Kenji KOBAYASHI

Signifiant Inc. 共同代表。THE FUNDの運用を通じて、次世代の産業創出に取り組む。また、趣味は登山、フルート、ワイン、旅行など。音楽とビジネスの話題を行ったり来たり。愛器はPowell 14K。BCJを応援してます🎶 最近はNstockでも頑張ってます💪

[Kenji KOBAYASHI @kensan_01]

日本でも最近よく聞かれるようになったセカンダリー。一概に「このラウンドだから」どうこうというわけではなく個社事情が大きいとは感じていたが、アメリカの事例を見るとまさにそうなっていた。

[Taro @Nstock @TaroN9122432]

https://t.co/Hpm5X9T5XF

[Kenji KOBAYASHI @kensan_01]

ファンド側もポートフォリオのPERが高騰しすぎないようにグロースの組入比率はコントロールするはずで（業績リスクだくでなくマルチプル負けリスクが大きくなるので）、その際の選択で劣後してしまうのでは、という認識です。

日本株全体で見ても、もはやキオクシアやきんでんのほうが多くのグロース銘柄よりグロース期待できる感じですし。

[Kenji KOBAYASHI @kensan_01]

うーむ、投資家は「業務ソフトウェアがAIに取って代わられる」ことに不安を感じてるのだろうか…

そこよりも、シバタナオキさんが日経ビジネスで書いていた通り、「SaaSがAIエコシステムの他のビジネスに比して成長率で（なんなら定常収益性も）劣るから」というビジネスモデルの優位性の揺らぎから売られているんだと私は感じています。

https://t.co/0D5Efcdpem

[寺田修輔|Shusuke Terada @ShusukeTerada]

ソフトウェア、コンサル、広告各社の株価急落を見て思い出すのはTeslaが台頭してきた時の完成車メーカー（トヨタ、ホンダとか）。業績良くてもPER1桁倍で推移していて、現行のガソリン車がいつかEV（電気自動車）に駆逐されるかもしれないから、という懸念で説明されていた記憶がある。
あの時のEVへの恐怖と今のAIへの恐怖は「悪魔の証明」という点で類似している。この手の発生確率不明だが影響甚大な恐怖に対して株式市場がどう反応して現実的な株価の落とし所を見出してきたかはいくつか事例を取れると思うんだけど、誰か時系列データでまとめてくれないかなあ（セルサイド方面をチラ見）。

[Kenji KOBAYASHI @kensan_01]

@JumpeiYoshida 完全な成熟企業と比べてるわけではなくて、「グロース企業群」として比較した場合に、という趣旨で述べました

[Kenji KOBAYASHI @kensan_01]

@NagataAkihiko とても勉強になりました！

[Kenji KOBAYASHI @kensan_01]

同時期に同じビルでしのぎを削ったLINEさんがここまで到達されたこと、本当に素晴らしいと思います。

老若男女にとってのインフラとして定着し続けることの大変さは想像だにできません。

これからも益々の発展を祈っております！

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[LINE @LINEjp_official]

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[Kenji KOBAYASHI @kensan_01]

@ShusukeTerada めちゃくちゃ興味あります！

[Kenji KOBAYASHI @kensan_01]

@ShusukeTerada 私もこの会社には興味津々

[Kenji KOBAYASHI @kensan_01]

@ShusukeTerada 来たね。さすがマルチアセットの経験豊富な3D。

[Kenji KOBAYASHI @kensan_01]

@azaz_climbs ええやん😊
>>関西弁

[Kenji KOBAYASHI @kensan_01]

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[Kenji KOBAYASHI @kensan_01]

【”1円適格SO”はありかなしか？】
いろんなスタートアップから株式報酬の相談を受けますが、再頻出質問がこれです。

先般の信託SO騒動ののちに国税庁から出された行使価格のセーフハーバー・ルールにより、従来より大幅に行使価格を下げた適格SO（aka "1円適格SO”）が出せるようになったのはご承知のとおりかと思います。
その一方で、本来株主と目線を合わせる効果があるはずの株式報酬であったはずが、株主との間にコンフリクトを発生させうるものになってしまう可能性が新たに出てきました。

能天気に「新ルールができたんで、行使価格1円にします〜」と上程して株主から大クレームを受けたケースを聞いたこともありますし、しっかり株主にその意義と目的を説明して1円適格SOをうまく導入した会社も実際に存在します。

今回は、@miyata_shoji @azaz_climbs といういつものNstockのメンバーで、以下の論点を軸に”1円適格SO”について話しました。

1）キャピタルゲイン vs モラルハザード
2）増資機会の逸失の問題
3）PLインパクトの問題

深遠かつハードコアなテーマではありますが、座談会というスタイルなので読みやすく仕上がっていると思いますのでぜひお目通しください！
https://t.co/JqLMgHdJg7

また、このテーマの解説イベントも同じメンバーで下記の日程で実施します。
2/3 19:00 オンライン配信
（申込URLはコメント参照）

オンラインなのでぜひご覧いただけますと幸いです。スタートアップだけでなく、VCの方にもご覧いただけたら望外の喜びです🙌

[Kenji KOBAYASHI @kensan_01]

@yukawasa @miyata_shoji お読みいただきありがとうございます！こちらの表はもしかするとChatGPTにまとめてもらった感じでしょうか？

2）増資機会の逸失については、より重要な点として「将来のキャッシュイン＆エクイティを厚くする」ことが得られなくなることが、フェーズによってはクリティカルになる点を指摘しています

[Kenji KOBAYASHI @kensan_01]

Nstockの一番の売りとなる機能の一つがこれ。SOって、苦労して設計したわりに従業員にその価値が伝わらず、採用の武器としてもリテンションのツールとしてもワークしていないということがままあるので、こうしてわかりやすく「見える化」することは本当に大きなインパクトをもたらします。導入してくれた会社では、この画面を見て会社がYOASOBIのライブ会場

SOって、苦労して設計したわりに従業員にその価値が伝わらず、採用の武器としてもリテンションのツールとしてもワークしていないということがままあるので、こうしてわかりやすく「見える化」することは本当に大きなインパクトをもたらします。

ちなみに導入してくれたある会社からは、この画面を見て会社がYOASOBIのライブ会場並みに沸いた！と絶賛してくれました🙌

[Nstock @Nstock_jp]

株式報酬SaaS Nstockの機能紹介📣

会社の評価額が資金調達などで更新されると、その変化が社員向け画面に即時反映。ストックオプションの価値をリアルタイムで把握できます💡

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[Kenji KOBAYASHI @kensan_01]

@knsmr @miyata_shoji これ、めっちゃいいです！

[Kenji KOBAYASHI @kensan_01]

@yuccaaaa イワヤン、ありがとう〜🙌

[Kenji KOBAYASHI @kensan_01]

@AyanoKamimura すごいやん😳！

[Kenji KOBAYASHI @kensan_01]

@KoichiTsunoda 兄さん、引く手数多ですぜ

[石井 貴基 / VC投資家←起業家 @takaki_ishii]

宮田さん2回目のチャレンジであるNstockに、千葉道場の新ファンドから投資させていただきました！(ファンド設立リリースがまだなのにw)

私としてはNstock 1社への投資というより、日本のスタートアップエコシステム発展への投資だと思っています！

Nstockの皆様、今後も全力で応援させてください！

[Shoji Miyata @miyata_shoji]

> ファンド設立リリースがまだなのにw

うけるw

> 私としてはNstock 1社への投資というより、日本のスタートアップエコシステム発展への投資だと思っています！

名言！！！