Juan Mountford

[Juan Mountford @juanmountford]

@FranSolanet Que me decis del deficit fiscal del mundo, hay potencial riesgo ahi o todo pelota siga siga? que tan real es hoy en dia ese "sin riesgo".

[SpaceX @SpaceX]

SpaceX engineers spent several days inspecting Ship 40 in the waters off Christmas Island. They collected heatshield samples and gained vital insight into how the vehicle handled reentry with improvements now planned on future vehicles

[Alberto Ades 🇦🇷 🇮🇱 🇺🇦 @adesalb]

PARTE DIARIO
Miércoles, 17 de diciembre de 2025

El texto completo del Parte Diario está disponible en Substack.

Para los que se lo perdieron, también encontrarán ahí el Contrapunto de ayer: Potencia vs eficiencia: La fractura que definirá la IA.

Mini resumen:
• Mercados: Asia positiva, Europa mixta, futuros US firmes. US 10Y 4.17%, VIX -2%, plata vuela +3.2%. Bitcoin débil $86k-87k.
• Bancos Centrales: BOJ subiría a 0.75% (máximo desde 1995). UK inflación baja, BoE cortaría. Trump entrevista reemplazos para Powell.
• Venezuela: Trump bloquea tanqueros, WTI +2.5%. Contradicción: Chevron sigue operando, beneficia a empresario sancionado Carretero ($500M).
• Fiscal US: Déficit cayó $516B por rally bursátil/aranceles. Insostenible: corrección destruiría recaudación.
• Argentina: Hoy vota Presupuesto 2026. ATN estratégicos aseguran votos. Riesgo país 559 pbs (-5.1%). Caputo: crecimiento 4-8% en 2026.

[Juan Mountford @juanmountford]

@roberto_ruarte ebook

[Alberto Ades 🇦🇷 🇮🇱 🇺🇦 @adesalb]

PARTE DIARIO
Martes, 9 de diciembre de 2025

QUOTE OF THE DAY
“The secret of the demagogue is to make himself as stupid as his audience, so they believe they are as clever as he.” ― Karl Kraus

JOKE OF THE DAY
Mike, I’m calling you from the freeway on my new cell phone. Be careful, Pat. They just said on the radio that there’s a nut driving the wrong way on the freeway. One nut? Hell, there are hundreds of them!

CLAVES DEL DÍA
• Paramount lanza OPA hostil por Warner Bros: La oferta de USD 30 por acción valúa a Warner en USD 108.400 millones con deuda incluida.
• Nvidia obtiene luz verde para H200 en China: Trump autoriza la exportación con sobrecarga del 25%, revirtiendo las restricciones previas de control exportador.
• Zelenskiy sin acuerdo sobre el Donbas: Las negociaciones mediadas por Estados Unidos siguen divididas en territorios orientales, la seguridad y las garantías occidentales permanecen irresueltas.
• Corte Suprema cuestiona independencia de agencias: El ala conservadora sugiere permitir a Trump remover jefes de la FTC, la reversión afectaría docenas de organismos tradicionales.
• Argentina: CGT alista batalla contra reforma laboral: Sin diálogo oficial previo, los sindicatos evalúan movilizaciones y paros si el proyecto avanza unilateralmente en extraordinarias.

FLASH DE MERCADOS
Cautela generalizada a la espera de la Fed, con toma de ganancias en bonos tras la suba de tasas y leve apetito por riesgo en renta variable.
• Stocks: Asia mixto (Nikkei +0.14%, Hang Seng -1.29%). Europa retrocede (DAX +0.42%, CAC -0.36%, FTSE +0.09%). Futuros EE.UU. al alza (S&P +0.17%, Nasdaq +0.11%, Dow +0.19%).
• Bonos: Rendimientos suben con fuerza. US 10Y a 4.18%. Bund alemán 2.85%, Gilts 4.53%. JGB 10Y en 1.97%.
•VIX: Sigue al alza, 16.80, indicando mayor volatilidad esperada a corto plazo.
• Dólar (FX): DXY estable en 99.01 (-0.35%). EUR/USD 1.1666, USD/JPY 154.84.
• Metales Preciosos: Oro retrocede levemente a $4,201 (-0.04%) y la Plata a $57.45 (-1.79%).
• Commodities: Energía al alza (WTI $59.06 +0.31%, Brent $62.69 +0.32%). Agrícolas mixtos (Soja $1,118). Bitcoin rebota a $93,318 (-0.43%) consolidando niveles.
• Argentina (Riesgo País): JPSSGARG sube a 631 pbs (+0.64%), en línea con la tendencia regional.

PANORAMA GLOBAL MACRO Y FINANCIERO
• Paramount Skydance lanza OPA hostil por Warner Bros a USD 30/acción, valuando la empresa en USD 108.400 millones incluyendo la deuda.
• Los clientes de Goldman Sachs reducen las posiciones alcistas tras la caída de noviembre, las expectativas para el S&P 500 bajan al rango 7.000-7.500.
• Michael Burry revela posiciones significativas en Fannie Mae y Freddie Mac, apuesta al re-listado inminente tras la elección de Trump.
• La Unión Europea investiga a Google por posible abuso de dominio usando herramientas de inteligencia artificial para eliminar la competencia.
• PepsiCo planea despidos y reducirá 20% la línea de productos estadounidense tras acuerdo con el activista Elliott Investment, enfoca affordability.
• Las autoridades chinas intervienen en el mercado cambiario para frenar la apreciación del yuan, evitando perjudicar las exportaciones y la economía doméstica.
• El Fondo de Pensiones de Corea del Sur vende dólares tácticamente para apoyar al won tras la caída del 8% semestral.

