KLisme

[Phyrex @PhyrexNi]

期权小课堂 — 牛市卖 Call 是什么意思，会有什么结果！

假设在 59,000 美元买了 1 枚 bitcoin:native 现货。

现在 BTC 反弹到 63,000 美元

账面收益是： 63,000 - 59,000 = 4,000 美元

这时候卖出一个 64,000 美元行权价、2 天到期的 BTC call，年化大收益概是 81%。

这个 81% 年化换算成实际权利金：

64,000 × 81% × 2 / 365 ≈ 284 美元

如果 BTC 到期低于 64,000 美元，这个 call 作废，不用交割，280 美元权利金全拿。

那么实际还有一枚 Bitcoin + 280 美元

如果 BTC 到期价格高于 64,000 美元（假设到了66,000 美元），那卖出的 64,000 美元的 call 就成交了。 （一般成交都会被打穿）

现货收益：66,000 - 59,000 = 7,000 美元（实际收益）

卖 call 亏损：66,000 - 64,000 = -2,000 美元（实际亏损）

权利金收入：+280 美元（实际收益）

总收益：7,000 - 2,000 + 280 = 5,280 美元

所以能了解如果超过了卖出价（64,000美元）不管 BTC 最后的价格是多少，他的收益都差不多一样的，这就说明超过了卖出价以后，Bitcoin 涨了多少都和卖出者没关系了。

所以卖 Call 的意思就是用提前收权利金的方式来放弃卖出价以上的收益，因此不适合在牛市使用。

#Bitget 来了就是VIP！Crypto、美股、CFD，全球先机一站布局

[Rocky @Rocky_Bitcoin]

英伟达延期的 #AI 利空，是加密货币伟大的前进！🥸

可以短暂告别 #AI 吸血的烦恼了！🧐

继续抄底 #BTC，川普为了中期选举，将会再次笼络加密选票，政治正确✅！

[Rocky @Rocky_Bitcoin]

高盛出了一份很有意思的中美AI算力报告！

首先讲到中国在AI数据中心的投资，将在未来5年内达2万亿RMB（约3000亿美元），CapEx支出巨大，而且主要算力都放在西部地区，因为西部电便宜，地大。

这里插一句，我觉得年轻人值得去西部看看，不要在珠三角，长三角卷，西部在未来AI产业中，机会很多，即使你是电工或者安装工，都很有前途。

其次提到中国AI算力成本，看似便宜，实则更贵。 国产芯片买的时候，每IT功率的资本支出比进口芯片便宜40-50%（俗称“买卡便宜”）。但是，因为算力密度低、功耗大，换算成“每算力”的资本支出，国产反而比进口贵了2-4倍！ 更致命的是，每IT功率榨出来的算力，竟然只有进口芯片的10%到30%。

最后是华为 vs 英伟达的真实差距对比(如👇图2)， 报告直接点了华为910B和910C的名。它们在实际服务器里，平均每天的Token输出量，只有英伟达前几年合规版H800的1/6到 1/3（注意，还不是原版的H100/H200）。

最后结论是，中美之间的AI算力大战，才刚刚开始，期间的差距还十分悬殊，所以短期AI的CapEx支出，只会增大，不会减少，AI硬件投资，还远远未结束！🧐

大伙们，你们怎么看？！👀

[美股投资young（NOKIA） @youngstockuser]

tmd！下周可能是存储板块的关键转折周，从此存储改变底层逻辑

下周的存储板块，我认为值得重点关注。

因为几条线正在同时发生变化：海力士ADR上市、DRAM价格继续上修、长协定价机制松动、宏观流动性压力缓解。单独看，每一件事都重要；叠加在一起，就可能成为存储板块重新定价的起点。

首先是海力士。

海力士将于7月10日在纳斯达克挂牌，发行规模约290亿美元，属于历史级别的大型ADR发行之一。按照安排，1份ADR对应0.1股普通股。

这件事的意义不只是“多了一个交易标的”，而是全球资金终于可以更直接地参与海力士的估值定价。对于存储龙头来说，这可能带来新的流动性、新的估值锚，也可能让美股投资者重新审视整个HBM和DRAM产业链。

