cryptoacco

[유용한 정보 저장계 @wildcatclub_]

영어 문법 사실 90%는 이거임

[율무커피 YulmuCoffee @yulmu_coffee]

ChatGPT가 방금 1,000개의 스타트업을 죽였습니다.

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[조용한간호사 @quietnurse_]

레오폴드 청산건 쉬운 설명 정리

레오폴드 이 사람 이력이 좀 특이함

원래 오픈AI에 있었음
초정렬(슈퍼얼라인먼트)팀이라고
AI가 사람보다 똑똑해졌을 때 통제가 되는지를 연구하는 조직임

거기서 2024년 4월에 잘림

본인 말로는 오픈AI 보안이 허술해서 중국 쪽
산업스파이한테 뚫릴 수 있다는 메모를 이사회에 올렸고
그것 때문에 잘렸다는 것

회사는 그것 때문이 아니라 기밀 유출 때문이라고 함
양쪽 말이 다름

나온 뒤에 165페이지짜리 글을 하나 씀
제목이 Situational Awareness였고

2027년쯤이면 AI가 최고 연구자 수준까지 올라오고
그때부터 전기 칩 데이터센터를 미친듯이 깔게 된다는 내용임

그리고 그 글 제목 그대로 펀드를 차림.
2024년 9월, 시드 2.25억달러

암튼 2년도 안 돼서 수십억달러 규모가 됐고
올해 상반기 수익률이 439%였음

그러다 이번 달에 정리당함.

다들 알고 있는 건 아래의 내용일 거임

AI 인프라를 4배 레버리지로 롱 담고 있다가
7월에 AI 낙폭이 심해서 롱이 무너져서 청산당했다

나도 그런 줄 알았는데
13F를 열어보니까 롱만 있는 게 아니었음

숏이 있었음

엔비디아에 16억달러 반도체 ETF(SMH)에 20억달러
브로드컴, 오라클, AMD, TSMC까지

풋옵션만 다 합쳐서 84.7억달러어치

근데 여기서 헷갈리면 안 되는 게
반도체를 통째로 숏 친 게 아님

숏은 연산 쪽이었음
GPU, ASIC, 클라우드
엔비디아 브로드컴 오라클 이런 것들

메모리는 오히려 롱이었음
샌디스크, 마이크론, SK하이닉스

같은 반도체인데 편이 갈린 것
구조를 다시 보면 이렇게 됨

AI 하드웨어 값이 비싸다고 본 쪽은 숏
물리적으로 못 늘리는 병목은 싸다고 봐서 롱

메모리를 롱에 넣은 게 그래서임
칩을 파는 쪽이 아니라 증설이 안 되는 병목으로 본 것

그래서 롱 쪽이 메모리(샌디스크 마이크론 하이닉스)에
네오클라우드(네비우스,코어위브) 전력,부지(블룸에너지,IREN)

그리고 재밌는 게 하나 있는데

마이크론은 롱으로 들고 있으면서
마이크론 풋도 같이 갖고 있었음
ASML 인텔 코닝도 마찬가지고

SMH 풋 20억달러도 마찬가지임
반도체 ETF를 통째로 덮은 건데
그 안에 자기가 롱으로 든 마이크론이 들어있음

개별로는 롱인데 섹터로는 숏을 씌운 것

이게 뒤에서 문제가 됨

1/그럼 숏은 어떻게 됐냐

반도체 쪽은 방향이 맞았음

반도체 지수(SMH) 고점인 6/22부터
청산 직전인 7/29까지

- SMH -24.6%
- 엔비디아 -8.9%

숏이니까 이건 수익인 것

근데 숏 북 전체가 벌었다고 하면 그건 과함

소프트웨어 쪽 숏도 갖고 있었는데
어도비 같은 게 오히려 올라서 반대로 손실이 났음

숏 전체 손익이 얼마인지는 공개된 게 없음

확실한 건 반도체 숏은 방향을 맞혔다는 것
그리고 그걸로도 롱 구멍이 안 메워졌다는 것

2/근데 롱이 난리가 났음

같은 기간 롱 쪽

- 샌디스크 -55.3%
- 블룸에너지 -52.7%
- IREN -48.5%
- 네비우스 -47.7%
- 코어위브 -45.3%
- 마이크론 -39.0%

