Windmill

[苏里格 @szslg]

https://t.co/7qDJZmIRfO

[Hao HONG 洪灝, CFA @HAOHONG_CFA]

Excerpt from @binance VIP Private Event on the afternoon of July 30, featuring market analysis by renowned economist Hao Hong on the current technology stock correction. bitcoin:native

Flash News 1
Hao Hong: Tech stock adjustment window may last until late August, but likely double-digit short-term rebounds

On July 30, during today's Binance Private Event, renowned economist Hao Hong stated that the major adjustment window previously forecasted by his team has opened and is expected to last until around the end of August. While there may be double-digit rebounds in the short term, the market remains in a deleveraging phase, and investors can afford to be more patient.

Hong pointed out that the South Korean KOSPI index has pulled back significantly from its highs, and the market is entering a phase where "bulls buy the dips while bears cut losses and exit." Because index weightings are highly concentrated in a few tech giants, their fundamental performance will remain the key factor in determining whether the market has truly bottomed out.

Regarding whether to position in tech stocks immediately, Hong indicated that bottoming signals are expected to become clearer over the next two to three weeks, making patience crucial in the interim. He cautioned that typical asset bubble bursts often undergo adjustments of two-thirds or even more; although the market has already dropped by about 50%, further downside cannot be ruled out.

At the same time, Hong noted that beyond price action, investors need to monitor factors such as South Korean regulatory policy, the deleveraging process, and foreign leveraged ETFs. He added that if this round of adjustment completes relatively quickly, it will offer long-term investors more attractive entry opportunities for these assets.

For other news coverage of yesterday’s event, please use the @binance platform. @heyibinance

[EndGame Macro @onechancefreedm]

The Market Is Breaking The Hedge Fund Playbook

This chart is showing how badly the traditional hedge fund long short book is getting squeezed. The Goldman hedge fund VIP basket represents the stocks hedge funds tend to crowd into on the long side. The most shorted basket represents the names they are betting against. When this spread falls, it means the crowded hedge fund longs are underperforming the stocks they are short.

That is a brutal setup for long short managers because the model depends on the opposite happening. You want your longs to outperform and your shorts to underperform. Here, the short book is not helping. It is hurting. The market is rewarding the exact names many funds are positioned against while their favored longs are failing to separate.

Why It Matters

This is less about one bad trade and more about market structure. It suggests the market is not rewarding clean fundamental selection right now. It is rewarding liquidity, momentum, forced positioning, short squeezes, index flows, and whatever trade has the most mechanical buying behind it.

That creates a nasty trap for professional money. If hedge funds chase the same momentum names everyone else owns, they survive until the reversal hits. If they stay disciplined and run the classic long good companies, short weak companies playbook, they risk getting steamrolled by short squeezes and factor reversals.

That is why the mood is bad. They are not just losing money. They are losing confidence in the rules of the game.

The Historical Pattern

We have seen versions of this before. In the late 1990s, fundamentals stopped mattering for a while as speculative momentum overwhelmed valuation discipline. In 2007, the quant quake showed what happens when too many funds are crowded into the same factors and are forced to unwind together. In 2020 and 2021, heavily shorted junk and meme names ripped so violently that being right on business quality did not matter if the positioning was wrong.

These environments punish intelligence in the short run because the pain is not driven by fundamentals. It is driven by crowding, liquidity, and forced flows.

My Take

This chart is showing a late cycle, liquidity distorted market where the index can still look fine while the professional money underneath is struggling. Crowded longs are no longer carrying the book, crowded shorts are not breaking down, and managers are being forced into bad choices.

