Ray (Merlin🔮🧙👁💎)

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Ray (Merlin🔮🧙👁💎) @RayXue518

about 9 hours ago

@Crypto_yimi Coinbase 和usdc的分利润协议有没有可能修改？

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Phyrex

@PhyrexNi

4 days ago

Strategy 暴雷倒计时？优先股利息导致进入财务危机？很可惜，这是错的！写在开篇，通过详细的数据计算，我在增加了利息支出 3% 的情况下 Strategy 仍然可以近乎无风险的支撑四年。正文开始看到小伙伴 @Airdrop_Guard 聊 Strategy 的暴雷可能性，总体来说写的非常认真，数据统计的也挺到位的，确实 Strategy 的账上只有 11 亿美元，但实际上 Strategy 的优先股并不是四支，而是五支，小伙伴少算了欧元优先股 $STRE 。确实按照小伙伴说的这五支需要支付的 17.11 亿美元的利息，按照目前的美元存款来说只能覆盖约 235 天，也就是大概 7.7 个月，这个数据是完全正确的。那为什么我会说，数据是正确的，但结论是错误的呢？重点在于小伙伴忽略了非常重要的关键，Strategy 旗下的利息支付主要来源是 ATM ，而不是现金储备和卖 bitcoin:native ，这才是最关键的，而且知道目前 Strategy 可以 ATM 的金额按照目前来说是多少钱吗？答案是接近 510 亿美元！其中： $MSTR 剩余 ATM 额度 257.4 亿美元 $STRC 剩余 ATM 额度 175.1 亿美元 $STRD 剩余 ATM 额度 40 亿美元 $STRK 剩余 ATM 额度 21 亿美元 $STRF 剩余 ATM 额度 16.2 亿美元那么有趣的来了，如果把所有的 510 亿美元 ATM 剩余额度简单全加进去，那么 Strategy 能够支撑的时间大概是 30.4 年。（这还没有算账上的 11 亿美元现金）当然 30.4 年参考意义很低，因为优先股 ATM 一旦发行会新增股息义务。普通股 ATM 没有固定股息，属于最干净的融资，优先股 ATM 本质上是用新的固定收益证券换现金，会把未来的现金支出继续抬高。所以如果把剩余优先股 ATM 也全部发行，并按提升股息率粗算，STRC 是 14.5%，STRF 是 13%，STRD 是 13%，STRK 是 11%，STRE 是 13% ，这五个优先股剩余 ATM 全部发行以后，每年新增优先股股息大约是 35 亿美元左右。 Strategy 当前的年化股息和债务利息支付压力，会从 17.11 亿美元提高到大约 21.8 亿美元左右。所以最终总年化支付大概是 56.8 亿美元。所以稍微严谨一点计算，把 Strategy 的所有 ATM 都用完，那么大概可以覆盖 Strategy 旗下五支优先股利息大概是 9 年的时间。当然既然要计算，就要更严谨一些，不能只考虑债务利息，还需要考虑 Strategy 的债务本金到期偿还，这里要先分清楚 17.11 亿美元已经包括债务利息，但不包括债务本金。也就是说，债务利息已经在年化支付压力里了，不能重复加一次。没算进去的是未来可转债到期、回售、赎回，或者不能转股时需要偿还的本金。按照 Strategy 最新披露，完成 15 亿美元 2029 可转债回购以后，Strategy 的可转债本金从 82 亿美元降到了 67 亿美元左右。再加上刚才说的提升股息测试，那么最终年化支付压力大概会来到 56.8 亿美元。用扣除债务本金后的 453.9 亿美元去覆盖 56.8 亿美元，覆盖时间大概是 8 年左右。仍然要强调这不是说 Strategy 一定能撑 8 年，也不是说 8 年后一定出问题。因为债务本金不是今天一次性到期，很多可转债还存在转股、回购、再融资或者用普通股 ATM 解决的可能。但只要 MSTR 普通股 ATM 能持续卖出去，Strategy 的现金压力就可控。等一下，其实 8 年还没有完，因为 Strategy ATM 的资金不仅仅是用来还债和现金储备，还需要购买 Bitcoin 的现货，按照目前一半用来储备或者付利息，一半用来购买 bitcoin:native 现货来看，实际上能支撑的时间是 4 年。（粗略计算，实际大概是 3.7 年左右）说白了，只要 $MSTR 普通股 ATM 还能卖，Strategy 就还有比较舒服的钱可以用，因为卖普通股不会带来固定利息压力。如果普通股 ATM 卖不动，只能继续卖优先股 ATM，也不代表马上出事，因为优先股 ATM 还是能换来现金。问题在于，这种钱越来越贵，每多卖一笔优先股，未来每年要付的股息就会继续增加。真正危险的是普通股 ATM 卖不出去，优先股 ATM 也卖不出去，可转债也没办法再融资。到了那个时候，Strategy 才会真正同时面对两个压力一边要还债务本金，一边还要继续付优先股股息。总的来说只要 Bitcoin 不深跌（小幅跌没啥问题） Strategy 按照目前的局面来看，再支撑 4 年，也就是到 2030 年基本上是没问题的。（并且还会继续买将近226 亿美元的 Bitcoin）结束。

