用 @solavia_A]

SpaceX

宇宙銘柄か。ふーんと例の如く興味がなかったけど全然違ってた。

基本的には宇宙銘柄だけど、今は宇宙を基盤にしたAI計算資源会社になりつつある。
ルーツは宇宙会社（ロケット、Starlink、Starship、NASA/国防総省向け打ち上げ）。であるが、今の実態xAI合併で世界トップクラスのAI計算資源を大量に抱えるようになったハイブリッド企業である。

なぜこうなったかは、2026年初頭にSpaceXがxAIを吸収合併したことで、MemphisにあったColossusという超巨大GPUクラスタ（10万〜20万基規模）がSpaceXの資産になった。これがきっかけでAnthropicに計算資源を月額巨額で貸す契約や、
Googleに11万基のNVIDIA GPUを月9.2億ドルで貸す契約みたいなAI computeレンタル事業が急拡大してる。

現在の事業構成（2025年ベース）
Starlink　売上の約6割超
宇宙事業　約2割
AI関連（xAIの計算資源 + Xプラットフォームなど）が残り。

ただ、これからAI computeの契約が本格的に売上に乗ってくるので、AI部分の比率はかなり上がる見込みでIPO資料でもこの辺りが大きく評価されてる模様。

Musk氏本人は両方やるつもりで、将来的には宇宙空間にデータセンター置く構想すら出しており、宇宙をやってるAI計算資源会社が一番近い表現だと思う。
純粋な宇宙会社でも、純粋なAI会社でもない、新しいカテゴリの企業になりつつある。

なんでSpaceXがそんなにGPU持ってるの？？
というのは、基本的にxAIのColossusクラスタです。
Elon Muskが作ったxAIが、2024〜2025年にかけてテネシー州に世界最大級のAI学習クラスタColossusを超高速で構築しました。
最初に10万GPUを122日で立ち上げ
その後すぐに20万GPU超にスケール
Colossus 2なども含めて、11万基クラスの塊が複数ある。
計画では最終的に100万GPU規模まで持っていくつもり。
それが、2026年初頭にSpaceXとxAIが合併しました。
SpaceXがxAIを吸収合併したことで、xAIが持ってた計算資源がSpaceXの資産になった。
これでSpaceXはロケット＋AI計算資源という二刀流になり、IPO前のバリュエーションを押し上げる材料にもなっています。
xAI自身がGrokの学習で使う以外に、余剰or戦略的に貸し出して巨額収益化していて、AnthropicにColossus 1のほぼ全部を貸す、Googleにも11万基規模を貸し出し、これだけで年4兆円超の売上になる計算。AI需要が凄まじいので、Googleですら自前で足りなくて外部調達してる状況。

フロンティアモデルを強くするためには、とにかく計算資源を大量に・速く集める必要がある。Muskはこれを最優先事項として、資本力・実行力・NVIDIAとのパイプをフルに使ってぶっこんできた。
しかし、xAI単体だと資金繰りが厳しい部分もあったので、SpaceXの傘下に入れて計算資源をマネタイズしつつ、将来的には宇宙空間にデータセンター置く構想（Starlink活用？）も視野に入れてる。
要するに、Musk氏がAIを本気でやった結果、世界トップクラスの計算資源がSpaceXに集中したという話みたい。

今のAI部門はまだ大赤字で、GoogleやAnthropic向けの大型契約が本当に継続して利益化するかが本番で、ここが成功したらSpaceXは宇宙会社ではなく、AIインフラの巨大企業になりそう。
スケールとしてはめちゃくちゃ大きくてアメリカ人好みだなぁという感想。
日本企業だと採算が取れるか慎重に…となりがちな規模とスピードを、作ってから考えるでぶちかましてる感じ。成功すればリターンがバカデカいけど、失敗した時のダメージも半端なさそう。超クールすぎるIPO。

[Kazuki Fujisawa @kazu_fujisawa]

じつはキオクシアが時価総額1位になったら発表しようと思って、僕はキオクシアの歌をもう書きはじめています。曲は安室奈美恵のやつです。

Can you store data?
Can you write it tonight?
We will save long, long time
BiCS FLASHていう言葉なんて
知らなかったよね
Can you store data?
Can you read it tonight?
We will save long, long time
キオクシアだね
今夜からはガチホルダーだよね
[Refrain]
Na-na, na-na, na-na, na-na, NAND
……

