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[laochenjames @laochenjames]

不知道如何估值？如图我重新做了一份通用估值模型，稍微舍弃了对单一标的的拟合度，提高了通用性，适合新手用（可进入飞书文档自行下载）
https://t.co/YoXTObhnSm

目前有以下标的：
1）加密货币：比特币。
2）美股指数：纳斯达克、标普、道琼斯；
3）亚洲指数：日经、恒生、上证；
4）大宗商品：黄金、原油；
5）科技股：NVDA，MSFT，GOOG，META，PLTR，TSLA；

过段时间会加入到策���网站中：https://t.co/VMbqMRCSas

#估值 #交易系统

[laochenjames @laochenjames]

https://t.co/c2sJhaiFQl
做了一个网站用来更新策略的交易记录，目前用虚拟数据测试中，稍后实装。目前功能：
【1】总览：查看测试的收益情况
【2】交易记录：查看测试的交易明细

[laochenjames @laochenjames]

#纳斯达克
半导体未能守住涨幅+软件走弱+AI动量股高位回调 → 纳指下跌，半导/存储相对较好但整体权重拖累。
【1】Google I/O发布Gemini 3.5 Flash、Gemini Spark个人AI智能体、Omni世界模型，强调生态融合而非新前沿模型
【2】Nvidia财报明天重点1万亿营收框架、智能体AI、CPU业务新增长曲线。

#标普
债市收益率继续上扬+基金经理创纪录超配股票但担心通胀 → 标普下跌约0.7%，市场广度略改善但AI权重股承压。
【1】高盛推迟降息但强调AI生产率提升（美国劳动生产率已升至2.1%）对冲长期盈利
【2】美营5月基金经理调查：股票配置创纪录回升近50%，现金仓位降至3.9%
【3】存储行业LTA长期协议推动估值从PB周期转向PE成长。

#DJI #IXIC

[laochenjames @laochenjames]

#纳斯达克
半导体/存储再度明显走弱+大型科技多数下跌 → 纳指下跌，市场广度略有改善但科技权重拖累。
【1】高盛推迟降息时间表，但仍看好AI生产率提升对冲长期盈利
【2】半导体老兵贝克认为Amazon Trainium被低估

#标普
债市重新定价加息+股债背离加剧 → 标普下跌约0.7%，半导/存储领跌但软件/能源/银行相对抗跌。
【1】高盛强调AI生产率改善��支撑美股中长期方向的核心，而非短期降息
【2】84%标普成分股EPS超预期但集中于AI链

#原油
地缘/能源价格扰动 → WTI上涨3.3%重回高位震荡
【1】伊朗战争推高通胀担忧
【2】油价短期仍受霍尔木兹影响

估值变动
【1】页岩油的生产成本从65->70
【2】市场对于海峡冲突重燃的交易比较旺盛，所以原有需求从-2>+10
【3】原油的牛顶估值涨到了103，低于现在的油价，所以仍然有很高的情绪溢价

#IXIC #DJI #BRENT

[laochenjames @laochenjames]

#纳斯达克
半导体/内存被大幅抛售+科技巨头下跌 → 纳指全线下跌，半导板块领跌，但是海力士与大盘脱钩。
【1】散户半导体拥挤度达99.3%历史高位
【2】软件仅22.8%
【3】 $CBRS IPO后表现强劲
【4】Bill Ackman确认加仓微软视为超底。

#标普
债市收益率突破下降趋势线+股债背离 → 标普下跌，市场短期风险累积。
伯克希尔 Q1大幅调仓（能源→航空切换）：
【1】清仓联合健康/亚马逊/VISA等13只
【2】加仓谷歌3倍
【3】减仓雪佛龙35%并新建仓达美航空

估值调整：公允估值30400 → 31920，赔率调整为1.03（如图）
期望值EV：0.7（100美元进行长期交易的平均收益是70美元）
https://t.co/cPUHP0QJk4

$IXIC #纳斯达克 $SPX #标普

[laochenjames @laochenjames]

