爱投资的柒叔

币圈、股市老玩家｜穿越几轮牛熊
研究 Crypto、股票与 RWA
记录我看到的新资产、新叙事和新机会

[爱投资的柒叔 @qishu9999]

@moon_bgb 16u固定投，大跌时摊薄得有限，可以按价格分档：跌得狠多投点，涨上去少投点，心态反而更稳

[爱投资的柒叔 @qishu9999]

过去20年，中美股市发生了一件很有意思的事。

2005—2025年，A股大约新增上市公司3940家，累计退市却只有约290家。

而美国市场，同期大约有7000家公司IPO，却有约8200家公司退市。

一个是大量公司进来，很少出去；一个是出去的公司���至比进来的还多。

难道中国上市公司的质量远高于美国？

当然不是。

A股过去真正的问题之一，可能不是好公司太少，而是差公司死得太慢。

美国的“退市”并不等于破产。并购、私有化、主动退市、不符合上市标准，都可能让一家企业离开交易所。

OECD的统计也显示，仅2005—2019年，美国就有超过5000家公司退市，而且退市数量超过同期新增上市数量。

这恰恰说明一个成熟资本市场最基本的逻辑：

股票代码不是终身制。

公司做大了，可以继续留下；被别人收购了，可以退出；经营失败了，也应该离开。

过去的A股却形成了另一套生存逻辑。

上市资格稀缺，“壳”本身就有价值。

于是，主业不行了可以重组，利润没了可以卖资产，行业没前途可以跨界，大股东换了可以重新讲故事。

公司可以死，股票代码不能死。

最夸张的时期是2006—2015年。这十年A股新增上市公司约1825家，而强制退市几乎为零。

这会产生一个很严重的后果：

投资者研究的不再只是“这家公司未来能赚多少钱”，还要研究“这个壳值多少钱”、“谁会来重组”、“会不会跨界热门赛道”。

当炒壳、赌重组的收益足够诱人，���本市场的定价逻辑自然会被扭曲。

所以这些年A股一个非常重要、却经常被忽视的变化，就是退市正在真正成为一种常态。

2020年以来，A股退市明显提速；2024年退市数量已经达到约52家。

更重要的是，监管层明确提出打击违法“保壳”“炒壳”，削减“壳资源”的价值。

为什么？

因为资本市场的核心功能，不只是帮企业融资，还有一件更重要的事：

把有限的钱不断从差公司手里释放出来，流向真正能够创造利润、现金流和长期价值的公司。

巴菲特说：“只有退潮的时候，才知道谁在裸泳。”

过去A股的问题是，潮水退了，发现有人裸泳，然后又想办法把他留在泳池里。

真正成熟的资本市场应该是：

该上市的上市，该并购的并购，该失败的失败，该退市的退市。

股票代码不应该是一张免死金牌。

IPO决定一个市场能不能长大，退市决定���个市场能不能长好。＃美股 #A股

[爱投资的柒叔 @qishu9999]

@Sizhe_bitcat 以后别再吹什么交易所是印钞机了，一个证监会主席以一己之力就能干翻所有币圈交易所

[爱投资的柒叔 @qishu9999]

@oragnes 比特币马上会成为机构收割的工具

[爱投资的柒叔 @qishu9999]

@lff5678 看来你对猛拉是有什么误解

[爱投资的柒叔 @qishu9999]

@0xMoon @cz_binance @PancakeSwap 真正的瓶颈也许不在链，而在券商牌照、托管和清算通道，谁把这些合规环节接上，Pre-IPO才可能变成常态

[爱投资的柒叔 @qishu9999]

@laowangbj110 “改变世界”��“到底值多少钱”之间，隔着一群真金白银的兄弟

[爱投资的柒叔 @qishu9999]

@silverfang88 老登攒古董，新登攒基因，听着挺先锋，本质还是把下一代直接列进资产负债表

[爱投资的柒叔 @qishu9999]

@yff5188 手续费只算了交易这一块，合约资金费率、提现费还没进模型，真要算总账，这台印钞机恐怕比 4.84 亿 U 更夸张

[爱投资的柒叔 @qishu9999]