PhyrexNi's tweet photo. Strategy 暴雷倒计时？优先股利息导致进入财务危机？很可惜，这是错的！

写在开篇，通过详细的数据计算，我在增加了利息支出 3% 的情况下 Strategy 仍然可以近乎无风险的支撑四年。

正文开始

看到小伙伴 @Airdrop_Guard 聊 Strategy 的暴雷可能性，总体来说写的非常认真，数据统计的也挺到位的，确实 Strategy 的账上只有 11 亿美元，但实际上 Strategy 的优先股并不是四支，而是五支，小伙伴少算了欧元优先股 $STRE 。

确实按照小伙伴说的这五支需要支付的 17.11 亿美元的利息，按照目前的美元存款来说只能覆盖约 235 天，也就是大概 7.7 个月，这个数据是完全正确的。

那为什么我会说，数据是正确的，但结论是错误的呢？

重点在于小伙伴忽略了非常重要的关键，Strategy 旗下的利息支付主要来源是 ATM ，而不是现金储备和卖 bitcoin:native ，这才是最关键的，而且知道目前 Strategy 可以 ATM 的金额按照目前来说是多少钱吗？

答案是接近 510 亿美元！其中：

$MSTR 剩余 ATM 额度 257.4 亿美元

$STRC 剩余 ATM 额度 175.1 亿美元

$STRD 剩余 ATM 额度 40 亿美元

$STRK 剩余 ATM 额度 21 亿美元

$STRF 剩余 ATM 额度 16.2 亿美元

那么有趣的来了，如果把所有的 510 亿美元 ATM 剩余额度简单全加进去，那么 Strategy 能够支撑的时间大概是 30.4 年。

（这还没有算账上的 11 亿美元现金）

当然 30.4 年参考意义很低，因为优先股 ATM 一旦发行会新增股息义务。普通股 ATM 没有固定股息，属于最干净的融资，优先股 ATM 本质上是用新的固定收益证券换现金，会把未来的现金支出继续抬高。

所以如果把剩余优先股 ATM 也全部发行，并按提升股息率粗算，STRC 是 14.5%，STRF 是 13%，STRD 是 13%，STRK 是 11%，STRE 是 13% ，这五个优先股剩余 ATM 全部发行以后，每年新增优先股股息大约是 35 亿美元左右。

Strategy 当前的年化股息和债务利息支付压力，会从 17.11 亿美元提高到大约 21.8 亿美元左右。所以最终总年化支付大概是 56.8 亿美元。

所以稍微严谨一点计算，把 Strategy 的所有 ATM 都用完，那么大概可以覆盖 Strategy 旗下五支优先股利息大概是 9 年的时间。

当然既然要计算，就要更严谨一些，不能只考虑债务利息，还需要考虑 Strategy 的债务本金到期偿还，这里要先分清楚 17.11 亿美元已经包括债务利息，但不包括债务本金。也就是说，债务利息已经在年化支付压力里了，不能重复加一次。没算进去的是未来可转债到期、回售、赎回，或者不能转股时需要偿还的本金。

