Kathen

小韭菜

[Kathen @KathenZK]

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[Macro_Lin ｜ 市场观察员 @LinQingV]

华为昇腾2026年芯片营收预计从75亿美元跳到120亿美元，同比+60%。FT报道大部分订单集中在昇腾950PR，字节、腾讯、阿里都在抢。与此同时，DeepSeek V4定价页写了一行灰色小字：受限于高端算力，目前Pro的服务吞吐有限，预计下半年昇腾950超节点批量上市后，Pro价格会大幅下调。

一个模型公司，把自己API的降价节奏明确锚定在另一家公司的芯片量产时间表上。DeepSeek没有说”等NVIDIA供货改善后降价”，它选择的锚点是昇腾950。在DeepSeek内部的成本模型里，昇腾已经从”兼容适配”变成了”产能依赖”。这种绑定深度在国内AI产业里没有先例。

几百个超节点意味着什么量级？昇腾超节点支持64卡��长扩展，最大8192卡全互联。即使按最保守的64卡/节点估算，几百个节点就是上万张昇腾950。单DeepSeek一家的需求，就能撑起一条可观的供应链订单流。

沿着供应链从芯片往外走，几个关键环节的供应商卡位值得梳理。

先进封装，盛合晶微。昇腾芯片前道由中芯国际完成，后道2.5D/3D封装据业内共识由盛合晶微承接。据产业链信息，华为与盛合晶微签订了多年期合约锁定产能。据招股书及调研数据，盛合晶微在2.5D硅基封装规模化量产领域国内市占率85%，全球具备这一能力的仅有台积电、三星、英特尔和盛合晶微四家。昇腾芯片需要的大尺寸2.5D多芯片集成封装，大陆目前仅盛合晶微具备规模化量产能力。今年科创板最大IPO，募资约50亿，发行市盈率195倍。

光模块，华工科技。昇腾超节点是全光互联架构，CM384里NPU和光模块的比例是1:18。华工科技是华为800G光模块核心供应商之一，在华为体系内份额领先。两家公司都在武汉，合作始于2005年，华为金牌供应商。技术路线上，华工的硅光LPO方案天然适合昇腾这种封闭集群场景，800G出货中硅光占比已超70%。光迅科技也有份额，但基本盘在电信市场，AI算力场景的增量弹性弱于华工。值得一提的是华工的上游基本自己解决了，硅光芯片全自研，EML芯片通过参股的云岭光电覆盖，唯一外部依赖是Marvell/博通的高功耗PAM4 DSP芯片，而LPO方案恰恰绕开了这层依赖。

存储（HBM），华为自研。昇腾950PR搭载自研HBM，分HiBL 1.0（128GB/1.6TB/s）和HiZQ 2.0（144GB/4TB/s）两个版本。三星和SK海力士的HBM受出口管制约束拿不到，华为走了定制化路线，HBM通过封装载板走线连接而非传统硅中介层直连，和标准HBM在物理接口上有差异。DRAM颗粒来源市场普遍推测指向长鑫存储，但双方均未公开确认。

高速连接器，华丰科技。昇腾950PR互联带宽2TB/s、功耗约600W，对背板连接器的要求极苛刻。据产业链信息，华丰科技是昇腾高速背板连接器的核心供应商，市占率居前。

PCB和载板，深南电路同时覆盖高端PCB和IC载板两个环节，兴森科技在ABF载板有份额。上游CCL看生益科技。

一个容易产生误解的环节是OCS光交换。昇腾超节点的”全光互联”用的是华为自研的灵衢互联技术，本质是基于光模块的点对点直连，拓扑固定，不需要OCS的动态光路重构。集群层面（多个超节点之间）用UBoE或RoCE以太网组网，华为推荐UBoE。所以昇腾放量对OCS产业链的直接拉动有限，OCS的增量客户主要在谷歌和NVIDIA生态。

供应链弹性是短期的事，更值得关注的是背后一个结构性拐点：国产AI算力的需求侧，正在从”政策驱动采购”转向”市场化产能消化”。DeepSeek愿意把自己的降价空间押在昇腾产能上，说明国产算力的性价比已经跨过了某个临界点。当需求侧的拉动力从行政指令变成商业利益，供应链各环节的估值锚就该重新校准了。

DeepSeek V4在昇腾950超节点上8K输入场景实现TPOT约20ms、单卡Decode吞吐4700TPS（离线推理模式，不含Serving调度开销）。这个数字已经具备商业化部署的实用性。当国内最强开源模型把昇腾当成默认优化起点，其他模型厂商跟进是顺水推舟的事。昇腾过去缺的就是一个重量级模型厂商带头用起来，DeepSeek补上了这一环。