时间点也很关键：

7月6日簿记建档，市场开始给出初步定价。

7月9日最终发行价确认，估值锚正式形成。

7月10日纳斯达克挂牌，全球资金开始直接交易。

这意味着下周几乎每天都有潜在事件驱动。

第二条线，是DRAM涨价。

三星Q3 DRAM涨价幅度据称达到20%左右，部分厂商已经收到口头通知。TrendForce也确认，DRAM供需格局仍处于高度紧缺状态，合约价季增幅预计达到13%—18%。

瑞银也进一步上调了价格预期：Q3 DRAM价格环比上涨预期从17%上修至32%，Q4涨幅预期从12%上修至18%。

这不是简单的周期反弹，而是定价权的变化。

更关键的是，海力士据称已经取消长期协议LTA中的价格上限。

过去长约价格往往有天花板，即使现货价格大涨，合约价格也无法完全跟随。但如果价格上限被取消，意味着现货市场的涨价可以更充分地传导到合约价格中。

这对存储厂商来说非常重要。

因为它代表利润弹性可能被重新打开，也意味着产业链的定价权正在从买方重新回到卖方手中。

第三条线，是宏观环境开始配合。

6月非农新增就业只有5.7万人，低于市场预期，说明美国就业市场正在降温。就业数据转弱后，市场对美联储继续加息的紧迫性预期明显下降。

同时，通胀压力也在边际缓和。沃什近期提到通胀风险已经下降，截尾均值PCE已经回落到接近2.3%的水平。

如果后续美联储政策预期继续转鸽，成长股和科技股都会受益，而半导体、AI硬件和存储这类高弹性板块，往往会对利率预期变化更加敏感。

再叠加美元走弱的可能性，科技资产的宏观环境正在变得更友好。

所以我认为，下周存储板块不是简单看一个事件，而是看三重逻辑共振：

第一，海力士ADR上市带来估值重定价。

第二，DRAM继续涨价，且长协价格上限松动，利润弹性被重新打开。

第三，非农走弱削弱加息压力，宏观流动性边际改善。

前几天市场借着Meta相关消息，把存储和AI硬件砸了一轮。但我认为，这更像是情绪冲击和筹码清洗，而不是基本面恶化。

真正懂存储周期的人应该明白，当前最重要的不是短期股价波动，而是价格、供需、合约机制和利润弹性是否正在发生变化。

如果DRAM涨价继续兑现，HBM供需继续紧张，海力士ADR上市又带来全球资金重新定价，那么这轮调整反而可能成为存储板块新一轮行情的起点。

所以下周，我会重点关注存储。

因为这可能不是普通的一周，而是存储板块重新进入全球资金视野的开始。

[Morris @Morris_LT]

一个家庭最大的资产，不是钱，而是持续创造现金流的人。

[3D 加密频道 @22333D]

美光 海力士 三星 的扩产时间线。

[0xkevin (🖤 , 💙) @0xKevin00]

川沐上半年美股复盘出来了

$MU 118刀买入，10个月最高1255 涨幅接近10倍，最低的中韩半导体也翻倍了

提炼了川沐这篇复盘的精华部分👇

①观点是有时效的，不是物理定律

"观点并不是简简单单的看法，古人构词的时候真实想法应该是某一刻或者某一点的看法才叫观点。具有很强的时间点特征，不可能像物理定律一样，永远有效。"

②要么早信，要么坚决不信

"要么早信要么坚决不信，先信卖后信。每次下撤暴跌亏惨的要么是信最晚的，相当于49年入国军，溥仪下台入宫当太监。要么是杠杆打满的，看得再对也承受不住市场的跳动。"

③不断承认错误，不断修正

"人生得不断的承认错误，修正，再对变化作出改变，无尽重复，才能进步。而不是顽固的固执己见。"

[美股投资young（NOKIA） @youngstockuser]

现在市场对海力士的预期，几乎已经形成了一边倒的共识。 $skhynix

高盛率先释放积极信号之后，同样身为ADR承销商的美银也开始不断强化市场预期：

Meta芯片采购需求依然强劲，市场此前流传的订单调整传闻缺乏依据。
并不认为苹果会在短期内大规模导入长鑫存储产品。
韩国持续扩产并不意味着行业见顶，美银预计至少到2033年前，存储行业都难以出现真正意义上的产能过剩。
日本机构投资者整体对存储板块保持积极态度。
三星二季度初步业绩可能略低于市场预期，但主要受到手机业务利润及员工奖金等因素影响，与存储业务基本无关。

