一拳超股

每天拆一件 AI 算力链的事：内存、HBM、先进封装，谁在涨价、谁在扛成本、下一个数字看哪里。

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IMAX电影妈妈甜❤️牛来孙的故事@fomo @gmgnai @justinsuntron

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Palantir戏剧性反弹冲年内最高收盘，是散户最关注的动量股，年内低点到年内最高收盘，帕兰提尔一天拉出 V 型

散户盯着盘面看它从绿翻红，收盘那一下几乎是垂直拉回，年内最强的一根。这是今天社区里被转得最多的一只票。

先说它到底是什么。帕兰提尔 $PLTR 卖的是给政府和军方用的数据分析平台，靠的是把 AI 讲成能上战场、能进五角大楼预算的东西。

2020 年它直接上市的时候，市场还当它是个不赚钱的国防承包商；2024 年进了标普 500，身份变成了机构不得不配的 AI 龙头。四年，叙事换了一整套。

正常情况下，一只动量股创新高，顺序是基本面先出拐点，资金再追进来，价格最后才上去。这次是反过来的：情绪和资金先到，签成的政府合同还在一单一单慢慢来。

CEO Alex Karp 在台上反复讲 AI 国防这套故事。他的位置决定了他得一直讲，公司的整个估值就架在这套叙事上，股价越高，他手里的空间越大。

我不太信这个价是基本面撑起来的。撑这个价，需要的是 93% 那种级别的增速，也就是营收差不多一年翻一倍。问题是这种速度还能撑几个季度。市盈率已经跑到营收增速追不上的地方，多出来的那截，是市场先替未来还没签的合同付了钱。

讲政府 AI 订单驱动的人，说得没错，订单是真的、也在增长。我要补的另一半是，订单增长的速度，跟不上股价里已经算进去的速度。能签成合同、进了预算的能力，才是这门生意最稀缺的一环。

这里我没搞懂的是，一个靠政府合同一笔笔兑现的生意，凭什么拿到比纯商业软件还激进的估值。合同兑现有它自己的节奏，跟盘面上的情绪不在一个时间轴上。

我一直看的一个信号是：量放大、价却不再创新高，那才算拐点。这次价创了新高，按我自己的规矩，拐点信号还没亮。所以我不站空，也不去追，情绪这东西短期没有上限。

真要我改主意，就看下一份财报里政府那部分手里已经签、还没做完的合同是不是真在加速。加速了，是我看错了节奏；没加速，价还挂在这，那才是我一直说的那个拐点。

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@iiiinvest 这个位置做空，赌的是前高这道墙顶不住，用反抽力度找入场点。风险在于反抽一旦直接站上前高，压力位做空就变成逆势硬顶了。

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@ArtofSpecuycky 除了 ter，form 和 cohu 都过了 wedge，盘前回调也顶得住。不过这批跟的是芯片出货放量，不是晶圆厂资本开支那条线，能不能续上看的是测试环节稼动率。

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@AI_Jasonyu @canva 生成的图不能局部改，动一次 prompt 就整张重画，版式全废。真要控版式，文字层和底图得分开做，指望一张图搞定基本不现实。

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甲骨文不只做云，医疗AI信息网今日上线｜2022年埃里森花283亿美元买下Cerner，图的就是今天。

今天甲骨文把新的电子病历、一套AI工具和一张医疗信息网络一起发出来，Cerner那笔账终于开始还本金。

埃里森是甲骨文的董事长，也是最大股东。他2022年宣布收购的时候就放过话，要给全美建一个统一的病历数据库，让任何一家医院都能调到同一个病人的记录。当年不少人把这当成老板的口号，一家做数据库的公司，去买一家做医院系统的公司，中间隔着一整个行业。三年过去，这套东西第一次以能上线的产品形态摆了出来。

甲骨文的老本行是卖数据库和云，说白了就是替别人存数据、租机器。医院的病历、检验、影像常年锁在各家自己的系统里，谁也调不动谁的。甲骨文的算盘是把这些数据搬到自己的云上，再在上面架AI。病历进了它的云，就很难再搬走。这不是多卖一份软件，是把医院的命根子攥在自己手里。

对手是Epic。这家公司没上市，创始人Judith Faulkner从1979年做到现在，美国大医院系统装的多半是它，Cerner一直是老二。甲骨文接手Cerner，等于拿云和AI这套新家伙，去撬Epic守了几十年的墙。Epic的护城河很实在——医生用惯了，换一次系统要停诊、要重训、要伤筋动骨；甲骨文赌的是AI能好用到让医生愿意忍这一次痛。

