EOSさん

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[ゆうき🇺🇸人間心理の先生 @yukiavatar]

“G.G.佐藤"のこれはマジ
指導者に不満を感じる時
いつも見返してハッとする

[もとやま @ysk_motoyama]

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[EOSさん @EOS09908781]

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[後藤達也 @goto_finance]

◆ 金融所得課税 強化も
自民党がガソリン減税の財源として、金融所得課税の強化を提起しています。きょうのマーケットでも話題となりそうなので、ポイントをスライドにまとめました

※「後藤達也note」で配信のスライドの一部を、Xでも配信します（ときおりですが…）

[SSSS.CRYPTOMAN⚡️AI @SSSS_CRYPTOMAN]

いやこれ流石にダメだろwww
完全にアウトなやつ簡単に作れてクソワロタ
このクオリティで声まで本物って許されるんですか？

#Sora2

[かりん@株 @karin_kabu]

先週も割と強かった水道インフラ老朽化関連株。

国土強靭化銘柄全般が注目されてるけど、インフラ整備のなかでも特に急務なのがやっぱ水道管の老朽化対策か🤔

すでに大きな事故で社会問題化してるし、現状で全国の水道管のうち約２割が法定耐用年数の40年を超えているらしい
https://t.co/YPUdol96I3

[株GPT @entry20210104]

株の需給が分からない人は全員このサイトを使った方が良い。株が買われすぎか売られすぎかが一瞬で分かる。投資初心者でもこれを使えば判断が楽になる。

[ポンデべッキオ @pondebekkio]

立派な本社ビルはそのままに工場の閉鎖を決めた日産を見て、イーロン・マスクが語っていた業績不振になり漕ぎ手ばかりを解雇してコストカットしていたら、船頭しかいなくなって沈んでいったアメリカの自動車産業の話を思い出してる。

[東大ぱふぇっと🐰20代で億り人達成🇺🇸米国株投資 @utbuffett]

【日本の実質賃金をプラスにする悪魔的手法】

～利上げで給料と物価がどうなるかを解説～

皆さん、先週日銀が継続的に利上げを行なっていく姿勢を示したことに驚きましたよね？

中には「実質賃金が2年以上連続でマイナスなのに利上げをするなんて経済音痴だ」という声もちらほらと聞かれています。

※実質賃金は直近の最新データでようやくプラ転しました。

ただ、よくよく考えてみると、日本という特殊な国を前提にして考えると、利上げは短期的には実質賃金の上昇に繋がります。

その理由を解説しますね。

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【実質賃金とは？】

実質賃金というのは名目賃金からインフレ率を差し引くことで算出されます。

つまりインフレを加味した上で実質的にどれだけ豊かになっているかということですね。

式にすると単純な引き算です。

✅実質賃金＝名目賃金 - インフレ率

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【日本の賃金は下げにくい】

では、日本で金利を引き上げるとどうなるでしょうか？

まず名目賃金なのですが、企業で働いている方ならご存知かと思いますが、日本の給与はあまり変わらないですよね？

つまり、なかなか給与を上げません。

逆に一度給与を上げたら、その水準から引き下げることも難しいというメリットもあります。

そのため景気が悪くなったとしても、給料は最低でも横ばいで推移しやすいです。（まあ、給料を下げる会社もあるでしょうが…最低でも横ばいと信じたいところですね）

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【インフレ率はどうなるか】

利上げでインフレ率がどうなるか考えてみましょう。

金利を引き上げていくことで円高になっていきます。

円高になれば、輸入物価が低下します。

特に日本は食料の70%、エネルギーの90%を輸入に頼っています。円高になることで、これらのコストがさるので利上げにより物価の引き下げ効果があることになりますね。

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【利上げで実質賃金が上がる！？】

以上をまとめると、名目賃金は最低でも横ばいなものの、インフレ率が低下する結果、実質賃金は上昇していくということになります。

✅実質賃金＝名目賃金（横ばい） - インフレ率（下がる）

ただ、これはあくまで短中期的な話です。長期的にみると給与を維持できなくなり倒産する中小企業や零細企業が出てくる可能性も十分に考えられます。

私は2年前から解説しているように、今の日銀は非常に難しい舵取りを求められています。

✅円安インフレ
✅大量倒産と失業率の増加

このどちらかを受け入れなくてはいけないシーソーゲームの中にいるのが日銀であり、どっちも蟻地獄な状態です。

世の中には植田総裁を批判する声も多いですが、この原因を作ったのは植田総裁ではなく、黒田元総裁です。植田総裁は二択のシーソーゲームを押し付けられた尻拭い役ですね。

この影響をどう考えて金融政策を舵取りしていくのか今後が楽しみですね。

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[東大ぱふぇっと🐰20代で億り人達成🇺🇸米国株投資 @utbuffett]

