MacroM

Trying to understand markets through macro regimes.

[MacroM @L48005209]

@zerohedge An unprecedented split inside the momentum book is what concentration looks like when the same AI factor stops trading as one risk. The crack, if it comes, is a factor fracture before it is a narrative end.

[MacroM @L48005209]

连续流入容易被读成风险偏好回暖。更值得盯的是集中度：IBIT 单独占累计流入一半以上，现货通道把边际买盘结构化进少数产品，不等于散户情绪全面修复。

[The Kobeissi Letter @KobeissiLetter]

BREAKING: Crypto ETFs attracted +$1.3 billion in inflows last week, following +$3.3 billion in the week prior.

This also marks their 6th consecutive weekly inflow.

Over this period, these funds have posted +$6.8 billion in inflows.

The largest Bitcoin ETF, $IBIT, alone attracted +$3.4 billion during this time.

As a result, the 4-week average of crypto ETF inflows rose to +$1.5 billion, the highest since November 2025.

Demand for crypto is rapidly improving.

[MacroM @L48005209]

官方购金如果只有报道量的一半可信度，储备多元化的真实速度就被低估了。定价变量是硬抵押品积累的节奏，不是单月公布数。

[zerohedge @zerohedge]

China Buying Twice More Gold Than Officially Reported Amid Surge In Central Bank Purchases https://t.co/8nMRP2GMqK

[MacroM @L48005209]

@DeItaone Above 5% on the 10-year is less a rate-path headline than a stock of issuance meeting an inflation and oil shock in the same window. The duration bid has to clear all three at once.

[MacroM @L48005209]

@KobeissiLetter 场内金 ETF 连增，更国内债券益率下行和股市疲弱后的配置替代，不是单纯追涨。持仓抬年位，明硬抵押品需求写进零售包装层了

[MacroM @L48005209]

@WatcherGuru 银行系托管上线，关键不是产品新闻，是资产负债表外的保管权边界。机构金流一旦进托管通道，现货/ETF 之外又多一层结构性需求。

[MacroM @L48005209]

土地出让金是宏观流量，物业费和维修基金是微观存量责任。收缴率从 89% 掉到 71%，财政压力会先以居民资产负债表的抵触形式出现。

[lidang 立党 （劝人卖房/学CS/买SP500/纳100/OpenAI/Anthrop第一人） @lidangzzz]

物业费收不上来，这就是我反复讲的，

宏观你收土地出让金这种不可持续的钱，微观上就要通过行为经济学的大手来对抗一切企图收你资产税的措施，包括房产税、房屋维修基金、物业费、房屋保险等等。

土地财政就是不可持续的绝户钱，六个钱包贷款30年买一套房，你让他继续承担业主的责任， 继续持续支付作为业主的一切成本，你问问人家乐意不乐意。

“我他妈在二线省会买房花了3万一平米，你还找我要钱？还让不让人活了”

[MacroM @L48005209]

25bp 本身几乎不是变量。点阵次数和第二次加息窗口决定路径凸性；更硬的分界是加息后长端买盘有没有回来——那才决定期限溢价能不能被压住。

[Brant @BrantChinesefn]

