그루이카(Groeica)

Invest, Deal, F.M 커리어 / 브랜드, 교육 사업 2개(부업)

S: $NVDA, $IREN, $INTC, $DRAM
C: $BTC, $ETH
P: Seoul real estate (apartments, office)

[그루이카(Groeica) @Groeica]

$IREN

제가 매우 동의하는 주장입니다.
저는 IREN이 엔비디아 파트너쉽 뉴스를 발표한 후 그 의미를 공부한 뒤 다른 주식들 대신 IREN에 집중했습니다.

Jim LIU님의 글을 끝까지 읽어보셨으면 합니다.
단순하게 AI 강자 $NVDA 와 파트너쉽을 했다는 부분이 아니라, 대규모 AI 추론(Inference) 최적화 기술 스택과 네오클라우드 기업들($NBIS , $CRWV )의 소프트웨어 구현 현황까지 알 수 있습니다.

IREN이 대형 하이퍼스케일러와의 계약 대신 $NVDA 와의 파트너쉽을 발표했을 때, 처음에는 주가가 오르다가 이내 다시 내려갔던걸로 기억합니다.
당시 시장은 장기적인 시각으로 엔비디아와 파트쉽으로 DSX를 구축하는 것 보다는, 대형 하이퍼스케일러와의 계약 따서 확정매출을 가져오는데 더 주목했었죠.
$NBIS 의 주가와 달리 IREN이 부진했던 이유이기도 합니다.

저는 그것이 기회라 생각했고 장기적인 시각으로 진행하는 IREN의 전략에 동의하고 있습니다.

항상 좋은 인사이트 감사드립니다. @jiahanjimliu

[Jim Liu @jiahanjimliu]

Not understood well by most IREN investors but Nvidia DSX is the biggest IREN catalyst. https://t.co/bGlccdsfIf

[그루이카(Groeica) @Groeica]

$NVDA $NBIS $IREN

엔비디아 실적에서 젠슨황이 네오클라우드를 언급한 것을 체크해보면

"메모리 업체와 협력하는 이유는 모두가 이해하고 있다. 이제는 LPS 기업과 협력해야 한다."

이 문장은 엔비디아가 HBM이 병목이던 시절 메모리 업체를 어떻게 다뤘는지 보면 이해됩니다. 그때그때 사지 않고 장기 약정으로 캐파를 통째로 잠갔습니다.

엔비디아는 병목 자원을 구매하는 게 아니라 미리 묶어 왔는데, 그 방법론을 이제 토지, 전력, 쉘에 적용하겠다는 선언입니다. 즉 전력이 인프라가 아니라 공급망 부품으로 재분류된 거로 보면 심플합니다

예전 네오클라우드의 실력은 물량을 얼마나 받아오느냐였습니다.
그러나 전력이 병목이 되면 엔비디아가 누구의 전력에 칩을 넣을지를 고민하고 메모리 때처럼 미리 잠그려 할껍니다.

같은 네오클라우드라도 여기서 갈릴 가능성이 높아서 지금부터 옥석가리기를 들어가야 하는 거구요.

엔비디아가 원하는걸 가장 잘 들고 있는 $IREN 에게는 나쁘지 않다고 봅니다

[The Kobeissi Letter @KobeissiLetter]

Absolutely insane.

Nvidia, $NVDA, just guided $108 BILLION in revenue for Q3 alone.

And, this guidance assumes ZERO data center compute revenue from China.

This builds on the record $96.2 billion in revenue posted for last quarter for a projected total of $204.2 billion in 6 months.

We now have a $5+ trillion company is seeing +106% year-over-year revenue growth.

There has never been anything like what we are seeing right now with AI.

This is arguably the biggest technological revolution of all time.

[Kensou @bonjae3]

@Groeica 아이렌은 금융맨을 모집하긴보다 엔지니어와 개발자, GTM 전문가를 확보해야해요. 자본조달은 고객이 생기면 희석보다 부채로 조달할 방법이 자연스럽게 생깁니다. 부동산 업자가 되어서는 안됩니다.