[ystk @lawkus]

https://t.co/5odKnAr1ei

[Rob @txjmdagjmwtjm]

今は陰キャターンですね、キョロ充がいちばん損するのはもちろんのことですが

[Mr.Dolfin @Dolfin_kk]

@kazu_fujisawa これは確かにそうですね。昔は地方国立医学部の人とかは「こんな田舎の大学ですけど東大より難しいんですよ」とか言ってましたからね。

[RochejacMonmo @RochejacMonmo]

東工大・東京科学大の女子枠について議論するなら、賛成するにせよ反対するにせよせめて、一般入試、総合型一般枠、総合型女子枠の違いは正しく理解して議論しないとまずいと思う。それぞれがどういう入試方法をとっていてどのくらいの定員なのかくらいは。

[舞田敏彦 @tmaita77]

https://t.co/4bUXHNQiIY

こどもの日には，このグラフを出したい。斜線より上は，子どもより後期高齢者が多い国。

[LOGISTICS TODAY @logi_today]

船社・港湾・保険が板挟み、米中制裁衝突
https://t.co/4to62LXua0
中国商務部が2日、米国が中国企業5社に科した対イラン関連制裁を「承認・執行・遵守してはならない」と公告。米制裁に従うこと自体を中国国内で法的リスク化する禁令で、阻断弁法に基づく具体的な禁令発動は公表ベースで初とみられる。
止まりかねないのは原油ではなく、その手前の決済・保険・傭船・港湾・書類の5レイヤー。日本では3月、中国産化学品を代替調達に使う動きが貿易統計に表れ始めた直後でもある。OFACの恒力関連取引清算期限は5月24日に迫る。

[Mr.Dolfin @Dolfin_kk]

実務で必要なのはサイエンスではなく、相手が望む結論を視覚的に正当化するアートの能力
日本には理系の産業に比較優位がない

そうなんですよね。私も理系出身でしたが、金融・コンサルの道に進みました。

#金融日記
#藤沢数希

週刊金融日記 第728号 日本こそこれからは私立文系の時代だ！データサイエンスよりデータアートhttps://t.co/GA5SsxzHDe

[飯田泰之 @iida_yasuyuki]

これ重要な論点で。。。

名目レート×物価比なのでそんなに変わらないのがフツーなんよね

交易条件と実質為替レート混同してる人も多い（交易条件悪化してるのは私は問題だと思ってる

[僕ちん（ローリスク投資・ユウジ） @apegogo3]

第一に、行動経済学や心理学の知見は、僕ちんの主張をかなり支持しています。

ダニエル・カーネマンのプロスペクト理論では、人は利益よりも損失を約2〜2.5倍重く感じやすい、いわゆる損失回避バイアスがあるとされています。
このバイアスは、実際にお金を失う体験を通じてこそ強く内面化されるものです。

紙の上で「マイナス10万円」と書いても、実際に自分のお金が減るときと同じ重みでは感じません。
投資で本当に問われるのは、含み損を抱えたときに冷静にルール通り損切りできるか、含み益が出たときに欲張らず利確できるかという感情制御です。
この部分は、紙のシミュレーションだけでは鍛えにくい。
なぜなら、紙では本物の感情が十分に発生しないからです。

第二に、テスタさんの主張には論理的な穴があります。

まず、「紙でも真剣にできる人は素養がある」という言い方は、「真剣」の意味が曖昧です。
実損の痛みがない状態での真剣さと、実際にお金が減るかもしれない場面での真剣さは、同じではありません。
知的な集中と、感情を伴う真剣さを混同しているように見えます。

次に、自分の体験をそのまま一般化している点です。
テスタさん自身は、実弾で巨額の損益を何度も経験しながら現在のレベルに到達した人です。
その人が「今でも紙でシミュレーションしている」と言うのは、すでに実戦で鍛え終えた人が補助的に使っている練習法の話です。
初心者が紙から始めて上達する話とは、構造が違います。

さらに、「お金を使わずできる」という話は、挑戦のハードルを下げるという意味ではメリットがあります。
ただ、それはあくまで始めやすさの話であって、上達できるかどうかとは別問題です。
もともとの文脈が「挑戦する価値がある、ダメなら貯金投資に戻ればいい」という話なら、「金を使わずできる」は入口の話にすぎず、上達の有効性を示す根拠にはなっていません。