按照 Strategy 最新披露，完成 15 亿美元 2029 可转债回购以后，Strategy 的可转债本金从 82 亿美元降到了 67 亿美元左右。

再加上刚才说的提升股息测试，那么最终年化支付压力大概会来到 56.8 亿美元。用扣除债务本金后的 453.9 亿美元去覆盖 56.8 亿美元，覆盖时间大概是 8 年左右。

仍然要强调这不是说 Strategy 一定能撑 8 年，也不是说 8 年后一定出问题。因为债务本金不是今天一次性到期，很多可转债还存在转股、回购、再融资或者用普通股 ATM 解决的可能。但只要 MSTR 普通股 ATM 能持续卖出去，Strategy 的现金压力就可控。

等一下，其实 8 年还没有完，因为 Strategy ATM 的资金不仅仅是用来还债和现金储备，还需要购买 Bitcoin 的现货，按照目前一半用来储备或者付利息，一半用来购买 bitcoin:native 现货来看，实际上能支撑的时间是 4 年。

（粗略计算，实际大概是 3.7 年左右）

说白了，只要 $MSTR 普通股 ATM 还能卖，Strategy 就还有比较舒服的钱可以用，因为卖普通股不会带来固定利息压力。

如果普通股 ATM 卖不动，只能继续卖优先股 ATM，也不代表马上出事，因为优先股 ATM 还是能换来现金。问题在于，这种钱越来越贵，每多卖一笔优先股，未来每年要付的股息就会继续增加。

真正危险的是普通股 ATM 卖不出去，优先股 ATM 也卖不出去，可转债也没办法再融资。到了那个时候，Strategy 才会真正同时面对两个压力一边要还债务本金，一边还要继续付优先股股息。

总的来说只要 Bitcoin 不深跌（小幅跌没啥问题） Strategy 按照目前的局面来看，再支撑 4 年，也就是到 2030 年基本上是没问题的。

（并且还会继续买将近226 亿美元的 Bitcoin）

结束。

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Phyrex

@PhyrexNi

3 days ago

看到了 $STRC 跌破 90 美元以后，很多小伙伴又在讨论 $MSTR 倒闭得事情，真的要理性，既不要吓唬自己，也不要去吓唬别人，不要只看 MSTR 账上的 11 亿美元，还要看 MSTR 的 ATM 额度。五支基金的利息主要是 ATM 支付的。目前 MSTR 的 ATM 额度还有 510 亿美元，即便是打对折也够支撑两年的，也就是说五支基金即便都再次腰斩，ATM 出来的钱也能保证 MSTR 两年内倒闭不了。而且 MSTR 的优先股继续下跌的主要原因就是 bitcoin:native 继续下跌，所以应该是 Bitcoin 下跌带动了 MSTR 的五支优先股下跌，而不是五支优先股下跌带动了 Bitcoin 的下跌。实际上 MSTR 想死并不容易，毕竟到现在 mNAV 还大于 1 呢。

PhyrexNi's tweet photo. 看到了 $STRC 跌破 90 美元以后，很多小伙伴又在讨论 $MSTR 倒闭得事情，真的要理性，既不要吓唬自己，也不要去吓唬别人，不要只看 MSTR 账上的 11 亿美元，还要看 MSTR 的 ATM 额度。

五支基金的利息主要是 ATM 支付的。目前 MSTR 的 ATM 额度还有 510 亿美元，即便是打对折也够支撑两年的，也就是说五支基金即便都再次腰斩，ATM 出来的钱也能保证 MSTR 两年内倒闭不了。

而且 MSTR 的优先股继续下跌的主要原因就是 bitcoin:native 继续下跌，所以应该是 Bitcoin 下跌带动了 MSTR 的五支优先股下跌，而不是五支优先股下跌带动了 Bitcoin 的下跌。

