peak

조빱임..볼륨을 찾아서..

[0xSun @0xSunNFT]

作为龙头交易所，币安上币的割裂，反映出了行业的割裂。

高估值VC币，市场不太买单了，只能说“不看好可以做空”，“上币不代表推荐购买”，但是又放任某些高控盘币随意拉砸，动辄数倍涨幅搭配费率收割空单，再随时暴跌收网，散户面��山寨币的信息不对等博弈，无论做多做空，长期肯定是负EV，要么亏完，要么不玩。

SOL和Base的Meme，已经一年多没有上币。如果说是为了扶持自己生态的BSC，从商业竞争角度尚可理解，但这一年下来，BSC似乎也算不上多么繁荣。有一些代币凝聚了强大的社区，却得不到资源倾斜，长此以往自然散了人心。

尽管CZ一姐反复强调不要从自己的推文抠字眼，第二个登陆中文合约的仍是抠字眼的产物，也依然逃不过被操盘拉砸，两次单日跌幅50%的命运。

当然，将市场走熊、行业寒冬全部归���于币安，肯定有失偏颇。但有时候也忍不住遐想，如果作为行业的引领者，能真正支持创新、兼容并包，一切是否会不一样？

归根结底，正是无数散户、无数生态下的开发者构成了行业强大的生命力，假如他们越来越难找到生存的土壤，又如何期待行业焕发下一个春天呢。

[peak @towardsthepeak]

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[peak @towardsthepeak]

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[peak @towardsthepeak]

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[peak @towardsthepeak]

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[우는고양이 @sunburneugo]

$BTC #ALTSEASON

코인은 거품인가?
버블이 껴야만 시즌이 종료된다.

현재의 코인시장은 비트코인이 신고점 근처인데도 불구하고 알트코인들은 바닥을 뚫고 내려가는 중
나스닥도 마찬가지

신고점 바로 아래임. 조정이라고 하기도 애매한 뭔가가 나옴

그냥 코인만 난리난건데 사람들은 본인의 시드변동에 예민하게 반응하는 부분이 있는듯 함

진짜 거품이란?
$NVDA 차트를 보면 알 수 있다

이 버블의 끝이 어딘지는 모르겠지만,
"여기서는 매수하면 1년안에 무조건 뒤진다 라는 강한 확신"

그리고 이전의 최고점이 많이 작아져야 한다고 생각함.

하지만 코인시장은 어떤가?
아직 얼마 오르지도 못함. 알트가 못가는 게 당연하다고 생각

원래 알트는 2017년에는 한달만 올랐음. (이더 제외)
$XRP 폭등 시작으로 $QTUM 의 피날레까지.

대학생시절 소중한 추억으로 남아있음. 돈으로도 못사는 경험(난 알바비 수업료 내서 돈으로 샀음)

21년에도 비트가 큰 조정없이 크게 올랐기 때문에 알트코인들도 눈치 안보고 쭉 달릴 수 있었지만,

이번시즌은 좀 다름

큼지막한 조정들이 상승중에 나와버림. 알트들은 당연히 버틸수가 없는 구조임.

"이번시즌은 다르다" 미래를 보고 하는게 아니라, 이미 확정난 과거를 보고 말씀드리는 것
이렇게 두 번의 30% 조정을 맞은 비트.

그리고 알트들은 -80%를 맞아버림

이번시즌은 다르다. 단지 기간이 좀 길어졌다고 봐야할 것 같다.

광기장이 오기 전까지는 시즌종료가 아닌, 조정이다.

이게 결론임

그냥 아직 주식에서 코인으로 돈이 안넘어왔을 뿐,
알트충들이 걱정할게 아님. 언젠가 알트장은 반드시 오게 되어있고 각 종목에도 모두 MM 과 세력들이 존재하는데,

불장 대비 준비도 모두 마쳐놓은 상태. 이제 막 tge 많이 하는것만 봐도,

그리고 업비트와 빗썸이 마케팅에 역대급 돈을 쏟아붙는 것도

모두 불장을 준비하는거라고 보면 됨

현재 국장도 좋고 미장도 좋고, 코인만 안좋다고 우울해하는 사람들이 있다.

왜 우울해하냐? 결국 자산시장은 한바퀴 도는데,

금이랑 주식이 오르면 그 익절한 돈이 어디로가겠나?

나는 이미 2번 겪어봤다. 17년과 21년 코인불장 전에는 분명히 타 자산시장에 거품이 먼저 끼는 현상이 나왔다.

21년에는 고딩들도 삼성전자를 매수했었지

내 알트는 크게 물려있지만 나는 전혀 두렵지 않다

고등학생때부터 11년동안 코인시장에만 몸담고 있던 내 본능이 아주 강하게 외친다

"이번이 기회다. 갯수를 잃지 마라"

#crypto_sexy

[Star_OKX @star_okx]

How’s everyone’s life going?
I’m not here to mock anyone — I just want to speak one last time about the topic of “XX Life.”

Everyone’s life is full of drama and brilliance, and every exchange has its own style and philosophy.
But I’ve always believed this: neutrality for a crypto exchange is not just professional ethics — it’s a legal boundary.

“Fired the shot” that took down FTX may have succeeded in eliminating a competitor,
but what followed wasn’t an expansion of their own market share —
it was a systemic collapse of the entire industry, and a series of even more dramatic “lives.”
In that chain reaction, there were no real winners.

When an exchange steps directly onto the field —
creating worthless tokens through multiple affiliated identities,
openly or covertly hyping and pumping,
using pyramid-style tactics to exaggerate isolated “get-rich” stories
and luring users into emotional, blind speculation —
it ultimately destroys not just trust in the industry,
but also itself.

The “OKX Life” has never been a memecoin.
It’s a real twelve-year journey in the crypto industry —
one filled with challenges, crises, and countless lessons.
We’ve seen heroes rise and fall,
and through it all, we’ve learned the value of staying calm and focused.

