Sei（上海駐在中）

Sophian / 帰国子女（上海→NY） / 30代 / 総合商社 / 投資家（株と債権） / ゲーム、腕時計、アート、映画、HIPHOP、猫が好き。

[Sei（上海駐在中） @Seihy]

同じ話を聞いているので本当に深刻

[ジン｜Tech 𝗫 Soc @EngineEngrRnD]

【これは日本の技術者からの警鐘です】
私の周りから、
本当に優秀な技術者が 次々と消えています。
開発の現場から、人が抜けていく。

行き先はどこだと思いますか？

「金で買われた」と 笑うのは簡単。
でも、本当の理由は もっと残酷ですよ。

彼らは「しがらみ」という檻から脱走し、
純粋に技術で人を幸せにする場所を選んだだけなんです。

同じ開発者として、 この現状を直視してほしい。
日本メーカーを苦しめているのは 皮肉にも、かつての武器だった系列のしがらみと、社内政治。

部品一つ変えるのに、 何十社もの取引先との調整、 忖度、不毛なハンコリレー。 一つの理想を形にする前に、 会議で技術が摩耗していく。

一方で、元日産で軽自動車開発を主導した田川博英氏のような開発のプロフェッショナルが BYDへ渡り、何を成し遂げたか。

バッテリーから半導体まで自前で固める完全垂直統合。隣の部署に声をかければ、その日のうちに仕様が決まる。

この圧倒的なスピード感が、
日本の3倍速で技術を押し上げている。

その脱走の成果が、
新型軽EV『BYD RACCO』なんです。

スペックと完成度を見て絶句しました。
日本の軽自動車の歴史を塗り替える出来映えを、 数字で叩きつけてきた。

しかも、
日本車では考えられない 衝撃的な低価格で。

これは単なる補助金や安売りではない。 無駄な調整コストを極限まで削ぎ落とし、 エンジニアが純粋に理想を追求した結果、 必然的に生まれた差なんですよ。

彼らは日本を裏切ったわけではない。

「良いものを、安く、速く届けたい」 エンジニアとして最も純粋な願いを 叶えるために、海を渡るしかなかった。

国を守るか。 それとも、技術で人を幸せにするか。
彼らは後者を選んだ。

日本人よ、目を覚ましませんか。

「国産だから安心」という思考停止が かつての家電メーカーを滅ぼしました。

日本の基幹産業である自動車も今、
全く同じ崖っぷちにいます。

RACCOの中身は、 かつて日本で天才と呼ばれた同志たちが、 最高の環境で作り上げた理想の塊。

あなたにとって大切なのは、
形骸化した「ジャパン・プライド」か。

それとも、人生を豊かにする 「本物の技術」か。

この圧倒的な差を、どう受け止めますか？

[Sei（上海駐在中） @Seihy]

ジムのエアコンが壊れてて命の危機なう

[Sei（上海駐在中） @Seihy]

@nikkei Appleさんざん殿様商売してきたからしゃーない

[Sei（上海駐在中） @Seihy]

@frapp_momo 俳句の出だしかと思った

[Sei（上海駐在中） @Seihy]

@corporate_tax__ めちゃくちゃ正しいし支持したいけど、面倒くさそうな学生ではある笑

[Serenity @aleabitoreddit]

US Government urges $AAPL not to buy Chinese memory chips.

$MU, $SKHY, and Samsung are happy to hear this...

Hilariously enough, CXMT/YMTC is price hiking too, so it's not exactly "cheap Chinese memory that floods the market".

Apple once upon a time actually had extreme supplier leverage before the AI boom.

[Sei（上海駐在中） @Seihy]

Anthropicのモジャ頭、株クラくらい陰湿だよな。

[Sei（上海駐在中） @Seihy]

昔自分もこれ見たことあって、めっちゃくちゃテンション上がった。頭の中でFFの音楽かかったw

[The Astronomy Guy @astrooalert]

A Meteor Seen From A Plane!😮

[Sei（上海駐在中） @Seihy]

場外やれ定期

[まじめにIPO @ipo_majime]

キオクシアがストップ高した7/31の出来高は117.9万株
東芝の売却株数が64.5万株なので、出来高関与率54.6％（！）
なんと売りの半分以上が東芝でした🥺

[Sei（上海駐在中） @Seihy]

激安メモリ株へ投資しない手はないよね

[루팡 @DrNHJ]

JP모건, 글로벌 메모리 '비중확대(OW)' 유지

$MU, $SNDK, $SKHY, SK hynix, Samsung, Kioxia

TAM 및 수급 업데이트

1. 메모리 시장 규모(TAM) 및 수급 전망
메모리 TAM 상향: CoWoS 및 신규 PC/서버 수요 가정을 반영하여 FY26~28년 예상 메모리 TAM을 기존 대비 4~8% 상향 조정했습니다.

