Raul Timana

Médico Gestor en Salud y Economista de la Salud.

[Enrique Ho @ho_fernandez]

Lo que está pasando con los fondos de pensiones chilenos me parece uno de los casos más interesantes de Administración de Riesgos que he visto recientemente, porque la historia no comienza con una decisión absurda. Comienza con una estrategia que tenía lógica, que funcionó muy bien y que, precisamente por eso, creció hasta convertirse en un riesgo enorme.

Todo empezó con los retiros masivos de la pandemia, que dejaron a los fondos de pensión chilenos con menos liquidez. Para seguir ganando rentabilidad sin comprar enormes cantidades de bonos, empezaron a usar contratos llamados swaps de tasas de interés.

Un ejemplo sencillo. Imagina que firmo un contrato que me asegura cobrar 4.5% durante diez años. Si las tasas del mercado bajan a 3.5%, mi contrato vale más, porque cobro más que el resto. Si suben a 5.5%, vale menos, porque estoy atrapado cobrando menos. Ese es, en esencia, el comportamiento de un bono, pero sin tener que pagar por él. La clave es que, con estos contratos, los fondos de pensión chilenos ganaban si las tasas de EE.UU. bajaban y perdían si subían.

Durante un tiempo ganaron. El Fondo E, que se supone es el más conservador, tuvo un retorno real de 7.5% el año pasado, su mejor resultado desde 2022, según Bloomberg.

El problema es que la apuesta siguió creciendo. Un gerente de renta fija lo describió como “una carrera por quién tenía más duración”, porque nadie quería quedarse atrás mientras las tasas bajaban. Según un análisis de Citigroup, la sensibilidad de los fondos de pensión chilenos a las tasas se multiplicó por más de doce en poco más de dos años. En números simples: de ganar o perder unos US$10.6 millones por cada 0.01% de movimiento en las tasas, pasaron a unos US$131 millones. Si las tasas subían 0.5%, la pérdida podía superar US$6,500 millones.

Ahí es donde esto deja de ser una discusión sobre si la apuesta era buena o mala, y se convierte en una discusión de Administración de Riesgos. Un Administrador de Riesgos no tiene que adivinar hacia dónde van las tasas. Su trabajo es preguntar qué pasa si nos equivocamos. ¿Cuánto podemos perder? ¿Tenemos efectivo para responder si nos piden garantías? ¿Podemos esperar a que se recupere? ¿Y si nos obligan a salir justo en el peor momento?

Eso fue lo que pasó. La guerra de Irán disparó el petróleo, las tasas de EE.UU. subieron a su nivel más alto en 24 años y las apuestas pasaron de una ganancia de US$1,400 millones a una pérdida de unos US$7,700 millones. Entre enero y septiembre, el Fondo E cayó 10.4%, y según Diario Financiero estos contratos explican toda su caída.

Luego vino lo más doloroso. En abril, el regulador chileno limitó estos contratos y obligó a los fondos de pensión a reducirlos antes de noviembre. Mientras un contrato sigue abierto, siempre queda la esperanza de que las tasas bajen y la pérdida se recupere. Pero cerrarlo significa pagarle a la otra parte lo que vale en contra, y según Bloomberg hoy cerrarlos cuesta más que hace unos meses. La pérdida deja de ser temporal y pasa a ser definitiva.

Esa es la gran lección. El error no fue usar swaps, que son herramientas normales. Tampoco fue necesariamente creer que las tasas iban a bajar. El error fue dejar que una apuesta que funcionaba creciera sin límite.

La Administración de Riesgos no existe para evitar que uno se equivoque sobre el mercado. Existe para que, cuando inevitablemente uno se equivoque, la posición sea lo bastante pequeña para sobrevivir al error.

Y queda una pregunta incómoda: ¿cómo terminó el fondo supuestamente más conservador del sistema siendo el más golpeado?
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[Raul Timana @RaulTimana2]

Grupo Niche de los mejores!

Pero Colombia es orgullo LATAM por la cumbia y el exquisito Vallenato.

Diomedes Díaz es Dios!

