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在新奇的数字世界里，寻找最老的古董。
#BTC #ETH #NFT

[CM @chenmo]

Vitalik提出的一个很新奇的思路，用期权为基础构建合成资产代替传统的CDP+Oracle+liquidations的模式。 用在稳定币上很优雅，把ETH拆成了一个稳定币和一个杠杆代币。

P+N=1的数学实现让我联想到了提出AMM的xy=k时刻。

研究如下:

先解释一下这里合成资产指的是，比如你要在链上构建一个稳定币， 去中心化的方式你需要一个Oracle价格，和ETH CDP抵押清算系统，这就是最早MakerDAO的形式。

如果从纯粹性上来说，这套系统还需要依赖一个外部信任就是Oracle，同时需要设计好清算系统，要有足够的风控措施和缓冲机制，否则会出现类似312的情况。

Vitalik的方案看起来更加优雅，用期权为基础取代债务系统，首先就是不会有清算这个风险了，具体来说就是把1 ETH分割成一对互补的合成期权：

P：看跌期权（保护下跌）
N：看涨期权（捕捉上涨）

任何时候都可以用1 ETH拆分成(P, N)，或把(P, N)合并回1 ETH。

数学实现就是 P+N=1。

（这种比较纯粹的实现类似于AMM的xy=k）

那么期权是有到期时间和行权价的，所以Oracle只需要在到期时进行一次报价，不需要实时报价，大大降低了Oracle风险。

如果对期权不太了解，可以简单认为把ETH拆成了两部分，P是跌了就保护你的保险，N是涨了就赚更多的彩票。不管底层的ETH如何波动，两者加起来永远等于1 ，永远不会多也不会少。

举个具体例子，

比如当前ETH=$2500，行权价选择s=$1500。P holder和N holder的关系可以看配图中的曲线。此时你持有1 ETH并拆分成P和N。

假设到期时价格来到x=$1800，会发生什么？

P=min(1,s/x) 取1 ETH和1500/1800 = 0.833 ETH的最小值，也就是0.833 ETH，这0.833 ETH当时的美元价值=1800×0.833≈正好1500美元。

N=max(0,1-s/x) 取0 ETH和1-0.833 = 0.167 ETH的最大值，也就是0.167 ETH，美元价值300美元。

两者的和刚好是1800美元，所以P+N=1永远平衡。

所以对于稳定币使用者来说，1 ETH拆分成P和N后，直接卖出N换成P即可。

但其实这里有一个关键问题，就是一旦跌破行权价s，那么P虽然还能拿到完整的1 ETH，但在美元本位上会亏损，那么用户就必须定期的去调整s，用旧P去换新P，让行权价s尽可能安全。这个过程的磨损和滑点都不太可控，用户自己去操作还有可能被MEV。

最后是V神表达了他对目前DeFi处境的观点，他认为DeFi不应该只是传统TradFi的复制品（比如CDP模式其实算是把传统金融的逻辑搬到链上），而应该在架构上彻底不同，即便牺牲一点便利性，换取更高的安全性和去中心化程度，也是更值得的。

可能有点难懂，但我尽可能融入我自己的理解来解释了，我觉得是一个很好的思路，优势是摆脱了对实时Oracle的依赖，即使出问题也有大量的时间可以介入，另外也能够给ETH更多的应用价值。当然具体的可行性还需要跑跑数据和模型来验证。

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感谢这个兄弟在OKX 活动上的采访。

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接下来有两个重要时间节点：
12月9-10日，美联储议息会议，市场预期降息25个基点。
12月18-19日，日本央行政策会议，可能考虑加息。
美联储如果只降25个基点，那就是短期利好兑现，情绪回落；降50超出市场预计，为好消息，情绪提升。
日本央行如果加息为坏消息，对情绪有负面作用。
需要在节点前做决断

[KingCobra (✱,✱) @Whale00071]

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