Larry

学无止境 Learning Is Never Ending

[Larry @LarryL488]

Excellent observation! Mark it and see how it's going.

[sheng @investwithsheng]

$TSLA trendline broke, halfway there to next support

[Larry @LarryL488]

@Rustallintsla 连续7、8年每年扛一次从40%到70%不等的drawdown，活过来都不容易。

[Larry @LarryL488]

@Rustallintsla 无所谓了，死猪不怕开水烫 ✌️

[Larry @LarryL488]

@Rustallintsla 卖房抄底的有一位叫Jason的特斯拉死忠粉，不过人家是100多抄的。

[Larry @LarryL488]

@WangNextDoor2 就是一个人渣

[Larry @LarryL488]

@AYi_AInotes 好好想想，这两位如果没有出国，还能做出这样的成就吗？类似的例子如李政道和杨杨振宁。

[Larry @LarryL488]

@XieJackie @chamath 等特斯拉跌到$250，然后加50%溢价也就到现在的$375的股价，值得这么高兴吗？那些持股苦熬几年的散户得到的就是这个回报？

[Larry @LarryL488]

恐怖😱

[财经数据库 @caijingshujuku]

“雷曼时刻”在逼近？大空头1.5万字长文起底：OpenAI必将崩溃，全球股市恐遭清算

摘要：Ed Zitron认为：真正的AI泡沫，本质上就是“OpenAI泡沫”；如果OpenAI最终失败，它将成为AI时代的“雷曼兄弟”，不仅会击穿整个AI投资逻辑，更可能引发数据中心、AI基础设施乃至全球科技股的大规模重新定价。这些观点指向一个关键问题：OpenAI是否拥有足以支撑整个AI资本周期的商业模式。
OpenAI距离IPO越来越近之际，一篇长达约1.5万字的博客文章再次将AI泡沫争议推向高潮。
长期唱空AI、拥有大量科技行业读者的评论人Ed Zitron在日前发布的博文中抛出了迄今最激进的一项判断：真正的AI泡沫，本质上就是“OpenAI泡沫”；如果OpenAI最终失败，它将成为AI时代的“雷曼兄弟”，不仅会击穿整个AI投资逻辑，更可能引发数据中心、AI基础设施乃至全球科技股的大规模重新定价。
他的这些观点迅速引发金融媒体关注。在媒体看来，Zitron最核心的观点不是AI有没有价值，而是OpenAI是否拥有足以支撑整个AI资本���期的商业模式。如果答案是否定的，那么围绕OpenAI建立起来的融资、算力投资和资本开支体系，都可能面临连锁反应。
当然，这并非市场共识。包括橡树资本联合创始人Howard Marks等投资人近期均表示，相比此前认为AI可能只是泡沫，如今更认可AI作为通用技术平台（General Purpose Technology）的长期价值，认为当前行业仍处于商业化早期阶段。
AI泡沫，还是OpenAI泡沫？
与多数"AI泡沫论"不同，Zitron提出了一个更具冲击性的判断：
真正值得担心的不是整个AI行业，而是一家公司。
在他看来，自2022年底ChatGPT横空出世以来，OpenAI事实上成为整个生成式AI时代的"信用锚"。
投资者愿意相信：AI会改变世界；超大规模数据中心值得建设；GPU需求会长期高速增长；超大模型公司终将实现盈利；AI创业公司能够创��足够大的终端需求。
而这一切，在Zitron看来，都建立在OpenAI持续高速成长这一前提之上。他认为，OpenAI不仅定义了当前AI热潮，也塑造了资本市场对于整个AI产业链的估值逻辑，因此一旦这一核心假设被打破，冲击可能远超一家独角兽企业本身。
换句话说，OpenAI已经不仅是一家公司，而更像整个AI投资周期的"系统重要性机构"。
他为何认为OpenAI商业模式存在根本缺陷？
Zitron的质疑主要集中在三个方面。
第一，是推理（Inference）成本依然过高。
