Brandon Roy

[铁柱 @TiezhuCrypto]

这里面其实有俩问题：长鑫在Dram层面的技术，没有长江存储在Nand领域的技术领先，如果放开设备管控，长江在NAND领域很快就能干翻三星之流，长鑫还差点。

1）大概2024年前后，长鑫的Dram差不多才到18.5nm，目前最多也就到15nm，同等时期海力士/三星差不多已经到10nm深水区了，接近物理极限。更不用谈以HBM这样3D堆叠为代表的高性能存储。

2）Nand领域，3D堆叠技术，长江完全不输海力士/三星。技术路线相当牛逼，只不过苦于没有EUV和好的刻蚀设备，现有的设备即便能做到300层往上，良率也很低。

EUV的重要性就在这里体现，因为随着芯片的物理极限缩小，基本在光刻阶段要多重曝光。
目前的替代方案是用浸润式DUV进行多重曝光，即便如此，DUV的光源最多单次也只能打到40nm左右，EUV单次最低能干到13nm。这就是差距。如果High-NA的EUV，甚至低于10nm。

其次比如说高深宽比的刻蚀机。国内独苗就是中微，大体能极限做到90层，但应该还没有量产，同期的Lam（泛林半导体）和Tel（东京电子）至少能做到300层往上，目前差不多都在做400层以上的稳定量产。

单台EUV（LoW-NA）1.5亿美金起步，单台极高深宽比刻蚀机最低也在5000万美金起步。

只能说，中低端或者部分高端，在长江和长鑫这里优势会越发明显，客观来说Nand的价格战也是长江最先打起来的，三星和海力士也不得不转向高端，并寄希望美国的封锁能持续下去。

否则只要设备和材料端，国内一突破，价格战将是海啸级别的。

[Brandon Roy @xiaotankk]

@luoyonghao 用一个像龟头的头像，难怪用嘴巴就想强奸谁。不过也可以理解，你这辈子除了这张B嘴，好像也没啥了。

[Elon Musk @elonmusk]

On my way to Beijing in Air Force One

[Va♰oshi🪢BIP-110 @Vatoshi]

一、证券法体系下的相关违法（若 BTC 被视为证券）

① 非法经营证券业务（《证券法》202 条）

触发条件（假设）：
•未取得中国证监会许可
•私自买卖比特币
•或通过境外交易所进行证券买卖

法律性质：
属于非法证券业务。

处罚（行政层面）：
•没收违法所得
•处违法所得 1 倍以上 5 倍以下罚款
•无违法所得：处 10 万～100 万罚款
•涉案重大者，可移送刑事

可能刑事化（按《刑法》做类比）：
•判处 5 年以下有期徒刑或拘役
•情节严重：5～10 年

② 非法证券交易场所（如果你向他人交易）

假设 BTC 被视为证券，P2P 交易也可被认定为：

非法设立证券交易场所

处罚：
•最高没收违法所得
•罚款 10 万～100 万
•情节严重可追刑责

二、金融管理法体系（若 BTC 被视为金融资产）

③ 非法从事金融业务（《刑法》176 类推）

触发情形：
•未经批准从事“有价金融资产交易”
•向其他人提供交易服务
•使用交易行为从事“资金清算”

处罚：
•3 年以下有期徒刑或拘役
•并处罚金
•情节严重：3～10 年

④ 逃避金融监管、未履行反洗钱义务

行为：
•未进行 KYC、未申报资金来源
•通过去中心化方式交易金融资产
•未向银行申报大额交易

处罚：
•罚款（10 万～500 万）
•监管采访
•可连带冻结账户
•若与“洗钱”关联，可转刑事

三、外汇管理法（假设 BTC 属于“外汇替代物”）

⑤ 非法买卖外汇（《外汇管理条例》43 条）

把 BTC 当作类似“美元资产”看待，则：
•用人民币买 BTC → 视为“变相购汇”
•把 BTC 卖出得到 USDT / USD → 视为“变相售汇”
•再把外汇带出国 → 视为“逃避外汇管制”

行政处罚：
•罚款金额 = 违规金额的 30%–100%
•没收违法所得
•银行账户冻结

情节严重（转刑事）：
•非法大规模资金出境
•可能移交“非法经营罪”

