마린로이

[마린로이 @cloyabs]

@edison0xyz Stay based!!

[FLIP @Dynamichong_]

📌 INX Token 보유자 권리, 공시의무, 그리고 신뢰에 대한 공개 질의

안녕하세요. FLIP 입니다.
현시점 매우 중요한 글이라 한글 버전을 한번 더 올립니다.

한국과 글로벌 토큰증권 시장에 매우 중요한 소식을 곧 공식적으로 공유드릴 예정입니다.

저는 매년 한국에서 진행해온 Security Token 전문 행사, STO SUMMIT을 통해 국내외 토큰증권·RWA 시장의 주요 플레이어들과 지속적으로 연결해왔습니다.

올해는 정부, 금융위원회, 한국거래소의 요청에 따라, 일본의 Japan Week와 유사한 형태의 Korea Premium Week 안에서 STO 분야 프로그램을 Edaily와 함께 준비 중입니다.

한국 토큰증권 시장은 내년 본격적인 법제화 국면을 앞두고 있습니다. 자본시장 혁신, RWA, 토큰증권 유통 인프라, 기관투자자 참여라는 측면에서 지금은 한국 시장에 매우 중요한 전환점입니다.

저는 한국 토큰증권 시장이 제대로 눈을 뜨고, 글로벌 시장과 연결될 수 있도록 오랫동안 관련 기업, 규제, 시장 구조, 글로벌 사례를 분석해왔습니다.

특히 INX는 SEC 등록공모를 통해 발행된 대표적인 토큰증권 사례로서, 한국 시장에도 중요한 참고 사례라고 판단해 지속적으로 분석해왔습니다.

저는 INX를 깊이 분석해온 시장 분석가이자, 한국 토큰증권 시장이 제대로 열리도록 노력해온 사람으로서 이 문제를 제기합니다.

그러나 한국 시장의 중요한 기회를 이야기하기 전에, 먼저 해결되어야 할 문제가 있습니다.

그것은 바로

⚖️ INX Token 보유자 권리 문제입니다.

현재 INX Token 보유자들은 충분한 설명을 받지 못하고 있다고 봅니다.

특히 한국과 일본을 포함한 글로벌 INX Token 보유자들에게는 지금 명확하고 공식적이며 법적으로 근거 있는 커뮤니케이션이 필요합니다.

INX Token은 단순한 유틸리티 토큰이 아닙니다.

INX Token은 SEC 등록공모를 통해 발행된 blockchain security token이며, 백서와 SEC 공시에는 INX Token 보유자의 권리가 명확히 기재되어 있습니다.

INX Prospectus / White Paper는 다음과 같이 명시합니다.

“Each INX Token … will entitle its holder to receive pro rata distributions of 40% of the Company’s cumulative net cash flow from operating activities, excluding any cash proceeds from an initial sale by the Company of an INX Token (‘Adjusted Operating Cash Flow’).”

즉, INX Token 보유자는 INX Limited의 누적 Adjusted Operating Cash Flow, 즉 AOCF의 40%를 비례 배분받을 계약상 권리를 가지고 있습니다.

또한 Prospectus에는 다음과 같이 명확히 적혀 있습니다.

“The distribution to INX Token holders is a contractual obligation of the Company and a right of each INX Token holder…”

이것은 단순한 마케팅 문구가 아닙니다.

SEC 등록공모 문서상 회사의 contractual obligation, 즉 계약상 의무로 설명되어 있습니다.

물론 배분은 자동 실행이 아닙니다. Prospectus에는 다음 문구도 있습니다.

“The pro rata distribution … is not self-executing and requires that our board of directors approve the Company’s financial statements and calculate such distribution in good faith.”

그러나 이 문구는 회사가 임의로 INX Token 보유자의 권리를 무력화할 수 있다는 뜻이 아닙니다.

핵심 문구는 바로 이것입니다.

⚖️ good faith

INX Token 보유자들은 다음 사항에 대해 정당하게 질문할 권리가 있습니다.