FED Y BANCOS CENTRALES
• La Fed podría recurrir al QE si los mercados cuestionan la independencia del próximo presidente, advierte Man Group ante los riesgos políticos.
• Kevin Hassett, favorito para presidir la Fed, rehúsa comprometerse con recortes específicos, enfatiza la necesidad de observar los datos económicos.
• El RBA mantiene la tasa en 3.60% con tono levemente más hawkish, cita la sorpresa alcista en el indicador mensual de inflación.
• El Banco Central de India recorta las tasas pese a la fuerte presión sobre la rupia, señalando prioridad en la reactivación económica doméstica.

FOCUS: Hawks, Doves and Now a Lame Duck at the Fed
Por John Authers, Bloomberg Opinion
• Los mercados desplazaron la atención hacia la trayectoria de largo plazo de las tasas, reduciendo la relevancia de la decisión del miércoles bajo el liderazgo terminal de Powell.
• El dot plot y las disensiones cobran mayor importancia ante la transición política interna, la dispersión anticipada reflejará las divisiones sobre la política monetaria futura.
• Los yields de 30 años tocaron el máximo trimestral pese al recorte casi seguro del miércoles, sugiriendo escepticismo sobre el alcance del easing agresivo.
• La intervención directa en los bonos de largo plazo mediante la represión financiera sería necesaria si la administración busca hipotecas más baratas, la Fed controla el corto plazo.
• Powell podría fomentar las disensiones estratégicamente para preservar la independencia futura, diluyendo el poder del presidente actual y limitando la influencia de su sucesor.
NB: Powell enfrenta el dilema existencial: quedarse como gobernador dos años más señalaría desconfianza en el sucesor trumpista, pero retirarse entregaría el control total. Las disensiones estratégicas podrían ser el legado más importante.
→ Ver Economía Conversada – Tomo II, Cap. XII, pp. 385–395: la independencia del banco central como requisito para anclar expectativas y evitar el sesgo inflacionario por inconsistencia temporal (Kydland–Prescott).

FISCAL Y POLÍTICA
• Los agricultores estadounidenses consideran el paquete de USD 12.000 millones insuficiente para la recuperación duradera del sector agrícola deprimido.
• La Corte Suprema indica respaldo a Trump para remover a la jefa de la FTC, cuestionando el precedente de 90 años sobre independencia.
• Kavanaugh expresa preocupación por la independencia de la Fed durante los argumentos sobre el poder presidencial para remover funcionarios de agencias.
• Un juez federal declara ilegal la orden ejecutiva de Trump que frenaba las aprobaciones de proyectos de energía eólica en Estados Unidos.
• La ministra de Finanzas japonesa Katayama monitorea los mercados ante los rendimientos del bono 10Y cerca del 2%, el máximo desde 2007.
• El Primer Ministro francés Lecornu enfrenta un voto clave sobre el presupuesto de seguridad social, el fracaso inflaría el déficit a EUR 30.000 millones.

FOCUS: UK INSIGHT: Fragile Economy Faces Political, Fiscal Risk in 2026
Por Dan Hanson y Ana Andrade, Bloomberg Economics
• Los hogares británicos podrían ser más gastadores pero la experiencia reciente sugiere que está lejos de ser un hecho, la precaución continua podría significar un crecimiento por debajo del 1%.
• La inflación promediará 2.3% en 2026, bajando desde el 3.4% en 2025, debido a varios one-offs que salen de la comparación anual y la decisión del gobierno de reducir las facturas de energía.
• El Banco de Inglaterra terminará 2026 con la tasa en 3.5%, desde el 4.0% actual, con un recorte adicional probable en abril tras el movimiento de diciembre.
• Los riesgos incluyen que la tasa de ahorro no caiga como se espera y la posibilidad de que Starmer o Reeves sean reemplazados, lo que aumentaría las preocupaciones fiscales entre los inversores.
• Un nuevo liderazgo laborista más gastador probablemente generaría renovadas preocupaciones entre los inversores sobre las finanzas públicas tras el reciente presupuesto que perdió la oportunidad de fortalecer la credibilidad fiscal.
NB: Reino Unido enfrenta trampa de precaución doméstica y riesgo político simultáneos. Si los consumidores no gastan el ahorro acumulado, el crecimiento sub-1% forzaría al BoE a recortar más allá del neutral. Pero si el liderazgo laborista gira hacia gasto sin disciplina fiscal, los gilt yields subirían y anularían cualquier beneficio de tasas más bajas.
→ Ver Economía Conversada – Tomo II, Cap. XI, pp. 284–301: efectos de la disciplina fiscal sobre la credibilidad macro y la eficacia de la política monetaria, con énfasis en deuda, déficit y equivalencia ricardiana.

