히마리🌻

골프의 초록에 치유되어 요가의 호흡으로 우주와 연결된다. 🧘‍♀️ 스포츠는 단순한 운동이 아니라 나를 위한 명상. 자신을 이끌고 높이를 목표로 하는 과정이야말로 진정한 기쁨과 만족감이 있다. ⛳

[히마리🌻 @Fcrowe2]

이 원피스는 트렌디하면서도 시원하네요.

[Livermore @Livermore_LM]

겨우 이게 조정 끝..?

그렇다면 이번주 2차 상승파동의 크기는
예상보다 더 클 것.

bitcoin:native

[히마리🌻 @Fcrowe2]

음, 다들 차트 보는 걸 좋아하세요?

[히마리🌻 @Fcrowe2]

어린 시절의 그 맛이구나.

[히마리🌻 @Fcrowe2]

누군가를 진심으로 이해한다는 ���은 참 어려운 일이지만, 그럼에도 불구하고 먼저 손을 내밀 줄 아는 따뜻함을 잃지 않고 싶습니다.

[ZharaLhatse @mdkph]

일본은행(BOJ)이 말 그대로 완벽한 사면초가에 빠졌다. 환율을 방어하겠다고 단 이틀 만에 880억 달러를 쏟아부었는데, 그 엄청난 약발이 고작 3일 갔다. 달러당 155엔까지 눌러놨던 환율은 언제 그랬냐는 듯 다시 159엔 위로 튀어 올랐다.

엔화 약세는 에너지를 전량 수입하��� 일본의 물가를 폭등시킨다. 이걸 잡으려면 금리를 올려야 하는데, 이미 2년물, 5년물 국채 금리가 31년 만에 최고치를 찍으며 기업들의 대출 숨통을 조이고 있다. 더 위험한 건 금융권이다. 일본 4대 대형 보험사들이 껴안고 있는 국채의 평가 손실(미실현 손실)만 무려 14조 5천억 엔(약 910억 달러)이다. 여기서 금리를 더 올리면 이 손실 눈덩이는 걷잡을 수 없이 커진다.
그럼에도 9월 금리 인상은 기정사실화되는 분위기다. 만약 9월에 진짜 금리를 올리면 어떻게 될까? 미국과의 금리 차이가 좁혀지면서 글로벌 시장을 떠받치던 '엔 캐리 트레이드'의 공식이 깨진다. 싼 이자로 엔화를 빌려 투자했던 자금들이 일제히 짐을 싸면서 글로벌 자산 시장에 거대한 매도 폭풍이 불 수도 있다.

환율을 잡자니 국내 금융사가 터지고, 가만히 있자니 물가가 터진다. 어느 쪽으로 몸을 틀어도 지뢰를 밟게 되는 지독한 덫에 갇혀버렸다.

[히마리🌻 @Fcrowe2]

근처를 지나가는 테니스 좋아하는 분들은 한번 들러보세요. Setinn 테니스 가방은 정말 예쁘지만, 저에게는 살짝 큰 편이에요. 그래도 디자인은 너무 마음에 들어요.

[삶의 질 상승 @Upgrade_MyLife]

수도권에서 제일 만족도 높은 온천은 화성시의 율암온천이라고 생각하는데

주차장도 크고 물도 부드럽고 군고구마 파는 것도 맛있고

특히 노천탕에 대한 만족도가 높습니다

수도권 사시는 분들은 꼭 가보세요

[히마리🌻 @Fcrowe2]

이건 어떤 여자라도 거부하기 힘들 것 같아요. 😊

[히마리🌻 @Fcrowe2]

방금 산 아이스크림이 바닥에 떨어졌어요. 주워서 먹어도 될까요? 😭

[히마리🌻 @Fcrowe2]

좋은 아침이에요. 귓가에는 Colde의 Your Dog Loves You가 흐르고, 이 특별한 평온함을 만끽하고 있어요. 🎧 #Colde #YourDogLovesYou

[스케치 @Tesla_Teslaway]