No matter how noisy the world becomes,
OKX will always stay true to its original mission —
to use crypto and blockchain to make the world better.
Every user who trusts and stays with OKX
is an irreplaceable part of this “OKX Life.” 🙏

[Unipcs (aka 'Bonk Guy') 🎒 @theunipcs]

'the LORD gave, and the LORD hath taken away; blessed be the name of the LORD' — Job 1:21

yesterday's liquidation event is the most brutal i've witnessed in my time in crypto

i got wiped out on ALL my perps positions

literally everything

eight figures: $30 million+ at peak uPnL if realized, or well above $15 million just before the liquidation started

100% of the following perps position got wiped:

- $BONK
- $FARTCOIN
- $POPCAT
- $PNUT
- $CAT
- $APEX
- etc

i lost maybe 80% of my $ASTER position that i used as a collateral on a DeFi lending protocol

i took out the remaining (~$1 million), fully liquidated it and rotated it into $BONK and $4 because i think i get better R/R from both from here on out:

- BONK because i refuse to be a 'bonk guy' without BONK exposure, and i remain convinced in my deca-billion-dollar target for it. i will continue to add more over time, God willing
- $4 because i remain strongly convinced that BNB season continues until the end of this quarter and i think $4 is the most asymmetrical bet to capitalize on that

thankfully the overwhelming majority of my $USELESS coin position is held in spot, so i didn't record significant loss on that — maybe with the exception of mid six figures worth of uPnL i had in perps accounts

i am still resolutely convinced that $USELESS is THE memecoin to watch for outperformance from here on out, that it is a multi-billion-dollar narrative currently trading for pennies on the dollar, and that it will end the cycle being a top 5 memecoin at the barest minimum i.e. certainly has a lot more than 10x upside from here. so i’m glad contagion there was contained for me!

what happened yesterday?

everyone blames the recent Trump-China tariffs, but this isn't the first time we've had that this year

and the Trump tariff comments certainly shouldn't have been responsible for such a massive nukage across almost the entirety of altcoins and memecoins in the space

a lot of altcoins crashed 70 to 99% in minutes, when $BTC and $ETH barely crashed 13%

$ATOM, for example, crashed from $4 to $0.001 on top exchanges like Binance — a 99.9% crash in minutes. no one could have humanly responded to that!

it is also worth noting that this massive altcoin/memecoin crash was EXCLUSIVELY on CEXs. these altcoins did not come close to hitting these levels on spot DEXs, so yesterday's liquidation was almost certainly due to MM/CEX liquidity issues

why it was unprecedented (market mechanics)

many people reported being massively affected, especially since exchange systems broke across the board: stop losses failed, orders didn’t fill, margin couldn’t be added, and platforms became unusable within minutes. the entire liquidation cascade happened so fast that almost no one had time to react, something i don’t think we’ve ever seen at this scale before

i was in front of my screen, took a short break, came back to the screen to see the nasty wick about 10 minutes later, then realized i've been liquidated on EVERYTHING i had in perps

it is the craziest crypto event i have witnessed, ever!

it was worse than COVID, which was a black swan event

you could say whatever you want about this event: you can call it manipulation, unnatural, or whatever else

you would be right tbh

however, whether or not manipulation played a role doesn’t change what i have to do next: as a trader, i am only ultimately concerned about things i can actually control

of course it's easier to point out how it all wasn't my fault and how someone else was responsible, but how does that help me grow as a trader? i win if i make money trading, i lose if i lose money trading. end of!

i'm sure we will be hearing more about exactly what happened yesterday night, which will hopefully help give some people closure

i wish i didn't have to write about this:

this will likely be one of the most viral tweets coming out of this event

many have waited for this moment: 'he is so greedy!'

and there will be an army of people mocking me with 'I TOLD YOU SOs'

but write i must, for a few reasons:

1. a key part of the 'bonk guy' persona and identity i have built is one of utmost transparency around my trades, so others can learn

2. while i lost a fortune in the liquidity wipe event, i have a very diversified basket of alts across perps and spot. i'll be fine; my spot assets are safe. but i think there are people who lost literally everything they have right now that might be having very bad and nasty thoughts, and them seeing a voice like mine at this time just might give them hope

i want to be very clear:

1. i do not need your empathy. i appreciate that some would have the thought, but i do not need people messaging me to empathize with me over this

2. i do not need donations or financial support. it was a massive loss, but i'm okay

i also want to emphasize that i'm in a very good mental state right now, as difficult as that might be for many to believe

i've always been very detached from money and material things, and that makes it easy to cope with situations like this

at the end of the day, my $BONK trade was a trade in which i went from $16k to a peak 8-figure PNL

contrary to what seems to be the most common belief here, it isn't my most impressive trade. if i made it before, i can make it once again!

could i have foreseen exchange systems crashing and nuking the most liquid altcoins and memecoins in the market 70 - 90% in mere minutes before anyone could react? no!

could i have maybe done a few things differently leading up to this event? maybe

however, i am a big believer in focusing on what *could* happen and taking action to get there instead of focusing on what *has* happened

the past is the past, and what has happened has happened

there are a lot of changes i’ll be making to my systems as a result of this: less dependence on leverage, sharper risk management, and a stronger focus on protecting my positions from exchange-side risks going forward

all that matters is what happens from here on out...

i remain very optimistic about the market

i do not believe the bull run is over, nor do i think the Q4 rally is out of the picture

so what do i do from here?

lock in more than ever before, be buried deeper in the trenches, and most importantly have fun while i do it!

if there is one thing i have learned after being in this industry for multiple cycles, it is that there is always new opportunities: every day, every week, every month

i have always been one to love a challenge, and i guess this is another one for me and an opportunity to once again prove myself — not to internet strangers, but to myself

this event has not dampened my spirit, not in the slightest. if anything, it has strengthened my resolve to get back in the ring, fight, and win bigger

i will make it all back, and more!