最後に、「素養がある人は高いレベルに行ける」というのは、結局のところ「素養がある人はいけるし、ない人はいけない」と言っているだけです。
これは紙シミュレーションが上達手段として有効かどうか、という本題への答えになっていません。

第三に、僕ちんの主張は、経験則と理論の両方から裏付けられます。

「実際に痛い目に遭わずに人間は強くなれますか？」
これは修辞疑問ですが、投資に限らず、多くの実践分野では本質を突いています。

スポーツでも経営でも恋愛でも育児でもそうですが、失敗の痛みを伴う経験があるからこそ、記憶が定着し、判断が修正されます。
投資も同じです。
「お金を損して初めて分かることの方が多い」というのは、僕ちん自身の20年以上の実務経験から来る実感であり、実際かなり本質を突いています。

初心者が陥りやすい失敗、たとえばナンピン、損切り遅れ、高値掴み、狼狽売りといったものは、実損を経験して初めて体感的に理解される部分が大きいです。

第四に、テスタさん自身のキャリアも、むしろ僕ちんの主張を裏付けています。

これがかなり大きいところです。
テスタさんは、実弾で始めて、実損を何度も経験しながら成長してきたトレーダーです。
もし紙のシミュレーションだけで十分に上達できるなら、そもそも実弾で鍛えられる必要はそこまでなかったはずです。

つまり、テスタさんの成功の物語そのものが、「実弾の痛みが人を育てる」という僕ちんの主張を、結果的に裏から支えているようにも見えます。

「今でも紙でシミュレーションしている」というのは、すでに実戦を通じて完成された人が、新しい戦略や仮説を試すために使う補助的手法です。
それを、初心者の上達過程における主要な学習手段と同列に語るのは、やや無理があります。

第五に、ジャワティーさんの刃牙カマキリ比喩への僕ちんの返しも、筋は通っています。

刃牙のカマキリの話は、あくまで漫画的なフィクションです。
脳内イメージだけで成長するという設定自体が、現実の投資教育にそのまま当てはまるものではありません。
比喩としては面白くても、論証にはなっていない。

だからこそ、僕ちんの「バーチャにしか思えません」という返しは、この比喩の非現実性を逆手に取ったものとして、十分筋が通っています。

唯一、テスタさん側に一理あるとすれば、「挑戦のハードルを下げる」という点です。

投資をまったく始めない人よりは、紙でも一度やってみる人の方が、その後に実弾へ進む可能性はあるかもしれません。
ただし、それはあくまで「紙は入口としては有効かもしれない」という話にとどまります。

それを超えて、「紙で上達できる」とまで言うのは別の話です。
僕ちんが言っているのは、そこは違うだろう、ということです。

[僕ちん（ローリスク投資・ユウジ） @apegogo3]

2026/3/3(火) ブラックひな祭り

戦時リアルタイム記録【前編】市場崩壊と商品異常

2営業日で-10%超。円安+株安+債券安のトリプル安。これはいつもの調整ちゃうで。歴代4〜5位級の破壊力や。

しかも戦争なのに金が下がっとる異常事態。僕ちんが完全監視した記録を前編・中編・後編の3部作で残す。初心者も機関も全員が理解すべき局面や。

※不確定情報多数含む。各自で事実確認を！

📉 価格推移の全容

現物終値56,279(-1,778)からナイト寄り後、一度たりとも意味のあるリバウンドなく一方通行で崩落した。

54,000を何度か試して一瞬反発するも、その都度3〜5分で叩き売られて新安値更新。最終的に53,630まで突っ込み(速報値、翌営業日の確定値で要確認)、終値比-2,649(-4.7%)。

先週金曜の高値59,000台(先物含む)からはわずか2営業日で約-5,400〜6,000、率にして-9〜10%の暴落や。

これがどれだけ異常かというと、単日下落率の歴代ランキングは

1位 ブラックマンデー -14.90%(1987)

2位 キャリートレード巻き戻し -12.40%(2024/8/5)

3位 リーマン -11.41%(2008)

4位 東日本大震災 -10.55%(2011/3/15)

5位 スターリン暴落 -10.00%(1953)

