The Transcendental

Things are not as they seem. In a world shrouded by illusions and lies from mainstream media, we unveil them and seek the truth.

[The Transcendental @PeterLunch99]

@spin9 คนอยากไปทำงาน ไปไม่ได้ ไอ่คนที่ไปไม่ได้ก็ดันทุรัง assign งานมันอยู่อย่างนั้น การวางแผนจัดการอะไรไม่มีหลักการ priority อะไร เน้น improvise หน้างานมันอย่างเดียว ทำแบบขอไปที สาดๆ ทำให้มันผ่านๆ ไปวันๆ เป็นอย่างนี้มาแต่ไหนแต่ไร… ระบบเปร่ะบางสุดๆ

[The Transcendental @PeterLunch99]

@spin9 แต่ไหนแต่ไรระบบการจัดการการต่างๆ และการสื่อสารภายในมันแย่มากๆ อยู่แล้ว พอมีสถารการณ์ฉุกเฉินอะไรขึ้นมาทุกอย่างพร้อมจะล่มสลายทุกเมื่อ กรณีน้ำท่วมนี่หลังบ้านคือพังทลาย อย่าว่าแต่ผู้โดยสาร พนักงาน ลูกเรือ นักบิน ทุกคนคือสับสนอลหม่านไปหมด บริษัทอยู่รอดมาได้ถึงวันนี้ผมนี่ทึ่งจริงๆ

[The Transcendental @PeterLunch99]

@spin9 พนักงาน ลูกเรือ ฯลฯ ที่ไม่กระทบและพร้อมจะเข้าไปทำงานแทนคนที่ขาด ต่อให้อยากไปก็ไปไม่ไม่ เพราะระบบหลังบ้านพังสนิท ไม่มีแม้แต่คนรับโทรศัพท์ การติดต่อสื่อแทบจะเป็นศูนย์ ทุกครั้งที่มีสถาณการณ์ จะน้ำท่วม แผ่นดินไหว ประท้วง ช่องทางที่ควรติดต่อได้มากที่สุด ล่มเป็นอันดับแรกๆ เสมอ

[Chayanon Rakkanjanan @MrMessenger]

เซ็ง เสมอ 2-2 มา 2 แมทต์ติดแล้ว เอาอะไรมาให้อ่านดีกว่า 555+

สวัสดีครับทุกคน

เมื่อช่วงปลายสัปดาห์ที่แล้ว ตลาดพลังงานกำลังเจอข่าวที่เริ่มจะไม่ใช่แค่มีผลต่อทิศทางราคาน้ำมันในระยะสั้นแล้ว แต่อาจหมายถึงการเปลี่ยนระเบียบโลกน้ำมันในระยะยาวเลยด้วยซ้ำ ก็เลยอยากเขียนถึงหน่อยครับ

รายงานจาก Bloomberg ล่าสุดชี้ว่า เวเนซุเอลาซึ่งเป็นหนึ่งในสมาชิกก่อตั้ง OPEC ตั้งแต่ปี 1960 กำลังพิจารณาออกจากกลุ่มครับ

ถ้าเกิดขึ้นจริง นี่จะไม่ใช่แค่ข่าวสมาชิกลาออกอีกประเทศหนึ่ง

แต่จะเป็นสัญญาณว่าอำนาจของ OPEC ลดลงเร็วกว่าที่หลายคนคิดไว้เยอะเลย เพราะก่อนหน้านี้สหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ (UAE) เพิ่งเดินออกไปแล้ว

แล้วพอมาตอนนี้ชื่อของ เวเนซุเอลา ก็ถูกโยงเข้ามาเป็นรายถัดไป แถมอิรักก็เคยส่งสัญญาณเรื่องโควตาจนตลาดเริ่มถามแล้วว่า โต๊ะกลมของกลุ่มน้ำมันโลก ยังคุมเกมน้ำมันได้อยู่หรือเปล่า?

---

ทำไมเวเนซุเอลาถึงกลายเป็นจุดเปลี่ยน?

อย่างที่บอกตอนแรกเลยครับ เวเนซุเอลาไม่ใช่สมาชิกธรรมดา ในประวัติศาสตร์ OPEC ประเทศนี้เคยมีบทบาทสำคัญตั้งแต่ยุคก่อตั้งเลย ลองนึกดูว่า ถ้าประเทศผู้ร่วมก่อตั้งลุกออกจากโต๊ะ ภาพลักษณ์ของกลุ่มจะเป็นอย่างไรต่อ?

สิ่งที่ตลาดกำลังจับตาไม่ใช่แค่คำว่า “ลาออก” ครับ แต่คือการที่ทรัพยากรน้ำมันของเวเนซุเอลา กำลังถูกดึงเข้าใกล้สหรัฐฯ มากขึ้นผ่านข้อตกลงด้านสัมปทานและการลงทุนระยะยาว

ร่างข้อตกลงที่ถูกพูดถึงในตลาดล่าสุด ระบุถึงการที่รัฐบาลสหรัฐฯสามารถเข้าไปมีสิทธิในแหล่งน้ำมันเชิงยุทธศาสตร์จำนวนมากของเวเนซุเอลา รวมถึงการแบ่งผลผลิตในสัดส่วนสูงและสัญญาที่มีระยะเวลายาวนานอีกต่างหาก