for those who are in a similar situation, who either lost a fortune or lost it all, i have some words for you:

PERSIST

SURVIVE

DON'T GIVE UP

if you need to take a break, please do

if you're struggling to hold it in, please seek help

above all, pay special attention to yourself and focus on your health

i know it will take a while for the gravity of what happened to hit many, but a philosophy that has always helped me to survive massive drawdowns is internalizing all of these crypto gains as just numbers on the screen — until it is realized at least!

i know they can have very real consequences in the real world if/when cashed out, but right now i think internalizing it as just numbers on the screen would make dealing with the loss more bearable

you made it before, so yes YOU can make it again

the most profitable period of the cycle is still well ahead of us

we are all going to make it

and you are going to have me along on this journey with you, if that matters to you!

if there’s one thing this taught me, it’s that no matter how prepared you think you are, you’re never fully protected from systemic shocks — but you can always control your response. i’ll be rebuilding my framework with that truth in mind!

i am once again an underdog, and this is not the end of my story

GOD WILLING

[Whale Insider @WhaleInsider]

JUST IN: 🇺🇦 Crypto investor and influencer Konstantin Galish found dead in Lamborghini amid historic market crash.

[peak @towardsthepeak]

@CryptoHayes 죽어

[Solstice @solsticefi]

The backbone of Internet Capital Markets is here, and it runs on @solana ☀️

[고로치 @gorochi0315]

주코:
진정�� 프라이버시 <- 1980년경까지의 모든 역사
은행/정부가 모든 것을 안다 <- 당신은 여기에 있다
비트코인 감시 사회 <- 훨씬 더 나쁨
진정한 프라이버시 <- Zcash 시대

- Zcash가 흥미로운 이유

최초이자 유일하게 공정하게 출시된 종단간 암호화 원장이자 강력한 사이퍼펑크 소셜 레이어를 갖춘 Zcash는 아마도 비트코인이 직면한 감시 위험에 대한 유일한 실질적인 해결책일 것입니다.

사람들은 이제 막 사적인 가치 저장 수단의 필요성과 시급성을 깨닫기 시작했습니다. 어떤 사람들은 여전히 비트코인을 이런 방식으로 생각하지만, 투명한 아키텍처 때문에 비트코인은 그렇게 될 수 없습니다. 비트코인은 AI와 감시 기술이 대규모로 남용되는 것으로부터 집단을 보호할 수 없습니다. 하지만 Zcash는 이미 그렇게 하고 있습니다.

최근 전 세계에서 일어난 사건들은 향후 10년 동안 전국적인 자본 통제가 시행될 가능성에 대한 저의 기존 판단을 의미 있게 수정하게 했습니다.

이러한 추세는 더 이상 중국이나 러시아와 같은 국가에 국한되지 않는 것 같습니다. 명목 화폐(USD 포함)는 거의 모두가 경화 자산에 비해 현저히 가치가 하락할 운명에 처해 있습니다. 영국은 이미 본격적인 디스토피아의 가능성과 씨름하고 있습니다. 유럽도 비슷한 길을 걷고 있는 것처럼 느껴집니다. 그리고 미국의 사회 구조는 간신히 실오라기 하나에 매달려 있는 것 같습니다.

AI가 기존의 감시 기구와 결합되면, 권력자들이 모든 생태계에 걸쳐 있는 당신의 암호화되지 않은 온체인 자산에 대해 아는 것이 곧 사소한 일이 될 것입니다. 그리고 당신이 그 자산을 언제 어디로 보내는지 보는 것도 사소한 일이 될 것입니다.

저는 그러한 권력이 합법적인 사회적 저항을 무력화하고 자본 유출을 막기 위해 비트코인 및 투명한 암호화폐 보유자(오프램프에 의존하지 않는 사람들조차)를 표적으로 삼는 데 사용되지 않을 것이라고 생각하는 것은 순진하다고 봅니다. 어려움은 어느 나라가 이런 수단에 의존하고 어느 나라가 그렇지 않을지 예측하려는 데 있습니다. 불행히도, 시스템의 복잡성 때문에 여기서 결과가 어떻게 될지 높은 확신을 가지고 정확하게 예측하는 것은 불가능합니다.

Zcash는 어떻게 도움이 될까요? 만약 당신이 자금의 일부라도 Zcash 쉴드 풀(shielded pool)에 보유하고 있다면, 가장 강력한 AI조차도 당신이 무엇을 가지고 있는지 보거나 추론할 수 없습니다. 일단 그 자금이 쉴드 풀에 충분히 오래 머물렀다면, 추적 가능성 없이 자금을 이동시킬 수 있습니다(라우팅을 위해 @nym과 같은 믹스넷을 사용한다는 전제 하에).

Zcash는 다음 달에 9주년을 맞이하며 처음부터 그 본래의 비전에 충실해 왔습니다. 다음 메타를 쫓으라는 압력이 끊임없이 증가하는 것처럼 보이는 가운데, 때로는 시장이 독특한 회사의 가치를 인식하기 시작하는 데 십 년이 걸릴 수 있다는 점을 기억할 가치가 있다고 생각합니다.

저는 프로토콜에도 같은 말을 할 수 있다고 생각합니다. 그리고 우리가 살고 있는 현재의 역사적 순간에, 저는 Zcash가 그중 하나가 될 좋은 기회를 가지고 있다고 믿습니다.

- 왜 지금인가?

Zcash가 사회적 티핑 포인트에 있는 것처럼 느껴집니다.

지난 1년간 펀더멘털이 급격히 개선된 것(UX, 조직, 쉴드 풀 채택 측면에서) 외에도, 마침내 의미 있는 분위기 전환이 진행 중인 것 같습니다(@Mert_와 @arjunkhemani 같은 새로운 젊은 보유자들에 의해 촉진되었습니다).