换句话说，当前机构给出的逻辑几乎都是：利空可以忽略，利好正在兑现，AI存储周期远未结束，上行空间依然存在。

更值得关注的是，除了高盛和美银之外，海力士ADR的承销商还包括花旗和摩根大通。如果这一轮预期管理继续推进，不排除下周还有更多大型投行加入唱多阵营。

韩国本土券商的观点同样高度一致。几乎所有主流机构都给予海力士”强烈买入”评级，目标价集中在410万至430万韩元区间：韩华证券430万韩元，KB证券、新韩证券、未来资产证券420万韩元，NH投资证券410万韩元，较当前股价仍有接近翻倍的空间。

当市场一致预期、承销商持续释放积极信号、韩国将存储产业视为核心战略方向，同时行业杠杆资金不断累积时，乐观情绪已经相当充分。

对投资者而言，这未必意味着趋势结束，但当所有人都站在同一边时，风险收益比往往也会开始发生变化。保持谨慎乐观，预留一定安全边际，或许比重仓押注更从容。

[库哥 @kugo_A10]

周末全部都是炸裂利好。

瑞银大幅上调DRAM、NAND价格预测，上调幅度远超市场原有预期。

其中DRAM预计第三季度环比上涨32%，第四季度继续上涨18%。

瑞银目前是全球投行中，对存储景气度最乐观的预测！

[美股混学家 @bitpanda88]

不敢想象海力士财报会有多炸裂💥💥💥
一定死死拿住了！

[Chris Lee @ViewsOfChris]

周一，SK 海力士、 美光、三星、闪迪，存储四美，开始发力，为SK 海力士美股ADR 上市造勢，7月10号上架纳斯达克。

这一次半导体的洗盘，让美股更健康。整体还是盈利驱动！有些的确也涨过头了如康宁$271。

NFA, DYOR。

[戈多Godot @GodotSancho]

$MU 这波是典型的去杠杆。Call 大量卖出、平仓、去杠杆。

Net Premium 昨天 -$107M 到 -$122M，比之前 -$266M 到 -$283M 来说，卖压减弱，但仍旧是防守。

长线逻辑未完全破坏，中线偏弱，等修复确认。

1000 是修复位，950 是短线生死线。

什么情况下中先趋势算修复完成？
价格回到 1000，并继续涨到 1070 上方，Net Premium 转正，说明空头回补，多头重新接管。

什么情况下说明长线转坏？
这点跟 @octopusycc 判断一致。950 有效跌破，收不回来，价格继续跌破 900，之后反弹回 1000 附近就被砸。Call 持续平仓，Put 持续加仓，远端开始从 Call 转向 Put。

[大老师Bugsbunny ｜DRAM UP only @octopusycc]

我这里相对不太一样，MU今天在跌破950之前，我不认为行情彻底走熊，这里只是一个深度回调。

今天收盘前能收在1000刀上依然不算特别弱

$MU

跌破950，我将会卖出大部分仓位

[Art of Speculation @ArtofSpecuycky]

今日美股总结：芯片跌了，Meta涨了 —— 这轮回调其实没那么可怕

表面看着乱,但底层逻辑没坏
今天三大指数集体收跌，标普跌0.21%，纳指跌幅稍大，跌0.66%，道指基本走平，只跌了0.02%。单看指数确实不好看，但拆开板块看会发现，这又是一次资金内部的轮动。
领跌的是半导体、存储、网络、通信、机械、工程建设、能源、制药、汽车供应链、日用消费品，基本都是前期涨幅比较猛、仓位比较拥挤的方向，今天集中在消化获利盘。
另一边，银行、保险、交易所、支付、信用卡、食品、服装、医疗管理、医疗科技、快餐这些此前被冷落的防御性和价值型板块，今天集体走强，顶住了指数。这说明场内资金并没有离场，只是从拥挤的成长股切换到了低估值、现金流稳定的方向这种轮动恰恰是市场广度改善的表现，道指几乎走平就是最直接的证据权重股在跌，但更广泛的公司在扛。
这种轮动比普涨普跌要健康得多。 普跌意味着系统性风险在发酵，资金无处可躲。现在这种说明市场依然有信心去承接资金、只是在重新给不同板块定价，这通常是牛市中期消化过热情绪的正常动作，不是转熊的信号。

