akira_ichiki

転職回数多数。スタートアップ経営も多数。現在の本職は東証プライム上場企業事業開発部門の相談役的な立場。グロービス経営大学院の講師をやったり、スタートアップの壁打ち相手もしてます。休日はゴルフと庭仕事がメイン。好きなものは、スポーツ、マンガ、アニメ、お酒、美味いご飯。世田谷と八ヶ岳を行ったり来たり。

[akira_ichiki @rakiax]

サッカーの次期日本代表監督に関して、報道も含めて色んな話が出てますね。
僕は審判の維持費用、C級指導者の維持費用など、小さい貢献してるつもりですが、あんだけ財政がダメなのは悲しいです。何なら無償でコンサル入って変えたいくらい。

僕は、以前から（前回大会の前から）世界レベルの指導者じゃないと、ここからのレベルアップは無理だと考えていますが、お金のせいで外国人の実績のある監督が呼べないという情けない状態なので、風間監督、鬼木コーチの川崎ラインを代表でやったらどうかと思ってます。
世界を知る風間さんと、臨機応変な戦術家の鬼木さんのペアが、今の日本人ならば最強なのではと。

森保さんに中途半端なオファー出すくらいなら、ちゃんと全部任せられる布陣にして欲しいです。

#日本代表 #jfa

[akira_ichiki @rakiax]

Untracked、良いお名前だと思います！
更なるご活躍を祈念しています。

[相川真太郎 | Untracked Ventures @shintaroaikawa]

本日、Untracked Ventures株式会社を設立しました。
「アントラックトベンチャーズ」と読みます。

「Untracked」は、まだ名前も付いていない、データにも現れていない領域という意味です。世の中で評価が定まってから投資するのではなく、その前の「まだ見えていない変化」を探しにいく。そんなVCをつくります。

これからファンド設立に向けて準備を進めていきます。まずは会社設立から一歩ずつ。

7/2-3はIVSに参加します。お会いした際は、ぜひ気軽に声をかけてください！

[akira_ichiki @rakiax]

僕の経験的には、金銭的にしんどいのは創業者だけではないのに、創業者が真っ先にそれを解消することへの違和感があるということではないかと思います。
スタートアップ転職の際に、報酬をかなり減らすことを何度も受容してきましたが、それによる機会損失と後に得られるアップサイドのリターンとのバランスが全く取れていません。

もちろん大型上場になるようなケースは別ですが、100億円の上場で仮に1%（経営幹部クラスが付与される新株予約権としてもこの程度）持ってても、キャピタルゲインは大きなものではありません。
もちろん上場は通過点でしかないのですが、その通過点で一息つくことも難しいのが実情だと思います。

教科書的に言えば、上場後にしっかりと成長して、時価総額を5倍、10倍に上げられれば大きなキャピタルゲインになるわけですが、そのような事例は全体で見ると多くはありません。
そう考えると、従業員の報酬や、新株予約権のあり方なども含めて、この件について考えていかないといけないのだと思っています。

セカンダリーは絶対に必要ですが、創業者やVCだけでなく、従業員たちにも解放されるべきです。
何故ならば、実は中途で入ってくる人たちこそが、スタートアップにおいて最もリスクテイクしている人になり得るからです。

これ、どっかでもうちょいちゃんと書きます。

[池森 裕毅 @yuki_ikemori]

創業者の株式売却は悪なのか

数年前まで、未上場のスタートアップで創業者が自分の株を少し売ったと聞くと、まわりは一瞬だけ黙った。
何かよくないことを打ち明けられたみたいに。
会社を信じていないんじゃないか、もう降りる準備をしているんじゃないか。
口には出さなくても、そういう気配が部屋に残った。
僕はその空気を何度か見てきたし、たぶんあなたも見てきたと思う。
創業者が株を手放すという行為には、長いあいだ告白のような響きがあった。
背信、とまでは言わなくても、信念のほころびみたいなもの。