여기서 저의 간단한 레프트 커브(left curve) 논지는, 프라이버시의 중요성이 향후 10년간 오르기만 할 것이며, Zcash는 가장 린디(lindy)한 프라이버시 프로토콜로서, 사이퍼펑크적인 소셜 레이어를 갖추고 있고, 매우 단순한 서사(감시 디스토피아에 대한 보험)를 가지고 있어 이제 막 문화적으로 공감을 얻기 시작했다고 느낀다는 것입니다.

@zashi_app을 통해 쉴드된 ZEC(Zcash의 네이티브 통화)에서 @payy_link의 사���인 USDC 결제로 이어지는 UX 흐름은 오늘날 매우 매끄럽고 앞으로 더 개선될 것입니다. 솔직히 이것이 앞으로 몇 달 동안 저의 주요 암호화폐 사용 사례가 될 것이라고 생각합니다.

또한 더 많은 초기 참여자들이 끊임없는 폰지 사기 메타, VC의 덤핑, 그리고 이 분야의 가속화되는 기관의 장악에 환멸을 느끼면서 ZEC가 더 많은 인지도와 자금 흐름을 얻게 될 것이라고 생각합니다.

글을 쓰는 시점에서 ZEC는 12월 9일 고점 대비 여전히 약 22.5% 하락한 반면, 오차드(Orchard) 풀 프라이버시 세트는 그 이후 4배 증가했습니다(현재 존재하는 모든 ZEC의 거의 20%를 포함하고 있습니다).

(ZEC는 또한 지난 사이클 고점인 약 320달러에서 여전히 약 72% 하락한 상태입니다. 당시에는 펀더멘털과 규제 환경이 훨씬 더 나빴고 ZEC 인플레이션은 오늘날보다 3배 더 높았습니다.)

창립자의 신념과 끈기는 흔들리지 않습니다(@zooko). ECC(세 가지 주요 기�� 조직 중 하나)는 @jswihart라는 적절한 리더를 두고 있는 것처럼 느껴지며, @shieldedlabs(스위스에 기반을 둔 독립적으로 ���금을 지원받는 조직)의 존재는 (기여자/관할권/자금 조달 관점에서) 단일 실패 지점이 없음을 보장합니다.

- 거시적 동향

AI 기반 감시, 위축 효과, 법의 지배의 무기화, 전국적인 자본 통제, 그리고 정치적인 이유로 인한 자산 몰수는 모두 제가 불행히도 다음 10년 동안 의미 있게 악화될 것으로 예상하는 추세입니다.

나심 탈레브(Nassim Taleb)의 말을 빌리자면:

푸틴과 연관된 은행가의 처남과 점심을 먹었던 누군가를 만난 적이 있다는 이유로 당신의 자산이 동결될 수 있다면, 왜 달러(또는 미국이 유럽을 압박하여 따르게 한 유로)를 보유하는 위험을 감수하겠는가

주목할 점은 이 문제가 해당 통화를 넘어서 확장된다는 것입니다. 이는 또한 해당 국가 내에 보유되거나 관할권에 의존하는 실물 자산(부동산, 금, 주식 등) 및 암호화폐에도 적용됩니다.

이러한 ��세는 모두 ZEC와 같은 완전 암호화된 가치 저장 수단에 순풍으로 작용합니다.

- 왜 ZEC 대신 다른 사적인 자산은 안 되는가?

프라이버시는 이동 중인 가치가 아니라, 보관된 자금에서 나옵니다.

디지털 영역에서 단지 지출하는 순간에만 강력한 프라이버시를 얻을 방법은 없습니다.

이것이 사실인 이유는 미묘하지만 중요합니다.

지출하려는 미리 정해진 의도를 가지고 자금을 쉴딩(shielding)할 때 정보 유출을 피하기는 매우 어렵습니다.

따라서 그러한 시나리오 하에서의 당신의 행동이, 당신이 고려하지 못한 어떤 방식으로 강력한 AI가 당신과 연결할 수 있는 어떤 정보를 유출할 것이라고 가정해야 합니다.

이는 당신의 자금이 어디에 있었는지에 의해 유출된 정보와, 당신의 자금이 결국 어디로 갔는지에 의해 유출된 정보를 합하면, 지출 기술이 추가적인 정보를 전혀 유출하지 않더라도 당신의 신원을 밝히기에 충분하기 때문입니다.

다시 말해, 인간은 패턴을 방출하는 존��이고 AI는 패턴을 보는 존재입니다. 그리고 당신의 행동이 방출하는 정보의 패턴을 의도적으로 바꾸기는 어렵습니다.

따라서 강력한 프라이버시를 보장하는 유일한 효과적인 방법은 일정 기간(가급적 몇 주) 동안 쉴드된 장기 자금에서만 지출하도록 하는 것입니다.

여기에는 주목할 만한 두 가지 중요한 결과가 있습니다:

만약 당신이 ���런 방식으로 당신의 프라이버시에 대해 신경 쓸 만큼 충분히 편집증적이라면, 당신은 자금의 상당 부분을 쉴드된 브릿지나 별도의 체인(즉, 네이티브가 아닌 방식)에 보관하고 싶지 않을 것입니다. 왜냐하면 그렇게 하는 것은 필연적으로 장기적으로 의존해야 하는 추가적인 신뢰 가정을 더하기 때문입니다. 다시 말해, 베이스 레이어 프라이버시가 중요합니다.

이 속성은 ZEC와 같은 것에 자연스러운 흡수원을 만듭니다. 쉴드 풀에 장기적으로 자본을 보유하면 더 사적이게 되고, 쉴드 풀의 TVL(총 예치 자산)이 높을수록 사적인 자본에 더 매력적이 됩니다. 이는 훌륭한 선순환 구조입니다.

Zcash의 핵심 장점 중 하나는 올바른 방식으로 사용한다면 표적 검열이 사실상 불가능하다는 것입니다.

베이스 레이어의 종단간 암호화 덕분에, 쉴드된 ZEC 사용자에 대한 표적 검열 공격 벡터는 비트코인/이더리움/솔라나 사용자에 대한 것과는 상당히 다릅니다.

