指非月

投资与思考

[苏里格 @szslg]

现在的AI链条已经炒作到所所有边角料擦边的个股都撸了一遍了，三四月份的时候还在聊电子级氧化铜，MLCC，镍粉，至少这几个方向需求可见度很高，短短2个月都已经翻倍。
电子布，玻璃基板这些但凡是产业链需要迭代的材料更是当红炸子鸡，热情高涨，压根不管产值规模和当下产业链市值完全透支，这种疯狂比15年配资时期过之而无不及。

[杰克船长宏观策略 @macrotradecn]

转：AI资产的产业链本身就是确定性的体现——这可以类比“铁公鸡”基建修路逻辑下的钢筋、水泥、工程机械需求：数万亿资本支出集中于数据与算力领域，材料短缺将是确定性趋势；而市场开始上演“吸星大法”和“吃鸡缩圈”，不确定都使得资金都涌向最具确定性的地方。核心资产上演“确定性”，但边缘资产的融资环境和估值中枢会持续承压，甚至开始出现局部流动性冲击。资金正通过“确定性溢价”形成一种自我强化的反身性循环。不是简单的“风险偏好下降”，而是结构性的自我实现。一旦遭遇不确定性冲击，对流动性最敏感的资产便首当其冲遭到集中抛售，进而引发去杠杆反应，导致系统流动性加速向核心资产聚集。与此同时，边缘领域的融资环境不断恶化，越来越多的机构与资金被迫转向配置那些被市场共识赋予“确定性”标签的资产类别，从而持续推升其价格。市场越是把流动性集中到少数“确定性”标的，这些标的就越显得确定；边缘越被抛弃，就越缺乏自我修复能力。鱼池中唯一的“大鱼”或流动性的净吸收方，那只能是全球AI产业链的核心资产，包括英伟达、HBM、各类上游供应商以及各类AI算力基础设施等，在不确定性下，只有这些确定性资产持续吸收着全球市场的流动性。市场指数的稳定性完全建立在极少数股票的基础上,一旦这些"支柱"动摇,整个市场可能面临巨大的波动风险，这时候最怕的就是流动性突然消失的时候手里全是高集中度的资产。一旦通胀的上行压力将直接触发美债收益率，特别是10年期收益率从当前水平向上突破，甚至冲击到5%以上。对于CAPE RATIO处于40倍高位、杠杆高度集中、乐观情绪已达极致的市场而言，这将是不可承受之重。历史的教训是，崩盘时最大的风险不是未享尽最后一波涨幅，而是在流动性瞬间枯竭时无法撤出。

[伊泽🔶BTC |🧡 1000X GEM @EZ99131]

美股今晚重头戏 $MRVL 要亮财报了！

这次还是要坚定的相信光！

最新财报显示，公司2026财年业绩表现强劲，数据中心和AI相关业务成为核心增长引擎。以下是关键财务数据和业务亮点整理：

核心财务数据
​​2026财年第四季度​​：营收22.19亿美元，同比增长22%，创历史新高；Non-GAAP每股收益0.80美元，高于预期的0.79美元。

​​2026财年全年​​：总营收81.95亿美元，同比增长42%；全年Non-GAAP每股收益2.84美元，同比增长81%。
​​毛利率表现​​：Non-GAAP毛利率保持在59.0%的高位，显示在高端网络通信芯片领域的定价权。