Either chase momentum and risk getting caught in the reversal, or stay disciplined and underperform while clients get impatient. That is the kind of market where positioning matters more than valuation until suddenly valuation matters again all at once. 🍄

[Yaniv Weissman @YanivWeissman]

העולם לא באמת גווע ללא נפט...אבל אל תבנו על טיסה זולה לפריז בקיץ הקרוב.
אנאס אל האג'י, המומחה מס אחד בעולם בתחום האנרגיה, מציג תמונה הפוכה לחלוטין ומנפץ את נרטיב המחסור בנפט הגולמי. אל-האג'י מצביע על כך שהשוק סובל מחוסר הבנה מבני של הנתונים, ומסביר את המציאות הפיזית באמצעות שלושה כשלים מרכזיים בנרטיב הקיים.

הטיעון המרכזי של אל-האג'י חושף כי הירידה המדוברת במלאים היא אשליה אופטית בלבד. על פי הנתונים, 98% מהצניחה במלאי העולמי מגיעה ממשיכות מתוך המאגרים האסט��טגיים הממשלתיים ולא מהמלאי המסחרי.

יתרה מכך, כמעט כל המשיכות הללו מוגבלות לשתי מדינות בלבד: ארצות הברית ויפן. בעוד שיפן מושכת נפט בשל אילוצים מקומיים, ארצות הברית משחררת נפט מתוך עמדת שפע ומגדילה את היצוא שלה. המלאי המסחרי הרגיל בעולם נותר יציב לחלוטין, ומכאן שהשוק החופשי אינו חווה מחסור פיזי בנפט גולמי.

ההבחנה החשובה ביותר של אל האג'י היא ההפרדה בין נפט גולמי למוצרים מזוקקים כגון בנזין, סולר ודלק סילוני. הלחץ הממשי בשוק נמצא אך ורק בצד המוצרים ולא בצד חומר הגלם.

חוסר היציבות הגיאופוליטי הוביל להשבתת שלושה בתי זיקוק ענקיים במפרץ הפרסי בסעודיה, כווית ובאיחוד האמירויות, לשיבושים ברוסיה ולהטלת מגבלות יצוא פוליטיות על ידי מדינות כמו סין והודו. כתוצאה מכך, בתי הזיקוק הפעילים במערב כבר פועלים בניצולת ש��א של כ-94.5%.

כאשר בתי הזיקוק נמצאים בקצה קיבולת הייצור הפיזית שלהם, הם אינם מסוגלים לקלוט ולעבד חביות נפט נוספות, גם אם הביקוש לדלק בתחנות בשיא הקיץ יהיה גבוה במיוחד. מכיוון שבתי הזיקוק אינם יכולים להגדיל את הביקוש שלהם לנפט גולמי, אין כל סיבה לעלייה חדה במחיר החבית.

אל האג'י מדגיש כי נפט אינו מוצר אחיד. המשבר הגיאופוליטי במזרח התיכון גרע מהשוק בעיקר נפט בינוני-גופרתי, החיוני לייצור סולר. זו הסיבה לדרישה הגבוהה לחביות מתוך המאגר האסטרטגי האמריקאי, המספק את האיכות הספציפית הזו. תפוקת הנפט החדשה של ארה"ב מורכבת מנפט קל ומתוק, שאינו יכול להוות תחליף ישיר לאיכות שאבדה.

הלחץ הנוכחי בשוק ממוקד כולו בצווארי הבקבוק של הזיקוק ובמחסור אזורי במוצרים סופיים, כגון דלק סילוני באירופה או גז בישול באסיה. תמחור הנפט הגולמי הנוכחי מונע מחששות גיאופוליטיים ומפסיכולוגיה של משקיעים, ולא מגירעון פיזי אמיתי באספקת החביות העולמית.

[比特币橙子Trader @oragnes]

老黄其实早就把 AI 的投资逻辑讲透了。

我把这套逻辑拆成了 5 层：

Layer 1 能源
没有电，就没有 AI
发电、核能、电网改造、储能，都是 AI 扩张的底层支撑

Layer 2 芯片
GPU、晶圆制造、半导体设备、光通信、存储
这是 AI 的“心脏”

Layer 3 基础设施
数据中心、服务器、液冷、电力配套、算力租赁，这是 AI 规模化落地的中间层

Layer 4 模型
谁在训练、部署、运营大模型
谁就掌握 AI 的核心能力

Layer 5 应用
最终赚大钱的，可能不是模型本身
而是把 AI 变成真实收入的软件和应用公司

[TVBee @blockTVBee]

@qinbafrank 这六个龙头有利好，估计美股没什么问题。

https://t.co/QoeQVuTtPH

[Northstar @NorthstarCharts]

Are we about to see a historic stock market 'melt-up', or have we reached the end of the road? We'll know soon...

