STRIDER

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[STRIDER @stride_forest]

생각하고 쓴 글은 하이라이트/아티클 탭에 모여 있음.
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[심월 @mindmoon_108]

마이크론 -6.6%, 블룸에너지 -18.4% 이밖에도 광섹터 하락.

OPENAI IPO가 늦어져서 일까?
KB증권 26년 하반기 전략에서 시장이 무너지는 시나리오 2가지 중 첫번째는 오픈AI IPO 지연.

그런데 그게 한 달 만에 현실이 됐음.
오픈AI IPO 2027년으로 연기 검토 기사 발표. 그리고 다음 날 소프트뱅크 주가가 장중 14% 빠짐.

1. 무슨 일이 있었나
올트먼이 IPO를 내년 이후, 2027년까지 미루는 쪽으로 기울었음.
자문단이 준 선택지는 둘 - "1조 달러 받으려면 2027년까지 기다려라" 또는 "올해 상장하려면 몸값 낮춰라".
올트먼은 1조 달러를 못 낮추겠다고 버팀.
현재 비공개 밸류는 7,300억~8,520억 달러 수준.

2. 그 이유는 스페이스X였음
135달러에 상장한 스페이스X가 202달러까지 갔다가 153달러로 흘러내림. 역대 최대 $850억 조달한 딜이 데뷔 직후 꺾이니까, AI·우주 같은 "꿈을 먹는 주식" 전체에 의구심이 번짐.
오픈AI 자문단이 "지금 상장하면 개인 투자자 수요 약할 수 있다"고 경고한 배경임.

3. 여기서 KB 리포트가 우려한 부분
리포트는 IPO가 순환 구조의 "심리적 버팀목"이라고 했음. 다들 이 고리가 무한정 못 돈다는 걸 아는데, "언젠가 IPO 한다"는 믿음 하나로 버티는 거라고. 근데 그 IPO가 밀리니까, 버팀목이 흔들리는 중.

4. 소프트뱅크 폭락이 그 증거임
리포트는 소뱅을 "가장 극단적인 차환 리스크"로 지목했음.
오픈AI 지분(13%, 약 650억 달러)이 비상장이라, 상장이 밀리면 환금 불가능한 자산을 떠안은 채 차환 압박에 몰린다고.
실제로 어제 소뱅 주가 14% 폭락, 시총 5.6조 엔이 하루 만에 증발.
우려했던 "비상장 지분 차환 위기"가 실시간으로 시장에 반영

5. "적자"가 아니라 "1조 달러 정당화"가 문제
리포트 표현 그대로 - 적자 자체는 IPO 결격 사유 아님. 아마존도 테슬라도 적자였음. 문제는 "흑자 경로를 숫자로 보여줄 수 있냐"임.
오픈AI는 2025년 매출 130억 달러, 월 매출 20억 달러인데 아직 흑자 낸 적 없고 순손실은 210억 달러. 유저는 10억 기대받았지만 9억에서 정체.
월가가 1조 달러를 못 받아주는 이유임.

6. 경쟁사 선상장 리스크도 진행 중
리포트는 "앤트로픽·데이터브릭스가 깔끔한 재무로 먼저 상장하면 오픈AI가 경쟁자가 짠 밸류 프레임에 갇힌다"고 했음. 지금 앤트로픽이 Claude Code로 기업 시장 파고들고, 구글 제미나이가 소비자 쪽에서 치고 올라옴. 오픈AI가 시간 끌수록 이 프레임 리스크가 커지는 구조임.

그래서인지 SAMA는 오늘 GPT-5.6 SOL, Tera를 발표.
미국 정부 요청으로 프리뷰형태로 기능은 제한적.

만약에 1조 달러 상장이 어려워지면 순환구조에 문제가 생기는 것을 잘알아서일까?
SAMA는 어떻게든 1조 달러로 올 해 상장하고 싶어하는 것 같음.

*그런데 하필 왜 이름이 Sol,Tera,Luna냐...

[KB 증권, 2026년 하반기 전략, Graivity rule]
NYT, OPENAI 상장 연기 기사

[STRIDER @stride_forest]

TSMC가 가격을 두배로 올리면, 수율이 안나오는 삼성과 인텔도 경제성이 생김. 가격을 안올리는 와중에도 삼성 인텔 펩과 협력하려는 회사가 나오고 있음.

