Luna @campvinny67 - Twitter Profile

7 days ago

摩根士丹利最新预估，受 AI 需求持续推动，DRAM 第三季度价格有望环比上涨至少 25%，并认为内存供应紧张可能一路持续到 2027 至 2028 年。不过我的看法一直没变，投行报告可以参考，但真正决定行情的，还是产业链最前端的数据。我更关注的是各大云巨头的 CapEx 是否持续增加、云服务营收增速是否维持高位，以及管理层对未来 AI 投资的展望。这些才是真正决定 HBM、DRAM 需求能否持续的核心指标。最近 The Information 也提到，Google 除了 GPU、TPU 外，还在研发新的 AI 推理处理器，预计 2028 年投入使用。同时市场传出，Google 因算力资源不足，已婉拒部分外部客户的需求。虽然 Google 官方回应只是表示，公司一直在研究新技术，并通过软硬件协同设计持续优化系统，但至少说明了一件事——算力依然是稀缺资源。所以我认为，真正需要担心的不是 DRAM 有没有需求，而是供给什么时候才能跟上。只要 Google、Meta、Microsoft、Amazon 这些 CSP 还在持续提高 AI 资本支出，存储的长期逻辑就没有改变。真正值得警惕的信号，是哪一天这些公司开始下修 CapEx，或者订单积压明显下降。到了那个时候，才是真正需要重新评估这一轮产业周期的时候。

campvinny67's tweet photo. 摩根士丹利最新预估，受 AI 需求持续推动，DRAM 第三季度价格有望环比上涨至少 25%，并认为内存供应紧张可能一路持续到 2027 至 2028 年。

不过我的看法一直没变，投行报告可以参考，但真正决定行情的，还是产业链最前端的数据。

我更关注的是各大云巨头的 CapEx 是否持续增加、云服务营收增速是否维持高位，以及管理层对未来 AI 投资的展望。这些才是真正决定 HBM、DRAM 需求能否持续的核心指标。

最近 The Information 也提到，Google 除了 GPU、TPU 外，还在研发新的 AI 推理处理器，预计 2028 年投入使用。同时市场传出，Google 因算力资源不足，已婉拒部分外部客户的需求。虽然 Google 官方回应只是表示，公司一直在研究新技术，并通过软硬件协同设计持续优化系统，但至少说明了一件事——算力依然是稀缺资源。

所以我认为，真正需要担心的不是 DRAM 有没有需求，而是供给什么时候才能跟上。只要 Google、Meta、Microsoft、Amazon 这些 CSP 还在持续提高 AI 资本支出，存储的长期逻辑就没有改变。

真正值得警惕的信号，是哪一天这些公司开始下修 CapEx，或者订单积压明显下降。到了那个时候，才是真正需要重新评估这一轮产业周期的时候。

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