[그루이카(Groeica) @Groeica]

$NBIS

네비우스 주주총회에서 안건 중 하나

이사회에 앞으로 5년간 발행주식의 20%까지 신주를 발행할 권한을 위임했습니다. 그런데 여기에 기존 주주의 우선매수권을 배제할 권한도 같이 5년입니다.

투자쪽에서 봐야하는건 한도가 아니라 우선매수권 배제입니다.
우선매수권이 살아 있으면 신주를 발행할 때 기존 주주에게 먼저 제안해야 하는데 배제되면
이사회가 원하는 상대에게 주주총회를 다시 열지 않고 넘길 수 있다는 의미입니다

3월말 기준 Class A 220,406,311주, Class B 33,491,883주로 약 20%면 약 5,080만 주가 됩니다.

목적은 "additional financing"과 "acquisitions and mergers"입니다.

이는 앞으로의 조달을 신주발행으로 할 가능성을 미리 열어둔 것으로 봅니다.

[TENET RESEARCH @tenet_research]

$NBIS  - shareholders approved all 16 AGM resolutions, including the 2025 accounts and the reappointment of CEO Arkady Volozh and other directors.

The Details:

•    Share issuance authority: The board may issue Class A shares equal to up to 20% of issued share capital during the next five years.

•    Pre-emption rights: The board also received authority to exclude existing shareholders’ pre-emptive rights for those issuances.

•    Buyback authorization: Shareholders authorized repurchases of up to 20% of issued share capital over the next 18 months.

•    Treasury cancellation: The AGM approved cancellation of 2.24M treasury Class C shares, subject to applicable procedure.

[그루이카(Groeica) @Groeica]

@MyGrowfolio 화이팅! 기대하고 있습니다

[그루이카(Groeica) @Groeica]

$IREN

IREN이 KKR 사람을 또 데려왔습니다.

저는 이걸 인재 뉴스보다는 자금 조달 방식을 바꾸겠다는 신호로 봅니다.

AFR(8월 25)에 따르면 아론 탄은 2022년부터 KKR 프린시펄이었고, 시드니 기반 테크 그로스 팀 소속이었습니다. 그 전엔 OneVentures 투자이사였습니다.그런데 더 중요한 건 그를 데려온 사람입니다.

사업 개발(BD), 전략 및 인수합병(M&A) 총괄 보리스 단구비치.
KKR에서 10년 넘게 있다가 2023년 CVC 시니어 매니징 디렉터로 옮겼고, 올해 3월 IREN 사업개발 총괄로 합류했습니다.

그가 두 달 사이 두 건이 무슨 딜이었는지 보면 방향이 보입니다.
스페인 Ingenostrum : 그리드 연결이 확보된 전력 약 490MW와 개발 파이프라인.
Mirantis : 약 $625M, IREN 주식 대가. 쿠버네티스 오케스트레이션과 매니지드 소프트웨어.

하나는 탑 스택(전력,부지,인터커넥션)이고, 하나는 소프트웨어입니다.

그래서 왜 데이터센터 운영자가 아니라 PE 사람인지 보면
IREN의 병목은 이제 전력도 수요도 아닙니다.
6월 30일 기준 현금 $7.6b, ARR 목표 $4b의 약 85%가 계약 상태, 파이프라인 5.8GW입니다.

그래서 지금 IREN에게 필요한건 자산을 자본구조로 바꾸는 기술입니다.
제 주변 투자쪽 사이드에 있는 주된 사람들은 자산 단위 JV, SPV 소수지분 매각, 사모 크레딧, 카브아웃 등이 주로 딜메이커가 하는 일을 합니다.

여기가 제가 계속 써온 얘기와 이어지는 겁니다.
IREN의 자본구조에서 오른쪽으로 가면 더 어려워지는 건데
고객 선불금 → 자산금융 → 부채 → ATM.

저는 이 영입을 통해 ATM을 최후의 수단으로 놓고 PE 조직을 설립해 금융화를 땡기는 목표를 하려한다 판단합니다.

