Calaglin

Humdrum life

[Chayanon Rakkanjanan @MrMessenger]

คืนนี้ ไม่รู้ผมจะนอนดีหรือเปล่านะ ���พราะ ล่าสุด ราคาทองคำ ออกอาการ มีการปรับตัวร่วงแรงจนบางช่วง หลุดระดับจิตวิทยาที่ $4,000 ต่อออนซ์ เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนพฤศจิกายนปีที่แล้วเลย

และคู่หูอย่าง แร่เงิน (Silver) ก็ทรุดหนักหลุด $60 ต่อออนซ์ (ดิ่งลงกว่า 50% จากจุดสูงสุดของเดือนมกราคมแล้ว)

ถ้าสัปดาห์นี้ ทองปิดต่ำกว่า $4,000 จริง ในทางสัญญาณทางเทคนิค อาจหมายถึง การยุติภาพขาขึ้นอันหอมหวานที่ลากยาวมานานกว่า 3 ปีลงอย่างเป็นทางการนะครับ

เกิดอะไรขึ้นกับทองคำที่เคยเป็นสินทรัพย์เนื้อหอม?

ผมคิดว่า มี 4 ปัจจัยที่เราต้องมานั่งสแกนกันด่วนๆครับ ไปดูกัน

---

1. ทองคำ กำลังเข้าสู่ "ตลาดหมี (Bear Market)"?

หากจำกันได้ ช่วง 3 ปีที่ผ่านมาทองคำทำผลงานบวกสองหลักทุกปีจนราคาพุ่งขึ้นไปมากกว่า 1 เท่าตัว จากแรงซื้อของทั้งธนาคารกลาง, กองทุน และรายย่อย จนไปทำ All-Time High ใกล้ๆ $5,600 ต่อออนซ์ เมื่อช่วงปลายเดือนมกราคมที่ผ่านมา

แต่ในเดือนมิถุนายนนี้ กลายเป็นว่า ราคาทองคำได้ปรับตัว ร่วงลงมามากกว่า 20% จากจุดสูงสุดเดิม ซึ่งตามนิยามทางเทคนิคแล้ว นี่คือการเข้าสู่ "ภาวะตลาดหมี" อย่างเป็นทางการ

นี่คือ สัญญาณแรกครับที่เตือนเราตอนนี้

---

2. พิษสงครามทำเงินเฟ้อพุ่ง + ประธานเฟดคนใหม่

ทองคำ หมดรอบขาขึ้นรอบนี้ จุดเริ่มต้นมาจาก "สง���รามสหรัฐฯ-อิหร่าน" ที่ดันให้ราคาพลังงานพุ่งกระฉูดจนเงินเฟ้อดีดตัวแรง ซึ่งตรงนี้เอง มันไปเพิ่มโอกาสที่ธนาคารกลางจะต้อง "ขึ้นดอกเบี้ย" เพื่อปราบเงินเฟ้อครับ

เลยส่งผลให้ทองคำ (ซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่ไม่มีปันผลหรือดอกเบี้ยให้) มีความน่าดึงดูดลดลงทันทีเมื่อเทียบกับพันธบัตรสหรัฐฯ (Treasuries) ที่ให้ผลตอบแทนสูง

แล้วพอเจอ ประธานเฟดสายเหยี่ยว คือ Kevin Warsh ที่ออกมาส่งสัญญาณกร้าวว่าจะเดินหน้าปราบเงินเฟ้อแบบเด็ดขาด มันก็เหมือนการเอาค้อนปอนด์ทุบราคาทองคำโดยตรง ส่งผลให้ทองดิ่งลงไปถึง 8% ภายในเวลาเพียง 7 วันทำการที่ผ่านมา

---

3. หยุดกระแส "ด้อยค่าเงินดอลลาร์"

นักวิเคราะห์จาก Goldman Sachs วิเคราะห์ไว้ว่า ท่าทีที่แข็งกร้าวของ Kevin Warsh ช่วยสยบความกังวลของตลาดเรื่องความเป็นอิสระของธนาคารกลาง ส่งผลให้เงินดอลลาร์กล��บมาแข็งค่า สังเกตุได้จากตอนนี้ ดัชนี Dollar Spot พุ่งจำสูงสุดรอบ 7 เดือนแล้ว

เรื่องนี้ไปทำลายกลยุทธ์ "Debasement Trade" หรือการแห่ซื้อ ทองคำ และ Bitcoin เพื่อประกันความเสี่ยงจากการเสื่อมค่าของเงินดอลลาร์ลง (อย่างน้อยๆก็ชั่วคราว)

และพอดอลลาร์กลับมาเป็นพระราชา (King Dollar) ทองคำที่มีราคาผูกกับดอลลาร์จึงแพงขึ้น���ำหรับผู้ถือสกุลเงินอื่น และโดนเทขายเหมือนในอดีตที่ผ่านมาครับ

---

4. นักวิเคราะห์ในวอลล์สตรีทหั่นเป้า

ธนาคารยักษ์ใหญ่พากันตบเท้าหั่นคาดการณ์ราคาทองคำลงอย่างมีนัยสำคัญ โดย Goldman Sachs หั่นราคาเป้าหมายลงทันที $500 เหลือ $4,900 ต่อออนซ์ ณ สิ้นปี ส่วน Deutsche Bank หั่นเป้าไตรมาส 4 ลงถึง 17%

โดยทาง Deutsche Bank ชี้ว่า ปัจจุบันแรงซื้อจากกองทุนทองคำ (Gold ETFs) หายไปเยอะมาก แถมราคาทองคำในตลาดจีน (Onshore) ยังเกิดส่วนลด (Discount) เมื่อเทียบกับตลาด Comex นิวยอร์ก สะท้อนว่าความต้องการนำเข้าทองคำจากพี่ใหญ่จีนไม่ได้แข็งแกร่งพอจะช่วยพยุงตลาดได้ในรอบนี้ ซึ่งสาเหตุก็มาจากการที่เศรษฐกิจจีน โดยเฉพาะในภาคบริการ และการบริโภคในประเทศ ยังฟื้นตัวได้ไม่ดีนั่นเอง

---

มุมมองผม Mr. Messenger

แม้ว่า 4 ปัจจัยที่ผมบอกมา จะดูแย่ แต่อย่างน้อยทองคำยังมีไม้ค้ำยันสุดท้ายนะครับ

นั่นคือ แรงซื้อจากธนาคารกลางทั่วโลก ยังคงเดินหน้าสะสมทองคำในไตรมาส 1 ด้วยอัตราที่รวดเร็วที่สุดในรอบปี และผลสำรวจยังชี้ว่าแบงก์ชาติเหล่านั้นยังอยากซื้อเพิ่ม ซึ่งนี่จะเป็นตัวช่วยไม่ให้ทองคำดิ่งลึกจนน่าเกลียดเกินไป

แต่ในระยะสั้น ปัจจัยหลักต่อราคาทองตอนนี้ ก็คือ ตลาดกำลังปร���บความคาดหวังเรื่องทิศทางดอกเบี้ยใหม่ (Repricing) ครับ

ดังนั้น ตราบใดที่ดอลลาร์ยังแข็งค่าและ Fed ยังส่งสัญญาณขึ้นดอกเบี้ย ทองคำจะยังคงเผชิญแรงกดดันฝั่งขาลง (Bearish Pressure) ต่อไป

สัปดาห์นี้ ถ้าราคาทอง Spot Gold กลับมายืนเหนือ $4,072 ไม่ได้ และ Dollar Index ไม่กลับมาอยู่ในโซนอ่อนค่า นั่นแปลว่า เราต้องชะลอการลงทุนในทองไปก่อนครับ ขอให้หลีกเลี่ยงการเข้าถัวเฉลี่ยไม้ใหญ่ๆ เพราะ มันอาจตีความได้ว่��� เทรนด์เปลี่ยนเป็นขาลงแล้ว

แต่ถ้ายืนได้ ผมพร้อมซื้อเฉลี่ยตรงนี้เหมือนกันนะครับ

Mr.Messenger รายงาน

[FINAL FANTASY VII @finalfantasyvii]

Peak.