เป้าหมายที่ถูกเล่ากันในทำเนียบขาว ก็คือ การดึงกำลังการผลิตที่ทรุดลงมานานให้กลับมาได้ในอีกหลายปีข้างหน้าครับ

ตรงนี้สำคัญมาก เพราะในอดีต เวเนซุเอลาเคยผลิตได้สูงกว่านี้มาก แต่ช่วงหลังผลผลิตหดจากปัญหาการลงทุน การเมือง และโครงสร้างพื้นฐานที่เสื่อม

ดังนั้น ถ้ามีเงินทุนและเทคโนโลยีจากบริษัทพลังงานรายใหญ่โดยเฉพาะจากฝั่งสหรัฐฯ เข้าไปลงทุนจริง ปริมาณน้ำมันที่ไหลเข้าตลาดโลกในระยะกลางถึงระยะยาวอาจเพิ่มขึ้นชัดเจนก็เป็นไปได้ครับ

และนั่นคือสิ่งที่ OPEC กลัวที่สุด
เพราะ ไม่ใช่แค่เสียสมาชิกครับ
แต่เสียอำนาจในการจำกัด Supply แบบที่เคยพยายามทำมาตลอด

---

OPEC กำลังถูกรุมจากสองด้านครับ

ด้านหนึ่งคือสมาชิกเริ่มไม่ทนกับกรอบโควตาแบบเดิม จากการที่เริ่มต้นด้วย UAE ออกไปเพราะต้องการผลิตได้มากขึ้นหลังจากลงทุนเพิ่มกำลังการผลิตไว้มหาศาล

แล้วมาตอนนี้ เวเนซุเอลา ถูกมองว่าอาจเลือกทางที่ใกล้สหรัฐฯ มากกว่าอยู่กับ OPEC เหมือนเดิม (จะด้วยจำใจ หรือ เต็มใจ เรายังสรุปไม่ได้นะ)

อีกด้านที่ OPEC ต้องเผชิญ ก็คือ โลกน้ำมันไม่ได้หมุนรอบตะวันออกกลางแบบเดิมอีกต่อไปครับ น้ำมันจากสหรัฐฯ บราซิล และกายอานา เข้ามามีบทบาทมากขึ้น

แถมการที่จีนกลายเป็นผู้ซื้อรายใหญ่แทนที่ลูกค้าเจ้าอื่นๆ ก็กลายเป็นคนกำหนดทิศทางความต้องการ รวมถึงทิศทางราคาน้ำมันทางอ้อมด้วย

บวกกับสงครามและความเสี่ยงในตะวันออกกลางก็ยังทำให้การเดินเรือและราคาน้ำมันผันผวนเป็นรายวันอีก เห็นไหมครับว่า เจอความเสี่ยงหลายทิศทางเลย

พอสมาชิกเริ่มแตก และ Supply นอกกลุ่มโตขึ้นเรื่อยๆ
OPEC ก็ยิ่งเหลืออำนาจในฐานะ “ผู้กำหนดราคา” น้อยลง
จากที่เคยมีภาพว่าเป็น Elite Club ของผู้ผลิตที่ทรงอิทธิพลในอดีต

Henning Gloystein จาก Eurasia Group สรุปไว้ชัดว่า กลุ่มกำลังเผชิญการเปลี่ยนแปลงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ดูแล้วเริ่มเสียเปรียบ นั่นคือ จำนวนสมาชิกลด ปริมาณลด ผลคือ อิทธิพลต่อตลาดโลกก็ลดตาม

---

แล้วทำไมเรื่องนี้ถึงไม่จบแค่เวเนซุเอลา?

เพราะมันถูกวางซ้อนกับปัญหาในประเทศสหรัฐฯ เองครับ
จากเรื่องราคาน้ำมันในประเทศยังแพง
ผู้บริโภคเจอค่าน้ำมันที่สูงต่อเนื่อง
ยิ่งก่อนการเลือกตั้งกลางเทอม ก็ยิ่งเห็นแรงกดดันทางการเมืองสูงมาก
ทรัมป์ จึงมีแผนเรียกผู้บริหารโรงกลั่นรายใหญ่เข้าหารือในช่วงต้นเดือนกันยายน

แปลว่า เกมนี้สหรัฐฯหวังผลให้มีความคืบหน้าใน 2 ทางพร้อมๆกัน

ด้านหนึ่ง คือ การเข้าไปมีบทบาทในแหล่งน้ำมันของเวเนซุเอลาเพื่อสร้างความมั่นคงด้านพลังงานระยะยาว

อีกด้านหนึ่ง คือ การหาทางกดราคาน้ำมันในประเทศให้ลงทันก่อนการเลือกตั้งกลางเทอม

แต่ก็ต้องบอกแบบนี้ครับว่า 2 อย่างนี้ไม่ง่ายที่จะสำเร็จพร้อมกัน เพราะการเพิ่มผลผลิตจากเวเนซุเอลาใช้เวลาหลายปี แต่ราคาหน้าปั๊ม มันคือปัญหาที่ต้องแก้เลยทันทีวันนี้

อ่อ จริงๆ ยังมีข้อจำกัดอีกชั้นครับ

นักวิเคราะห์ในรายงานของ Bloomberg Economics เตือนว่า ดีลพลังงานที่ผูกกับความเปลี่ยนแปลงทางการเมืองสูง (แบบที่บริษีทน้ำมันในสหรัฐฯ กำลังถูกขอให้ไปลงทุนในเวเนซูเอลา) มักถูกตั้งคำถามเรื่องความยั่งยืนครับ