[The Tech Investor @TheTechInvest]

🚨JUST IN: $IREN HIRES $KKR DEALMAKER AARON TAN

"Aaron Tan was a Principal on $KKR Tech Growth team based in Sydney. Prior to joining KKR, Tan was an Investment Director at OneVentures."

FinX Source: @tachan19xx

[불리오 @MyGrowfolio]

@Groeica 실적발표만 잘 버티고 승승장구 하길!! 🚀🚀

[그루이카(Groeica) @Groeica]

@gyeon_baeg 직장 다니면서 부업 사업 다 같이 하는데
세금은 점점 많이 떼고, 부업도 돈 더 떼가랴 하고
물가는 올라가고 그래서
어째 남는돈이 계속 없네요 ㅋㅋ

[그루이카(Groeica) @Groeica]

$IREN

실적발표 때 인용된 것처럼 실적 숫자 자체는 좋게 안 봅니다.
채굴 매출 감소에 일회성 비용까지 겹치면 헤드라인은 미달로 나올 수 있습니다. 아마 다들 아실껍니다

그래서 저는 27일에 손익계산서가 아니라 선불 45%가 유지되는지를 주목하고 있습니다.

공시된 것부터 정리하면
7월 20일 발표에서 IREN은 신규 계약 $2.8B을 체결하고 2026년 말 ARR 목표를 $3.7B에서 $4B 이상으로 올렸습니다. 이 중 약 85%가 이미 계약 체결 상태입니다.

여기서 제가 주목한 문장은
"Recent contracts also include customer prepayments representing approximately 45% of the associated GPU capital expenditure."

최근 계약의 고객 선불금이 GPU 캐펙스의 약 45%를 덮는다는 뜻입니다.

작년 MSFT 계약은 5년 $9.7B, 200MW, 선불 20%였습니다. 20%에서 45%로 올라온 겁니다.

$NBIS 는 Q2 콜에서 MW당 선불이 Capex의 50~60%라고 밝혔습니다.

네오클라우드에서 선불 비중은 이제 협상력 지표로 굳어지는 중입니다
회계상 이연수익으로 부채에 잡히지만 이자가 없고, 주식 희석도 없고, 만기 압박도 없습니다.그리고 선불을 더 많이 내주는 고객은 그 계약을 깰 생각이 없는 고객입니다.
선불 비중은 조달 조건이면서 동시에 고객의 지표인거죠.

인용한 글에서 ATM 소진을 짚으신 게 그래서 중요합니다.
ATM을 얼마나 쓰게 될지는 선불 비중이 결정합니다. 선불이 45%에서 유지되면 희석이 줄고, 내려가면 그 차액은 결국 부채나 주식으로 메워집니다.
다만 IREN은 각주에 선불 조건은 계약마다 다르며 향후 유사한 조건을 보장할 수 없다고 명시했습니다. 그래서 선불 비중이 45% 근처에서 유지되면, 남은 확보 전력에 붙는 조달 부담이 구조적으로 달라진다고 봅니다.

$4B ARR을 만드는 건 480MW인데 파이프라인은 5.8GW이니 나머지를 채울 때 선불 비중이 곧 조달 비용이 될꺼고, 물론 6월 30일 기준 현금이 $7.6B이라 급하지는 않지만 방향은 이번 분기에 갈린다고 봅니다.

27일에 볼 건 계약부채(이연수익) 증가와, 콜에서 신규 계약의 선불 조건을 어떻게 말하는지입니다.
숫자가 미달로 나와도 선불 비중이 유지돼 있으면, 저는 그쪽이 더 중요한 정보라고 봅니다.

[Frans Bakker @FransBakker9812]

My earnings prediction for $IREN

The results:
- Revenue: miss, a tiny one. Mostly due to a decline in bitcoin mining revenue, and later revenue recognition of certain clusters in Prince George.
- EPS: massive miss, almost entirely because of non-cash one-offs, and inflated SG&A.