[StillERR @ErrStillErr]

@TotoyGamingYT Bro wth is going on

[JRT—Platinum Emperor Reserve Ceremonial Grade @JRTDesk]

คำถามที่ว่า 「ไม่รู้จะเริ่มตรงไหน」.. ปัญหามันไม่ได้อยู่ที่จุดเริ่มต้น..

ปัญหาอยู่ที่ว่า.. ในสาย finance.. การลงทุน.. การ trade.. quant.. ประสบการณ์สามารถสร้าง intuition ที่ผิดๆ ได้อย่างมาก.. ซึ่งเป็นสิ่งที่ต่างจากสายอาชีพอื่นๆ ส่วนใหญ่..

ในสายอื่น ยิ่งมีประสบการณ์ยิ่งเก่งขึ้น.. หมอที่ผ่าตัดมา 10,000 ครั้ง ดีกว่าหมอที่ผ่าตัดมาแค่ 100 ครั้ง แทบจะ guarantee ได้..

แต่ใน finance.. trader ที่ผ่าน 2008 มาได้ อาจสร้าง intuition ที่ optimize สำหรับ crisis แบบ 2008.. แล้วพอ regime เปลี่ยน.. intuition ที่ได้มาจากตอน 2008 นั่นเองที่จะฆ่า trader คนนั้น 😅.. ความมั่นใจที่สะสมมาจากประสบการณ์ กลายเป็นอาวุธทำร้ายตัวเองได้..

อย่างกรณีที่ผมเคยเจอ.. ช่วงนึงที่ options selling ทำผลงานได้ดีมากต่อเนื่องมาหลายปี.. ทุก spike ของ vol มันก็ revert กลับมา.. ทุก tail event มันก็ fade.. สมองก็เริ่ม internalize ว่า「นี่คือวิธีที่ตลาดทำงาน」จนถึงจุดที่มันกลายเป็น reflex.. ��ม่ใช่ การตัดสินใจอีกต่อไป..

เพราะสิ่งที่สมองเราเรียกว่า intuition.. จริงๆ แล้วคือ pattern recognition ที่ fit กับ historical regime ที่ผ่านมา.. ไม่ใช่ความเข้าใจ mechanism จริงๆ ของตลาด.. พอ regime เปลี่ยน.. intuition กลายเป็นของเก่า.. แต่ความมั่นใจที่สร้างมันขึ้นมายังอยู่ครบ...

นั่นเลยเป็นเหตุผลแรกที่ว่า.. การรู้ลึกในสายนี้ไม่ใช่แค่เรื่องของ 「ผ่านเวลามาเยอะ」.. ความรู้ในสายนี้มีวันหมดอายุ ไม่ใช่ทุกสิ่งที่เรียนรู้ม��จะยังใช้ได้พรุ่งนี้.. ความรู้ใน finance มีอายุต่างกัน.. บางอย่างอยู่ได้เป็นทศวรรษ บางอย่างอาจจะหมดอายุภายในปีเดียว..

ความรู้เรื่องจิตวิทยาและ behavioral patterns.. ถือว่าอายุยาวมาก.. Fear กับ Greed ทำงานเหมือนกันในปี 1929 กับปี 2025..

Kahneman ศึกษาเรื่อง loss aversion มาหลายสิบปีแล้ว แต่ยังใช้ได้อยู่ในทุก market cycle..

ความรู้เรื่อง market microstructure อายุกลางๆ.. bid-ask spread, adverse selection, order flow toxicity.. concept ยังอยู่ แต่ mechanics เปลี่ยนตาม technology ตามกาลเวลา..

ความรู้เรื่อง specific alpha signal.. อายุสั้นมาก.. factor ที่ work ในปี 2010 อาจตายไปแล้วในปี 2020 เพราะ crowded หรือเพราะ market structure เปลี่ยน..

คนที่รู้ลึกจริงๆ รู้ว่าตัวเองกำลังอยู่ใน layer ไหน.. และไม่เอาความมั่นใจจาก layer ที่มีอายุยาว มาใช้กับ layer ที่มีอายุสั้น..

กับดักที่เห็นบ่อยมาก.. คนที่เข้าใจ behavioral finance ลึกมาก แล้วคิดว่าตัวเองเข้าใจตลาดลึก.. ทั้งที่จริงๆ แล้วม��นคือคนละ layer กันเลย.. รู้ว่า fear กับ greed ทำงานยังไง ไม่ได้แปลว่ารู้ว่าตลาดจะเดินไปทางไหนพรุ่งนี้.. และปัญหาคือ.. ตลาดไม่ได้บอกเราตรงๆ ว่าเราอยู่ layer ไหน..

อย่างหมากรุก.. เดินผิด รู้ทันที.. feedback loop ชัด.. ในการผ่าตัด.. ผ่าตัดพลาด ก็รู้ได้ค่อนข้างเร็ว..

แต่ใน trading และการลงทุน.. มันต่างกัน..

ตัดสินใจผิด.. แต่กำไร.. เพราะโชคช่วย.. ตัดสินใจถูก.. แต่ขาดทุน.. เพราะ noise ในตลาดช่วง short term..

ถ้าเรียนรู้จาก P&L อย่างเดียว.. เราจะเร��ยนรู้สิ่งผิด.. สมองจะ reinforce behavior ที่ทำกำไร แม้ว่าพฤติกรรมนั้นจะ random ล้วนๆ.. และสมองจะต่อต้านพฤติกรรมที่ถูกต้องแต่แค่โชคไม่เข้าข้างในช่วงนั้น..

ผมได้เริ่มตระหนักเรื่องนี้จริงๆ ตอนสมัยก่อนที่กลับมา review trade journal เก่าๆ แล้วพบว่า.. trade ที่ขาดทุนหนักที่สุดบางอัน reasoning มันแม่นมาก.. เพียงแต่ timing ผิด หรือมีปัจจัยภายนอกที่คาดไม่ได้เข้ามา.. และ trade ที่กำไรดีที่สุดบางอัน ตอนเขียน reasoning ไว้ตอน���ั้น.. อ่านกลับไปแล้ว migraine แดก... เพราะมันผิดมากๆ แต่ตลาดดันเดินตามทิศทางที่เราเดาไว้ด้วยเหตุผลที่ต่างกันโดยสิ้นเชิง..

ถ้าไม่มี trading journal ที่จดเหตุผลที่คิดไว้ก่อนเข้า position.. เราจะไม่มีทางรู้เรื่องนี้เลย.. เพราะสมองมนุษย์มันเก่งมากในการสร้าง narrative ย้อนหลังให้ทุกอย่างดูสมเหตุสมผลเสมอ..

Kahneman เรียกว่า 「hindsight bias」.. แต่ในสาย finance มันไม่ใช่แค่ cognitive bias.. มันคือกลไกที่ค่อยๆ ทำลาย calibration ของเราโดยที่เราไม่รู้ตัว..