Meta这波倒卖算力，半导体短期震荡，长期我依然看涨
彭博社爆出Meta要把过剩算力租给外部客户，市场第一反应是恐慌"算力都过剩了，是不是AI需求见顶了？" 但仔细想想，这个逻辑其实站不住脚。 Meta前不久才刚跟NBIS签了超过270亿美元的长期算力包销合同，说明它对高端训练算力的需求依然极其旺盛，拿出去出租的只是老旧的低端推理卡，目的是改善现金流、对冲折旧压力，顺便把开发者绑定在自家的模型生态里。 市场用真金白银投了票：Meta当天股价一度暴涨近9%，期权市场上单日涌入近亿美元的看涨大单。
被Meta这条消息拖累的是半导体和存储这条硬件产业链，费城半导体指数单日跌超5%，美光、闪迪跌幅都在10%左右，市场担心的核心逻辑是"既然巨头算力都过剩了，是不是意味着未来芯片采购需求会跟着降速"。这种担忧短期内会持续压制板块情绪，叠加韩国养老金再平衡、SK海力士即将赴美上市这些额外变量，半导体短期大概率还要经历一段箱体震荡的过程。
但把时间线拉长看，这条产业链的长期逻辑并没有被动摇。就算巨头资本开支增速真的从预期的30%降到比如说20%，也只是少了一部分增量预期，不是砍掉存量需求。现在机构还是认为2027年巨头资本开支会继续增长，AI的行情大概率还没走到一半。短期的估值消化和情绪性抛售，长期看更可能是给耐心资金留出的一次上车机会。

存储芯片的短期承压
美光这两天因为韩国养老金再平衡、SK海力士即将赴美IPO这两个消息连续走弱，市场担心资金会转去配置估值更便宜的海力士。 但换个角度看，美光作为存储领域的美国本土代表，在政治和供应链本土化上有天然优势。 短期的资金腾挪造成的抛压，拉长看是一次给资金上车的机会，不是基本面出了问题。7月份还有海力士adr和海力士财报。2027年8月份华尔街最高给的eps共识是在124。如果当前HBM供需格局延续，我更倾向于认为盈利高点可能出现在2027年上半年附近。到顶的价格我觉得2000 2.2万亿市值是合理的，现在供需关系还是高端HBM目前仍然处于供给偏紧状态，需求依然强劲，盈利还有上修空间。

技术面上，大盘的中期结构完好
标普SPY这几天一直在750这个关口反复拉锯，背后是密集的正Gamma筹码堆积，做市商的行为总体还是高抛低吸压制波动，这是一个偏健康的信号。 日线上大盘已经收复了此前的跳空缺口并站稳20日均线，只要守住742-743的支撑，这轮回调更大概率只是高位换手，不是趋势反转。 纳指同样如此，只要722 EMA 20这条分水岭不破，低点不断抬高的上升结构就还在。
这次跌得最凶的七巨头Roundhill七巨头ETF（MAGS），近期虽然跌破了6月初的低点，成交量也明显放大，但从周线和更长周期看，MAGS自2025年4月以来的整体上行趋势依然完好，核心支撑位在60美元附近。 只要这条中期趋势线不被放量击穿，这次回撤更应该被理解为高位拥挤仓位的洗盘。

沃什：外鹰内鸽，姿态硬但留了后路
美联储新主席沃什这次废除了前瞻指引，表态上确实很硬，2%的通胀目标没有上调空间，7月议息会议降息完全不在选项里，甚至留了加息的可能性，乍一看是相当鹰派的姿态。 但仔细拆解他的逻辑框架会发现，这更像是外鹰内鸽：他把通胀明确分成了三类需求过热、供给冲击、以及AI驱动的生产率提升，并且特别强调，如果未来的经济强劲是由AI和自动化带来的效率提升驱动的，美联储不会简单地把这种增长当成需要打压的通胀来处理。 换句话说，他的强硬姿态主要是说给因为怕通胀而想提前降息的市场听的，目的是管理预期、维护央行独立性。但只要AI这条生产率提升的逻辑继续兑现，他实际上已经给市场留了一条相对宽松的后路。 表面强硬、内核留有余地，这种组合其实比一味鸽派更可信，也更利好那些真正靠效率提升（不是靠涨价）驱动增长的公司。
这个框架也可以用来重新理解今天的ADP小非农数据，6月ADP新增就业仅9.8万，明显低于预期和5月水平，是就业转弱的利空信号。 换个角度看，增速放缓反而进一步压低了近期加息落地的概率，而离职跳槽者的薪资涨幅依然维持在高位，说明劳动力市场并没有硬着陆的迹象。这也符合沃什那套AI驱动效率提升逻辑最需要的数据组合。

