Kinssun

Think big，Think long.

[Jurrien Timmer @TimmerFidelity]

The cyclical bull market that started on October 13, 2022, has now turned 45 months, well past the median age of 30 months.

The 118% return places this cyclical bull in the top 4 of strongest bulls since 1960. It remains quite narrow in terms of breadth, making for an interesting comparison to the 169% bull market from October 1998 to March 2000.

[嘉叔🚀biantai***🈲 @hsouncle]

过于舒服！不得不转发。

[Subu Trade @SubuTrade]

Put/Call Ratio jumped last week.

This week, the $ value of all Call Volume - the $ value of Put Volume fell to the lowest since Liberation Day.

A lot of bears out there, with the S&P just below its all-time high.

[Plan C @TheRealPlanC]

The Bitcoin bottom is in?

Credit: (@)GertvanLagen

[Jesse Lau 遁一子 @jesselaunz]

“用志不分，乃凝于神”
https://t.co/uCT26N8uRw

背景：

瑞士表演者Marula Eugster Rigolo在2020年意大利达人秀上的平衡表演视频，她用棕榈枝搭建脆弱结构，仅靠一根羽毛支撑，精准控制令评委哑口无言。

此表演体现了物理平衡原理，如质心稳定与微小力矩作用，研究显示此类专注训练可提升大脑前额叶功能，促进压力管理和创造力。

[Holistic Fitness @HolisticFitnes_]

See the changes in your belly when you do this 🔥

[Gym Fiesta @GymFiesta]

Easy face routine made for you 💪✨

[boundary @boundaryhq]

美股现在整体走到了什么位置：参考美股场内杠杆指标，目前美股已经走到了杠杆泡沫化状态。从2025年6月开始，指标突破1个标准差，进入杠杆泡沫化的状态。目前接近2007年7月的状态，离2000年3月还有距离, 已经远高于2009年至今的历次中期顶部。进入杠杆泡沫化阶段后，走势主要受到资金面而不是基本面的影响。
一旦后续场内开始去杠杆，指标拐头，行情整体会进入中长期的下行状态。而且指标高点的值越高，对应去杠杆后的低值会越低。从这个角度看，这轮一旦向下，市场累计调整幅度很可能会比21年11月-22年12月的调整幅度更大。
$QQQ $NVDA $TSLA

[qinbafrank @qinbafrank]

巴菲特退休前最后一次打孔，看伯克希尔哈撒韦披露13F文件，三季度建仓谷歌43亿美金的仓位，算是巴老第一次真正意义建仓科技股，即使16年买苹果在巴菲特的定义中也是买一家消费电子品牌企业算是价值股范畴、而建仓谷歌则是真正开始从价值股向科技成长股转向。

很大可能受他的投资副手泰徳.韦施勒的影响，这位管理伯克希尔非保险类投资业务，算是巴菲特的科技投资的先锋，参与了对比亚迪和苹果的投资决策。未来也会在阿贝尔的领导下继续掌管伯克希尔哈撒韦的科技领域的投资。

既是看好谷歌的未来前景，也是巴菲特退休前伯克希尔在AI领域的下注。

[Murphy @Murphychen888]

看到有小伙伴在讨论如果进入熊市，什么价格可以卖肾抄底？我个人觉得这是个伪命题，就目前来说，任何价格预测都是基于过去历史数据的某种经验总结而得出，没有确定性，命中的概率等同于开盲盒。

我可以举个例子：

由于长期持有者（LTH）中包含大量跨周期的钻���手，以及大量已丢失的远古筹码，所以长期持有者平均成本（LTH-RP）在绝大多数时间里都会远低于BTC的价格。

从刻舟的角度看，过去10年中，每当BTC的价格低于LTH-RP时，就是周期深熊阶段最显著的数据表现。

（图1）

如果伴随着价格的下跌，短期持有者不断亏损卖出，导致短期持有者平均成本（STH-RP）也同期低于LTH-RP，那就是具有绝对确定性的梭哈、卖房抄底的区间（如图1）。

只是这样的情况及其罕见！

比如现在，BTC价格：$95,000；STH-RP：$111,000；而LTH-RP还在 $38,000。你觉得BTC要在短期内跌倒$38,000 的概率有多大？且要让STH-RP低于LTH-RP就更不可能了。