앱 제어를 제외하고, ZEC 보유자를 표적 검열로 공격하는 데 중요한 공격 표면은 주로 네트워크 수준의 추적에 관한 것입니다(이를 제대로 방어하기 위해서는 @nym과 같은 믹스넷이 필요합니다).

좋은 믹스넷을 사용하는 한, Zcash의 암호화는 풀 노드, 채굴자, 스테이커를 그러한 종류의 공격과 거의 무관하게 만듭니다.

쉴드 풀의 대량 검열은 가능성이 낮은데, 모든 채굴 수익이 쉴드된 거래를 통해 지급되기 때문입니다.

따라서 만약 채굴자들이 일반적으로 쉴드된 거래를 금지한다면, 그들은 합의 프로토콜로부터 어떠한 수익도 얻지 못합니다.

- L2

저는 잘 구성된 L2가 조합 가능한 사적인 애플리케이션에 대한 수요를 찾을 것이라고 생각합니다. 하지만 그것들이 Zcash를 대체하거나 구식으로 만들 수는 없다고 생각합니다. 이더리움 베이스 레이어 거래가 종단간 암호화되지 않는 한, 암호화된 L2를 사용하더라도 일부 메타데이터 유출은 피할 수 없습니다(특히 L1-롤업 경계에서).

아직 존재하지 않는 완전히 무신뢰(trustless) 암호화 롤업의 플라톤적 이상을 가정하더라도, 배치(batching) / 데이터 가용성 주기를 통해 발생하는 가스 연결 및 타이밍 유출이 있습니다.

이러한 종류의 메타데이터 유출이 (다른 정보와 결합하여) 미래의 어느 시점에 강력한 행위자가 당신을 익명 해제하기에 충분할 것이라고 예상해야 합니다.

ZEC의 쉴드-쉴드 전송의 거의 0에 가까운 정보 유출에 근접하려면 베이스 레이어의 사적인 데이터 가용성(DA), 사적인 멤풀, 그리고 균일하거나 쉴드된 수수료가 필요하지만, 그때조차도 배치 시간/크기가 실제 수요에 의존한다면 더 많은 유출이 발생합니다.

또한 L1에 대한 소셜 레이어 의존성을 본질적으로 추가하게 됩니다. 그 소셜 레이어는 종단간 암호화라는 언덕에서 죽을 각오가 되어 있는가, 아니면 어떤 방식으로든 이에 대해 타협하도록 압력을 받을 수 있는가?

- 프라이버시 풀 (Privacy Pools)

그 설계의 기반이 되는 연관 집합(association sets)은 당신의 프라이버시가 다른 사람들이 공유하기로 선택한 것에 의존한다는 의미가 있는데, 이는 권력자들이 시민의 행동을 강요하고 형성하기 위해 점점 더 법적 투쟁(lawfare)에 의존하는 세상에서 본질적으로 매우 위험하고 취약�� 프라이버시 가정이라고 생각합니다.

프라이버시 풀 백서에서 인용하자면:

또 다른 시나리오는 특정 사건에 대한 조사와 관련하여 발생합니다… 다른 구성원들은 자신의 무죄를 증명하기 위해 해당 사건으로부터의 배제를 증명하고 싶어 할 수 있으며, 가해자의 신원은 드러날 것입니다.

따라서 프라이버시 모델이 위축 효과를 통해 표적 검열을 허용한다는 강한 의미가 있습니다(그리고 우리는 이러한 효과가 더 흔해질 것으로 예상해야 합니다).

주코(Zooko)가 처음 그 설계를 파고들어 비탈릭(Vitalik)과 토론했을 때, 그는 주요한 반대 의견을 가졌습니다:

이는 유죄 추정의 원칙을 따르려는 시도입니다. 반면, 이와 반대되는 무죄 추정의 원칙은 잘 정돈된 사회에서 법의 기본 원칙입니다. 우리는 여전히 미국에서 이를 가지고 있으며 싸울 가치가 있습니다. OFAC는 미국인들이 프로토콜을 사용하는 것을 금지할 권한이 없습니다(그리고 최근 미국 재무부/OFAC가 토네이도 캐시를 제재 목록에서 제외하기로 한 결정이 이를 증명합니다).

그 구현은 일반 사용자에게 강력한 프라이버시를 제공하지 않습니다. 토네이도 캐시와 같은 믹서 시스템은 프라이버시 측면에서 진화의 막다른 길입니다.

암호화폐 커뮤니티 내에는 "정부는 프라이버시를 제공하는 모든 것을 금지할 수 있고 금지할 것이다"와 같은 널리 퍼진 신화가 있습니다. 토네이도 캐시를 둘러싼 형사 고발은 커뮤니티 내에서 이러한 편견을 강화했습니다. 하지만 Zcash는 우리가 배워야 할 반례입니다. Zcash가 널리 사용되고(토네이도 캐시가 사용되���던 것보다 훨씬 더 널리), 강력한 프라이버시를 제공하며(토네이도 캐시가 제공했던 것보다 훨씬 더 강력하게), 미국에서 여전히 합법적이고, 코인베이스와 제미니에 의해 여전히 지원된다는 사실은 매우 중요한 데이터 포인트입니다.
물론, 정부의 일부 부처는 자신들이 감시하고 통제할 수 없는 모든 형태의 돈을 금지하고 싶어 하지만, 그들은 (적어도 미국에서는) 그런 권한을 가지고 있지 않습니다.

다른 정부 기관, 규제 기관, 그리고 실제 입법자들 중에는 실제로 정반대의 원칙을 믿는 사람들이 상당수 있습니다. 즉, 미국 시민을 보호하는 프라이버시는 실제로 법에 의해 요구되어야 한다는 것입니다.