삼성전자, 하이닉스가 연일 폭등하는 가운데

이제 메모리 산업의 향방을 가를 빅테크들의 실적발표가
바로 내일부터 구글을 필두로 시작됨

어닝콜에서 어떤 발언들이 나오고 메모리에 어떻게 영향을 미칠지 하나하나 알아보자

구글은 오늘(미국시간 7월 22일) 장 마감 후 실적을 발표할 예정

한국시간으로 23일 새벽 5시, 어닝콜은 5시 30분

내일 실적발표가 중요한 이유는 구글 자체보다도 순서 때문임
빅테크 실적 시즌에서 알파벳이 제일 먼저 나오고, MS·메타가 29일, 애플·아마존이 30일임

그리고 SK하이닉스 2분기 실적 발표가 29일 오전 9시

즉 알파벳 어닝콜은 하이닉스 실적 발표 6일 전에 나오는 하이퍼스케일러 캐펙스 시즌의 첫 신호탄이고,
국내 반도체 종목의 일주일치 베타를 결정할 가능성이 큼

"그래서 뭘 봐야 하는지 정리해보자"

일단 CEO인
순다르 피차이는 절제된 낙관형이라 톤 변화가 거의 없음

오히려 톤을 읽어야 하는 쪽은 CFO 아낫 아쉬케나지임

자본배분과 ROIC 프레임으로 말하는 사람인데, 지난 1분기 콜에서 2027년 캐펙스를 "의미 있게 증가"라고 말한게

시간외 하락의 직접적인 원인이었음

마이크론 ceo인 메로트라가 캐펙스 톤 한마디로 주가를 날린 것과 정확히 같은 구조임

"그럼 실적에서 봐야할건 뭘까?"

클라우드 성장률과 백로그
1분기 구글 클라우드는 매출 200억 달러, 전년비 63% 성장했고 영업이익률이 17.8%에서 32.9%로 뛰었음

백로그(계약 잔고)는 분기 만에 거의 두 배가 되면서 4,620억 달러를 찍었고, 이 중 절반 조금 넘는 금액이 향후 24개월 내 매출로 전환된다고 밝혔음

시장 컨센서스는 2분기에도 60%대 초중반 성장을 기대하고 있고 BofA는 70%까지 올려잡았음

다른 하나는 백로그 순증가액임
4,620억 달러라는 절대 숫자는 이미 나왔고,
분기 만에 두 배는 애초에 반복 불가능한 이벤트임

이건 앤스로픽·메타급 초대형 계약이 한 분기에 몰린 결과라 산술적으로 반복이 불가능함

그러니까 이번 분기에 백로그 순증이 줄었다고 그걸 꺾임으로 읽으면 안됨

기준선은 북투빌 1배임

1배면 신규 수주가 매출 인식만큼만 들어왔다는 뜻이고, 그때부터 미래 캐파 증설 압력이 멈추는 거임

내 기준으로는 1.5~2배가 유지되면 메모리 발주 파이프라인은 여전히 확장 국면이라고 봄

북투빌(Book-to-Bill): 받은 주문(Book) ÷ 매출로 나간 양(Bill) 비율

1배: 들어온 주문량과 공장에서 찍어내서 판 양이 똑같다는 뜻임 (주문 잔고가 늘지도 줄지도 않는 상태)

1.5~2배: 매출로 나가는 것보다 새로 들어오는 주문이 1.5배~2배나 많은 상태가 이어지고 있다면, 시장 전체의 메모리 구매 파이프라인은 여전히 잘 성장하는 중이라는 뜻

캐펙스 가이던스 (단기 변동성의 핵심)
현재 2026년 가이던스는 1,800억~1,900억 달러임 (1분기 1,750억~1,850억에서 상향, 인터섹트 인수분 포함)

1분기 실집행은 357억 달러로 전년비 107% 증가했고, 구성은 서버 60% / 데이터센터·네트���크 장비 40%였음

여기서 중요한게 헤드라인 캐펙스보다 그 안의 구성비가 훨씬 중요함
인터섹트 인수처럼 데이터센터 부지·전력 자산에 들어가는 돈이 늘면, 캐펙스 1달러당 메모리 풀스루(pull-through)는 오히려 떨어짐