วิธีแก้คือเราต้องสร้าง feedback loop ชั้นที่สอง.. แทนที่จะเรียนรู้จากผลลัพธ์ ต้องเรียนรู้จากความถูกต้องของเหตุผลที่คิดไว้.. ไม่ใช่จาก P&L อย่างเดียว

บันทึกเหตุผลที่คิดไว้ก่อนเข้า position.. บันทึกว่าคาดหวัง scenario ไหน.. คิดว่า outcome จะออกมาเป็นยังไง.. แล้วกลับมาวัดว่าเหตุผลที่คิดไว้ถูกหรือผิด แยกออกจากว่าได้กำไรหรือขาดทุน.. ทำแบบนี้สม่ำเสมออย่างน้อย 2-3 ���ี.. ภาพจะชัดขึ้นมาก..

แต่ feedback loop จาก trade journal อย่างเดียวยังไม่พอ.. เพราะสิ่งที่เราบันทึกไว้ มันจะดีแค่ไหนก็ขึ้นอยู่กับคุณภาพของสิ่งที่เราอ่านมาตั้งแต่แรก.. . . อ่าน paper ต้นฉบับ.. อ่าน Fed minutes ตัวจริง.. อ่าน earnings call transcript ตัวจริง.. ไม่ใช่ความเข้าใจของคนอื่น

ทุก secondary source มีคนเขียนที่ผ่านตะแกรงของตัวเองมาแล้ว.. เขาตัดสินว่าอะไรสำคัญ อะไรไม่สำคัญ อะไรอธิบายยากเกินก็ตัดออก.. พอถึงมือเรา.. เร��ได้รับความเข้าใจของคนอื่นเค้า ไม่ใช่ความเข้าใจของเราเอง..

Almgren-Chriss paper ปี 2000 เ��ื่อง optimal execution.. ถ้าอ่านแค่บทสรุปก็รู้แค่ 「square root law」.. แต่ถ้าอ่านต้นฉบับจะเห็นว่า model นี้ assume ว่า price impact เป็น linear ใน instantaneous trade rate.. assumption นั้นพังในตลาดที่ thin หรือใน crisis.. คนที่อ่านแค่บทสรุปจะ apply square root law ผิดที่โดยไม่รู้ตัว..

นานมากแล้วเคยมีช่วงนึงที่ผมอ่าน Fed minutes จริงๆ เป็นครั้งแรกหลังจากที่อ่านแต่ analysis ของคนอื่นมานาน.. สิ่งที่ตกใจมากที่สุดไม่ใช่แค่ว่ามี information ใหม่ที่ไม่เคยรู้.. แต่คือ tone และความไม่แน่ใจที่ Fed เองมีอยู่ในนั้น.. ในขณะที่ analysis ทุกชิ้นที่อ่านมาก่อนหน้า มันตัดส่วนนั้นออกไปหมด.. นำเสนอ Fed เป็น entity ที่ตัดสินใจอย่างมีตรรกะชัดเจน.. ทั้งที่จริงๆ แล้ว minutes อ่านแล้วเห็นชัดว่าพวก Fed ก็กำลัง figure out เรื่องต่างๆ อยู่เหมือนกัน.. play by the ear.. ไม่ต่างจากเราๆ กันเท่าไหร่😅

ก็เลยเปลี่ยน mental model ผมเรื่อง market pricing ของ Fed policy ไปอย่าง��าวร..

‼️และสิ่งที่ต้องถามตอนอ่านทุกชิ้น..

「ข้อสมมติฐานอะไรที่ทำให้ข้อสรุปนี้ถูก」.. 「ถ้า assumption นั้นผิด.. ข้อสรุปพังยังไง」.. 「sample period นี้ครอบคลุม regime ไหนบ้าง และไม่ครอบคลุม regime ไหน」..

Campbell Harvey ประมาณไว้ว่า factor research ส่วนใหญ่ที่ตีพิมพ์มาน่าจะเป็น false discoveries.. เพราะ t-stat threshold 2.0 ต่ำเกินไปสำหรับ multiple testing ในปริมาณงานวิจัยที่มีอยู่.. ต้องใช้ 3.0 ขึ้นไป..

นั่นหมายความว่าถ้าอ่านงานวิจัย finance โดยไม่มี critical reading.. เราอาจกำลัง internalize สิ่งที่ผิดอยู่โดยไม่รู้ตัว.. . . เราเลยควรทำ research เอง.. แม้เล็กน้อยก็ตาม

ความแตกต่างระหว่างคนที่ 「รู้เรื่อง」 กับคนที่ 「รู้จริง」 คือการที่เคยลงมือทดสอบด้วยตัวเองหรือยัง.. ลอง replicate ผลลัพธ์ของ paper ที่อ่านมา.. ถ้า replicate ไม่ได้ แสดงว่าไม่ได้เข้าใจจริง.. ระหว่างนั้นจะเจอ assumption ที่ paper ไม่ได้บอกไว้ตรงๆ แต่ตัดสินผลลัพธ์ทั้งหมด..

ลองสร้าง backtester เองสักค��ั้ง แทนที่จะใช้ library สำเร็จรูป.. ระหว่างนั้นจะเจอว่า look-ahead bias แฝงตัวอยู่ตรงไหน.. survivorship bias เข้ามาได้ยังไง.. และ transaction cost ที่ไม่ได้นับทำให้ backtest ดูดีเกินจริงแค่ไหน.. ไม่มีหนังสือเล่มไหนสอนสิ่งนี้ได้ดีเท่าการเจอด้วยตัวเอง.. . .

ยิ่งรู้ลึก ยิ่งเห็น risk มากขึ้น เห็น scenario มากขึ้น เห็น edge case มากขึ้น.. ซึ่งดี.. แต่ถ้าไม่ระวัง มันจะกลายเป็น analysis paralysis.. และคนที่รู้น้อยกว่า กลับ execute ได้เร็วกว่าและ confident ก���่า

ผมเจอจุดนี้ตอนที่เริ่มศึกษา dynamic hedging จริงๆ จังๆ..

ก่อนหน้านั้น.. การตัดสินใจ hedge ง่ายกว่า.. เพราะไม่เห็น complexity ทั้งหมด.. พอเข้าใจ Greeks ลึกขึ้น เข้าใจ vol surface เข้าใจ path dependency.. มีช่วงที่ทุกครั้งที่จะ execute อะไร สมองมันยก edge case ขึ้นมาเต็มไปหมด.. จนทำอะไรช้าลงอย่างเห็นได้ชัด..

สิ่งที่ช่วยได้คือแยก analysis time ออกจาก execution time ให้ชัด.. ตอนวิเคราะห์ให้คิดเต็มที่ไม่มีขีดจำกัด.. แต่พอถึงเวลา execute ให้เชื่อในกรอบที่วางไว้แล้ว และลงมือเลย..

จนสุดท้ายก็เลยก้าวไปอีกขั้น.. ทำระบบ automated ขึ้นมาแม่งเลย.. เอา quant เข้ามาช่วยตัด emotion ออกจาก execution โดยสิ้นเชิง.. เพราะถ้ากรอบที่วิเคราะห์ไว้มันถูก.. ก็ไม่มีเหตุผลอะไรที่จะให้สมองมานั่งลังเลตอน execute อีก..

Dunning-Kruger ที่คนพูดถึงบ่อยคือ.. มือใหม่มั่นใจมาก พอรู้มากขึ้นกลับยิ่งสงสัยตัวเอง.. แต่ที่ไม่ค่อยมีใครพูดถึงคือขั้นที่ 3 ที่เกิดหลังจากผ่านจุดนั้นมาแล้ว.. คนที่อยู่ตรงนั้นมี calibrated confidence.. รู้ชัดว่าตัวเองรู้อะไร ไม่รู้อะไร และมั่นใจในระดับที่ตรงกับความเป็นจริง..

meta-skill นี้สำคัญมากและใช้เวลานานที่สุดในการพัฒนา.. มันคือความสามารถในการรู้ว่า 「ตอนนี้ควรใช้ analysis ระดับไหน」.. บางครั้ง simple heuristic ดีกว่า complex model.. บางครั้งต้องใช้ full framework.. รู้ว่าเมื่อไหร่ควรทำอะไรนั้นสำคัญกว่าการรู้ทั้งสองอย่าง..