我个人更在意的不是这套产品好不好用，是它把甲骨文的身位挪了。它一直被当成一家云厂商，方向盘是云厂的capex，也就是这些公司一年砸多少钱建机房，哪天开支放缓，算力链和估值先崩，需求反倒是最后才受影响的。但医疗数据这块不一样，病历不会因为AI降温就凭空消失，医院也不会因为哪个季度谁砍了单就把病人记录连夜搬走。甲骨文想要的，正是这种砍不掉的需求。

风险也压在同一处。客户越集中在几家大医院系统，越怕其中一两家倒向Epic或者换别的云，这张网就织不圆。护城河和风险是同一条河。

这块到底成不成，得等甲骨文下个季度把医疗业务单独拆出来，看营收有没有真起量。埃里森2022年许下的那个愿，今天只是交了第一版作业。

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@Suu766 2.0% 到 9.1%、两年进前三，二线所确实在啃头部的量。不过份额这东西得看剔掉刷量和做市返佣后的真实深度，占比涨得快不一定站得住。

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@tychozzz GPT 6 Sol 连基础 UI 改错都要来回磨，代码这块确实被 Opus 甩开了。不过单人单日的实测口径很吃提示词和任务类型，换一类活结论未必还成立。

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@hanking66 卖方报告和建仓的先后顺序，外面确实看不到。muse 能不能撑估值，关键看它是带来了增量存储需求，还是把老需求换个名字重讲一遍。

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@mablejiang @trasiaxyz @dongdongRobin @Aumileude @junshifengfan @Go3Trader 我要赢我要赢

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标普又在敲新高，底下多数股票在跌。

先说这指数平时怎么算。标普500是市值加权，公司越大，在指数里占的分量越重。苹果、英伟达这种巨头涨一格，就能把整条指数往上抬，同一天几百家中小公司在跌，指数照样收红。所以"指数"和"多数股票"本来就不是一回事。

反常的是这次差距拉得大。少数几家权重股在创新高，底下大多数个股在往下走。换个算法看就清楚了，把同样500家公司改成每家算一票、不看大小，这就是等权指数，它跑不过市值加权，差的那一截，就是这轮行情有多依赖头部那几家。

这事不新鲜。2000年3月纳指见顶前，普通股票的顶其实早几个月就到了，是巨头硬撑着指数又多走了一段。2023年美银的哈内特给英伟达那批公司起名"七巨头",七家公司扛起五百家的指数，占了三成以上的权重。听大佬没错，但先看他站在哪。卖方策略师靠一个好记的主题吸引资金，他喊得响，不代表你该跟着重仓那几家。这次和2000那次差在哪，我没完全想明白，那时是纯讲故事，这次头部公司是真在挣钱，这块我不评价。

我个人更认市场广度这一个指标，别的先放一放。广度就是一句话，今天到底多少只股票在涨、多少在跌。指数红、涨的却是少数，说明这波是几家公司抬上去的。这种结构能撑很久，2023到2024就撑了一年多，所以它不是卖出信号，只是提醒你别把指数的红当成自己账户的红。

指数创新高，不代表你手里的票创新高。

真要说什么能推翻我，那就是等权指数开始反超市值加权、上涨家数重新压过下跌家数，那才算多数人真回来了。在那之前，指数每敲一次新高，先去看看是几家公司敲的。

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原油连跌六天，上一次这么长还是去年8月。

油价这东西，平时离普通人没那么近。国际盘涨一天跌一天，小区门口加油站的牌价慢半拍才动。它要变成你钱包里省下的那点钱，中间还隔着炼油厂的批发价、加油站的挂牌价，最后才轮到外卖和快递把运费松一点。这条链走完要拖上一阵，从来不是当天见效。

这次值得看的地方就一个。跌得够久。六天连阴，是去年8月以来最长的一段。单看某一天的涨跌其实没意义，连成一条往下的线，加油站和物流公司才会真把成本预期往下调，你才可能在账单上看见。

我更关心的是它的另一面。油价往下走，省的是加油钱，这部分实打实；但油从来不只是油，它也是全球经济的温度计。跌得这么顺，多少在说，想烧油的工厂和车都少了。

现在大家讲的是好消息那一头。油便宜，整体物价，也就是CPI，跟着往下压；大家对往后物价会不会一直涨，心里也松了口，美联储降息就更有底气。这条逻辑我不反对。

但这事还有另一头。油价能跌得这么久这么顺，常常是因为想用油的人少了，工厂开工在减，货运在变淡，油自己先跌给你看。油跌是个好数据，可好数据不见得等于日子就稳了。省下的油钱是真的，走弱的需求也可能是真的。