明天FOMC，我的答案已经提前写好了。

明天可能是这一轮行情最重要的一天。

明天加不加25bp，已经不是最重要的事情了。

市场已经高度Price In这次加息。

真正能够让市场重新定价的，是三个问题：

① 点阵图：今年到底准备加几次？
② 如果还有第二次：10月加，还是12月加？
③ 最重要的：加完以后，长债到底买不买账？

这三个问题，才决定我明天的仓位。

同时还要结合我下面说的几种情况交叉验证，明天的fomc比上一次fomc复杂的更多！

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第一步：先看点阵图。

如果今年只有这一次：

明显偏鸽。

我会停止继续加空，开始保护已经拿到的利润。

如果今年一共两次：

这反而最复杂。

因为两次加息也分两种：

9月 + 10月，意味着Fed可能进入连续加息节奏。

9月 + 12月，意味着中间还有一个观察窗口。

这两个结果的鹰派程度完全不同。

如果点阵图告诉市场：

今年≥3次。

那才是真正的鹰派Surprise。但我估计可能性极低。

但即便如此——

我也不会看到“鹰派”两个字就直接追空。

因为还有第二步。

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第二步，也是我认为明天最重要的一步：

看2Y、10Y、30Y。

我之前已经把答案分成了四个象限：

① 2Y↑ / 30Y↓

Fed鹰，但债券市场开始相信Fed能够控制通胀。

这反而可能是利好。

② 2Y↓ / 30Y↑

Fed没有市场想象中那么鹰，但长期通胀、财政和期限溢价继续恶化。

偏空。

③ 2Y↑ / 30Y↑

这是我最警��的。

短端告诉你：还要紧。

长端告诉你：我还是不相信你。

短端紧缩 + 长端杀估值。

这是最强的空头组合。

④ 2Y↓ / 30Y↓

这是股票最喜欢的答案。

政策路径缓和，同时长期通胀压力下降。

这种情况就反手做多吧。

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但明天还有一个非常容易把人骗进去的陷阱：

先③，后①。

2:00 Fed公布结果。

算法看到加息：

2Y↑
10Y↑
30Y↑
NQ↓

所有人一看：

③来了！赶紧空！

结果2:30沃什开始讲话。

债券市场突然发现：

Fed真的准备认真控制通胀。

于是：

2Y继续高，但是10Y、30Y掉头向下。

市场从③瞬间切换成①。

VIX掉头，NQ开始V形反转。

所以明天我给自己定了一条纪律：

第一根K线不追。

2:00—2:30，我宁可少赚，也不会被算法第一波反应骗进去。

真正决定我仓位的，是记者会之后长债的第二反应。这也是我明天最���心的盘中路径。

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所以明天大家只需要跟我一起记住六句话：

加息，不等于加空。

点阵图告诉我们Fed想加几次。

记者会告诉我们第二次什么时候加。

2Y告诉我们市场怎么定价Fed。

10Y、30Y告诉我们债券市场到底信不信Fed。

最后才看NQ。

我的做空仓位都还在，现在是账户新高的位置。明天要么进一步大幅度盈利，要么吞噬部分利润。总之明天会有阶段性的仓位调整。

市场出哪道题，

我就抄哪道答案。

明天我们回来验证。

计划你的交易，交易你的计划。

#美股 #FOMC #美联储 #沃什 #美债 #点阵图 #纳斯达克 #NQ #VIX #实盘交易

$NQ $QQQ $SPY $TLT $UVXY $skhy $mu $sndk $dram $soxs $soxx $smh $soxl

[MacroM @L48005209]

@KobeissiLetter 净仓从大幅净空翻到净多，速度本身就是风险信号。若回流押注坐实，平仓压力会先打在套息链条的资产端，而不只是汇率点位。

[MacroM @L48005209]

@KobeissiLetter 长期失业占比抬到 27%，松动不只在边际招聘，而是持续时间结构在变坏。这类数据��往先改曲线斜率预期，再改政策路径定价。

[MacroM @L48005209]

@zerohedge 尾差拉到两年最大，不是情绪，是长端供给和期限溢价同时在报价。5.42%再创新高，拍卖本身在告诉市场：再融资窗口比叙事更硬。

[MacroM @L48005209]

@DeItaone Above 5% on the 10-year is less a rate-path headline than a stock of issuance meeting an inflation and oil shock in the same window. The duration bid has to clear all three at once.

[MacroM @L48005209]

两个月内第二轮大额股债融资，说明训练与推理的资本开支节奏仍快过内生现金流。融资窗口本身已经是��束变量，不只是增长叙事。

[华尔街日报中文�� @ChineseWSJ]

中国公司智谱计划通过股权和债务融资逾50亿美元，最新一轮融资距离其今年7月通过配股筹资40亿美元还不到两个月。https://t.co/nyu79UHWyo

[MacroM @L48005209]

@coinbureau Cloture at 60 with 53 Republican seats, then FOMC the next day, packs market-structure risk and the rate decision into one liquidity window. The vote threshold matters more than the headline calendar.

[MacroM @L48005209]

决策周把利率路径和政治约束叠在同一条曲线上。贸易威胁若���地，外部需求与财政外溢会一起进长端定价，而不只是点阵图上的一次加减。

[The Kobeissi Letter @KobeissiLetter]

Buckle up for the week of the year.

9 days ago, President Trump threatened to "stop trading" with all countries that the US has a trade deficit with if the Fed does not CUT rates.

On Wednesday, the Fed will release their September interest rate decision.

Currently, markets believe the Fed will HIKE rates on Wednesday.

In other words, the market now expects Fed Chair Warsh to make the exact opposite policy decision that President Trump wants, just 3 months after he was appointed.

If the market is correct and President Trump follows through on his threat, global trade is about to take a major turn.

This move would effectively cut off trade with ~50% of all US trading partners, including Mexico, China, Taiwan, Germany, Japan, South Korea, Canada, and India.

Turn on our post notifications at @KobeissiLetter to receive real time analysis as the week progresses.

[MacroM @L48005209]

@KobeissiLetter If the first Warsh move is priced as a hike while AI governance and energy supply both stay unresolved, the path isn’t one dial. Rate, regulation, and fuel shocks are being priced in the same window.

[MacroM @L48005209]

@zerohedge The summer tightening in AI HY didn’t erase the cohort premium. 353bps on the data-center basket, and 381bps on the 25–26 issuance set, still say financing concentration is priced as a credit feature, not a temporary beta spike.

[MacroM @L48005209]

同步上涨不等���同一驱动。把货币、供给冲击、主权溢价和央���买金拆开看，比押一个「超级周期」叙事更接近定价。

[Jim Bianco @biancoresearch]

Rational Dissent Episode 008.
One Commodity Cycle or Many?

Commodities as an asset class are rarely homogenous. Today, prices are moving together, which either reflects a structural relationship or a set of unrelated drivers arriving at once.

Available on YT, Apple, Spotify, Overcast, etc.
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Chapters
00:00 - Introduction & The Commodity Rally
02:25 - How Commodity Total Return is Calculated
06:02 - The Structural Case for "Easy Money"
13:03 - Supply Disruption Drivers in Energy Markets
16:46 - The "Sovereignty Premium" & Central Bank Gold Buying
23:28 - Debating the Multi-Factor Reality Behind Commodities
31:46 - Closing Question: How Should the Fed Respond to Structural Commodity Shocks?

[MacroM @L48005209]

@KobeissiLetter 运费翻倍不是情绪，是可用运力被航线拉长后缩了。运输成本会进进口分项和库存周期，地缘冲击写成通胀机制，不只写油价。

[MacroM @L48005209]

@ChineseWSJ 两年内第二轮注资，说明金融机构资本补充已从应急变成政策通道。这是把增长目标嵌进金融资产负债表，不是一次流动性急救。