1. AOCF는 어떻게 계산되고 있는가?
2. INX의 수익과 비용은 공정하게 배분되고 있는가?
3. Republic 인수 이후 INX의 경제적 가치가 다른 법인이나 구조로 이전되고 있지는 않은가?
4. INX의 ATS, broker-dealer, secondary trading infrastructure에서 발생하는 수익은 INX Limited의 AOCF에 적절히 반영되고 있는가?
5. INX Token 보유자의 권리는 형식적으로만 유지되는 것이 아니라 실질적으로도 보호되고 있는가?

INX Prospectus에는 또 하나의 중요한 보호장치가 있습니다.

“The Company may not amend or modify the INX Token Purchase Agreement in a manner that would materially impair the rights of the INX Tokens without the express consent of INX Token Holders.”

그리고,

“Any amendment or modification which would have the effect of materially and adversely amending or modifying the rights of the INX Tokens would need to be agreed to by each holder of INX Tokens.”

즉, INX Token 보유자의 권리를 중대하고 불리하게 변경하려면, 원칙적으로 각 INX Token 보유자의 동의가 필요하다는 구조입니다.

Republic의 INX 인수 이후에도 이 권리는 사라지지 않았습니다.

INX의 2026 Form 20-F는 INX Token이 2026년 2월 15일 https://t.co/mSL4agjB3Z에서 delist되었다고 공시하면서도, 동시에 다음과 같이 명확히 공시했습니다.

“All existing INX Token rights remain unchanged.”

이 문장은 매우 중요합니다.

⚖️ 상장폐지는 권리 소멸이 아닙니다.

INX는 SEC에 기존 INX Token 권리가 모두 변경 없이 유지된다고 공시했습니다.

여기서 또 하나의 핵심 쟁점이 있습니다.

📄 공시의무입니다.

INX Limited는 INX Token을 SEC 등록공모를 통해 발행했고, Form 20-F와 Form 6-K를 통해 SEC에 보고해온 회사입니다.

따라서 Republic이 사기업이라는 이유만으로, INX Token 보유자의 권리와 직접 연결되는 중요한 정보가 설명 없이 사라져서는 안 됩니다.

저는 Republic 전체의 모든 비공개 재무정보를 공개하라는 것이 아닙니다.

그러나 INX Limited가 SEC 보고의무를 유지하고 있고, INX Token이 SEC 등록공모를 통해 발행된 토큰증권이며, 그 핵심 권리가 AOCF 40% 비례 배분권이라면, 다음 사항은 명확한 공시 또는 공식 설명이 필요합니다.

1. INX Token 권리의 현재 상태
2. AOCF 계산 방식
3. INX Limited와 Republic 간 수익 귀속 구조
4. INX의 ATS, broker-dealer, regulated secondary trading infrastructure에서 발생하는 수익이 INX Limited 또는 그 자회사에 귀속되는지 여부
5. 해당 수익이 AOCF에 반영되는지 여부
6. Republic과 INX 간 비용 배부 및 내부거래 구조
7. INX Token buyback 또는 Republic Note exchange 검토 현황
8. “All existing INX Token rights remain unchanged”라는 공시가 실질적으로 어떻게 이행되고 있는지

특히 INX의 regulated secondary trading infrastructure가 Republic의 미래전략에서 핵심이라면, 그 인프라에서 발생하는 수익, 비용, AOCF 반영 방식은 INX Token 보유자들이 이해하고 검증할 수 있는 방식으로 공시되거나 공식 설명되어야 합니다.

AOCF 권리는 추상적인 권리가 아닙니다.

그 권리는 영업활동 현금흐름, 수익 귀속, 비용 배부, 내부거래 구조와 직접 연결됩니다.

Republic이 INX의 broker-dealer license, ATS, https://t.co/mSL4agjB3Z 관련 인프라, secondary trading infrastructure를 활용해 사업을 확장한다면, 그 경제적 가치가 어디에 귀속되고, 어떤 비용이 INX에 배부되며, 그 금액이 AOCF에 어떻게 영향을 미치는지 명확히 설명해야 합니다.