【大統領選、どうなる？基礎から徹底解説！】

投資家にとって4年に一度の大イベント、米国の大統領選挙まで半年を切りましたね。

2024年11月5日が大統領選挙です。

本選に備えた各党の政策は、金融市場だけでなく世界経済に大きな影響を与えるため、全世界が米国の大統領選に注目しています。

為替市場も各党の動きに合わせて大きなボラティリティが発生します。

大統領選の動向や各党の政策を理解しておくことは重要と考えます。

しかし選挙の仕組みや各党の政策まで把握している方は少ないですよね。

そんな方のために、選挙の概要や各党の政策をまとめてみました。

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【大統領選の流れと仕組み】

大統領選は、共和党と民主党の各党内から立候補者を募ることからスタートします。

候補者が集まると、大統領選が行われる年の1月から長くて6月まで、党内で党員投票が行われます。

民主党はバイデン大統領の継続意向により筆頭候補者に決定しています。

共和党は、トランプ元大統領の圧勝が見えたことで、他候補者が撤退。事実上、トランプ元大統領が候補者にほぼ決定です。

無所属もケネディ氏の名が上がっていますが、全米50州を戦う体力は乏しいでしょう。

よって2024年の大統領選はトランプVSバイデンの戦いが予想されます。

正式な候補者の発表は各党の党大会で行われます。

党大会の前後には、各党の候補者によるテレビ討論会が行われます。

大統領選に対して市場が本格的に動き始めるのは6月中旬から末ですね。

投開票日は米国の連邦法により「11月の第1月曜日の翌日の火曜日」と定められています。よって2024年は11月5日になります。

有権者は事前に登録した18歳以上のアメリカ国民であり、大統領にふさわしいと思う人に投票します。

しかし米大統領選は日本のように総得票数が勝者を決めるわけではありません。

投票は全米50州（535の選挙人）とワシントンDC（3の選挙人）の計51の地域で行われ、州の勝者は州に割り当てられた選挙人を総取りできる方式となります。

そして、先に過半数以上の270人の選挙人を取った方が大統領に選ばれます。

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【赤い州と青い州】

州にはそれぞれ党支持者の特徴があります。

共和党の支持者が多い州を「赤い州」、民主党の支持者が多い州を「青い州」と呼びます。

「赤い州」は保守的な傾向の強い西部、山岳部、南部が多く、人口に占める白人比率が高いのが特徴です。

一方、「青い州」は西海岸や北東部に集中しており、移民が多く、政治に自由主義を求める傾向が強い特徴です。

これらは時代と共に変化してきました。

例えば、

80年代に農業地域であったカリフォルニアは、当時は「赤い州」の傾向が強かったです。時代と共に移民の流入やIT産業の勃興により、政治に自由主義を求める傾向が強くなった結果、今では「青い州」へと変化しています。

逆のパターンもあります。

現在は、「赤い州」が多い南部の州も、元々は南北戦争の対立で共和党への嫌悪感が強かったです。70年代にニクソン元大統領やレーガン元大統領が白人保守層の支持獲得に注力した結果、現在の姿となりました。

