Longtech

Long-term investing

[Dring Dring @tournonskiwi]

$NVDA Les horizons sont franchis. L’univers est déboussolé. Je m’apprête à parachever le Grand Œuvre.

⏳🧘🏻‍♂️

[Longtech @longtech7]

@Frenchie_ On risque d’apprendre des trucs de fou après l’audition du 18 non ? Bizarre qu’ils le sortent « juste » pour une deuxième tromperie

[Longtech @longtech7]

@Loris_Dalleau Bizarre que tout sorte d’un coup.. Est-ce que le conseil d’administration de NVIDIA ne chercherait pas à se séparer de Jensen avant l’audition du 18 ? Si oui, il y a peut être pire à venir

[Longtech @longtech7]

@Frenchie_ Et le gros avantages d’Anthropic et OpenAI c’est qu’ils ont réservé une puissance de calcul énorme que n’aura pas la concurrence

[Longtech @longtech7]

@Frenchie_ Et puis étant investi sur les semi-conducteurs c’est presque logique d’avoir une position sur un LLM même symbolique, après la valo c’est une autre histoire

[Longtech @longtech7]

@benji937001 @Frenchie_ Tu trouves pas que c’est intéressant de diversifier l’exposition IA en ajoutant le bout de la chaîne ? Même si Anthropic fait faillite ça va pas remettre en cause Google et Amazon et si Anthropic explose pareil t’auras pas un gain énorme sur Google/Amazon

[Frenchie @Frenchie_]

🚨 Quelle journée de psychopathe sur Wall Street

Je vais essayer de la résumer

Le rebond sur les semis est énorme aujourd'hui. Après le krach de jeudi, le $SOXX prend +7,5 %, le Nasdaq 100 +3,5 % et le S&P 500 +2,4 %. Le VIX perd plus de 22 % et repasse sous 20

On est très loin du carnage de la semaine dernière

1. Une des PIRES journées pour Nvidia

Tout le secteur monte, sauf Nvidia. Le titre finit à -4,2 % après être descendu jusqu'à -8,8 % dans la séance, seul Mag7 dans le rouge. Bon, la journée a tournée autour de memes (hilarants) et théorie fumante, finalement peu de concret, donc essayons de trier tout cela :

A/ Côté faits : Jensen reconnaît une liaison, le board ouvre une enquête indépendante et il reste CEO. Selon le NYT, une enquête du Commerce sur Megaspeed aurait été stoppée après une intervention du juriste de Nvidia, avant d'être transférée au DOJ en pénal.

B/ Côté allégations : le lien avec une espionne chinoise présumée, démenti par Megaspeed et par Pékin. Pour la Street, le vrai risque n'est pas un départ de Jensen, c'est Washington et les export controls en asie du sud-est.

2. Les gagnants et les perdants de l'affaire Huang vs Huang

Le marché ne vend pas la stack IA, il vend Nvidia et achète tout le reste. $AMD prend +13,4 % , $AMAT +11,4 %, $MRVL +9 %, $AVGO +8,9 %, $MU et $ASML +6,3 %.

Même les néoclouds, rouges en pré-market qu'on disait trop lié à $NVDA, finissent dans le vert : $NBIS +9,5 % et $CRWV +5,3 %. L'idée est simple, les fonds veulent rester exposés au compute IA sans porter le risque key-man de Nvidia. BofA reste à Buy sur Nvidia avec un objectif de 350 $, mais parle d'un nouvel overhang et d'une rotation possible vers AMD, Broadcom et Marvell

3. L'IPO d'Anthropic pour cette semaine

Le roadshow peut démarrer dès demain.Le prix serait fixé au plus tôt vendredi 13 (la SEC est fermée mercredi pour Veterans Day), pour une cotation visée la semaine du 16, sous le ticker $ANT. La presse évoque une valorisation entre 1 250 et 1 750 Md$ et une levée de 75 à 100 Md$, de quoi viser ou dépasser SpaceX. Dans le S-1 : 16,96 Md$ de chiffre d'affaires au T3 (+1 127 % sur un an), une perte opérationnelle de 567 M$ et environ 132 Md$ de cash. Le chiffre que tout le monde attend, c'est l'ARR d'octobre : plus de 80 Md$ selon le WSJ, non confirmé. Et Anthropic a sorti aujourd'hui Fable 5.2 et Mythos 5.2, 30 % plus rapides et 20 % moins chers, l'écart se creuse avec OpenAI

