勃勃OC

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美股投资日报： Financial Advice

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2 days ago

空仓三个月的，戒慎恐惧大家好，今天是2026年11月8日星期日。上周四，我们见证了美股十年难得一见的“垮台”式崩盘，即便是对我这样的空头而言，体感也是十分震撼。周四当天，QQQ下跌超6%，SPY跌4%，VIX大涨70%，半导体指数更是直接损失11%；SNDK一天之内能跌22%，从1000附近狠狠的砸到了800上方，7月下旬都罕见这样的��仗。很显然，这是一次由半导体熊市进一步加深引发的抛售。据传，当天有包括Arini在内多家华尔街机构连环爆仓，堪称本次牛市的的LTCM时刻。在1995年开始的上一次互联网泡沫中，高杠杆的LTCM因俄罗斯国债违约等因素意外爆仓，成为了2000年美股崩盘之前的经典事件。但互联网泡沫并没有在此止步，真正的崩盘要等到思科下调营收预期的那次财报。因此有多头认为，AI牛市将在本次杠杆回调后继续。作为空头，其实我是最近一个星期是戒慎恐惧的，我也害怕美股突然一个深V，让我空仓等三个月好不容易等来的机会又从眼前飞走。不过，在我我遍历推特上各位多头的言论之后，发现其实并没有任何一个人能提出支持牛回的基本面利好，反而全都是“跌多了就应该反弹”的言论。熊市当然多反弹，不过未来还有很多利空尚未出清，我自己是无法在这个位置建仓长期做多的。关于风险的具体讨论参见文末；或订阅我的推特，在订阅可见的版本中可以看到全文。总而言之，一次仅仅是因供不应求涨价带来的牛市，最终总会在市场无力支撑高价的反身性中破灭。真正的牛市，其实是在价格泡沫出清之后，企业进行“轻资产”创新，对社会提供额外价值之后才能展开。在各种牛市中，“投资牛”的品质其实是最低的，因为投资并不等于回报，但只要你投钱，市场就会涨。投资的钱完全可以是借来的，怎��借来的也没人管，因此投资牛反而蕴含着更大的风险。至少在现阶段，Anthropic和OpenAI创造的价值还远远无法支撑其4万亿的开销。其实并没有哪次不一样，我们现在和互联网泡沫发展的历程几乎是完全一样，都是经济周期的一个阶段而已。由人性的贪婪，对技术的崇拜，过度建设和过度投资引发泡沫，只不过泡沫一次比一次大，现在已经到了连债券市场都无法承接的地步。黄仁勋周末，英伟达传出大新闻，黄仁勋承认了自己的婚外情，并写信向公司董事会、员工、股东和家人致歉。消息传出后， Hyperliquid链上NVDA股价瞬间大跌5%，周末QQQ也大跌1%。可能是因为发现在信件中，黄仁勋并无意辞去CEO一职，市场随后反弹。QQQ率先收复跌幅，但NVDA在夜盘中依然��跌约6%，回到了175附近。如果，本次桃色事件仅限黄仁勋“犯了一个男人都会犯的错误”，那么按照美国之前上市公司高管惯例，以及黄仁勋老婆大概率对此事已知晓，且不会提出离婚诉讼的假设，对NVDA股价的影响也就止步于此，在半导体熊市继续的前提下，NVDA最低可能去摸一下150。但如果本次事件确实涉及到中方的间谍问题，比如Alice Huang非同寻常履历显示它被中国政府接触的概率很高，又或是民主党议员坚持国安控告而NVDA方面提不出足够的反驳，那么这将会演变成一出旷日持久的安全事件，黄仁勋或许会在民主党的压力下被迫辞职。在这种情况下，NVDA股价最差甚至可以跌回$120水平。当然，要想回到这个位置还需要更多的利空催化，黄仁勋的间谍门最终只是市场出清的��口，我们下文会具体讨论。实际早在今年5月，做空机构Culper就撰文指出，NVDA可能涉嫌通过Alice Huang掌控的新加坡公司Megaspeed，采购了数十亿美元的英伟达设备，其中部分设备或算力可能最终流向包括阿里巴巴在内的中国客户，违反了美国的出口禁令。黄仁勋是否对此知情，一切是否真的在中国政府的安排之下，我们也只能静待调查结果的进一步公开。不过，我确实没想到民主党议员出手会这么快，中期选举刚胜利不超过一个星期，就搞出了大新闻敲打“四人帮”。原本半导体就已经进入熊市，黄仁勋这件事也不算什么基本面上利空，但它的情绪面价值远大于实际。考虑到民主党在数据中心建设问题上实质的保守态度，再这么下去，恐怕整个AI交易27年的日子不会好过了。民主党有消息称，周四的崩盘导火索是因为亚利桑那州民主党众议员Yassamin在推特上发帖，言必称要“禁止AI”。一股关于民主党摧毁美国竞争力，甚至反智的言论流传开来很显然这不并是事实，我不相信民主党的意思是全面禁止AI。民主党的意思是限制AI非理性、贪婪的过度发展。问题的根本，是AI发展对全社会资源以及资金的需求，已经远超一个健康社会可以支撑。此外，AI发展的利益完全集中在极少数垄断寡头和科技公司中，和普通人毫无关系。可以说，现阶段的AI是一个极度中心化的产业，他们贪婪的占据着电力、融资等公共资源，独占了AI发展的全部利润，而且还间接推动了通胀，让K形经济下普通美国人生活愈加艰难。其实这种寡头独占的经济问题，才是共和党输掉中期选举的根本原因。周末我了解到，原来出于对水电基础设施便利的需求，部分AI数据中心事实上已经在居民区内开始建设了。其噪音和污染，甚至电费，让当地居民极度反感，以至于要投票禁止发展AI。这其实并不是反智和反发展的问题，而是利益分配的问题。民主党提出解决利益分配的不均的诉求是合理的，我也是支持的，和中美竞争无关。说句不好听的，中国的算力现在还不如美国的1/200，就算停止建设10年又如何？那些说替中国政府感谢民主党的人，实际上完全是站着说话不腰疼而已。另一方面，从2025年算起，AI和半导体公司的股价已经翻了十几甚至二十几倍了，市场因为Capex的不断拔高已经走向了非理性的繁荣，是时候泼一盆冷水了。有分析师预测，民主党上台后，除已经拿到许可的数据中心，绝大部分预期28年开工的项目都会暂停，Capex将迎来一次真正的下修。现在半导体公司股价暴跌其实在某种程度上就已经反应了这一点。不论是什么原因，11月以来的崩盘我是乐见的。泡沫不崩，怎么迎来废墟之下真正的发展？泡沫崩溃之后，那些有能力用低成本，大规模制造数据中心的公司，才会真正活下来，给全人类带来优质价廉的 AI。回头看，很多现在在半导体价格最高点买入算力的公司，大概率真的要变成“前浪”，并死在沙滩上了。毕竟，未来Token越来越便宜，智力水平越来越高，但你提前买入的硬件，那是真的会贬值的。那些自己花了大几万买Mac Mini跑本地模型的人，对此应该深有感触。可以抄底了吗？以下内容包括对抄底可行性的探讨，以及半导体个股的进一步回调目标。上周，我们已经开通了推特订阅，全文将以订阅者可见的方式单独发送，欢迎大家订阅。已经是会员的朋友也可以通过下面的链接阅读包含图文的全文版本，或者选择在链接内加入会员。 https://t.co/DenaX3lKZF