つまり、赤い州と青い州は、2大政党のどちらが勝利するか、選挙前からほぼ確定しています。

そのため、選挙の勝敗は、どちらにも属さない「激戦州」が勝敗の鍵を握ります。

直近の州別支持傾向を見てみると、

共和党の勝利が堅い「赤い州」は24州（2024年の選挙人：235人）

民主党の勝利が堅い「青い州」は20州とワシントンDC（2024年の選挙人：226人）

よって2024年大統領選は、残る６州の激戦州（2024年の選挙人：77人）を取り合う戦いになります。

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【どちらが政権を取ろうともドル円は上昇？】

本選挙を優勢に進める上で、有権者の最大関心事は経済動向です。各党のインフレや実質賃金など経済指標の改善が双方の鍵を握っています。

現状の外政と内政のポイントを簡単にまとめてみますね。

上図の通りバイデン氏が再選した場合は中間層や中間層の減税を拡大することが示されています。

つまり、今までと同じように財政出動が継続することが予想できますね。

バラマキの継続です。

これは今までと同じようにわかりやすくインフレ再燃要因を意味します。

インフレが再燃すると米金利は上昇していくのでドル円は上昇していきます。

一方、トランプ政権が優位になると一時的に円高に振れる可能性があります。

トランプ氏自体が以下のように現在の円安ドル高について憤慨しているからです。

しかしながら、結局高所得者や大企業への減税を拡大する方針を打ち出している以上、こちらもバラマキを行うことに変わりません。

一時的に円高になったとしても、結局はインフレ再燃をもたらし、ドル円は上昇していくことになるのです。

どちらが勝とうが中長期的に円安が進んでいくというシナリオには変わりませんね。

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【私が使っているのはみんなのFX】

ここまで、大統領選の流れを解説し、いずれにせよ円安ドル高になりやすいとお伝えしてきました。
しかし、中にはこのように思っている方も多いでしょう。

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[Mi2 @mi2_yes]

岸田文雄総理が日米首脳公式晩餐会でジョーク連発でドッカンドッカン笑いをとってるとウワサのスピーチ

[まりーさん@ USA🇺🇸YOLO❗️(You Only Live Once) @maryoakleysan]

投資家目線の半導体業界。半導体は近代社会の石油だと言われてる。投資家としてはこれを理解できないと大きな利益の可能性を取り逃がす。だから最近は一生懸命半導体の勉強をしてる。まずはどの会社が何をしているのかを大まかに知りたいと思い調べた。今日はその報告。最後に私の見立ても話す。

はじめに断っておくと、私は投資家・アナリストであって技術職ではない。だから半導体業界の知識は浅く付け焼き刃。もし間違った認識があったらぜひ教えて欲しい。

それからこの投稿で使う画像はほとんどが@ericflaningamさんがご自身のGenerative Valueというサイトに投稿したもの。内容が素晴らしいのでぜひ皆さんも一読をおすすめる。

まず、半導体と聞いて今、皆さんが最初に想像するのは NVDAだと思う。でも半導体関連の上場企業は実は100社以上ある。

下の表にその中でも私がフォローしている20社を並べてみた。過去10年でNVDAは180倍、AMDも40倍、AVGOは21倍、CDNSは20倍になってる。

10バガー（株価が10倍以上になる株）が目白押し。

でもそれぞれやってることがかなり違うし、これから10年の期待成長率も全く違う。

そこで今日はどの会社が何をしていて、どのサブセクターが今後一番成長を見込めるのか、私なりに考察してみる。あくまで私の印象と意見なのであまり信じない方がいいけど。

まず、半導体業界は

・半導体をデザインすることに関連する企業

・半導体を作ることに関連する企業

・半導体をデザインして作る企業

に分けられる。そのタイプ分けを非常にわかりやすくビジュアル化してくれたのが前出のEricさん。

それぞれ説明していこう。

Fabless Chip Firms

左上の箱に入っているNVDAを含むこれらの会社は半導体のデザインをする。そしてそのデザインをFoundries と呼ばれる半導体製造会社に発注して作ってもらう。

イメージとしては建築家(architects)だ。建築家はビルや家のデザインはするけど、実際に建物は立てない。建てるのは建築業社。この建築業社に当たるのがFoundries.

有能な建築家が建てたビルはカッコよくて、機能美にも優れ、作品のビルが有名になると建築家も有名になり、注文が殺到してその人に設計してもらいたいなら何年待ち、とかになる。そのイメージ。

それぞれの建築家に得意分野があるように、Fabless Chip Firmsにも得意分野がある。NVDAはGPU。QCOMはスマホなどのチップを作る。AMDはIntelが作ったx86式デザインのチップを作るのが主。

AVGOはラウターやモデムなどのチップに強い。MRVLもWiFiやBluetoothのスイッチやスマートTVに入るチップなんかに強い。

Ericさんの表にはないけどNXPIやONもFabless Chip Firms。この2つは車用や機械用などの最先端ではない半導体をデザインしてる。

この中でなぜNVDAが一番伸びているかというとNVDAはデータセンターがAIとMLに使うGPUがメインの会社だから。AVGOとAMDもデータセンター用のチップを作るけど、それがメインではない。