การสอนคนอื่นก็เป็น test ���ี่โหดมาก (อย่างน้อยก็สำหรับผม)
ตอนที่ไป lecture เรื่อง dynamic hedging.. เตร��ยม material มาดีมาก.. ทุก formula ถูก.. ทุก concept ครบ..

แล้วมีนักเรียนคนหนึ่งถามว่า.. 「If delta is just a first derivative, why don't we hedge once and be done with it?」

คำถามง่ายมาก.. แต่ผมหยุดไป 2~3 วินาที.. ไม่ใช่เพราะไม่รู้คำตอบ.. แต่เพราะตระหนักว่าคำตอบที่อยู่ในหัวมันเป็น mathematical ล้วนๆ.. และนักเรียนเค้าต้องการ intuition ไม่ใช่สูตร..

ตอนนั้นถึงได้รู้ว่า.. เออ.. มีช่องว่างอยู่ระหว่างสิ่งที่เราเข้าใจใน mathematical formulation กับสิ่งที่เราสามารถถ่ายทอด intuition ให้คนอื่นเห็นภาพได้.. และช่องว่างนั้นคือส่วนที่เรายังเข้าใจไม่จริง..

Feynman บอกว่า.. ถ้าอธิบายสิ่งที่เรียนรู้มาให้คนที่ไม่มีพื้นฐานเข้าใจได้ไม่ได้.. แปลว่าตัวเองก็ไม่ได้เข้าใจจริงๆ.. มีแค่ illusion of understanding..

หลังจากนั้นผมเพิ่มกฎส่วนตัวว่า.. ถ้าอธิบาย concept ไหนให้คนนอกสายเข้าใจไม่ได้.. ต้องกลับไปอ่านใหม่.. เพราะความเข้าใจจริงๆ มันต้องถ่ายทอดได้ ไม่ใช่แค่ compute ได้..

⚠️และอีกเคล็ด���ับนึงที่ผมใช้เพื่อช่วยให้��ู้ลึก... คือ.. ผมไม่ยอมรู้เรื่องน้อยกว่า (อย่างมีนัยสำคัญ) พวกคนอื่นๆ ใน firm.. ซึ่งผมว่าแรงผลักดันที่คนอื่นๆ อาจจะประเมินต่ำ

คือมันมีความต่างสำคัญระหว่าง.. 「ไม่ยอมรู้น้อยกว่า เพราะกลัวหน้าแตก」 กับ 「ไม่ยอมรู้น้อยกว่า เพราะต้องการตัดสินใจได้ดีกว่า」..

แบบแรกทำให้เรียนรู้เพื่อ defend ตัวเอง.. เลือกเรียนสิ่งที่ confirm ความเชื่อเดิม..

แบบที่สองทำให้เรียนเพื่อ update ตัวเอง.. เปิดรับ��ิ่งที่ challenge ความเชื่อเดิม..

ความต่างของสองแบบนี้ยิ่ง compound มากขึ้นเรื่อยๆ ในสาย finance.. เพราะตลาดลงโทษ confirmation bias ด้วยเงิน.. ไม่ใช่แค่เรื่องความเสียหน้า..

Tetlock พบว่า superforecasters ที่ทำนายได้แม่นที่สุดมีลักษณะร่วมกันอย่างหนึ่งคือ.. รู้สึกดีเมื่อต้องยอมรับว่าเดิมคิดผิด.. แทนที่จะรู้สึกเสียหน้า.. ในสาย finance ผมว่านี่คือทักษะที่มีมูลค่าทางการเงินตรงๆ..

สรุป..
อย่าถามว่าจะเริ่มตรงไหน.. ถาม���่าจะฝึกยังไงให้ feedback loop มันทำงานได้จริง..

เข้าใจว่าประสบการณ์อาจสร้าง intuition ที่ผิดได้.. ดังนั้นต้องสร้าง feedback loop จาก quality ของ reasoning ไม่ใช่จาก P&L อย่างเดียว..

รู้ว่าความรู้แต่ละชั้น แต่ละ layer มีวันหมดอายุไม่เท่ากัน.. และไม่เอา confidence จาก layer ที่มั่นคงอายุนานไปใช้กับ layer ที่เปลี่ยนเร็ว..

อ่านต้นฉบับ อ่านแบบ critical.. ตั้งคำถามกับ assumption ของทุกชิ้น..

ลงมือทำ research เอง replicate paper สร้าง tool เอง.. เพราะกระบวนการสอนเราในสิ่งที่หนังสือสอนไม่ได้..

พัฒนา calibrated confidence.. ไม่ใช่ความมั่นใจสูงแบบมือใหม่ และไม่ใช่ความลังเลแบบคนที่รู้มากเกินจนทำอะไรไม่ได้..

พยายามสอนคนอื่น.. เพราะช่องว่างระหว่าง 「compute ได้」 กับ 「ถ่ายทอดได้」 คือส่วนที่เรายังไม่เข้าใจจริงๆ..

และยอมรับว่าระยะเวลาวัดเป็นปี.. ไม่มีทางลัด.. . .

P.S.
กับดักที่น่ากลัวที่สุดในสายนี้ไม่ใช่การรู้น้อยเกินไป.. แต่คือการรู้แบบผิดๆ อย่างมั่นใจ.. ตลาดไม่ได้ลงโทษความไม่รู้.. ตลาดลงโทษความมั่นใจที่ไม่ตรงกับความเป็นจริง.. และความมั่นใจแบบนั้น มักสร้า��ขึ้นมาจากประสบการณ์จริงๆ ที่สะสมมานานหลายปี.. ไม่ใช่จากความโง่.. นั่นแหละเลยทำให้มันอันตรายที่สุด..

[Prem Soni @ValueWithPrem]

The Middle class thinks Gold is a Fire Extinguisher.

The Rich know Gold is now a Vault.

The Fire Extinguisher Illusion.

For decades, the financial world operated on a very simple rule: Gold is your emergency insurance.

If a fire breaks out in the town a war, a market crash, a sudden panic everyone rushes to the hardware store to buy a fire extinguisher. Demand skyrockets, and the price of fire extinguishers (Gold) goes to the moon.

This was the old system. The logic was flawless.

But a few years ago, the rules of the town completely changed.

The Town Mayor (the US Government) got into a bitter dispute with a wealthy merchant (Russia) and permanently froze his bank accounts.

The other wealthy merchants in town the massive oil barons (the Middle East) and the giant factory owners (China) watched this happen in absolute horror. They realized that keeping their billions in surplus profits inside the Mayor's Bank (US Treasuries) was a massive risk. With one phone call, their wealth could be deleted.

They needed a new place to park their massive profits. An asset the Mayor couldn't freeze.

So, they turned to Gold.

But they weren't buying Gold to put out fires. They were buying Gold to build massive, heavy, un cancellable Vaults. Gold transitioned from being an emergency tool for the panicked masses, into the ultimate, neutral savings account for the world's richest merchants.

As long as the merchants were exporting goods and making record profits, they took all their extra cash and bought more Gold to build bigger Vaults. The price of Gold steadily climbed.

Then, a massive fire breaks out.

A blockade shuts down the town's main river (the Strait of Hormuz). Trade stops. Energy prices spike. Panic sets in.

The middle class sees the fire and immediately thinks: "Emergency! Time to buy fire extinguishers! Gold is going to skyrocket!"

