Mark

the yield guy

[Yishi @ohyishi]

aave 协议本身没有设计缺陷，能做的基本都做了。先前 bgd、aci、chaos labs 出走也跟这次坏账毫无关系，即便他们在，同样的事情依然会发生。

说到底还是底层资产太烂了。L2 也是伪叙事，实质上并没有解决资产质量问题，只是放大了流动性幻觉。

安全是有刚性成本的，内外审计要花钱，养一个完整的安全团队要花很多很多钱。现在 defi 收益和风险完全不成正比，你不能说协议提供的 apy 不超过短期美债，还要求用户承担10倍的风险。

很快大家会对风险重新计价。协议的费率、基础设施费用都有上调压力，否则无法支撑安全投入。低费率、高风险的模式不可持续。

以前是博弈驱动的泡沫，defi 收益高是因为有二级接盘补贴矿币。现在180度转向收缩、约束，整个 defi tvl 连 $85b 都要保不住了，准备好勒紧腰带过日子吧，苦啊。

[日拱一卒王小楼 @wang_xiaolou]

我花了三个月才搞懂：Polymarket 那个看似简单的 YES + NO = 1

@Polymarket @Kalshi
那张让我盯了三个月的公式
刚开始玩 Polymarket 的时候，我以为自己懂了。

YES + NO = 1，多简单啊！概率嘛，发生或不发生，加起来等于 100%。

直到我真的开始下单，才发现自己什么都不懂。

那个深夜，我盯着屏幕上的两个数字：YES 0.42，NO 0.43。

脑子里飞快计算：0.42 + 0.43 = 0.85 < 1！套利机会！

手指颤抖地准备下单，结果——订单根本挂不上去。

那一刻的困惑，现在想起来还觉得自己好傻。

一张被撕成两半的美元
我花了整整一周时间啃官方文档，才明白 Polymarket 卖的不是彩票。

它卖的是一张未来的兑换券。

每张兑换券的价值永远是 1 美元，但被市场撕成了两半：

一半写着 YES

一半写着 NO

到结算那天，如果事件发生了，YES 券 = 1 美元，NO 券 = 0。

如果没发生，YES 券 = 0，NO 券 = 1 美元。

这意味着什么？

你凑齐 YES + NO 两张券，就等于买到了一个到期必定价值 1 美元的东西！

听起来很抽象，对吧？我当时也这么觉得，直到我看到多选项市场。

马斯克推文教会我的事
有天我在研究马斯克推文数量的市场，发现有 30 多个选项：

<20、20-40、40-60……一直到 580+。

我当时就纳闷：这不是 YES 和 NO 啊，怎么这么多选项？

后来我打开 API 一看——每个选项背后都有 YES 和 NO！

「马斯克会发 20-40 条推文」 这个选项，本质上是：

YES：会发 20-40 条

NO：不会发 20-40 条

它们依然满足 YES + NO = 1。

甚至体育市场也一样！NBA 比赛看起来是「湖人 vs 勇士」，但本质上：

湖人赢 = YES

湖人输 = NO

（当然足球比赛会有平局选项，那就是三个互斥的 YES/NO 组合）

所有市场的底层逻辑都是 YES + NO = 1。

这个认知让我重新审视了整个 Polymarket。

那个让我震惊的镜像订单簿
真正的顿悟来自我的一次实验。

我在一个冷门市场挂了价格 18、数量 10 的 YES 买单。

然后随手切换到 NO 界面看了一眼——

我的订单出现在了 NO 市场价格 82 的位置！

18 + 82 = 100，YES + NO = 1。

这就是共享订单簿的魔法：

你在 YES 市场的每个动作，都会在 NO 市场留下镜像！

当我挂 YES 18 买单时，系统实际接收的是：我要买入 1 - 0.18 = 0.82 的 NO。

这个订单会自动出现在 NO 市场 82 的位置。

为什么要这样设计？

答案是流动性！

合并订单簿能让买卖盘集中在一起，提高价格发现的效率。

不然 YES 和 NO 两个独立盘口，流动性会被撕裂。

那个永远不存在的「套利机会」
理解了共享订单簿后，我终于明白为什么那个 YES 0.42 + NO 0.43 的「套利」挂不上去了。