今回は単日でナイト-4.7%やが、2営業日累計では-10%超に達しており、単日ランキングとは比較基準が異なるものの、実質的な破壊力は歴代4〜5位級や。

流動性が完全に枯渇して、板がスカスカの中を-100〜-250のギャップダウンが3〜5分おきに発生する地獄絵図。アルゴが個人の逆指値を体系的に狩りに来る動きが顕著で、16時〜19時の個人が先物を取引できない時間帯に最大の変動が集中しとる。

ナイトのサーキットブレーカーラインは51,660(-8%)やけど、このペースやと米国市場次第で触りかねん。

韓国KOSPIも-7%で追証祭り。欧州は英国-2%台、ドイツ-3%台後半(引け時点)。ダウ先物は-700〜900前後やが率にして-2%弱に過ぎず、日本だけが突出して売られとる。

💱 為替と商品の異常事態

ドル円が158円目前まで円安進行。ここが今回の暴落の本質を物語っとる。

通常の地政学リスクなら「有事の円買い」が働いて円高になるはずが、真逆の動きや。エミン・ユルマズ氏が的確に指摘しとった通り、

これは「円安+株安+債券安」のトリプル安。原油高騰で貿易赤字が拡大し、円が売られ、インフレが加速し、それがさらに円安を呼ぶ悪循環構造に入っとる。

ゴールドが場中で3〜4%超の急落を見せたのも重要なシグナルや。戦争なのに金が下がるのは直感に反するけど、リーマンの時も同じことが起きた。

追証のマージンコールをカバーするために、換金できるものは何でも売る局面。銀-10%超、プラチナ-12%前後と貴金属が軒並み崩壊。

唯一ビットコインが一時プラス圏で推移する場面もあった。これは「既存金融システムの外にある資産」への逃避なのか、単なるタイムラグなのか、注視が必要や。

WTI原油は76〜77ドルやけど、ホルムズ封鎖が現実化すれば100ドル突破は時間の問題。ブレント原油はさらに上。

本質は「米国売り→欧州日本へ波及」に加えて「原油高(特にブレント)+輸送コスト増=エネルギー輸入国が割を食う構造」や。

日本は先進国で最も中東エネルギー依存度が高いから、ダウ先物-2%弱に対して日経-7%という非対称な下げになっとる。

→中編(地政学とエネルギー危機)に続く

[僕ちん（ローリスク投資・ユウジ） @apegogo3]

🔥 僕ちんの総合判断

今回の暴落は「戦争ショック→数日でリバウンド」という過去のパターンとは本質的に異なる。

日本のエネルギー安全保障の構造的脆弱性を市場が初めて本気で織り込み始めた局面や。

中東依存度90%という数字は平時には誰も気にせんかったが、有事になった瞬間に致命傷となる。「有事の円買い」が機能せず、トリプル安になっとる時点で、市場は日本の構造問題そのものをプライシングしとる。

追証決済→投げ売り→さらなる下落→追加追証という負の連鎖がいつ止まるかは、戦況次第としか言えん。

BSフジの専門家は「イランは2週間しか持たない」と楽観論を述べたが、仮にそうだとしてもLNG備蓄3週間と同程度のタイムラインで、日本経済が先に干上がるリスクがある。

米軍が$100万の迎撃弾で$5万のドローンを落とし続ける消耗戦の構図も、長期化の根拠になっとる。

明日以降、50,000の心理的節目テストは避けられんやろう。75日線52,600で一旦止まるかどうかが短期的な焦点やが、戦争の長期化シナリオでは45,000以下も視野に入れておく必要がある。

信用買い残が整理されるまでの強制売却圧力、SQ週の裁定解消売り、NISA一括投資組のパニック投げという三重の需給悪化が控えとる。

🔥僕ちんの格言

底を打つのは「サラリーマンがいる時間帯」ではない。全員が諦めた後、誰も見ていない深夜に底は来る⚰️

「個人的見解により、投資は自己責任でお願いします。」

[Mr.Dolfin @Dolfin_kk]

RT @kazu_fujisawa: 東京は理系が大変で、東大理系は阪大医学部並だし、科学大は難易度的には京大で、早慶理工も難しい。枠が少ない。900人しかない慶應理工の枠を増やすためにも、お台場当たりに情報工学とかその辺の大きな慶應お台場キャンパス作って、Microsoftと…