숏이 24퍼 빠질 때 롱은 45~55퍼 빠졌음

헤지를 안 한 게 아니라
헤지한 쪽보다 본진이 두 배 빨리 무너진 것

여기서 아까 말한 SMH 문제가 터짐

SMH는 -24.6% 빠졌는데
그 안에 들어있는 마이크론은 -39%
샌디스크는 -55%임

섹터 전체를 덮는 헤지를 씌워놨는데
자기 본진이 그 섹터 평균보다 두 배 빨리 빠진 것

같은 반도체 안에서도
메모리가 연산보다 훨씬 크게 흔들렸음

헤지가 작동을 안 한 게 아니라
헤지 대상이 본진보다 덜 빠져서
구멍을 절반도 못 메운 것

ETF로 개별주를 덮을 때 늘 생기는 문제임

ETF는 수십개가 섞여 있으니 덜 흔들리고
개별주는 그것보다 훨씬 크게 흔들림

같은 금액을 덮어놔도
빠지는 속도가 다르면 헤지가 안 되는 것

3/여기서 4배가 들어옴

내 돈 1억에 브로커가 3억 빌려줘서
4억어치를 산 구조임

4억이 30퍼 빠지면 2.8억이 되는데
빌린 3억은 무조건 갚아야 하는 돈임

내 돈 1억 다 날아가고도 모자람
숏에서 번 걸로는 이 구멍이 안 메워졌던 것

그래서 브로커가 전화함, 돈 더 넣든지 팔든지

4/돈을 넣으려고는 했음

8월 1일부터 추가 출자 받겠다고 투자자들한테 공지를 돌렸고
비상장으로 들고 있던 앤트로픽 지분까지 팔려고 내놨음

근데 브로커 기한이 7월 30일이었음. 이틀이 모자랐던 것

5/왜 시타델로 통째로 넘어갔냐

이게 이 사건에서 제일 재밌는 부분임

돈 빌려준 브로커가 세 곳이었음
BofA, 골드만삭스, JP모건

담보를 나눠 가진 브로커가 여럿이면
먼저 파는 쪽이 제값 받고 늦게 파는 쪽이 물림

2021년 아르케고스 때 이게 실제로 일어났음

골드만이랑 모건스탠리는 재빨리 던져서 손실을 줄였고
늦게 움직인 크레디트스위스랑 노무라는 수십억달러를 날렸음

그래서 이번엔 세 곳이 각자 던지기 전에
물량을 통째로 받아줄 곳을 먼저 찾았음

여기에 씨티까지 붙어서 딜을 주선했고

입찰에 시타델, 밀레니엄, 제인스트리트가 들어왔고
시타델이 가져감

참고로 제인스트리트는 이 펀드 시드 투자자이기도 함
자기가 돈 대준 펀드의 청산 물량을 사겠다고 입찰에 들어온 것

6/블록딜이 뭐냐면

장 시작 전에 단일 거래로 소유주만 바꾸는 것
호가창에 매도 물량으로 안 찍힘

만약 공개시장에 흘렸으면
며칠간 가격 안 보고 던지는 매도가 이어지면서
AI 인프라 전체를 끌어내렸을 물량이었음

시타델은 자본이 두터우니까
자기 스케줄대로 천천히 소화할 수 있고

6-1/그럼 브로커들은 손해를 봤냐

거의 안 봤을 것으로 봄

마진콜이라는 게 원래 담보가 빚보다 아직 클 때 미리 끊는 것
담보가 빚 밑으로 내려간 다음에 걸면 그때부터 브로커 손실인데

아르케고스 때 크레디트스위스가 당한 게 딱 그 케이스였고
이번엔 그 전에 끊었음

게다가 딜을 자기들이 주선했으니
자기 돈 회수되는 가격에 짰다고 보는 게 맞음

돈 빌려준 것 회수하고 수수료까지 챙긴 쪽이고 산 건 시타델임

급매 물량을 받아서 다음날 20~30퍼 오른 걸 보면
시타델이 제일 잘한 거래를 한 것

7/그리고 7월 30일 종가

- IREN +30.5%
- 네비우스 +27.1%
- 블룸에너지 +26.5%
- 샌디스크 +26.0%
- 코어위브 +21.5%
- 마이크론 +18.4%