But they are watching the wrong variable.

What is happening to the wealthy merchants?

The river is blocked. Their oil ships are stuck. Their factory supply chains are crippled. Suddenly, they aren't making record profits anymore. Their cash flow has collapsed.

Because they have no extra cash coming in, they immediately stop building new Gold Vaults.

Even worse, to keep their businesses afloat and pay their bills during the massive fire, some of these merchants actually have to break off pieces of their existing Gold Vaults and sell them for cash.

The price of Gold drops or stalls right in the middle of a massive, terrifying fire.

The middle class is left completely confused, holding their paper tickets, wondering why their "safe haven" isn't working.

They don't realize the fundamental shift:
Gold no longer reacts to the fear of the fire. It reacts to the cash flow of the merchants.

When global trade is booming and the merchants are rich, Gold goes up.

When trade is blocked and the merchants are squeezed, Gold goes down even if the blockade is terrifying.

Conclusion

• The Fire Extinguisher (Old Model): Gold driven by panic, volatility, and safe-haven demand.

• The Vault (New Model): Gold driven by Central Bank reserve accumulation and trade surpluses (export revenues).

• The Blockade (The Reality Check): A geopolitical shock that should cause panic-buying instead causes a collapse in the exact export revenues that have been holding the gold market up.

It perfectly flips the old script and explains why a "bullish" geopolitical event is suddenly causing a bearish reaction in the metals market.

RT If this changed how you view the markets, to help others break free from the old rulebook.

Follow me @ValueWithPrem for more breakdowns on macro shifts and wealth creation.

Does this change your thesis on holding physical gold? Why or why not?

[JRT—Platinum Emperor Reserve Ceremonial Grade @JRTDesk]

เห็นคนใน Twitter เค้า post tier list ในสายงานตัวเองแบบติดตลก.. เลยลองทำสาย finance มั่งครับ.. ถ้าใครทำอาชีพไหน ต้องขออภัยก่อนด้วยถ้าไป offense อะไร.. เขียนขำๆ เฉยๆ ครับ 555

⬇️⬇️⬇️⬇️⬇️⬇️⬇️⬇️⬇️⬇️

Quant / HFT: เชื่อว่าทุกอย่างในโลก model ได้ครับ.. ยกเว้นความรัก🥺 เพราะ fat tail เยอะเกินไปครับ.. server อยู่ใกล้ exchange เร็วกว่าเพื่อนบ้าน 0.0001 วินาที.. ชีวิตคือ latency ครับ ไม่ใช่ความสัมพันธ์

Macro Fund Manager: ผิดทุกปีครับ แต่ AUM ไม่หาย เพราะ LP เป็น committee คร���บ �� กว่าจะ vote ให้ redeem ผ่านไป 2 ปีแล้ว.. manager ก็หา narrative ใหม่ได้ทันครับ

Global Macro Trader: เหมือน Macro Fund Manager ครับ แต่เทรดเองครับ.. ถูกบ้างผิดบ้าง แต่บอกว่าตัวเองเป็น「big picture thinker」จริงๆ แค่ชอบมีความเห็นเรื่องทุกอย่างครับ

PE / Buyout: ซื้อบริษัท leverage จัดหนัก ปลดคนออก แล้ว exit เรียกว่า「value creation」จริงๆ value extraction แต่ slide มันสวยกว่าครับ 😆

Growth Equity: อยู่กึ่งกลาง VC กับ PE ครับ ไม่ sexy พอสำหรับ VC.. ไม่ profitable พอสำหรับ PE.. อธิบายตัวเองทุกงานเ��ี้ยงครับ

VC: ลงทุนใน deck สวยๆ ครับ ไม่เคยเห็น product จริง แต่ LinkedIn show unicorn ทุกปี portfolio ส่วนใหญ่เป็น zombie.. แต่ยังเรียก AUM รอบใหม่ได้ครับ

Crypto VC: เหมือน VC ครับ แต่ unlock แล้ว dump เรียกว่า「ecosystem development」+「we believe in the mission long term」ครับ 😆

M&A Banker: นอน office ครับ Excel หนัก bonus ดี.. แต่ไม่มีเวลาใช้เงิน เพราะ live deal ไม่เคยจบครับ 😆 วันหยุดก็ยังรับสายครับ

Investment Banker (Analyst): พิมพ์ PowerPoint กลางดึกครับ MD บอก「make it pop」ตี 2 แล้ว revise อีกรอบตี 4 ครับ.. ไม่รู้ว่า pop แปลว่าอะไรแต่ก็ทำครับ 😆

Derivatives Trader: ขาย volatility ให้คนอื่นครับ.. แล้วแอบถือ tail risk ตัวเอง บอกว่า fully hedged ครับ จนวัน black swan มาเยือนครับ 🥺😅😆

Prop Trader: เสี่ยงเงินบริษัทครับ ถ้ากำไรได้ bonus ถ้าขาดทุน「market was irrational」แล้วย้าย desk ครับ 😆

Equity Research Analyst: เขียน report 80 หน้าครับ ราคาหุ้นไม่อ่าน.. report ตัวเอง fund manager อ่านแค่ summary หน้าแรกครับ 😆

Fixed Income / Bond: ไม่มีใครเชิญ party ครับ.. แต่ถูกทุกวิกฤต เพราะ yield curve บอกก่อนใครครับ 😆 แต่ก็ไม่มีใครฟังอยู่ดีครับ 🥺

Risk Manager: พูดว่า「ไม่」ๆๆๆ ทั้งวันครับ.. แต่ไม่มีใครฟัง.. จนระเบิด.. แล้วก็โดนไ��่ออกแทนที่จะได้คำขอบคุณครับ 🥺😅

Compliance Officer: ห้ามแม่งทุกอย่างครับ bonus น้อยที่สุดในบริษัท.. แต่ถ้าโดน regulatory fine.. วันนั้นแหละ.. เป็น star of the year ครับ 😆😂🤣

Actuary: ถูกแม่งทุกอย่างครับ ไม่มีใครฟัง.. เพราะพูดภาษาคณิตศาสตร์ล้วนๆ PowerPoint ก็น่าเบื่อ.. แต่ model แม่นกว่าทุกคนในห้องครับ

Corporate Treasury: เก็บ cash ครับ.. hedge FX.. แต่ไม่มีใครขอบคุณ จนวันที่ไม่ hedge แล้ว currency แม่งระเบิด.. วันนั้นแหละทุกคนถามหาครับ 🥺😅😆

Credit Analyst: อ่านงบ 200 หน้า.. ใช้เวลา 3 สัปดาห์..(อ่านนานชิบหาย) สรุปแค่「ผ่าน」หรือ「ไม่ผ่าน」สองคำครับ.. 😅

Economist (Bank): พยากรณ์ GDP ผิดทุกไตรมาสครับ แต่ยังมีอาชีพ.. เพราะ...「outlook subject to revision based on incoming data」ประโยคนี้ช่วยชีวิตได้ทุกปีครับ 😆😂🤣

Chief Investment Officer: เรียกประชุมแม่งทั้งวันครับ.. อนุมัติ framework ที่คนอื่นทำ.. แล้วเอาชื่อใส่ CIO letter ส่ง LP ทุกไตรมาสครับ 😆

Hedge Fund Manager: sharpe ติดลบครับ แต่ management fee ไม่ติดลบ.. 2/20 structure ยังอยู่ได้อีกนานครับ 😆 LP ก็ยังโอนมาครับ ไม่รู้ทำไม 555

Fund of Funds: จ่าย fee ให้ fund ครับ.. แล้วคิด fee ซ้อนอีกชั้นกับลูกค้า เรียกว่า「curated access to top managers」ครับ 😂