4. Faut-il acheter l'IPO ?

Honnêtement, je n'en ai aucune idée, et je n'ai pas d'avis sur le prix d'entrée. J'ai l'impression que l'ensemble de la street est plutôt sceptique, avec une valorisation jugée trop haute après le krach. Mais historiquement, on s'était tous trompés sur SpaceX. Donc ne suivez pas les conseils financiers des gens sur une IPO de cette taille, moi compris, le consensus sans prendre de risque c'est dire que c'est sur-évalué, puis bon si on a tort, les gens nous ressortirons jamais le message...

5. Le pétrole à la cave

Le WTI perd 4,2 % autour de 87 $ et le Brent 5,6 % autour de 93 $, au plus bas depuis dix semaines selon le FT. Trump a dit dimanche qu'il était « highly unlikely » de reprendre les frappes sur l'Iran. Moins de risque géopolitique sur l'énergie, c'est un peu d'air pour les multiples et un vent arrière pour le risk-on, les equities réagissent extrêmement bien

6. Google sort son TPU

Google a présenté aujourd'hui deux nouveaux systèmes TPU de huitième génération. Le TPU 8tx vise l'inférence confidentielle pour les gouvernements et les secteurs régulés, avec des CPU AMD EPYC en hôte. Le TPU 8i Max assemble deux puces 8i dans un seul package : deux fois plus de calcul, de SRAM et de bande passante HBM, pour les très longs contextes. Quatre systèmes TPU en un an, une première. Déploiement attendu en 2027. Encore un signal que les hyperscalers montent en puissance sur leurs puces maison face à Nvidia, et une bonne nouvelle au passage pour AMD et Broadcom. Certains analystes sont quand même confiants sur la domination de $NVDA sur Vera Rubin

7. Je me met en mode tour de Sauron cette semaine sur :

>L'IPO d'Anthropic et tout développement sur l'ARR d'Octobre qu'on attend >80 Mds
>Les Résultats de CWV, $NBIS
>OpenAI et Astra 6.2 qui devrait peut-être sortir demain?
> Si je regarde plus loin, les résultats de $NVDA le 17 et l'audition le 18

More to come

[Frenchie @Frenchie_]

Bon, j'ai essayé de résumer ce qu'on sait sur l'histoire entre Jensen et Alice Huang

L'histoire a continué cette nuit et c'est compliqué de tout suivre

Voici ce qui a été rapporté jusqu'ici :

1. Jensen Huang a reconnu une infidélité dans un mémo aux salariés : « I was unfaithful to my wife »

2.D'après le renseignement américain, Alice Huang (dirigeante ou ex-dirigeante de Megaspeed, client de Nvidia basé à Singapour) aurait été recrutée par le ministère chinois de la Sécurité d'État

3. Selon ces enquêtes, Washington estimait qu'ils avaient une relation amoureuse, ce que Jensen a depuis reconnu

4. Une note classifiée rédigée plus tôt cette année a été transmise à quelques hauts responsables américains

5. Megaspeed fait déjà l'objet d'enquêtes aux États-Unis et à Singapour pour un possible contournement des contrôles à l'export vers la Chine. Megaspeed nie, et Nvidia dit n'avoir trouvé aucune preuve de détournement. Le parralèle avec SMCI est frappant

6. Le conseil d'administration de Nvidia ouvre une enquête indépendante. Il dit n'avoir « aucune raison de croire » que la sécurité nationale ou les secrets de Nvidia aient été compromis, et garde Jensen comme PDG

7. Trump l'a qualifié de « fine person » et dit qu'il devrait rester PDG, mais trump n'est pas l'ensemble de l'appareil réglementaire US. Trump a cependant un pardon présidentiel jusqu'en 2028. (NBC)

8. Depuis des mois, Jensen milite publiquement pour assouplir les contrôles à l'export et pour vendre à la Chine des GPU moins puissants que ceux des États-Unis. Cela pourrait être vu comme allant dans le sens de la Chine et comme une preuve.