이것은 단순한 호기심이 아닙니다.

SEC 등록공모를 통해 발행된 토큰증권 보유자들의 기본적인 권리 확인 요청입니다.

또한 INX Token buyback 또는 Republic Note exchange가 실제로 추진된다면, 이는 단순한 커뮤니티 이벤트가 아니라 증권의 repurchase 또는 exchange transaction에 해당할 수 있습니다.

미국 증권법상 issuer 또는 affiliate가 equity security에 대해 tender offer 또는 exchange offer를 진행하는 경우, Rule 13e-4 및 Schedule TO 등 관련 절차와 공시가 문제될 수 있습니다.

따라서 이 문제는 더 이상 단순한 커뮤니티 관리 이슈가 아닙니다.

이 문제는 다음과 연결됩니다.

⚖️ 토큰증권 보유자 권리
📄 공시의무
📊 AOCF
🏛️ 규제된 2차거래 인프라
🤝 투자자 신뢰

Republic의 CEO는 공개적으로 secondary trading infrastructure가 Republic의 미래라고 설명했습니다. 또한 그 시장과 인프라가 가지는 가치가 매우 크다는 점도 스스로 강조했습니다.

그렇다면 질문은 피할 수 없습니다.
Republic이 INX를 인수한 핵심 가치 중 하나가 regulated secondary trading infrastructure, ATS, broker-dealer license, https://t.co/mSL4agjB3Z 관련 인프라였다면, 그 인프라에서 발생하는 경제적 가치와 수익은 INX Token 보유자의 AOCF 권리와 어떤 관계가 있습니까?
INX Token 보유자는 의결권을 가진 주주가 아닙니다.
그러나 INX Token은 단순 코인이 아닙니다.
INX의 영업활동 현금흐름에 대한 계약상 경제적 참여권을 가지도록 설계된 토큰증권입니다.
그 구조는 일반적인 유틸리티 토큰보다는 계약상 수익참여권을 가진 증권형 권리에 가깝습니다.

INX Token 보유자들은 회사의 경영권을 요구하는 것이 아닙니다.

우리는 Prospectus와 SEC 공시에 명시된 권리가 실제로 어떻게 유지되고 있는지 알고자 하는 것입니다.

Republic이 INX의 regulated secondary market infrastructure를 미래 성장전략의 핵심으로 보고 인수했고, 이를 Republic 생태계에서 활용하고자 한다면, 지금 INX Token 보유자들이 가지고 있는 의문에 명확히 답해야 합니다.

또 하나의 중요한 문제가 있습니다.

Republic과 관련 경영진은 INX Token delisting 이후 보유자들에게 후속 조치가 있을 것이라고 커뮤니케이션했습니다. 또한 INX Token과 Republic Note는 별개로 유지될 것이라고 설명한 것으로 알고 있습니다.
공개 커뮤니케이션을 기준으로, 보유자들은 다음과 같이 이해했습니다.

- 거래 기능은 향후 https://t.co/5szsp5bMCP 쪽에 탑재될 가능성이 있음
- INX Token은 상장폐지되었고, 보유자 대상 후속 조치가 예정되어 있음
- INX Token은 Republic Note와 별개로 유지될 것임
- INX Token 보유자 대상 추가 발표가 1~2주 내 있을 수 있음

그 발표는 4월 초 전후로 기대되었습니다.

그러나 아직까지 INX Token 보유자들은 명확한 공식 업데이트, 일정, 조건, 조치를 받지 못했습니다.

Republic의 2026년 2월 Form 6-K는 다음과 같이 공시했습니다.

“Republic continues to consider and intend to provide INX Token holders with an opportunity to participate in a voluntary repurchase or exchange offer…”
그러나 동시에 다음과 같이도 공시했습니다.
“No repurchase or exchange offer is being effectuated at this time.”
바로 이 지점 때문에 지금 명확한 설명이 필요합니다.