⑥ 非法跨境转移资金（类比《刑法》190 洗钱罪 / 192 非法经营）

如果 BTC 变现后资金被认定为：
•来源不明
•未申报
•不经正规外汇渠道流出

可能定性为：

非法转移资金出境（洗钱风险）

刑罚：
•5 年以下有期徒刑
•并处罚金
•严重可达 10 年

四、税务体系（假设比特币资本利得为应税收入）

⑦ 逃税 / 漏税（《刑法》201 条）

比特币涨价 → 属于资本利得 → 应缴纳个人所得税。

情节：
•少缴税款 ≥ 10% 且达到 10 万元以上
•或严重情节

处罚：
•补缴税款
•加罚滞纳金
•行政罚款
•拒不补缴就可能刑事化：

刑事：
•3 年以下有期徒刑或拘役
•并处罚金
•重情节：3～7 年

五、反洗钱体系（若比特币交易未在金融系统登记）

⑧ 洗钱罪（《刑法》191 条）

重要一点：洗钱罪不要求你“有犯罪所得来自前罪”
中国司法实践有“广义洗钱”逻辑：

如果资金：
•无申报
•不透明
•越境
•来自“非法金融活动”

则可能被认为“具有洗钱性质”。

刑罚：
•5 年以下 + 罚金
•情节严重：5～10 年
•严重：10 年以上

六、经济犯罪中的万能条款

⑨ 非法经营罪（《刑法》225 条）

这是最常用来处理“没有明确法条但违法明显”的条款。

符合下列之一就可能被定性：
•违反国家规定
•擅自经营金融业务
•擅自经营外汇
•擅自经营证券
•影响市场秩序
•影响监管秩序
•获利巨大

刑罚：
•违法所得巨大：3 年以下
•巨大金额：3～10 年
•特别巨大：10 年以上 + 没收财产

绝大多数“跨境比特币资金流”
理论上都可以往“非法经营”里塞。

该条款是中国最强的“口袋罪之一”。

七、其他附加类风险

⑩ 非法支付结算（类比《支付结算管理办法》）

BTC 交易如果被视为：
•非法清算
•非法资金划转
•未通过银行体系操作

可能被认定为违法支付业务。

处罚：
•罚款
•吊销许可证
•个人最高行政拘留

[Brandon Roy @xiaotankk]

@seanxu198236440 @crazy_historyx 认识几个字，就开始妄言因果，而且还借用因果恶意诅咒。你这种人，就不怕因果报应吗？

[TVBee🦅 @blockTVBee]

看空的逻辑二：RSI背离

┈➤RSI的最简计算

RSI是一个计算涨幅相对强弱的指数。

RSI本来挺简单的一个计算，也不知道为啥整的挺复杂，显得有大病。

其实就是把最近N天，上涨的时候加一起，下跌的时候再加一起。

RSI= 总上涨/(总上涨+总下跌)*100

比如，第1天涨1，第2天跌2，第3天涨3，第4天跌4，第5天涨5，第6天跌6。

RSI6=(1+3+5)/(1+3+5+2+4+6)*100

┈➤RSI的意义

RSI6=75

就是最近这6天，上涨的力量占75%，下跌的力量占25%。

┈➤超卖与卖买

一般认为RSI超过75，就是超买了，就是买入的力量偏强。

RSI低于25，就是超卖了，就是卖出的力量偏强。

┈➤RSI背离

除了超卖超买的用法，RSI和价格趋势也可以进行比较。

从4月17日开始，到4月22日，显然BTC是上涨的。

但是RSI6和RSI12都没有更高，RSI24倒是有上涨趋势。6天、12天级别上，RSI背离了。

说明4月12日~4月17日这6天的上涨的相对力量，强于4月17~4月22日这6天。

4月6日~4月17日这12天上涨相对力量，强于4月11日~4月22日这12天。

这说明相对而言，上涨的力量在变弱、而下跌的力量在变强。

RSI24的作用相较弱，类似情况还有2025年12月9日和2026年1月14日。RSI6都是背离的，RSI24都是上升趋势，但是BTC价格都是阶段顶。

当然，这个也不是说立刻就会下跌，有时候情绪推动会继续向上。所以蜂兄63接的BTC现货已经卖了，开空还在观望。

[Becker @BeckerC999]

78k，67k，75k分别买入现货三次，这次在76k给清了，基本没挣什么。抄底位置很差，目前美股都新高了BTC也只是给了这么弱的一个反弹，所以决定先空仓看一看。

宏观上，重回的降息预期、油价下跌都是利好，但是通胀也是100%要体现在数据上了。另一方面，周期上不利于多头，技术面却来回给奇怪的动作，所以总体判断很打结。反倒像是利好给反弹，落地就见顶的意思。