昨天川普的申报文件曝光，来看看白宫的顶级交易数据

【1】交易频率：今年1-3月共交易3642次，平均每天约58次

【2】资金规模：2.2-7.5亿美元

【3】单笔交易金额：每笔买入100-500万美元，每笔卖出500-2500万美元

【4】整体收益：如图，单���收益大多数都超过100%

#川普 #美股

[laochenjames @laochenjames]

全球金融进入沃什时代，他和鲍威尔到底有哪些不同？金融市场又会如何动荡？

沃什和老鲍在美联储的货币政策上还是有很多的不同：

政策框架与组合：
1）鲍威尔偏激进，强调货币政策的同向，比如他经常说的higher for longer, 在货币宽松上，他会降息+扩表，相应的在货币紧缩上也是加息+缩表
2）但是沃什偏保守，喜欢用对冲策略，比如同样的货币货币紧缩策略，他会用降息+缩表的策略，逻辑上是以缩表换取降息信誉。面对现在的情况，他认为可以通过AI生产力繁荣可压制通胀，允许名义��率降低

通胀监测指标：
1）鲍威尔偏保守：核心PCE+ 整体通胀作为主要锚点，谨慎对待供给冲击
2）沃什偏激进：通过截尾均值PCE，过滤关税，能源等短期干扰，更易为降息提供理论支撑，即使通胀仍较高

美联储角色与监管：
1）鲍威尔偏激进：美联储干预较多，比如疫情期扩表峰值9万亿美元，比如市场依赖美的联储看跌期权。
2）沃什偏保守：主张复兴美联储，最小化其作为最后买家的角色，恢复私人市场纪律；更开放稳定币监管，比如要整合金融科技，增加美债需求、对抗数字人民币。

大家关心的对于投资交易的影响：
【1】鲍威尔策略让金融市场更宽松友好，依赖央行支持，催生高估值与低波动。
【2】沃什的缩表换降息是追求去美联储化，短期可能增加市场阵痛，但长期旨在引导资金流入实体经济，减少扭曲，支持可持续增长。
【3】实际效果取决于AI生产力是否如预期强劲，以及特朗普财政政策的配合。若执行顺利，市场将从流动性驱动转向基本面驱动；否则可能出现流动性短缺或政策博弈风险。

#美联储 #鲍威尔 #沃什

[laochenjames @laochenjames]

交易最终都要回归到一个问题：交易纪律

而最普适，最有效的交易纪律，其实就5个字：期望值交易

不管你是做美股，加密，期权，期货，还是日常生活中的决策，这套方法都适用

我以前也和很多人一样，看了无数分析，无数财报，无数视频 认知提升了，见识增长了，但最后这些东西只变成了谈资，没有变成生产力

直到我把“看公司 / 看宏观”这件事，真正转化成计算赔率之后，才发现交易的本质变了

巴菲特和芒格讲能力圈的时候，举过一个棒球击球手的例子（我忘了具体名字，但意思很清楚）：

那个击球手命中率极高，因为他面前想象中有很多小格子，大概7，80个 只有进入他最熟悉，最有把握的那2个格子的球，他才会挥棒 其他球，哪怕再诱人，他也坚决不打 正因为只打那两个格子，所以他几乎每次都能打出本垒���

做交易其实和击球一模一样

我们一定要等到自己研究透彻，信号落在自己能力圈里的高确定性机会���，才出手 看不懂的，不熟悉的，EV算出来是负的，就坚决不做

那怎么判断一笔交易值不值得下注呢？

最简单，最有效的方式就是用正EV交易法：

估算胜率（你认为这笔交易成功的概率）
估算赔率（如果赢了赚多少，如果输了亏多少）
计算EV（预期值）= 胜率 × 盈利 - （1-胜率）× 亏损

EV > 0，才值得下注；EV ≤ 0，就不做，或者继续观察

这套方法不复杂，和技术面的均线系统，抄底腰斩标的的逻辑本质是一样的——用时间换空间

它可能交易不那么频繁，需要耐心等待，但长期来看，是极度有用的

当你熟练掌握了计算胜率和赔率之后，就可以慢慢拓展能力圈：

先把你最强的领域（你最熟悉的公司，最熟悉的赛道）研究透
再逐步向外扩展：MEME玩法，二级市场，期权，美股，黄金，���油
甚至日常生活中的很多决策，都可以抽象成“胜率 + 赔率”