Soy peruano

[Futbismo @futbismo]

Hay un poco de extranjeros menospreciando a Colombia musicalmente y diciendo que solo somos reggaetón, ya les gustaria a ellos tener un himno del amor como "Busca por dentro" de Grupo niche...

[Raul Timana @RaulTimana2]

¿Cómo dar acceso a tecnologías innovadoras sin afectar la sostenibilidad financiera de los sistemas de salud?

Los Acuerdos de Riesgo Compartido (ARC) —en Perú, MDA— ayudan a gestionar incertidumbre, presión presupuestal y generar evidencia en vida real.

https://t.co/9Ej2vrhh28

[Raul Timana @RaulTimana2]

Decisiones clínicas vs. colectivas en salud: dos lógicas, dos criterios

- La clínica busca el bien del paciente individual.
- La decisión colectiva busca lo justo para todos.

Lo correcto para uno no siempre es justo para la población. Por eso, los criterios deben ser distintos.

[TVPerú Noticias @noticias_tvperu]

💙 Médicos voluntarios del mundo llegan al Perú para operar a niños con cardiopatías, mientras nuestros especialistas aprenden nuevas técnicas para replicarlas en todo el país. Un trabajo en equipo que abre corazones y futuros.

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[Raul Timana @RaulTimana2]

Últimamente todos quieren usar IA o pretenden que los demás usemos IA.

En síntesis de evidencia se debería usar?
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🤖📚 ¿Por qué usar IA responsable en la síntesis de evidencia?
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[Raul Timana @RaulTimana2]

Damos la bienvenida a @CochranePeru a la USIL como Centro Afiliado.

Cooperaremos en generar más y mejores evidencias en salud.

@CochraneIberoam

[Raul Timana @RaulTimana2]

Por un fondo de alto costo!

[Indyra Oropeza @ConLdeLeucemia]

Mañana se vota el dictamen que haría posible un Fondo de Alto Costo en nuestro país que aseguraría acceso a los pacientes de cáncer y enfermedades raras.

[Raul Timana @RaulTimana2]

Es un honor ser Director de @CochranePeru.

Sentaremos las bases del trabajo colaborativo para la toma de decisiones basadas en evidencia en el Perú.

[Cochrane Perú @CochranePeru]

🎉 ¡Anunciamos al nuevo director del Centro Asociado de Cochrane Perú @INS_Peru! 🎉 @cochranecollab

Felicitamos al Dr. Raúl Timaná Ruiz por asumir la dirección del Cochrane en Perú.

🌍 ¡Seguimos avanzando hacia un Perú con deciones informadas en salud!

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[Percy Mayta-Tristán @MaytaTristan]

Revistas médicas peruanas indizadas en Scopus
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[Raul Timana @RaulTimana2]

La desnutrición aumenta según ENDES

[La República @larepublica_pe]

Desnutrición aumenta en Perú y golpea a menores de 5 años

Se pasó de 11,5% a 12,2%, según el Endes 2024-I. Expertas dicen que hay una crisis alimentaria por aumento de la pobreza y alta inflación.

✍️ Jesica León [@jesicaleon]
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[Magaly Blas @MagalyBlasB]

El proyecto de ley que impulsaremos en @CMP_PERU será el de la Excelencia en la Formación Médica. El viernes 23 de Agosto nos reunimos con el Dr. Castañeda rector de @CayetanoHeredia y la Dra. Ramón, rectora de @UNMSM_ para iniciar conversaciones de esta iniciativa legislativa

[Raul Timana @RaulTimana2]

¿Como avanzamos en equidad en la atención de salud?

Población Afroperuana: “Existe una percepción baja de la atención primaria de salud en el primer nivel de atención”

[Sofia Cuba @cuba_sofia]

¿Cómo perciben los afro peruanos en Lima el cumplimiento de atributos de APS? #PCAT

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[Cochrane Iberoamérica @CochraneIberoam]

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[Percy Mayta-Tristán @MaytaTristan]

Una nueva revista médica peruana ha sido aceptada en Scopus. Felicitaciones al comité editorial actual de Acta Medica Peruana del @CMP_PERU que continuó el trabajo de años. 💪🏼

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En plena época dorada de descubrimiento de antibióticos, fue un microorganismo el que nos dio una de las familias de fármacos más usadas en el mundo.

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