บริษัทน้ำมันในสหรัฐฯ จะกล้าลงเงินก้อนใหญ่แค่ไหน? ถ้าไม่มั่นใจว่าสัญญาจะอยู่รอดข้ามรัฐบาล เพราะก็มีข่าวว่า ประชาชนบางส่วนในเวเนฯ เริ่มโจมตี Delcy Rodríguez ประธานาธิบดีชั่วคราวของประเทศ ว่ากำลัง "ยกน้ำมันของชาติให้ต่างชาติ" โดยที่ข้อตกลงนี้ไม่ได้ระบุถึง Roadmap การเปลี่ยนผ่านสู่ประชาธิปไตยหรืออะไรที่ชัดเจนเลย

หรือ อีกเคสที่อาจเกิดขึ้นได้คือ ถ้ารัฐบาลสหรัฐฯ ชุดใหม่หลังยุคทรัมป์ จุดยืนต่างออกไป โดยเลือกที่จะถอนตัวออกจากเวเนซูเอลาขึ้นมา ถ้าผมเป็นบริษัทน้ำมัน ผมก็คิดหนักเหมือนกันนะ

และนี่คือจุดที่เรายังต้องติดตามต่อไปครับ

---

มุมมอง Mr.Messenger

ถ้ามองผิวเผิน ข่าวเวเนซุเอลาจ่อออกจาก OPEC อาจดูเป็นเรื่องภายในกลุ่มผู้ผลิตน้ำมัน

แต่ถ้ามองให้ลึก นี่คือภาพของระเบียบพลังงานโลกที่กำลังถูกเขียนใหม่

OPEC เคยเป็นผู้คุมก๊อกน้ำมัน
วันนี้ก๊อกเริ่มรั่วจากสมาชิกเอง
ขณะที่สหรัฐฯ พยายามยึดบทบาทฝั่งอุปทานมากขึ้น
และจีนยังเป็นผู้ซื้อที่ทรงอิทธิพลที่สุดฝั่งอุปสงค์

สำหรับนักลงทุน สิ่งที่ต้องปรับไม่ใช่การทายว่าราคาน้ำมันจะขึ้นหรือลงพรุ่งนี้ แต่คือการยอมรับว่าต่อไปนี้ราคาพลังงานจะผันผวนตามการเมือง การยึดครองทรัพยากร และความแตกแยกของกลุ่มผู้ผลิต มากกว่าสูตรอุปสงค์อุปทานแบบ Playbook เดิมๆ

และถ้าเวเนซุเอลาเดินออกจริงตาม UAE
ฉากของ OPEC ในฐานะผู้กำหนดเกมหลักของตลาดน้ำมันโลก
อาจใกล้ถึงบทสุดท้ายมากกว่าที่หลายคนคิดครับ

Mr.Messenger รายงาน

[Chayanon Rakkanjanan @MrMessenger]

เมื่อ Bessent Put เริ่มทำงาน!!

สวัสดีตอนเช้าครับทุกคน

กลางสัปดาห์ที่แล้ว ตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ เริ่มขยับในทิศทางที่นักลงทุนในตลาดหุ้นอยากเห็น นั่นคือ การที่ Yield พันธบัตรรัฐบาลอายุ 30 ปีที่เคยพุ่งขึ้นไปแตะโซนสูงสุดในรอบเกือบ 20 ปี เริ่มชะลอแรงและย่อลงมา

ล่าสุด เมื่อคืน ร่วงลงมาวันเดียว 7 bps มาอยู่ที่ 5.169% ซึ่งส่วนตัวนะครับ ผมมองว่า เพราะ Scott Bessent เริ่มส่งสัญญาณชัดขึ้นว่า พร้อมเข้ามาพยุงตลาดบอนด์ระยะยาวด้วยตัวเอง

นี่คือสิ่งที่ตลาดเริ่มเรียกกันว่า “Bessent Put” จากที่ก่อนหน้านี้มีคำว่า "Fed Put"

---

สิ่งที่เกิดขึ้นจริงในสัปดาห์ที่แล้ว

Bessent ประกาศเพิ่มวงเงินซื้อคืนพันธบัตรระยะยาวที่ไม่อยู่ในชุดประมูลหลัก จาก 2 พันล้านดอลลาร์ เป็นอย่างน้อย 4 พันล้านดอลลาร์ต่อรอบ และยังเปิดช่องว่าขนาดจริงอาจใหญ่กว่านั้น

ต่อมา มีการส่งสัญญาณเพิ่มว่า เงินในบัญชี Treasury General Account หรือ TGA ซึ่งตอนนี้มีอยู่เกือบ 1 ล้านล้านดอลลาร์ อาจถูกนำมาใช้เป็นแหล่งทุนในการซื้อคืนด้วย ไม่จำเป็นต้องพึ่งการออกตั๋วเงินคลังระยะสั้นอย่างเดียว

ตลาดตีความทันทีว่า นี่คือความพยายามกด Yield ระยะยาว โดยไม่ต้องรอให้เฟดลดดอกเบี้ยหรือกลับมาทำ QE