本以为76k突破后，会直接走多头行情，但是周末的消息+走势，马上又否决了强趋势的可能性。目前盘面还是很弱，当然了周末也可以原谅。

所以我决定，几个不同情况的不同计划：

1. 如果这里拉出来牛市，我相信还是有好的机会上车的，也许价格比现在高，但是可以换回更高的确定性。所以如果有牛市，选择观望，之后趋势清晰了再进场。我自己手里有点MSTR和COIN的股票，也算是个防踏空的保险吧。

2. 如果这里是假突破，735跌破后再找机会开空，最好可以配合一些实质性的利空条件，可以是宏观、战争、暴雷、情绪事件等。

3. 如果去81k，并且出现拒绝的信号，也许考虑左侧摸空。

总体这里市场分歧非常大，自然有大行情在酝酿，但是没有方向的判断感觉像是赌博。主观我绝对偏向看空，但是条件不完善。前两天开多也纯属是觉得自己非常主观的时候，只要技术面证伪自己的观点，就要马上“做空”自己的直觉，仅此而已，并不代表我很看多。不过之后也马上打脸了，单子开了个寂寞。

写的有点多，其实就是心烦意乱给自己记个笔记。

[Brandon Roy @xiaotankk]

@mscryptojiayi 有几个核心问题：一、违约就封禁，是不是合同写的内容？二、孙哥有没有卖过币？构成根本违约不？三、封禁过后，关于财产权如何处置？官方应该没这个权利没收财产吧。

[Brandon Roy @xiaotankk]

@justinsuntron 孙哥这一刻五米高

[bitcoiner @hhhh99050596]

我们清楚地看到，伊斯兰堡谈判的破裂才是真正的底牌，这意味着霍尔木兹海峡的封锁威胁是长期且致命的。我们的预期差在于：市场目前只定价了‘通胀反弹’，但还没有定价‘企业盈利断崖式下跌’与‘美联储彻底投降（放弃年内降息）’的双重打击。

真正的逆转将发生在下周PPI数据公布以及一季报密集披露之时，当市场发现高油价已经彻底吞噬了企业的利润率，且美联储官员集体放鹰时，恐慌性抛售才会真正开始。因此，我们的左侧建仓机会在于：在当前市场依然对科技股抱有幻想、VIX（恐慌指数）尚未完全爆发的极佳窗口期，大举建立针对高估值、高负债企业的空头头寸，同时重仓做多那些能够将成本完美转嫁的能源上游寡头，赚取认知差带来的巨额Alpha。

提供一对经典的宏观配对交易（Pair Trade）：【做多美国本土能源巨头（如XLE ETF或西方石油OXY） vs 做空全球航空业指数（如JETS ETF）】。逻辑推演：这是一笔完美的‘地缘政治套利’。做多端，美国本土能源企业是中东危机的最大赢家，特朗普明确表示‘空载油轮正驶向美国装油’，这意味着美国原油出口将迎来量价齐升的超级红利期，且其生产基地（如二叠纪盆地）绝对安全。做空端，航空业是高油价最惨烈的受害者。航空燃油占航空公司运营成本的25%-30%，在当前高利率压制消费者可支配收入的背景下，航空公司根本无法通过提高票价将暴涨的燃油成本转嫁给旅客，否则将面临需求的断崖式下跌。这笔交易完美对冲了市场整体的Beta风险，纯粹赚取能源供给冲击下的结构性错配利润。

存在一个极低成本且极具爆发力的尾部风险对冲工具：买入全球农业化肥巨头（如Nutrien或Mosaic）的深度虚值看涨期权（Deep OTM Calls）。逻辑推演：目前全世界的目光和算法都死死盯着‘原油’和‘霍尔木兹海峡’，原油期权的隐含波动率（IV）已经被打得极高，此时去买原油看涨期权性价比极低。但是，市场完全忽略了特朗普在社交媒体上无意间暴露的盲点——‘化肥价格’。中东地区是全球尿素和氮肥的绝对生产主力（依赖天然气）。一旦霍尔木兹海峡长期封锁，或者战火波及卡塔尔等天然气大国，全球化肥供应链将瞬间断裂。目前化肥相关股票的期权定价依然停留在‘农业周期底部’的温和预期中，隐含波动率极低。我们可以用极微小的期权费（几百个基点），买入半年期、行权价在现价20%以上的化肥股看涨期权。一旦中东危机外溢至天然气与化肥领域，这笔期权将产生数十倍的非对称暴利，完美对冲宏观组合的尾部风险。