던져진 바로 그 종목들이 그날 다 올랐음

같은 날 엔비디아는 +2.6%, SMH는 +6.9%
그가 들고 있던 것만 유독 튄 것

시장 전체가 좋아진 게 아니라
누르고 있던 강제 매도가 사라진 쪽에 가까움

7-1/근데 이 물량 없어진 거 아님

여기는 좀 조심해서 봐야 한다고 봄

블록딜은 파는 게 아니라 주인이 바뀌는 것임
물량은 그대로 시타델한테 있음

시타델은 급매로 싸게 받았고
다음날 20~30퍼 올랐으니 이미 앉아서 번 상태임

팔 이유가 없는 게 아니라
급하지 않을 뿐인 것

바뀐 건 이거임

레오폴드는 오늘 안에 팔아야 했고 가격을 볼 수가 없었음
시타델은 안 팔아도 되고 가격을 보면서 팔 수 있음

강제 매도가 재량 매도로 바뀐 것이지
매도 압력이 없어진 게 아님

이게 언제 어떻게 나오는지가
당분간 이 종목들 수급 변수라고 봄

8/일주일 전에 쓴 편지

7월 24일 투자자 서한에서
지금이 작년 초 이후 최고의 매수 기회라고 썼음

6일 뒤에 강제로 정리당했고
정리당한 그날 그 종목들이 20~30퍼씩 올랐음

9/근데 이 사람 망한 거 아님

여기가 오해가 많은 부분인데

앞에서 2.25억으로 시작했다고 했는데
거기까지 커진 게 수익만으로 된 게 아님

돈이 계속 들어왔음
올해 1분기 증가분만 봐도
3분의 1 정도가 신규 투자금이었고 나머지가 평가이익이었음

성적이 좋으니까 돈이 붙고
돈이 붙으니까 규모가 커진 것

수익률로만 보면
상반기 439%에, 설정 이후로는 1000%가 넘음

7월에 -35% 맞았어도
연초 대비로는 여전히 크게 플러스임

투자자들은 아직 수익권인 것

지금 남은 게 100억달러 정도
최근 몇 달 정점 대비로 반토막이 난 건 맞지만
원금이 깨진 건 아님

참고로 피크 규모는 매체마다 200억에서 450억까지 갈림
상장주식만 집계한 건지 비상장까지 넣은 건지가 달라서 그런 듯

10/남은 게 뭐냐

레버리지 걸려 있던 상장주식은
롱이든 숏이든 다 정리됐음
빚 안 낀 소규모 포지션은 일부 남았다는 얘기도 있고

어쨌든 중심은 비상장으로 넘어갔음

- 앤트로픽 50억달러
- MatX(AI 칩)
- Fluidstack(AI 데이터센터)

앞으로는 상장주식은 안 하고
비상장 지분만 들고 가는 구조가 되는 것

사고파는 회사에서
들고 기다리는 회사로 바뀐 것임

근데 이게 마냥 좋은 것도 아님

앤트로픽 지분 50억달러는
앤트로픽이 상장을 하든 누가 사가든
그때까지는 현금이 아니라 장부상 숫자임

참고로 앤트로픽은 5월에 9650억달러 기업가치를 인정받았음

정리하면

이 사람은 방향을 크게 틀린 게 아님

연산 비싸다 메모리 싸다는 판단은
7월 낙폭에서도 다음날 반등에서도 안 뒤집혔음

다만 7/30 반등을 그의 논지가 맞았다는 증거로 보면 안 됨

강제 매도가 사라진 것에
마이크로소프트 실적이 겹친 날이었음

틀린 건 크기였음

연산을 숏 치고 메모리를 롱으로 든 것까지는 방향이 맞았는데
같은 하락장에서 메모리가 두 배 빨리 빠졌음

헤지는 걸어놨는데 헤지 대상이 본진보다 덜 빠지면
그건 헤지가 아니라 그냥 손실 완충일 뿐인 것

4배가 그 차이를 견딜 시간을 안 줬음

레버리지는 수익률을 빌려주는 대가로 시간을 가져간다

내가 옳은지 시장이 답하기 전에
브로커의 시계가 먼저 만료되는 것

그리고 브로커의 리스크 모델은
이 논지가 맞냐를 계산하지 않음
오늘 청산하면 빌려준 돈이 회수되냐만 계산함

월가가 작정하고 죽였다는 얘기도 도는데
그것보다 이쪽이 더 무섭다고 봄
아무도 잘못하지 않아도 결과는 똑같이 나오니까

+

하나 더

매일 가격이 찍히는 자산은 담보로 잡혀서 다 팔렸고
가격이 안 찍히는 자산만 남았음

유동성이 좋다는 게
이럴 땐 언제든 강제로 팔릴 수 있다는 뜻이 된다

다음 확인 지점은 11월 중순 13F
시타델이 받아간 물량을 얼마나 들고 있는지 보면
소화 속도가 역산됨. 체크포인트

[fednmad @fednmad]