Guidance/looking ahead:
- Further upwards guidance of EOY 2026 ARR, hopefully a first shot at FY2027 ARR, since the company is now in FY2027.
- I expect IREN to introduce a table where they will guide with more confidence to MWs and dates, possibly paired with overheads/SG&A. Basically similar to what they did before with mining, to create a more "easy to analyze" model.
- Futher impairment charges related to the transition from bitcoin mining to AI, paired with an announced date where the company will no longer be mining bitcoin.
- Confidence in VR200 availability for Sweetwater, reiterate 200MW IT for 2027, possibly a first hint at multi-tenant structure, (which I think is going to happen there). Customer negotiations underway.
- Signalling strong appetite from capital markets, both for investment grade, and sub-investment grade counterparties.
- Reiterate Horizon 2-4 to be delivered before the end of 2026. (The alpha from me: horizon 2 will be completed no later than 10/1, and I see a succesful handover and acceptance happening between 10/10 and 10/20. Horizon 3 should also be delivered and accepted by the next earnings in November.)
- Devote a part of the call to address the community scrutiny and backlash towards data centers, while reiterating that $IREN is a good community member, and grid citizen alike. I also think they will elaborate on water usage, and a reminder of their ESG label.
- I expect them to open up more on the Australian Bundey site, while leaving the Spain site entirely in the dark. Kiowa questions will be answered with inconclusive, vague answers, I expect the same for Batch Zero related questions, but I expect strong confidence on that end.
- I think they will get an analyst question that touches on the $NVDA price hike for 2027, and I think they will shrug it off with: "we will pass those costs on to the customers, because demand is overwhelming etc".

News/ the big surprise
- I expect a new deal with $NVDA to be announced for capacity in Childress. I suspect that NVDA will also be the customer of Horizon 5-6, and I believe these will NOT be liquid-cooled GPUs, but air-cooled load, operated in a hybrid air/liquid data center.
- I also expect that the rest of Childress will adopt this hybrid model of air-cooled GPUs, with a liquid-cooled component added, such as RDHx.
- I expect that some mining halls will remain, but they will be enhanced with external cooling components, but possibly also with RDHx. I also expect that 20 MW shells may be retrofitted to accomodate more than 20 MW, and the same for 25 MW mining shells that were formerly used for bitcoin mining. Ultimately this means there will be a lot less data halls in Childress, but on aggregate, these will yield the same 750MW of gross power.
- Needless to say, new renderings will be introduced to explain this.
- For Sweetwater, I give a tiny chance to them re-introducing the same rendering as the last time, but now with more emphasis on the second data hall of 200 MW IT load, that I believe they will complete in H1 of 2028.
- Sweetwater 2 may get a mention as well, but I am a little worried that the delay of Batch Zero base load may have thrown a wrench in this announcement.
- Finally, I give a 1% chance to an Anthropic mention for Australia, but a >50% chance that they will tell us who the mystery "new leading AI developer" is.

Separately, I see a reasonable chance that they will announce a GPU purchase today or tomorrow, this could happen before the earnings report comes out.

I think they have tapped $3-4 billion of the $6 billion ATM.

I suspect that we will find some very interesting security deposits, downpayments for assets, or straight-up announcements of purchased land, projects, or even renewable generation projects, in the filings.

Price action
I don't give price targets anymore. But I do think that the initial algo reaction to the report will be a red candle. I don't think that this is really going to last very long, because from what I have found out, is that the good news that $IREN has for us, will certainly overcompensate for the bad numbers.

I am not sure if the acceptance of Horizon 1 was enough to convince the market that the execution risk is waning. But if they have a strong call, and the guidance is convincing, then having this project delivered is definitely a plus.

I would caution everyone to be patient and see what the price action next week will be, as I suspect that buyers will probably need a few days to run their numbers, and the initial price action in the after hours, and on Friday, are probably not representative of the longs that $IREN is looking for.

Not financial or investment advice.