ผลในระยะสั้นคือ ความเสี่ยงในตลาดหุ้นถูกมองในแง่บวกขึ้นชั่วคราว เพราะถ้า Yield ระยะยาวไม่พุ่งต่อ ต้นทุนเงินทุนของบริษัทเทคและสินทรัพย์เสี่ยงจะไม่ถูกกดดันหนักเท่าเดิม

---

แต่อยากจะย้ำอีกทีว่า Bessent Put ไม่ใช่ยาสารพัดโรค และข้อจำกัดของนโยบายนี้มันก็มีครับ

ข้อแรก ขนาดการซื้อคืนแม้จะเพิ่มเป็นเท่าตัว

ก็ยังเล็กเมื่อเทียบกับตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ ทั้งระบบที่มีขนาดหลายสิบล้านล้านดอลลาร์ การซื้อคืนรอบละ 4 พันล้านดอลลาร์ขึ้นไป ช่วยได้ในแง่สภาพคล่องของพันธบัตรบางรุ่น แต่ไม่ได้ลบปัญหาอุปทานหนี้ทั้งก้อน

ข้อที่สอง การใช้เงินใน TGA มีเพดานของมันเอง

บัญชีนี้คือเงินสดสำรองของรัฐบาล ไม่ใช่เครื่องพิมพ์เงินเหมือนเฟดในยุคทำ QE ที่ขยายงบดุลไปได้เรื่อยๆ ถ้าใช้ลงไปมาก รัฐบาลจะมีเงินสดเหลือน้อยลงสำหรับจ่ายงบประมาณและรับมือปัญหาเพดานหนี้ในอนาคต

ข้อที่สาม นโยบายนี้ไม่ได้แก้ต้นตอของ Yield สูง
มันแค่ช่วยชะลอแรงขายในตลาดระยะยาว ด้วยการสร้าง Demand เทียม จากกระทรวงการคลังเองครับ

---

แล้วปัญหาที่แท้จริงอยู่ที่ไหน?

ปัญหาหลักไม่ใช่ว่าไม่มีคนซื้อพันธบัตรระยะสั้น แค้อยู่ที่ตลาดเริ่มไม่เชื่อว่าสหรัฐฯ จะมีวินัยการคลังเพียงพอในระยะยาวครับ

สิ่งที่สหรัฐฯกำลังเผชิญอยู่ ก็คือ
หนี้สาธารณะยังสูง
ขาดดุลงบประมาณยังใหญ่
บริษัทเทคยังออกหุ้นกู้มหาศาลเพื่อลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน AI
ขณะที่ความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์ยังไม่จบ
แถมเฟดในยุค Kevin Warsh ก็ชัดเจนว่า จะไม่ทำ QE แน่ๆ

ดังนั้น แม้กระทรวงการคลังจะเข้ามาซื้อคืนพันธบัตรบางส่วน Yield ระยะยาวยังอาจยืนสูงต่อไปได้ ถ้านักลงทุนยังมองว่าอุปทานหนี้ในอนาคตมากกว่าแรงซื้อของรัฐ

Bessent Put จึงเปรียบเหมือนการเอามือเล็กๆสองมือ ไปรองรับตลาดขนาดใหญ่เท่าบ้านครับ ไม่ใช่การเปลี่ยนโครงสร้างของตลาดอะไรเลย

---

แม้ตอนนี้ตลาดหุ้นจะดู Risk On แล้วนักลงทุนต้องดูอะไรต่อ?

ภาพระยะสั้นอาจดูเหมือนตลาดกลับมากล้าเสี่ยงอีกครั้ง
หุ้นบางกลุ่มดีดได้ เพราะความกลัวเรื่อง Yield พุ่งไม่หยุดเริ่มเบาลง

แต่สิ่งที่ต้องจับตาจากนี้มีอยู่ 3 จุด

จุดแรก คือผลของการซื้อคืนรอบวันที่ 9 กันยายน
ถ้ารอบแรกตลาดตอบรับดี Yield ระยะยาวชะลอต่อ Sentiment จะยังบวกได้
ถ้าซื้อแล้ว Yield ไม่ลง แปลว่าตลาดยังไม่เชื่อแรงของนโยบายนี้

จุดที่สอง คือทิศทางเงินเฟ้อและราคาน้ำมัน
ถ้าเงินเฟ้อไม่ลดตามที่ตลาดหวัง เฟดจะขึ้นดอกเบี้ยหรือตรึงดอกเบี้ยสูงต่อไปได้ Yield ระยะยาวก็จะกลับมาเป็นแรงกดดันอีกครั้ง

จุดที่สาม คือขนาดหนี้ใหม่ที่รัฐบาลต้องออกต่อเนื่อง
Bessent Put จะมีน้ำหนักจริงก็ต่อเมื่อตลาดเชื่อว่าการคลังเริ่มมีทิศทางที่ดีขึ้น ไม่ใช่แค่มีเงินสดสำรองมาซื้อบอนด์เป็นครั้งคราว

สรุปสั้น ๆ คือ
Bessent เริ่มทำงานแล้วจริง
ตลาดเริ่มหายใจได้ขึ้นบ้างจริง
แต่ยังไม่ใช่จุดจบของปัญหาพันธบัตรระยะยาว

นักลงทุนที่เห็นภาพ Risk On ตอนนี้ ไม่ควรลืมว่า Yield ยังอยู่ระดับสูง และนโยบายคลังชุดนี้เป็นเพียง “กันชน” ไม่ใช่เครื่องยนต์ขับตลาดหุ้นในระยะยาว

ส่วนระยะสั้น จนกว่าจะถึง Midterm Election ถือหุ้นกันต่อไป ย่อมาก็ทยอยสะสมในสิ่งที่คุณเข้าใจ และมีมุมมองเชิงบวกได้ครับ เป้าหมายของ Bessent ไม่ใช่แค่ช่วยกด Yield พันธบัตรเท่านั้น จริงๆ เขาต้องการช่วยให้ Republican ได้คะแนนเสียงเพียงพอในการเลือกตั้งกลางเทอมด้วย

Mr.Messenger รายงาน

[The Transcendental @PeterLunch99]

@MorningNewsTV3 When you have a moron leading the country….