Republic이 INX Token buyback 또는 Republic Note exchange를 준비하고 있다면, 보유자들은 예상 일정, 조건, 대상, 법적 절차, 현재 진행 상황을 알아야 합니다.

반대로 진행하지 않기로 했다면, 그 역시 명확히 설명해야 합니다.

INX Token 보유자들은 불확실성 속에 방치되어서는 안 됩니다.

INX Token은 SEC 등록공모를 통해 발행된 토큰증권이며, 보유자의 권리는 Prospectus, Token Purchase Agreement, SEC 공시에 근거합니다.

저는 Republic에 다음 사항을 정중하지만 명확하게 요청합니다.

1. INX Token 보유자의 현재 권리를 공식적으로 확인해 주십시오.
2. INX Token buyback 또는 Republic Note exchange 검토 현황을 공개해 주십시오.
3. 기존에 언급된 보유자 대상 후속 업데이트가 왜 지연되고 있는지 설명해 주십시오.
4. 인수 이후 INX Limited의 SEC 보고의무가 어떻게 유지될 것인지 설명해 주십시오.
5. INX Token rights, AOCF, 2차거래 수익, 비용 배부, 내부거래 구조를 어떤 방식으로 공시 또는 공식 설명할 것인지 밝혀 주십시오.
6. INX의 ATS, broker-dealer, secondary trading infrastructure가 Republic의 미래전략에서 어떤 역할을 하는지 설명해 주십시오.
7. 해당 인프라의 경제적 가치가 INX Token 보유자의 AOCF 권리와 어떻게 연결되는지 설명해 주십시오.
8. INX Limited와 Republic 간 수익 귀속, 비용 배부, 내부거래 구조를 설명해 주십시오.
9. 2차거래 인프라 관련 회계정보와 AOCF 반영 방식을 구분 가능하게 공시하거나 설명할 것인지 밝혀 주십시오.
10. AOCF 계산 방식과 향후 공시 방식을 명확히 밝혀 주십시오.
11. “All existing INX Token rights remain unchanged”라는 SEC 공시가 형식뿐 아니라 실질적으로도 지켜지고 있음을 보여주십시오.

저는 Republic을 공격하기 위해 이 글을 쓰는 것이 아닙니다.

오히려 Republic이 글로벌 RWA와 토큰증권 인프라 기업으로 더 크게 성장할 수 있다고 믿기 때문에, 지금 이 문제를 명확히 정리해야 한다고 생각합니다.

신뢰를 잃으면 모두 잃습니다.

토큰증권 시장은 기술만으로 만들어지지 않습니다.
공시, 법적 권리, 투자자 보호, 계약 이행, 그리고 신뢰 위에서만 성장할 수 있습니다.

저는 한국 토큰증권 시장이 아직 본격적으로 열리기 전부터 INX를 포함한 글로벌 토큰증권 사례들을 분석해왔고, 한국 시장이 세계와 연결될 수 있도록 계속 움직여왔습니다.

그렇기 때문에 이번 사안은 단순히 한 토큰의 문제가 아니라, 토큰증권 시장 전체의 신뢰와 연결된 문제라고 봅니다.

Republic이 INX Token 보유자들에게 명확하고 설득력 있는 설명을 제공하고, INX Token rights와 AOCF에 대한 투명한 공시 체계를 유지하겠다는 입장을 보여준다면, 저는 한국에서 Republic의 토큰증권 사업 확장과 RWA 생태계 진출에 더 큰 날개를 달 수 있도록 적극적으로 도울 의향이 있습니다.

한국 시장은 곧 본격적으로 열립니다.

그리고 저는 한국 토큰증권 시장에서 Republic이 신뢰받는 글로벌 플레이어로 자리 잡을 수 있도록 도울 수 있습니다.

하지만 전제는 명확합니다.

⚖️ INX Token 보유자와의 신뢰를 잃지 말아야 합니다.

한국, 일본, 그리고 전 세계 INX Token 보유자들은 특별대우를 요구하는 것이 아닙니다.