COMERCIO INTERNACIONAL
• Trump autoriza a Nvidia exportar los chips H200 a China con sobrecarga del 25%, potencial recuperación del negocio clave.
• El Departamento de Justicia detiene a dos hombres acusados de contrabandear USD 160 millones en chips Nvidia AI hacia China.
• Trump señala posibles aranceles sobre los fertilizantes canadienses y el arroz indio, citando dumping y presión por los precios domésticos altos.
• Trump amenaza con un arancel adicional del 5% a México si no libera agua según el tratado bilateral, la disputa afecta a Texas.

GEOPOLÍTICA
• Zelenskiy dice que las negociaciones sobre la paz mediadas por EEUU siguen divididas en el Donbas, la seguridad y el control territorial oriental.
• Europa está cerca del acuerdo para usar los activos rusos congelados antes de fin de año, presión por el financiamiento tras el recorte de la ayuda estadounidense.
• Alemania aprobará órdenes récord de EUR 52.000 millones en defensa, transformando al Bundeswehr en el ejército convencional más fuerte de Europa.
• Japón construye un “archipiélago de misiles” cerca de Taiwán para contrarrestar a China, el mayor buildup militar en cuatro décadas.
• Los choques entre Tailandia y Camboya se extienden con intercambio de fuego de artillería, el conflicto fronterizo entra en el tercer día consecutivo.
• Estados Unidos respalda el plan iraquí para transferir la participación de Lukoil en el campo West Qurna 2 a una compañía petrolera estadounidense.
• Netanyahu dice que Israel espera pasar pronto a la segunda fase del plan Gaza, requiere el desarme de Hamas.

FOCUS: Why Russia Loves the US National Security Plan
Por Marc Champion, Bloomberg Opinion
• La nueva estrategia de seguridad nacional estadounidense propone una ruptura transatlántica que Moscú busca desde 1945, una alineación de intereses inédita.
• Los autores de la estrategia prefieren una Europa atomizada explotable sobre un rival económico unificado de USD 30 billones con capacidad de retaliación comercial.
• Trump y Putin comparten el interés en desalojar a los liderazgos liberales pluralistas europeos que amenazan las narrativas políticas domésticas y el poder.
• Putin teme que una Ucrania próspera en la UE encienda un movimiento democrático ruso, Trump necesita el fracaso liberal europeo para validar el MAGA.
• La doctrina Trump reconoce explícitamente el derecho estadounidense a interferir en la política europea para asegurar líderes estilo MAGA al poder.
NB: La paradoja autoritaria: restaurar la democracia sometiendo las instituciones a un líder destruye la democracia. Europa débil y complaciente probablemente carecerá del coraje para romper la dependencia de las armas y la tech estadounidense, el trade war sería devastador.
→ Ver Economía Conversada – Tomo III, Cap. XIII, pp. 32–48: costos del proteccionismo, pérdida de eficiencia por fragmentación comercial y riesgos de la formación de bloques geopolíticos.

DATOS DE EE.UU.
• Las expectativas de inflación de los consumidores estadounidenses se mantuvieron estables en noviembre en 3.2% a un año, según la encuesta de la Fed de Nueva York, mientras que la percepción de la probabilidad de perder el empleo cayó a 13.8%, el mínimo del año.
• El dato cobra relevancia a 48 horas del FOMC del miércoles, donde se anticipa el tercer recorte consecutivo de 25 pb. Sin embargo, un mayor porcentaje de hogares reportó el deterioro de las finanzas personales (39%, el máximo bianual), reflejando la presión persistente de la inflación elevada y el mercado laboral que, aunque mejora marginalmente, sigue peor que en 2024. La Fed enfrenta el dilema: los datos de empleo mejoran pero el sentiment financiero empeora, complicando el forward guidance en el contexto de incertidumbre arancelaria que podría anclar la inflación elevada.
Agenda Martes 9 de diciembre:
• NFIB optimism index (nov)
• Job openings, reporte retrasado (oct)

LATAM
Brasil
• El gobernador Tarcísio de Freitas respalda la candidatura presidencial de Flavio Bolsonaro para 2026, desilusionando a los inversores que preferían a Freitas.
Chile
• Chile votará por el presidente el domingo, el conservador José Antonio Kast es el favorito para vencer a la izquierdista Jeannette Jara en la segunda vuelta.
• La inflación chilena se mantuvo en 3.4% anual en noviembre, las caídas en los combustibles fueron compensadas por los efectos base, se anticipa la desaceleración en 2026.
• El Banco Central de Chile mantiene la pausa en el ciclo de recortes con la tasa en 4.75%, esperando la evidencia clara de la moderación inflacionaria.
Colombia
• El presidente Petro respalda el pacto democrático para Venezuela tras las conversaciones en Cúcuta, Maduro recibe el outreach positivamente como una buena noticia.
• La inflación colombiana cayó a 5.3% en noviembre impulsada por los menores precios de las frutas y los vegetales frescos, permanece sobre el rango meta.
• El Banco Central de Colombia mantiene la tasa en 9.25% en octubre, la mayoría de la junta está preocupada por la perspectiva inflacionaria y los desbalances fiscal-externos.
Honduras
• El fiscal general de Honduras emite una orden de arresto internacional contra el ex presidente Juan Orlando Hernández indultado por Trump la semana pasada.
México
• El Grupo Financiero Banamex planea la expansión agresiva en la banca corporativa y busca la licencia de corretaje tras un año independiente de Citigroup.
• El Congreso mexicano votará los aranceles propuestos por Sheinbaum sobre China hasta el 50%, buscando proteger a los productores locales y aliviar las tensiones comerciales.
Uruguay
• Uruguay y Qatar firman los acuerdos de promoción recíproca de inversiones, protección y doble tributación durante el foro en Doha.
La fintech uruguaya dLocal identifica a África como un pilar central de la expansión global, impulsada por la demanda de las plataformas chinas de e-commerce.
Venezuela
La conferencia de prensa de María Corina Machado en Oslo se pospone, el arribo a Noruega para recibir el Nobel de Paz es incierto.