[Chayanon Rakkanjanan @MrMessenger]

ธนาคารกลางทั่วโลกเร่งสะสมทองคำ เตรียมดันขาขึ้นรอบใหญ่ เร็วๆนี้!

ข่าวสารเรื่องการลงทุนในช่วงที่ผ่านมา มีแต่เรื่อง Tech + AI มากเหลือเกินช่วงนี้

แต่จริงๆ ข่าวที่ไม่เกี่ยวกับ Tech และ AI ก็สำคัญ และสนุกไม่แพ้กันเลยครับ

3 ข่าวใหญ่ของ Global Central Banks นับตั้งแต่เข้าเดือนสิงหาคมนี้บอกเราตรงกันว่า ยุคของ Dollar Hegemony กำลังถูกท้าทายอย่างชัดเจนเลยครับ

สงสัยกันใช่ไหมครับว่า ธนาคารกลางทำอะไร? และมีความหมายอะไรต่อพอร์ตของนักลงทุน?

ผมพาตามไปดูครับ

---

ธนาคารกลางจีน (PBOC) ดูดดอลลาร์ $74.7 พันล้าน เป็นระดับสูงสุดในรอบ 12 ปี

Foreign Reserve ภายใต้ Balance of Payments ของจีนในไตรมาส 2 บันทึก Inflow ที่ $74.7 พันล้าน = สูงสุดตั้งแต่ Q1 2014 หรือ 12 ปีที่แล้ว

Balance of Payments Data ต่างจาก Monthly Reserves ตรงที่ Strip Out ผลของอัตราแลกเปลี่ยน และ ราคาสินทรัพย์ที่อาจมีความผันผวน เลยทำให้เราเห็นภาพ Cross-Border Capital Flows ที่ชัดกว่า Monthly Reserve เยอะเลย

นักวิเคราะห์มองว่า PBOC จงใจดูด USD เพื่อชะลอการแข็งค่าของหยวน เพราะถ้าไม่ดูดไว้ ค่าเงินหยวนอาจแข็งเร็วเกินไป จนกระทบภาคส่งออก (ที่เป็นเสาหลักของเศรษฐกิจจีน)

เพราะ จนถึงตอนนี้ Onshore Yuan แข็งค่ามาแล้ว 6 ไตรมาสติดต่อกัน และแตะระดับแข็งที่สุดตั้งแต่ปี 2023 ที่น่าสังเกตคือ PBOC Fixing Rate ยังคงอ่อนค่ามากกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้่ต่อเนื่องยาวนานที่สุดตั้งแต่ Bloomberg เริ่มเก็บข้อมูลปี 2018 เลย

อ่อ... ทุกคนน่าจะมีคำถามว่า แล้ว PBOC ใช้วิธีอะไรในการดูดดอลล่าร์?

เปรียบเทียบง่ายๆ ให้เห็นภาพแบบนี้ครับ

ลองนึกภาพว่า PBOC เป็น ธนาคารใหญ่ที่มีตู้เก็บเงิน (Vault)
บริษัทจีนส่งออก = ขายของได้เป็นดอลลาร์ เอามาฝากไว้ที่ธนาคารพาณิชย์

ธนาคารพาณิชย์ ก็เลยได้รับดอลลาร์เข้ามา แต่ Vault ตัวเองเต็มแล้ว และยังกลัวขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน ก็เลยเอาดอลลาร์ที่รับมาจากบริษัทส่งออก ไปฝากที่ Vault ของ PBOC แทน

พอเป็นแบบนี้ เท่ากับว่า PBOC ต้องจ่ายเงินหยวนใหม่ให้แบงก์พาณิชย์ เป็นการแลกเปลี่ยนสกุลเงินกัน จากนั้นเก็บดอลลาร์ไว้ในตู้ตัวเอง ที่เรารู้จักกันในชื่อว่า Foreign Reserve

เป็นการ จบ Process การดูดดอลลาร์ครับ

---

แบงก์ชาติเกาหลีใต้ ซื้อ Gold ETF ครั้งแรกใน 13 ปี

เรื่องต่อมา ก็คือ การที่ Bank of Korea (BOK) ยื่น Filing กับ SEC ว่าถือ SPDR Gold Shares จำนวน 679,765 หุ้น มูลค่า $250 ล้าน ณ สิ้นไตรมาส 2 ที่น่าสนใจคือ ย้อนกลับไปดูงบ พบว่า 3 เดือนก่อนหน้าไม่มีทองคำเลยด้วยซ้ำ แปลว่า เพิ่งซื้อหยกๆเลยครับ

นี่คือการซื้อ Gold-Related Asset ครั้งแรกของ BOK ตั้งแต่ปี 2013 หรือ 13 ปีที่แล้ว

