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BTCFI：百花齐放，道阻且长
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昨天参加COBO组织的Space，谈到了BTCFI，限于时间原因，无法细致的展开，所以写此文来详细阐述一下。

1.什么是BTCFI？

在研究这个问题之前，我们需要对于BTCFI有一个清楚的认知。

BTCFI是两个单词的组合，一个是BTC，另一个是DEFI。BTC我们很熟悉，DEFI虽然经常提，但是准确的定义是什么，不同人会有不同的看法。

COINBASE的文章是这样定义的：

>
DeFi (or “decentralized finance”) is an umbrella term for financial services on public blockchains, primarily Ethereum.
>

翻译过来是：
DeFi（即“去中心化金融”）是公共区块链（主要是以太坊）上金融服务的总称。

这里面有三个重点：

1）公共区块链，就是我们常说的“公链”，主要是以太坊的原因是ETH有一套完备的智能合约体系可以实现各种各样的功能，同时其又是第二大市值的公链，因此大部分DEFI产品的建立是起源于这条链的。原则上这种公链是不受限的，BTC链也可以作为这样的平台。

2）去中心化：大部分是基于公链本身的特性而来的，当然，产品也可以做成去中心化的形式，其带来的主要优点是“无需许可，无需第三方”。

3）金融服务：这才真正涉及到具体的业务类型，金融服务的涵盖面很广，交易、质押、借贷等都是金融服务。

那么，针对BTCFI，我们可以这样定义：

BTCFI是建立在BTC这条公共区块链上的去中心化金融服务系统。

如果我们要衡量这个赛道的价值，可以简单的参考ETH上的数据：

目前在ETH上DEFI的市值占比大概为25%，结合BTC 1.3万亿的市值，相当于是一个3000亿+的赛道。

2.百花齐放

在谈论这个问题前，我们先来分析BTCFI需要什么？因为BTC的特性，BTCFI是否有新的需求？

2.1 FI的要求

我们很容易想到下面几个部分：

1）要有资产，资产是实现FI的基本要素。

除了BTC资产外，我们已经有了很丰富的资产类型来参与到BTCFI中。

>基于BTC网络的一层资产，如：铭文、符文......

>基于BTC网络的二层资产，如rgb，rgb++，taproot asset......

>稳定币资产，如Liquid上的usdt，shell finance未来要做的一层算稳......

>wrap/stake资产，如wbtc，未来的stbtc......

尽管有些资产流动性很弱，但是它们还是扩充了FI的波及范畴，让未来的FI场景更加的丰富。

2）FI形式，形式是FI复杂度的集成。

>常规的swap是一种形式，一层、二层的方案都有，链上链下也有，lighting准备往外汇支付发展，基于EVM的项目做了dex，rgb++也有自己的基于意图的交易模式，rgb也有自己的一套交易体系......

>lending有项目在做，比如shell finance有基于一层做lending......

>staking有项目在做，Babylon已经有基于time-lock的原生质押方式......

>restaking也有项目在做，比如chakra有基于zk-stark的zk-proof并mint stbtc方案......

>资管也有项目，比如solv protocol就引入了BTC资产作为资管的一个方向......

>......

3）实现路径，路径是奇思妙想的组合。

以往在ETH上我们直接通过智能合约这样一套技术方案就能实现，但是在BTC上却不同，因为BTC的脚本语言不是图灵完备的，且脚本操作码十分有限，因此出现了各种各样形式的实现路径。

>有通过侧链方案做的，比如Liquid，Rsk，Merlin......

>有基于op-code方案做的，比如Babylon，bitvm......

>有基于DLC方案做的，比如Bitlayer，dlc . link，shell finance......

>有基于indexer编程做的，比如atomicals......

>有基于“一次性密封”做的，比如rgb，rgb++......

>......

每一种路线甚至还有不同的分支，并在持续的发展和延伸。

4）收益，收益是FI的最终目的。

收益的来源也有很多种，适配不同的产品应用场景。

>质押收益，比如Babylon提出的用BTC做为POS链安全性的保证从而产生质押收益

>资管收益，比如solv采用多种金融产品来为BTC提供者产生收益

>借贷收益，比如CEX，shell finance等提供借贷产品并产生收益

>......