ただ、その感覚はそろそろ賞味期限が切れている。
理由は感情ではなく、構造のほうにある。
会社が上場するまでの時間が、昔よりずっと長くなった。
十年近く未上場のまま走り続ける会社は珍しくない。
その間に創業者は結婚し、子どもが生まれ、家を買うかどうか迷い、親が歳をとる。
役員報酬は抑えたまま、紙の上の資産だけが膨らんでいく。
食洗機も、ドラム式洗濯機も、保育園の費用も、紙では払えない。
だから時価総額が十分に育った会社で、ごく一部を現金に換えて生活の地面を固めるというのは、もはや心の弱さの話ではなく、ただの段取りの話だ。
VCのファンドにも満期がある。
上場が遠ければ、どこかで一部を流動化する筋道は、誰かにとって必ず必要になる。
告白ではなく、ただの取引として処理できる場面は、確実に増えている。

ここまで書くと、セカンダリーを擁護する話に聞こえるかもしれない。
でも、僕はそこで止まりたくない。

例の「信じていないんじゃないか」という古い直感は、完全な迷信かというと、たぶんそうでもない。
問題は、売るか売らないか、ではない。
誰が、いくら、なぜ今売るのか、だ。
同じ一億円でも、生活の不安を消すための一億円と、先輩起業家に影響されて資産運用を始めたくなった一億円とでは、意味がまるで違う。
前者は人を長期戦に向かわせ、後者はどこかで会社から心を少しずつ引き剥がしていく。
外から見ているだけでは、その二つは見分けがつかない。
だから人は、いちばん見分けやすい代理指標、つまり「売ったかどうか」のほうに反応してしまう。
本当は、売ったあともこの人がどれだけ本気で残っているかを見たいだけなのに。

そして日本で実際に取引を壊すのは、たいてい法律ではない。
譲渡承認も先買権も、面倒ではあるけれど、潰せる論点だ。
本当に厄介なのは、社内の納得のほうだ。
創業者だけが先に何かを得た、と受け取られた瞬間に、説明できたはずの取引が感情の問題へ変わる。
これは創業者だけの話ではない。
自分が売れる立場なら報酬が現実味を帯びるし、売れない立場なら、誰かだけが先に利益を得たという事実は思っている以上に長く記憶に残る。

うまくいった事例を見ていると、差を分けるのは金額ではない。
何のために売るのか、どこまで売るのか、そして売却後もどう会社に向き合うのか。
それを隠さず、自分の言葉で説明できたかどうかだ。

つまり、ここで試されているのは資本政策の設計力だけではない。
なぜ今これをやるのかを、自分の言葉で説明し、周囲の納得を得られるかどうかだ。
それができない売却は、たとえ手続きが完璧でも、どこかにしこりを残す。
逆に、それさえ伝わるなら、売ることも、売らないことも、どちらも正当な選択になりうる。

海外では、毎ラウンドで一定割合までは売っていい、というようなルールを提案する人もいる。
仕組みとしては合理的だし、いずれ日本にも似た標準が降りてくるのかもしれない。

そうなれば、問われるのは「売ったかどうか」ではなく、「売ったあとも、この会社にどれだけ本気で向き合い続けるのか」になる。
セカンダリーが当たり前になる時代ほど、その覚悟を示す言葉と行動のほうが、むしろ重要になっていくのだと思う。

[みんなの国会 @kokkai_sokuho]

【お知らせ】

政治に詳しくなくても、
国会で何が起きているのかを知れる場所を作りたい。

そんな思いで、国会と法案をやさしく追えるサービス「みんなの国会」 を作りました。

https://t.co/Mo81y8Cv3X

✅ 国会でいま何が進んでいるのか
✅ どんな法案が審議され、成立しているのか
✅ 法案の要点や採決結果

できるだけわかりやすく見られるようにしています。

国会の情報は公開されているのに、いろいろなサイトに分散していて、調べようと思うと想像以上に大変です。

だから、Xの投稿だけでなく、誰でも見やすく確認できるまとめサイトが必要だと感じました。

「みんなの国会」という名前の通り、
最終的には、皆さんの日々の意見がより政治に届きやすくなるサービスに育てていきたいと思っています。

ご意見・感想・拡散、とても励みになります。
ぜひ使ってみてください。

[akira_ichiki @rakiax]

W杯日本代表の戦いが終わってしまったけど、実はウィンブルドンが始まってます。
そして望月慎太郎が初戦突破！！まだまだ暑い夏は終わらない。

[永田暁彦 @NagataAkihiko]