FOCUS: Four Reasons Why the Boat Strike Debate Matters
Por James Stavridis, Bloomberg Opinion
• La doctrina “shoot-to-kill” de la administración Trump en el Caribe genera controversia tras el “double-tap” que mató a dos traficantes aferrados a los restos.
• Los líderes congresionales están divididos tras ver el video: los demócratas piden una investigación por posible crimen de guerra, los republicanos defienden la acción como justificada.
• Permitir la rendición de los enemigos es un imperativo moral y ético fundamental, aplicable incluso a los criminales más despreciables en la guerra contra el narcotráfico.
• Capturar en lugar de matar permite extraer la inteligencia valiosa sobre las redes logísticas, las rutas y los contactos para desmantelar las organizaciones completas.
• La reciprocidad importa: el tratamiento humano a los enemigos mejora la probabilidad de que las fuerzas propias reciban el trato similar si son capturadas por los adversarios.
NB: El irrespeto por las reglas de guerra erosiona la autoridad moral estadounidense globalmente. Si un SEAL flotando en los escombros fuera ejecutado por los norcoreanos, exigiríamos la investigación. El doble estándar destruye la credibilidad que tomó décadas construir.

ARGENTINA
Economía
• La cosecha récord de trigo en Argentina de 25,5 millones de toneladas impulsa el frenesí logístico y deprime los precios a los mínimos de ocho años.
• Las entregas de camiones a las terminales en Rosario alcanzaron el récord de casi 2 millones de toneladas en noviembre, duplicando el promedio reciente.
• Las exportaciones de trigo argentino podrían alcanzar los 16 millones de toneladas generando USD 3.500 millones, el segundo monto más alto en la historia.
• La junta directiva de Arcor autorizó la emisión de obligaciones negociables locales con monto, plazo y condiciones por determinar por los subdelegados.
→ Ver Economía Conversada – Tomo I, Cap. I, pp. 24–30; y Tomo III, Cap. XIII, pp. 32–35: incentivos, especialización y ventajas comparativas que explican por qué las exportaciones agrícolas son la principal fuente de divisas de la economía.

Mercados y Empresas
• Milei defiende el proyecto minero de cobre en Mendoza a horas del tratamiento legislativo, critica al kirchnerismo por la oposición sistemática.
• El Proyecto San Jorge en Uspallata promete la inversión inicial de USD 600 millones y 4.000 empleos en la construcción, la operación estimada para 2028.

Política

Gobierno oficializa las sesiones extraordinarias
• El Gobierno oficializó las sesiones extraordinarias del 10 al 30 de diciembre mediante el Decreto 865/2025, doce días hábiles para tratar el Presupuesto, la reforma laboral y el Código Penal.
• El decreto establece la agenda incluyendo Inocencia Fiscal, el compromiso de estabilidad fiscal-monetaria y el régimen de preservación de glaciares como temas prioritarios.

Presupuesto y Reforma Laboral
• El Presupuesto 2026 perdió el estado parlamentario al cerrarse el período ordinario, requerirá un nuevo dictamen para llegar al recinto con las 21 firmas previas.
• La reforma laboral busca dinamizar el mercado, reducir los costos laborales y las cargas patronales para fomentar el empleo formal sin detalles trascendidos todavía.
• La reforma del Código Penal propone agravar las penas, restringir las excarcelaciones e imprescriptibilidad para la corrupción y los delitos contra menores bajo la “doctrina Bullrich”.
CGT frente a la reforma laboral
• La CGT enfrenta el mayor desafío sindical en cuatro décadas ante la reforma laboral, la central se enteró del contenido informalmente sin el diálogo oficial.
• Los líderes sindicales amenazan con la confrontación si el Gobierno no modera el proyecto: estados de alerta, movilizaciones y paros en la agenda cegetista.
• La CGT elabora una contrapropuesta legal y confía en el Senado para frenar la reforma, descuenta el voto negativo del peronismo y Provincias Unidas prometieron no avalar sin los sindicatos.
• La reforma reducirá 3% los aportes patronales al sistema previsional para financiar los fondos indemnizatorios, pérdida superior a USD 2.700 millones anuales para la ANSeS.
• La nueva conducción de la CGT (Gerónimo, Argüello, Sola) debutará enfrentando la reforma que posiblemente los marque permanentemente en la historia sindical.
→ Ver Economía Conversada – Tomo II, Cap. IX, pp. 142–149; y Tomo III, Cap. XV, pp. 108–113: cómo la rigidez laboral afecta el empleo y por qué las economías abiertas requieren mercados laborales flexibles para absorber shocks.