这样你就会清楚：这件事我该不该做？该投入多少时间？该下多大注？

交易纪律的本质，就是只打自己能力圈里高EV的球

你看基本面，看宏观，最终目的不是为了“知道得更多”，而是为了把认知变成清晰的赔率，然后用纪律执行

欢迎评论区聊聊：

你目前的交易，是不是已经有一套正EV的判断标准？ 或者你最常犯的错误，是不是经常在EV为负的时候忍不住出手？

#EV #期望值 #交易策略

[laochenjames @laochenjames]

为什么我开始专注于发布估值分析，而不是单纯的基本面或消息面？
最近很多人问我：你以前也看财报，看宏观，看各种分析，现在为什么突然只发估值模型了？

我先说一个很多人不愿意承认的事实：
我以前看了无数分析，无数财报，无数视频，无数文章。
认知确实提升了，见识也增长了。
但最后这些东西只变成了谈资。
刷完，聊完，转发完，第二天该怎么交易还��怎么交易。
它没有变成生产力。
问题出在哪里？

我花了很长时间去想：看一家公司，看宏观消息的真正目的是什么？

是娱乐吗？
是提升认知吗？
是增长见识吗？

每个人答案可能都不一样，但很多人其实并不清楚自己真正的目的。
我后来发现：真正的生产力，是把“认知”变成“赔率”。
一家公司的基本面发生变化 → 它的估值上下限就会变化 → 这个估值上下限，直接决定了你买入之后的盈亏比（赔率）。

举个最直观的例子：
一家本来做餐饮的公司，突然切入AI赛道。
按照现在的市场热度，它的估值模型立刻就不一样了，上限被大幅拉高。
而下限呢？下限其实更多是个人止损纪律，但上限是可以用模型算出来的。
一旦你把基本面，消息面量化成估值，你就有了清晰的赔率：
亏多少钱止损是明确的，赚多少钱有大概率区间也是可以估算的。
很多交易模式都有明确的止损线，却很难有清晰的止盈线。
而当你把估值模型做出来后，止盈的参照系就出现了。

所以我现在的做法是：
只研究我自己熟悉的公司，熟悉的赛道，熟悉的宏观传导路径。
从小到大（公司 → 行业 → 宏观），把能量化的部分尽量量化。
这样每天的研究，就不再是“又看了很多信息”，
而是变成了能直接指导下一次交易决策的生产力。
我不是说基本面和消息面不重要，
而是它们只有被转化成估值上下限和赔率之后，才真正对交易有用。
这就是我现在专注于估值分析的原因。

欢迎评论区聊聊：
你看基本面/消息面的时候，真正目的是什么？
它���没有真正变成你交易里的生产力？

[laochenjames @laochenjames]

【纳斯达克100】非农数据大幅超预期（11.5万 vs 预期6.2万）+科技/AI股强势 → 周五涨1.71%至26247创历史收盘新高，六周连涨。

��1】赔率如图1，通过公允估值30400，指标止损价格20650，得出今天的盈亏比是0.82，

【2】胜率如图2，最近18笔的胜率是83.33%

【3】所以期望值EV是51.7（100美元进行长期交易的平均收益是51.7美元）

$IXIC #纳斯达克

[laochenjames @laochenjames]

科技巨头资本开支狂飙，美股新高背后藏着估值裂痕

1）美股指数刚刚收盘再创历史新高，半导体和科技股继续领涨。 但另一面：科技企业资本开支剧增，自由现金流已逼近负值；大厂集体转向投资级债券市场融资，认购倍率走低，投资者要求数据中心租金兜底；银行因单一行业敞口限制，只能折价分销债务；大科技债务增速已超过营收和盈利增速。全球并购交易金额同时创纪录，超级独角兽上市筹备正引发被动基金抛售存���持仓腾挪资金

