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10 months ago

#hashekey #hsk @HashKeyGroup @HSKChain @HashKeyExchange 2025.12.8 夜最近才忽然意识到，不知不觉间，我已经被 HSK 套牢整整半年了。亏损固然难受，但真正让我心里堵得慌的，是这一仓位是从BTC和 ETH 换过来的。回头看看六月初 BTC和ETH 的价格，我等于是亲手把本轮牛市中最具确定性的上涨拱手放掉了，只留自己在原地看着行情远去。常有人说，炒币需要走过三个周期：第一周期交学费，第二周期小赚，第三周期实现财富自由。我不知道这种说法准不准确，我只明白一件事——能熬过三个周期的，人少之又少。这个市场从来都是火中取栗，少数人暴富，多数人因为本金有限，最终黯然退场。看看 Twitter 上的 KOL，真正自由的大佬屈指可数，更多的是��伊丽莎白那种骗子——人��是编出来的，嘴里月化 30%，家里动不动就“开厂”，资产 A9，结果 20 万捐款都是 P 图的。那些在网上叫得欢的人，圈内资金可能比你还少，现实中除了铁人三项或是出卖肉体，可能连份正经工作都找不到。我不知道我距离“落幕”还有多远。也许几年后，我会是一位早已财富自由的人，也可能是一个走投无路、靠捡瓶子过活的落魄者。但无论未来是哪种结局，在HSK上浪费的这半年都是一个深刻的教训。所以昨天我才突然有那句感慨 —— “经济有周期，人无再少年”。HSK 最终也许会涨回来，可机会成本，是任何图表和数字都无法衡量的东西。写下这篇文章，其实是因为 X 上一位朋友问我，能不能帮他“充值一下 HSK 的信仰”。说真的，我也很希望这个世界上有人能给我做同样的事——在你看不见希望的时候，有个人能拍拍你肩膀，说一句“没事，还能再撑一撑”。所以我之前发文问有没有HSK信仰群，就在几天前，我问了我在 HashKey 里工作的朋友，请他给我打一针强心剂。他确实跟我说了点东西，但老实讲，并没有什么足以扭转乾坤的大利好。在 HSK 价格跌到这种水平、散户信心几乎清零的阶段，就连 IPO 这样本应是大利好的消息都被解读成利空，更别提这些微不足道的小火星，连点燃情绪的余温都不够。可我既然答应了那位朋友，说要帮他把信仰重新拾起来，那我就得写下这篇文章——哪怕只是一束微弱的光，也想在这片黑暗里试着点亮一下。先说说我�� HSK 盘面的理解吧。时间回到去年的这个时候——HSK 刚刚发行。因为背靠“香港第一家合规交易所”这块金字招牌，市场情绪被点得火热，HSK 一路被推升到 2.5U。客观说，那时的价格里确实掺了不少泡沫。但它之所以能连着上涨，并不是因为有什么庄家操盘，而是因为 HashKey 自带品牌信任，大家愿意给它溢价。再加上 launchpool 的活动刺激，以及当时市场整体的热度，让买盘一直稳稳地站在前面。另一方面，那时员工的大部分 HSK 尚未解锁（尤其是作为年终奖的大头），导致卖压极低。供需失衡下，价格自然就被一路抬高。可转折从 HashKey 内部斗争开始。以“七爷”为代表的那批对区块链、对交易所真正懂行的人陆续离开，launchpool 停摆，市场热度也随之迅速冷却（当然了，我并不是说七爷他们的工作就比现在hashkey的管理层工作做的好，只能说两者选择了完全不同的线路）。更致命的是员工的 HSK 进入解锁期—— 而 HashKey 的做法简直匪夷所思：每到员工解锁期，就会主动把员工的 HSK 拿去二级市场直接砸盘。这种操作让我至今都无法理解。感觉整个决策层对币、对金融市场的基本规律一无所知，把一个本可以慢慢扶持的生态推向了深渊。泡沫在那之后迅速被戳破，HSK 开始进入死亡循环。再来说今年 6 月，当时的上涨，现在回头看，根本不是趋势反转，而是典型的老鼠仓或短庄介入。这批人极有可能提前知道“国泰君安事件”，于是拉了一波“短庄行情”。（ @BTCdayu 还算好，喊得早并且是内部群里喊的；但像 @xiaomucrypto 这种畜生KOL——他的��丝现在想必心如死灰吧，几乎全都在高点充当了流动性，我有理由怀疑这里面有阴毛党，川沐那么长的文章不可能是在6.25号当天写的并立马发出，显然都是提前准备好的）随后就是资金的有序撤离。