本日、UntroD Capitalが運用するディープテック特化のベンチャーデットファンがファーストクローズを完了しローンチしました。

シードファンド、デットファンド、クロスオーバーファンド、と研究開発型スタートアップを20年支える金融プラットフォームを構築します

[akira_ichiki @rakiax]

理詰めで論破することを目的化することは、自分が常に正しいというスタンスを相手に示す（だから言うことを聞け）ということと同じなんだと思います。
そもそもチームメンバーの構成は、入社する段階でコントロールできるし、入社した後も評価などを通じて是正を求めることができます。

そして、それは極めて強い権限を持っており、組織をフラットにしようが、メンバーはそれを強く意識します。
またその経営者のキャラにも依存し、そのキャラ（これを自分で正しく把握するのは難しいのですが）合わないコミュニケーションしても、相手には伝わらないということも意識したいところです。

[池森 裕毅 @yuki_ikemori]

起業家時代の失敗を一つ共有しておく。

2006年頃の話だ。
当時社員が10人ほどいて、僕は初めての経営に四苦八苦していた。
そのなかで一つだけ自慢があった。
理不尽にキレない、ということだ。
当時はパワハラが社会問題になり始めていた時期で、自分はそういう経営者にはなっていないという自負があった。
怒る時には必ず理由があり、感情で怒鳴ることはない。
これこれこういう理由で、こうだから駄目なんだ、と理路整然と説明する。
客観的に見ても、大きく間違ってはいなかったと思う。
それでも怒られた側が不貞腐れた態度になることは、少なくなかった。

ある日、仲の良い役員を叱った後、こんなことを言われた。
「社長の言うことは正しい。でも完全に言いくるめられた感じがしてムカつくから従いたくない」
この一言は長いこと腑に落ちなかった。
正しいことを、正しく伝えている。何が問題なのか、と。

でも今なら分かる。
人は逃げ場なく追い詰められると、自分が悪いと分かっていても感情で反発したくなる。
そして一度そうなってしまうと、内容の正しさはほとんど関係なくなる。

目的は相手を論破することではない。
改善してもらうことだ。
だから理詰めで話す時ほど、あえて相手に一理ある部分を拾い、逃げ道を少し残す。
その余白が、感情的なしこりを溶かす。

「正しさ」と「伝わる」は、別の技術だった。

[akira_ichiki @rakiax]

投資家も起業家も、どちらもフェアに議論、交渉をする、というのが基本だと思います。
投資家は安く買いたい、起業家は高く売りたい、というのは当然ですが、それをするために、投資家側が良く分からない理由でディスカウントを入れたり、起業家側が事業計画を盛り過ぎるのは、明らかにフェアではないと僕は考えます。

一方で外部環境に大きく依存するので、それをお互いに理解する必要があり、特に起業家は需給から来る低評価は受け入れる覚悟を持つ必要があります。
また最近議論が進みつつありますが、そもそも資金調達する必要があるのか、あるいはそれに耐えられる事業を考えられているのか、ということを起業する段階で考えて欲しいなと思います。

[Naoki Aoyagi | newmo @naoki]

投資家の方は、バリュエーションやタームをハードに交渉してくる起業家やCFOを大切にしたほうが良いです。

大概のケースでは、そういう姿勢の起業家や経営チームこそがホームランを打ちます。投資先になってからも安心して執行を任せることができます。

[akira_ichiki @rakiax]

逆説的に言うと、トライアスロンにハマるスタートアップ経営者は、とんでもない努力をしてきた人で、その上での成功経験のある人なのかなと思います。
僕が、トライアスロンをやろうとは思わないのは、トレーニング含めてハード過ぎるから（笑）

スタートアップ経営は辛いことが多く、その刺激に慣れてしまったのかも。
そのため、これまでの起業家人生で受けてきた刺激を、トライアスロンに求めてるんじゃなかろうか？

[伊藤毅 Tsuyoshi Ito | BeyondNextVentures🚀🇯🇵🇮🇳 @miraibouken]