9. Trois présidents républicains de commissions de la Chambre lui ont demandé un briefing à huis clos le 18 novembre. Nvidia publie ses résultats le 17. Deux journées qui s'annoncent parmi les plus tendues de l'histoire de $NVDA

10. Côté Street, deux lectures coexistent. Les clients ont toujours besoin de GPU la demande ne changera pas , mais le marché peut payer les bénéfices de Nvidia moins cher s'il voit plus de risque de gouvernance ou de réglementation. Personne ne crois à un remplacement de Jensen, aucun successeur crédible énoncé.

11. La question de la succession est légitime mais très difficile, car tout passe par Jensen : la stratégie, les clients, les fournisseurs. Il a créé la boîte, c'est son bébé. Aucun départ n'est annoncé, mais les marchés de prédiction s'y mettent : sur Polymarket, un départ annoncé avant fin 2026 est coté autour de 15 % (avec peu de volume lol)
12. L'autre crainte, c'est un éventuel divorce. Jensen et Lori sont mariés depuis 1985, avant la création de Nvidia, et la Californie partage en principe à 50/50 les biens acquis pendant le mariage. Sur le papier, sa part pourrait dépasser 60 Md$ d'actions $NVDA. Le précédent qui fait peur, c'est MacKenzie Scott, qui a vendu et donné une partie de ses actions Amazon après son divorce

Ce qu'on ne sait pas encore et c'est important : aucune enquête n'a conclu à un transfert de secrets, et il n'y a ni divorce annoncé ni ventes forcées d'actions

Alors, qui reçoit vraiment les puces les plus avancées, et à quelles conditions ? Pourquoi Megaspeed reste-t-elle partenaire de Nvidia pendant les enquêtes (lol) ?

Bon, pas besoin d'être un génie pour voir les trois étapes cruciales : les résultats du 17, le briefing du 18, puis les conclusions de l'enquête du conseil

C'est un moment très dur pour $NVDA mais je pense qu'ils passeront cela

[Yann Le Her @23IS_YLH]

📉 1/6 Momentum : le décrochage tourne au massacre.

Il y a deux semaines, j'alertais sur l'effondrement du facteur momentum, malgré la résistance du S&P 500.

Depuis, la situation a encore empiré. Et de façon spectaculaire.

[Frenchie @Frenchie_]

PARDON ?

[Longtech @longtech7]

@Frenchie_ South Park en mieux

[Julien Martin-Prin @jmartinprin]

C’est pas moi qui le dit là… Mais je suis 100% d’accord avec lui

[Flasheur ⚡️ @FlasheurInvest]

C’est absolument le meilleur résumé de marché que vous lirez

D’ailleurs @Frenchie_ fait les meilleurs commentaires de marchés en direct

[Samuel Fitoussi @SamuelFitouss10]