แต่ถ้าลองดู Physical Gold Holdings ซึ่งอยู่ที่ 104.4 ตัน จะพบว่า ไม่เปลี่ยนแปลงตั้งแต่ปี 2013 ซึ่งสัดส่วนเท่านี้ นับว่า แบงก์ชาติเกาหลีใต้ มีสัดส่วนทองำในทุนสำรองต่ำมากเมื่อเทียบมาตรฐานของธนาคารกลางอื่นๆในโลกเลย

ประเด็นสำคัญคือ Gold ETF ถูกจัดเป็น Securities ซึ่งอยู่ใน Foreign-Exchange Reserves ไม่ใช่ Official Bullion Holdings แต่ก็ให้ Exposure กับการเคลื่อนไหวที่เหมือนกับราคาทอง โดยที่ Liquidity สูงกว่าอีกต่างหาก

ต้นเดือน ส.ค. ที่ผ่านมา BOK ยังประกาศจะ จะเปลี่ยน Framework เพื่อซื้อทองด้วยนะครับ จากเดิมที่จำเป็นต้องซื้อผ่าน LBMA (London Bullion Market Association) ซึ่งมี Quality Certification ที่ยอมรับทั่วโลก แต่เปลี่ยนให้ สามารถซื้อโดยตรงจาก Domestic Refineries เข้าเป็น Official Reserve ได้เลย

การเคลื่อนไหวนี้ ครั้งแรกในเกือบ 60 ปี! เพื่อ Diversify Gold Purchase Sources และเพิ่มสัดส่วน Gold ใน FX Reserves

---

คำถาม BOK ทำไปเพื่ออะไร?

เหตุผลแรก Korean Refineries พัฒนามาถึงระดับ World Class แล้วครับ

Korea Zinc ที่เป็น Refiner ใหญ่ของเกาหลี ปัจจุบันผลิตทองคำแท่งที่มีความบริสุทธิ์ถึง 99.99% ได้แล้ว + ผ่าน LBMA Good Delivery Certification เป็นครั้งแรกในปี 2020

เหตุผลที่สอง Geopolitical Risk ที่เพิ่มขึ้น

หลังสงครามยูเครน ปี 2022 และ สงครามอิหร่าน ปี 2026 รวมถึง Trade War ที่สหรัฐฯเป็นคนเริ่ม มันทำให้ธนาคารกลางทั่วโลกเริ่มกลัวว่าทองคำที่เก็บใน London Vault อาจถูก Freeze หรือ ถูกยึด เรื่องเป็นเครื่องมือในการต่อรองของสหรัฐฯ และพันธมิตรอีกทาง ในสถานการณ์ที่วิกฤตมันยิ่งเข้มข้นขึ้น

ตัวอย่างที่ทำให้ทุก Central Bank ตกใจคือ กรณีธนาคารกลางรัสเซีย ที่ ทองคำถูก Freeze $300 พันล้าน หลังบุกยูเครน มันแสดงให้เห็นว่า Foreign Vault ไม่ใช่ที่ที่ปลอดภัยจริงๆ

เหตุผลที่สาม Support Domestic Gold Industry

การที่ BOK ซื้อ Gold จาก Domestic Refiner (เหมืองทองคำในประเทศ) ก็ช่วยสนับสนุนอุตสาหกรรมทองในประเทศ + สร้างงาน และ สร้าง Downstream Ecosystem ซึ่งถือว่าเป็น Political + Economic Win สำหรับรัฐบาลเกาหลีใต้ ณ ชั่วโมงนี้ด้วย

---

เรื่องน่าสนใจต่อมา ก็คือ เหตุการณ์ Global Central Banks Gold Rush ครับ

World Gold Council รายงานว่า Central Banks ทั่วโลก ซื้อ Gold สุทธิ 289 ตันในไตรมาส 2 ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในประวัติศาสตร์สำหรับ Q2

เหตุผลคือ ธนาคารกลางต้องการ Diversification และสะสม Safe-Haven Assets เพื่อป้องกันความเสี่ยง 2 ทาง ก็คือ ทั้ง Geopolitical Risk และ Financial Risk

ประเทศที่ซื้อ Gold หนักที่สุดปี 2026 ตามข้อมูลของ WGC
1. จีน (People's Bank of China)
2. อินเดีย (Reserve Bank of India)
3. ตุรกี (Central Bank of Turkey)
4. โปแลนด์ (National Bank of Poland)
5. รัสเซีย (Central Bank of Russia)

ที่น่าสังเกตคือ EM Central Banks เป็นผู้ซื้อหลัก ในขณะที่ DM Central Banks ที่ถือ Gold เยอะอยู่แล้ว (US, Germany, Italy, France) ไม่ค่อยเพิ่ม เพราะสัดส่วน Gold ในทุนสำรองอยู่ที่ 60-75% แล้ว

---

ราคาทอง $4,400 กับ Real Yield Story ที่กำลังเปลี่ยน

Spot Gold ทรงตัวใกล้ $4,400 ต่อออนซ์ หลังตลาดเริ่มปรับลดการคาดกาณ์ที่ดอกเบี้ยจะขยับขึ้น ผลคือ ทำให้ USD อ่อนค่า และ ทองคำแท่ง ราคาเลยถูกลงเล็กน้อย ในสายตาของนักสะสม