实际上 MSTR 想死并不容易，毕竟到现在 mNAV 还大于 1 呢。

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Phyrex

@PhyrexNi

1 day ago

Strategy 和 STRC 以及 LUNA 和 UST 一毛钱的相似度都没有！ UST 当年出问题是因为背后有一套自动强制机制。UST 跌破 1 美元以后，系统会通过制造更多 LUNA 去恢复 UST 的锚定。市场好的时候 LUNA 价格上涨，市场愿意接盘，UST 能靠 20% 的高息吸引资金，所以这个模型看起来能跑。市场不好的时候 UST 一脱锚，体系越想修复 UST 的价格，就越要制造 LUNA，LUNA 越被制造出来卖，价格越跌，最后 LUNA 和 UST 一起崩。但 STRC 完全不是这套机制。 STRC 跌到 80 美元，本质上就是优先股折价交易。100 美元是面值附近，也是 Strategy 希望维持的价格区间，但这不是稳定币的锚定价格。STRC 跌破 100 美元，并不会触发 Strategy 强制卖 BTC，也没有任何机制规定 Strategy 必须卖 bitcoin:native 去把 STRC 拉回 100 美元。 Strategy 能做的是提高 STRC 的股息率，让市场觉得收益足够高以后愿意重新买入。但问题也在这里，股息率越高，未来每年要付的钱就越多，所以 STRC 真正的压力是融资成本上升，不是 UST 那种算法死亡螺旋。实际上真正的风险应该是 Bitcoin 继续深跌，MSTR 的溢价被压缩，普通股 ATM 变难，优先股 ATM 也变贵，STRC 折价继续放大，市场开始担心 Strategy 未来还能不能继续融资、付息和再融资。所以我一直想强调的是，Strategy 最大的风险不是 STRC 而是 Bitcoin 。但说 STRC 跌破 100，Strategy 就必须卖 BTC，BTC 被砸崩以后 STRC 继续崩，这个中间少了最关键的一环，就是强制机制。 LUNA 和 UST 是算法稳定币本身的缺憾，所以到现在已经几乎没有算法稳定币了，就是大家都知道这里的坑太大了，但 Strategy 和 STRC 是公司融资结构的问题，而不是一套强制的机制。所以 Strategy 虽然不是没有有风险，但主要的风险是 Bitcoin 深跌以后，如果 MSTR 普通股 ATM 卖不动，优先股 ATM 卖不动，可转债也没办法再融资，那才是 Strategy 的风险。但需要注意的是包括 STRC 在内的优先股，并不是承若利息，这点非常重要，我发现很多小伙伴的阅读能力都不够好，白纸黑字写的很清楚 — — Strategy 没有必须按期支付优先股股息的债务义务！！ Strategy 没有必须按期支付优先股股息的债务义务！！ Strategy 没有必须按期支付优先股股息的债务义务！！当然虽然不支付会有一些后果，Strategy 会被限制向普通股和低级别证券支付股息，STRC 的信用和融资能力也会受伤。仅此而已。所以，真的没必要传播什么 STRC 还不起股息，Strategy 就必须要卖 Bitcoin ，导致 Bitcoin 价格连环踩踏的恐慌。这完全是错的，应该首先是 Bitcoin 的价格出现了下跌，然后才是 STRC 下跌，然后才是 Strategy 提高股息率，然后才是影响融资能力，重点永远都是 Bitcoin 的价格走在前边，而不是 Strategy 的优先股走在前边！就更别提什么 LUNA 和 UST ，完全就是错误的对比。

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about 11 hours ago

@yasu0x1 @nft_hu 买中船特气就好了呀

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about 22 hours ago

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一米

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2 days ago

最近 MSTR 因为 STRC 脱锚又上了热点，很多小伙伴对 MSTR 这家公司的理解还停留在杠杆 BTC 的层面，这是很片面的认知我对 MSTR 这家公司很感兴趣，之前也写了好些研究笔记，但都是零散地发，没有整理到一块现在我将这些笔记做个汇总，希望可以帮助各位小伙伴更好地理解 MSTR 这家公司绪论：https://t.co/1FIaBxHaPl 研究笔记1：可转债，Saylor最早的买币弹药https://t.co/1Abv0XfHni 研究笔记2：STRC，像永续合约一样锚定面值的优先股https://t.co/uZHhnhIpCE 研究笔记3：普通股 ATM，稀释股东，还是增厚每股 BTC？https://t.co/RqhzSLAsbi 研究笔记4：mNAV 溢价，为什么市场愿意为 1 美元 BTC 支付 2 美元？https://t.co/gOwgRvg7tt 研究笔记5：BTC Yield / Bitcoin Per Share，Saylor 如何重新定义股东回报？https://t.co/tCDVGckHDf 研究笔记6：MSTR 飞轮什么时候会失效？https://t.co/IGeAgUNEvY 研究笔记番外篇：卖出32枚BTC，是不是Saylor故意放出来的一颗烟雾弹？https://t.co/XWbA1vj5mF 希望这些笔记可以帮助大家更好地了解 MSTR 这家有趣的公司之后我也会继续学习其它有趣的美股公司，并将研究笔记上传在这个账号，感兴趣的小伙伴可以多多关注☺️