Activist Investor: ซื้อหุ้น 5% แล้วโทรหา CEO ทุกอาทิตย์ครับ เรียกว่า「constructive engagement」จริงๆ คือขู่เบาๆ แล้วรอ buyback ครับ 🤣

IR Investor Relations: รับสายนักลงทุนที่กำลังโกรธครับ.. ตอบไม่ได้เพราะ blackout period 😆 แต่ยิ้มใน Zoom ได้ตลอดครับ ท��กษะหลักคือ「say nothing อย่างมีความมั่นใจ」ครับ 😆

Sovereign Wealth Fund: เงินเยอะที่สุดในห้องครับ.. และพูดน้อยที่สุด เพราะไม่ต้องง้อ LP ใครเลยครับ ทุกคนง้อแทนครับ 😆

Endowment Fund: ลงทุนระยะยาวครับ mandate ชัดมาก.. แต่ investment committee ประชุมยาวกว่า time horizon ครับ 😆

Structured Products Sales: ขายความซับซ้อนครับ.. ให้ลูกค้าถือ risk ที่ตัวเองก็ไม่เข้าใจ 100% เรียกว่า「bespoke solution」ครับ 😆😂🤣

ESG Analyst: เขียน report ว่าบริษัท sustainable ครับ.. จริงๆ copy จาก sustainability report บริษัทนั้นแหละ แล้ว reformat ใหม่.. เรียกว่า「independent assessment」ครับ

Financial Advisor: ขาย product ค่า fee สูงสุดครับ.. เรียกว่า「แผนที่เหมาะกับคุณที่สุด」ถามว่า fiduciary ไหม เปลี่ยนเรื่องครับ 😆

Insurance Investment-linked: ขาย ILP ครับ บอกว่าได้ทั้ง protection.. ทั้ง return.. จริงๆ ไม่ดีทั้งคู่ครับ แต่ commission ดีครับ 😆

Wealth Manager: ตี golf รอบเดียวกับ Private Banker.. ครับ fee structure เหมือนก���น AUM น้อยกว่า แต่ title ยาวกว่าครับ

Private Banker: รู้จักชื่อภรรยา.. ลูก.. วันเกิดหมา.. และ golf handicap ลูกค้าครับ.. ไม่จำเป็นต้องรู้ finance จริงๆ ก็ได้ครับ 😆

Multi Family Office: ให้บริการหลายตระกูลครับ.. ฟังดู exclusive แต่จริงๆ คือ private banker ที่คิด fee แพงกว่า.. conflict of interest เยอะกว่าที่บอกครับ 😅😆

Single Family Office: ทำงานให้ตระกูลเดียวครับ.. เจ้านายคือทายาทที่ไม่รู้ finance แต่ก็ไม่ฟัง.. งาน��ริงคือ babysit wealth ไปวันๆ ครับ 😆

เจ้าของ Family Office: รวยพอที่ตั้ง office จัดการเงินตัวเองครับ.. ไม่มี LP ครับ.. ไม่มี quarterly report.. ไม่ต้องอธิบายใคร.. ไม่ต้องขาย GP stake ให้ใครครับ.. นั่นแหละ endgame ของทุก asset class ครับ 😆

FinTech Founder: สร้าง app ครับ.. raise seed แล้ว burn rate สูงกว่า revenue.. เรียกว่า「hyper growth phase」series B แล้วยังขาดทุนอยู่ครับ 😅😆

Retail Day Trader: เชื่อ X / Reddit / FinTok ครับ.. จ่ายค่าเล่าเรียนให้ตลาดทุกปี.. เรียกว่า「gaining experience」tuition fee แพงกว่า MBA จาก Ivy League อีกครับ 🥺

Finfluencer / FinTok: รู้จัก passive income ครับ.. แต่ไม่รู้จัก risk-adjusted return.. แต่ follower เยอะกว่า CFA charterholder 100 เท่าครับ

⬇️⬇️⬇️⬇️⬇️⬇️⬇️⬇️⬇️⬇️⬇️⬇️⬇️
Disclaimer: เป็นแค่มุกตลกครับ.. ไม่ได้ roast ใครนะครับ 🥺😅

[พี่โยพาเที่ยว @soyoso]

รถมอเตอร์ไซค์ในกทม.ตอนนี้มากกว่า 50 % เจอไฟแดงคือขับฝ่าน่าตาเฉยๆ บางทีจะอวยพรให้โดนชนก็สงสารคนที่ซ้อนแบบนี้แหละ

คนที่นั่งต้องช่วยกันด่าครับ ถ้าขับพาฝ่าไฟแดงให้จอดเลย แล้วทำเรื่องไปที่แอป จะให้หยุดพฤติกรรมพวกนี้เสียที

ปล. ถ้าส่งอาหารหนักกว่า น่าจะฝ่ากัน 80-90% เลย

[Arthur MacWaters @ArthurMacwaters]

Let me get this straight

- In 1913, zero American families paid income tax.

- In 2025, every family paid income tax, and about 2/3rds of it just covered fraud.

We have become a tax-farm for politicians to enrich themselves and anyone who they can import to vote for them

[Darinvest @Darinvestor]

ข่าวด่วน

ต่อไปนี้ คนถือบัตรเครดิตไม่จำเป็นต้องพิสูจน์ว่า “ตัวเองไม่ใช่มิจฉาชีพ”

ศาลฎีกา ตัดสินคดีบัตรเครดิต

วันที่ 17 ธันวาคม 2568

ศาลฎีกามีคำพิพากษาหนึ่งคดี ที่เปลี่ยนวิธีคิดของระบบบัตรเครดิตทั้งประเทศ

คดีนี้มีคำถามง่ายๆ แค่ข้อเดียว คือ

ถ้าบัตรเครดิตถูกคนร้ายเอาไปใช้
ใครควรเป็นฝ่ายพิสูจน์ว่า “ใครเป็นคนรูด”?

เรื่องนี้เกิดขึ้นจาก ผู้บริโภครายหนึ่ง ถูกมิจฉาชีพนำข้อ���ูลบัตรเครดิตไปใช้รูดซื้อสินค้า

ซึ่งเจ้าของบัตรยืนยันว่า

- ไม่ได้เป็นคนใช้
- ไม่เคยอนุญาต
- ไม่รู้เรื่องมาก่อน

แต่ธนาคารกลับเรียกเก็บเงิน
โดยอ้างว่า “ตามสัญญา ผู้ถือบัตรต้องรับผิด”

ผู้บริโภคไม่ยอม คดีเลยขึ้นไปถึงศาลฎีกา

ศาลฎีกาตอบชัดมากว่า แค่มีรายการใช้บัตร

ไม่ได้แปลว่าเจ้าของบัตรเป็นคนใช้เสมอไป และประเด็นสำคัญคือ

คนที่ต้องพิสูจน์ ไม่ใช่ผู้บริโภ���
แต่คือธนาคารผู้ออกบัตร เพราะศาลมองว่า

- ธนาคารเป็นคนสร้างระบบบัตรเครดิต
- เป็นคนออกแบบระบบยืนยันตัวตน และเป็นฝ่ายได้ประโยชน์จากค่าธรรมเนียมและดอกเบี้ย

ดังนั้น
ถ้าเกิดปัญหาจากระบบ

ภาระต้องกลับไปที่คนสร้างระบบ

ไม่ใช่โยนให้ลูกค้าพิสูจน์ความบริสุทธิ์ของตัวเอง
.