[Brandon Roy @xiaotankk]

@Jason60704294 Jason哥，庄连续搞你两次，还好你不是马保国，闪的快，不然就成流动性了，哈哈哈哈

[神币 🔶 馬良 @surpr164]

不管你去香港出差还是旅游，只要你有半天空闲时间，请务必去做这三件事情。

第一个就是去屈臣氏买一个33港币的储值卡，买了以后全球都可以用，而且亲测这个牌子是最便宜、最方便的。

首先33港币这个卡能在香港用5天（开通即50GB和1500的通话分钟），之后如果下载他们的app或者去他们的官网，60港币的保号套餐就能保一整年。而且他们家是可以用内地的支付方式去支付的。

这个手机号拿来干什么？这个手机号保来以后用处特别多。

第一个如果经常旅行，它的漫游费用比买流量便宜太多。比如像英美加澳纽五国套餐30天只要138港币，而且所有国外旅行需要的软件都能打开。像我出国比较多，就直接买了900港币两年，全世界到处跑都不需要买流量的套餐，我觉得还是特别划算的。

第二个可以用这个手机号注册各种账号，比如苹果港区账号，比如各种不同的app，而且还可以通过给这个手机号充值来给这些app付费。

像我就很喜欢在国外看演唱会，但是很多国外的软件大陆手机号是很难收到验证码短信的，这个它就都能收到。缺点也给大家讲，它到偏僻的地方会比较卡，还有跟大陆的一些电话卡有一个共同之处，就是有很多骚扰电话通通拒接就好。反正我唔识广东话。

第二个香港的银行卡真的很有用，甚至到了不用去银行，直接app操作就能直接寄到大陆的家里。

我建议大家到了以后汇丰和中行香港都试试。操作方法我贴这里，主要就是一定要带身份证和港澳通行证，手机必须是有NFC功能的，连上香港的wifi 20分钟就能操作。我这张卡当天申请当天批准，三天后我人还没回上海，卡已经到我家了。

港卡最大的作用第一个外汇没有限制，你也可以用它去跨境投资，去玩美股搞港股。不同的卡它在不同地区有不同的折扣，非常值得拥有一到两张。定时的去存钱，不要快进快出就能维护了。

最后去香港一定要去看场电影好吗？无论选片还是片子的完整度，包括观影的体验都非常非常的棒，很多片子也会比内地更快上映。像我作为一个成年人，我在香港的电影院里面看过非常多的好东西。

我建议大家可以去下载HK movie这个app，它相当于影院网站的总和，选择以后会自动跳到影院官网，基本也都是可以用内地的支付方式去支付的。

我去年看了奥斯卡影片《阿诺拉》，今年去看了《呼啸山庄》，体验都很好，跟你自己家看完全是两个感觉。

[Brandon Roy @xiaotankk]

@banbendaan 英雄不问出处，七十二行行行出状元，拿学历说事，真的很low。学历只是敲门砖，一姐不用学历碾压99%的人，你凭啥冷嘲热讽呀？并且冷嘲热讽的水平极低。

[Brandon Roy @xiaotankk]

@TingHu888 T大，应该这样翻吧：我和备受尊敬的习主席会面时间因为伊朗战事推迟，现在重新确定了，双方将于5月14、15日在北京会面。

[Yanqing Liu @yan_qing35527]

万一有一天你堕落成钓鱼佬，所以提前为你准备了这个视频😂

[铁柱 @TiezhuCrypto]

两位大佬都讲的很具体，但仍然有不少人认为这就是新的次贷危机，实际上则并非如此。我详细补充一些背景知识。
1、基本的结论：目前的私募信贷是流动性危机，并不是底层资产的信用危机。尽管因为Ai恐慌导致软件行业暴跌，但是从信用评级上，软件行业的高现金流模式下，下调的并不多。

