Olivia
Online
Yakup
@dipci43
Joined April 2026
60 Following
7 Followers
326 Posts
@AliNaci_1903 @alperbah Agbadu preslerde sürekli geri kaçıyor. Önde basmıyor. Topu rakibin almasını bekliyor.
Bizim oyun planında herkes bire bir eşleşme.
Agbadu olunca geriye kaçtığı için önde bir kişi eksik oluyoruz.
Orta saha çabuk geçiliyor o zaman.
Biz top yekün baskı yapmalıyız.
Ülkemizin ve tüm dost ve kardeş coğrafyaların enerjideki bağımsızlığı için çalışan TEKNOFEST kuşağını tebrik ediyorum.. Sizler yolumuzu aydınlatıyor, göğsümüzü kabartıyorsunuz..
Yolumuz açık, ufkumuz KIZILELMA ⚛️🇹🇷
I congratulate the TEKNOFEST generation working for the energy independence of our country and all friendly and kindred nations. You light our path and fill us with pride.
Our path is clear, our horizon is KIZILELMA ⚛️🇹🇷
📍 TEKNOFEST Nükleer Enerji Teknolojileri Tasarım Yarışması | Nuclear Energy Technologies Design Competition
🎙 Konuşmanın Tamamı | Full Speech: https://t.co/lxGnbmFtvB
Selçuk Bayraktar:
Ufak modüler reaktörler alanında iki senedir çalışıyoruz.
Enerjideki bağımsızlığımızın önemli yapı taşlarından bir tanesi olacağına inanıyoruz.
Bu teknolojinin çok önemli olduğunu düşünüyoruz ve bize tarihin bir fırsat verdiğini düşünüyorum.
🔗 @gooksel
#CVKMD bu kez portföyüne yeni bir saha eklemek yerine iki işletme ruhsatını iade ediyor..
Şirket, 2017 yılında İhlas Gayrimenkul ve İhlas Enerji’den devraldığı İzmir ve Çanakkledeki kurşun-çinko ruhsatlarına ilişkin sözleşmeyi karşılıklı olarak sonlandırmış. Resmi makamlar nezdindeki iade işlemleri de şimdi başlayacak..
İlk bakışta kullanılmayan iki ruhsatın iadesi gibi görünse de faaliyet raporuna baktığımızda rakamlar dikkatimi çekti
S.87500 numaralı Bayındır sahasında 2,6 mn ton, S.20066206 numaralı Yenice sahasında 0,9 mn ton olmak üzere toplam 3,5 mn ton kurşun-çinko potansiyel kaynak tahmini bulunuyor..
Şirketin açıkladığı toplam kurşun-çinko potansiyel kaynak tahmini 6,1 mn tondu. Yani iade edilen sahalar bunun yaklaşık %57’sini oluşturuyor. CVK’nın elinde sadece Kalkım’daki S.7077 ruhsatına ait 2,6 mn tonluk potansiyel kaynak kalacak..
Tabi burada nahsettiğimiz 3,5 mn ton ekonomik olarak üretilebilirliği kanıtlanmış rezerv değil potansiyel kaynak sınıfında. Dolayısıyla yalnızca ton miktarına bakarak şirketin aynı büyüklükte ekonomik değer kaybettiğini söyleyemeyiz..
Bu ruhsatlar da tamamen bir köşede duran ilgisiz sahalar değildi. Bayındır’da üretilecek cevherin Kalkım’daki yıllık 300 bin ton besleme kapasiteli flotasyon tesisine taşınarak işlenmesi planlanıyordu. İki saha da geçmişte Kalkım tesisinin üretimini ve besleme kaynaklarını artırmak amacıyla portföye eklenmişti..
Ama Kalkım’daki mevcut atık havuzunun dolması nedeniyle kurşun-çinko üretimine 2022 yılında ara verilmişti. Yeni atık havuzu için başlatılan süreç de henüz üretimin yeniden başlamasını sağlayamadı. 2026’nın ilk altı ayında şirketin cirosunda kurşun-çinko satışı bulunmuyor burası önemli..