业务亮点
​​数据中心业务爆发​​：Q4数据中心收入16.51亿美元，同比增长21%，占整体营收约75%；其中AI相关光互连技术与定制芯片已占据半壁江山。

​​定制芯片业务​​：2026财年定制芯片业务兑现15亿美元营收，主要为亚马逊Trainium 2等云大厂自研AI芯片提供设计服务。

​​技术卡位优势​​：全球PAM4 DSP领头羊，芯片卡位800G并正向1.6T时代过渡；在800G及1.6T光模块PAM4 DSP领域拥有近乎垄断市占率。

​​战略收购​​：以32.5亿美元收购Celestial AI，押注硅光子和光学互连技术，旨在突破AI计算中的"内存墙"瓶颈。

未来展望
​​2027财年Q1指引​​：营收预计24亿美元，远超分析师预期的22.8亿美元；Non-GAAP EPS预计0.79美元，高于预期的0.74美元。

​​长期增长预期​​：公司预计2027财年全年营收将超过110亿美元，2028财年有望达到约150亿美元。

​​管理层信心​​：CEO表示2027财年每个季度营收增速都会加速，数据中心订单储备创纪录增长。

$MRVL过去 给人的印象是一家做网络芯片、存储控制器的传统半导体公司。

但到今年，数据中心业务已占到公司总营收的 75% 以上，其中 AI 相关的光互连技术与定制芯片已经占据半壁江山。

半导体行业有一条铁律：离硬件和底层架构越近，客户越不敢轻易更换供应商。

他的护城河就是“连接力（光电转换）+ 顶层 IP 积木（SerDes & 封装）”。只要 AI 规模扩大，数据传输的物理极限还在被挑战，他在底层“卖铲子和管道”的地位就很难被动摇。

1. 他是全球 PAM4 DSP 的领头羊，芯片卡位 800G 并正在向 1.6T 时代强力过渡。

2.定制化芯片，大厂为了降低对英伟达的依赖并降低成本，纷纷自研 AI 加速器。他凭借其先进的 SerDes（串行/解串器）技术和封装 IP，为客户提供“委托代工设计”。但是客户集中度极高。一旦某大厂云巨头因为 AI 回报率低而削减资本开支，他会立刻受伤。

3.交换机芯片与存储业务：稳健的现金流底座 通过收购 XConn，拓展了 PCIe 和 CXL 交换机能力。

4.光通信芯片：确定性与自主掌控力最高。在 800G 以及正在铺开的 1.6T光模块 PAM4 DSP 领域，拥有近乎垄断的市占率。

交付能力如何？

1.他不生产芯片，它的最大交付瓶颈不在自己，而是在台积电。由于客户都是巨头，会协助共同向台积电“要产能”。其基础产能供应虽然紧张，但极少出现大面积断供风险。

2.量产落地验证：目前最大的交付项目是为亚马逊定制的 Trainium 2 芯片。在 2026 财年，其定制芯片业务已经成功兑现了 15 亿美元 的营收，这证明其从“设计、流片到大规模量产交付”的整条供应链已经完全走通。

3.巨头订单多，他正在多线作战。其设计团队的工程带宽能否同时支撑多个巨头大厂的催货压力，是后续交付的隐形隐患。

4.英伟达宣布对齐投资20亿美元，产能上台积电有优先配置权。

潜在风险：

1.虽然交付能力很强，但由于定制 ASIC 需要承担巨额的前期流片和测试成本，如果客户在交付中途更改设计规格，会导致毛利率在短期内受到阶段性伤害。

2.盘后财报如果符合预期就是利空，因为市场处于一个极度苛刻的状态。前面持续涨预期兑现。

涨跌判断 1.如果管理层画的大饼够。

2.毛利率维持在 62% - 63% 以上，营业利润率能向 36% 扩张。

3.传统业务确认为周期性见底并持续回升。

这里面有个重头戏，就是是否会宣布和谷歌达成订单合作。如果有这个答案加持，那么股价预期将会再次提高

[Alpha捕手 @alphahunter000]

这是我看到把AI算力中心讲的最透彻的视频
芯片、PCB、光模块、交换机、散热系统、电力系统等环节有什么作用
听完全懂了！
有些标的也是可以开始埋伏了

[戈多Godot @GodotSancho]

https://t.co/haLuG27rU3

[Tommy大叔☕️ @adakenx]

https://t.co/QH4uKkart9

[Merkle3s Capital @Merkle3sCapital]

https://t.co/GxkKvYMjlR

[0x鸣人 @LuBtc888]

全球最赚钱的公司都在这块主板上。

如果AI产业有卖产人的话，那么这块主板上的巨头就是卖产人。

全球AI算力中心那万亿美金级别的硬件投资，超过70%流进了他们的口袋。

当然分时这块蛋糕的过程绝不是一团和气，这些巨头之间的商业博弈极其精彩。

别只看英伟达！深扒AI算力系统，这才是主板上真正的“卖铲人”