메모리는 3개 회사가 모두 풀 캐파로 돌려도 공급이 부족하고, 증설이 향후 몇년간 제한적으로 이루어짐.

[Xber J @bogusjack]

댓글 남겨주신 이 분들께 가격 결정 매커니즘을 전혀 모르는 사람이 질문.

1. 그러면 TSMC는 왜 이익률이 유지가 될까요? 다시 말하면 TSMC는 왜 가격을 급하게 안 올릴까요? 메모리는 3사가 나눠먹지만 TSMC는 파운드리 선단공정에선 거의 독점인데?

2. 제가 가격 매커니즘을 전혀 모른다 하셨으니, 반대로 그러면 왜 TSMC 고객들은 메모리 고객이기도 한데, 메모리는 막 가격을 올려서 사는데, 파운드리는 왜 막 가격을 급하게 안 올려서 살까요? TSMC는 주문이 엄청 밀려있는데?

3. 어느 쪽으로도 이상하지 않나요?

4. 그러면 왜 TSMC는 독점이어서 얼마든지 가격을 급하게 올려도 울며 겨자먹기로 고객들이 돈을 내고 물건을 가져갈 꺼 같은데, 왜 안 그럴까요?

5. 반대로 TSMC 파운드리 물량도 대기가 길어서 고객들이 메모리처럼 엄청나게 웃돈을 주고서라도 서로 가져가겠다고 난리를 쳐야 정상일 꺼 같은데, 왜 엄청나게 웃돈 주려고 안할까요?

이상하지 않나요? TSMC는 영업마진이 60%가 좀 안되고 메모리는 80%가 넘었는데? TSMC가 독점이면 영업마진이 더 높은게 정상 아닐까요? 메모리는 3사가 나눠갔는데?🤔

제가 틀렸으면 누가 설명 좀 해주실래요? 말로만 하지 마시고.

[STRIDER @stride_forest]

바이낸스에서 perp 및 US stock, ETF 상품 출시함. ETF에는 단일 종목 레버리지 ETF도 포함.

아직 우리나라에서 이와 관련된 세금 제도나 규제 등이 없는 것으로 알고 있음.

[Binance @binance]

A 10M USDC reason to start your investing era.

Complete your first U.S. Stock or ETF transaction and be eligible for rewards of up to 10M USDC.

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[DONS @dons_korea]

“미친 CAPEX 뒤에는 계획이 있다.”

첨부한 왼쪽 차트는 하이퍼스케일러의 재투자율,

그러니까.. 영업현금흐름 대비 투자 비중이 2025~2027년 90%까지 가파르게 치솟는 걸 보여준다.

수익의 대부분을 다시 자본지출에 쏟아붓는다는 뜻이다.

그리고 오른쪽 차트는 그 결과로 투자수익률이 24~31% 구간에서 2028년까지 완만히 하락한다고 본다.

그러나.. 수익률이 떨어지더라도 여전히 지난 10년 범위의 하단보다는 높고, 재무제표 역시 순부채/EBITDA 0.2배로 탄탄하다.

즉.. 아직 투자 여력이 1조 달러 이상 남아 있어 사이클이 꺾일 단계가 아니라는 것.

돈스가 그동안 하이퍼스케일러의 주머니 사정을 걱정할 필요 없다고 말했던 근거가 바로 여기에 있다.

그리고 이 보고서가 던지는 가장 중요한 인사이트는 "연산의 상인"이라는 개념이다.

연산의 상인은 전력과 용량을 미리 확보해둔 데이터센터 사업자.

공급은 부족한데 수요는 비탄력적이니, 이미 전력을 확보한 기업만이 가격 결정권을 쥔다는 논리다.

전력을 선제적으로 확보한 데이터센터 운영사, 하이퍼스케일러, 그리고 전력 계약을 미리 묶어둔 AI 클라우드 사업자.

훗날.. 이들이 AI 슈퍼사이클에서 희소성의 열매를 가져가는 주인공이 된다.