某起業家曰く、トライアスロンにハマるスタートアップ起業家は、経営者としてイマイチらしい。

理由は、「努力は報われる」と信じているから。

スタートアップ経営は、どれだけ努力しても結果が出るとは限らない世界。それなのに、努力すれば結果が返ってくる世界に安心を求めている、という理屈だ。

その話を聞いたときは、なるほど、一理あるな、と思った。僕自身、トライアスロンにまったく興味を惹かれないので、そういう心理なのかもしれないと妙に納得した。

……トライアスロンをやっている経営者の方、先にごめんなさい。

でも、よく考えたら、その起業家の運動不足の言い訳のような気もしてきたw

[akira_ichiki @rakiax]

アジアで一次リーグ突破できたのは、日本とオーストラリアだけ。
アフリカの躍進が止まらないず、トーナメントに入っても、アフリカ勢のサプライズが起こる気がする。

[えーたん/AI×時短で仕事効率化 @ai_jitan]

https://t.co/SGtCQ62TPW

[えーたん/AI×時短で仕事効率化 @ai_jitan]

https://t.co/3KN5PaqB2o

[Taka:「起業のコーポレート業務」執筆者 @taka_startup]

凄いな。時代が動いてる。

第一生命がLBO融資の組成業務参入－国内生保初､事業再編で需要増

https://t.co/X0217U1OsE

[池森 裕毅 @yuki_ikemori]

同じスタートアップ界隈にいながら、見えている景色が完全に違う

今は過渡期だ。
東証の上場基準変更が話題になっているが、あれはきっかけにすぎない。
本当に起きているのは、もっと静かで、もっと根の深い変化だ。

その変化のなかで、いま一番はっきりしてきたことがある。
同じスタートアップ界隈にいながら、人によって見えている景色がまるで違う、ということだ。
ある人にはもう次の地形が見えていて、ある人はまだ数年前の地図を握りしめている。
この情報の差が、これから静かに、しかし確実に被害者を生んでいく。

この敏感な変化を、いち早く掴んで動いているのはおそらくVCだろう。
理由ははっきりしている。
彼らは預かったお金を現実に動かしているからだ。
判断を一つ誤れば自分たちの成績に直結する以上、こうした地殻変動には嫌でも敏感になる。
一番重要な意思決定者が真っ先に情報をアップデートできているのは、界隈にとって不幸中の幸いではある。

ところが、当事者であるはずの起業家自身がアップデートできているかというと、お世辞にもそうとは言えない。
都心の一部を除けば、彼らの大半はいまだに数年前の情報をもとに動いている。
そしてここに、もう一段やっかいな構造が重なる。
情報のアップデートが追いついていないエンジェル投資家が、よかれと思って出資してしまうのだ。
お金が入ってしまえば、起業家は自分の選んだ道が正しいと信じてしまう。
こうして無駄なエクイティ路線を疑いもなく進み、数年後にようやく行き止まりに気づいて苦しむことになる。

本来そこにブレーキをかけるべき支援者もまた、都心の一部を除けばキャッチアップできていない。
だから古い情報をそのまま伝え続け、結果として古い前提で動く起業家を、せっせと増やしているだけになっている。
悪気があるわけではない。
ただ、自分の地図が古いことに気づいていないだけだ。
それがいちばん怖い。

では、彼らがまだ握りしめている古い地図と、新しい地図は、具体的にどこが違うのか。
一番大きいのはエクイティの基準だ。
今後はエクイティをすべき事業と、すべきでない事業が、明確に分かれていく方向になるだろう。
そして両者を分ける線は、過去のように派手なJカーブの成長曲線を描けるかどうかではない。
その先にある時価総額が、自力で300億規模まで届くかどうかだ。
かつては、求められる水準そのものが低かった。
時価総額50億から100億あたりに届きそうなら、それでエクイティに乗せられた。
ところが今は、その程度の伸びではもう足りない。
Jカーブで多少伸びるだけの事業ではなく、その先を大幅に突き抜けていける事業だけが、エクイティの対象として残る。
この水準の引き上げを見落とすと、本来乗せるべきでない事業を外部資本ごと、出口の見えないレースに放り込むことになる。
求められる水準が上がったことに気づけているかどうかが、新しい地図を持っているかどうかの分かれ目になる。