外加员工持续不断的出货、散户信心全面瓦解、社区舆论炸裂，而 HashKey 由于临近 IPO 又选择沉默不回应。散户开始恐慌式抛售，价格进入另一轮下行螺旋。最终，HSK 被一路杀到现在这个位置。那么，为什么我至今没有选择卖掉 HSK 呢？并不是因为我多么坚定，而是因为我始终觉得，尽管 HSK 的价格一路下跌、波动剧烈，但hashkey这家公司本身的基本面并没有恶化到大家以为的那样。甚至可以说，与一年前相比，它其实变好了不少——只是被hsk低迷的价格掩盖得无人愿意再去看。先从 IPO 说起。所有人都知道 HashKey 过去几年烧钱如流水，OSL 当初甚至还花钱写黑稿，说 HashKey 资金链断裂、即将裁员清盘。但随着 IPO 的推进，至少短期我们无需再担心 HashKey 会破产。这本身，就是对整个生态的最大利好之一。有钱之后可以扩展业务，比如花钱上各种大所我认为是值得期待的事情。再说抛压。很多人最担心的，就是 HashKey 会继续用 HSK 给员工发工资，从而制造无穷无尽的卖盘。但事实上，在 IPO 之前的那轮 Pre-IPO 融资里，HashKey 已经拿到了不小的资金，因此不仅回购了部分员工的 HSK，还给内部提供了一个新的选择： ——员工可以自由选择是否继续接受 HSK 作为工资的一部分。结果显而易见：绝大多数员工都选择了“不要”。这在很大程度上缓解了卖压。我认为，这个方案虽然不完美，但目前来看，是相对最健康的方式。选择继续持有 HSK 的员工，基本都是对 HashKey 还有信仰的人；而公司也避免了彻底“砍掉” HSK 薪酬结构，让外界误以为他们要放弃平台币。坦白说，到现在为止，别说散户亏惨了，我相信 HashKey 的员工内部也已经损失惨重。那些选择以市价领取 HSK 作为工资的员工，相当于从 2.5U 一直“定投”到现在。他们的心态恐怕也早已逼近临界值，如果我没猜错的话， @Jennyinweb3 那么多hsk，应该也有很多是工资换来的？再说到招股书。很多人在招股书里看到巨额亏损后直接吓坏，觉得 HashKey 想靠利润回购 HSK 根本是天方夜谭。确实，以当前业务结构来看，靠利润回购还有漫长的路要走。但——亏损巨大的上市公司还少吗？市值看不懂的互联网公司不是遍地都是？我反而觉得，HashKey 那些花在合规上的大钱，才是真正的壁垒。这条“合规之路”烧得越狠，后来者越不敢轻易替代它。当然，HashKey 也确实有不少��是打了水漂、花得不在点上——这个我之后会专门写一章吐槽。最后是买盘的问题——也是我以前骂得最狠的一点。你解决了卖盘，不解决买盘，价格一样救不回来。但我能理解，现在正处于 IPO 最敏感的阶段，SFC 监管盯得紧，HashKey 不敢发利好、不敢回应社区、不敢刺激价格波动。 Skylar 之前还能出来回两句，越接近 IPO 越是像人间蒸发。我敢断定，这肯定是高层直接压下去的。而这一刀，很可能就是茹海洋下的。他之前做合规，现在是 CEO，对监管最敏感；如果 IPO 失败，他付主要责任；如果 IPO 成功，他手上价值一个亿的股权才能保住。换成谁也会谨慎到近乎“装死”。但好消息是—— 按照目前迹象，IPO 大概率能顺利完成。有人甚至说 12 月就能搞定。一旦ipo落地，只要HashKey想，完全可以逐步放开手脚来解决买盘问题： •开始回应社区以及公布内部进展和规划以提升散户信心； •可能会推动销毁机制； •可能会有 DAT 购买 HSK； •甚至可能通过第三方基金（也可能是 HashKey Capital）间接买入。所有这些，都是合规的方式来解决买盘问题。而且，能把 HSK 在招股书里“处理”得这么漂亮，我相信 HashKey 的金融玩法肯定比我们想得更多当然了，这是我个人的期望，ipo之后他们也可能继续沉默不语或没有实质性的举措解决买盘，那就真的该sm了，到时候我就要尽情展示语言的魅力了，首当其冲的就是茹海洋和 @SkylarrrHash （12.17日补充：Skylar好像已经无了，算了，其实我对Skylar的感官还行，至少回复过我，现在她不在了，文章都不知道艾特谁了），有人可能会说哎呀Skyalr就是打工仔，不要为难她，不好意思，我耐心有限，亏了钱还不让我输出？