전력·부지 병목이 심해질수록 같은 캐펙스에서 서버 비중이 낮아지는 구조라, 서버 60% 비중이 유지되는지를 봐야 진짜 메모리 수요를 알 수 있음

캐펙스가 2,000억 달러로 올라가도 서버 비중이 60%에서 50%로 내려가면 실질 서버 지출은 거의 안 늘어남

숫자만 보고 환호하다가 다음 분기에 물량이 안 나오는 케이스가 생길 수 있음

자본 조달 구조 (이게 이번 분기의 변수)

1분기 잉여현금흐름이 101억 달러로 전년비 47% 감소했음

컨센서스는 2026년 연간 FCF를 205억 달러 수준으로 보는데, 2025년 733억 달러 대비 70% 넘게 줄어드는 숫자임

장기차입금은 2025년 말 465억 달러에��� 1분기 말 775억 달러로 늘었음

6월 1일 알파벳이 800억 달러 유상증자를 발표했고,
3일에 847.5억 달러로 업사이즈해서 확정했음

버크셔가 100억 달러를 사모로 받았고, 보통주 180억 달러 + 의무전환우선주 예탁증서 167.5억 달러, 그리고 400억 달러 규모 ATM이 3분기부터 시작됨

기업 역사상 최대 규모 주식 발행임

지구상에서 현금을 제일 잘 버는 회사가 캐펙스를 대려고 주식을 찍었다는 건 그 자체로 의미가 있는 사건임

그리고 400억 달러 ATM이 이번 3분기부터 돌아가기 시작하니까, 콜에서 ATM 집행 속도와 희석 관련 질문이 나올 거임

여기서 내가 제일 중요하게 보는 부분이 있음

캐펙스 재원이 영업현금흐름에서 주식 발행으로 넘어갔다는 건, 주가가 캐펙스의 제약조건이 됐다는 뜻임

주가가 빠지면 같은 400억 달러를 찍는 데 더 많은 주식이 필요해지고, 희석 부담이 커지면 캐펙스 여력이 실제로 눌릴 수 있음

지금까지 하이퍼스케일러 캐펙스는 "무한정 나온다"가 암묵적 전제였는데,
이 전제가 메모리 수요의 지속성이 이제 주식·채권시장 컨디션에 연동되기 시작했다는 뜻임

TPU 외부 판매
TPU 관련해서는 여러가지 판매 논의나, 계약, 업그레이드 등에 관한 이야기가 나올테지만 실적은 대부분 2027년 쪽으로 넘어갈테고

메모리에 있어서 볼것은

제미나이 3.5 Pro 지연과 인재 이탈
I/O에서 6월 정식 출시를 약속했는데 7월로 밀렸고,
최근 보도에선 코딩 성능 개선이 기대에 못 미쳤다는 얘기가 나왔음
동시에 딥마인드 시니어 연구자들이 앤스로픽·오픈AI로 이동했다는 보도가 여러 건 나오기도 함

근데 여기서 아 이제 제미나이 망했으니 메모리 구입 안하나?로 보면 안됨

모델 순위와 컴퓨트 구매는 다른 변수임

제미나이가 프론티어에서 밀린다고 구글이 칩을 덜 사는 게 아님
오히려 뒤처졌다고 판단하면 학습 컴퓨트를 더 태울 유인이 생김
모델 지연이 진짜로 타격을 주는 건 클라우드 매출 믹스(엔터프라이즈가 제미나이 대신 다른 모델로 갈아 타는경우)지 캐펙스가 아님

그래서 "제미나이 지연 = 구글 AI 투자 축소 = 메모리 악재" 이 논리 연결은 성립하지 않음

그리고 구글실적에 있어서 한가지 주의할 것은

EPS 착시임

헤드라인 EPS는 이번에도 못 믿을 가능성이 높음
1분기 순이익 625.8억 달러, EPS 5.11달러였는데 이 중 370억 달러 안팎이 비상장 지분(앤스로픽, 스페이스X 등) 평가이익이었고,

이걸 빼면 2.62달러로 컨센서스 2.63달러를 1센트 미스한 거였음

지금 컨센서스는 매출 1,168억~1,169억 달러, EPS 2.86~2.90달러 수준인데, 앤스로픽 밸류에이션이 3월 이후 또 올라갔기 때문에 헤드라인 EPS가 컨센서스의 두세 배로 찍힐 수도 있음