Bu nedenle ruhsat iadelerinin bugünkü ciroya veya nakit akışına doğrudan olumsuz bir etkisi olmayacak. Kaybedilen şey bugünkü üretimden çok, Kalkım yeniden faaliyete geçtiğinde kullanılabilecek gelecekteki cevher kaynağı ve üretim seçeneği..
Anlaşmanın olumlu sayılabilecek tarafı da var. CVK bu sahalarda üretim yapması halinde çıkarılan tüvenan cevherin aylık bazda %7’sini İhlas grubuna vermekle yükümlüydü. Ruhsatlarla birlikte bu yükümlülük de ortadan kalkacaktır..
Şirket ruhsatları neden iade ettiğini, karşılıklı herhangi bir ödeme yapılıp yapılmayacağını, bugüne kadar bu sahalara ne kadar harcama yapıldığını ve bilançoda değer düşüklüğü oluşup oluşmayacağını açıklamamış.. Ama bence bir maliyetten kurtuldu diyebilirim..
Bu karar ekonomik verimliliği düşük sahalara yeni yatırım yapmak yerine sermayeyi Sarıalan, TV Tower ve Yenipazar’a yönlendirme amacı taşıyorsa gayet mantıklı olur ki bence öyle.. tabi bu şimdilik yalnızca benim çıkarımım. Şirketin açıkladığı bir gerekçe değil..
Özetle Sarıalan, TV Tower ve Yenipazar yatırım tezinde herhangi bir değişiklik yok. Şirketin bugünkü üretimi de etkilenmiyor. Buna karşılık kurşun-çinko tarafındaki potansiyel kaynak miktarı ve Kalkım tesisinin gelecekteki besleme seçenekleri önemli ölçüde azalıyor..
Yazılanlar kişisel değerlendirmelerimdir, yatırım tavsiyesi değildir..
#CVKMD
Özetle Stratejik EN ÖNEMLİ ÇIKARIM;
Şirket İhlas bağlantısını tamamen kapatıyor ve portföyü çekirdek varlıklara indirgiyor:
Altın (Sarıalan + Demir Export + Yenipazar) + krom (ana gelir) + Kalkım (kurşun-çinko).
Atıl/küçük sahaların (İzmir-Bayındır) elden çıkarılması, yönetimin kaynakları ALTIN rampajına ve BORÇ azaltmaya odakladığının işareti.
Bedelli sonrası nakit disiplini + portföy sadeleştirme birlikte okunabilir.
#xu100
@MustafaOguz93 Dolayısıyla “Kalkım ÇED’i olmazsa kurşun-çinko ayağı fiilen kaybolur” şeklindeki değerlendirmeyi düzeltmemiz gerekiyor.
Bayındır sahasının iade edilmesi şirket için olumlu buluyorum. Burada çıkarılan cevher işlenmek için Kalkime gönderilmesi gerekecekti.
#cvkmd
Şirkete olası tüm etkilerine bakıp gün bitmeden yazacağım..
FİNANSAL ÖZGÜRLER ORDUSU ÇIKARACAK POTANSİYELLİ HİSSE ANALİZİ :)
Her insanın hayatında dönüm noktası olan hisseler vardır. Belki bu şirket de projelerini planlandığı gibi hayata geçirebilirse sizin dönüm noktanız olur ve finansal özgürlüğünüzü kazanırsınız.
Bu yüzden yazıyı pür dikkat okuyun ve not alın,biraz uzun olacak ama okuduğunuza değecek ve ilerde tamamını okumamış olmanın pişmanlığı çok büyük olabilir :)
Borsada büyük para kazanmanın yolu ne sadece bilanço okumaktan geçer ne de grafiklere bakmaktan
“Ben büyük para vuracağım.” diyorsanız kafanızı kaldırıp haber okumanız ve büyük resmi görmeniz lazım.
Bugün size hem küresel hem de yerel rüzgârı arkasına almış bir şirketi anlatacağım.