- Je ne vois AUCUNE raison de continuer à entraîner des modèles d’IA toujours plus puissants.
- Guérir le cancer ?
- Oui bon. Mais à part guérir le cancer ?
- La possibilité de vieillir en bonne santé, sans oublier qui sont ses enfants, sans porter des couches ?
- Admettons. À part le cancer et la vieillesse en bonne santé ?
- L’espoir pour les personnes handicapées de retrouver la parole ou la vue ? De traiter la maladie de Charcot, la sclérose en plaques et Parkinson ? D’inventer de nouveaux vaccins pour qu’un parent ne voie plus jamais son enfant mourir ?
- Tu ne vas pas me faire tous les progrès médicaux un par un ! À part le cancer, la vieillesse en bonne santé, la fin du handicap ou de la mortalité infantile ?
- Des robots pour que plus personne ne soit obligé de nettoyer des toilettes, de déboucher les égouts, de porter des sacs de ciment sous la canicule, de risquer sa vie sur un chantier ?
- Je te concède tout ça ! Mais à part le cancer, la vieillesse en bonne santé, la fin du handicap ou de la mortalité infantile et la disparition des métiers pénibles ?
- La démultiplication des rendements agricoles pour que tout le monde sur la planète mange à sa faim ?
- Admettons. Mais à part le cancer, la vieillesse en bonne santé, la fin du handicap ou de la mortalité infantile, la disparition des métiers pénibles et des famines ?
- L’invention de nouvelles technologies vertes ? Une énergie abondante et propre ? Faire reverdir les déserts ? Dessaler l'eau de mer pour offrir de l’eau potable à tous ? Vaincre le réchauffement climatique ?
- Bon. Mais à part le cancer, la vieillesse en bonne santé, la fin du handicap ou de la mortalité infantile, la disparition des métiers pénibles et des famines, et le sauvetage de la planète ?
- Un monde d’abondance où chacun pourra se loger confortablement, se chauffer l’hiver, et ne plus regarder les prix au supermarché ?
- Ok mais à part le cancer, la vieillesse en bonne santé, la fin du handicap ou de la mortalité infantile, la disparition des métiers pénibles et des famines, le sauvetage de la planète et l’abondance ?
- L’exploration spatiale ? La résolution des mystères de l’univers ?
- Qu’elle s’occupe déjà de nos problèmes concrets…

[Frenchie @Frenchie_]

🚨🇺🇸 Claude lance son CONSEILLER FINANCIER

Claude vient encore de tuer un secteur entier ?

En bêta aux États-Unis, dès cette semaine.
Sur les plans Pro, Max et Ultra uniquement.

En gros :

>Vous branchez vos comptes bancaires via Plaid
>Vous lui posez des questions simples
>Il vous répond avec VOS vrais chiffres sur vos allocations

En résumé :

1/ Lecture seule : Claude ne peut ni bouger, ni investir, ni gérer votre argent

2/ Jusqu’à 16 banques, et jusqu’à 24 mois de transactions

3/ Pas de pubs, pas de crédit à vous vendre, pas de produit sponsorisé

4/ Les conversations dans le hub finance ne servent pas à entraîner le modèle

Exemple type : « Où est passé mon argent ce mois-ci ? »

→ Il additionne vos comptes
→ Il classe par catégorie
→ Il vous dit ce qu’il vous reste avant la paye

Pourquoi ça fait mal à certains métiers ?

Parce que beaucoup de boîtes et de CGP 2.0 vendaient surtout une INTERFACE et du conseil simpliste

→ Un dashboard joli
→ Trois allocations « sécurité / équilibre / dynamisme »
→ Un PDF une fois par an

Ça, Claude le fait en 30 secondes

Pour les vrais conseillers, le monde change peu, voir ça va les aider

Ceux qui gèrent la fiscalité, la transmission, le risque, la psychologie client
Ceux qui portent une RESPONSABILITÉ réelle, qui est la réalité du conseil en gestion de patrimoine

Pour eux, Claude devient un stagiaire ultra rapide

En clair :

→ Les wrappers UI vont souffrir et les valo de ces boîtes vont shrink
→ Les strat simplistes aussi
→ Les sincères vont gagner du temps

[Frenchie @Frenchie_]

🚨 Le résumé d'une des pires sessions de l'histoire de wall-street

Je vous encourage à le lire si vous êtes positionnés

1. Texas vendu comme un stop IA

Le marché a traité la victoire démocrate au Texas comme si le boom des data centers s'arrêtait net. On apprend cependant cette nuit que les projets déjà permis peuvent finir leur construction, ce qui couvre en gros 2027 et le début 2028. Ce qui se durcit, ce sont les nouvelles approvals, l'eau, les factures d'électricité, fin des subventions, jobs syndiqués, veto local. Le pipeline near-term tient. Sur le greenfield, les timelines s'allongent et les coûts montent