2、私募信贷高速发展的背景：
1）主因还是08年以后，巴三协议大幅度提高了银行资本金的要求，导致非银放贷开始迅速填补这个空白。本质就是监管套利的产物。
2）08年以后，长期的低利率环境，保险、养老基金这种面临比较大的资产配置压力，固收产品的低利率难以覆盖保单刚性兑付的需求。于是私募信贷的高收益，就成为了这类机构追逐的主要标的。也是目前美国私募信贷最大的持有方，但整体比例依然不超过5%。
3）从需求角度来说，私募信贷有一个好处，就是用途和贷款条款的灵活性，而且还不需要披露。那么，比如杠杆收购就会去找这样的资金去操作。

3、基本的运作模式
1）资金方主要就是保险、养老金、主权基金、家办这些募资；主做私募信贷的机构一般是私募信贷基金（封闭式）、BDC（公开募资版本的私募信贷）、非上市的BDC（富裕个人投资者，季度赎回）。还有一类就是私募信贷CLO，这块比例并不大。

2）杠杆模式。企业端，一般按照债务和EBITDA比例，中位数大概为5倍。通俗地说，按照全部一年全部现金流还，需要还五年才能还完债务本金。 私募信贷机构本身也会向银行贷款来放大资金，这部分通常大概2倍左右杠杆。目前粗略预估，整个美国大银行这块有3000亿（广义口径）。

4、风险传导和次贷危机的区别

首先就是杠杆倍数是不一样，次贷危机多层衍生品嵌套下来高达十几倍。关键的是，很多银行直接持有次贷机构产品，敞口非常高。

但是最重要的区别还是会计意义上的计价方式。次贷危机就是按照市价来算，信贷则不是，是按照信用模型来算。区别就是在于前者很容易形成负螺旋，会让银行被迫缩减资产负债表。后者并不会看市价，因此形成类似估值崩塌式的连环清算。2025年美联储做过压力测试，基本上在极端情境下，也不构成对银行体系的重大危机。

5、风险有多大
1）08年以后，尤其是经历过加息周期后，贷款机构在杠杆上并不激进。杠杆收购里面的股权出资比例仍然高于此前的水平。但真正危险的恐怕并不是软件，而是顺周期的行业，比如汽车领域。

2）银行层面，其持有的NBFI贷款其实绝大多数还是商业地产为主。大型银行其实也在分散并控制私募信贷的风险。

3）虽然银行直接层面的风险看起来是可控。但这些风险并不是消失了，而是转移到非银机构了。如果底层资产违约率进一步上升，一方面是私募信贷基金和CLO等结构化产品的压力将迅速累积，可能触发赎回限制；另一方面，由于银行在这些体系中仍通过CLO持仓、融资等方式保持连接，压力最终仍可能通过资产价格、融资渠道或信贷供给的收缩重新传导回银行体系，并对实体经济的融资环境产生更广泛的影响。

4）还有一个风险就是保险行业，如果大规模的信用评级下调，也会冲击资本充足率，对保险流动性压力也会有实质性压力。

[憨厚的麦总 @Michael_Liu93]

说个上轮亏了不少钱买到的教训：
“熊市多单不要做右侧，空单可以做，牛市则反过来”

熊市多画门，抄底的人也都很纸手，上方还有套牢盘等着砸

拿前几天的eth多单举个例子，1800左右二探买入，止损位很清晰，跌破1740的前低就跑（-4.6%止损），但只要箱体不破都能到2100（17.4%的止盈），如果能突破，可以到2300-2400（31%左右的止盈）

但如果你昨天看到暴涨，右侧追多进去了，赌赢突破了你赚11.7%、赌输了的话你的止损位只能设在前低的1740（止损-18.9%），这种交易盈亏比极差

当然如果你看前高，当我没说

[Elon Musk @elonmusk]

China is moving rapidly to a solar/electric future with very little need for oil or gas

[𝙃𝘼𝙕𝙀𝙉𝙇𝙀𝙀 @hazenlee]

市场之物极必反，物反之前有更极。市之天亮前好黑暗，好黑暗后或有更黑暗。市场在重大新技术面前，往往先高估眼前，后低估长远。市场欲变好之前，往往先变坏，然后或有真变好。市场不会总是有效，当人人都觉得无效时，它又变得出奇的高效。所以，"简单是结果，不是起点"。投资的起点，永远是阅读阅读再阅读，工作工作再工作。不自欺，不随便，不轻慢。因为你的投资成果往往与你努力过程中所蕴含的诚实成分成正比。 ——边锡明
黄金白银这波行情获利百亿的边总的一句经典，
放在当下的ai和crypto身上有过之无不及。

[OKX @okx]

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