#个人操作判断： 虽然技术面还没有出卖点，但是对于后市并不乐观，只要出现一点苗头不对就会减仓甚至全跑

2）这个AI牛市，类似于资本开支驱动的估值虚火 vs 长期现金流压力的博弈：
【1】英伟达出资5亿美元买入康宁公司股份，扩大数据中心光纤产能 → 短期算力硬件需求兑现，长期硬件生态壁垒进一步稳固
【2】META现金流跌入负值区间，信用违约互换利差创历史新高 → 杠杆率上升，市场对信用风险的定价已明显走高
【3】特斯拉参与规划德州芯片工厂，瞄准2纳米先进制程 → 向底层芯片延伸，强化软硬件一体化，长期利润率有望抬升
【4】谷歌云业务营收加速至63%，债券发行却被投资者要求对数据中心租金提供兜底背书 → 基础设施需求强劲，��表外潜在负债风险同步增加。

#个人操作判断： 大科技个股在超长周期上基本都出现过一次卖点，所以个人没有什么持仓。

$NVDA $TELA $MELA $GOOG

[laochenjames @laochenjames]

【1】10年期美债收益率突破4.4%，30年期直接干到5%

能源价格涨 + AI资本开支靠借债 + 地缘冲突推高美元融资需求，三件事一起把美债收益率顶上去

判断：短期无风险利率高位，对科技股估值是实打实的压制。有长线的继续拿着，短线还没到进场时机

【2】AI资本开支彻底军备竞赛： 贝莱德联合英伟达 $NVDA 、微��� $MSFT 砸数百亿美元建数据中心和能源设施。 微软2026年CapEx直接干到1900亿， $META 也把资本开支拉到1450亿

判断：一边疯狂借钱砸基建，一边META还被出版商和作家集体起诉非法用书训大模型。 短期算力需求被夯实，长期看，头部公司把基础设施绑死，尾部玩家越来越难活。所以AI企业强者恒强，资金尽量集中在头部企业的票（就是我们一直关注的META，PLTR，特斯拉，谷歌，微软等）

#宏观 #美股 #微软 #英伟达 #META

[laochenjames @laochenjames]

特朗普放狠话、加密法案5月可能进行���后的审议阶段，白宫顶级顾问亲自站台。

一边是地缘风险拉满的美伊冲突，一边是加密市场结构法案要过关键步骤。

#我现在看法：短期波动肯定大，长线逻辑没坏（目前比特币/黄金=5%，最高12%）

加上日线上涨趋势没破，我长线继续拿着。 4小时从上次卖出到现在，买入信号一直没出来，短线我就继续空仓等。 地缘消息一发酵，卖压就上来，别急着抄底。
还有就是AI资本开支彻底疯了：

【1】META 5月20日砍10%员工（8000人），同时把2026年资本开支拉到1450亿

【2】Microsoft 2026年CapEx直接干到1900亿

【3】NVIDIA 5月20日财报，市场盯着Jensen能不能把营收预期吹到3万亿

【4】PLTR Q1营收暴增85%，美国业务+104%，全年指引也大幅上调

#冲突点：裁员省钱的同时砸更多钱搞AI基础设施，这才是真·军备竞赛。

特斯拉 FSD 已经跑了100亿英里，无人监督Robotaxi在德州三���城市真跑起来了；Semi卡车也正式量产。 但2026年资本开支又从200亿提到250亿+，全年自由现金流预计为负。

#我判断：短期财报压力不小，长线All in Robotaxi + Optimus的决心很明确（远期市盈率172倍，历史区间30-400倍）。

特斯拉周线技术面仍然是看涨的，日线目前没有买点。这个标我没怎么操作过，所以给关注的朋友参考

$BTC $TSLA

[laochenjames @laochenjames]

这两天优化了下短线指标的买入点

优点：赔率更好
缺点：出手更少，容易踏空

对于短线而言，机会很多，找准机会出手更重要

[laochenjames @laochenjames]

