先吃饭吧

春种秋收，顺天应时｜
Web3套利撸毛/vibe coding/BTC大周期｜
发表一些行情的碎碎念｜
最近在学习期权

[余人sama @yuren477]

韩国股市这轮疯狂，有人说因为有国家背书，所以还能扛。我反而觉得，国家背书的泡沫，才是最危险的泡沫。

普通泡沫靠贪婪维持，国家泡沫靠信仰维持。
普通泡沫里，人们相信价格还会涨，
国家泡沫里，人们相信国家不会让它跌。

一旦国家信用替代了市场风险定价，所有人都会开始有恃无恐。估值不重要，现金流不重要，退出流动性也不重要。

大家关注的重点变成了———国家会不会托底？

美国房地产就是最典型的例子，“涨价去库存”本质上就是用国家信用给泡沫续命。房价因为政策背书而上涨，居民因为相信国家不会让房价跌而疯狂加杠杆，最后掏空六个钱包，把几代人的现金流都押进一个方向。

今天美国很多困境，本质上就是一个国家级房地产泡沫破裂后的结果。
泡沫不可怕，可怕的是泡沫被国家力量加持，变成全社会共同参与的信仰。
正常泡沫到末端，需要的增量资金会指数级增加，外部资金跟不上，自然就会破。
但政府介入以后，泡沫会被强行续命，规模会被吹到自然市场根本达不到的程度。

最后会导致小风险变成大风险，局部风险变成系统风险，市场风险变成国家信用风险，国家可以推迟泡沫破裂，但它很难让泡沫永远不破。

最后当泡沫破裂的时候，代价会更加不可收拾。

[先吃饭吧 @LunchFrist]

后来我买了一些put，btc和eth都有，部分到期归零了，现在还拿着eth 6月29 2000 put，成本72，现在300多。

总投入1300，除掉归零亏的，总值还翻一倍。

这张put我计划拿到6月底行权，或6月期间任何一次日线放巨量插针就平仓。

[先吃饭吧 @LunchFrist]

74000~76000这个位置如果说是反转，我认为时间不对，幅度不对，姿势也不对。

时间上，距离前高仅仅半年。
幅度上，最大-50%左右。
姿势上，现在才第2个中继。

形态上日线走了个双顶，压在200日牛熊线下，现在这一波是真突破的几率不大。

但，我不会空，假突破后可以再接假突破往上顶，能顶多高视乎杠杆空单有多大。即使7.4开空往下穿6w，盈亏比也不高。还不如等真的6w以下买现货底仓。

那如果真的就反转一去不回头呢，且让他去，接受这0.001%概率事件发生😂反正我也没亏是吧。

[leifu _/ @leifuchen]

一个每局都正期望的赌局，为何一直玩下去难免归零？

如果有一个赌局，每次抛一枚均匀硬币：

- 正面，本金涨 50%；
- 反面，本金跌 40%。

你会选择一直玩下去吗？

先算一下单局期望：0.5 × 1.5 + 0.5 × 0.6 = 1.05。

平均每局你的钱涨 5%，正期望，而且不低。

一个按期望值决策的理性人，应该一直玩下去。

但如果你真的一直玩，本金最终会趋近于零。

这是因为集合概率和时间概率的均值并不相等。

集合概率（算术均值）
观察 200 人各赌一次平均结果，我们刚才计算的单局期望就属于集合概率。

时间概率（几何均值）
观察单个个体在很长时间里走出来的结果，此时决定单条路径的不是期望值，而是每局的几何平均增长率。√(1.5 × 0.6) = √0.9 ≈ 0.949，即每进行一局，你的本金会折损 5%。

下图是 200 人、每人玩 100 局的路径分布（对数坐标）：
- 灰色是单个玩家的路径，大多数塌向底部，少数破千倍。
- 绿色是中位数路径（几何均值），只剩本金的千分之五。
- 橙色虚线是算术均值，一路上升。

100 局后，约 89% 的人最终亏钱（这是单次模拟值，局数越多，这个比例越接近 100%），但少数天命人的存在，使得 100 局后大家平均能赚 132 倍，此时用群体统计（算术均值）去推断个体的命运毫无意义。