因为当我挂 YES 0.42 买单时，系统接收的其实是：买入 NO 0.58。

当别人挂 NO 0.43 卖单时，意味着：买入 YES 0.57。

我的出价(0.58) > 他的要价(0.43)！

系统会瞬间撮合这笔交易！

第三个人永远看不到这个「套利机会」——因为它压根不存在。

共享订单簿就像一个自动平衡的天平，永远维持着 YES + NO = 1 的约束。

任何试图打破这个平衡的订单，都会被立即消化掉。

留在盘面上的，只有 YES + NO ≥ 1 的订单。

那些真正的套利在哪里？
搞明白同市场套利是幻觉后，我开始寻找真正的机会。

多选项套利
还记得马斯克推文那 30 多个选项吗？

如果你买全了这 30+ 个选项的 YES，总成本小于 1 美元——恭喜你找到套利了！

因为最终肯定有一个选项会变成 1 美元，其他归零。

但这种机会有吗？

有，但都被机器人盯着，手动操作几乎不可能抢到。

而且你还要判断：是不是真的覆盖了全区间？会不会有黑天鹅？

跨事件套利
有次我发现两个不同市场，都在预测「两位领导人 9 月会面」。

市场 A 的 YES 只有 3%，市场 B 的 NO 高达 94%。

3% + 94% = 97% < 100%！

理论上有 3% 的套利空间！

但实际操作难度极高：

你得确保两个市场的结算规则完全一致（时区？证据源？）

流动性可能不足，实际能吃到的利润很少

需要 NLP 能力判断事件是否真的等价

这种机会比多选项套利的机器人少，但技术门槛更高。

跨平台套利
Polymarket 和 Kalshi（或 Opinion）之间，有时会出现价差。

如果能做到：

在平台 A 买 YES，成本 a

在平台 B 买 NO，成本 b

a + b + 摩擦成本 < 1

理论上就是无风险套利。

但最大的坑在于「同一事件」这四个字。

我之前做过 Polymarket 和 Opinion 之间的套利，发现它们很多规则一模一样，才敢下手。

但即便如此，还有个问题：资金时间成本。

你的钱会锁在两个平台，直到结算日才能取出。

3% 利润锁 30 天，年化也就 36%——很多人觉得不值得。

顿悟时刻
最让我感慨的是：连 ChatGPT 都没搞懂共享订单簿。

我问了 GPT-4、Claude、Gemini，它们都基于传统金融市场的经验给答案，完全忽略了这个创新机制。

那些在推特上大肆宣传「同市场套利」的 KOL，要么是骗子，要么就是连 API 都没看过。

这个行业变化太快了。

你以为自己找到了「圣杯」，实际上只是没理解游戏规则。

写在最后
盯了三个月 Polymarket，我最大的收获不是赚到钱，而是学会了质疑共识。

当所有人都在讨论套利时，也许真正的机会在别处。

当所有人都觉得自己懂了，也许你才刚刚摸到门槛。

预测市场的未来不是套利，是理解人类共识如何在链上形成——这才是真正值钱的东西。

YES + NO = 1，这不只是个数学公式。

它是预测市场的哲学：所有可能性的概率加起来，永远等于确定性本身。

[Mark @markli_eth]

@broleon @star_okx @okx @OKXAustralia

[sim0.eth @0xSim0]

Most liquidity providers (LPs) struggle with impermanent loss (IL)—a hidden cost that can erase yield.

But what if you could hedge IL risk and still earn high LP fees?

With @GammaSwapLabs, you can build delta-neutral LP positions to earn yield in any market—and with @SonicLabs heating up, GammaSwap is launching there soon.