[Alberto Ades 🇦🇷 🇮🇱 🇺🇦 @adesalb]

📅 Parte Diario – Martes, 4 de noviembre de 2025

Quote of the Day
Todo lo que nos irrita de los demás puede llevarnos a una mejor comprensión de nosotros mismos.
— Carl Jung

Joke of the Day
Un hombre reza:
— Dios, ¿qué es un millón de años para Ti?
— Un segundo.
— ¿Y un millón de dólares?
— Un centavo.
— Entonces, ¿puedo recibir un centavo de Ti?
— Claro… dame un segundo.

🎯 Claves del día
• Los funding rates suben en EE. UU. por el aumento de la TGA y la menor ejecución de gasto durante el shutdown, drenando liquidez y presionando los mercados de corto plazo.
• Rachel Reeves en Londres anticipa un presupuesto de disciplina fiscal y productividad: tono austero, libra débil, gilt mixtos.
• El cobre cae 1,8 % tras alivio de oferta en Codelco y un dólar más fuerte.
• La Fed se mantiene dividida: mayoría leve a favor de otro recorte en diciembre.
• La Corte Suprema de Estados Unidos comienza hoy la audiencia por los aranceles bajo IEEPA; fallo previsto antes de fin de año.
• En Argentina, el Tesoro licita más de $ 5 billones en LECAP, CER, TAMAR y dólar-linked; las provincias vuelven a los mercados y el proyecto CART sigue paralizado.

📊 Mercados
-Acciones. Turnaround Tuesday, con todos los índices en baja. Los inversores aprovecharon las ganancias recientes para realizar utilidades en un contexto de menor liquidez y dólar fortalecido.
-Bonos. Rally en la deuda global: las tasas retroceden y el tramo corto de la curva lidera las subas, con rendimientos inferiores en 2 a 5 años.
-Volatilidad. El VIX saltó dos puntos y cerró en 19,20, reflejando mayor cautela tras los datos de empleo y las tensiones en el mercado de fondeo.
-Dólar. El DXY extendió su rally y superó el nivel de 100, apoyado en la suba de los funding rates y el aumento del Treasury General Account.
-Oro. El metal continúa por debajo de US$ 4.000 la onza, presionado por tasas reales más altas y demanda defensiva moderada.
-Criptomonedas. El Bitcoin volvió a caer y se ubicó en US$ 104.500, afectado por el repunte del dólar y la menor liquidez global.
-Commodities. Caídas pronunciadas en energía y cobre, mientras los agrícolas operaron en rojo salvo el trigo, que se mantuvo estable.
-EMBI AR. El riesgo argentino subió 8 puntos básicos hasta 670 pb, en línea con la toma de ganancias en emergentes.

✨ Panorama Financiero Global
-El mercado internacional abrió con tono negativo. El alivio parcial de la presión sobre los commodities no compensó la inquietud monetaria en EE. UU., donde el endurecimiento de la liquidez domina la narrativa.
-El cobre amplió su corrección desde los máximos históricos luego de que Codelco calmara las preocupaciones sobre la oferta. Todos los metales básicos cerraron en rojo; el dólar fuerte y las dudas sobre la economía china añadieron presión.
-Los máximos ejecutivos de Wall Street advirtieron que las valuaciones bursátiles son “exigentes”. Mike Gitlin (Capital Group) y Ken Griffin (Citadel) coincidieron en que una corrección de 10 % a 12 % en los próximos 12-24 meses sería saludable si no golpea el crédito. “Los mercados son más irracionales en los picos alcistas y en los valles bajistas”, señaló Griffin.
-Según Barclays, US$ 42 mil millones de deuda pasaron de grado de inversión a high yield en 2025. El segmento BBB- presenta el mayor porcentaje de emisores con perspectiva negativa en una década. Alphabet sumó US$ 25 mil millones en bonos (US + UE) para financiar su expansión en IA, ensanchando spreads IG a 78 pb.
-Las multinacionales de consumo ven indicios de recuperación en Asia. Estée Lauder reportó aumento de ventas orgánicas y LVMH observó mejoras regionales, aunque las empresas hablan de un rebote “incipiente y frágil”. Morgan Stanley detecta un retorno paulatino de flujos hacia China e India.
-Amazon acusó a PacifiCorp (Berkshire Hathaway) de incumplir contratos de suministro eléctrico para cuatro centros de datos en Oregón. La disputa resalta el cuello de botella energético que provoca la expansión de la inteligencia artificial. Según BloombergNEF, la demanda eléctrica del sector se duplicará en EE. UU. hacia 2035.
-La compañía aprovechó la demanda de deuda corporativa para financiar la expansión de sus centros de datos. Su emisión récord presiona las valuaciones del crédito tech y reaviva el debate sobre la capacidad de absorción del mercado.
-Israel “Izzy” Englander vendió una participación minoritaria de Millennium Management a inversores institucionales y altos ejecutivos, valuando la gestora en US$ 14 mil millones. La operación consolida el legado del fundador y diversifica la propiedad.
-El fondo soberano noruego NBIM anunció que votará en contra del paquete de compensación de Elon Musk (US$ 1 billón) por su tamaño y el riesgo de “dependencia de una sola persona”. Es la segunda vez que el mayor fondo del mundo rechaza un plan salarial del empresario.