<차트 출처: GS>

[STRIDER @stride_forest]

LLY 거래량 동반한 상승, 호재+
NTRA 거래량 동반한 상승 후 풀백, 호재 +
INSM 애매

[STRIDER @stride_forest]

시장이 나쁠 때는 good is bad, and bad is bad

[Alis volat propriis @Alisvolatprop12]

벤징가 : 시장이 변화하고 있을 지도 모른다.

<만약 마이크론이 한 달 전에 같은 실적을 발표했다면, MU 주가는 어제보다 훨씬 더 올랐을 것이고 SOXL는 새 고점으로 결정적으로 돌파했을 가능성이 큽니다.

만약 애플과 마이크로소프트가 한 달 전에 가격을 인상했더라면, 이는 가격 상승이 애플과 마이크로소프트의 수익 증가를 의미한다는 이야기로 매수세를 촉발했을 것입니다; 주식시장은 수요 파괴와 인플레이션 가능성에 대해 무관심했을 것입니다.

밤사이 한국에서 다시 공격적인 매도가 있었습니다. 야간 거래에서 한국의 매도세가 미국으로 번지면서, 미국 내 매도세도 오늘 아침까지 계속되고 있습니다. 한 달 전에는 한국과 대만이 미국 시장을 따라갔지만, 지금은 미국 시장이 한국과 대만 시장을 따르고 있습니다.>

[Alis volat propriis @Alisvolatprop12]

인텔 전 CEO 팻 겔싱어가 tsmc 험담했다가 tsmc가 인텔 배정 물량 짤라버리고 할인도 줄여버린 적이 있는 데, 팀 쿡은 자기 9월에 그만둔다고 아주 폭탄은 던진 거 같은 데.

[Neo 𝕏 @innospace]

CXMT의 '저렴한' DDR5는 신화일 뿐, ... 가격은 삼성, SK하이닉스, 마이크론과 대등한 수준

그럼 여기서, 애플이 CXMT 메모리를 가져다 쓰는데 성공하더라도 가격은 3사와 엇비슷할텐데,, 왜 굳이?

자기들은 LTA, SCA 따위로 끌려다니기 싫다는 얘기, 언제든 가격이 안정화되면 후려쳐버릴꺼라는 얘기 ㅎㅎ 역전의 용사 나셨다.
https://t.co/d1ONmD1xu3

[Core Shooter @core_shooter]

요잉님께서 지금 무엇이 중요한지 잘 알려주셨네요. 지난 1년 동안 KODEX레버러지,삼성전자,SK하이닉스 조정은 매수의 기회라고 꾸준히 올렸고 SOXL비중 70% 가져가는것도 보이면서 반도체 매수를 해야 한다고 할 때 안하다가 왜 현재 위험한 자리에서 FOMO로 들어가는 것에 대해서 경각심을 드리는거에요.

[STRIDER @stride_forest]

이번 칩플레이션 관련 논란+연기금의 매도로 국장이 하락한다면 좋은 매수기회일듯. 변동성이 클 수 있으니 레버리지는 피하고 본주로 담는게 현명할듯.

[Core Shooter @core_shooter]

주식하는 사람하는 입장에서 애플이 CXMT 메모리를 실제 사용하냐 못하냐 당장은 중요한게 아니에요. 이런 카더라 뉴스를 빌미로 다음 주 메모리 주식들을 하락시키려는 빌드업으로 봐야죠. 다시 SK하이닉스,삼성전자,마이크론을 좋은 가격의 매수할 기회는 맞지만 깊게 하락이 나올 수 있으니 기준 정해 놓고 분할로 들어가야 할 듯요.

[Alis volat propriis @Alisvolatprop12]

그리고 엔비디아 GPU를 중국 정부에서 나서서 수입금지시켰지? CXMT 디램을 애플이 어떻게 트럼프에게 수입 허가를 받아내도 중국 정부에서 수출허가를 쉽게 내줄 지 봐야할꺼야.