别只盯着GPU！全球万亿AI算力的钱，到底被谁赚走了？

硬核拆解这块最贵的主板，带你看透巨头互掐背后的“真卖铲人”。

[傅盛 @FuSheng_0306]

其实这个Mythos是个挺恐怖的信号，但由于没有对公众开放导致关注度不高。我在硅谷听到的对这个模型的评价还是挺吓人的，最有代表的就是谢尔盖·布林的那句话：“AGI已经出现了”。

[Dr Robertlee 李波 @Robertl83909710]

这可能是人类历史上最大的资产泡沫。

半导体现在占整个美国股市的14%。

这是2000年互联网泡沫高峰期7%的两倍。

在互联网泡沫期间，芯片股占总市值的7%，然后在接下来的两年内暴跌80%。花了20年时间才回到那个水平。

2020年，半导体占比为4%。然后人工智能出现了。

权重在短短5年内从4%上升到14%。仅英伟达一家公司现在价值5万亿美元。

上一次某个行业相对于历史如此主导时，并没有好结局。

要么人工智能需求足够真实足以证明这一点，要么我们正在见证自2000年以来单一行业市值最大的集中。

[Ariston @Ariston_Macro]

某大行内部客户会对昨天全球有色抛售交易的最新讨论观点，解释的部分看下就好，更重要的是未来3-6个月的交易框架，在此仅做部分摘录分享：

1）铜现在先交易的是需求毁灭，铝现在先交易的是供给中断，黄金则处在“短期流动性抛压、但中期逻辑仍强”的阶段，镍介于铝和铜之间，锌整体则相对次要。

2）关于铜：冲突对铜的首要影响不是供给，而是更高能源价格通过宏观链条压低需求。若油价上涨 40%，全球 GDP 增速大概会被拖累 0.6 个百分点，而铜的需求对 GDP 弹性大约是 1.2 倍，这意味着铜需求存在 0.7%-0.8% 的潜在下修压力。

3）这个量级并不小。全球铜市场大约是 2500-2600 万吨，所以每 1% 的需求变化基本就是 25-26 万吨的铜量。换句话说，哪怕只是宏观层面轻微恶化，对铜平衡表也足以构成实质性冲击。

4）铜价格之所以到现在还算有韧性，是因为过去两三年“宏观”和“微观”一直不同步。进入 2026 年时，宏观看起来不错，PMI 稳住、真实资产再度受欢迎；但微观很差，显性库存高、中国接近“买方罢工”。而这次调整恰恰反过来了，宏观叙事被打坏，但中国微观却在低价位开始修复。

5）中国微观修复信号很重要：上期所价格跌破 10 万人民币后，春节后去库存速度比预期快，进口套利重新打开，半成品加工利用率回升。这说明铜并不是全线崩坏，而是在“宏观先恶化、微观暂时止血”的过渡阶段。

6）原因是中期看，铜在衰退环境里的平均回撤幅度历史上接近 30%，而市场当前显然没有计入这个级别的风险，最多只是刚刚开始从“过度从容”中苏醒。

7）关于硫供应链，刚果（金）SX-EW 铜生产大约有 180 万吨阴极铜、也就是全球 7%-8% 的供给，依赖中东硫。但运输链本身有 1-3 个月，地方库存还能撑约 1 个月，所以硫问题不会马上炸出来。铜市场眼下仍是“需求先定价、供给后定价”。

8）因此，如果要给铜一个时间顺序判断，如果未来一个月里供给还没到迫在眉睫的地步，市场会继续优先交易更弱的 GDP、更差的需求和技术性下冲。他给出的下一个关键技术支撑，大致在 11000-11200 美元/吨。

9）铝的逻辑和铜几乎正好相反。中东铝产量约 680 万吨，占全球供给约 7%，若剔除中国则占全球其他地区需求约 18%。更关键的是，这里面除了约 40 万吨外，其他几乎都处在不同程度的物流风险之中，所以铝市场首先失去的是“流动性”，然后才会演变成真正的“供给问题”。