[Ray Dalio @RayDalio]

As Carl Jung put it, "Man needs difficulties. They are necessary for health." Yet most people instinctually avoid pain. This is true whether we are talking about building the body (e.g., weight lifting) or the mind (e.g., frustration, mental struggle, embarrassment, shame)--and especially true when people confront the harsh reality of their own imperfections. #principleoftheday

[LEI @TheMarketMemo]

$NVDA 若跌至170元下方，有可能會出現一波快速殺跌，跌至下方籌碼密集區（公允價值）140元附近會遭遇阻力，這個位置進入比較安全；若不跌反漲，重新站到200元上方才有繼續看漲的可能性。

簡言之， 170～200 之間沒有參與價值，耐心等，���它突破200，或者等他靠近140。

[Brad Setser @Brad_Setser]

As I mentioned on Wednesday, there is a $3 trillion gap between China's accumulated current account surplus since the pandemic and China's unchanged reserves (and a corresponding gap in visible flows into the US)

Bank flows make up most of the difference

1/

[John Ʌ Konrad V @johnkonrad]

Trump is NOT escalating this into a major ground war. Let me spell this out with crayons.

I’m a US Merchant Marine Captain, O6 (not O3) equivalent. We are a tiny forgotten service with one MF overarching specialty: moving escalatory armies overseas.

It’s true a general like McChrystal has far more knowledge about what to do AFTER his tanks roll off our ships.

But BEFORE those tanks roll off? They are OUR cargo.

We are the specialists. We climb all around those tanks. We secure them, move them, deliver them. Our Commandant, who I talk to every single week, is in charge of that lift. Not whatever general is waiting on the pier.

Right now we are in the BEFORE stage.

I absolutely 💯 know more about this than any general because I have spent decades training and living the life for THIS MOMENT.

When generals want to move escalatory army divisions overseas, they call us.
We don’t specialize in every branch.

Naval, Air Force, USMC, Special Forces movements have their own lift pipelines. We can help, but that’s not our core mission.

But if you want to escalate a war with heavy ground forces? I get a call.

The Air Force has already called us to move more bombs into theater. So yes, the air campaign can escalate.

But there are ZERO plans to escalate this into a large scale ground invasion.
ZERO.

This cannot be done by airlift. The USAF can’t even get their own bombs overseas right now, let alone divisions of army units.

And if I do get the call, it will be months before we are landing tanks.​​​​​​​​​​​​​​​​

So I repeat… this CAN NOT turn into a major war without my phone ringing.

You can send Marines and air assault units without tanks to do raids but a major landing force like McChrystal is talking about just is not happening. Not yet. Not for months, if ever.

And when it does happen I will tell you because you can’t move Army divisions in secret. Not since the Army, in a moment of idiocy, sold off its Merchant Marine preposition fleet last year.

[Northstar @NorthstarCharts]

STOCK MARKET ALERT: If you like this type of analysis and the results in the attached post, why not take advantage of our current 50% discount before prices go up 🙂

[Brad Setser @Brad_Setser]

But the bottom line is that going into this shock, the big surpluses were in Asia not the oil exporters ... and there wasn't a big flow into liquid offshore dollar markets from the oil exporters (there was a modest flow into equities & "AI" investments)

12/

[Windmill @Windmill_99]

@thetailgateapp Tv rating says it all.

[Windmill @Windmill_99]

@labubu_trader @ivanalog_com IRGC has to play the bad guy.