Here’s how to prepare & profit. 🧵

[danning @sui414]

If you are designing a DEX in 2025

and haven't read the post from @0xProject in 2022 to understand "how price Impact and slippage are different and impact users"

sit your ass down and study this: https://t.co/YfR4wdOOmw

[Sybilio @Sybiliooo]

I have become FUCKING obsessed with the Sonic ecosystem

Here’s an easy 3 in 1 strat I've been using, I call it the Hedgehog threesome:

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[3D 加密频道 @22333D]

Sonic 上的项目，有点梦回21年的感觉😂。
DeFi 老登们，快来 P 呀。

[Base @base]

want to be early?

build.

[Marc Andreessen 🇺🇸 @pmarca]

Deepseek R1 is AI's Sputnik moment.

[Stephen | DeFi Dojo @phtevenstrong]

Sonic will airdrop 200M S to users.

That's currently $120M.

🚨This'll likely be distributed over just one year🚨

Let's do some speculation mathing/maxxing 🧶👇

[加密韋馱｜Skanda 🔶 @thecryptoskanda]

这简直是天大的喜讯，意味着币圈原生将一直有生命力

当年以为SBF打入敌人内部，要合法化了。结果这个逼养的想要推动立法管死DeFi，幸亏 @cz_binance 把他下油锅，某种程度救了整个DeFi

后来BTC ETF，直接导致了市场流动性分裂成美元和美元稳定比，山寨季没了

再后来ETH ETF，让ETH变成攒局资本和鲸鱼的肉便器

历史一次又一次的证明，每次推动大牛市到来的叙事，从来都不来自合规，不来自机构，不来自主流资金进入。

每一次的大行情，都源于币圈原生叙事，ICO、DeFi、GameFi、Meme、铭文、链上AI。是Web2在财富效应下被迫入局，是我们允许他们入局，Not the other way around

币圈是币圈人的币圈，我们是21世纪的郑芝龙

[ChAtoshI @ChatoshiAi]

#16 trending on @dexscreener

Zero ads.
Zero boost.

[Cellula @cellulalifegame]

Introducing BitLife: the first on-chain AI life, built on @ai16zdao Eliza and @focEliza.

BitLife is an Eliza plugin powered by on-chain cellular automata, enabling AI agents to self-evolve, achieve on-chain immortality through permanent personality storage, and unlock self-awakening by blending genetic evolution with dynamic AI personality traits.

Let AI agents live, grow, and awaken—on-chain.

#Cellula #BitLife #AIAgent #ai16z #Eliza

[apys @apys_co]

Supply locked, back to building

[Pendle @pendle_fi]

Introducing the first of its kind on @Base:

The @AerodromeFi VIRTUAL/cbBTC yield market

Where AI Agent meets liquidity marketplace meets yield-trading 🤖

[42 @42space]

Think of UTXOs like physical coins. When you spend them, you must use the whole coin - you can't tear them in half. If you have a $5 coin and want to spend $3, you'll use the whole $5 coin and get $2 back as a new coin (UTXO). Overtime, frequent Bitcoin users will accumulate a lot of small UTXOs.

The amount of UTXOs involved in a transaction affects how much a user has to pay for a transaction. Thus, large players such as centralized exchanges periodically consolidate their UTXOs to reduce the number of inputs they have to use for a transaction.

[区块马 @blockma]

https://t.co/Owiz5vIWpI

[Panoptic @Panoptic_xyz]

Uniswap LP positions are NFTs, which Panoptic wraps into ERC-1155 semi-fungible tokens.

These tokens represent options contracts that are fungible as long as they share the same strike price and timescale.

[Mark @markli_eth]

@DamoclesLabs @DinoBase @DinoBase

[Damocles @DamoclesLabs]

Due to the lack of attention from the builders regarding security issues, we have decided to make the security analysis report of @AbyssWorldHQ public. The report includes cheating vulnerabilities in the client, asset exposure in the server, suspicions of replay attacks during settlement, and arbitrary user login issues. We urge players to prioritize their security and have fun playing the game.#GameFi #GameFiSecurity
ZH: https://t.co/rLkDtSA9XY
EN: https://t.co/QoC4q0Bqm9

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