随着ChatGPT用户规模持续增长，每一次用户提问都意味着GPU、电力和服务器成本持续增加。如果大量用户长期停留在低价甚至免费套餐，而企业级收入增长无法同步覆盖成本，那么规模扩大反而可能意味着亏损扩大。
第二，是资本开支远快于现金���改善。
目前AI行业最大的支出已经不再是模型训练，而是推理算力、GPU采购以及全球数据中心建设。
OpenAI及其合作伙伴正推动数百亿美元甚至更大规模的数据中心投资，而这些项目通常需要多年才能收回成本。如果未来AI需求增长不及预期，大量基础设施可能出现利用率下降的问题。
第三，则是持续依赖外部融资。
Zitron分析称，他认为OpenAI未来多年仍将需要持续融资，以覆盖模型研发、算力采购和基础设施建设等支出；如果资本市场风险偏好下降或融资环境收紧，其商业模式将面临更大压力。
这些观点目前仍属于Zitron个人判断，并未得到OpenAI方面认可，但确实反映了市场近期围绕AI资本回报率（ROI）的争论。
为什么Oracle、CoreWeave、数据中心运营商成为焦点？
相比OpenAI本身，Zitron更担心的是产业链的杠杆效应。
过去两年，美国科技行业掀起了史无前例的数���中心建设潮。
微软、谷歌、Meta、亚马逊等超大规模云厂商（Hyperscalers）纷纷提高资本开支；与此同时，甲骨文、CoreWeave等公司则承担起越来越多AI算力建设任务。
这些项目大量依赖：长期租赁、项目融资、私募信贷、企业债、大规模资本开支。
如果未来OpenAI等核心客户需求低于预期，或者资本市场重新评估AI回报率，那么数据中心资产利用率、租赁合同乃至融资能力都可能受到影响。
媒体指出，Zitron认为，OpenAI一旦出现重大挫折，Oracle、CoreWeave等依赖AI基础设施需求增长的企业可能首当其冲，因为此前市场给予这些公司的高估值，很大程度上建立在AI需求持续爆发的预期之上。
当然，目前包括微软、Meta、Alphabet等科技巨头仍在持续扩大AI资本开支，并普遍强调AI基础设施投资符合长期战略，因此市场尚未出现资本开支全面收缩的迹象。
Anthropic、软银为何也被卷入讨论？
除了OpenAI之外，Zitron还将矛头指向Anthropic。
他的理由是，两家公司虽然采取不同发展路径，但共同特征都是需要持续投入巨额资金建设模型、采购算力，并依赖大型科技公司提供计算资源和融资支持。如果未来AI商业化速度低于预期，两家公司都可能面临盈利压力。
另一家被反复提及的是软银。
近年来，软银重新回到大型AI投资前台，积极参与AI基础设施、芯片和模型公司的融资。

[qinbafrank @qinbafrank]

今晚cpi全部都大幅度低于预期，7月第一个分水岭顺利过关。

[Larry @LarryL488]

Great news 👍

[Shay Boloor @StockSavvyShay]

A Samsung Foundry insider says $TSLA AI5 chip has reached tape-out and will be built on its 2nm process at the Texas fab.

The chip is slated for future Tesla products with volume production expected later.

[Larry @LarryL488]

@WangNextDoor2 C罗只注重自己的人设

[Art of Speculation @ArtofSpecuycky]

光通信板块为什么跌这么惨？拆解Rosenblatt最新报告，聊聊我自己的判断

市场的担忧从哪来？
主要是三个因素叠加在一起：
一是市场担心中国厂商正在快速扩产磷化铟(InP)激光器产能， 害怕未来供给暴增导致价格战。
二是市场传出CPO(共封装光学)可能要推迟大约一年才能大规模部署， 这让不少人开始怀疑未来几年的光通信需求会不会跟着��后。
三是不少空头其实并不是真的看空这条赛道的基本面， 只是在借着这些消息和财报前的空窗期制造恐慌， 甚至有相当一部分空头计划在7月底、8月初财报公布前陆续回补空单， 部分人还打算2027年重新做多整个板块， 提前布局2028到2030年的CPO超级周期。