[Kathen @KathenZK]

@timg707 @dotyyds1234 @qijiangyue 你急了，你输了😂😂😂

[Kathen @KathenZK]

@0xtodd 为什么很多绝食表演家，绝食10几天还能毫发无伤？

因为他们绝的是主食，不是零食😂

[Kathen @KathenZK]

@chenmo 套的开始说傻话了🤣（我也有3成仓的以太坊）

[R @RR_hodl]

区块链行业到底发生了什么：

关于VC：
- 上个周期节奏正常的VC都赚钱了
- 这些VC本周期都3-10倍扩大了基金规模再次融资，导致手上钱太多
- 但好项目又不够多，但又必须花出去，所以稍有姿色的项目都会增加轮次融资抬高估值，拿到自己并不需要的钱
- 三年前已经做死了的老项目，也能出来蹦哒拿到新一轮VC融资
- 这也大幅提高了好项目的VC成本和币民心理预期
- VC也不傻，项目方也不傻，本质变成了割LP的游戏 - 其他项目投完发不出币，开会时面面相觑，互相尴尬
- 好不容易有一个好项目发币了，赶紧重点PR，6个月或12个月后只能解锁即卖币，之前没解锁也得想办法先卖币/套保
- 总之，VC不赚钱，LP最惨

关于新项目：
- 因为成熟founder做小项目或大项目投入的时间是一样的，卖币也是一样卖，所以他们只会做大项目
- 大项目 = 高估值 = infra
- infra扎堆出现，但是上面又没有应用/真收入，所以只能自己补贴/刷量
- 自己的钱哪儿来？VC那来，反正是免费的
- 因为已经明白了上币开盘Playbook，明确目标开盘卖币，所以都会高估值开盘，然后卖出最少的币，换来最多的钱，然后市场买盘枯竭，但还是要卖币，不卖币是不可能的
- 一个币开盘第一波买盘结束后只能跌，结束的时间一般是1-3天，基本撑不过三天
- 之后制造波动，继续卖币
- 如果市场好，偶尔上一上涨幅榜，然后继续卖币
- 总之，做项目的第一性原理是卖币；极少部分项目创造价值（或者靠耍赖）靠协议收入
- 部分刷量项目，撸毛也都是假用户项目，上线即等于归零，没有任何交易量，对于这样的项目，市值毫无意义

关于老项目：
- 死透的项目用三年前投的相对优质Captable再次融资（其实和那些基金都没联系了），大部分用KOL round，少部分找基金接盘
- 为了上bn，继续融资刷数据，但还是没真用户，也没有真用例
- 其实也上不去bn，所以两条路，贿赂其他交易所/dex上币
- dex上币=归零，贿赂交易所=归零（贿赂的钱得卖币赚回来）
- 总之，这类型项目只能归零，因为他们大概率不会好好做了

关于头部交易所：
- 交易所对项目方提供的服务的等于链上的池子
- 给一个币加池子，对项目肯定是好事儿
- 所以项目肯定要给交易所钱，这是无可厚非的，符合商业常识
- 交易所有需要取悦的对象，也就是大户
- 符合大户利益的项目，需要上，所以LRT都得上
- 符合自己利益的项目，需要上，所以投了的得上，有用户的得上，新东西得上，能竞争别的交易所的得上
- 因为流动性就是王，所以上交易所成为了做项目最重要的一环
- 交易所起到了用户教育、流动性提供的重要作用，应该获得重要的地位和匹配的利润
- 那你的本金他就默默收下了：）

综上，做项目变成了创造一个虚幻的东西，不用做东西了，只要能卖币就行，因为���质就是制造乌合之众，然后卖币
既然这样，VC币和meme币就没有区��了

关于eth：
- 大户改变思路，变成pos，反正不是pow，也不是炒币思路，更不是入金买单思路，就是白嫖思路。
- 大户不参与真正的建设，指对eth币价有直接正面影响的建设，包括但不限于，做memecoin，拉盘优质memecoin，创造独特的eth邪教文化等。总之，他们不作为
- ETH本周期唯二的买入理由就是再质押还有ETF，但是这个跟散户又没什么关系，所以ETH本质上没有好的强有力的，一下就能说明白的买入理由。
- ETH依然有最多的开发者，最多的节点，最多的生态项目。依然是最健壮的区块链。
- 但是ETH上的这些项目都心怀鬼胎，想把自己的空气币卖到散户头上，只让他们自己赚钱。
- 总之，ETH上散户不好赚钱。