Bloomberg Dollar Spot Index ลดลงเมื่อจันทร์แตะระดับต่ำสุดตั้งแต่ พ.ค. หลังข้อมูล US Economic Data อ่อนกว่าคาด ตลาด Swap เชื่อไปแล้วว่า เฟดขึ้นดอกเบี้ยได้ยากแล้วปีนี้ (ทั้งๆที่เมื่อสัปดาห์ก่อนยัง Price ว่า มีโอกาสขึ้นดอกเบี้ยอย่างน้อย 1 ครั้ง มากกว่า 80% อยู่เลย)

แต่ที่น่าสังเกตคือ 30-Year US Treasury Yield แตะระดับสูงสุดในรอบ 2 ทศวรรษ! เพราะนักลงทุนกังวล Government Spending รวมถึง การประมูลพันธบัตรระยะยาว ที่จะเกิดขึ้นในวันพุธ และ ความเสี่ยงเรื่องเงินเฟ้อ

ปัจจุบัน Real Yield อยู่ในระดับที่สูงจริงครับ แต่ความเสี่ยงเรื่อง Inflation และความกังวลเรื่องหนี้ของหสรัฐฯ มันก็ยังสูงเหมือนกัน พอเป็นแบบนี้ ก็เลยทำให้ ทองคำ ยังได้ประโยชน์เพราะเป็นการป้องกันความเสี่ยงต่อ Sovereign Debt Risk ครับ

อีกปัจจัย ที่ไม่รู้ว่า ตลาดจะกลับมากังวลหนักๆอีกไหม ก็คือ ความตึงเครียดตรงช่องแคบฮอร์มุซ ณ จุดนี้ ก็ทำให้ Safe-Haven Demand ยังคงอยู่ และ ทองคำ ก็ได้ประโยชน์เล็กๆด้วย

---

อันนี้ มุมมองส่วนตัวผมนะ

ประเด็นที่ 1 การที่ PBOC ดูดดอลลาร์ระดับ 12 ปีสูงสุด = สัญญาณสองอย่างพร้อมกัน
หนึ่ง จีนไม่ต้องการให้หยวนแข็งค่าเกินไป เพราะกระทบส่งออก (ที่เป็นเสาหลักในยุค K-Shaped Economy)

รวมถึง การที่จีนสะสม USD ไว้ ผมเชื่อว่า ก็เพื่อเอามาแลกเป็นทองคำในภายหลัง ตามยุทธศาสตร์ De-Dollarization ระยะยาว

ประเด็นที่ 2 BOK เข้าร่วม Gold Rush = สัญญาณสำคัญของ EM Central Bank Consensus
BOK เคยเป็น Follower ของ Fed มาตลอด แต่การซื้อ Gold ETF ครั้งแรกใน 13 ปี = Structural Shift ที่ฉายภาพให้เห็นว่า ธนาคารกลางของเหล่า EM ทั่วโลกกำลัง Rebalance พอร์ตไปทองคำ มากขึ้นเรื่อยๆ

ประเด็นที่ 3 Central Bank Gold Buying 289 ตัน Q2 = สร้าง Floor ให้ราคาทอง
ในอดีต Central Bank เป็น Net Seller หรือ Neutral ในตลาด Gold แต่ ตั้งแต่ปี 2010 กลายเป็น Net Buyer และในปี 2024-2026 กลายเป็น Aggressive Buyer ผลคือ ตลาด Gold มี Structural Buyer ที่ไม่เคยมีมาก่อน โอกาสปรับฐานลงรุนแรงหลังจากนี้ จะยากมากขึ้นเรื่อยๆ

ประเด็นที่ 4 Gold $4,400 ยังไม่ใช่ Peak ในระยะยาว
ถ้า Central Bank Buying + De-Dollarization + Real Yield Correction ยังดำเนินต่อ = Gold อาจแตะ $5,000 ใน 6-12 เดือนข้างหน้า และอาจสามารถทำ All Time High ใหม่ได้ในไม่เกิน 2 ปีข้างหน้า

---

ยุคของ Dollar Hegemony ที่ครองโลกมา 80 ปีตั้งแต่ Bretton Woods ปี 1944 กำลังถูกท้าทายอย่างโจ่งแจ้งครับ

Central Banks ทั่วโลกไม่ได้ประกาศ De-Dollarization อย่างเป็นทางการ แต่การกระทำของพวกเขาชัดเจนอยู่แล้ว คือ สะสมทองคำ + ลดพึ่งพา USD + Diversify ไป Multi-Currency Reserves

นักลงทุนที่ Follow แค่ Fed Policy จะพลาด Big Picture ตัวจริงที่เกิดในวงของ Central Bank ครับ

ทุนสำรองโลกกำลังเปลี่ยน กลยุทธ์ลงทุนของเราก็ต้องปรับตามนะครับ

Mr.Messenger รายงาน

[The Transcendental @PeterLunch99]

@ThaiPBS A hybrid car from a well-known European brand? Hmm…

[finnomena @finnomena]

Real Bond Yield ทั่วโลก กำลังสูงสุดในรอบ 10 ปี ต้นทุนการกู้ยืมพุ่ง ท่ามกลางการเติบโตของเม็ดเงินลงทุน AI แต่ก็ยังเอาตลาดหุ้นไม่ลง !?