机构的真实态度：摩根大通用真金白银投了乐观票
如果说前面这些都还是解读和推演，那摩根大通最新一季度的Collar期权结构，就是机构拿真金白银做出的表态。 三季度（9月30日到期）的卖出看涨行权价从上一季度的6865大幅上移到了7890，买入看跌保护也从6180上移到7090，卖出看跌上移到5990，三条线全部整体上移。 这说明摩根大通并不认为三季度会很快见顶，只是觉得过了7900之后继续追涨的性价比在下降。把保护线设在当前点位下方约一成的位置，像是在锁定今年已经到手的收益，不是在为熊市做准备。 整体姿态可以概括为看多但注重控制风险，比上一季度明显更激进点，这是市场上最专业的机构资金，对下半年方向给出的最直接的投票结果。

总结
今天的下跌，更像是二季度末机构账面粉饰退潮后的一次正常估值消化，叠加对Meta算力新闻的一次短期过度解读。 板块层面的资金轮动、市场广度的改善、软件股的扎实反弹，都在说明这不是系统性风险的开始，是牛市中期一次比较健康的仓位再平衡。 沃什外鹰内鸽的姿态、边际改善的监管环境、依然疲软但还有韧性的就业数据，拼在一起其实是在为"AI驱动的低通胀增长"这条乐观叙事做铺垫。 真正决定下半年方向的，还是企业盈利增速和AI资本开支这两条主线，这两条线目前都没有被证伪，摩根大通用真金白银上移的Collar结构，已经给出了机构的答案。 对于真正相信AI长期逻辑、拿的是正股或长线仓位的人来说，有大的回调就要分批加仓。

[白丁 @Geight16]

$Dram 现在是买入的机会

现在存储股下跌是Meta出租算力的这个消息导致的

超级牛市趋势下的消息面杀跌，往往之后会迎来大幅反弹，反弹过不过前高也许难以确定，但这个反弹幅度会很大

我能举出很多例子，2020年3月份的btc，10.11后的btc，今年2月份的原油，以及发布财报之前的美光

mark一下，现价 $Dram 66.8

[美股仙人🇰🇷 @hanking66]

不觉得存储走完的理由：
1.财报的数据在那放着
2.因为1，存储现在其实并不贵
3.依旧缺存储，存储价格依旧会上涨
4.海力士和三星财报还没发
5.海力士ADR没上呢，你说存储行情结束了？收割美国人韭菜吗？？？
6.不要忽略共识的力量。
7.所有的所有，其实最终还是回到第一点。存储时真的在赚钱。

不过不得不说，涨的太多了，一直没有像样的回调，上一次跌破ma20是3月，再上一次就是去年11月21日。按照这么算 差不多三个月一次，那这次回调也合理。

Discord在个人资料，buy the dip，长期持有。

[猴哥｜houge.sol @HougeSol]

😲卧槽，今晚美股又新增了一只存储 ETF $KMEM

#海力士 一家就占了 41%，这有多看好 #海力士 啊，存储三巨头合计占比接近 80%，这配置是真的猛！

更让我意外的是，里面居然还有 #兆易创新 单看持仓结构，感觉比 #DRAM ETF 更纯，更聚焦，颇有点“吊打 DRAM”的意思，后面值得重点关注一下。

[马牛逼Trader @Niubi0824172693]

海力士现在的走法可以参考这一条

缩量突破到上市

[Pike时政财经分析 @BigbirdflyChan]