ศาลวางเส้นไว้ชัดเจน ถ้าธนาคารพิสูจน์ไม่ได้ว่า

- ผู้ถือบัตรเป็นคนรูดเอง
หรือ
- ผู้ถือบัตรป��ะมาทร้ายแรงจริง

ศาลจะไม่บังคับให้ผู้บริโภคจ่ายเงินแทนมิจฉาชีพ

คำตัดสินสุดท้าย ศาลฎีกา
ยกฟ้องผู้ถือบัตรเครดิต

��ำให้ผู้บริโภค ไม่ต้องรับผิดยอดใช้จ่ายที่ถูกโกง

เพราะธนาคาร พิสูจน์ไม่ได้ว่าเขาเป็นผู้ใช้บัตรจริง
.

เรื่องนี้สำคัญยังไงกับทุกคน

คำพิพากษานี้ไม่ได้ช่วยแค่คนเดียว
แต่เป็นการ “ตั้งระเบียบใหม่” ให้ระบบการเงิน

จากเดิม

ลูกค้าต้องกลัวว่าโดนโกงแล้วจะต้องจ่ายเอง กำลังเปลี่ยนเป็น

ธนาคารต้องรับผิดชอบต่อความปลอดภัยของระบบมากขึ้น
.

หลังจากนี้ ธนาคารเลี่ยงไม่ได้

- ระบบยืนยันตัวตนต้องแน่นขึ้น
- ระบบตรวจจับการโกงต้องจริงจังขึ้น
- ไม่สามารถใช้สัญญามาตรฐานมาปิดเกมลูกค้าได้ง่ายๆ

เพราะถ้าพิสูจน์ไม่ได้ว่า “ใครเป็นคนรูดจริง”

ศาลก็จะไม่ยอมให้ลูกค้าเป็นฝ่ายจ่าย
.

ตอนนี้ถึงบัตรเครดิตถูกโกง ก็ไม่ใช่หน้าที่ลูกค้าที่ต้องพิสูจน์ว่า “ตัวเองไม่ได้โกง”

แต่เป็นหน้าที่ธนาคารที่ต้องพิสูจน์ว่า “ลูกค้าเป็นคนใช้จริง”

ถือเ��็นข่าวดี ของผู้ใช้บัตรเครดิตทุกคน เห็นของคริปโตบางเจ้าก็มีเพื่อนถูกเอาไปรูดเหมือนกัน ยังไงก็ระวัง ๆ ตัวกันด้วยน้า

จะปีใหม่แล้ว ดูแลสุขภาพกันด้วย ไว้เจอกันใหม่โพสต์หน้าค่า

[Calaglin @Calaglin_]

#pswrapup ออกแล้ว ปีนี้กดไปพันกว่าชั่วโมง จอยดริ๊ปไปหนึ่ง เล่นจากใน catalog ไป 34 เกม เล่นรัวขนาดนี้ก็ยังดองอยู่อีกหลายเกม แทบไม่ได้แตะ nsw เลย

[Galadriel @Galadriel_TX]

เมื่อเฟดประกาศเข้าซื้อพันธบัตรระยะสั้น หรือ T-bill
หลายคนคงคิ��ว่าตลาดการเงินจะต้องคึกคัก หุ้นต้องขึ้น สภาพคล่องต้องมา

แต่เรื่องนี้…อาจไม่ง่ายอย่างที่คิดค่ะ เพราะการที่เฟดเข้าซื้อพันธบัตรรัฐบาลไม่ได้แปลว่าเงินจะไหลเข้าตลาดเอกชน

ตรงกันข้าม…มันอาจทำให้ของสำคัญในระบบหายไป
ของที่ว่านั้นคือพันธบัตรรัฐบาล ซึ่งเป็นหลักประกันชั้นดีที่สถาบันการเงินใช้ค้ำกันเวลาทำธุรกรรม

เมื่อเฟดเข้าไปซื้อ หมายความว่าพันธบัตรที่เหลืออยู่ในมือเอกชนจะมีน้อยลง ปี 2026 นี้ ของใหม่ที่จะออกมาเข้าระบบสุทธิ มีประมาณ 7.5 หมื่นล้า��ดอลลาร์

ฟังดูเยอะ… แต่สำหรับระบบการเงินโลก ถือว่า น้อยมาก
เมื่อหลักประกันขาด ธนาคาร ดีลเลอร์ กองทุน ก็ขยายงบดุลได้ยากขึ้น และใช้เลเวอเรจได้น้อยลง

และตลาดที่เลเวอเรจน้อยลง…ปกติแล้วไม่ใช่ตลาดขาขึ้น
แม้เฟดจะบอกว่า เงินสำรองในระบบยังล้น แต่เงินอย่างเดียวไม่พอ ถ้าไม่มีของดีไว้ค้ำ

ตลาดอนุพันธ์ทั่วโลกมีขนาดกว่า 225 ล้านล้านดอลลาร์
ทั้งหมดนี้ยืนอยู่ได้ เพราะ���ีพันธบัตรหรือตราสารหนี้ เป็นตัวหล่อเลี้ยงไว้อยู่ ถ้าพันธบัตรหาย ผลลัพธ์ที่เราเริ่มเห็นคือดอกเบี้ยตลาดการเงินขยับ repo ตึง ดีลเลอร์เพิ่มความระมัดระวัง กองทุนลดขนาดการลงทุน สภาพคล่องหาย ความผันผวนจะเพิ่มขึ้น

สุดท้ายแล้ว ไม่ใช่แค่หุ้น แต่ทั้งระบบกำลังลดเลเวอเรจพร้อมกัน

นี่อาจจะไม่ใช่ข่าวดีแบบที่หลายคนหวังค่ะ นี่คือสัญญาณของ
การเบรกความเสี่ยงของทั้งระบบการเงิน

บางครั้ง��ฟดอัดเงินก็ไม่ได้แปลว่าตลาดจะไปต่อเสมอไป ปีหน้าเราอาจจะได้เห็นข่าว treasury fails ไม่ได้หมายความคลังจะล่มหรืออะไรนะคะ

Treasury fails คือ การซื้อขายพันธบัตรรัฐบาลที่ตกลงซื้อขายกันแล้วแต่วันส่งมอบจริงของไม่มี เงินไม่มา

ปกติในโลกการเงินคนซื้อพันธบัตรมา ไม่ทันได้ถือยาวๆกันหรอกค่ะ ส่วนใหญ่ก็เอาพันธบัตรนั้นไป ค้ำประกันในธุรกรรมอื่นต่อทันที เช่น repo

ทีนี้ถ้าพันธบัตรนั้น ย���งส่งไม่ถึงมือจริง แต่ถูกเอาไปใช้ค้ำต่อแล้ว
จะเกิดสถานการณ์ fails cascading ล้มเป็นโดมิโน

การที่เฟดเข้าไป ซื้อหรือรับพันธบัตรเป็นหลักประกัน เท่ากับว่าเฟดดูดของดีออกจากตลาด ทำให้พันธบัตรในมือเอกชน ยิ่งขาด
ผลคือของที่ใช้ค้ำประกันหาย ความตึงตัวในตลาดเงินเพิ่มขึ้น

[Norman @Johny_Smily]

อันนี้เค้าพูดเกือบถูก

ในฐานะเค���เข้าไปคลุกคลีวงการกระดาษอยู่ 3ปี วงการนี้มันเถื่อน
หัวใจสำคัญของกระดาษมีอยู่ 2 ประเภท คือ

เยื่อกระดาษ เคมี (Chemical Pulp)

เป็นเยื่อเส้นใยสั้นที่ได้จาก ไม้เนื้ออ่อน ถ้าจำไม่ผิดประเทศไทย เริ่มผลิตได้ในปี 2520 จากไม้ยูคาลิปตัส แต่มาเป็นอุตสาหกรรมไม้ทำกระดาษจริงๆในยุค 2534 โดย บริษัท หนึ่งแถวปราจีนบุรี ปลูกเป็นฟาร์มวัตถุดิบใหญ่เลย