Size hep bol bol haber okuyun diyorum. Aşağıda iki haber var. Bunların birinde Enerji Bakanı, ülkemizin yer altında bulunan altın rezervlerinin ivedilikle çıkarılması gerektiğinden ve bu yönde destekleyici çalışmalar yapıldığından bahsediyor.
Diğer haberde ise Cumhurbaşkanı Yardımcısı Cevdet Yılmaz, madencilik sektörünün ülkemiz için çok önemli olduğunu ve stratejik öncelik olarak görüldüğünü söylüyor.
Yani hükümet bu sektörün arkasında. Cari açığın azaltılması için madencilik sektörüne ciddi teşvik ve destek sağlanması bekleniyor.
Küresel tarafta ise değerli metallerde ciddi bir ralli var. Ons altın son iki yılda 2.000 dolar seviyelerinden 4.500 dolara kadar geldi.
Bu iki parçayı birleştirdiğimizde karşımıza doğrudan madencilik şirketleri çıkıyor.
İlgilenmemiz gereken sektör burası…
Peki hangi şirket?
Bugün size sıradan bir krom üreticisinden Türkiye’nin en büyük altın üreticilerinden biri olma yolunda ilerleyen CVK Madencilik’i anlatacağım.
Hep ne dedik?
Büyük para haber okuyarak, büyük resmi görerek ve dönüşüm hikâyelerini erkenden yakalayarak kazanılır.
Burada da sıradan bir krom üreticisinden kıymetli metal üreticisine dönüşen bir şirketin hikâyesi var.
Şirketin mevcut işleyen tarafında yıllık 280 bin ton civarında krom satış kapasitesi bulunuyor. Fakat CVKMD’yi asıl ilgi çekici hâle getiren şey krom operasyonları değil; Sarıalan, Yenipazar ve TV Tower projeleri.
Önce hikâyenin ilk ayağı olan Sarıalan’dan başlayalım.
Şirket yaklaşık 80 milyon dolarlık yatırımı tamamladı ve Şubat 2026’da deneme üretimine başladı. Nisan ayında ise ilk altın konsantresi ihracatını gerçekleştirdi.
Sarıalan’ın mevcut rezervi, sonradan satın alınan komşu sahayla birlikte yaklaşık 675 bin ons altın eşleniğine ulaştı.
Yeni saha yalnızca rezervi büyütmüyor; projenin tahmini maden ömrünü de yaklaşık 10 yıldan 13 yıla çıkarıyor.
Asıl önemli nokta şu:
Sarıalan henüz tam kapasiteye ulaşmadan 2026 yılının ilk altı ayında 747,6 milyon TL altın konsantresi geliri üretti ve toplam cironun %28’ini oluşturdu.
Yani şirketin kromdan kıymetli metallere dönüşüm hikâyesi artık yalnızca sunumlarda değil, bilançoda da görünmeye başladı.
2026’nın ilk yarısında hasılat %30 artışla 2,64 milyar TL’ye, brüt kâr ise %53 artışla 1,01 milyar TL’ye yükseldi.
Brüt kâr marjı da %32,6’dan %38,3’e çıktı.
Krom gelirleri gerilerken toplam cironun büyümesi, altın tarafının şirket üzerindeki etkisini çok net gösteriyor. Sarıalan tam kapasiteye yaklaştıkça gelir kompozisyonunun ve marjların daha da değişmesi beklenebilir.
Ama CVKMD’nin esas büyük hikâyesi Sarıalan da değil…
Şirketin orta vadeli büyüme planının merkezinde Yenipazar Polimetalik Maden Projesi bulunuyor.
Sahada;
1,21 milyon ons altın
40 milyon ons gümüş
123 bin ton bakır
402 bin ton kurşun
586 bin ton çinko
olmak üzere toplam 3,47 milyon ons altın eşleniği kaynak bulunuyor.
Daha da ilginç olanı, bu kaynak ruhsat sahasının yalnızca yaklaşık %10’unda yapılan aramalardan elde edilmiş.