金融市场由于这周川普中场休息，整体向好

1）标普500和纳指双双创下历史新高，录得了2024年以来最长的连续上涨周数

2）这一波上涨主要由超预期的财报支撑，约81%的标普500公司一季度盈利超预期，标普一季度盈利同比增速预期在短时间内被大幅上调至约27.8%

3）盈利增长正在向更广的板块扩散，改变了过去两年仅靠科技七巨头拉动的失衡局面

4）宏观经济展现出韧性，劳动力市场强劲，消费者支出保持健康，制造业持续扩张

5）伊朗向华盛顿递交了新的谈判提案，虽然特朗普对新协议不满意但表示不想再次动武；市场对此已形成二元定价模式（停火是利好，冲突是利空），并倾向于押注最危险时刻已经过去

6）美联储会议维持利率不变，内部对宽松倾向存在分歧，市场继续定价今年不降息

对大盘估值影响

1）短期： 财报盈利超预期的幅度和广度，叠加中东地缘政治降温的预期，为当前美股的乐观估值提供了强力支撑。但霍尔木兹海峡重新开放时间可能推迟以及原油库存收紧，可能导致油价飙升并重新成为扰动市场估值的风险因素。

2）长期： 经济基本面和股市结构正在往更健康的方向发展，若劳动力市场不恶化且盈利持续向多板块扩散，长期估值将具备更强且更广泛的基本面支撑。

#美股 #宏观

[laochenjames @laochenjames]

回到宏观，昨天PCE创新高，说明美国国内通胀数据还是个问题，应该是油价和能源所致。然后申领��业金人数创新低，说明整体就业市场还是被AI狂热对冲掉了。

标普和纳斯达克也床下新高

估值看：

1）短期影响： 通胀维持在3%左右的水平，远高于美联储2%的目标，将持续施压降息预期，维持长期美债收益率的高位震荡。这对于依赖低利率环境的传统中小盘股估值形成压制。

2）长期影响： 宏观经济呈现出由AI基建和初创投资强行拉动的“不均衡繁荣”。长期来看，资源将继续向AI基础设施端集中，支撑相关科技与投行并购业务的估值；但由于高油价和通胀挤压居民可支配收入，传统消费板块的长期盈利预期和估值将面临下行压力。

[laochenjames @laochenjames]

巨芯逢久旱，捷报破寒冬。
软帝擎云海，重金铸智龙。
裁员充算力，私贷引枭雄。
且看群英戏，沉浮估值中。

1、AI科技

1）英特尔一季度营收与利润大幅超预期，核心在于PC端量价齐升与服务器CPU在AI数据中心需求的复苏。更让市场振奋的是，其常年拖后腿的代工业务营业利润率环比改善近10%，释放了资产负债表与产能利用率双双修复的���信号。

英特尔短期估值受CPU涨价驱动，但二季度毛利率指引其实是下滑的（受材料成本拖累）。中期估值能否真正打开，依然高度依赖于18A晶圆代工的良率提升与实际订单交付。

2）大摩预期微软Azure增速将达到39%，这一增长已不再受限于下游需求，而是由算力产能供给直接决定。面对存储芯片暴涨带来的成本压力，微软通过锁定员工规模甚至开启自愿离职计划来提升运营杠杆，力保利润率。Copilot在企业端的渗透率正处于爬坡期，微软在企业AI预算份额中遥遥领先，远超亚马逊和谷歌。

尽管大摩给出了微软650美元的高目标价，但我认为给予31倍的高估值基准在当下略显激进。AI对传统SaaS软件工作流的颠覆担忧尚未完全消除，整个软件行业的估值中枢存在整体下移的巨大风险。微软虽强，但也难独善其身，建议按25倍长期估值计算，将目标价理性修正至550至580美元区间更为稳妥。只有当Copilot的毛利率结构彻底改善并实现大规模商业变现，估值才有望重回30倍以上。