수급 부족 2년간 지속: FY27년에 수급 부족이 가장 심화된 후 FY28년에 소폭 개선될 전망입니다. 메모리 비드-투-서플라이(Bid-to-Supply) 비율은 팬데믹 정점(90%) 대비 타이트한 70~80% 수준을 유지합니다.

HBM 전망 수정: 8단 제품 사이클 장기화, 12단 램프업 및 16단 채택 지연을 반영했습니다. 내년 HBM 가격 전망은 전년 대비 +42% 상향했습니다.

CPU 메모리 수요 확대: GPU에 이어 CPU로 확산되는 메모리 수요는 시장에서 과소평가된 대표적인 상향 잠재 요인입니다.

2. 메모리 탑재량 최적화(Scale-out) 및 수요 영향

탑재량 사양 조정: 공급 부족과 비용 부담에 대응하기 위해 고객사들이 메모리 탑재량을 일부 하향 조정하고 있습니다. (예: SOCAMM은 CPU당 1.5TB→768GB로, 루빈 울트라는 16단 HBM4E→8/12단 HBM4E로 조정)

전체 수요에는 긍정적: 시스템당 탑재량 감소는 부정적 요인이나, AI 실리콘 전체 생산량 증가(AI CPU 유닛 TAM 연평균 +155% 성장)가 이를 충분히 상쇄합니다.

에이전틱 AI 낙관: 수급 갭은 소폭 축소되나 메모리 펀더멘털에 미치는 영향은 제한적이며, 에이전틱 AI 중심의 성장 전망은 여전히 유효합니다.

3. CSP CapEx 및 메모리 가치 비중 (Value Share)

빅테크 실적 및 CapEx 호조: 2026년 2분기 주요 CSP(AWS, MSFT, GCP) 합산 매출이 전년 대비 +43% 성장(1,060억 달러)하며 가속화되었습니다. 실적 발표 후 주요 빅테크의 CapEx 컨센서스도 올해/내년 각각 +6%, +17% 상향되었습니다.

메모리 가치 비중 상승: 전체 AI 시스템 내 메모리의 가치 비중(Value Share)이 AI 이전 10% 미만에서 FY26년 31%, FY27년 49%로 급증할 전망입니다.

시장의 시각: 투자자들은 메모리의 중요성을 인정하지만 50% 이상의 밸류 셰어는 다소 부담스럽게 느끼고 있어, 지속성을 확보하려면 추가적인 하이퍼스케일러 CapEx 확대가 뒷받침되어야 합니다.

4. 공급 캐파 증설의 한계
웨이퍼 캐파 확대 한계: DRAM 웨이퍼 투입량(WSPM)이 2025년 말 190만 장에서 2028년 말 285만 장으로 늘어나지만, 공장 착공에서 양산까지 2~2.5년의 리드타임이 소요되어 수요를 따라잡기 어렵습니다.

HBM 생산 페널티: HBM 다이 페널티(3~4배 웨이퍼 소모) 및 HBM 비중 확대(2028년 말 캐파 믹스 32%)로 인해 실질 DRAM 공급 성장은 24%로 제약됩니다.

수급 균형 불가능: 2028년 수급 균형을 이루려면 30만 장의 추가 웨이퍼 캐파가 필요하나, 실제 추진될 가능성은 낮습니다.

5. 장기공급계약(LTA) 세부 구조
메모리 업체에 유리한 조건: 2026년 2분기 LTA는 선급금 비중 20~25%, 물량 확약 50~70% 수준으로 메모리 공급사의 강한 협상력을 입증했습니다.

완만해진 가격 곡선: 유연한 가격 구조 덕분에 DRAM ASP 상승률은 2026년 +235% 폭등 이후 2027년 +29%, 2028년 +7%로 완만해지며 이익의 지속성을 높여줄 것입니다.

AI/서버 프리미엄: LTA의 대부분은 AI/서버용에 집중되어 있으며, 일반 메모리 대비 30~40%의 가격 프리미엄이 적용됩니다.