Şirket Yenipazar yatırımı için 192 milyon dolarlık, ilk üç yılı anapara ödemesiz ve toplam dokuz yıl vadeli kredi anlaşması imzaladı.
Ayrıca Temmuz 2026’da Metso ile 25,2 milyon euroluk ana ekipman tedarik sözleşmesi yapıldı.
Buradaki kritik nokta, 192 milyon dolarlık kredinin VakıfBank’tan alınmış olması.
Paranın bu kadar değerli olduğu bir dönemde bir devlet bankasının üç yıl anapara ödemesiz, dokuz yıl vadeli böyle büyük bir proje finansmanı sağlaması bence yazının başında bahsettiğimiz kamu yaklaşımını destekleyen önemli bir gösterge.
Devlet arkasında anlayacağınız :)
Yenipazar artık “Bir gün yapılabilir.” denilen bir proje değil; finansmanı sağlanmış, ekipman siparişleri verilmiş ve yatırım aşamasına geçmiş bir proje.
Planlamaların yolunda gitmesi hâlinde projedeki deneme üretimlerinin 2027 yılının sonlarına doğru başlaması bekleniyor.
Bir de Çanakkale’de bulunan TV Tower Projesi var.
TV Tower’da 2,23 milyon ons altın, 36,3 milyon ons gümüş ve 764,9 milyon libre bakır olmak üzere toplam 4,58 milyon ons altın eşleniği kaynak bulunuyor.
Üstelik burada da mevcut kaynak tahmini, sahanın sınırlı bir bölümünde gerçekleştirilen çalışmalar sonucunda ortaya çıkmış durumda.
Arama faaliyetleri ilerledikçe kaynak potansiyelinin daha da büyümesi mümkün.
Toparlarsak şirketin elinde;
Üretime başlayan yaklaşık 675 bin ons rezervli Sarıalan
3,47 milyon ons kaynaklı Yenipazar
4,58 milyon ons kaynaklı TV Tower
Mevcut krom ve diğer metal operasyonları
bulunuyor.
Şirketin toplam 8,7 milyon ons civarındaki kaynağın yaklaşık 1,8 milyon onsunu Yenipazar’dan, 2,2 milyon onsunu TV Tower’dan ve 672 bin onsunu Sarıalan’dan üretime dönüştürmeyi planladığı bir senaryo var.
Yani yaklaşık 4,6 milyon ons potansiyel üretimden bahsediyoruz.
Altının onsu şu anda 4.500 dolar civarında ancak biz güvenli tarafta kalmak için 3.700 dolar üzerinden hesaplayalım.
4,6 milyon ons, yaklaşık 17 milyar dolarlık teorik brüt metal değerine karşılık geliyor.
Şirketin tahmini ons başına çıkarma maliyetini 1.600 dolar kabul edersek üretim maliyeti sonrası yaklaşık 9,7 milyar dolarlık bir değer ortaya çıkıyor. Şirket anlık 1 milyar dolar :)
Ancak burası çok önemli:
Bu rakam şirket değeri veya doğrudan elde edilecek net kâr değildir. Buradan yatırım harcamaları, vergiler, finansman giderleri, rödovans payları, geri kazanım kayıpları ve paranın zaman değeri düşülmelidir.
Ayrıca madencilikte kaynak ile rezerv aynı şey değildir. Yer altında maden bulunması, tamamının ekonomik şekilde çıkarılabileceği anlamına gelmez.
Yenipazar ve TV Tower’ın gerçek değeri; fizibilite çalışmaları, yatırım maliyetleri, geri kazanım oranları ve üretim planları netleştikçe daha sağlıklı hesaplanabilecek.
Şirketin bir diğer hikâyesi ise bağlı ortaklığı Hayri Ögelman Madencilik’in halka arzı.
Şirketin halka arz hazırlıkları kapsamında yaptığı esas sözleşme değişikliği başvurusu SPK tarafından onaylandı.
Burada güzel bir detay daha var. SPK’nın son yayımladığı kararda, halka arz olacak şirket bulunduğu şehrin ilk halka arzıysa incelemede öncelik tanınabileceğine yönelik bir madde bulunuyor.