Fabless Non-Chip Firms

このグループには見慣れたマグ7のロゴが入ってる。これらの会社は自分の会社専用の半導体をデザインしてる。

言うなれば、企業の中にお抱えの建築家がいる状態。新しい自社ビルや工場などを建てるときに、その企業の中のことを知り尽くし、最適な建物を建てられるお抱え建築家に設計を頼む感じ。

彼らもFablessなので設計したデザインを建築会社（Foundries)に発注して作ってもらう。

IP & Design Software：EDA

これらの企業は半導体デザインに必要なソフトウェアを作ったり、繰り返し使われるデザインパターンの特許を持っている会社。

SNPSとCDNSはEDA(Electronic Design Automation)の会社でEDAセクターはこの2社の寡占状態。EDAは言うなれば建築家が使うソフトウェア。

例えばの話、もし建築業社が建築の元にした設計図に構造上の問題があったらどうなる？何億とかけて建てたビルが全く使い物にならず、下手したら取り壊して立て直す必要があるかもしれない。直すにも多大な費用と手間がかかる。

だから事前に設計図に不備がないかしっかりチェックする必要がある。EDAはそのチェックを半導体デザインにするソフトウェア、というのが私の理解。

半導体がどんどん小さくなり、複雑化するにつれて、EDAもどんどん複雑化、高度化する必要があり、その過程で小さい会社はついて行けずに脱落し、寡占状態になった。

Siemens(SIEGY)とAnsys(ANSS)もデザインソフトウェアを作る。でもSNPSとCDNSほどは重要ではないみたいだし、半導体関連はそれぞれの会社のメインの部門ではないみたい。

IP & Design Software：ISA

皆さんが大好きな最近IPOしたARMは半導体の基本構造(ISA, Instructuion Set Archtecture)の特許を持っている会社。ISAは私の理解では、半導体がソフトウェアにどうやって情報を伝達するかのデザインらしい。

ARMは初めはイギリスの会社だったのをソフトバンクが買収してNVDAがソフトバンクから買収しようとしたら独禁法に引っかかり、破談。そこでIPOとなった。

半導体のISAには主に3種類あって、x86、ARM、RISC-Vがある。x86はIntelが開発したんだけど、AMDはその構造をIntelの特許を使わずに再現したらしい。x86のチップはIntelとAMDが作ってる。

ARMとRISC-Vは両方ともRISC型の構造。RISCとはReduced Instruction Set Computerの略で要するに少ない命令で動くコンピューターみたいな意味。

RISC型のチップはx86型に比べて消費電力が少なく、x86ほど熱くもならないので、スマホなど、バッテリーで動くものに非常に適してる。

スマホのARMシェアは100％。ラップトップのARMシェアもだんだん上がってきている。Counterpointのデータによると2019年には1％以下だったARMシェア（つまりx86が99％以上）は2022には13％まで上がり、2027年には25％になると予想されてる。

最近のMacBookに搭載されているM1、M2 などのアップルがデザインしたチップもARM型。私のMacBookも全く熱くならないし、そもそも前のみたいにうるさい冷却用のファンがついていない。

ARMはそのRISC構造をクローズドソースとしてどんどん改善し、チップデザイン会社がそれを使用できるライセンスを売ることで使用料を取る。使用料を取る分保証やサポートもする。

RISC-VはオープンソースのRISC型ISAでUC Berkeleyで2015頃に開発された。こちらはオープンソースなので誰でも使用料なしで使えるけど、サポートや保証もないし、半導体技術者は非常に限られているのであまり普及していない。

Foundries

続いて、建築業社側である半導体を作る側に移ろう。半導体はFoundryと呼ばれるとても大規模で高度な工場で作られる。一番大きく大事なのが台湾にあるTSMC。

半導体は小さければ小さいほど、最先端で、5nm（ナノメーター）以下の半導体を作れるのは今世界でTSMCしかない。TSMCは2020年に5nmの半導体を作り始め、今は3nmの半導体を作っている。

アリゾナ州や日本の熊本に今建てているTSMCのFoundries も3nmは作れない。アリゾナは5nm、熊本に至っては22nmと28nmのチップを作る予定らしい。

ところが、中国はアメリカから半導体の販売を規制されてしまったので、今必死に自国のFoundryを開発中で、驚いたことに去年の8月に7nmのチップを作ってしまい、なんと5nmのチップが今年中に作れるようになると発表した。

なければ作る。中国はこんなに逞しいのに、日本はTSMCを誘致しているにもかかわらず、22nmしか作れないなんて、残念としか言いようがない。

Samsungは自社で使うチップだけでなくFoundry としてもチップを作っている。Global Foundries はAMDの自社Foundryだったものが2009年にスピンオフされてできた。