🧩 Foco I — Tightening de liquidez en EE. UU.: TGA, funding y QT
-Los mercados de fondeo muestran tensión creciente. Las tasas repo y SOFR superan el rango objetivo de la Fed y aumenta el uso de la Standing Repo Facility, reflejo de escasez de reservas.
-La cuenta del Tesoro (TGA) subió a US$ 1000 mil millones, máximo desde 2022. El shutdown redujo el gasto público y drenó liquidez: cada dólar depositado allí sale del circuito bancario y reduce las reservas del sistema.
-Mecanismo: emisión de T-Bills → absorción de efectivo → suba de funding rates → presión bajista en activos de riesgo.
-El quantitative tightening (–US$ 60 mil millones/mes de cap) continúa este mes. BlackRock, Citi y Barclays sostienen que la Fed debió frenarlo antes: coincidió con la expansión de la TGA y amplificó el drenaje.
-Efectos de mercado: dólar firme, tasas reales al alza, oro y cripto en retroceso. El apretón encarece el apalancamiento y limita el carry en crédito.
-Implicancia de portafolio: favorecer posiciones cortas en duración, mantener sesgo defensivo en high yield y cautela en commodities.
📘 Economía conversada – Tomo II (Macroeconomía) — Entrevista imaginaria a Alan Greenspan y Janet Yellen sobre política monetaria y coordinación fiscal.
En esa conversación, ambos discuten cómo los bancos centrales deben adaptar su política ante cambios en la liquidez y la importancia de coordinar con el Tesoro para evitar tensiones en los mercados de corto plazo.

🏦 Fed y Bancos Centrales
-Después de dos recortes consecutivos (julio y octubre), la Fed evalúa otro ajuste en diciembre. La política sigue “modestamente restrictiva”, pero el Comité exhibe fracturas internas.
🟢 A favor de cortar (6): Waller, Miran, Bowman, Williams, Daly y Cook.
🟡 Bisagra (5): Powell, Jefferson, Barr, Goolsbee y Musalem.
🔴 En contra (1): Schmid (Kansas City).
Probabilidad de recorte: ≈ 65 %, con “pausa táctica” posterior.
-Lisa Cook subrayó que los riesgos al empleo superan los de inflación y que “cada reunión es viva”.
-Mary Daly (Frisco) afirmó: “La decisión de diciembre será si hace falta más seguro contra la debilidad laboral.”
-Stephen Miran insistió en que la política “sigue demasiado restrictiva” y pidió recortes más amplios.
-Austan Goolsbee (Chicago) alertó: “La inflación sigue alta; no me decido todavía.”

Otros bancos centrales
– Banco de Inglaterra: mantendrá el jueves tasa; el mercado espera primer recorte en mayo 2026.
– BCE: Lagarde reconoce avance en desinflación (núcleo 2,6 %) pero pide cautela.
– PBOC: compró CNY 20 bn en bonos soberanos y amplió líneas a bancos locales.
– RBA: mantiene 3,85 %, advierte rebrote inflacionario; política dura hasta 2026.
– Riksbank: tras –225 pb, pausa prolongada hasta 2027.
– Yen: Finanzas Japón vigila ¥ 155/USD; intervención probable recién en ¥ 161-162.

💸 Política y Fiscal
-Pressure Points — EE. UU: El shutdown no tiene salida inmediata. Bloomberg plantea tres detonantes posibles para un acuerdo: el cierre del espacio aéreo si no se financia la FAA, los retrasos en la ayuda alimentaria y las elecciones estatales de hoy. Mick Mulvaney advirtió que “un caos aéreo en Thanksgiving romperá la resistencia de ambos partidos”.
-El USDA financiará el SNAP al 50 % con US$ 4.650 m del fondo contingente; los estados necesitarán semanas para recalcular montos.
- Reino Unido: En Downing Street, Rachel Reeves reconoció que el alto costo de la deuda limita el margen fiscal. “No hay árbol mágico del dinero”, afirmó. Prometió un presupuesto “para el crecimiento con equidad y reglas de hierro”. Los gilts reaccionaron con alivio inicial, la libra cayó bajo 1,31 y el FTSE resistió gracias a sectores defensivos.
-Nueva York — Elección Mamdani-Cuomo-Sliwa
Las encuestas muestran a Zohran Mamdani (Demócrata socialista) a la cabeza. Trump sorprendió al respaldar a Andrew Cuomo como “el mal menor”, amenazando con retirar fondos si gana Mamdani. Más de 735 000 neoyorquinos votaron anticipadamente, cuatro veces más que en 2021. Cuomo busca el voto republicano y moderado; Sliwa centra su campaña en seguridad y transporte.
-Reform UK y Farage: El avance de Reform UK en zonas obreras y del norte británico erosiona el bipartidismo. Los votantes de bajos ingresos se dividen entre los Verdes y Farage, mientras laboristas y tories retienen los distritos más afluentes. El mapa político británico se fragmenta en una línea “pro-sistema vs. anti-sistema”.
-Donaciones a Trump: Un reporte de Public Citizen revela que la mayoría de las empresas que financian el nuevo salón de baile de la Casa Blanca tienen contratos federales o fusiones pendientes. Senadores demócratas piden auditoría por “conflictos de interés evidentes”.