Sanki doğrudan CVK için çıkarılmış :)
Benim tahminim Hayri Ögelman Madencilik’in yaklaşık 500 milyon dolar değerlemeyle ve %20 halka açıklık oranıyla arz edilebileceği yönünde.
Böyle bir senaryoda halka arzdan yaklaşık 100 milyon dolarlık kaynak sağlanabilir. Ancak bunun tamamen benim tahminim olduğunu özellikle belirteyim; nihai değerleme ve halka açıklık oranı henüz belli değil.
Şirket normalde çıkardığı kromu doğrudan ihraç ediyordu. Şimdi ise işleme tesisi kurarak kromu katma değerli hâle getirip satmayı planlıyor.
Size şöyle anlatayım:
Şirket yüksek tenörlü kromu yaklaşık 140 dolarlık maliyetle çıkarıp 350-400 dolar seviyelerinden Çin’e ve BG isimli şirkete satıyor.
Yeni tesiste kromu kendisi işlediğinde maliyetin yaklaşık 350 dolar, savunma sanayisine yönelik ürünlerin satış fiyatının ise 1.800 dolar seviyelerinde olabileceği ifade ediliyor.
Eğer bu plan gerçekleşirse şirket yalnızca daha fazla üretmeyecek, ürettiği kromdan elde ettiği katma değeri de ciddi şekilde artıracak.
Şirket açısından güven veren diğer nokta ise küresel emtia devlerinden Trafigura ile yapılan anlaşma.
Trafigura, CVK’ya toplam 100 milyon dolarlık ön finansman sağlıyor.
Adamlar diyor ki:
“Al kardeşim bu 100 milyon doları, yatırımını yap, tesisini kur; sonra ürettiğin madende bana öncelikli alım hakkı ver.” :)
Trafigura gibi küresel bir emtia devinin projeye ön finansman sağlaması hem gelecek üretimin satış kanalını oluşturuyor hem de projenin teknik ve ekonomik açıdan dışarıdan bir oyuncu tarafından incelendiğini gösteriyor.
Bu kadar övdük, risk tarafını da pas geçmeyelim.
Şirket yoğun bir yatırım döneminde. Yenipazar yatırımı yeni borçlanma yaratacak. Madencilik projelerinde izin süreçleri veya tesislerin devreye alınması gecikebilir. Beklenen üretim miktarlarına ulaşılamayabilir ve metal fiyatlarındaki düşüş kârlılığı baskılayabilir.
Kaynakların ne kadarının ekonomik rezerve dönüşeceği de henüz kesin de��il.
Her yatırımda olduğu gibi bu yatırımda da ciddi riskler var.
Ama hangi zenginlik hikâyesi risk alınmadan yazılmış ki? :)
Başarıya giden hiçbir yol gül bahçelerinden geçmez.
Ezcümle…
Şirkete yalnızca bugünkü bilançosuyla bakan birisi:
“Bu şirket çok pahalı, 1 milyar dolar piyasa değeri var ama mevcut gelirleri tırt.” diyebilir.
Fakat borsada büyük para çoğu zaman bugünün bilançosuna bakılarak kazanılmaz. Gelecekte bilançonun neye dönüşebileceği erkenden görülerek kazanılır.
Gübre Fabrikaları’nın altın madeni hikâyesini hatırlayın. Şirket, üretim ve kâr rakamları bilançoya tam olarak yansımadan yıllar önce bu hikâyeyi fiyatlamaya başlamıştı.
CVKMD bugün yalnızca krom satan bir madencilik şirketi olarak değerlendirilmemeli.
Şirket bir taraftan Sarıalan ile altın gelirini bilançoya sokarken diğer taraftan Yenipazar yatırımına başlıyor. TV Tower ile de uzun vadeli devasa bir kaynak potansiyeli taşıyor.
Bunların yanına krom işleme tesisi, Hayri Ögelman halka arzı ve Trafigura finansmanı da ekleniyor.