우리는 백서와 SEC 공시에 근거한 명확한 설명과 투명한 공시를 요구하고 있습니다.

Republic이 글로벌 RWA 및 토큰증권 인프라 기업으로 신뢰받고자 한다면, 지금 필요한 것은 침묵이 아니라 다음입니다.

📄 명확한 설명
🕰️ 공식 일정
📊 지속적인 공시
⚖️ 보유자 권리 존중
🤝 신뢰 회복

INX Token holders deserve clarity. Republic should protect trust. Tokenized securities must be built on disclosure, investor rights, and trust — not uncertainty.

Korea Premium Week
STO SUMMIT Co-Host
FLIP

@joinrepublic
@INX_Group
@kendrickesq
@sdatika1
@republicnote

#INX #INXToken #Republic #RepublicNote #SecurityTokens #TokenizedSecurities #RWA #Tokenization #DigitalAssets #CapitalMarkets #SEC #ATS #BrokerDealer #InvestorRights #Disclosure #AOCF #STOSummit #KoreaPremiumWeek #Korea #Japan #TokenSecurities

[마린로이 @cloyabs]

@kabuxyz @DedGorgez cloy87

[마린로이 @cloyabs]

@pulldotfun @seungddoddo 원피스!!

[마린로이 @cloyabs]

Finally got my Early Access to @pulldotfun

The hottest TCG on Based is here. I have 23 exclusive invites left. Use my code to skip the waitlist and get a 10% BONUS on your pulls!
https://t.co/9h3U4nqmjb

[마린로이 @cloyabs]

@elonmusk @InsiderWire based
https://t.co/tUeHn3M2HB

[마린로이 @cloyabs]

@pulldotfun https://t.co/9h3U4nqmjb

[마린로이 @cloyabs]

@pulldotfun https://t.co/9h3U4nqmjb

[마린로이 @cloyabs]

@joinrepublic @republicnote username: injong

[마린로이 @cloyabs]

@Dynamichong_ @KendrickEsq @chucksterolove Amazing!

[Based @BasedOneX]

The 1st BasedPals AI Trading Competition has begun.

We’re kicking things off with a massive $20,000 prize pool. 100 BasedPals NFTs will fight for their place on the leaderboard. The competition runs for 7 days starting 2 December, 12:00 UTC.

Each participant gets their own AI agent powered by DeepSeek-based algorithms. Your AI adapts to the traits of your NFT. Some go full aggressive, others trade steady and moderate.

For those who participated, you can withdraw your funds in full after competition ends. ROI will be based on total returns / initial principal.

May the most Based Pal win.

[마린로이 @cloyabs]

@BasedOneX go basedpal!!

[마린로이 @cloyabs]

@cobacknam 파이팅

[cobacknamㅣ코백남 @cobacknam]

RAVE DAO AMA 12일 밤 10시로 밀렸습니다.

50만 원 상당의 치킨과 RAVE DAO에 대해 알아보시죠
오늘부터 민트 기간이니까 들어두시면 좋을듯 합니다

[마린로이 @cloyabs]

알로라 퀴즈 이벤트 하네요~ 선착순 5천명

- 퀴즈 정답자 선착순 5,000명 까지
- 퀴즈 + 간단한 X 포스팅 미션 수행하면
- 50 $ALLO 에어드랍 지급
- 한국, 중국만 참여가능
@AlloraNetwork

5분도 안걸리니 다들 필참 하시길 ~~

[마린로이 @cloyabs]

@TrEbLeNoBaSs @FilipFinks @nftriles @CannaSapiensX @EallinAnimation

[마린로이 @cloyabs]

@l0000tzz @CannaSapiensX

[마린로이 @cloyabs]

@PugmeWontDie @CannaSapiensX canna !! kabu!!

[마린로이 @cloyabs]

@BasedPalsNFT AI trading infrastructure ERC-8004

[마린로이 @cloyabs]

@AbstractChain kabu !!