Jack

[Ricky Ho @rickyho_1989]

This chart is one of the strongest pieces of evidence supporting a prolonged memory upcycle, and it helps explain why investors continue to underestimate the earnings power of the DRAM industry.

The key takeaway is simple: demand growth is running materially ahead of supply growth for the next several years. According to the forecast, total DRAM demand rises from 1,921k WSPM in 2025 to 3,775k WSPM by 2030, implying roughly 14% annual growth. Supply, however, is expected to grow only around 12% annually. That 2% gap may sound small, but in a capital-intensive industry operating near full utilization, it creates significant shortages.

The projected shortfall becomes increasingly severe, reaching roughly 507k wafers per month in 2027 and peaking near 795k wafers per month in 2028. Demand-to-supply ratios of 120-130% are historically associated with aggressive pricing power for memory producers.

What is driving this imbalance is not traditional DRAM demand. It is HBM. HBM wafer requirements are projected to increase from 350k WSPM in 2025 to 1.3 million WSPM by 2029-2030. In other words, virtually all incremental wafer demand over the next five years comes from AI memory. HBM’s share of total DRAM wafer starts rises from just 18% today to roughly 35% by the end of the decade.

This matters because HBM consumes disproportionately more wafer capacity, more packaging capacity, and more manufacturing complexity than conventional DRAM. Every wafer allocated to HBM is effectively a wafer unavailable for commodity DRAM production.

The result is a structural tightening across the entire memory ecosystem. Even customers that do not directly buy HBM may experience higher DRAM pricing because industry capacity is increasingly diverted toward AI applications.

The market still tends to think about memory through the lens of previous boom-bust cycles where suppliers aggressively added capacity and eventually destroyed pricing. This cycle looks different. Samsung, SK Hynix, and Micron appear far more disciplined, while HBM manufacturing complexity makes rapid capacity additions significantly harder than in prior generations. If these forecasts prove directionally correct, the industry may be entering a multi-year period where memory becomes one of the largest beneficiaries of AI infrastructure spending.

That is why our preferred positioning remains unchanged: long SK Hynix, Micron, and Samsung, in that order. SK Hynix remains the clear HBM technology leader and should capture the largest share of AI-driven profit growth. Micron continues to close the technology gap and offers significant earnings leverage as HBM volumes scale. Samsung remains the largest long-term strategic player, but execution challenges have delayed its participation relative to peers.

The broader implication is that AI is no longer just a GPU story. Memory is rapidly becoming one of the most important bottlenecks in the entire AI stack. When bottlenecks emerge, pricing power follows. And when pricing power meets constrained supply, earnings revisions tend to move sharply higher.

[刘韧 @liuren]

https://t.co/7p1nZTy57e

[NickSung @NickSung2017]

上次全网播放10w+的《为什么CPO将重塑光模块产业》大家还记得吗？

【坤��Research】刚刚发了一个新的视频，强烈建议观看
《AI重塑PCB，底层材料的价值跃迁与财富逻辑》

[Huan @Huanusa]

硬核补脑神片！
强烈推荐每位想搞懂投资的朋友都去看这部

——B站百万播放的《投资的底层逻辑》
目前最接地气的投资科普纪录片。

尤其是正在副业迷茫、或者投资吃过亏的朋友，
看完30分钟大概率会豁然开朗。
货币、经济、供需、投资周期的底层逻辑讲得特别透。
值得一看！

[쇼너(Shoner) 🍔 @ShonerStyle]

골드만삭스, 커패시터가 새로운 메모리다⤴️
#삼성전기

골드만삭스는 AI 서버 전력 소비 증가로 커패시터(MLCC)가 HBM 메모리 다음 병목 자원이 될 것으로 분석하며, 이를 ‘새로운 메모리’로 평가했다.
• AI 데이터센터, 전기차, 5G 등으로 커패시터 수요가 급증해 공급 부족이 발생할 전망이며, 전력 관리와 안정화에 필수적인 역할을 한다.
• 무라타, TDK, 야��오 등 주요 공급사 주가가 메모리株처럼 상승할 가능성이 크며, AI-driven MLCC 슈퍼사이클이 2030년까지 이어질 수 있다.

[董哥实盘 @tradehybooo]

SST固态变压器，近期一系列新事件表明产业放量确定性进一步提升。

华为源网荷储AIDC战略，明确提出“3+1”全面重构理念，以SST技术为核心的融合构网型能源路由器，目标是2030年实现SST在新建数据中心的渗透率达70%。

技术上确立了SST的地位，市场将加速从数据中心向电动车超充、新能源并网等场景渗透。同时，为匹配2027年推出的Rubin Ultra系列芯片、Kyber机架系统，英伟达明确将800V全直流供电架构作为标准，在白皮书中将SST指引为800V HVDC的“终极解决方案”。

意味着未来顶级算力集群想获得英伟达的官方适配和支持，采用SST架构是必选项。

北美电网大厂世纪互联、谷歌、Meta均将SST纳入下一代供电方案。

从产业链看，台达电子进度领先，SST产品在头部云服务商测试运行较长时间。

伊顿、维谛等国际巨头指引2026年下半年获得订单，2027年底启动出货。

SST大规模放量预计要等到2027-2028年，2026年是SST产业链从“0到1”阶段。

[Phyrex @PhyrexNi]

