Top Tweets for #Crox

Varlıklarına göre yüksek oranda goodwill (şerefiye) barındıran şirketlere dair iki açıdan ekstra temkinli yaklaşıyorum. İlki, bu tutar (ödenen fiyat - net tanımlanabilir varlıklar) olduğu için tanımlanamayan varlıkların premiumuna dair belirsizlik yüksek oluyor. Bir diğer deyişle, M&A'cilerin katakullisine gelmiş olma ihtimali mevcut. Kağıt üzerinde "yüksek oranda sinerji" içeren bir satın alım, sahada o sinerjiyi yakalayamayabiliyor. İkincisi, goodwill'ler düzenli olarak impairment teste tabi tutulduğu için impair etmemesi adına binbir takla atılabiliyor. Bu da şirketin genel stratejisiyle çakışma riski taşıyor ve yönetimin işini zora sokuyor. Örn. şirket satın aldığı A şirketinin markasını bir segmente oturtuyor, fakat oturttuğu segment impairment testte kalması muhtemel olduğunda mecburen yukarı segmente çekmek durumunda kalıyor. Yukarı segmentte başka bir ürünü varsa, bu sefer birbirini cannibalize etmesini izliyor. Eğer eli sert bir CEO denk gelirse tek seferlik loss'a razı oluyor fakat bu da track record adına olumsuz bir intiba bırakıyor. Özetle yüksek impairment geçmişi olan bir şirket yüksek ihtimalle kötü sermaye tahsisi yapmış demektir. Dolayısıyla Goodwill/Toplam Varlıklar oranının yüksek olması impairment ihtimalini artırdığından bir nevi bilançoyu gözümde daha kırılgan hale getiriyor.