เยื่อกระดาษ กล(Machanical Pulp)

เป็นเยื่อเส้นใยยาวที่ได้จาก ไม้เนื้อแข���ง ซึ่งไทยผลิตเองไม่ได้ เพราะไม่มีต้นไม้ เช่น ไม้สน ซึ่ง ต้องนำเข้า จากอเมริกากลาง ถ้าจำไม่ผิดคือ แหล่งใหญ่ Costa rica ,Honduras และCanada

เทคโนโลยี่กระดาษ บาง เบา และเหนียว ต้องใช้เส้นใยยาว ที่มาจากเยื่อกระดาษกล คือ ใช้เยื่อที่น้อยจำนวน แต่อาศัย เยื่อยาวในการยึดเกาะ ทำให้ได้ความเหนียว บางและเบา

นวัตกรรมจริงๆ เรามี เทคโนโลยีทำกระดาษขาวไม่เหลืองมานานมากแล้ว เพราะเรามีแร่ Kaolin ที่สระบุรี และทั่วโลกต้องมาซื้อเรา เอาไปผลิตกระดาษสีขาว แต่ เราไม่มี Machanical Pulp (Kraft) จึงต้องนำเข้า แล้วทั่วโลกมันก็แย้ง Kraft กัน ต้องจองโควต้า ข้ามปีกันเลย

บางฤดู มีตังค์ก็ซื้อไม่ได้ ต้องอาศัยกระดาษ recycle มาแทน แต่ก็ต้องแลกมาด้วยต้นทุน ทำให้ขาว

สรุปการจะมีหนังสือที่ทำจากกระดาษ ดีๆ ไม่ใช่ไทยทำไม่ได้ แต่ข้อจำกัด จากพันธุไม้ ที่เราไม่สามารถปลูกได้เอง

[ซันเล่าเรื่องผิว Sean Skin School @DrSeanSkinSch]

งานวิจัยที่พลิกความเชื่อเรื่องความแก่: ความแก่เป็นคลื่น ไม่ใช่เส้นตรง ที่อายุ 44 และ 60 ปี

ซันสรุป Key Messages 6 ข้อ จากการค้นพบ ‘Waves of Aging’ ที่ตีพิมพ์ลง @NatureAging ล่าสุด

งานวิจัยนี้ศึกษาโดย Stanford University School of Medicine ซึ่งสแกนร่างกายระดับโมเลกุลแบบ ‘Multi-omics’ เป็นครั้งแรกเลยครับ

1. ความแก่ชราไม่ใช่กระบวนการที่เป็นเส้นตรง (Nonlinear Aging): เราต้องเปลี่ยนมุมมองจากเดิมที่ว่าร่างกายเสื่อมถอยลงอย่างช้าๆ สม่ำเสมอ (Linear Decline) มาเป็นการมองว่าความชราเกิดขึ้นเป็น ‘ช่วง’ หรือ ที่มีการเปลี่ยนแปลงทางชีวภาพอย่างรวดเร็วและมีนัยสำคัญ

[ซ้อขอเล่า @sorkorlao]

หลายปีก่อน เคยเล่นอยู่ช่วงนึง เล่นไปเล่นมา รู้สึกสมาธิสั้น ดูคลิปอะไรนานๆไม่ได้ รู้สึกไม่ชอบตัวเองที่เป็นแบบนั้น เลยเลิกเล่น tiktok แล้วอาการนั้นก็หายไป แต่มีความสงสัยว่า ทำไมถึงเป็นอย่างนั้น เลยไปหาข้อมูล

1. TikTok ถูกออกแบบให้ดึงโดปามีนตลอดเวลา

ทุกครั้งที่เราเลื่อนคลิปแล้วเห็นภาพใหม่ เสียงใหม่ หรือคอนเทนต์ที่ตลก น่าสนใจสมองจะหลั่งสาร โดปามีน
สารแห่งความพึงพอใจและแรงจูงใจ

แต่ปัญหาคือ
���ดปามีนจาก TikTok มัน เร็วและสั้นเกินไป

คลิปสั้น 10–20 วินาที ทำให้��มอง ชินกับรางวัลแบบทันที
พอเราเจอสิ่งที่ต้องใช้เวลา เช่น อ่านหนังสือ ทำงาน หรือฟังคนพูดยาว ๆ
สมองจะรู้สึก เบื่อทันที เพราะมันไม่หลั่งโดปามีนเร็วเท่ากับตอนเลื่อนคลิป

2. สมองถูกฝึกให้ เปลี่ยนฉากตลอดเวลา

TikTok ออกแบบมาให้ทุกคลิปจบเร็วมาก เฉลี่ย 15 วินาที
สมองจึงถูกสอนว่า ต้องมีสิ่งใหม่ตลอดเวลา

ทำให้
- เวลาอ่านหนังสือจะอยากเปิดมือถือ
- ทำงาน 5 นาทีอยากเปลี่ยนเรื่อง
- สมองไม่อยู่กับสิ่งเดิมเกิน 30 วินาที

3. เสียง + แสง + การตัดต่อเร็ว ทำให้ Overstimulation

TikTok ใช้เสียงเพลงดัง ภาพไว แสงเปลี่ยนตลอดซึ่งกระตุ้นสมองเหมือนเรากินคาเฟอีนทุก 10 วินาที

สมองจึงอยู่ในสภาวะ ตื่นตัวเกิน ตลอดเวลา พอหยุดเล่น จะรู้สึกเบื่อ เหงา หรือสมองตื้อทันที
เพราะมันไม่มีสิ่งเร้ามากระตุ้นแล้ว

คือมันเล่นแล้วทำให้สมาธิสั้นจริง ทุกวันนี้เลยไม่ได้ใช้ tiktok เปนประจำจะ��ข้าไปแค่หาอะไรบางอย่าง แล้วออกเลย

[Calaglin @Calaglin_]

@FinalFantasy Argath fight, his mage damage too high that can 1 hit KO Ramza, and with that just walk Ramza next to Argath to win the battle.

[FINAL FANTASY @FinalFantasy]

You're allowed to embellish.

[Bubellymuffins @etdiawtf]

สิ่งนึงที่สัมผัสได้หลังกลับไทยคือคนไทยส่วนใหญ่วัตถุนิยมหนักมาก ตอนอยู่ไทยไม่ค่อยสังเกต พอออกไปข้างนอกหลายๆปี กลับมาคือชัดเลย การต่อคิวซื้อของตามกระแสหรือร้านอาหารอะไรพวกนี้ไม่เคยเห็นที่ UK เลย ขนาดประชาชนมี disposable income เยอะกว่���คนไทย อันนี้ต้องระวัง เป็นห่วงจริง

[Calaglin @Calaglin_]

@mea_news เกิดซ้ำละนะ

[WinsonG @Gito9232]

@writerldl

[พลอยลลินณ์กำลังเขียน #บ่วงลาวัลย์ @writerldl]

ไปเจอบทความนึงในเฟซฯ
อ่านแล้วเปิดโลกมาก

“กัมพูชาทรยศอาเซียน”

อ่านแล้วก็คิดนะว่านี่อาจเป็นสาเหตุหนึ่ง
ที่เพื่อนบ้านเค้ายี้ #กัมพูชา กันหมด

เดี๋ยวมาไล่สรุปใต้เธรด เผื่อใครยังไม่รู้แบบเรา

#ไทยกัมพูชา
#ชายแดนไทยกัมพูชา
#CambodiaOpenedFire
#TruthFromThailand