そしてこの問題は、個々の起業家や投資家の勉強不足だけに帰せられる話でもない。
これまでの施策そのものを、そろそろ本気で組み替える時期に来ている。
どの施策も、始めた当時はちゃんと効果があると信じて設計されたものだ。
大企業の懇意で行われてきたアクセラレータも、自治体が旗を振ってきたプログラムも、誰かがよかれと思って走らせてきた。
ただ、結果として狙った効果は出せなかった。
大企業のアクセラレータでいえば、出してくれた側がコストに見合うと思えるだけの成果、つまり彼らがお金を払う価値があったと感じられる良いスタートアップを、僕らの側が生み出せなかった。
自治体のアクセラレータも、看板にスタートアップと書きながら、集まるのは地方のスモールビジネスばかりで、どこへ向かっているのかわからないものになっている。
効果が出ていないものを、効果が出ていると思い込んだまま続ける理由はない。
しかも必要なのは、少し手直しする程度の改善ではない。
新しいものが本当に生み出せるレベルまで、施策そのものをドラスティックに組み替える覚悟がいる。

さらに、もっと大きな問題が控えている。
仮にこれから全員が新しい地図に持ち替えたとしても、その先で必要になるノウハウが、界隈全体でほとんど蓄積されていないのだ。
これから求められるのは、グローバルに通用する企業と、Deep techの産出だろう。
今のところ、この二つはある程度の市場規模に届くポテンシャルがあるとされている領域だからだ。
ところが僕らはこの15年、まさにその二つを支援するネットワークもノウハウも、ほとんど溜めてこなかった。
国内にそこそこの市場があり、言語の壁に守られてきたこともあって、視野を国内に置いたスタートアップが大半だった。
Deep techはグロースに時間がかかるぶん、もっと手早く旨味の出る案件が先に進められ、長いあいだ日の目を見ることがなかった。
つまり、地図を持ち替えたあとに歩く道そのものが、まだ整備されていない。

最後に、もう一つだけ愚痴をこぼしておきたい。
おそらく僕がいまの時点で到達しているこの程度の考えにすら、地方の起業家やステークホルダーがたどり着くのに数年かかり、そこから自治体レベルで体制を変えていくのにさらに数年かかる。
その時間差のあいだに、日本のスタートアップ界隈では本当に多くの被害者が出るだろう。
その大半は、情報をキャッチアップしきれなかったことが背景にあるのだろう。
それでも、地方の歩みが一日でも早く進むように、被害者が一人でも減るように、こうして情報を広めていくことくらいしか、僕にできることはないのである。

[akira_ichiki @rakiax]

あえて言いますが、市場環境が良い時には、起業はお金を儲ける手段として機能していたが、その弊害として上場ゴールのようなことが起きた。
資産形成できた人はかなり生まれたかもしれないけれど、それは市場からお金を吸い上げたに過ぎず、付加価値を生んだわけではない。

先日あるスタートアップ経営者（事業的には相当厳しく苦しんでいるけどやっと光が見えたくらいのフェーズ）とお話をしていた時に、某起業家（上場経験あり。その会社は現在時価総額20億円程度）からアドバイスを受けたけど、全く今の外部環境を理解しておらず、話してて虚しく思ったと言っていた。
僕は、スタートアップに限らず、起業するの相談を受けた際に、その事業がない今の世界と、その事業がある未来の世界と、何がどう違うのか、世界は豊かになるのか、を考えてみて欲しいと伝えています。

そして、この時の世界は、身の回りでも良いし、地域でも良いし、国でも良いし、グローバルでも良いし、宇宙でも良い。
その世界の大きさによって、必要になるお金が変わり、自ずと資金調達の考え方が変わる。
無理にスタートアップ型の起業をして、外部から資金調達をしなくても、あなたのやりたいことは実現できるはず。

[池森 裕毅 @yuki_ikemori]

スタートアップの裾野を広げる時代は、終わったのかもしれない

上場が厳しくなった時代に、無理にスタートアップを作り出す意味はあるのだろうか。
最近、そんなことをふと考える。

2025年より前は、時価総額30億から50億程度でも、成長ストーリーがしっかりしていれば上場できた。
その数字感を前提に動いていたからこそ、ちょっと良いと思われる程度のアイデアにもエクイティの機会が回り、業界全体が賑やかだったのだ。

しかし上場維持基準が変わり、今は明確な選別が始まっている。
未上場のうちに以前の5倍から10倍程度までポテンシャルを伸ばせること、それでいて赤字体質にならないこと。
以前と違い、選ばれるためには少なくともこの二つを満たさなければいけなくなった。
以前なら通っていた程度のアイデアは、もう見向きもされない。