所以，您能看到，BTCFI的发展可谓是“百花齐放”！

2.2 BTCFI的特殊要求

然而，BTC毕竟和ETH不同，鉴于其网络的特殊性，其对于FI有更加特殊的要求：

1）安全，安全，还是安全

我曾反复强调BTC生态对于“安全”的关注度远高于其他生态，这是由BTC生态者的特质决定的。从资金在钱包的存储，到参与FI的方案的具体环节，都需要安全的保障，“资产所有权”的有效控制性是重点。

我曾分析过各种技术方案在不同阶段的安全性情况，有兴趣的可以看一看之前的文章。

https://t.co/Eym9l6kvcc

2）系统性风险
ETH的Restaking虽然诞生了一个新叙事，但同时也给整个ETH生态带来了系统性风险，因为POS链的安全性是由质押币的价值决定的，一旦Restaking出现“挤压”，将会产生螺旋下降的结果，币价下跌，安全性下降，而这又会增加POS链的安全风险。

鉴于BTC是POW的系统，原则上不存在这样的问题，但是一旦过多的FI风险进行了积累造成了系统性风险，那么也有可能造成BTC价格的大幅下跌，从而影响整个市场的牛熊走向，这对于BTCFI而言是十分不利的，特别是在当前处于初期的发展阶段，很容易“夭折”从而需要更长的时间受到认同。

3.道阻且长

虽然我们看到了目前BTCFI的蓬勃发展，但是也需要看到这条道路面临的巨大挑战。这条路道阻且长！

注：也许你会拿ETH生态作为对比，这是不合适的，二者在人们心中的定位是不同的。你可以试着对比4年前你对于BTC生态的看法，对，那时候如果你提这个词别人会嘲笑你，因为那时候认知BTC只能作为储值来用。

3.1 认可度的挑战

目前市场上绝大部分的BTC都放在冷钱包和CEX中（CEX的比例在逐年下降），大部分人对于BTCFI的认知度还是不够，不一定愿意拿资金参与进来。你可以经常在市场上看到有人发出“BTC不需要生态”“BTCFI是伪命题”的言论，观念上的不接受其实是比较难克服的，所以需要有一个较长的教育和培养的阶段。

我可以思考到的几个能够加快这个进程的点在于：

1）财富效应。赚钱是市场最好的推手，如果有安全的方案可以让用户在参与的过程中大部分人都能赚到钱，就能吸引到很多人进来，也能快速的改变观念。

2）闪电支付的大规模采用。假如lighting可以更便捷，并且引入稳定币，法规也相对友好，那么在web2世界中主动或被动参与的人就会越来越多，而且是涉及到生活领域，不仅仅是投资领域，这种粘性会更强，从而改变观念并参与到BTCFI活动中去。

3.2 技术难度的挑战

如果你留意观察，可以发现：基于BTC原生技术的方案开发都比较慢，比如RGB开发了4年+，lighting 开发了很多年，Babylon开发了“时间戳协议”也用了几年。其根源在于以下几点：

1）BTC有限的脚本能力使开发具有相当高的难度。

2）早期BTC生态这个概念并不受待见，因此各种方案上积累的经验也比较少。

3）BTC上生态开发难度大，有经验的开发者也很少。

4）新方案的提出需要充分考虑未知的安全隐患，需要做的安全检测更多。

种种限制让在BTC上开发很难，因此不要按照以往ETH上的开发时间观念来要求BTC上项目的开发进度，一般情况下很难实现。

注：所以我能明白为什么不少项目会基于兼容EVM来做开发，这样能大幅度的降低开发难度，快速的推进产品成型从而推向市场。

4.BTCFI展望

“路漫漫其修远兮，吾将上下而求索”，在看到BTCFI广阔的前景时，即使前路艰难，也一定会有很多人会前仆后继的冲进去，正如BTC这些年的发展一样。

所以，在文末，我大胆构想了BTCFI的发展图谱，如下：

1）当前处于基建阶段，也是BTCFI发展的初期阶段；

2）各种方案会处于并存状态，直到市场逐渐给出答案；

3）BTCFI的形式会越来越多样，越来越被认可，在此过程中会诞生数个超百亿的龙头项目，并产生不菲的财富效应；同时，BTC开发者会引来一波较大的红利期，并逐渐形成成熟的业态。

4）稳定币在此期间会被引入，并被大规模采用；

5）BTCFI市值超越ETH市值，并逐渐拉开差距。

6）BTCFI成为一种新常态。

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