但是，未来有没有可能再现这种确定性？我觉得有！

途径有2条：
1、BTC价格下跌，导致STH-RP缓慢下降；
2、早期低成本的LTH不断卖出，使得LTH-RP缓慢上涨。

或许在某一天，2条线就那样相交了。

当然，这个难度是极大的，首先要BTC持续的（比如半年以上）大幅下跌，否则短期筹码不舍得割肉卖出，STH-RP不下降。

其次，要成本低于$38,000的早期筹码不断卖出。如果是高于的卖出，反而会让LTH-RP下降，那就永远追不上STH-RP了。

所以，如果我们以现在看到的LTH-RP=$38,000为标准作为参考，就是典型的"刻舟求剑"。因为两线相交的时间不确定，筹码换手位置不确定，如何确定抄底价格？

所以，不要预测，不要寄希望于一把梭哈在最低点，我们都是普通人，提前计划，见招拆招才是最合理的方式。

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[Jurrien Timmer @TimmerFidelity]

If the current cyclical bull market ends up “blowing off” with an AI-driven melt-up, then it’s worth pondering what this would mean for the secular bull market.  By my count (with which most technicians disagree), the current secular regime began in 2009 and is now 16 years old.  That’s pretty close to the past two secular bull markets (1982-2000 and 1949-1968), with the caveat that this is hardly an exact science with a tiny sample size.
The chart below shows the secular waves and market cycles expressed as sine curves.  We can see that we are in the 5th cyclical bull market within this secular wave.  That’s exactly the pattern for the 1982-2000 wave and pretty close to the 1949-1968 wave.  It’s something to keep in mind as we enter year 4 of this 5th market cycle since 2009.

[Jurrien Timmer @TimmerFidelity]

The good news is that earnings are doing the heavy lifting as we enter year 4 of this bull market.  Following Friday’s decline, the P/E ratio is only up 1% year-over-year, while earnings are up 11%.  This is in line with my expectation at the beginning of the year that after two years of substantial P/E expansion, earnings would become the dominant driver of returns in 2025.

[Subu Trade @SubuTrade]

Gold is Up 9 weeks in a row.

Gold has never gone up 10 weeks in a row before.

[kuntah @paulewaulpaul]

A rough sketch: what if the current trend isn't sustainable? What if we are in an overhype compared to the underlying, more fundamental trend, like in '21?

Nobody knows when or if that'll happen.

#Bitcoin @tradingview

[Titan @Washigorira]

#Bitcoin BULL MARKET is not done yet.

▪️Bull market starts when #BTC reclaims its 50 SMA.
▪️Bear market starts when #BTC loses it.

A weekly candle close with confirmation is key here.

[Trending Bitcoin @TrendingBitcoin]

The next chapter for #Bitcoin will shock the world 🚀

[Rocky @Rocky_Bitcoin]

贝莱德老总拉里·芬克在采访中讲到，#RWA 和 #AI 是未来10年最大的机会。尤其是Genius稳定币法案实施后，#RWA 赛道受到了前所未有的关注，相关项目如雨后春笋般涌现，从波士顿咨询的报告显示，#RWA 是一个蕴藏价值16万亿美元的巨大市场(如图1）。而如今限制 #RWA 发展最大的痛点在于：合规性，隐私性，以及机构采纳与兼容等。而这些痛点，正是 @CantonNetwork 的核心优点，它携手华尔街正在构建“全球金融操作系统”（Financial OS）。

1️⃣华尔街真正信任的 #RWA 公链

我们常说，机构 adoption 才是 #Web3 的终极目标。但老实讲，ETH、Solana 这些公链虽然生态繁荣，但机构永远不敢在上面跑真正的RWA金融交易——太透明、太无序、太难合规。

而 #Canton 改变了这个局面，这是一个由高盛、法国巴黎银行、汇丰、纽约梅隆银行、DTCC、Tradeweb、美银、Citadel、香港交易所（Synapse） 等机构共同参与搭建的金融网络。他们不是“顾问”，是真正在链上跑交易的参与者。这种级别，这种格局，在 #RWA 赛道实属罕见！