中国扩产到底是不是真正的威胁？
这是市场最关心的问题， 但我认为担心得有点过头了。 第一， 即便中国厂商持续扩产， 预计到2030年全球InP激光器的供给相比需求仍然存在大约40%的缺口， 行业整体依然缺货， 扩产短期内不会导致供给过剩。
第二， 中国目前主要能量产的是低功率连续波激光器和100G EML， 应用场景集中在硅光收发器和800G模块这些相对成熟的产品线， 但真正未来几年最赚钱的200G EML和高功率连续波激光器， 中国还没有成熟的量产能力， 而这两样恰恰是CPO和NPO最核心的光源器件， 这意味着未来几年欧美厂商在高端环节依然握有明��的技术优势。
第三， 中美供应链本身也在逐步脱钩， 出于政治因素、供应链安全、技术路线差异和客户认证体系不同这些原因， 欧美客户大概率不会转而采购中国厂商的产品， 目前Lumentum和Coherent很多产品已经排产到2027甚至2028年， 其中不少订单来自英伟达的提前锁单。

CPO到底有没有真的延期？
我倾向于认为没有实质性延期。
CPO大致可以分两个阶段看：
第一阶段是小规模建设， 2026年下半年开始动工、2027年开始出货， 目前进度仍然按计划推进， 预计英伟达和博通2027年各自的产量都在3万到35万套左右。
第二阶段才是真正的大规模放量， 时间点在2028年。 而2027年这一年， NPO(近封装光学)会作为中间过渡方案承接一部分需求。

网络架构变化会不会减少光模块的需求？
市场还担心一件事，像MRC、RNG这类新的网络技术出现后， 会不会减少每台交换机需要的光模块数量。 确实有可能会从原来的6到7个下降到3到4个， 但GPU数量的增长速度远快于这个下降幅度， 整体光学需求预计仍然会持续增长， 这一点担心也偏多余。

几家公司的财报看点
Lumentum这次财报压力相对最大， 因为它此前已经给出了市场上最激进的长期指引， 市场关注的是它能不能进一步上调2027年目标， 尤其是单季营收能不能达到20亿美元 (年化80亿美元)、营业利润率能不能超过40%。 Coherent这次是市场机构里比较偏爱的一家， 因为200G EML和高功率激光器的自产比例在持续提升， 加上刚拿到谷歌每年约10亿美元的1.6T模块订单， 以及英伟达2027到2030年的长期采购协议， 未来利润率有望持续改善。
AAOI这次财报可能会是营收和指引双双超预期的一份成绩单， 主要动力来自亚马逊和甲骨文的800G订单， ��计二季度收入能超过2亿美元、��季度指引接近3亿美元， 毛利率也会明显高于上半年大约30%的水平。 ANET的增长动力依然强劲， 主要客户覆盖Meta、微软、甲骨文、OpenAI、Anthropic、谷歌， 其中谷歌未来有可能成为它超过10%收入占比的大客户， 大量递延收入预计从2026年下半年开始确认， 带动下半年收入增速超过30%、2027年超过40%。

这份报告的核心结论
总结下来， 中国扩产确实是真实存在的现象， 但短期内不足以改变全球的供需格局。真正具备技术壁垒的200G EML、高功率激光器以及CPO相关产品， 欧美厂商依然领先。2028年仍然是CPO真正大规模放量的时间点， 2027年由NPO承接过渡需求。
目前光通信板块的这轮回调更多是情绪和预期驱动， 基本面没有恶化。即将到来的7月底到8月初财报季， 会是验证这条赛道需求是否依然强劲的重要窗口。