과거에도 이런 식으로 일이 진행되었습니다. 예를 들어, 정부의 일부(NSA와 FBI 주도)는 인터넷에서 암호화를 금지하려고 시도했지만, 결국 정부는 시민과 정부��� 보호하기 위해 암호화(예: HTTPS)를 의무화했습니다.

- 여기서 Zcash로부터 얻을 수 있는 교훈은 무엇일까?

최소한 권력의 진정한 분산화와 관할권의 회복탄력성이 필요합니다. 이는 기여자들이 완전히 독립적으로 또는 다른 관할권에 걸쳐 독립적인 팀을 위해 일하고, 그 팀들 사이에 힘의 균형이 있어야 함을 의미합니다. Zcash의 경우, 세 개의 주요 기여 팀�� 있습니다: 일렉트릭 코인 컴퍼니(The Bootstrap Org., Inc.의 100% 자회사로, 501(c)(3) 비영리 단체), Zcash 재단(미국 501(c)(3) 공익 자선 단체), 그리고 쉴디드 랩스(스위스 기반, 기부금으로 운영되는 조직) + 션 보위(@ebfull)와 같이 완전히 단독으로 일하는 기여자들.

이 모든 것을 명확하게 전달하기 위해서는 매우 좋은 정부 및 기관 관계도 필요하다고 생각합니다. 이 또한 Zcash가 뛰어난 점입니다.

- 왜 XMR 대신 ZEC인가?

여기에는 다섯 가지 주요 이유가 있습니다:

XMR의 브랜드는 범죄 자금과 너무 연관되어 있습니다. 기관 자금 유입의 경로가 없습니다. Zcash는 정부 및 기관 관계를 핵심 역량으로 가지고 있습니다.

크로스링크(Crosslink)는 Zcash에 지분증명(PoS) 완결성을 가져와 긴 롤백을 불가능하게 합니다. 이는 사실상 해시레이트 집중 문제/우려를 해결합니다.

Zcash는 친���회적인 사명과 커뮤니티, 개발자 조직 및 생태계(코인베이스, 제미니, 크라켄, 바이낸스)를 가지고 있습니다.

Zcash는 특정 이해관계에 쉽게 포섭되지 않는 지속적인 개발��� 위한 개발 기금(블록 보상으로 자금 조달)을 가지고 있습니다.

모네로의 현재 경험적 프라이버시 모델은 망가졌습니다. 그들도 그것을 알고 있으며 Zcash 스타일의 프라이버시로 대체하려고 노력하고 있습니다(모네로가 그에 성공할지 여부는 흥미로운 시험이 될 것입니다).

- 소셜 레이어의 중요성

위의 요점들이 주로 기술적 이점을 다루고 있지만, 기술을 이해하는 거의 모든 사람들이 그것을 뒷받침하는 소셜 레이어의 가치와 회복탄력성보다 기술에 지나치게 집중하고 있는 것 같습니다.

온갖 고난을 겪어온 핵심 소셜 레이어의 가치의 힘을 포크하거나 뱀파이어 공격할 수는 없습니다.

만약 그 가치들이 인류가 유용하다고 여기거나 앞으로 유용하다고 여길 시스템의 기술적 속성(예: 2,100만 개, 종단간 암호화)을 뒷받침하고 있다면, 그 기반 토큰은 아마�� 장기적으로 가치가 있을 것입니다.

저는 이것이 궁극적으로 빠르게 변하고 경쟁이 치열한 오픈 소스 및 국경 없는 세계(우리가 암호화폐라고 부르는 것)에서 유일한 장기적인 해자(moat)라고 생각합니다.

궁극적으로 규제/관할권 차익거래에 의존하지 않는 한, 수익 배수에 초점을 맞추는 것만으로는 여기서 같은 종류의 장기적인 비대칭성을 찾을 수 없다고 생각합니다(최근 CEX 대 무기한 선물 DEX 전쟁이 이에 대한 초기 증거를 제공합니다).

비트코인 소셜 레이어는 2,100만 개 상한선을 무슨 수를 써서라도 지킬 것이라고 신뢰할 수 있지만, 프라이버시에 관해서는 단순히 같은 힘을 가지고 있지 않습니다. 현존하는 모든 프로젝트 중에서, Zcash는 오늘날 제가 느끼기에 상당한 외부 압력 하에서 종단간 암호화라는 기술적 속성을 지켜낼 수 있는 유일한 소셜 레이어를 가지고 있습니다.

- 밈적 잠재력

ZEC는 사실상 무한한 밈적 잠재력을 가진 몇 안 되는 진정으로 유용한 코인 중 하나입니다.

사토시가 주코의 블로그에 링크를 건 것부터 스노든이 존 도버틴(John Dobbertin)이라는 가명으로 첫 번째 세레모니에 참여한 것까지, 그 배경 이야기는 정말 대단합니다.

프로토콜의 이름은 암호화폐에서 프라이버시의 가치 및 중요성과 불가분하게 연결되어 있습니다. 사람들은 프라이버시를 생각할 때, Zcash를 생각합니다.

위에서 암시했듯이, 저는 디지털 가치 저장 수단(SOV)이 주로 밈적인 도전 과제라고 생각합니다.

그 기반이 되는 기술적 속성이 인류가 장기간에 걸쳐 유용하거나 필요하다고 여기는 것을 가능하게 해야 한다는 조건 하에서 말입니다.

또한 SOV의 핵심 속성을 무슨 수를 써서라도 방어할 의지가 있는 소셜 레이어가 필요합니다. 비트코인의 경우 그것은 2,100만 개의 하드 캡입니다. Zcash의 경우 그것은 종단간 암호화입니다.

참고로, 밈의 중요성은 사토시가 직관적으로 파악했던 것입니다. 여기서 유용성과 밈을 직교하는 것으로 생각하는 것은 실수이며, 그것들은 매우 상호보완적입니다.

- 요약하자면

Zcash는 기술을 개척했으며, 업계 최고 전문가들은 이를 모범적인 프로토콜로 간주합니다.