🧩 Foco II — UK Budget: disciplina, crecimiento y reacción de mercado
Reeves prioriza productividad y credibilidad fiscal. El sesgo es neutral-contractivo, basado en reformas de oferta (business rates, planificación, regulación). Los gilts bajaron tras su discurso, la libra siguió débil y el FTSE resistió. El éxito dependerá de la ejecución y de sostener las reglas fiscales sin ahogar la inversión.
Implicancia de portafolio: carry atractivo en gilts largos vs. Bunds y T-notes; equity defensivo UK sigue siendo refugio.

🔁 Comercio y Tecnología
-China instó a EE. UU. a respetar sus “cuatro líneas rojas”: Taiwán, derechos humanos, sistema político y derecho al desarrollo. La tregua comercial sigue frágil. El -Pentágono financiará con US$ 620 millones a Vulcan Elements para relocalizar producción de imanes. El Reino Unido negocia con EE. UU. por acero y whisky; la regla “melted and poured” sigue siendo el obstáculo.

🧩 Foco III — EE. UU. Aranceles & IEEPA: qué puede fallar, qué puede sobrevivir
-SCOTUS analliza si la IEEPA autoriza al Presidente a imponer tarifas por “emergencia nacional”. Escenarios: (i) ilegal pero corregible (40 %), (ii) legal (35 %), (iii) ilegal pleno (25 %). Un fallo intermedio mantendría aranceles con límites de monto y duración. Los reembolsos podrían actuar como estímulo fiscal temporal. Los mercados prevén volatilidad táctica en USD y bonos y más previsibilidad legal. La Casa Blanca podría usar otras leyes (Trade Act 1974, estatutos sectoriales). La audiencia oral se realiza hoy, 5 de noviembre, y se espera una decisión antes de fin de año.
-Implicancia de portafolio: reversión parcial sería USD-negativa corto plazo pero equity-positiva para importadores; mantener neutralidad en bonos largos.

🌍 Geopolítica
-La Cumbre de las Américas, que debía realizarse este mes en Santo Domingo, fue postergada hasta 2026 por “diferencias profundas entre gobiernos”. La decisión siguió a los ataques de embarcaciones estadounidenses contra objetivos en el Caribe y la costa del Pacífico sur, que incrementaron las tensiones con Venezuela y dividieron la región.
-En Europa del Este, Polonia lanzará un plan nacional de defensa antidrones independiente del proyecto de “muro de drones” de la Unión Europea. El viceministro de Defensa, Cezary Tomczyk, adelantó que la primera etapa —detección y neutralización— estará operativa en tres meses, y el sistema completo en 2027.

🗓️ Data USA
Agenda económica del día:
• 06:35 — Discurso de Michelle Bowman (Fed Vice Chair for Supervision).
• 08:30 — Balanza comercial de septiembre*
• 10:00 — Factory orders (septiembre)*
• 10:00 — JOLTS (vacantes laborales de septiembre)*

(*recordar que por shutdown, no salen datos)

🇦🇷 Argentina
-Contexto político y fiscal: En Diputados, la oposición buscará hoy emitir dictamen de Presupuesto antes del recambio parlamentario, pero el oficialismo postergará el debate hasta diciembre. Javier Milei convocará a extraordinarias para incluir, junto al Presupuesto, las reformas laboral, tributaria y del Código Penal. Los bloques opositores planean firmar dictámenes propios para dejar sentada su posición política. La prensa local destacó que el Gobierno “recuperó la iniciativa” tras el triunfo electoral y reordenó su agenda legislativa.
-BCRA y provincias: El Banco Central autorizó a bancos a comprar hasta US$ 300 millones y $89.500 millones en bonos de la provincia de Buenos Aires. En paralelo, CABA, Santa Fe, Entre Ríos y Chubut evalúan emisiones externas; Córdoba reabrió el mercado con un bono por US$ 725 millones al 9,75 %.
-Ciencia y geopolítica: El proyecto del radiotelescopio chino-argentino CART, en San Juan, permanece paralizado por la falta de renovación del convenio binacional y la retención aduanera de equipos. Científicos del CONICET y de la UNSJ denunciaron presiones políticas vinculadas al alineamiento con Washington.
-Mercado accionario: Citi elevó la recomendación de Galicia a Buy (PO ARS 11.300) y de Banco Macro a Buy (PO ARS 18.000), apoyado en la normalización macro y en el valor relativo del sector financiero local.
-Gabinete económico: Alejandro Lew asumió como secretario de Finanzas, confirmado por Luis Caputo. El equipo económico trabaja en un cronograma de licitaciones quincenales hasta fin de año.
-Licitación 5/11: El Tesoro Nacional convocó a una colocación múltiple por más de $5 billones, orientada a refinanciar vencimientos y ampliar la base inversora.
Se ofrecerán:
-LECAP (feb-26 reapertura y ago-26 nueva);
-Bonos CER (mar-26 y oct-26 reap.);
-Bonos TAMAR (ago-26 y may-27 nuevos);
-BONCAP (abr-27 reap.);
-Dólar-linked (abr-26 reap.). El objetivo es reducir presiones de corto plazo y diversificar por tipo de ajuste (tasa fija, inflación, tipo de cambio).