그럼 새벽부터 "구글 EPS 폭발" 헤드라인이 도배될 텐데,
실질적으로는 기타수익 라인을 빼고 봐야 함
이거 고려 안하면 다음날 아침에 잘못된 판단을 하게 되는거임 (실적 잘나왔는데도 폭락이네? 등 )

결국 메모리 투자자들이 봐야할 것은

캐팩스�� 있어서 1,900억 달러 상단을 다시 올리는지
(서버 60% / 데이터센터·네트워크 장비 40%에서
서버 비중이 어떻게 되는지 60%에서 내려가면
전력,부지 등에 비용이 올라가는거라 그닥)

2027년 표현을 "significantly"보다 더 강하게 쓰고
"수요는 있는데 캐파가 못 따라간다"는 표현이 반복되는지 임

[아저씨 ICWp @yhpkorea2005]

한줄평: 빅테크는 팔아야 할 이유가 생겼고, 반도체는 사야할 이유가 없다.

두줄평: 구글은 주주를 배신했고, 테슬라는 스페이스엑스와 함께 엔드 게임중.

구글: 일회성 제외 순이익 컨센서스수준. FCF -59억달러.

테슬라: 컨센서스 하회. FCF -11억달러.

[히마리🌻 @Fcrowe2]

산은 높고 길은 멀지만, 세상을 보고, 또한 자기 자신을 찾아보세요.

[사철선풍기 @fourseasonfan]

지금 뭐 하이닉스에 대해서 온갖 의견들이 있는데, ADR 갭이 어쩌니, 산업 사이클이 저쩌니, 빅테크 케펙스 스펜딩이 오쪼니, 차트가, 과매도가, 수급이, 개미가 BLAHBLAHBLAHBLAH

그 것보다도 호르무즈랑 기름값이랑 채권금리를 보셈. 그런 거 보고 나서 오라클이랑 아마존 채권이 어케될지랑 등등. ADR 상장 피크아웃이 트리거가 된 건 맞지만, 그게 하락 '이유'라고 생각하면 이번 하락에 제대로 대응 못함. 지금도 봐라. 써킷 브레이커 바닥 줍줍한 새끼들 학살당하고 있잖냐.

[히마리🌻 @Fcrowe2]

여러분은 앞으로 시장이 어떻게 될 거라고 생각하시나요?

[히마리🌻 @Fcrowe2]

감정은 억지로 붙잡지 않기로 했어요 🍃

[코인시��_X @Oxcoinsignal]

독일 은행들도 코인 거래 시작..."더 이상 틈새 자산 아니다"

유럽 최대 경제국인 독일에서도
가상자산 시장이 빠르게 제도권으로 편입되고 있다.

블룸버그에 따르면

독일의 협동조합은행과
저축은행들이 개인 고객을 대상으로

가상자산 거래 서비스를 잇달아 출시하고 있다.

현지 금융 컨설팅업체 ZEB의
줄리안 ���마잉은

"수천만 명의 고객을 보유한
두 은행권이 시장에 진입하면서

가상자산은 더 이상
틈새 자산이 아니다"라고 평가했다.

그동안 독일은
재정적으로 보수적인 성향이 강해

암호화폐에도 신중한 입장을
유지해 왔지만,

이제는 변화가 시작되고 있다.

약 650개 협동조합은행은
DZ뱅크 플랫폼을 통해

✅ 비트코인(BTC)
✅ 이더리움(ETH)
✅ 라이트코인(LTC)
✅ 카르다노(ADA)

거래를 지원하고 있으며,
약 340개 저축은행도

데카방크의 가상자산 거래 서비스를
순차적으로 도입할 예정이다.

은행들이 직접 가상자산 서비스를
확대하기 시작한 만큼,

암호화폐의 제도권 편입은
전 세계적으로 더욱 빨라질 것이라는
전망도 나오고 있다.

은행에서 주식처럼 코인을 거래하는 시대가 성큼 다가온 듯🤔

[Owlcat Games @OwlcatGames]

In the grim darkness of the far future, heresies hide everywhere ⛓️

WISHLIST WARHAMMER CRPG ON STEAM

[히마리🌻 @Fcrowe2]

이 고양이 좀 사납네.