这个赌局的问题在于存在几何衰减，每局乘 0.949，局数越多，路径越接近零。

解法也很简单，就是用 Kelly 公式重新制定仓位大小，不要每次都押全部的本金。

设每局最优仓位为本金的比例 f
正面这部分涨 50%，反面跌 40%
Kelly 最优仓位 = 单位赌注的 edge 除以涨跌幅乘积
f = (0.5 x 0.5 - 0.5 x 0.4) / (0.5 x 0.4) = 0.25

即每局最优下注比例为本金的 1/4，此时

- 正面，本金涨 1 + 0.25 x 50% = 1.125；
- 反面，本金跌 1 - 0.25 x 40% = 0.9。

几何均值 √(1.125 × 0.9) = √1.0125 ≈ 1.0062，即每进行一局，你的本金会增长 0.62%。

实际交易中除了几何衰减，塔勒布提出了另一个更致命的破产点概念，它和几何衰减导致本金慢慢归零不同，破产点往往是一次极端事件，让本金直接清零。

因此任何策略，不论期望值多高，都应该首先考虑如何移除破产点。

以期权卖方为代表的做空波动率策略，期望值通常为正（由于波动率风险溢价的存在），但它们的收益路径上存在破产点，碰上一次极端波动就可能彻底出局。我们之前讲过的利用 Kelly 公式给期权策略制定每笔交易的最大亏损预算，便是一种移除破产点的方法。

以钉子哥为代表的 Universa 通过给客户资产上保险来移除破产点（比如长期买虚值 Put），也是另一种让收益路径从“可能出局”变成“永远不出局”，从而拿到市场长期回报的方法。

当然“破产点在哪”在实际交易中很模糊，如果把每一笔亏损都当成破产点来防，会过度保守。这正是 AQR 的 Ilmanen 等人批评塔勒布和钉子哥长期尾部对冲的核心：长期持有 Put 的成本拖累，很可能比实际发生的尾部损失还大。

这场争论的本质就是开头那个算术均值 vs 几何均值，AQR 算算术均值：对冲的平均成本盖过平均收益。塔勒布算单条路径：你只能活一次，撞到尾部就出局。

那我们该听谁的呢？还是取决于策略有没有真的破产点。

如果没有破产点，策略能扛过任何回撤，那回撤迟早被复利追回来，对冲就是纯成本拖累。

如果有破产点，一次大回撤直接终结这条路径，那就宁可放弃部分收益，也要确保立于不败之地。

[先吃饭吧 @LunchFrist]

日线以内开始频繁画门，距离真的大突破/跌破行情就不远了

[先吃饭吧 @LunchFrist]

大饼比跳蛋还能震啊

[先吃饭吧 @LunchFrist]

又买了一点5-29 65000 PUT
此时指数价格77300

[先吃饭吧 @LunchFrist]

买了一点5-15 65000 PUT

[先吃饭吧 @LunchFrist]

@WallStreet0Name 这个发际线，是lv999的交易员没错了

[先吃饭吧 @LunchFrist]

买了一点5-15 65000 PUT

[先吃饭吧 @LunchFrist]

@WallStreet0Name 现在回头看，那篇文章里面每一个字都像是TM收了黑钱才能写出来的逼话

[先吃饭吧 @LunchFrist]

74000~76000这个位置如果说是反转，我认为时间不对，幅度不对，姿势也不对。

时间上，距离前高仅仅半年。
幅度上，最大-50%左右。
姿势上，现在才第2个中继。

形态上日线走了个双顶，压在200日牛熊线下，现在这一波是真突破的几率不大。

但，我不会空，假突破后可以再接假突破往上顶，能顶多高视乎杠杆空单有多大。即使7.4开空往下穿6w，盈亏比也不高。还不如等真的6w以下买现货底仓。

那如果真的就反转一去不回头呢，且让他去，接受这0.001%概率事件发生😂反正我也没亏是吧。

[先吃饭吧 @LunchFrist]

@WallStreet0Name 闭眼按零，打多打少是个缘，打多了别声张，打少了别生气

[先吃饭吧 @LunchFrist]

@agintender 丹尼老师来个测试邀请码😁

[先吃饭吧 @LunchFrist]

@discountifu 放咸鱼，女大自用99新

[先吃饭吧 @LunchFrist]