そうなると、スタートアップを啓蒙して、特に強いアイデアを持たない若者に無理やりアイデアをひねり出させたところで、市場が求めるラインまで上り詰められるかというと、正直もう不可能に近い。
本当に大きなペインを日々の業務で感じていて、それが世界レベルで展開できるようなものであれば話は別だが、そこまでのペインを抱えている人間は、急かされなくても遅かれ早かれ自分から起業するものだ。
周りが無理に盛り上げて、スタートアップをやらせる意味は、もうそこにはないのではないか。

ただ、ここで否定しているのはスタートアップというモデルであって、起業そのものを否定するつもりはない。
エクイティで資金を入れた以上、出資者にファンドの期限内でリターンを返す必要があり、そのためには大きく早く育つことが前提になる。
一方、地銀のデットで資金を借りた起業に、そこまでのスケールは求められない。
地元で安定して回ればそれでいいのだ。
この二つは、もともと別の生き物として扱うべきものなのである。

地方で起業を啓蒙し、スモールビジネスを立ち上げることは、個々人にとって新しいライフスタイルを開拓することであり、QOLの向上に直結する。
これは個人的にも大歓迎だ。
ここに地元の地銀が後援する意義は大きい。
地元のアセットを使って地元の人間が起業し、地元の地銀がデットで支援する。
非常にきれいなサイクルが回る。

ところがここで誰かがスタートアップモデルだ、エクイティだと言い出すから、ろくなことにならない。
規模を追う前提を持ち込んだ瞬間、地元で回るはずだったサイクルが崩れてしまうのだ。

国がスタートアップ育成5か年計画を掲げてからの数年が、この業界が最も盛り上がっていた時期だったとすれば、今は明らかにその先の過渡期にある。
業界全体を、抜本から見直さなければならない時期だ。
今まで必要とされてきたもの、知識、常識、やり方。
そういったものを一つひとつ、本当に必要かどうか改めて判断していかなければならない。
この改革には時間もかかるし、判断も難しい。

さりとてそれを行わない限り、未来はないのである。

[JAFCO｜スタートアップ トレンド情報発信 @jafco_intern]

領域特化投資チームの田中（@yuki_tanaka1995）によるnoteを公開しました🚀

M&A市場が活況な中、AIが大量の情報処理と構造化を担い、人間が判断と解釈を行うという分業が機能しやすいタスクともいえるBDD（ビジネスデューデリジェンス）

プロフェッショナルサービス× AIにおける注目領域として、AIネイティブなBDD専業ファームについて解説しています！

スレッドからぜひご覧ください！

[林 陵平 Ryohei Hayashi @Ryohei_h11]

日本最高！！！
全員、素晴らしかった！！！
W杯1000試合目にふさわしい試合でした😍

[akira_ichiki @rakiax]

@SalarymanVC2 はい、それは事業会社には向いてません。
以前にそれを何とか設計しようとしましたが、やはり通りませんでしたし、今の自分の考えでは無理だよなと思ってます。

[akira_ichiki @rakiax]

そんなに甘くもないかと。
戦略リターンは財務リターンを伴うはずで、そのどちらもダメでしただと、サラリーマン（CVCは基本的にサラリーマンのはず）的には評価されない。

また、事業会社における新規事業投資の一つの形態だと考えれば、数億円レベルの小さな売上、利益では全く評価されません。

[サラリーマンVC2号 @SalarymanVC2]

一部のCVCが掲げる「戦略リターン重視なので、財務リターンは気にしません」は便利な言葉。この錦の御旗があれば何でも通せるし、狙ってた連携が失敗しても戦略的な学びがあったと言える。財務リターンが出ないような先と、どんな戦略リターンが作れるのかは別として。大企業は懐が深い。（最終的に安く買収するケースは正当化できるかも）

[akira_ichiki @rakiax]

二人組合はなかなか難しいですね。
共同GPであるVCと、目的がそもそも違うケースも多いので、ファンドとして見れば成績は良くても、事業会社の事業開発で見るとどうなんだとなります。

あと報酬の設計も全然違うので、そこら辺は改めて変えていかないといけないのだと思います。
何度もそこをトライして突破できずですが…