🧩 Foco IV — Subasta quincenal, tasas y liquidez
-El Tesoro enfrentará mañana una licitación clave: más de $ 5 billones en LECAP, CER, TAMAR y dólar-linked. Será la primera tras las elecciones y medirá el apetito por cobertura y duración.
-El esquema quincenal de licitaciones genera picos de absorción y valles de liquidez que desordenan la curva corta. Cada subasta drena o libera pesos y altera las tasas interbancarias, obligando al BCRA a esterilizar después de los movimientos.
-Los cortes altos endurecen condiciones financieras y encarecen el crédito; los cortes bajos dejan sobrante y aumentan la presión sobre el tipo de cambio. En paralelo, la competencia de colocaciones provinciales y privadas amplifica la volatilidad.
-El Tesoro buscará diversificar riesgo (nominal, CER, dólar-link, TAMAR) para evitar concentrar vencimientos. Economistas locales advierten que el calendario tan frecuente complica la coordinación monetaria: el BCRA debe ajustar su estrategia de pases casi cada dos semanas.

[Juan Mountford @juanmountford]

@MMervalero @ArgTransporte @InfoTrenMitre @AmbaTransporte A que hora te lo tomaste? Venia en el de las 8.40 y se clavo en Belgrano, no siguio mas. Un desastre.

[Juan Mountford @juanmountford]

@MMervalero Casi

[Motor1 Argentina @Motor1Argentina]

"Federales vs. Unitarios", versión patentamientos. 😅
Más: https://t.co/BXDBrSzZoO

[Ministerio de Justicia @MinJusticia_Ar]

La inscripción de vehículos 0km ahora es completamente digital. Te vas de la concesionaria con tu auto o moto inscriptos automáticamente. Ya no necesitás ir al Registro Automotor.

También eliminamos el pago de los formularios 01, 12, 13 y 59 en la compra de vehículos nuevos.

Desde la Secretaría de Justicia, a cargo del Dr. Sebastían Amerio, impulsamos un sistema ágil y moderno. Vamos hacia un Registro 100% digital.

[VSports Team @VSportsTM]

En Estados Unidos están calificando a esta como una de las peleas del año en el hockey sobre hielo. Fue entre Mathieu Olivier y Ryan Reaves ¿Qué pasó? Lo siguiente:

[Elon Musk @elonmusk]

SpaceX HQ will now officially be in the city of Starbase, Texas!

[Javier Milei @JMilei]

LTA KUKAS...!!!
FIN.

[Juan Mountford @juanmountford]

@MMervalero oportunidad de cybermonday.

[Juan Mountford @juanmountford]

@Jotatrader_ok Si, aburo en mesa tmb y entiendo lo que es, pero bueno en este caso fue un dedaso grande como para esperar a q resuelva at al cliente. Gracias nacho!

[Juan Mountford @juanmountford]

No es la primera vez q veo esto, aparecen movimientos en las cc de @cocoscap sin que los titulares se enteren. En este caso a mi amigo le tomaron 900 palos! UNA LOCURA. Y ahora le reclaman por un descubierto de 3m que le genero el cierre de la caucho. @arielsbdar @Jotatrader_ok

[santi @its____back]

@arielsbdar Ari, me llegó hoy una intimación jurídica de Cocos por una deuda de 3.5 MILLONES de la cta empresa. Desde julio que no uso la cuenta, después de que me diera desconfianza que me depositaron plata de más y avisé. Ahora entro a la cuenta y veo esto: 900 PALOS de caución. Explicame

[santi @its____back]

@arielsbdar La deuda que reclaman es la diferencia entre el ingreso y egreso (falsos), más no sé cuántas notas de débito. Ya mandé mail a atención, pero es la 3ra vez que tengo que invertir tiempo y recursos en arreglar problemas así, con lo poco que sobra cuando se intenta manejar una pyme

[santi @its____back]

@arielsbdar Ari, me llegó hoy una intimación jurídica de Cocos por una deuda de 3.5 MILLONES de la cta empresa. Desde julio que no uso la cuenta, después de que me diera desconfianza que me depositaron plata de más y avisé. Ahora entro a la cuenta y veo esto: 900 PALOS de caución. Explicame

[Juan Mountford @juanmountford]

Arte

[El Mejor del Resto 🏁 @elmejordelresto]

En su último GP de Austin en 2022, Vettel llegó a la última vuelta a menos de 1 segundo de Magnussen...el resto es pura muñeca

#F1 #USGP