레오폴드때문에 억지로 하락장을 만든건 아닌데 시장 레버 청산하는 김에 신고식 거행한게 맞다고 느껴지는 이유.

지난 13F관련 주식들 움직임이 죄다 비슷함.

1. 메타의 네오클라우드 시도 5월부터 나온 이야기인데 갑자기 뉴스 때리면서 레오폴드 소유중인 네오클라우드들 폭락.

2. 별 문제 없던(?) 블룸 에너지 공매도+목표가 하향으로 폭락

3. 샌디스크도 낸드 관련 악재뉴스로 뿅망치

4. 인텔도 역대급실적인데 감동이 부족하단 이유로 뿅망치.

5. 하이닉스도 역대급 디레버리징

포지션 청산했다는 뉴스 퍼지고 나니?

현재기준

블룸 실적 폭발 + 목표가 상향 후 현재 +30

네오클라우드 주식들 마소 실발 후 +30

샌디스크 + 20

마이크론 +15

인텔 + 15

하이닉스 + 15

레오폴드 헷지용 풋옵인 암드랑 브컴은 왜 잘버텼는지 ㅋㅋ

끼워맞추기긴한데 너무 의심간다 이거야

[FinancialJuice @financialjuice]

🔴 ⚠️ BREAKING: Trump: US strikes will take place against Iran in response to attacks on US targets in Jordan - Fox.

[LENNON @lennon_stocks]

https://t.co/AnQhMSGEj2

[매크로비욘드(Sung) @sshleo84]

[들어가기 앞서] 이번 주 시장의 큰 변동성을 예상했습니다.

다만 솔직히 말하면 국내 증시의 변동성은 예상보다 훨씬 컸습니다.

많은 투자자들이 "무슨 악재가 더 나올 것인가"를 찾기 시작합니다.

국장은 너무 심합니다.

호황장은 어떻게 찾아오는가

많은 투자자들은 호황장이 시작되면 가장 먼저 주가가 오를 것이라고 생각합니다.

하지만 역사는 조금 다른 모습을 보여줍니다.

주가는 경제를 따라가는 것이 아니라, 경제보다 먼저 움직입니다.

실물경제가 좋아진 뒤 주가가 오르는 것이 아니라, 앞으로 좋아질 것이라는 기대를 시장이 먼저 가격에 반영하는 것입니다.

그래서 대부분의 강세장은 뉴스가 좋아졌을 때가 아니라, 아직 많은 사람들이 의심하고 있을 때 시작됩니다.

주식시장은 현재를 거래하는 곳이 아니라 미래를 거래하는 시장입니다.

그래서 시장이 가장 먼저 주목하는 것은 지금의 이익이 아니라 이익이 얼마나 빠르게 개선되고 있는가입니다.

기업의 실적이 나쁘더라도 예상보다 덜 나쁘면 주가는 오를 수 있고,

반대로 사상 최대 실적을 발표해도 기대에 미치지 못하면 주가는 하락할 수 있습니다.

시장이 반응하는 것은 절대적인 숫자가 아니라 변화의 방향과 속도이기 때문입니다.

강세장의 초기에는 항상 공통점이 있습니다.

시장은 이미 좋은 기업보다 좋아지기 시작하는 기업을 먼저 발견합니다.

영업이익 증가율이 바닥을 통과하고,

EPS 추정치가 상향되기 시작하며,

현금흐름이 개선되고,

기관과 외국인의 자금이 조금씩 유입됩니다.

이때는 대부분의 투자자가 아직 관심을 갖지 않습니다.

하지만 시간이 지나 실적이 확인되기 시작하면 비로소 시장은 그 기업을 주도주라고 부르기 시작합니다.