Hikâyenin gerçekleşmesi hâlinde şirketin gelir yapısı, kârlılığı ve değerlemesi tamamen başka bir noktaya gidebilir.
Hatta uzaya :)
Fakat bunun gerçekleşmesi için projelerin zamanında, bütçesinde ve açıklanan üretim kapasitesinde devreye alınması gerekiyor.
Yatırımcı olarak bizim yapmamız gereken yatırımların gidişatını, izin süreçlerini, üretim rakamlarını ve finansman yapısını düzenli olarak takip etmek…
Sonra da hikâye bozulmadığı sürece kıçımızın üstünde oturmak :)
Burada hikâye büyük, potansiyel büyük ama doğal olarak risk de büyük.
Madencilik şirketlerinde para, sunumda yazan ons miktarından değil; o onsu ekonomik şekilde yerin altından çıkarıp sattığınızda kazanılır.
CVKMD’de artık ilk altın yerin altından çıktı.
Bundan sonraki mesele bu üretimin ne kadar hızlı ve hangi maliyetle büyütülebileceği…
Ben size dilim döndüğünce hikâyeyi anlattım. Top artık sizde; kendiniz araştırıp kararınızı verin.
Benim şirkette yatırımım bulunuyor.
Okuduğunuz için teşekkür ederim. Keyifli hafta sonları.
Sevgiler & Saygılar… #cvkmd
#CVKMD
İade edilen sahaların kimliğini ve önemine binaen
işte detaylı değerlendirme:
İşlem:
CVK Madencilik ile İhlas (İhlas Gayrimenkul Proje Geliştirme + İhlas Enerji Yatırımları, eski adı İhlas Madencilik Enerji) arasında 10.11.2017'de imzalanan "Maden Ruhsatları Kullanım Hakkı Devri ve Satıştan Pay Ödemesi Sözleşmesi", 03.09.2026 Ek Protokolü ile sonlandırıldı. Bu sözleşme kapsamında CVK'ya devredilen iki ruhsat resmi makamlara iade edilecek:
| Ruhsat | Bölge | Maden | Potansiyel kaynak | Ruhsat bitişi |👇
| S.87500 | İzmir, Bayındır, Sarıyurt | Kurşun-Çinko | ~2,60 milyon ton | 30.07.2029 |
| S.20066206 | Çanakkale, Yenice | Kurşun-Çinko | ~0,90 milyon ton | 31.12.2031 |
KALKIM ÇED DOSYASI İLE ALAKASI VAR MI?
Hayır doğrudan alakası yok. İki farklı işlem:
Bu KAP:
İhlas'tan devralınan sahaların iadesi (portföy sadeleştirme).
Kalkım ÇED: Ayrı süreç Kalkım'ın "Kurşun, Çinko, Bakır Flotasyon Tesisi Kapasite Artışı ve İlave Atık Depolama Tesisi" için 18.01.2022'de başvuru yapılmış, 01.03.2024'te proje alanı değişikliği için mevcut süreç sonlandırılmış, 12.06.2024'te yeni ÇED başvurusu yapılmıştı. O süreç bu KAP'tan bağımsız devam ediyor.
Tek coğrafi kesişme: İade edilen S.20066206 da Çanakkale-Yenice'de (Kalkım'ın ilçesi). Ama Kalkım'ın ruhsatı S.7077'dir ve CVK'da kalıyor iade edilmiyor. Kalkım'ı yeniden devreye alma planı bu işlemden etkilenmiyor.
ŞİRKETİ NE YÖNDEN ETKİLER?