2、全球宏观

作为华尔街巨头，小摩一边公开警告私募信贷风险并打压估值，一边却悄悄集结重金组建团队杀入该领���。大银行正利用其全产业链优势，在估值低谷期降维打击，抢夺私募巨头的市场份额。

摩根大通等传统大行利用资产负债表优势重返私募信贷，说明了其在周期波动中的极强抗风险能力与扩张野心。商业银行结合投行与资管的一条龙服务，是单一私募机构无法抗衡的。在投资组合中适度增加此类优质大金融标的，将有效对冲科技股的高估值风险，并受益于其抢占另类资产市场带来的长期业绩增厚。

#美股 #微软 #MSFT #英特尔 #intc

[laochenjames @laochenjames]

电网狂飙起， 芯存逆势谋
算力千机变， 光刻遇冷秋

AI科技
变压器企业GEV，单季狂揽183亿美元订单，成AI竞争最大赢家，答案是AI数据中心的电量焦虑。现在的瓶颈根本不是设备造不出，而是下游建电厂的速度跟不上。

台积电��弃新型光刻机太贵，宣布2029年前沿用现有设备，直接把ASML股价干崩。马斯克要砸600亿美元天价收购AI编程神器CURSOR。

巨头们在底层设备上精打细算，却在AI应用端疯狂撒钱，算力向应用端的价值转移已经刺刀见红。

#特斯拉 #美股

[laochenjames @laochenjames]

联储弃长债，财政狂发短
估值遭强压，盈利盼反转
巨头烧算力，现金化基建
苹果换硬帅，端侧���长远
不卷云端战，伺机待涅槃

1、全球宏观：
联储与财政部的短债阳谋，沃什主张美联储从长债市场退出，叠加财长贝森特激进增发短债，两者的镜像操作将把短端利率彻底控死
代价是长端收益率因缺乏接盘方，大体将继续熊市陡峭化，这天然压制了风险资产的估值扩张
高盛看高标普至7600点，底层逻辑已彻底放弃估值驱动，纯靠企业盈利兑现死撑

2、AI科技：
1）资本开支的吞金兽与高空走钢丝，今年标普盈利增量的40%高度依赖AI投资
五大科技巨头明年超7000亿美元的资本开支，几乎将经营现金流全砸向了数据中心，资金单向流入英伟达、台积电等卖铲人手中
市场广度已收窄至极值，接下来的二季度指引是命门：如果大厂自身创造的收入增速跑赢不了烧钱速度，当前的估值平衡瞬间就会被打破 。

2）苹果换帅，死磕端侧AI护城河，苹果提拔25年硬件���兵Ternus接任CEO，战略意图极为冷酷：避开云端算力绞肉机，全面转向边缘计算
利用M系列芯片的极限能耗比和统一内存架构，死卡端侧本地大模型的生态位
一旦6月WWDC跑通软硬协同的AI变现闭环（如API调用或本地部署抽成），目前估值对AI零计价的苹果，极易迎来重估与戴维斯双击

[laochenjames @laochenjames]

纳指已经13连涨了，机构现在一边看空，一边买入，形成完美的喊空追多的对冲操作。

昨天推文聊到后续海峡局势对于美��通胀的影响不像之前那么凶猛，不过影响还是有，特别是在纳指已经涨了20%左右的情况下，获利盘偏多，短期获利了结的风险还是有的。现在能够支持散户和机构追多科技股的原因：
1、科技的发展和国内通胀预期达到了一个平衡
2、如果美联储放鹰，或者财报业绩低于市场预期的话，这种平衡很容易被打破。

SAAS行业唱衰不断，反正只要CLAUDE发模型，就会有一些相关赛道的股价跳水，市场对于软件行业的预期变得很差。不过我们之前聊过，软件公司不仅是提供软件本身，也可以提供背书，包括他们公司自己也会针对性变革。所以如果PE合理，我觉得还是能上，个人对于软件股研究不多，这里就不献丑了。哦对了，还有关于现在市场极度追捧的基建的算电存行业，不过要注意存储增速放缓影响市场定价，阶段性止盈仍然是情绪高涨时期最好的选择。

#美股 #SAAS