💰目前已经有：
• 超过 6 万亿美元 RWA（真实世界资产） 已上链
• 每月处理 4 万亿美元交易量
• 包括每天 100 亿美元的美国国债回购交易

这些数字，不是“测试网”吹水，而是真实发生在链上的金融业务。这也是为什么我称 #Canton 是“华尔街在链上的金融操作系统”。

2️⃣资本与技术的双轮驱动

2025年 #Canton 刚完成一轮 1.35 亿美元战略融资，领投方包括：DRW Venture Capital和Tradeweb Markets。

DRW的来头可不小，它是全球最大的传统交易公司之一，由传奇交易员 Don Wilson 创立，埃里克·特朗普都曾在 DRW 创始人 Don Wilson 手下共事过。总部位于芝加哥，业务横跨传统金融与加密资产，在全球金融中心都有强大布局。

参投方有：BNP Paribas、Circle Ventures、Citadel Securities、DTCC、Virtu Financial、Paxos 等。

这种规格的融资，我可以这么理解，这轮融资的本质意义不是融钱，而是站队——意味着几乎整个全球主流金融市场的核心节点都已入驻 #Canton 的生态。

技术上，#Canton 采用了，双层共识机制（two-tier consensus）；Global Synchronizer 全球同步器（提供跨时区即时结算）；无限水平扩展性（network of networks 架构）等核心技术。这使它能在保持隐私与合规的前提下，支撑类似 NASDAQ 或 SWIFT 级别的吞吐量。

3️⃣唯一能被监管信任的“隐私公链”

机构为什么敢用？答案很简单：#Canton 解决了“隐私与合规”的最后一公里。在公共区块链上，所有交易都是公开透明的，但这对银行、基金、券商来说是一场灾难。

#Canton 的技术架构从设计之初就考虑了这个问题——通过 Daml 智能合约 + Canton 协议，实现了“谁该看见，谁才看得见”，真正实现了合规与隐私的两全方案：
• 每一���交易的数据都采用端到端加密
• 非授权节点无法访问
• 甚至可以在智能合约级别设置“子交易隐私”
• 完全符合 GDPR、SEC、欧盟、亚洲监管框架

我们搜寻了资料，#Canton 应该是目前唯一能被 SEC、欧盟和亚洲监管机构同时接受的区块链基础设施，也是机构能够“放心在链上做事”的唯一方案。

4️⃣超越“代币化”的链上金融，实现链上Financial OS

我们发现，目前市面上很多人聊 #RWA，都还停留在“发一个 token 代表一份资产”的阶段。但 #Canton 干的事完全不一样。它不只是“代币化资产”，而是把整个金融操作流程搬到链上。

在 #Canton 上，资产不仅能发行，还能结算、清算、融资、做repo、抵押、交换、跨时区结算。
举几个已经落地的例子👇
• 全球首例周末融资（2025 年 8 月）：国债 ↔ 稳定币链上互换
• Euroclear 实验：将金条、欧洲债券作为抵押品实现 7x24 小时流动
• DTCC 实测：用美国国债数字孪生体（Digital Twin）完成保证金交割、清算与违约处理

从中可以发现，它已经不是“想象中的 #DeFi”，已经超越了传统 #RWA 范畴，“一币一资产一代币化”的传统思路，而是全球资本市场的实测版链上金融基础设施，真正实现链上Financial OS的终极目标！

在我看来，#Canton 正在做的事情，就像当年微软为个人电脑装上操作系统那样，为全球金融装上链上操作系统，链上金融的“Windows 时刻”。过去 30 年，全球金融靠 SWIFT、清算所、托管机构彼此孤立地运行；未来 30 年，#Canton 可能让它们全部连接在一起，形成一个 全球实时同步、监管可见、隐私安全的金融网络。这不是一个“加密项目”，而是一个链上金融系统的工业革命。如果说ETH代表的是开放金融的理想主义，那么 #Canton 代表的，就是现实RWA金融的链上化终局，值得重点关注和留意🧐

[Xiangyu 香鱼🐬 @xiangyuli]

不愿透露姓名的某网友：

一个农场，最好最掐尖的食材，供应五星级酒店和特别讲典型的餐厅

然后，品质最稳定的，供应大连锁超市——山姆这种

接下来需要一点处理的(少量泥巴，烂菜)，给大连锁餐馆、关系稳定的餐馆

最后最烂的，给普通超市、菜贩子——最终卖给老头老太太，他们有足够的时间去挑拣菜

[Seth Golden @SethCL]

Dotcom era vs AI era

Price path performance has been pristinely followed. A troubling period ahead would also be consistent with Midterm Election years.

Average Midterm Election year drawdown is -17% since 1950.

[Decode @decodejar]

Patience is not the act of waiting, but the discipline of observation. #bitcoin