1) Kurşun-çinko kaynak tabanı %57 küçülüyor (asıl etki):
İzahnamedeki kurşun-çinko potansiyel kaynak tablosu 3 ruhsattan oluşuyordu:
| Ruhsat | Kaynak (potansiyel) | Durum |👇
| S.7077 (Kalkım) | 2,60 milyon ton | Kalıyor |
| S.87500 (İzmir-Bayındır) | 2,60 milyon ton | İade ediliyor |
| S.20066206 (Çanakkale-Yenice) | 0,90 milyon ton | İade ediliyor |
| Toplam | 6,1 milyon ton | → 2,6 milyon ton|
Önceki son analizimiz de "kurşun-çinko-bakır kaynağı 6,1 milyon ton" diye sunmuştuk
bu rakamın 3,5 milyon tonu (Bayındır + Yenice) iade ediliyor. Kalan 2,6 milyon ton Kalkım'a ait. Yani çoklu metal segmentinin coğrafi çeşitliliği azalıyor; kurşun-çinko ayağı tek sahaya (Kalkım) iniyor. Bu yüzden Kalkım'ın ÇED'inin devreye girmesi, bu segment için öncekinden daha kritik hale geldi.
2) Yükümlülük azalması (POZİTİF):
- İhlas'a ödenecek üretimden %7 pay ve satıştan pay yükümlülükleri sona eriyor.
- Sözleşme 2049'a kadar sürüyordu bu uzun vadeli yükümlülük kapanmış oldu.
3) Bilanço etkisi (iki yönlü ve sınırlı):
- İade edilen sahalar "potansiyel kaynak" statüsünde yani kanıtlanmamış, erken aşama. Defter değerleri muhtemelen düşük; büyük bir zarar yazılması beklenmez.
- Karşılığında olası yükümlülük karşılığı iptali → küçük pozitif kâr katkısı olabilir.
- İade henüz resmi makamlarda tamamlanmadı (süreç başlatılacak) net bilanço etkisi tescil sonrası görülür.
4) Stratejik mesaj (EN ÖNEMLİ ÇIKARIM):
Şirket İhlas bağlantısını tamamen kapatıyor ve portföyü çekirdek varlıklara indirgiyor:
Altın (Sarıalan + Demir Export + Yenipazar) + krom (ana gelir) + Kalkım (kurşun-çinko).
Atıl/küçük sahaların (İzmir-Bayındır) elden çıkarılması, yönetimin kaynakları ALTIN rampajına ve BORÇ azaltmaya odakladığının işareti. Bedelli sonrası nakit disiplini + portföy sadeleştirme birlikte okunabilir.
ŞU ANKİ GÜNCEL GİDİŞAT
- 19.08.2026: Bedelli yeni paylar takasa girdi (toplam nominal 462M → 1.218M TL sıçraması)
- 20.08.2026: Kullanılmayan rüçhan payları için Birincil Piyasa duyurusu + Tasarruf Sahiplerine Satış
- 24-31.08.2026: **Bedelli %170 tamamlandı** (31.08 KAP) sermaye 1,4 milyar → 3,78 milyar TL
- 03.09.2026 (bugün): İhlas sahaları iadesi
Operasyonel gidişat:
- Sarıalan:
Deneme üretimi 18.02.2026'da başladı; 2Ç'de altın konsantresi 747,6M TL ciro (toplamın ~%28'i); FAV��K marjı %42,1. Tenör 4,13 g/t + %0,6 bakır (ÇED verisi) kârlılık tezini güçlendiriyor. (muhtemelen bu veri pozitif olarak güncellenecek) Üretim hedefleri konservatif (2026: ~20K, 2027: ~30K ons) tesis kapasitesinin (%9) çok altında çalışıyor; rampaj hızı 3Ç'te izlenecek en kritik operasyonel gösterge.
- Demir Export:
ÇED Olumlu 28.07.2026 alındı → 2027'de üretime eklenme potansiyeli (110.865 ons AuEq + %3 NSR satıcı payı).
- Yenipazar: 192M USD proje finansmanı sağlandı (Vakıf kredisi, 9 yıl vade, ilk 3 yıl anapara ödemesiz, ilk dilim 10M USD); yatırım hızlanıyor
Yatırımcı davranışı (bedelli arındırılmış):
- Yabancı oranı %11 → %8 geriledi; bedelli öncesi BofA 23,4M nominal sattı → yabancı çıkışı (Bofa dönüp tekrar alabilir...)