즉, 주도주는 실적 발표 이후가 아니라, 실적이 개선되기 시작하는 순간 만들어집니다.

최근 시장에서는 하이퍼스케일러들의 영업현금흐름 전망이 상향되고 있습니다.

하지만 더 큰 폭으로 증가한 것은 AI 인프라 투자(CAPEX)입니다.

그래서 단기적으로는 잉여현금흐름이 감소할 것이라는 우려가 나옵니다.

그러나 역사를 돌아보면 혁신의 초입에서는 언제나 비슷한 모습이 반복되었습니다.

철도도, 전기도, 인터넷도,

초기에는 막대한 투자 때문에 현금흐름이 악화된 것처럼 보였습니다.

하지만 그 투자가 생산성을 만들기 시작하는 순간, 매출과 이익은 기하급수적으로 증가했습니다.

AI 역시 같은 길을 걷고 있습니다.

지금 시장은 현재의 잉여현금흐름보다 미래의 생산성을 먼저 가격에 반영하고 있는 것입니다.

그래서 투자자는 무엇을 봐야 하는가?

많은 사람들은 PER이 낮아지면 싸다고 생각합니다.

하지만 진짜 중요한 것은 PER이 아니라 이익의 방향입니다.

많은 사람들은 좋은 뉴스를 기다립니다.

하지만 시장은 이미 좋은 뉴스가 나오기 전에 움직입니다.

많은 사람들은 실적이 확인된 뒤 투자합니다.

그러나 시장은 실적이 개선될 가능성을 먼저 반영합니다.

결국 투자에서 중요한 것은 현재를 분석하는 능력이 아니라 변화를 읽어내는 능력입니다.

강세장에서는 대부분의 종목이 오르는 것처럼 보이지만, 시간이 지나면 시장의 수익은 소수의 기업이 만들어냅니다.

AI 시대는 이러한 현상이 더욱 강해질 가능성이 높습니다.

생산성을 가장 먼저 확보하는 기업,

AI를 가장 빠르게 사업에 연결하는 기업,

막대한 CAPEX를 가장 높은 매출과 이익으로 전환하는 기업이 결국 시장을 이끌게 될 것입니다.

시장은 언제나 미래를 현재로 끌어와 가격을 결정합니다.

그래서 투자자는 오늘의 실적보다 내일의 생산성을,

현재의 PER보다 미래의 현금흐름을,

오늘의 뉴스보다 내일의 변화를 먼저 읽어야 합니다.

호황장은 어느 날 갑자기 찾아오는 것이 아닙니다.

대부분의 사람이 아직 불확실성을 이야기할 때, 시장은 이미 다음 시대의 승자를 조용히 선택하기 시작합니다.

그리고 그 승자를 가장 먼저 발견하는 사람이, 결국 긴 시간 가장 큰 복리의 수혜를 누리게 됩니다.

[Lyon @tamsa00700]

데센 이야기도, 내가 직접 관여하는게 아니고 각 회사의 친구들을 통해서 진행사항을 듣고 그러는 것인데

혹시라도 틀리면 안되니깐,
구체적으로 어떤 회사가 뭘 한다. 이런거는 좀 삼가하려고 함.

암튼 확실한건, 데센 물량이 터졌음.

건설산업의 호황이 곧 찾아올거라 생각하고, 돈도 안되는 원자력 테마 묻어있는 회사들 제외하고는 좀 의미있는 주가 성장도 가능하다고 생각함.

개인적으로... 건설회사 투자 대상으로는,

최선호 건설회사는 현대건설, 삼성물산
비상장주에서는 SK에코플랜트
(개인적으로 GS는 싫어함)

몇 년간은 의미있는 성장을 할 것으로 기대되고,

지방에 많이 짓는데, 현금 회전율이 빠른 영역인만큼 지역 경제에도 큰 도움이 되리라 봄. 현장 주변 월세도 치솟을 듯 (용인쪽 강남수준으로 월세 받는거 알지 형들)

부지런하게 살아야 돈 버니깐, 같이 화이팅 하자 형들.

투자하는 방법은 다양하니깐..

[세바경 ⚡️ @Sebagyeong]

$IREN

아이렌의 데이터센터는 물을 거의 사용하지 않는다

가장 많이 받는 질문이 ‘물을 얼마나 쓰냐’는 것
과거 데이터센터는 물을 증발시키는 방식을 많이 사용하였음

그래서 많은 사람들이 AI 데이터센터도 물을 많이 사용할 것이라고 생각합니다.