[그루이카(Groeica) @Groeica]

@ETH_MAXER 나중에는 더 많이 오르죠 ㅋㅋ

[그루이카(Groeica) @Groeica]

@MyGrowfolio 넵 저도 그렇개 생각합니다. 오히려 조금씩 사도 괜찮다고 보이는데 생각보다 많이 조정받고 있네요

[그루이카(Groeica) @Groeica]

$DRAM

메모리에 붙어 있던 사이클 디스카운트가 지금 걷히는 중이라고 봅니다.

가격이 어디까지 가냐는 이제 중요한 논쟁이 아닙니다. 바뀌는 건 이 이익이 얼마나 오래 가냐입니다.

마이크론 CEO가 "공급이 수요를 따라잡는 시점에 끝이 보이지 않는다"고 말했고, 근거로 5년 고객 계약을 들었습니다.

저는 이 문장에서 5년이라는 단어를 봅니다.
메모리 경영진이 지금까지 시장에 말해온 단위는 다음 분기 계약가였습니다. 연 단위도 아니고 분기였습니다. 그 회사가 5년을 근거로 든 겁니다.

메모리가 낮은 멀티플을 받아온 이유는 이익이 적어서가 아닙니다. 좋을 때 아무도 그게 이어질 거라고 믿지 않았기 때문입니다.

즉 디스카운트는 이익 수준이 아니라 이익의 진폭에 붙어 있던 겁니다.
그러나 물량이 몇 년치 장기계약으로 잠기면 그 진폭이 줄어듭니다. 그리고 저는 진폭이 줄어드는 값이 P 상단 몇 퍼센트를 올리는 것보다 크다고 봅니다. 앞은 멀티플을 바꾸고 뒤는 한두 분기 실적을 바꿉니다.

고객이 바뀐 것도 같은 방향입니다.
예전 고객인 세트업체는 가격이 오르면 주문을 줄였습니다. 지금 고객은 몇 년짜리 투자계획을 들고 오는 데이터센터와 빅테크입니다. 가격이 올라도 주문을 줄이지 못하는 쪽으로 고객이 교체됐습니다.

장기계약이 P의 상단을 깎는다는 반론은 맞습니다. 다만 그건 사이클이 예전처럼 반복된다는 전제에서 나오는 이야기입니다.
상단을 포기하고 기간을 산 거고, 저는 지금 시장이 값을 더 매길 대상이 기간이라고 봅니다.

시장은 아직 P를 보고 Q를 걱정하고 있습니다.

그러나 Q가 몇 년 단위로 묶여 있다는 게 숫자로 확인되는 국면에서 다시 올라갈 자리라고 봅니다.

회사들이 주주환원을 갑자기 키운 것도 이익이 한 시점에서 끝나지 않는다고 보기 때문이라고 봅니다.

[Shay Boloor @StockSavvyShay]

$MU is pushing back on the idea that memory is heading toward overbuild with CEO saying “We see no end when supply catches up with demand.”

That confidence is backed by 5-year customer agreements committing to take Micron’s supply with options to extend even further.

[불리오 @MyGrowfolio]

@Groeica 반도체는 잠시 숨고르기 중라 봅니다.

[그루이카(Groeica) @Groeica]

$IREN

호주 수요 7배, 석탄, 가스 15GW 퇴역할 때
$IREN 의 Bundey 800MW가 있습니다.

아직 ‘Planned’ 인점이 포인트입니다.

IREN이 SEC에 제출한 자료 기준 $4B ARR 목표는 480MW(gross), 전부 텍사스 Childress의 Horizon 1~4나 캐나다 쪽에서 나옵니다.
즉 지금 주가 반영에 호주는 안 들어가 있다는 뜻입니다.

800MW가 텍사스 480MW보다 크기 때문에 이게 진행될 경우 매출의 큰 옵션이 될 겁니다.

[Shay Boloor @StockSavvyShay]

Australia's data-center demand is expected to jump 7x to 34 TWh and reach 13% of national electricity use just as nearly 15 GW of coal and gas capacity retires.

What’s interesting for $IREN is obviously its AI buildout is still centered in Texas but its Australian roots and legacy footprint create an interesting optionality if those powered sites can eventually follow the same AI playbook.