ตลาดการเงินกำลังเผชิญสัญญาณเตือนใหม่ เมื่อ Real Bond Yield หรือผลตอบแทนพันธบัตรหลังหักเงินเฟ้อ ปรับตัวขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบกว่าทศวรรษ สะท้อนว่าต้นทุนการกู้ยืมที่แท้จริงของรัฐบาลและภาคธุรกิจทั่วโลกกำลังเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว

ข้อมูลจาก Reuters ระบุว่า Real Yield พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 30 ปี ขยับเข้าใกล้ 3% สูงสุดในรอบ 18 ปี ขณะที่ Real Yield ของพันธบัตรรัฐบาลอังกฤษและเยอรมนีอายุ 10 ปี ก็อยู่ใกล้ระดับสูงสุดในรอบกว่า 10 ปี

แรงกดดันครั้งนี้ไม่ได้มาจากธนาคารกลางเพียงอย่างเดียว แต่เกิดจากความต้องการเงินทุนที่เพิ่มขึ้นพร้อมกัน ทั้งรัฐบาลที่ใช้งบประมาณจำนวนมาก และบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ที่เร่งลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน AI

โดยเฉพาะ Alphabet, Amazon และ Meta ที่ออกหุ้นกู้รวมกันเกือบ 2.2 แสนล้านดอลลาร์ในปีนี้ มากกว่าสองเท่าของทั้งปี 2025 ซึ่งทำให้รัฐบาลและบริษัทต่าง ๆ ต้องแข่งขันกันแย่งเงินทุนจากนักลงทุน และนักลงทุนจึงเรียกร้องผลตอบแทนที่สูงขึ้นเพื่อถือพันธบัตร

อีกด้านหนึ่ง การใช้งบประมาณภาครัฐที่สูง ราคาพลังงาน และการลงทุน AI ที่กำลังเร่งตัว ก็กำลังสร้างแรงกดดันต่อเงินเฟ้อและทำให้ตลาดคาดการณ์ว่าธนาคารกลางหลายแห่งอาจต้องใช้นโยบายการเงินที่ตึงตัวมากขึ้น

ปัญหาคือ Real Yield ที่สูงขึ้นกำลังกลายเป็นต้นทุนใหม่ของตลาด

เมื่อผลตอบแทนพันธบัตรที่ปรับด้วยเงินเฟ้อสูงขึ้น นักลงทุนสามารถได้รับผลตอบแทนที่น่าสนใจจากสินทรัพย์ปลอดภัยมากขึ้น ขณะเดียวกัน Discount Rat ที่สูงขึ้น ก็ทำให้มูลค่าปัจจุบันของกำไรในอนาคตลดลง โดยเฉพาะหุ้น Growth และหุ้นเทคโนโลยีที่มี Valuation สูง

แต่สิ่งที่น่าสนใจคือ ตลาดหุ้นยังไม่ยอมลง

แม้ต้นทุนทางการเงินจะเพิ่มขึ้นอย่างชัดเจน แต่ตลาดหุ้นยังได้รับแรงหนุนจากผลประกอบการบริษัทที่แข็งแกร่ง เศรษฐกิจที่ยังมีความยืดหยุ่น และความคาดหวังว่าการลงทุน AI จะสร้างการเติบโตและกำไรจำนวนมหาศาลในอนาคต

นี่จึงกลายเป็น ศึกระหว่าง Real Yield กับ AI Growth

ด้านหนึ่ง Yield ที่สูงขึ้นกำลังกดดัน Valuation และเพิ่มต้นทุนเงินทุน แต่อีกด้านหนึ่ง AI กำลังสร้างความคาดหวังต่อการเติบโตของกำไร จนตลาดหุ้นยังสามารถดูดซับต้นทุนทางการเงินที่สูงขึ้นได้

อย่างไรก็ตาม หาก Real Yield เดินหน้าขึ้นต่อจนเริ่มกระทบการกู้ยืม การลงทุน และการบริโภคอย่างมีนัยสำคัญ AI อาจไม่สามารถชดเชยต้นทุนเงินที่สูงขึ้นได้ตลอดไป

[The Transcendental @PeterLunch99]

@poppy_rjk Anyone put sugar in beer?

[The Transcendental @PeterLunch99]

@Standard_Wealth INNOLIGHT 👍👍

[The Transcendental @PeterLunch99]

@GDeeaiam credit card….

[The Transcendental @PeterLunch99]

@Toonee8008 It used to be overpriced until those random kiosks charged me ฿80 for a cup of random coffee.

[The Transcendental @PeterLunch99]

@RedSkullxxx none should even set foot in that store in the first place. One cup, just once is already too much. You literally already supported his retirement…

[The Transcendental @PeterLunch99]

@ospreynathy @lovmimi112 don’t give him that much credit. He’s literally just a pure dumb shit….

[The Transcendental @PeterLunch99]

@kanomphing69 why people is keeping eating this shit…

[The Transcendental @PeterLunch99]

@MorningNewsTV3 How could Thai let this kind of person be on the SSO board for almost a decade? He is so unqualified, ignorant, and retarded. Another solid piece of evidence of how your system is such a failure.

[The Transcendental @PeterLunch99]

@MorningNewsTV3 He is completely hallucinated… Has to go…

[The Transcendental @PeterLunch99]

@Thansettakij Is this Trump tax still valid? The Thai government is doing a great job dragging it out.