[Windmill @Windmill_99]

@mokoocn 给男同胞一个建议，别找留学法国的，大城市像纽约这种也别找，学理工除外。

[Windmill @Windmill_99]

@Rainmaker1973 Old good days before AI.

[HighFreedom @highFree2028]

26的交易主线，可能有一条还没被市场太多人意识到的，应该是通胀再起（图from付鹏总）

近期全球资金对于未来利率路径预期的剧烈修正。

1. 图表指标解读：我们在看什么？
指标名称： 1Y-3M OIS 结构隐含（1Y-3M OIS Spread）
计算逻辑： 市场预期的“1年后的利率水平”减去“当前3个月的利率水平”。
读图法则：正值（>0，图中标注 "BACK结构加息"）： 曲线在0轴上方。意味着市场押注1年后的利率比现在更高 →\rightarrow→ 加息周期（Hiking Cycle）。
负值（<0，图中标注 "Contango结构降息"）： 曲线在0轴下方。意味着市场押注1年后的利率比现在更低 →\rightarrow→ 降息周期（Cutting Cycle）。
趋势含义： 曲线向上走，代表降息预期减弱或加息预期增强（鹰派）；曲线向下走，代表降息预期增强（鸽派）。

2. 核心现象分析：图表告诉了我们什么？
这张图最震撼的地方在于最右侧（2025年近期）的尾部走势：
A. 澳洲（青色线）的“破零”信号 —— 领头羊效应
现象： 请注意那条青色（澳大利亚）的线，它已经率先突破了 0轴，进入了正值区间。
含义： 这是一个极强的信号！意味着市场认为澳洲联储（RBA）未来一年不仅不会降息，反而可能需要加息。
逻辑验��： 这完美印证了付鹏提到的“资源国核心通胀走高”。作为资源出口国，澳大利亚处于大宗商品涨价的最前沿，通胀反弹最早，因此利率预期率先转鹰。
B. 欧美（红/绿/紫色线）的“V型反转” —— 预期的纠错
现象： 美国（深褐色）、欧洲（浅绿色）、英国（紫色）的曲线虽然还在 0轴下方（负值），但在2024年底触及深谷后，正在剧烈地向 0轴 回升（收敛）。

含义：之前的深谷（负值大）： 市场曾极其乐观地押注全球央行会为了救衰退而大幅降息（Hard Pivot）。
现在的回升（负值缩小）： 市场正在认错。降息的定价正在被快速回撤（Unpricing Cuts）。虽然还没到加息的地步，但“High for Longer”（高息维持更久）已成定局。

3. 逻辑闭环
重心转移！转向通胀！：
如果你看左边的深坑（2024年）： 那是“衰退交易”，大家都在赌降息，买了美债。
如果你看右边的勾头（2025年）： 这是“再通胀交易”。资源国（澳洲）已经带头冲锋了，如果通胀通过大宗商品传导回美国，那么美国的红线也会像青线一样冲向 0轴 甚至突破 0轴。
后果： 一旦美国的 OIS 预期从“大幅降息”变成“不降息”甚至“加息”，目前定价在4.15%的美债收益率就显得太低了，美债收益率必须补涨（债券价格暴跌）来修正这个预期错误。

4. 投资总结
别信美联储的点阵图，信这张OIS图： 美联储的表态往往滞后，而 OIS 是真金白银交易出来的预期。
盯着青色线（澳洲）看美国： 澳洲是全球通胀的金丝雀。青色线破0，意味着通胀真的回来了。
交易策略再次确认：做空长债： OIS 曲线回升 = 收益率上行 = 债券价格下跌。
��多资源： 澳洲加息预期的背后，是铁矿石、能源价格的坚挺。

一句话解读：这张图展示了全球降息梦的破碎。澳洲已经醒了（转正），美国正在醒来的路上（收敛）。

[Windmill @Windmill_99]

@StillSmasho Old men don’t give a fuck.

[Windmill @Windmill_99]

@skyguoCypherium 一直没搞懂去商k的意义，弄了半天草不到，还要回家打飞机