2. Anthropic et l'ARR

Anthropic dépose un S-1 amendé (le vrai signal de demande)

> CA T3 à 16,96 Md$, +1 127 % sur un an
> 33,2 Md$ sur neuf mois
> 895 Md$ d'engagements d'achat et de location

Sur la Street, la barre pour l'ARR d'octobre tournait autour de 74-75 Md$. La demande des labs tient FORT. La friction politique sur chaque nouveau GW semble désormais dans les prix

3. Pire séance depuis le Liberation Day

C'était vraiment un carnage S&P 500 -4,4 %, Nasdaq -5,5 % en correction officielle, Dow -3,4 %. Le SOX lâche environ 12,3 %, pire séance hors Covid (mars 2020 à -15,9 %).

Les Mag7 perdent plus de 1 000 Md$ de capitalisation, NVDA environ 440 Md$ à elle seule. Alors, on a déjà vu ce type de violence : Liberation Day d'avril 2025 sur les indices larges, juin 2025 sur le SOX après Broadcom (-10,3 %), et mars 2020 sur les semis

4. Les noms qui ont pris une claque de cow-boy

> $SNDK -22 %, $ALAB -20 %, $LITE -19 %
> $MU -17 %, $AMD -17 %, $NVDA -9 %
> $AVGO -10 %, $TSM -11 %, $ARM -13 %

Mémoire et optique ont encaissé plus fort que le GPU. AMD clôture à environ 404 Md$ et une partie de la Street voit encore du downside, comme dit hier, ses GPU étant vus comme les derniers à obtenir du power en data center

5. Le chiffre choquant

Le 2Y Forward P/E du SOX tombe à 9,9x, première fois sous 10x depuis 2011, contre 30x il y a deux ans, alors qu'on nous a jamais vendu un trade aussi crowded.

Décote d'environ 35 % vs S&P 500, la plus forte depuis au moins 15 ans selon Morgan Stanley Alpha. Les semis du trade IA se traitent avec une décote de marché large
Je tiens à préciser que ce chiffre seul ne justifie pas d'achat, c'est un indicateur de momentum.

6. Asie et Kospi

Aujourd'hui remake de band of brothers en corée, le Kospi lâche 5,28 % à 5 383, sidecar activé, étrangers vendeurs nets d'environ 3 400 Md KRW.

Samsung Electronics environ -7 à -8 %, SK Hynix environ -9 %. Même story côté Asie qui était déjà vraiment touché. La peur semi devient mondiale.

7. Washout et levier

Note Nomura : VVIX cité à 122, flux systématiques et ETF à levier vendeurs massifs sur les semis. Walleye (~17 Md$ d'actifs) rend une partie du capital après -5,9 % en octobre, pire mois depuis le Covid. Vers 22h Paris, le sentiment bascule vers « complete washout », beaucoup de fonds ont rendu l'argent aux clients, Goldman cite "un des pires jours pour les pods". Après la clôture, les semis remontent d'environ 60 bp. Les hyperscalers lâchent autant. Pas de dealers.

8. Cloudflare relance un peu le trade après la clôture

$NET ~+15 à 17 % after-hours.

> CA Q3 782,5 M$ contre ~739 M$ attendus
> Guide T4 ~845 M$ contre ~798 M$
> FY26 à 2,963 Md$

Seul soft spot : marge brute non-GAAP à 72,4 %. Vu le tape, la Street attend un fade aujourd'hui, et le print dit que l'infra edge/cloud tient encore, we will see

9. Aujourd'hui

Je me focus sur les commentaires au Texas sur le buildout, une potentielle contagion à d'autres état, les commentaires attendus des CEO de la tech et tous ce qui va toucher l'IPO d'Anthropic.

Si je résume l'ensemble :

Plus de friction politique sur les nouvelles approvals, un washout de positionnement combinant régulation sous fond macro tendu, et un ARR Anthropic qui continue d'exploser. Le marché semble payer excessivement cher le délai sur les datacenters

Je continue le suivi dans le chat de la sub en direct