그들은 UX를 제공할 수 있음을 증명했습니다.

그들은 정부 및 기관 관계를 핵심 역량으로 가지고 있습니다.

XMR과 같은 통과형 프라이버시 옵션은 강력한 프라이버시를 제공할 수 없습니다.

암호화되지 않은 L1의 L2는 필연적으로 더 많은 메타데이터를 유출하며, 당분간 더 많은 신뢰 가정을 요구할 것입니다.

암호화되지 않은 L1의 프라이버시 풀은 필���적으로 더 많은 메타데이터를 유출하며, 여전히 위축 효과를 통해 선택적 검열을 가능하게 합니다.

핵심 팀과 기여자들은 독립적으로 자금을 지원받고 관할권에 분산되어 있습니다.

소셜 레이어는 단련되었으며 종단간 암호화된 프라이버시라는 언덕에서 죽을 각오가 되어 있습니다.

Zcash라는 이름은 이미 암호화폐 업계 내에서 프라이버시와 동의어입니다. 밈적 잠재력에는 천장이 없으며, 그 배경 이야기는 독특하고 복사할 수 없습니다.

그들은 의미 있는 방식으로 다음 세대에게 어필하기 시작했습니다.

- ZEC의 가격 움직임

사람들은 장기 ZEC 가격 그래프에 대해 퍼드(FUD)를 퍼뜨리는 것을 좋아하지만, 그들이 놓치는 것은 ZEC가 프리마인이나 ICO 없이 출시되었다는 점입니다.
그래서 출시 순간의 유통 공급량은 사실상 0%였습니다.
초기 보상은 느린 시작 채굴 설계로 인해 의도적으로 매우 작았습니다. 보상은 20,000번째 블록(즉, 약 34일 후)까지 선형적으로 12.5 ZEC로 증가했습니다.
어떤 사람들은 부분적으로는 역사적/출처의 이유로, 부분적으로는 극도로 흥분했기 때문에 그 초기 ZEC에 대해 엄청난 대가를 지불했습니다. 공급이 매우 낮고 수요가 상대적으로 높으면 가격 압박이 발생합니다.
대신 시가 총액 그래프(가격 x 유통 공급량)를 자세히 살펴보면, 지금까지 각 사이클이 이전 사이클보다 더 높은 최고 시가 총액(2017/18년 약 25억 달러, 2021/2022년 약 35억 달러)으로 이어졌음을 알 수 있습니다.
글을 쓰는 시점의 Zcash 시가 총액은 약 9억 달러입니다(다시 말해, 이전 사이클 고점보다 약 4배 낮습니다).
(비트코인을 모방한) 인플레이션 스케줄 또한 지금까지 실질적인 역풍으로 작용했습니다. 하지만 이제 그 바람은 잠잠해졌고 날씨는 앞으로 더 좋아질 것입니다.

프랭크 브라운(Frank Braun)의 말을 빌리자면:
Zcash는 비트코인보다 약 두 번��� 반감기 주기 뒤처져 있습니다. 비트코인의 인플레이션은 4번의 반감기 후에 매우 낮아졌지만(1% 미만), Zcash의 인플레이션은 두 번째 반감기 후에야 관리 가능한 수준이 되었으며, 연간 인플레이션을 약 12.5%에서 약 4.2%로 낮췄고 이는 1년도 채 되지 않은 2024년 11월에 일어났습니다. 반감기의 효과는 보통 1년에서 18개월 정도 지연된다는 점을 고려할 때, 이것이 현재 강세장에서 Zcash의 촉매제가 될 수 있습니다. 다음 반감기는 인플레이션율을 금 및 대부분의 중앙은행의 목표 인플레이션율과 비슷한 약 2%로 양호하게 만들 것입니다. 그리고 네 번째 반감기 후에는 인플레이션율이 매우 좋은 1% 미만이 될 것입니다. 비트코인은 선점자 우위를 가졌고, 이는 탄생 후 첫 몇 년 동안 매우 느린 가격 발견을 가능하게 했습니다. Zcash는 이미 상당히 투기적인 시장에서 출시되었지만, 동일한 코인 발행 스케줄과 프리마인이 없었기 때문에 초기 가격이 매우 높았고(처음에는 유통 공급량이 매우 제한적이었기 때문에) 그 후 4년간의 매우 높은 인플레이션에 타격을 입어 지속적인 매도 압력을 초래했고, 이러한 요인들을 고려하지 않으면 가격 차트가 끔찍하게 보입니다. 하지만 오늘날의 관점에서 보면, 이것이 바로 이 비대칭적인 ��팅에 대한 또 다른 논거입니다.

- 왜 나는 1 ZEC가 10-15년 안에 5만 달러의 가치가 있을 수 있다고 믿는가?

시그널(Signal)의 월간 활성 사용자(MAU)에 대한 최상의 추정치는 왓츠앱(Whatsapp) MAU의 약 2-3% 수준이지만, 시그널의 (추정) 연평균 성장률은 훨씬 더 높습니다(왓츠앱의 8.4% 대비 20–36%).

이는 메시지의 완전한 암호화와 최소한의 메타데이터 유출을 중시하는 중요한 사용자 집합이 있으며 (그리고 이 집합이 빠르게 성장하고 있음)을 보여줍니다.

이러한 성장률을 합리적인 범위의 가정 하에 외삽하면, 시그널은 10년 안에 왓츠앱 규모의 5-8%에 도달하게 됩니다.

흥미롭게도, 이러한 종류의 상대적 시장 점유율과 시장 선두주자 대비 성장률은 프라이버시가 중요한 대부분의 서비스에서 유지되는 것으로 보입니다 (예: 최상의 추정치에 따르면 브레이브(Brave)는 브���우저 시장에서 크롬(Chrome)의 약 69.2%에 비해 약 2%의 시장 점유율을 가지고 있지만, 사용자 성장률은 훨씬 더 높습니다 – 낮은 한 자릿수 대비 35% 이상).