能庞起来就是好项目

今天打开bn一看，$ROBO 暴涨，多空持仓比均衡，资金费率正常，可以认为现在的走势不是狗庄人造的，而是市场合力的结果，多空分歧并不一边倒，走势大概率还会延续？

AI概念的热潮是否会成为熊市里新的叙事模式？持续关注这个赛道，寻找一级市场的机会。

[先吃饭吧 @LunchFrist]

4小时线来回摇摆震荡，
日线看只是在通道内蠕动，
打开周线万丈深渊，
一看年线一骑绝尘。
你站在怎样的周期看BTC，
就会做出怎样的操作；
你做出怎样的操作，
BTC就会送来相应的奖赏/惩罚。

[陈小甯 @0x_look]

有些人黑我们，只因为见不得我们越来越好

说难听点，这一波围上来对笑苍生@web3a99 开火的，有几个是真的关心对错？大部分不过是嗅到热度就扑上来，挑个角度狠狠干一嘴，情绪越大流量越高，黑得越狠涨粉越快。嘴上挂着「理性」「正义」，心里盘算的是曝光和转化。风往哪边吹就往哪边站，今天借题发挥，明天换个对象继续表演，核心逻辑从来没变过。

我说说我看到的

笑哥在做什么，社区的人心里很清楚。有些人以为订阅进了去群就能怎么样，可你从来没参与过建设，被踢了还抱怨。也不找找自己原因。

A8在找真正能让社区利益最大化的项目，笑哥自费去见项目方，拉着社区成员当面谈判，争取资源和条件，组织线下年会把大家拉到现实世界交流，反复强调分仓、资金管理、定投、长期主义，一遍又一遍提醒大家不要满仓梭哈，不要被情绪牵着走。这些你们是一点没看到，他最怕的不是别人骂他，是社区成员亏钱。

A8 在做什么，外面的人可能看不懂。我们在研究策略，拆解模型，测试脚本，把方法公开出来，让更多人少走弯路。有人愿意把自己的时间和精力拿出来分享，本身就已经是在给散户搭梯子。我们讨论的是执行体系，是风控，是如何在熊市活下来，而不是今天谁翻了几倍。

正因为这样，才会有人不舒服。

当散户开始学会分仓，当大家开始讲资金效率，当越来越多人拒绝被一句「冲」带走，那些靠带节奏生存的人自然焦虑。以前一句话就能带动一片情绪，现在有人开始质疑，开始算账，开始问风险，这种变化对谁冲击最大？当然是靠情绪吃饭的人。

于是标签就来了，说我们像「邪教」，说我们抱团，说我们洗脑。可笑的是，真正抱团割韭菜的时候你们沉默，真正有人试图提升认知的时候你们跳脚。你们不是担心我们出问题，你们是担心我们越来越稳。

说白了，有些 KOL 最怕的是我们对。因为一旦我们走通一条以认知为核心、以风险控制为底层的路，他们那套靠情绪煽动、靠短期刺激的模式就会被边缘化。

我们不是没有争议，我们也不是完美，但至少我们在建设，在学习，在谈判，在复盘，在优化，而不是在别人身上找流量突破口。你可以不认同，但别假装自己站在道德高地。

2026 年，我只希望更多人清醒一点。别再被几句煽动性的口号带着跑，别再把情绪当成判断力。市场很残酷，真正能保护你的只有认知和纪律。如果这也能刺痛某些人，那只能说明，我们真的走在一条对的路上。

[先吃饭吧 @LunchFrist]

@a8club88 我用的Clawdbot接MiniMax api 也很好用，直接口喷编程

[先吃饭吧 @LunchFrist]

@web3a99 定投确实是很反人性，人总是不愿承认自己的平庸，以为自己能低买高卖，结果在上涨的时候总想多吃一段，下跌的时候恐慌抛售，结果就是毛没有，这是人性的弱点，定投要有足够的认知，这篇文章给我力量，感谢🙏🏻

[先吃饭吧 @LunchFrist]

品牌的力量在商业报表中很难直观体现，但拉长时间线看大浪淘沙存活下来的品牌都有无可替代的护城河。笑哥和a8所代表的真诚互助的价值观，是web3黑暗森林里稀缺的一道光