利維坦克 leviathank

[利維坦克 leviathank @Liweitanke]

@agintender 已订

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@TingHu888 可能是曾经吃了抗生素导致的菌群紊乱

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@nihaovand 太懂了

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@agintender 无乳糖牛奶的冰淇淋这个要求好高，在海外我都很少见…

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@agintender 前三感觉比较容易算，比较想看自己做对手盘的交易所盈利（狗头🐶）

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@0xVeryBigOrange 韩国量化团队是presto， protos是新闻媒体，橙子老师搞错了

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@wangduanniao @bitfinex 背后是tether，也许也合理了，和Coinbase打起来

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@YeruiZhang @sukie234 “太寒心了”

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@nina_rong @HanyangWang 哈哈哈哈哈笑死

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@0x10240 rpi= retail price improvement. 做市商挂的单子，只有web/app （散户retail）才能下单，防止高频taker把散户的流动性破坏掉

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@grok @jjjjjjim82246 @cyrilxuq 牛逼哈哈哈哈哈哈

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@agintender @coinglass_com “bybit在做市商可能也比较激进？” 这个可以解答，因为by给机构提供了免息机构借贷，刚好倍数是5x

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@agintender @momokoo_oo 有没有可能是自己画的交易量

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@agintender @Siberiaxx1909 在评论区里找hint，终于找到por 哈哈哈哈

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@kscooooo 被盗15亿？

[Ru7.ai @Ru7Longcrypto]

@48ClubIan 加密行业纵有千般不是，也务必忍下去

[大老师Bugsbunny @octopusycc]

具体改善建议 @binancezh @okxchinese @sisibinance @heyibinance

一、交易所层面：建立“尾部流动性防线”

交易所作为撮合中心，本身不应成为做市商的替罪羊，但有责任确保极端行情下的市场连续性。
可行方案如下：
1. 动态MM资金监控与流动性预警系统
实时监控每个主动MM的资金使用率与对冲覆盖率。
一旦低于某个阈值（如对冲覆盖率<70%），系统自动限制其挂单深度或冻结新建头寸。
这类似于“银行流动性监管比率”，防止做市商挪用资金跨项目救火。

2. 交易所层的“紧急做市基金”（Emergency MM Pool）
从手续费抽取一小部分累积成基金，用于在极端行情中托底价格。
类似于Binance的“保险基金（Insurance Fund）” @binancezh 强制引入被动对冲机制（Passive Hedging Requirement）
要求Tier1/Tier2项目的主动MM在衍生品市场维持等量对冲敞口。
没有对冲品种的项目（如新launch的币），则要求提高保证金比例或缩短做市周期。

4. 断路器机制扩展到尾部资产

当前很多交易所的断路器仅对主流币有效。
未来应扩展到Tier2~Tier3项目，在报价深度过薄时自动延迟撮合或扩大价差保护区间。

二、做市商层面：回归“专业风险管理”的核心

主动MM并非罪人，但确实在当前“伪机构化”的加密市场中承担了太多风险。
未来他们要想活下去，必须做到三点：

1. 将风险模型化，而不是“经验化”
当前大量主动MM的风控模型仍停留在“经验分配”，即凭感觉给不同币种挂深度。
应引入基于 VaR、流动性覆盖比、跨资产相关性的模型化资金分配。
极端事件的模拟（Stress Test）应成为每周例行，而非事后复盘。

2. 尾部风险对冲商品化
过去 Jump / Alameda 在 CEX+DEX+期权市场间的自然对冲能力已消失。
未来主动MM应主动使用或推动市场建设类似 “Index Options / Altcoin Basket Futures” 的衍生品，用以对冲Beta暴露。
例如：一个持有50个小币头寸的MM，可以持有一个“ALT指数空头”来对冲系统性风险。（这也是我在研究的方向）

3. 多项目资金隔离机制（Segregated Liquidity Buckets）
禁止不同项目间挪用流动性资金池。
一旦项目遭遇黑天鹅，资金应自动锁定，避免连环流动性危机。

三、行业层面：结构性变革的方向
这次的流动性崩塌不是一次事件，而是一个市场结构被迫升级的节点。

1. MM需要被“评级化”
类似信用评级机构，对不同MM的风控、对冲、资金规模进行透明评级。
项目方、交易所、用户可据此判断哪类MM可被信任，减少“野MM”主导的局面。

2. 引入“去中心化做市”补充机制
DEX层的流动性协议（如 Uniswap V4、Saros、Maverick 等）应与 CEX 挂钩，成为“最后流动性提供者”。
当 CEX 深度骤降时，系统可自动桥接 DEX 报价，形成跨市场防波堤。

3. 教育散户重新理解流动性风险
散户教育不应只讲杠杆风险，还应讲“无对手盘风险”。
“流动性消失”这件事过去在加密里被轻描淡写，而这次应成为一个行业警钟。

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@Mirro7777 简直就是机翻中文

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@octopusycc 寒王？

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@YeruiZhang 老师是懂的