我的判断是，这轮跌，短期对加油和物价是实打实的利好，大概率下个月的物价数据里能看出来一点。往长了看，要是这波跌是需求端硬拖出来的，也就是大家没钱也没心思花，那省下的这点油钱，早晚得从别的地方还回去。

接下来盯一个点就够。油价要是止跌回升，那是需求回来了，是好事；要是继续往下、跌势拉得比现在更长，要担心的就不再是通胀，是经济本身在降温。真正见分晓，看下一次通胀数据公布那天。

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Arm 一天涨 17%,孙正义没出手就多赚一大笔。

芯片这波里，能拿出硬事实的产业链主体不多。AMD、英伟达、美光、苹果都被排在名单外头，剩下 Arm 是唯一一个，还带着一根阳线。

先说它是干什么的。Arm 自己不造芯片，不建厂，只把芯片的底层设计图授权出去，别人拿去做手机、做数据中心的处理器，每出一颗就给它交一笔授权费。手机时代它就是这么活的，几乎每部安卓机里都有它的东西。到了 AI,算力往上游堆，它站的位置没变，交钱的名单反而更长了。

时间往回倒。2016 年软银花 320 亿美元把 Arm 整个买下来，当时市场觉得孙正义又在为移动互联网的尾巴付高价。2023 年 9 月它重新在纳斯达克上市，软银手里还攥着九成上下的股份。所以今天这 17%,先厚起来的是软银的资产负债表，孙正义的账面一天涨一截。

市场把它当成 AI 算力最上游的包租公。这个说法我大概率是认的。制造端要押产能、押良率、押设备，一步走错就是一个季度的利润；Arm 只收授权费，谁家的芯片卖得动它都分一杯。别人卖铲子，它连铲子都不碰，只按铲子的数量收钱。

不过我更关心的是大家挤进去的那头，英伟达。它的真风险我一直觉得在记账口径、循环收入、还有美国司法部查它反垄断那条线上，空头反倒不是重点。Arm 待的位置恰好避开了这几样，这可能才是它今天被重新看上的隐线，而不只是一根 17% 的阳线。

我没搞懂的是，授权这门生意的天花板到底在哪。按颗抽成看着旱涝保收，可它也意味着芯片再贵、算力再稀缺，单颗能多收的钱有个上限。

下一个能检验它的，是它自己的授权费率和出货量。等财报里这两个数字出来，再看这 17% 是情绪还是有货。

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@xiangyuli 好的哥

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来问问看，我要接么 @xiangyuli

[Xiangyu 香鱼🐬 @xiangyuli]

反正没接过智谱商单，我就直说

创始人是学术圈背景的公司
就会有一个结果：

1. 永远给员工画饼，强调主观能动性
2. 永远抠门，哪怕上市了，也会喜欢把钱掰成八瓣用
3. 永远不尊重别人的专业，永远自己最专业
4. 毫无商业社会经验，但总沉浸在投资人和自己学生的吹捧中
5. 永远自己说了算，永远都是一言堂

不知道唐杰老师是不是这个样子
但我自己的观察里90%的这类公司都是这个样子的。

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@ArtofSpecuycky 模型商品化之后，比的就不是谁有模型，是谁能把它跑成活儿。不过成本降只解了一半，Agent 现在卡住的多半是可靠性和工程化，不是推理还不够便宜。

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@fingraph66 禁令延长其实是保国内成品油，炼厂被打到加工量掉队，出口只能先砍。压力会走到欧洲柴油裂解价差上，只要炼厂修复快过袭击节奏，这个禁令随时可以收。

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@hanking66 17 倍这个数得看用的是哪期盈利，前瞻和 TTM 差一大截。真要算便宜，得是增速兑现完了还便宜；增速一掉档，便宜本身先站不住。

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@LMDFinance 连着三天 2 万亿上方，今天缩到 1.8 万亿，量先松下来了。缩量回踩和缩量滞涨是两回事，关键看价格配不配合。

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@Suu766 想清楚再动和做了才懂，其实是两类事。试错成本低的越等越迷糊，成本高的盲上反而更亏，先分清哪类再决定。

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@dotey 同一个 prompt 生成可交互的 3D 场景，比的是一次成型的能力。单页 demo 谁好看，跟塞进多文件、反复改需求的真实项目里谁更稳，是两回事。