关于SOL：
- 大户抱团，大户格局大，大户了解散户在想什么
- 大户的量级是40w-2mil个sol，他们花1wsol做个所谓的邪教memecoin或者找认识的人做个memecoin，简��不要太���松
- 抱团拉盘meme，做一大堆小池子的memecoin，送到100-500mil
- 散户看到这么多memecoin眼花缭乱并且疯狂fomo
- KOL通过喊单赚取注意力，并且完成财富转移，而且这些币还真涨
- KOL形成梯度和喊单区间，Hsaka，Ansem等顶流一档，一些100k followers一档，其他的一档（这些主要是KOC），分别喊不同市值范围的币，大概是500mil+，100-500mil，还有10-100mil，以及10mil以下的彩票选手。
- 这样增加了sol的生态系统活力，并且让散户给他们的SOL抬轿子
- 因为散户都持有SOL，所以自然形成了SOL maxi军团，而且SOL flip ETH情绪在散户中甚嚣尘上，这些人获得了memecoin的快感，忘记了SOL的回滚风险，以及他们手里的memecoin本质是空气
- SOL进入正反馈循环阶段，main character喊单，散户继续fomo，继续喊单继续fomo
- 什么时候结束？不知道。当大家对memecoin反感的时候结束吧。
- 总之，SOL成为本周期最好的赌场，最好的赌场筹码，所有人都需要SOL

判断：
- memecoin supercycle成立，前百市值币出现20个memecoin，大量memecoin在100-300mil之间，主要在sol上。
- 出现成功memecoin focus CEX
- 项目继续高市值开盘，但是开盘估值会显著下调，PR稿说项目方估值合理化大批出现（有项目方已经这样做了，从线上看结果不错，格局大，爱惜羽毛）
- VC下一轮只能找web2融钱了，他们对行业很眼红，但与LP汇报会很痛苦
- 不向VC过度融资（甚至完全不融资）的高质量真用例项目开始出现，使用其他更加decent的方式进行利益输送
- 真正创造价值的审计/安全公司慢慢开始受到重视，优质审计成为行业的重要部分：BlockSec、Hexagate、Hypernative
- 对于非meme项目，市场回归对有真实收入，真实垄断性，真实用例的项目的青��（希望他们会有创新性的将代币和业务关联起来的方式）
- 下一轮是真实应用周期

致我的读者：
- 买btc，放冷钱包，大爷大妈都来的时候卖一部分，爸妈骂你是傻逼的时候买一部分，其他一直拿着，不要告诉任何人
- 想办法从VC/项目方手里拿钱：做项目/给项目做服务
- 想办法从其他散户手里拿钱：给散户做服务
- 不购买VC币，尤其是高市值VC币（结局：跑不赢btc）
- 尝试购买10mil-100mil的SOL memecoin，并在其100-500mil的阶段卖出
- 不参与老项目，上个周期没发出币，是有他的原因的
- 验证所有你看见后想认真了解的信息，如果不能验证，默认是假的
- 识别价值内容账号，给他们更多互动（<1%账号还在做这样的事)

[StakeStone @Stake_Stone]

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[Kathen @KathenZK]

@Merlin_Starter @MerlinSwap GN

[Kathen @KathenZK]

@v2eth 挂了几天就把我翻墙软件的流量干没了，特别吃流量

[Kathen @KathenZK]

@ohyishi 道友，可以带资进组，催更一下😅

[Kathen @KathenZK]

@0x_Allending 收藏了，不坚定的时候就看看

[Kathen @KathenZK]

@ohyishi 披萨=烙馍 意面=热干面

[Kathen @KathenZK]

@zhengzhi_eth @Super4DeFi 3D辛苦了，祝老板发财

[Kathen @KathenZK]

@gaobiaobiao @btc_jx @0xcryptowizard 投 梭拉拿 一票，太传神了

[Kathen @KathenZK]

@loopringorg @dottaikodomains @taikoxyz No the item

[Kathen @KathenZK]

@phunk87 😅😅😅

[Kathen @KathenZK]

@phunk87 喵叔，妙蛙🐸～

[Kathen @KathenZK]

@phunk87 喵叔早～

[Kathen @KathenZK]

@YeruiZhang 也不是都涨😂

[Kathen @KathenZK]

@zhengweiqin Genopets？