[그루이카(Groeica) @Groeica]

수정하니까 댓글이 지워졌네요.. 아까 정정 주신분 감사드립니다

[그루이카(Groeica) @Groeica]

$IREN

IREN이 3위로 나오는 표인데, 저는 이게 오히려 IREN 강세 근거라고 봤습니다.

2027년 실가동 용량은 CRWV 3.2GW, NBIS 1.9GW, IREN 1.2GW.
근데 IREN의 1.2GW는 이미 확보한 5.8GW의 21%입니다. 나머지 79%는 아직 손도 안 댄 상태고요.

$CRWV 는 3.2GW에서 부지를 임대하는 주의라 인터커넥션도, 부채도 다시 구해와야 합니다.

같은 AI 수요인데 $CRWV 는 부채로, $NBIS 는 불룸과의 협업으로, IREN은 전력 소유로 풉니다.

저는 세 번째가 궁극에 가서는 비용이 싼 방식이라고 봅니다.

[Shay Boloor @StockSavvyShay]

AI compute race is ultimately about who can turn power into revenue the fastest:

• $CRWV ~3.2GW (scale leader)
• $NBIS ~1.9GW (customer-funded hypergrowth)
• $IREN ~1.2GW (power conversion advantage)
• $DOCN ~155MW (software over megawatts)

Same AI demand wave but very different ways to turn power into revenue.

[그루이카(Groeica) @Groeica]

@minhyeog1047732 제가 잘못알았네요 워딩이 이상했습니다 정정해주셔서 감사합니다

[Enzo @enzoythefuture]

$IREN 의 지금 주가는 터무니 없습니다.

전 $IREN의 실행력을 믿고 있습니다. 올해 Horiozn2-4을 성공적으로 납품한다면 주가는 어떻게 될까요?

그렇다면 연말에 $4B 이상의 ARR을 달성할 것입니다. 이미 실행력을 증명한 $NBIS, $CRWV의 멀티플을 적용한다면, 대략 $80-110이 됩니다.

실제로 애널리스트의 목표 평균가는 이런 점들을 고려하여 평균이 $80이고, 최고가는 $131입니다.

지금의 변동성을 즐기세요.

[그루이카(Groeica) @Groeica]

@rhfpdlzm 그러면 하락이긴 한데.. 저는 그걸 100프로 믿지는 않습니다.. 기다려보려합니다

[그루이카(Groeica) @Groeica]

$IREN

Bernstein 리서치가 보고서를 보면
비트코인 채굴 출신 중 MV 규모에서 $IREN 이 압도적입니다. 5.8GW 확보로 CIFR(4.0GW), HUT(3.8GW), WULF(3.6GW) 등 경쟁 채굴사 전체를 압도하며, 2위 대비 +44% 격차입니다.
상위 10개 채굴사 합산 32GW 중 IREN 혼자 18%를 차지합니다.

저는 시장은 이제 막 IREN을 Neocloud로 받아들이기 시작했다고 판단합니다. IREN의 AI 클라우드 매출은 이미 QoQ +94%로 상승하고 있습니다.

비트코인 채굴업체들 대다수가 AI인프라기업으로 리레이팅 되면, 그 중 가장 성공사례로 평가받을 수 있는 IREN의 가치는 폭등할 겁니다.

[Shay Boloor @StockSavvyShay]

The AI buildout is becoming a power land-grab and this group now controls ~32 GW of planned capacity that could be repurposed into higher-value compute:

• $IREN ~5.8 GW
• $CIFR ~4.0 GW
• $HUT ~3.8 GW
• $WULF ~3.6 GW
• $MARA ~2.8 GW
• $CORZ ~2.6 GW
• $RIOT ~2.0 GW
• $CLSK ~1.8 GW
• $GLXY ~1.7 GW
• $BITF ~0.8 GW

These companies already control one of the scarcest inputs in the AI economy so even if a portion of that 32 GW converts to full-stack compute then the revenue opportunity per MW can expand by ~6x.

[Rhfpdlzm @rhfpdlzm]

@Groeica 한국인들이 많이 샀답니다.. 우짭니까 ㅠ