10）当前铝先交易的不是金属消失，而是金属流动被卡住。也正因为如此，市场先看到的是升水、价差和区域货源争夺，而不是现货库存在某一刻突然清零。

11）真正更危险的节点在于冶炼厂原料端。大多数中东铝厂起初只有大约一个月的氧化铝库存可供满产运行，虽然阿联酋等少数地区因自有氧化铝或铝土矿资源能稍微延长，但一旦进入降负荷决策，事情就很难回头，因为电解铝厂关停和重启都非常麻烦。

12）这也是铝不对称性的根源。现在已经看到 Alba 在讨论进一步降负荷，Qatalum 即便能维持 60% 运转，也仍受制于氧化铝进口问题。未来两三周里，预期会持续有更多“进一步减产/降负荷”的 headline 出来，而一旦真关，恢复也要 4-6 个月。

13）铝是当前最干净的上行表达。因为在铝这里，市场很可能先失去每月 40-50 万吨的有效供给，然后宏观需求毁灭才会慢慢变成主线；所以铝最终当然也会回落，但那个节点大概率在数月之后，而不是现在。

14）铝的 GDP 弹性接近 2 倍，高于铜的 1.2 倍，但即便如此，如果真有接近 7% 的供给损失，要从需求端完全对冲掉，可能需要 3% 以上的 GDP 下修，这个冲击量级本身已经非常大。

15）铝的替代物流方案目前看来也不现实。即便只搬运成品，每天都要动用 300-350 辆卡车；若再算上体积更大的氧化铝原料，复杂度几乎指数级上升。所以他不认为这个问题能靠临时运营优化“轻松解决”。

16）黄金这边，看法和很多宏观派很一致：短期黄金下跌并不奇怪。因为在第一轮风险冲击里，波动率上升、美元走强、降息预期被踢出，黄金反而经常先被拿来做再平衡、补保证金和压 VaR，所以会出现“美元强、黄金弱”的组合。

17）但中期上不转空黄金。如果能源价格在高位维持足够久，增长担忧最终会压过通胀担忧，美联储会重新转鸽，黄金的中期逻辑就会重新占上风。眼下更像是第一轮 flush，而不是长期趋势逆转。

18）但黄金有个最大的“暗雷”：央行买盘。过去两年，正是新兴市场央行高位买金，打破了传统黄金与真实利率/ETF 流向之间的定价关系。如果流动性真的显著恶化，央行先停止增持、甚至部分转卖黄金，那会动摇中期金价叙事的根基。

19）白银比黄金更弱。原因不是简单波动大，而是它兼具工业金属属性，所以在高波动和增长担忧环境里，通常比黄金跌得更深、反弹得更慢。若扰动拖长，金银比进一步抬升是更大概率事件。

20）锌和镍则处在次级战场。锌受伊朗精矿流向中国的影响，已有一些精矿紧张和加工费下行，但不构成全球级别的大冲击；真正要盯的是更高天然气价格会不会逼亚洲或欧洲锌冶炼厂减产。镍则因为印尼 HPAL 也依赖硫，风险有，但库存缓冲比铝更厚，短期受宏观洗仓影响大于立即的供给冲击。

21）如果把整场电话会压成一个可执行框架，排序大致是：基本金属里首选做多铝、做空铜；韧性上镍优于铜；贵金属里中期继续看多黄金逢跌买，但短期对白银和其他白色金属仍偏谨慎。

[MaiMaiTi @MaiMaiTi778]

“一代人有一代人的龙虾要玩。”

很多人装了 OpenClaw都是跟风，装完了也不知道怎么用。

闲来无事整理了 3个实用的 OpenClaw 案例。

看完基本可以直接抄作业。

一、金融投资类

1️⃣ 股票助手
这是一个 股票量化分析工具。

基于 AkShare 数据库，可以获取：
A股行情
财务数据
板块信息
股票筛选
数据分析

简单说就是：
你可以直接问它股票相关问题，它会用数据帮你分析。
获取地址
https://t.co/tTJy2W0TjU
基本玩法：
1️⃣ 安装股票分析 Skill
2️⃣ 配置关注股票列表
3️⃣ 设置分析周期和指标
4️⃣ 配置报告推送时间
进阶玩法：

