Dude, where is my money?

Bottom Liner, Market Abnormality, CIMB Securities (Thailand)

[Chayanon Rakkanjanan @MrMessenger]

รู้ไหมกำไรภาพรวมของดัชนี S&P 500 กำลังย้ายจาก Hyperscalers สู่ ชิปเซมิคอนดักเตอร์!

ข้อมูลล่าสุดจาก J.P. Morgan ชุดนี้น่าสนใจมากครับ เลยอยากหยิบมาเล่าให้ฟัง

รูปนี้เผยให้เห็นภาพ "การเปลี่ยนผ่านเชิงโครงสร้างของกำไร (Profit Rotation)" ที่ชัดเจนที่สุดในตลาดหุ้นสหรัฐฯ ปี 2026 เลยทีเดียว

คำนิยามสั้นๆ ของปรากฏการณ์นี้คือ "กลุ่มผู้ซื้อชิปรายใหญ่กำลังส่งต่อเค้กกำไรไปให้ฝั่งผู้ผลิตชิป"

มาผ่าสถิติและวิเคราะห์เหตุผลเบื้องหลังไปพร้อมกัน

---

📊 1. ตัวเลขชี้ชัด: บทบาทกำไรที่สลับขั้วอย่างสิ้นเชิง

ไตรมาส 1/2026: กลุ่ม Hyperscalers ($AMZN,$GOOGL, $META,$MSFT) และกลุ่ม Semiconductors ร่วมกันครองสัดส่วนการเติบโตของกำไร (YoY EPS Growth) ใน S&P 500 สูงถึง 65% (โดย Hyperscalers ครอง 34% และ Semis ครอง 31%)

ไตรมาส 2/2026 (คาดการณ์): สัดส่วนของ Semiconductors พุ่งแรง โดยบวกได้อีก +17% แตะระดับสถิติสูงสุดใหม่ที่ 48% หรือคิดเป็นเกือบครึ่งหนึ่งของกำไรที่เติบโตทั้งหมดใน S&P 500!

Hyperscalers ย่อตัวลง: ในทางกลับกัน สัดส่วน contribution ของ Big Tech ทั้ง 4 ราย ดิ่งลงถึง -25% เหลือเพียง ~9% เท่านั้น

🧠 2. ทำไมกำไรถึงโยกจาก "ผู้ซื้อ" ไปหา "ผู้ขาย"?

Capex มหาศาลกดดัน Margin ของ Hyperscalers: ยักษ์ใหญ่เทคฯครับ

ยักษ์ใหญ่ทั้ง 4 รายยังคงเปิดศึก "สงครามสะสมอาวุธ AI" และทุ่มเงินลงทุนมหาศาล การเพิ่มขึ้นของค่าเสื่อมราคาและงบ Capex ที่สูงลิ่ว ส่งผลให้อัตราการเติบโตของกำไรสุทธิในระยะสั้นของบริษัทชะลอตัวลง

แถมตอนนี้ อำนาจกำหนดราคาตกอยู่ในมือผู้ผลิตชิป (Pricing Power) ไปแล้วด้วย

ผู้ผลิตเซมิคอนดักเตอร์ อุปกรณ์ผลิตชิป และชิปหน่วยความจำ (เช่น Nvidia, TSMC, SK Hynix, Micron) กำลังกอบโกยเต็มที่จากภาวะชิปตึงตัว พวกเขาสามารถปรับขึ้นราคาสินค้า ดันอัตรากำไรขั้นต้น (Gross Margin) พุ่งทำสถิติ และเปลี่ยนงบ Capex ของ Hyperscalers ให้กลายเป็นรายได้และกำไรเข้ากระเป๋าตัวเอง

💡 3. Rest of S&P 500 ฟื้นตัวขึ้นมาที่ 43%

สัดส่วนการเติบโตของกำไรจากบริษัทอื่นๆ ในดัชนี (อีกประมาณ 490 กว่าบริษัท) ปรับตัวเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 43% สะท้อนว่าโครงสร้างกำไรของตลาดเริ่มมีการกระจายตัวออกกว้างขึ้น (Broadening) ไม่ได้อุดอู้กระจุกตัวอยู่แค่ Big Tech เพียงไม่กี่ตัวอีกต่อไป

---

สรุปภาพรวมจากรูปนี้ สะท้อนว่าวงจร AI ในปี 2026 ได้ก้าวเข้าสู่ช่วงที่ "สายฮาร์ดแวร์เก็บเกี่ยวผลประโยชน์เต็มที่" โดยผู้ผลิตชิปกลายเป็นผู้ชนะที่ดึงเม็ดเงินสดออกจากกระเป๋าของ Hyperscalers ได้มากที่สุดครับ

คำถามสำคัญคือ ฝั่ง "Hyperscalers" จะต้องใช้เวลานานแค่ไหนในการดึงสัดส่วนกำไรกลับคืนมา?

ต้องรอจนกว่ารายได้จากซอฟต์แวร์และบริการ AI จะเริ่มออกดอกออกผลมหาศาล?