劳资到时候闪现开团，直接彻底疯狂，管你是谁，hashkey叫的上名字的人劳资全骂个遍我看到有人说“HSK价格越低，HashKey负债越低”。但其实如果我理解没错的话，HSK 的负债是按发行价 0.4U 来计算的，而不是按市价。招股书中也明确提到：HSK 的市场价格对 HashKey 的财务影响极小。既然账面负债按发行价算，那么所谓“币价越低负债越低”根本说不通。当然我并非专业财会人士，如果有人有更专业的理解，非常欢迎留言交流。但就我目前看到的一切信息而言，HSK 的价格与 HashKey 的账面负债并没有直接挂钩。同理，HSK 的价格上涨，也不代表 HashKey 的负债会变多。从这一点看，我认为 HashKey 对 HSK 的定位并没有太大问题，至少不是利空。再说“空壳公司”的说法——这个真的不值一驳。只要你在任何一家交易所工作过，或你是香港人，或者你认识 HashKey 内部员工，你就不可能说出这种话。如果没有 HSK 价格崩盘这件事，HashKey 的合规、投入、��系建设，比 99% 的交易所都靠谱得多。你们所理解的他们毫无作为，没有进展，单纯的就是因为他们菜，可��菜的一批。至于 HSK 的流动性，目前确实很差，从 K 线和成交量一眼就能看出来。尤其是最近 Gate 的 24h 成交量有时连 10 万 U 都不到，通常也就十几万 U。**流动性差的另一面意味着：一旦启动，拉升会非常快。**就像六月份，下跌了半年，真正上涨可能只用了不到一周。我不能劝你们在这个位置加仓，因为我自己也不知道底在哪里，我自己的挂单在0.19，我只知道现在这个价格实在不高，我衷心建议你们不要在这个位置卖出（当然了那些觉得hashkey是空壳公司，看什么消息都是利空的，我建议你们卖掉）我写这篇文章，肯定会有人跳出来说我拿了 HashKey 的钱，或者说我在劝人接盘。说真的 ———— 无所屌谓。我的观点不一定是正确的，但绝对是我当下最真实的想法。你们能看到我经常一边骂HashKey，一边当我看到一些明显不符合事实的言论，我又会出来反驳。再加上我平时爱玩点抽象，所以你们会觉得我阴晴不��。其实我比你们任何人都痛恨hashkey的无能，腐败以及他们那副高高在上的嘴脸。但这篇文章就是写给还在坚持的人看的，说白了就是帮大家补一针信仰，所以我没有花太多篇幅去讲 HashKey 的问题。不是因为我不知道，相反我知道得太清楚了，我对 HashKey 的问题了解得比肖风还多，而这，不是本文的重点。最后送大家一首诗吧，最近刚看到的，共勉满庭芳·蜗角虚名苏轼蜗角虚名，蝇头微利，算来著甚干忙？事皆前定，谁弱又谁强？且趁闲身未老，须放我、些子疏狂。百年里，浑教是醉，无碍是狂。休休，这回去也，千万遍阳关，也则难忘。何时返旆？洗尽尘凉。认得琴中趣，便无事、到处夕阳。清风起，天涯海角，醉倒何妨。 ------------------- 分割线 -------------------- 2025.12.17 夜本来这篇文章写完之后，是不打算发出来的。写作往往就是这样：下笔时情绪翻涌，觉得字字都有分量，可一旦回头再看，又总觉得哪里都别扭，甚至想全部删掉重来。但今天又听到有朋友割肉离场，再对比 hashkey IPO 的热闹场面，以及 HSK 社区此刻的冷清，反差之下，讽刺得让人无法忽视。思来想去，还是觉得有些话不吐不快，于是决定发出来，一方面算是给大家“充值点信仰”，另一方面，也随便聊聊我最近的一些真实感受。首先，还是要真心恭喜 hashkey，IPO 能顺利完成，确实是一件值得庆祝的事。我衷心为 hashkey 感到高兴，因为直到现在，我依然认为这一标志性的时刻，对 hashkey 本身、对 HSK holder，乃至对整个香港加密行业，都有着不小的意义。