可以配合 定时任务，在买点和卖点时自动推送消息。
甚至可以接入交易接口自动执行交易。
当然——
量化≠稳赚，一定注意风险。

2️⃣ Polymarket 预测市场机器人
Polymarket 是目前 全球最大的去中心化预测市场。

简单理解：
对未来事件进行预测，然后下注交易。

比如：
谁会赢选举
某个事件会不会发生
某个政策是否通过

OpenClaw 可以帮你：

分析预测市场
查询赔率

搜索市场
按分类查看事件

找潜在交易机会

获取地址：

https://t.co/lQz3iEX93F

https://t.co/1zlinciTYk
进阶玩法：

接入交易接口后，可以实现 自动化交易策略。

不过这种预测市场 娱乐可以，别上头。

二、新媒体运营类
3️⃣ 小红书全自动运营

这是一个很有意思的案例。

它可以完成一整套 自动化小红书运营流程：
写文案
做封面图
发布笔记
回复评论

甚至可以 完全无人运营。

案例账号：

虾薯

这个账号 不是真人运营，全部由 OpenClaw 自动完成。

项目地址：

https://t.co/ZsWoBdNwPX

https://t.co/aKW6UtKiF3

如果你感兴趣，也可以直接在 ClawHub 或 GitHub 搜关键词找到更多类似项目。

[唐华斑竹🦅 @uniswap12]

让小孩哥来告诉你，龙虾OpenClaw 到底能干啥

[AYi @AYi_AInotes]

为什么一定要本地部署OpenClaw？
不需要懂代码
小白零基础
100%部署成功的视频教程来啦

上周发了几篇安装龙虾的教程，很多铁汁反馈自己纯小白，文字教程看起来还是费劲，有没有视频教程，

恰巧朋友摸鱼博士这2天做了这个Windows安装龙虾的视频教程，分享给大家，
严格按照教程一步步来都能安装成功的

[大顺利 @xiaoshunli]

未来绝对会有超大的经济危机的。

一个是地缘政治。绝对是冲突远大于和平的可能性，第一岛链，中东，极其危险，就差一颗火星点燃了。

另一个是AI。AI不可能带来任何的通胀，而只会带来通缩。国内已经是通缩，然后美国这边AI发展的越好，通缩的概率越大。因为AI基本等于中产完蛋，AI并不会缩小贫富差距，而只会带来更大的不平等。

跟AI比，Crypto才能缩小贫富差距。

几年后再来看我这段话的正确性。

[指非月 @GameTimeWithRo3]

Rocket Lab是如何在 SpaceX 的垄断下活下来的？RKLB vs SpaceX 小公司硬刚世界首富！ https://t.co/eYD5QfF9YM 来自 @YouTube

[Jason Z @JasonZX]

今天Rocket Lab Electron电子号火箭的发射，Peter Beck私藏了这个角度的视频。

[Ripple(66%) @ycdjuduztc]

航天产业新势力 $RKLB ，正在改变全球运载市场格局:①发射业务进入工业化②具备主导卫星通信网络的能力③即将进军中型运载火箭市场④天然拥有欧洲市场

SpaceX 仅负责发射，但Rocket Lab除了发射，还提供卫星设计与制造、在轨数据传输与管理等一整套端到端航天解决方案，具有更高的客户粘性与估值

[指非月 @GameTimeWithRo3]

2025 封裝大戰開打！台積電會被「美韓聯軍」夾殺嗎？揭密這場決定未來 30 年半導體命運的終局之戰！ https://t.co/gpEJGKAoUQ 来自 @YouTube

[iPaul @iPaulCanada]

这真的是一场赌上了职业生涯的演讲，推荐上海财经大学校长刘元春在虹桥国际经济论坛上的重磅演讲，30 多分钟，所有人都认真倾听他的每一句话语，因为所有人都清楚，刘校长讲到了问题的关键。

之前很多人一直想不清楚一个问题，明明中国的 GDP 已经达到了美国的 70%，可为什么内需却远远比不上美国旺盛？

网上的一些专家说，是因为中国人爱存钱，不爱花钱，大家有了钱都愿意存在银行里，所以才显得消费没那么给力。

但刘元春校长直接驳斥了这种魔幻言论，他用9个字讲出了问题的关键：强政府、富企业、穷居民！

这就是中国经济的症结所在！