... หรือต้องรอจนกว่างบลงทุน Capex ฝั่งชิปจะเริ่มชะลอตัวลง?

คิดว่าไงกันบ่างครับ

Mr.Messenger รายงาน

[Dude, where is my money? @arayut]

Why Trump can’t build iPhones in the US https://t.co/WkZ5VEWg7n via @FT

[Dude, where is my money? @arayut]

How China’s record trade surplus helped spark Trump’s tariff war https://t.co/WdS3gL4deG via @ft

[Mek Suwit @SuwitSap]

ทุกอย่างมีต้นทุนและวันหนึ่งก็จะมีการเอาคืน เมื่อก่อหนี้แล้วไม่ก่อรายได้ ไม่สร้างขีดความสามารถในการแข่งขัน สร้างแต่ซุ้ม ขุดแต่บ่อ ปลูกก็ชดเชย ขายก็ชดเชย บินไม่เก่งก็ไม่เลิก ไม่จ่ายไฟฟ้าก็รับเงิน งานไม่ทำรับส่งแต่นาย ภาพฐานะการคลังก็ประมาณนี้ครับ

[Dude, where is my money? @arayut]

5. $AAL Anglo America +29.91% YTD

Industry : Metals & Mining

Market Cap : 31.01 billion GBP

P/E : 136.82

[Dude, where is my money? @arayut]

FTSE100 Index hit all time high

Here are 5 best performing stock in 2024.

[Dude, where is my money? @arayut]

4. $BARC Barclay +30.80% YTD

Industry : Banking Services

Market Cap : 30.22 billion GBP

P/E : 7.63

[Dude, where is my money? @arayut]

Beijing Auto Show 2024

- EV sales in China accounts for 50% of total cars sold

- $BYD promote its luxury brand, Yangwang and Denza (JV btw Mercedez-Benz and BYD)

- $TESLA absent

[Dude, where is my money? @arayut]

$LVMH รายงานยอดขายในญี่ปุ่นโต 32%

ไม่แปลกใจ เพราะไปญี่ปุ่นล่าสุด นักท่องเที่ยวเยอะมากๆ ทั้งฝรั่ง แขก ไทย จีน และเกาหลีที่เคยไม่ชอบกัน

[Mek Suwit @SuwitSap]

อาเซียนกลายเป็นตลาดใหญ่ที่สุดของการส่งออกของจีนแผ่นดินใหญ่ไปเรียบร้อย และนั่นจะก็เป็นสาเหตุว่าปีนี้ไทยจะขาดดุลการค้ากับจีนอีกอย่างน้อย 1.2 ล้านล้านบาท และการที่สินค้าจีนถูกลงโดยเปรียบเทียบทำให้ประเทศแถวนี้สูญเสียขีดความสามารถในการแข่งขันอย่างถาวร และหากใครถามว่าทำไมประเทศไทยเงินเฟ้อต่ำ ส่วนหนึ่งก็มาจาก import price ของสินค้าจากประเทศจีนนี่แหละครับ และหากเรากระตุ้น 560,000 ล้านบาท นอกจากกระตุ้นเราแล้วเราจะช่วยกระตุ้นจีนด้วยครับ😍

[Dude, where is my money? @arayut]

มีคนบอกว่าอเมริกาต้องพึ่งประเทศ VIPS เพื่อค้านอำนาจกับ BRICS

นั่นคือ Vienam, India, Phillippines และ Saudi Arabia

[Mek Suwit @SuwitSap]

นิยามเศรษฐกิจไทยไตรมาส 2/66
"เปราะบาง อ่อนไหว แข่งขันไม่ได้ ไร้ภูมิคุ้มกัน"
เราประกาศ GDP ช้าสุดในกลุ่มนี้
ซึ่งหากดูการเติบโตที่ 1.8%yoy เราอยู่กลุ่มประเทศที่พัฒนาแล้ว เลยนะครับ😭😢....โตต่ำกว่าคนรวยอย่าง US JP แบบนี้จะไล่ใครทันนี่
ติดกับดักพอเพียงกันต่อไป

[Kevin Carpenter @kejca]

Berkshire Hathaway $BRK.A $BRK.B investing activity in Q2 2023:

[Dividend Growth Investor @DividendGrowth]

Warren Buffett's US Portfolio Holdings at Berkshire Hathaway

The portfolio is mostly Apple

[investment ไกลบ้าน @IKlaibaan]

การปรับเกณฑ์ SET50 โดยมี free float มาคิดด้วย จะทำให้หุ้นทางฝั่งซ้ายมือ (DELTA AOT GULF) มีผลกับดัชนีน้อยลง ส่วนหุ้นทางขวามือ (BBL SCB BDMS KBANK SCC CPALL CPN) มีผลกับดัชนีมากขึ้น
#ksforward

[Investing.com @Investingcom]

⚠️BREAKING:

*U.S. WTI OIL PRICES RISE ABOVE $83 TO REACH HIGHEST SINCE NOVEMBER 2022

$CL_F #OOTT

[Dude, where is my money? @arayut]

เงินเยนเทียบเงินบาท อ่อนตัวลงไปอีก