[Core Shooter @core_shooter]

현재 주가조정이 시작된 반도체, 특히 메모리반도체 종목들의 조정의 이유는 억지스럽다고 생각해요. 실적, 가이던스, 장기적인 성장성까지 흠잡을 수 없으니, Chip(메모리반도체)인플레이션으로 인한 IT기기 가격인상이 수요둔화발생으로 하락의 이유(빌미)를 억지로 붙여서 내려 꽂고 있는 것으로 보여요.
그런데, 시장(마켓메이커)에 맞설 필요는 없고 일단 받아 들이고 이것을 기회로 삼으면 좋을 것 같네요. 만약 다음주와 7월 시장이 조정이 나온다면 이들 반도체 종목들을 전 분할로 매수할 계획이에요. 단, 하반기 장에는 운영자금의 50%만 사용하고 50%는 사용을 안 할 계획이에요.

7월 실적 시즌이 다가오고 있는데요, 우리가 그 동안 익숙하게 받아들여왔던 빅테크 실적이 시장을 받쳐 준다는 생각을 폐기하고 경계감을 가지고 맞이하여 할 것 같네요.
이번 마이크론의 실적을 보고 AI 데이터센터 투자에 막대한 자본 지출을 하고 있는 빅테크(하이퍼스케일러)들의 실적발표가 오히려 리스크 더 높아졌다고 생각이 들었네요. 반면 반도체 기업들의 실적 발표가 나올 때 마다 그 리스크를 상쇄해 줄 듯하고요.

다가오는 실적 발표 시즌도 변동성이 커질 것 같네요.
변동성이 심해진다는 뜻은 위기와 기회가 공존한다는 의미이고, 누군가는 위기를 맞이하고 공부하고 대비를 누군가는 기회를 잡을 것 같네요.

무리한 레버리지,신용, 대출을 하시지 마시고 포트폴리오와 주식과 현금 비중를 어떻게 가져 갈지를 고민해 보시면 좋을 것 같네요.

다음 주 시장에 대해서 경계감을 가지고 대비는 하지만 미리 겁먹고 주말을 망치지는 마셨으면 하네요.
주말은 항상 알차게 놀고, 쉬고, 자야겠죠~

[Alis volat propriis @Alisvolatprop12]

팀 쿡의 블레임에 마이크론 관계자가 대응을 했더라

"지금 램플레이션은 너희들이 수년 전 쥐어짠 결과를 돌려받는 거다"

팀 쿡이 비난을 하지 않았다면 의미가 없었을 것이나, 비난에 대한 대응으론 적절했다고 본다.

스스로 불러온 재앙에 무슨...

[Wall St Engine @wallstengine]

TD Cowen Downgrades $ON to Hold from Buy, Lowers PT to $110 from $115

Analyst comments: "We downgrade ON to Hold following its announced plans to acquire Synaptics. We believe in the organic auto/data center growth and capital return story, but think the deal adds complexity to an already complicated model reliant on loadings to drive EPS. Shares are up more than 100% YTD and, at ~25x our 2027E, we think shares are fairly valued. We look forward to the September Analyst Day for more details on onsemi's long-term vision.

We have long been believers in onsemi's competitive positioning and opportunity in the automotive/xEV and data center markets as pillars of its HSD% target growth model. Acknowledging Synaptics' growing edge AI/robotics business, we see the deal as a distraction for onsemi investors, muddying the narrative given Synaptics' considerable exposure to consumer and wireless markets. We think onsemi's lack of MCU/SoC processing expertise has been a gap in the portfolio versus peers, but we worry Synaptics' NPU processors, largely targeting edge and embedded AI applications, may be too niche of an asset to serve as onsemi's beachhead to compete with tenured diversified players that are not sitting idly."

Analyst: Joshua Buchalter

[Katoo @blazingbees]

아 국민연금이 매도를 안하려고 오늘 이렇게 빼는거구나! (이해)

[STRIDER @stride_forest]

나스닥 쌍봉 맞고 헤롱거리고 반도체 수급도 빠지면서 WMA 20일선 부근. 더 조정받이서 매수 기회 또 줄런지

[STRIDER @stride_forest]

인텔은 130~140을 시원하게 뚫어줄 만한 호재가 발생하지는 않는 느낌. 트럼프와 펠로시의 리딩은 확실히 좋지만, 결국 수익성 개선이 눈으로 다가와야 할 듯.

수익성은 결국 파운드리 수율 개선이 핵심일 듯. 2분기에 수익성 개선을 지속 보여주는게 중요해보임.