Equipment

Foundries で使う機械を作る会社がこのカテゴリーに入る。中でも一番有名なのがオランダのASML。

ASMLは露光(Lithography)装置という半導体製造過程には欠かせない機械を作る会社で、この装置を作れるのは世界中でASMLしかない。このEricさんの半導体製造工程の2の部分に露光装置が必要となる。

露光装置は非常に高度な精密機器でASMLも年間55台くらいしか作れない。そして装置一つで2億ドルから3億ドルする。

もう一つ参考になるEricさんの図がこちら。これはそれぞれの半導体製造工程で必要となる機械をどの会社が作っているかが一目でわかる。

こう見ると黄色のTEL(Tokyo Electron)は半導体製造Equipmentの業界ではかなり頑張ってることがわかると思う。

Testing, Packaging, Assembly

こうして作られた半導体はこれらの企業に送られ、製品として組み立てられ、出荷されていく。この中で一番有名なのはiPhoneの組み立てをしているFoxconnだろう。

Integrated Device Manufacturers

最後にデザインも製造も両方する会社のことをIntegrated Device Manufacturersという。一番顕著な例がIntelとSamsung。

最近株価が上がり注目されているMUはCPUやGPUなどの頭脳となる半導体ではなく、メモリー半導体を作る会社。

人間の頭脳は制御と記憶を両方やるけど、半導体の場合、制御する機能と記憶する機能は別のチップがつかさどる。

メモリーチップ業界はかなりコモディティー化していてMUの業績は非常にサイクル性が激しい。MUは最近では2012年、2016年、2023年に損失を出してる。

メモリーチップは主に2つの種類に分けられる。電源が切れると忘れてしまうけど、素早く情報にアクセスできるDRAM(Dynamic Ramdon Access Memory)と電源が切れても保存されるけど、アクセスに時間がかかるNAND(Not-AND Logic Gateの略で頭文字をとった略語ではない）。

DRAMを作っているのは主に3社：韓国のSamsung とSK Hynix、そしてアメリカのMU。NANDを作っているのはDRAMの3社プラス日本のKioxiaとアメリカのWestern Digital(WDC)。

最後に、Texas Instruments (TXN)とAnalog Devices (ADI)はアナログチップの製造会社。アナログチップはデジタルチップに比べてかなり単純でさらにコモディティー化しているので差別化は価格でしかなく、大きくて規模経済が働く企業にシェアが集中してる。

TXNは一番大きく、ADIは2番手。トップの5社が63％のシェアを握ってる。

私の見立て

以上が私が調べてみた半導体関連会社が何をする会社なのかのまとめ。これを書いてみてやっと色々なことがスッキリした。

半導体関連で私が投資してみたいと思う会社は以下の特徴がある。

・AI・MLに間接的にでも重要に関連している。

・データセンターに必要な部品、機械、ソフトウェアをデザインまたは製造している。

・技術の堀が深く、結果、業界が寡占状態、または独占状態。

・キャッシュフローが豊富で堀の深さを保つ設備投資や研究投資に惜しみなく資金を使える。

以上を考えると、やはり私が好きなのはNVDA、CDNS、SNPS。

さらにASML、TSMC、ARMも面白いな、と思った。後半の3つは持ってないので、詳しく分析してみようと思う。

MUはメモリーチップがAIに必要なことはわかるんだけど、商品がコモディティー化しているところが気になる。

例えば、MUが全く新しい、DRAMとNANDのいいとこ取りで、速くて消えないメモリーチップを開発する、とかでもあれば話は別だけど（それが求められているかどうかさえ私は知らないけど）。

DRAMは3社、NANDも5社あるし、それぞれ2社ずつくらいなったらもっと面白いかもしれない。

AMDとAVGOは立場的にNVDAにはAI関連では永遠に勝てないと思う。実は両方とも株を持ってるんだけど、タイミングを見てNVDAだけに絞ろうかなと思った。やはり私はリーダーの株を持ちたい。

次に勉強しなくちゃならないのはデータセンターに必要な機械や部品を作る会社達。SMCI、DELL、VRTなど、最近はこの辺りの株も伸びてるので色々勉強してまた報告しようと思う。

[からあげのるつぼ @karaage_rutsubo]

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[お侍さん @ZanEngineer]

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