只是，当我在 Twitter 上看到 Siya 发出他们在港交所门口跳舞庆祝的视频时，我脑海里浮现的，却是朋友前几天发给我的一张截图——来自 HSK ��文社区，一位老熟人“幽默”的一句话： “我拿着 HSK 一年，拿到它上市，结果亏了 90%，富了一批高管。” 我并不是想说 IPO 完成后，员工不该庆祝，喜悦本身当然没有错。只是这两幅画面放在一起，反差实在太过强烈，让人难免生出一种“朱门酒肉臭，路有冻死骨”的荒诞感。在我看来，在感谢自己团队之前，或许更应该先感谢那些 HSK holder。正是这些投资者的支持，才让 hashkey 能够一路坚持到今天，走到 IPO 这一刻。某种意义上，是他们在为这家公司发工资、续命、兜底。可惜的是，在 IPO 的这几天里，无论是肖风，还是你们任何一位员工的公开发声中，我几乎没有看到有人提及 HSK，更没有看到对 HSK 投资者的只言片语。那一刻，心里说不出的失落与寒意，只剩下一阵难以消化的悲凉。最近我看到黄推大 V 静香发文感慨自己的来时路，引来不少大 V 纷纷附和、��捧。上一次出��类似的场面，还是大家集体追捧 Hongkongdoll 的时候。无意贬低她们，但是我看完她们所谓的这些经历有点好笑，她的来时路似乎还没有我坎坷（我无意谈论我的过去，昨日之深渊，今日之浅滩），更远比不上我身边我认为真正人生坎坷的发小。她们口中的所谓坎坷人生，多半只是拿过去和现在的“成功状态”做对比：曾经工资不高，从事过底层服务行业，原生家庭条件一般，甚至称得上不好。恕我直言，这几乎是大多数中国农村孩子的起点配置，并不是什么罕见经历。 “屌丝逆袭”的故事，大家当然爱听，我也一样，也希望有朝一日能轮到自己。但相比之下，我更愿意去看那些仍然在底层挣扎的人，听他们对生活最真实的感受。这也是为什么我一直很喜欢读“退神”早期的文章，真实的能看到自己的影子。之所以突然提起这些，是因为我越来越强烈��感受到：hashkey 以及它的高管，乃至下面的员工，在描绘 hashkey 的宏大版图时，似乎站得太高了，高到已经看不见 HSK 投资者的存在，更谈不上敬畏。这些所谓“底层”的投资者，比如那位叫“幽默”的朋友，我并不认识，也从未和他交流过，只是常在社区里看到他的发言。但我可以想象，钱对谁来说都不是大风刮来的。他的来时路，未必就比静香平坦；他亏掉的那笔钱，很可能是他近几年攒下的全部工资；他或许也有家庭要养，有现实要扛。只是，这些似乎从未被那个利益既得者看到。我希望肖风能明白，HSK 背后不是 K 线，也不是图表，而是一个个活生生的家庭。每个人都有自己的故事，每一笔亏损的背后，都有难以轻易说出口的压力与心酸。并不是所有人都像您一样，即便 hashkey 明天倒闭，也有人兜底。当然，我也并不是不能接受 hashkey 失败，甚至倒下��真正让我无法接受的是：我投资了一家公司，却连最起码的尊重都没有。搞得自己像个傻逼似的，一点尊严都没有。 ��诫的话说了很多次了，这篇文章结果还是想再说一次。一、关于 HSK 与社区我真心希望，hashkey 能在 IPO 这一敏感阶段过去之后，真正重视起 HSK 以及 HSK 社区。或许在过去的一段时间里，出于监管压力，你们确实无法正面回应 HSK 相关事宜，也无法直接处理币价问题。对此，我可以理解。但现在，这个理由已经不再成立，你们也不该再继续回避。我之前和 Skylar 聊过，她认为在这种环境下，保持谨慎是必要的，一步走错，可能就会让 hashkey 万劫不复。这种担忧并非没有道理。但在我看来，如何在合规边界内妥善处理 HSK 与社区的关系，本身就是管理能力和执行能力的体现。长期选择对社区不回应，既是对投资者的不尊重，也是在以“谨慎”为名，掩盖对自身能力的不信任——于是干脆躺平，什么都不做。这不是稳妥，这是无能。在这里，我也想给你们那个所谓的“��论委员会”提个建议：你们的职责，不该只是转发和整理外部舆论，更应该��担起讨论如何与社区沟通、如何回应投资者关切的责任。否则，这样的机构存在的意义，本身就值得怀疑。二、关于所谓的「Build」我之前在 TG 群里直接质问过 Skylar 和 @siyahashkey 。我说，hashkey 一直在强调自己在 build ——无论是 HSK 价格还在 2.5U 的时候，还是后来社区情绪彻底爆发、不断施压的时候，你们给出的回应始终都是同一句话：we are building。