��什么在中国，用自己的钱买外国股票是违法的？

本来我觉得我讲的很清楚了，但还是有很多小伙伴对这个话题非常感兴趣，讨论的不亦乐乎，其实这个命题本身就是错误的。

在中国从来没有禁止买外国的股票，买外国的股票也并不是违法的，这是事实。

比如 QDII、港股通、跨境理财通、员工持股计划或期权计划等都是合法的。

而且外汇局文件也写得很清楚，境内个人可以通过银行、基金管理公司等合格境内机构投资者 QDII 进行境外固定收益类、权益类等金融投资，员工持股、认股期权也可以通过公司或境内代理机构向外汇局申请后办理。

所以个人持有或者购买海外的股票在中国是合法行为。

但这句话需要一个前提，必须是通过中国官方认可的合法境外投资通道购买才可以。当然即便是现在通过非合法的途径购买了，中国官方也从来没有表达过要没���个人资产这么一说。

（当然前提是购买股票的资金来源是合法的）

那么问题出在哪里呢？

但问题在于，中国没有开放境内个人“自由换汇出境，直接去海外券商买外国股票”的通道。

本质原因是中国实行的是资本账户管制，人民币还不是资本项目下完全自由可兑换货币。这条需要牢记！！

为什么人民币不能自由兑换？主要是为了防止资本大规模外流。

如果 14 亿人口都能自由把人民币换成美元买美股、买美债、买海外房产，人民币汇率、外汇储备、银行体系流动性都会受到压力。

如果放任让你选，你会选人民币还是美元？当然会有小伙伴问，为什么美国或者欧洲没关系可以自由兑换？

因为欧美选择了另一套金融制度。资本项目基本开放，汇率市场化，货币国际化程度高，同时用税务、反洗钱、制裁、券商监管和信息申报来管理风险。

中国限制的是资本项目自由兑换。美国和欧洲大多数国家则已经完成了资本账户开放，居民可以把本币换成外币，买外国股票、债券、基金、房产，但前提是资金来源合法、税务申报合规、不能违反制裁和反洗钱规则。

核心是美国和欧元区承担得起资本自由流动，中国现在不想承担这个代价。

因为国际金融里有一个不可能三角，一个国家不可能同时拥有固定或强管理汇率、资本自由流动、独立货币政策。最多只能三选二。

美国为什么可以？因为美元是全球储备货币，美国不需要像新兴市场一样担心本币突然被集中抛售后外汇储备枯竭。资本流出美国，很多时候最后又会回流美元资产，美元体系本身就是全球资金的蓄水池。

欧洲为什么也相对可以？因为欧元也是主要国际货币，欧盟内部资本自由流动是金融一体化的一部分，成员国金融监管、税务信息交换、反洗钱体系比较成熟。

中国为什么不一样？中国并不愿意让居民、企业和金融机构随时大规模把人民币换成美元资产。��则会出现几个问题：

第一，人民币汇率压力会变大。

如果居民和企业都���以自由换美元买美股、美债、海外房产，人民币贬值预期一旦形成，资金会集中出境，央行就要消耗外汇储备去稳定汇率。

第二，国内流动性会被抽走。

中国希望储蓄留在国内银行体系、债券市场、房地产市场、A 股和实体融资体系里。如果资本项目完全开放，居民可能直接把钱转去美国资产，国内资产定价和融资环境都会受冲击。

第三，货币政策独立性会被削弱。

如果资本完全自由流动，中国央行降息，资金可能流出。美国利率更高，资金可能买美元资产。这样中国自己的利率政策会被美联储牵着走。

第四，监管和税收穿透难度会提高。

个人直接去境外券商买股票、买基金、买保险、买房产，如果没有完善的申报、征税、反洗钱和追责体系，监管很难判断资金来源、收益归属和税务责任。

所以最核心的问题还是中国要保人民币汇率稳定、保��汇储备、保货币政策独立、保国内资金池，所以必须对货币进行管制。

#Bitget 来了就是VIP！Crypto、美股、CFD，全球先机一��布局

[湖若深 Shen HU @henryhuchina]

资金正加速从传统的金融资产流向关乎国家安全与经济运行的实体资源资产。

当前市场并非处于普通的通胀周期，而是在对“稀缺性”进行重新定价。这种稀缺已经不仅是需求增长的问题，而是全球范围内正在爆发一场争夺关键资源的竞争。

正如霍尔木兹海峡危机所揭示的那样，全球体系极度脆弱，能源、燃料、化肥、运输和食品等供应链彼此深度相连，一旦关键通道受阻，压力便会迅速传导至其他领域。

在供应约束、贸易武器化以及各国增加战略储备的叠加影响下，大宗商品无视央行的紧缩政策而逆势上涨。石油等核心资源已不再是小众市场，而正成为制约新一轮经济周期与全球秩序的关键因素。

[Jacky 观察笔记 @JackyNotes]

https://t.co/OzFJU8C9aM

[Chris Lee @ViewsOfChris]

“沃伦.巴菲特对幸福的定义是：People who I want to love me actually love me（我想要爱我的人是真心爱着我）。” - 李录

[Jason Z @JasonZX]

英伟达CEO Jenson和Dwarkesh Patel这次访谈在大约57分36秒开始，持续约30-40分钟，激烈得几乎快吵起来。黄仁勋多次打断、语气明显不悦，用“幼稚”、“极端”、“不合逻辑”、“失败者心态”等强硬词汇反击Dwarkesh的观点。大家有时间一定看一看。

我现在好奇这张照片是采访之前��的还是之后拍的。

[qinbafrank @qinbafrank]

https://t.co/R0bmfIGXNj

[Jack @Jack20201119]

@tracy68683668 罗汉果泡茶有奇效，请小翠美女试一下。