【SNDK可能值4400美元！！😳】6月30日，Bernstein发布了最新的SanDisk深度研报，并将目标价从1700美元大幅上调至牛市情形的4400美元。这份报告是值得存储投资者认真阅读。因为Bernstein一直是华尔街对存储行业最有前瞻性的机构之一。去年当SanDisk股价还只有三四百美元、市场普遍对NAND行业极度悲观的时候，Bernstein就是第一家喊出1000美元目标价的华尔街机构。当时很多人觉得激进，如今回头看，他们对于这一轮存储超级周期的判断显然走在了市场前面。

Bernstein重点解读了新一代存储的LTA长协（美光财报中称之为SCA）和以往存储周期的LTA的重大不同

第一，价格保护机制发生了变化。过去价格完全跟随市场波动，现在则普遍采用Floor和Ceiling机制，或者固定价格加浮动价格的组合，未来价格波动将被限制。以美光为例，大部分SCA的价格都有明确的上下限，最高价格锁定当前价格附近，而最低价格仍远高于历史周期底部。SanDisk虽然没有公开Floor价格，但Bernstein根据合同推算，其LTA隐含的Floor约为0.29美元/GB，几乎就是目前现货价格。这意味着，即使未来行业进入下行周期，价格也不会像过去一样毫无底线地下跌。

第二，客户需要提前支付巨额保证金。过去的Take-or-Pay合同，如果客户违约，供应商只能去法院打官司追债，执行成本极高。现在完全不同，美光已经拿到了180亿美元现金加40亿美元信用证，总计220亿美元的财务承诺；SanDisk也已经获得超过110亿美元的Financial Guarantee。更重要的是，这个保证金并不是一个静态数字，而是随着合同执行不断增强保护作用。举个例子，合同刚签的时候，220亿美元对应1000亿美元合同，覆盖率只有22%。几年以后，合同已经履行了大部分，只剩300亿美元没有交付，但220亿美元保证金依然存在，此时保证金已经覆盖剩余合同金额的70%左右。也就是说，合同越往后走，客户如果违约，需要放弃的保证金占剩余采购金额的比例越高，违约成本越来越大，动力反而越来越低。这也是Bernstein反复强调的核心观点：真正的保护不是合同开始，而是在合同尾端逐渐体现出来。

第三，就是合同期限彻底改变。过去Memory合同通常只有几个月，最长一年。而现在，美光的大部分SCA都是五年期，SanDisk也普遍签订三到五年的合同。这种长期锁量、锁价、锁需求，在整个存储行业历史上几乎从未出现过。

也正因为如此，Bernstein认为，LTA真正改变的不是短期业绩，而是整个行业的商业模式。过去Memory一直被市场视为Commodity，因为ASP波动剧烈，盈利周期性极强，行业低谷甚至会出现亏损。但随着越来越多收入进入长期协议，未来收入可预测、盈利可预测、现金流可预测，EPS波动也将明显降低，Memory正在逐渐从一个典型的周期商品行业，向高质量的基础设施行业转变。因此，他们认为存储公司未来理应获得更高的估值，而不仅仅是更高的盈利。

基于这一判断，Bernstein将SanDisk FY27 Base Case EPS从约200美元上调至244美元，FY28 Base Case EPS上调至272美元；Bull Case则进一步上调至FY27约350美元、FY28约400美元。按照Base Case，他们给予FY28约11倍PE，对应3000美元目标价；如果未来Bull Case兑现，按照同样11倍估值计算，对应理论价值约4400美元。当然，这并不是Bernstein目前正式给出的目标价，而是按照其Bull Case盈利水平推算出的潜在估值空间。

[Z大诗 @Zh_Crypto517]

懒人投资法：其实只要简单分析一下 $SMH 的持仓就能知道为什么这是最值得无脑买的ETF

TOP10持仓：
- 英伟达 $NVDA 15.08%
- 台积电 $TSM 10.28%
- 美光 $MU 9.01%
- 英特尔 $INTC 8.36%
- AMD $AMD 7.86%
- 泛林 $LRCX 5.32%
- 科天 $KLAC 5.31%
- 应用材料 $AMAT 5.26%
- 德州仪器 $TXN 4.87%
- 迈威尔 $MRVL

存储 + 芯片设计/生产 + 封装 + 半导体设备
几乎覆盖半导体全产业链
不用费劲巴拉选来选去，我全都要
我怎么输？接着奏乐接着舞~