- Bedelli sonrası: Yapı Kredi, TEB, Garanti, Ak + emeklilik/yatırım fonları topluyor → yerli kurumsal/fon toplanması
- VBTS tedbiri yok, açığa satış baskısı yok
ANA ÇIKARIMLAR
1. Son KAP Kalkım'ı değil, İhlas'tan devralınan iki kurşun-çinko sahasını (İzmir-Bayındır + Çanakkale-Yenice) kapsıyor.
Kalkım (S.7077) ve ÇED süreci bundan etkilenmiyor bu, tezimiz için nötr bir haber.
2. Kurşun-çinko kaynak tabanı 6,1 → 2,6 milyon tona düştü. Bu, tezdeki "çoklu metal 6,1 milyon ton" ifadesinin düzeltilmesini gerektiriyor. Kalkım'ın ÇED'i, bu segment için artık tek seçenek başarısızlığında kurşun-çinko ayağı fiilen kaybolur.
3. Pozitif yanı: uzun vadeli yükümlülük kapanıyor (İhlas'a üretimden %7 + satıştan pay, 2049'a kadar geçerliydi). Portföy sadeleşiyor; yönetim altın + krom çekirdeğine ve nakit disiplinine odaklanıyor.
4. Gidişatın ana ekseni değişmedi: bedelli kapanışıyla sermaye tamamlandı, Sarıalan rampajı + Demir Export + Yenipazar üçlüsü büyüme motoru; zayıf halka hâlâ nakit üretimi (negatif işletme nakit akışı) ve artan net borç. Son KAP bu resmi şimdilik değiştirmiyor.
5. İzleme listesi:
(a) 3Ç işletme nakit akışı + Sarıalan ons üretimi (rampaj hızı),
(b) Kalkım yeni ÇED sürecinin sonucu,
(c) Yenipazar kredisinin bilançoya girişi ve kur riski,
(d) yabancı oranının %8'in altına baskılanıp baskılanmayacağı.
#xu100
@dogangundogdutv Hadi bklm her zaman sana güvendik. Sercan murat Ertan aynı anda bitti diye tweet attılar. @ertansuzgun @Muratozen1903 @sercan_dikme
Sunderland ve Monaco’ya transferleri son anda iptal oldu, taş gibi 6 numara ayrıca net olarak tam bir fırsat transferi!
Ligde onu, Avrupa’da Salih’i kullanırız!
#ErikLiraKartala
Yaz, yazdır. #ErikLiraKartala
Avrupa ligine orta saha yetiştiremedik ama lige yetiştirelim puzzle tamamlayalım 🙏
@dogangundogdutv Üst düzey bir 6-8 istiyoruz. Salih ligde dinlensin
Lig ve Türkiye kupası için halâ orta saha alıp oynatma imkanımız var, en azından burayı rahatlatmamız için iyi bir orta saha almamız şart @Besiktas
@alperbah Alper başkan,
Lig için gelecek için yinede üst düzey 6-8 oynayabilen bir adam alalım. Lig Salih dinlemiş olur
@SerdalAdali_x @Besiktas
Trends for you
Most Popular Users
Elon Musk 
@elonmusk
241.6M followers
Barack Obama
@barackobama
119M followers
Cristiano Ronaldo
@cristiano
114.1M followers
Donald J. Trump
@realdonaldtrump
111.8M followers
Narendra Modi
@narendramodi
107.2M followers
Rihanna
@rihanna
98.7M followers
NASA
@nasa
92.4M followers
Justin Bieber
@justinbieber
91.8M followers
KATY PERRY
@katyperry
89.8M followers
Taylor Swift
@taylorswift13
83.8M followers
Lady Gaga
@ladygaga
75.3M followers
Virat Kohli
@imvkohli
73.1M followers
Kim Kardashian
@kimkardashian
70.8M followers
YouTube
@youtube
68.8M followers
Neymar Jr
@neymarjr
66.1M followers
Bill Gates
@billgates
65M followers
Selena Gomez
@selenagomez
62.9M followers
The Ellen Show
@theellenshow
62.3M followers
CNN
@cnn
61.8M followers
X
@x
60.7M followers