看完这份报告，我想补充一个自己的判断
我认为，短期��货和未来出现结构性过剩并不矛盾（2026 2027年非常看好，2028年以后要注意），这两件事可以同时成立，关键要看过剩最先会出现在哪个环节。

现在整个行业都看到了AI需求，也都在积极扩产，云厂商也希望引入更多供应商来降低成本、分散供应链风险。如果未来800G、1.6T模块供应商越来越多，ASP下降速度开始快于成本下降速度，那么即使出货量和收入继续增长，毛利率也可能率先承压。

不过从目前来看，行业还远没有走到这一步。各家公司披露的信息依然指向供给紧张：高端激光器排产排到未来几年，积压订单维持高位，出口限制、良率、客户认证和测试能力仍然是主要瓶颈，真正缺的还是合格的高端产能。

如果未来行业进入供需再平衡，我认为最先面临价格压力的，大概率还是标准化程度较高的光模块环节，例如400G、逐渐成熟的800G，以及未来进入主流阶段的1.6T产品。像AAOI、中际旭创、新易盛、Source Photonics这类以光模块为主的厂商，未来���需要关注ASP和毛利率的变化。���过这是2028年以后更值得关注的风险，至少在我看来，2026至2027年行业仍然处于供不应求阶段，AAOI等公司依然受益于订单释放、产能爬坡和业绩兑现。

相比之下，我更看好拥有核心器件壁垒的高端零部件公司，例如Lumentum（LITE）、Coherent（COHR）；以及Ciena（CIEN）、Nokia（NOK）等系统层公司，它们更多依靠技术、网络架构和系统集成能力竞争。至于Veeco（VECO）、Aehr（AEHR）、Viavi（VIAV）等设备和测试公司，只要行业仍在扩产，就有望持续受益于资本开支周期。

时间线上，我的判断和这份报告基本一致：2026年至2027年上半年仍是供不应求；2027年下半年至2028年，随着新增产能逐步释放，市场会开始重新定价供需关系。

现在讨论整个光通信行业全面产能过剩还为时过早。未来几年，不同产品、不同技术路线和不同公司，大概率会进入完全不同的供需周期，不会整个��业一起过剩。

[梭哈.AI @SUOHA_AI]

光子赛道暴跌的原因？高盛 6 月这份供需更新，刚好给了一个比较全面的参照

这波光子学涨得凶，逻辑其实不复杂：
AI 在狂建，光模块、光器件、光缆几乎是标配

但硬件周期总有同一道题——
大家一起猛扩产，后面会不会过剩？

相对前次，几个大改动是：

存储更紧了，不是更��了

DRAM / NAND：2027 上半年从“紧”上修到“极紧”

DRAM 2026 同质涨价 250%–300%，含结构 ASP 到 300%–350%

T-Glass：2027 从偏平衡改成仍紧

👾光通信几层单独看：

光缆、光器件：看到 2027 年底仍偏极紧，价格还维持双位数涨

光连接器：2026 仍紧，2027 略松一档，但没到宽松

InP 衬底：2026 同质涨价更新到 15%–20%；2027 从“极紧”松到“紧”

模块端：AAOI 在猛扩 800G / 1.6T，目标到 2027 年底月产能接近十倍台阶；公司自己还说，即使扩完，需求到 2027 年中仍可能压过产能。Source Photonics（东山精密背景）等也在往高端芯片和高速模块走