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CryptoChan

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18 days ago

【🚨 #BTC 熊底摔杯！2026抄底计划启动】感谢大家又4年的陪伴，周期轮动，建仓时刻已至！即日起，本猫正式开启定投抄底，继续保持2022年熊底分批建仓的稳健作风👇 📊 抄底策略速览（分两期执行）： ○ 第一期：筑底区间定投（建仓50%）在当前的熊底二次筑底区间，预计花费九九八十一天（时间划重点！切勿急躁一把梭哈），等量分批完成一半仓位的建立。现货、低倍杠杆均可灵活配置 ○ 第二期：右侧拐点确认（建仓剩余50%）保留一半子弹，耐心等待熊底区间的右侧拐点出现，顺势出击，完成剩下半仓的部署想了解这套计划背后的深度宏观推演与点位逻辑？ 🔗 后续将发布《抄底计划具体逻辑分析》（订阅专享，敬请期待）历经九九八十一难，方取真经。跟上节奏，我们顶峰相见！🚀

0xCryptoChan's tweet photo. 【🚨 #BTC 熊底摔杯！2026抄底计划启动】

感谢大家又4年的陪伴，周期轮动，建仓时刻已至！即日起，本猫正式开启定投抄底，继续保持2022年熊底分批建仓的稳健作风👇

📊 抄底策略速览（分两期执行）：

○ 第一期：筑底区间定投（建仓50%）
在当前的熊底二次筑底区间，预计花费九九八十一天（时间划重点！切勿急躁一把梭哈），等量分批完成一半仓位的建立。现货、低倍杠杆均可灵活配置

○ 第二期：右侧拐点确认（建仓剩余50%）
保留一半子弹，耐心等待熊底区间的右侧拐点出现，顺势出击，完成剩下半仓的部署

想了解这套计划背后的深度宏观推演与点位逻辑？
🔗 后续将发布《抄底计划具体逻辑分析》（订阅专享，敬请期待）

历经九九八十一难，方取真经。跟上节奏，我们顶峰相见！🚀

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Ray (Merlin🔮🧙👁💎) @RayXue518

18 days ago

@0xCryptoChan 熊猫，等了四年，终于又等到你的摔杯为号咯，今天跌破65000，主要参考你的指标和ahr999，计划一起定投抄底咯

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0xWizard

@0xcryptowizard

25 days ago

0基础学习 AI 投资 🧵 AI 是当前最热的主题：美股头部 hyperscaler，一半以上现金流投入 capex；从 GPU 到 HBM，再到光互连，每个环节，轮流暴涨。 x上噪音 > 信号, 看了也不知如何下手。我整理了一份系统学习 ai 投资的免费教程: https://t.co/WMzsUSODtY 🇨🇳 https://t.co/7acSyLIBF1 🌍 1/n

0xcryptowizard's tweet photo. 0基础学习 AI 投资 🧵

AI 是当前最热的主题：
美股头部 hyperscaler，一半以上现金流投入 capex；
从 GPU 到 HBM，再到光互连，每个环节，轮流暴涨。

x上噪音 > 信号, 看了也不知如何下手。

我整理了一份系统学习 ai 投资的免费教程:
https://t.co/WMzsUSODtY 🇨🇳
https://t.co/7acSyLIBF1 🌍

1/n https://t.co/JcjWkck3ds

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wu fan

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24 days ago

和币圈关联但是目前确定性比较高的几乎就只有hype和crcl hype受益美股代币化 RWA和dex崛起因为它不只是币圈了绑定上了美股永动机万物皆可上链搞个usdc交易对 crcl也是受益hype 美股代币化等平台使用 usdc支付走出了币圈融入传统金融交易和真实线下支付他们的共同点都是虽然从币圈来但都在往币圈外走项目方如此交易也该如此再去屯btc或者eth之类确定性及收益大不如前了

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