我当然相信你们在做事。没有哪家公司是所有员工白拿工资不干活的，这一点我从未怀疑过。问题从来不在于“有没有做事”，而在于——这些所谓的 build，到底有没有实质性的意义？对 hashkey 的发展，是否真的产生了足够突出的贡献？如果答案是肯定的，那市场为什么不买账？为什么 HSK 的价格依然一路下行，几乎看不到任何托底的力量？以下是 Siya 当时给我的回复： “围绕HSK的应用场景，业务上也都在找��破的思路，比如和上商合作的信用卡，交易所的VIP体系，链上的DeFi三件套，都在分别推进，但涉及到合规的部分确实还在紧密沟通中，香港金融科技周期间公布的上币规则的放宽和共享流动簿的新政，相信大家也都关注到了，也为交易所的VIP体系搭建和流动性效率提升创造了很好的先决条件，但都需要时间落地。我知道再恳请社区的耐心，因为行情的情况，大家的信心已经在谷底了，我都能理解。但以上说的，是作为前线的业务员工，支撑我们自己信心的一些业务新进展。” 可惜后来因为我临时有事，没有继续追问下去。但说实话，这个回复并没有正面回答我的问题。她提到的所有工作内容，我都认可，也并不否认其价值。但问题在于：这些事情，难道不是你们原本计划之内就会去做的吗？换句话说，就算 HSK 的价格一直维持在 2.5U，你们难道就不会推进信用卡、VIP 体系、DeFi 这些项目了吗？而我真正想问的，是另一件事：针对 HSK 价格持续下跌这一现实问题，hashkey 除了日常、惯性的“build”之外，究竟做了哪些额外的、突出的应对？又采取了哪些应急措施，真正对币价和社区信心产生了实质性的帮助？答案其实很清楚——并没有。因此，我在这里再次呼吁：hashkey 应该尽早出台稳定 HSK 币价的明确政策。具体方法，社区早已讨论过无数次——无论是额外销毁，还是通过 DAT 回购 HSK，都是可行路径。请不要再把“合规”当作挡箭牌了。你我都心知肚明，问题从来不在这里。三、关于管理层的专业性问题说得再直接一点：我认为，hashkey 当前的领导班子，在业务层面上是明显不够专业的。我认真看过各位高管的背景介绍，结果非常荒谬——几乎所有负责核心业务的人，都没有在虚拟货币交易所真正干过业务。有人长期做合规，现在却要负责业务线；这不是能力迁移，这是专业错配。也许在 IPO 之前，这样的安排有其现实考量，但现在 IPO 已经完成了��就请尽快调整，别再继续将就。在我看来，之前七爷和茹海洋分别负责国际站��香港站，反而是一个相对合理的结构。至于后来为什么会演变成内斗、拆分、失衡，我不清楚内情，也不做评价。但站在结果导向的角度，我的建议只有一个：肖风不妨主动低个头，说几句好话，把该请回来的人尽量请回来。如果实在请不回来，那也行——那就干脆另请真正懂交易所的人来负责。实在不行，我甚至可以自荐一下（狗头）。我可以签对赌协议——事实上，我认为现在所有 hashkey 的高管，都应该签对赌协议。我在交易所行业干了接近十年，几乎每一家华人交易所，都有我能直接对话的熟人；对交易所的业务逻辑、风控结构、产品设计、操盘节奏、生态打法，我熟得不能再熟。文能写 PPT 向上汇报，武能一个人从零码完一整套交易所系统；链上这块，顺手还能帮你们在以太坊上加个 Uniswap 池子，重写一套像样的质押合约。不夸张地说，比起��们现在的草台班子，专业度至少高一个量级。并且我还有直达天庭的关系，我是中国共产党未来的接班人，等我接班了，我直接开放大陆，到时候hashkey不得起飞？最后也送肖风《治安疏》里的一句话—— “君者舟也，民者水也；水能载舟，亦能覆舟。陛下但知斋醮，却不知民间饥寒；但知奉佛，却不知百姓疾苦。” 希望您能好好思考下如何稳定hsk的币价，能睁眼看看下面这些hsk的投资者：HSK 的价格不是数字，而是一个个家庭的期望、一段段真实生活的重量。替大家叩首再叩首。懒得再改了，各位将就看吧。。。感谢各位的时间

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