激光器 / InP 器件：
Coherent：内部 InP 规划 2026 年底翻倍，2027 年底再翻一倍以上

TrendForce：EML + CW-DFB 月产能 2026 有望翻倍到约 5070 万只

份额仍集中：Broadcom、Lumentum、住友合计约占 EML / CW-DFB 55%；EML 端 Lumentum、Broadcom、三菱约 72%。

Lumentum：窄线宽激光组件出货同比超 120%，泵浦激光约 80%，关键品类称“基本卖完”，日本厂打满，200G EML 收入环比翻倍以上

衬底端：
AXT + 住友合计约占全球 InP 衬底产能约 80%

中国产铟约占全球约 70%，出口许可是现实闸门；有口径称管控后 6 英寸 InP 均价一度涨约 250%

AXT：InP 积压订单峰值曾超 1 亿美元；季度产出先冲约 3500 万美元，下一轮扩产后看向 6500 万–7000 万美元

国内：云南锗业约 45 万片/年级 InP 晶圆规划，广东先导约 40 吨/年 InP 晶体项目

注意：公告产能 ≠ 已认证、可出口、能进海外大客户供应链的有效产能

系统与光纤
Ciena：单季约 15.7 亿美元（+40%），光网络约 +42%，直连云约 +70%；积压订单环比再增 6 亿多到约 77 亿美元，供给仍跟不上需求

Nokia：AI & Cloud 约 +49%，光网络约 +20%，单季 AI & Cloud 订单约 10 亿欧元，交期在拉长

Corning：光通信约 +36%；除对标 Meta 最高约 60 亿美元长约外，又披露两份体量、期限类似的大型协议

设备端
Veeco：InP 激光相关设备订单超 2.5 亿美元

AIXTRON：2026Q1 订单约 1.714 亿欧元，光电子接近 70%

看到几个很能说明“现在仍紧”的点：

Semtech / HieFo 的 InP Gain 芯片，需求大约是供给 3 倍，年底前还要扩 3–4 倍，明年再扩

AAOI 内部激光制造规划约 +350%，ELSFP 目标 2027 年底约 40 万只/月。
Lumentum CPO 相关 UHP，有数亿美元量级订单指向 2027 上半年

Fabrinet：没有激光器、存储、ASIC 短缺的话，数据通信收入本可以更高——组装线有了，不等于能出货

所以高盛表和公司口径大致对得上：
2026 仍紧；重点关注2027 下半年到 ，2028，那波新增有效供给能不能被吃掉

行���已经在大规模扩产了，光缆和光器件看到 2027 还偏极紧

$AAOI $SIVE $AXTI $LITE $COHR $GLW $NOK

[Serenity @aleabitoreddit]

Nomura’s report cites $AXTI and $IQE as the leading players.

Then regarding ASP updates:

- 2in InP substrate price hike 42-76%
- 3in InP substrates price hike 78%
- 2in EML Epiwafer price hike 50-75%
- 3in CW Epiwafer price hike ~40%+
- Prices lower domestically in China as expected.

Hyperscalers bottlenecking upstream photonics confirmation validation… on all fronts from pricing, demand, to supply shortages.

My personal expectation was that price hikes would keep going up like $SNDK given ramping optical demand.

We’ll see if this turns out right given another 2 years of the demand curve.

[Balder @Balder13946731]

https://t.co/lyH1t9IZBk

[Larry @LarryL488]

@yxinsights Sell on the news在特斯拉股票上是常态

[Larry @LarryL488]

Beautiful!

[Sawyer Merritt @SawyerMerritt]

Here is the new larger Model Y L in Marine Blue for the U.S. market.

[Larry @LarryL488]

A massive beat on Q1 delivery! Go Tesla!

[Sawyer Merritt @SawyerMerritt]

Tesla delivered 480,126 vehicles in Q2, up 25% YoY. Wall Street was expecting 406,000. Total Q2 production was 451,758

Tesla also says that they deployed 13.5 GWh of energy storage in Q2 2026.

[Larry @LarryL488]

@caijingshujuku 现在的大学生素质堪忧！

[Larry @LarryL488]

Massive roll out at any second. Insane!

[Spencer @scotsrule08]

🚨 BREAKING: Tesla just published the First Responders Guide for Cybercab. I’ve gone through the document and highlighted the notable sections you need to know.🧵👇