감시 + AI가 계속해서 증가하고 자본 통제 및 암호화폐 보유자에 대한 표적 검열이 더 가능성이 높아짐에 따라, 향후 10년 동안 종단간 암호화된 가치에 대해서도 비슷한 추세가 나타나기 시작할 것이라고 생각합니다 (지난 12개월 동안의 ZEC 쉴드 풀 성장률은 이 추세가 이미 시작되었다는 일부 증거를 제공합니다).

만약 당신이 이에 동의한다면, 완전 암호화된 가치 저장 수단(SOV)의 전체 시장 규모(TAM)가 결국 더 투명한 시장 선두주자(이 경우 비트코인) TAM의 약 5%에 도달할 것이라고 기대하는 것이 합리적입니다.

만약 1 BTC가 언젠가 100만 달러의 가치가 있을 수 있다고 믿는다면, 이는 ZEC당 5만 달러(100만 달러의 5%)의 가격 추정치를 남깁니다.

타당성 검토로서, ZEC당 5만 달러는 ZEC에 1조 달러의 시가 총액을 부여하는데, 이는 오늘날 신고되지 않은/숨겨진 해외 자산 전체 가치의 약 1/10에 해당합니다. 이것은 그 자체로 비현실적으로 들리지는 않으며, 특히 이 자산의 ��� 많은 부분이 시간이 지남에 따라 디지털화될 것으로 예상한다면 더욱 그렇습니다.

20년 또는 30년 후를 내다보면, 1 ZEC가 1 BTC보다 더 가치 있게 될 수 있는 가능한 미래가 있습니다. 이에 대해서는 신뢰할 수 있는 확률을 할당할 수 없습니다.

예를 들어, 우리가 왓츠앱과 같은 것 대신 시그널과 같은 것을 사용해야 한다고 느끼는 사람들이 더 많은 세상에 살게 된다면, 그것은 아마도 ZEC와 같은 것이 잠재적으로 BTC보다 더 가치 있는 세상일 것입니다.

당신이 이에 대해 어떤 결론을 내리든, 현 단계에서 당신의 BTC/ETH/SOL 스택의 약 1%를 쉴드된 ZEC에 넣는 것이 현명한 헤지(hedge)가 아니라고 주장하기는 어렵다고 생각합니다.

만약 Zcash가 실패하더라도 그 1%를 잃는 것이 당신의 삶을 바꾸지는 않을 것입니다. 하지만 만약 성공한다면 그 1%가 당신의 전체 암호화폐 보유 자산보다 더 가치 있게 될 수 있습니다(나머지가 몰수되는 것에 대한 보험 정책은 말할 것도 없이).

- 맺음말

이 글은 ZEC에 대한 소액 할당의 타당성을 주장하는 데 초점을 맞추고 있으므로, Zcash가 성공할 경우 얻을 수 있는 잠재적인 재정적 이익에 중점을 둡니다. 하지만 만약 Zcash가 인터넷에 대해 미국의 권리 장전이 미국에 대해 했던 것과 같은 역할을 한다면, 전례 없는 경제적 및 집단적 자유의 전망은 어떤 가능한 재정적 이익보다 훨씬 더 흥미진진합니다.

나심 탈레브의 말을 빌리자���:

기술 덕분에 정부가 이보다 더 효과적으로 개입한 적은 없었다… 오늘날의 정부는 훨씬 더 큰 영향력을 가지고 있으며, 이는 막을 수 없는 것으로 증명되고 있다. 오늘날의 제한된 정부를 지지하는 보수주의자는 불과 몇십 년 전에 중앙집권주의자가 희망했던 것을 꿈꾸고 있다.

암호화된 메시지(시그널)와 암호화된 자산(Zcash)은 모두 ���기서의 추세를 늦추는 데 필요합니다. 최상의 경우, 그것들은 추세를 역전시키는 데 도움이 될 것입니다.

@스노든의 말을 빌리자면: 오늘날 많은 사람들이 프라이버시에 대해 혼란스러워합니다. 그들은 프라이버시를 개인의 권리로 생각하지만, 프라이버시는 개인의 권리에서 파생되는 집단의 권리입니다.

나치의 수법에서 바로 나온, 프라이버시에 대한 흔한 공격 중 하나는 자기 공개를 기본값으로 만드는 법률, 행정적 장애물, 그리고 일상적인 관행의 망을 구축하는 것입니다.

이러한 종류의 공개를 일상생활의 조건으로 만들 때, 당신은 집단을 여러 그룹으로 분리하고, 그 그룹들을 개별적으로 분석하고 평가할 수 있게 됩니다: 그들이 우리가 승인하지 않는 종교를 가지고 있는가? 그들이 우리가 승인하지 않는 인종을 가지고 있는가? 그들이 우리가 승인하지 않는 연관 관계를 가지고 있는가? 그들이 우리가 몰수해야 한다고 생각하는 자산을 가지고 있는가?

거기서부터, 당신(또는 미래의 더 악의적인 권력)은 집단과 분리하여 그 그룹들에 대해 행동할 수 있는 기반을 갖게 됩니다.

하지만 이것이 일어날 수 있는 유일한 방법은 사람들이 최대 공개가 일상생활에 참여하기 위한 정상적인 조건이라고 설득될 때입니다.

ZEC를 보유하는 것은 전 세계적으로 뿌리내리기 시작한 이 극도로 근시안적이고 위험한 철학(현재 기술이 가능하게 하는 확장성 이점 없이 불과 한 세기 전에 수백만 명의 죽음에 책임이 있었던 철학)에 반대하는 입장을 취하는 것입니다. 그것은 공개가 합의에 의한 세상의 가능성을 믿는 것입니다. 개인이 국가에 종속되는 대신 동등한 수준에 존재하는 세상. 이러한 종류의 잔혹 행위와 권력 비대칭이 더 이상 가능하지 않은 세상.

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