6. 플래시 메모리 서밋(FMS 2026) 시사점: 차세대 메모리 아키텍처
AI 메모리 월 극복: KV 캐시, 더 긴 컨텍스트, 에이전틱 워크로드로 인해 저비용 메모리/스토리지 계층(NAND 및 CXL)의 중요성이 더욱 커졌습니다.

HBF(High Bandwidth Flash) 부상: HBM과 SSD 사이에 위치하는 신규 아키텍처로, 적층 NAND(8단/16단)를 활용해 최대 512GB 용량과 0.4~3TB/s 대역폭을 목표로 합니다.
eSSD 및 CXL 수혜: 엔비디아 SCADA, CMX 등 GPU 직결 eSSD 아키텍처 도입으로 고속 스토리지 수요가 늘어나고, CXL 메모리 풀링을 통해 DRAM 수요도 꾸준히 견인될 것입니다.

7. 투자 의견 및 종목 추천
주가 조정은 매수 기회: 2026년 3분기 주가가 25%가량 조정받은 것은 단기 EPS 미스, CapEx 속도 조절, 탑재량 최적화 등에 따른 '피크아웃 센티먼트' 때문입니다. 하지만 펀더멘털은 견조하며 밸류에이션 매력이 높아졌습니다.

글로벌 메모리 '비중확대(OW)' 유지
한국: 삼성전자 , SK하이닉스
미국: 마이크론 (Micron)
일본: 키옥시아 (Kioxia)
대만: Nanya (NYT), Winbond

8. 향후 핵심 주가 상승 촉매 (Catalysts)
AI CapEx 및 수요 재확인: CSP들의 CapEx 집행 및 지속적인 수요 업데이트.

메모리 사양 개발 동향: 공급 가용성에 따른 성능 업그레이드/다운그레이드 소식.

강력한 주주환원 정책: 과거 메모리 업체들의 주주환원율은 2% 미만이었으나, 삼성전자 및 SK하이닉스는 향후 2년간 특별배당과 자사주 매입을 통해 16~20% 수준의 총 주주환원 수익률을 제공할 것으로 예상됩니다.

[Sei（上海駐在中） @Seihy]

夏休みお買い物おじさん

[ゆきママ @yukimamax]

この図、理解できますかね？

✔︎売れる『個数』より、半導体1個あたりに支払われる『金額』の方が速く伸び始めています

2025年→2030年予測では、
出荷数量：約+28%
市場売上：約+175%

つまり、半導体1個あたりの売上は約0.76ドル → 1.64ドルと2倍超になる計算。

なぜか。AIではHBM、AI GPU、高速通信、先端パッケージなど、高単価・高付加価値な半導体への需要が急増するから。そして製造能力は簡単には増えません。

すると、AI需要⬆️
→ 高付加価値品へ生産能力が集中
→ 他の半導体も供給が締まる
→ ASP（平均販売価格）⬆️
→ 売上が数量以上に伸びる

という構造になる。

メモリ企業にとっては、ASPの上昇率 ＞ コストの上昇率になれば、その差額分、利益が増える🚀

✔︎つまり、数量は少ししか増えていないのに、売上は大きく増え、利益はさらに速く増えるということが起こり得る…

この図の赤い領域が示しているのは、半導体産業が『たくさん作って儲ける産業』から『限られた生産能力から、より大きな価値と利益を引き出す産業』へ変わりつつあるということだと思います。

半導体産業の利益構造が変わったということ…🫨

[Sei（上海駐在中） @Seihy]

@fengfengweinv してないんかい！

[Sei（上海駐在中） @Seihy]

街も相場も涼しい 三井海洋なんだよこれー

[Sei（上海駐在中） @Seihy]

@frapp_momo かーーーっ うらやま

[Sei（上海駐在中） @Seihy]

左様ならジャパン

[Sei（上海駐在中） @Seihy]

@yu_kaizyu 言いたくないけど、ホームラン級のバカだな……

[Sei（上海駐在中） @Seihy]

このエンドクレジット、自分の中のノスタルジックな記憶と繋がって非常に感動する🥹

[Sei（上海駐在中） @Seihy]

The mark of my dignity shall scar thy dna...

[Sei（上海駐在中） @Seihy]

呼吸する
色の不思議を見ていたら
「火よ」と貴方は
教えてくれる