하지만 $IREN 은 폐쇄형 직접 칩 액체 냉각 방식을 사용
자동차 라디에이터나 냉장고처럼 냉각수가 내부에서 계속 순환하는 구조입니다.
즉, 물을 계속 소비하는 방식이 아니라는것

따라서 실제 물 사용량은 매우 적습니다.

200MW 규모 AI 데이터센터 기준으로,
초기 냉각수 충전 이후 추가로 필요한 물은 연간 일반 가정 3채가 사용하는 물 정도에 불과합니다.
마을 전체 수준도, 학교 수준도, 대규모 시설 수준도 아닌 단 3가구 수준이라는 의미입니다.

1. 왜 이렇게 설계했는가

$IREN 이 데이터센터를 짓는 지역에서는 물이 중요한 자원입니다.
그래서 처음부터 물 소비를 최소화하는 냉각 시스템을 선택했다고 설명했습니다.

2. 핵심 포인트

AI 데이터센터가 전력을 많이 쓰는 것은 맞지만, IREN은 물을 많이 사용하는 데이터센터라는 인식과는 거리가 있습니다.

오히려 폐쇄형 직접 액체 냉각 시스템을 적용해 물 소비를 극도로 줄였으며, 200MW급 시설도 연간 추가 물 사용량은 일반 가정 3채 수준이라고 CEO가 직접 강조

아이렌은 모든 부분을 친환경적으로 처리합니다 😊

[존버맨 인베스터 @JhonbermanS4]

길어? 못읽겠어? ㅇㅇ 돈벌지마 씨팔

[액숀가면 @Theactionmask]

명문이다. 꼭 읽으시길 바랍니다.

제 포트 탑2 투자 아이디어 그자체입니다.

[Alltaku @Allyakutaku]

저도 텐베거 종목이 하나 있습니다.
바로 로보티즈...
옛날에 LG 가 투자한다는 이야기만 듣고 소량 사두고 묵혀뒀던 종목이죠.

주식 이야기인 줄 아셨다면 죄송합니다. 어그로입니다 ㅋ
로보티즈의 모터(액츄에이터) 이야기를 해보려 합니다.

로보티즈의 다이나믹셀이 성능도 괜찮고 사용하기 편하다는 건 몇 번 말씀을 드렸습니다. 문제는 가격이라고 했죠.

관심 있으신 분들은 로보티즈가 새 제품군 다이나믹셀Q 시리즈를 곧 출시한다는 걸 아실 겁니다.
휴머노이드용으로 자체 개발했다는 범용 휴머노이드(?) 'AI 사피엔스' 라는 로봇도 같이 공개했습니다. (출처 : 로봇신문) 대충 봐도 자유도가 20 정도는 되는것 같습니다.

손을 제외한 휴머노이드 본체 자유도는 보통 20~30 DOF. 로보티즈 Q시리즈 이전 제품군인 Y시리즈의 가격은 150만원~315만원 입니다.

초딩 수학적으로 보겠습니다. 대략 250만원짜리 액츄에이터로 휴머노이드를 만든다고 치면,
액츄에이터 비용만 250만X20~30 = 5000만~7500만원.
그래서 못 쓰는 겁니다. (유니트리 가격 아시죠? ㅜㅜ)

정말 휴머노이드용으로 양산하려면, Q 시리즈 가격이 많이 내려와야 합니다. 이번엔 기대해도 되겠죠?!!!

[RedHotChillyPeppers @joejo2038]

이건 중국쪽... 엄청나죠. 정말 촘촘하고, 신재생도 상당합니다...

[김두한 @gimduha77994334]

일부 뇌과학자들의 가설이지만, 아마 뇌는 자연의 구조(계층 구조, 프랙탈 등)를 모방하는 방향으로 진화한 것 같습니다.

이 관점에서 보면 뇌에 프랙탈 구조가 있는 건 어찌보면 당연한 것이지요.

다만, '자연, 뇌가 프랙탈 구조다'라는 것 자체가 - 무언가 유의미한 정보(예측)을 주지는 않는데...

그 이유는 프랙탈에도 수 많은 종류의 구조가 있기 때문입니다!