@chairbtc 39%算大部分，那剩下的 61% 算啥

[爱投资的柒叔 @qishu9999]

@feifan7686 可能是被反复收割后主动离场，注意力转去了别处

[爱投资的柒叔 @qishu9999]

@Web3zy8 花几百万U换一批真金白银在交易的用户，只要人留下来，这笔钱迟早从手续费里流回去

[爱投资的柒叔 @qishu9999]

@lugeweb3 手续费只是明面上的进水口，上币费、理财和借贷利差、合约资金费率抽成，都是同一条管子里流的钱

[爱投资的柒叔 @qishu9999]

@paulxue1979 等月线第四根阳线出来，我就把“新低”两个字从输入法里删掉，你说话可得算���啊

[爱投资的柒叔 @qishu9999]

@Crypto777888 生态贡献表里一半是团队自己的聊天工具和信息聚合器……按这个标准，我的工作群也能算一个生态

[爱投资的柒叔 @qishu9999]

@silverfang88 原生家庭pvp这个副本难度高、掉血快，还不给经验，下周把复活点设在美股吧，至少那边亏起来比较讲逻辑

[爱投资的柒叔 @qishu9999]

@MysticXBT 等所有人都把它当明牌大毛冲进去，同样的交易量能分到的份额就被稀释了

[爱投资的柒叔 @qishu9999]

@ai_9684xtpa 1420枚 ETH 提出来还顺手质押，全程一气呵成，比我点外卖都利索

[爱投资的柒叔 @qishu9999]

看了一下 比特币财库持仓数据，有几点观感：

1）机构“国库 BTC”已经是一个大盘子。

180个实体、31 个国家/地区，一共持有约 129.8 万枚 BTC，价值约 1105 亿美元，占全网市值约 5%。

把 BTC 当储备资产已经是主流机构行为，而不是小众试验。

2）持币高度集中，MicroStrategy 是绝对中心。

MSTR 一家公司就拿了 84 万多枚 BTC，占整张表超 4%。

机构国库盘虽然很大，但内部极度向头部集中。

3）谁在大规模屯 BTC？

主要还是矿企、交易平台、加密金融和部分科技公司：

矿企（MARA、RIOT、HUT、CleanSpark、Core Scientific 等）

交易平台 / 托管 / 金融机构（Coinbase、Bullish、Galaxy、BitGo 等）

极少数互联网/科技公司（Tesla、Block、Figma 等）

最积极拥抱 BTC 的，还是和加密、算力、创新强相关的公司，传统蓝筹更多只是个别样本。

4）有的几乎是“BTC 壳”，有的只是“BTC 调味料”。

看“市场净资产值（NAV）”那列差异特别大：

接近/低于 1×：股价几乎就是它金库里 BTC 的价格（比如 MSTR、Metaplanet）。

几十倍：市场主要在给业务定价，BTC 仓位只是一个附加 Beta（COIN、Block、矿企等）。

同样是“持 BTC 的公司”，风险收益结构完全不一样。

5）“国债 BTC 占比”透露了一个长期方向。

总览里写着：国债 BTC 占比 6.18%。

单个实体的占比大多是 0.0x%，说明现在还是“少数国库 + 多数公司”的早期状态。

结合很多公司在最近 30 天持续加仓，这更像一个：

机构和“准国债级别资产”在稳步提高 BTC 配置比例、慢慢锁定供给的过程。

6）这张表，本质上是一张“BTC 敏感股雷达图”。

找出所有把 BTC 写进资产负债表的实体，

看到谁在大赚、谁在浮亏、谁还在加仓。

用 NAV 告诉你：哪些更像“BTC ETF 壳公司”，哪些是“业务为主、BTC 为辅”的高 Beta 标的。

总之，BTC 已经在悄悄完成从“投机资产”到“机构/国库储备资产”的角色转换，而这些“财库持仓表”既是制度化采纳的晴雨表，也是股权侧下注 BTC 的选股清单。#比特币 #国库 #比特币持仓

[爱投资的柒叔 @qishu9999]

@oragnes 降息周期这台发动机自然减速，反倒是牛市里交易那台更靠得住