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《你现在要说：6万是底部+趋势反转+牛回速归，我一概不信！为何我这么犟？》小伙伴们，今天比特币突破80000美元，推特上很多大V都在喊“牛回速归”、“6万是铁底”，“趋势反转了”的声音又开始多起来了。我知道你们看到价格涨了会心痒，但我还是要泼一盆冷水。 6万刀就是底部？熊市结束了？趋势反转了？说句心里话，我一概不信。不是我跟钱过不去，是数据、量能、结构和历史规律，没有一样支持“牛回”这个结论。相反，我们要等比特币反弹至82000-84500，做好布局BTC中线空单的准备。下面，我简单地说一下我的逻辑分析和客观判断。日线成交量：价在涨，量在缩，这是最危险的信号！！ 4月至今，比特币价格从6万爬到了8万关口，但日线成交量却在逐级递减。这是教科书式的量价背离——价格创出新高，成交量却跟不上了。放到自然交易理论里，这叫“多头量能衰竭”。一辆车油门踩到底但速度上不去，不是车坏了，是油快没了。当前现货日交易量已跌破80亿美元，创下近6个月最低水平。头部平台月内成交额缩减约250亿美元，这就是量能衰竭的直接证据。从4月24日“放量滞涨”以来，成交量一直没能有效放大。涨得动、没量跟，这叫“虚涨”。多空量能：期货在狂欢，现货却在睡觉！！这波上涨，谁是主角？不是现货买家，是期货空头。期现成交比严重失衡——期货成交量约是现货的11.7倍。这是典型的“期货驱动”上涨，多头不是在买币，是在爆空头。突破80000当天，5月4日某一4小时间隔内，全网合约爆仓约2.26亿美元，其中空单爆仓约2.18亿美元，占比高达96%。价格是被“空头平仓”推上去的，不是被“多头建仓”买上去的。而现货市场的真实需求呢？ETF在5月1日虽然有6.3亿美元净流入，但整个4月周增速已环比下降42%。巨鲸地址也连续三周零增长。真正在低位持续吸筹的大资金，并没有增加。 ETF资金流向：机构在买，但力度在衰减！ETF机构是大号韭菜！！比特币现货ETF已连续5周净流入为正，这确实是机构配置的积极信号。但细节值得深挖：在最近一周约1.54亿美元的净流入中，贝莱德IBIT一家就贡献了约1.36亿美元，占比近90%。这种“一家独大”的结构本身就具有脆弱性。更关键的是，4月最后一周ETF曾连续三日净流出约5亿美元，直到5月1日才被6.3亿美元的单日流入扭转。这种“进进出出”的模式，与真正的趋势反转所要求的“持续稳定流入”相去甚远。机构买盘给底部提供了支撑，但力度正在衰减，边际效应递减。不要因为ETF在买，就以为牛市回来了。不要忽视订单簿数据：80000-82000是空头主力的最后防线！！根据订单簿数据，78,500-80,000美元区间堆积了约1亿美元的卖单墙。短期持有者成本基线在80,000-81,800美元，价格越靠近这个区域，解套抛压就越集中。约20亿美元的空单清算量集中在82,000美元上方。若价格突破该区域，确实会触发连锁空头止损，形成短时轧空。但这恰恰是“最后的疯狂”——轧空结束、买盘耗尽之后呢？从订单簿结构看，空头主力已在80000-82000区域重兵布防，这不是散户行为，是主力在“守门”、等价格到位、等第4浪走完，才会真正进场。历史熊市数据：跌幅远未到位，底部远未到来！！比特币自2025年10月历史高点126,000美元以来，最大跌幅约52%。但在历史上，这个跌幅只能算“毛毛雨”： - 2011年熊市：跌幅94% - 2013-2015年熊市：跌幅87% - 2017-2018年熊市：跌幅84% - 2021-2022年熊市：跌幅77% 每轮熊市的跌幅虽然逐轮收窄（平均每轮递减5-7个百分点），但即便按最乐观的“跌幅收窄至65%”计算，底部也要到44,100美元；按中性假设70-72%跌幅，底部在35,000-38,000美元。从6万到4.4万，还有26%的下跌空间；从6万到3.5万，还有41%的下跌空间。熊市从未在6万这个位置结束过。第5浪下跌只会迟到，不会缺席。我们再看看宏观三重奏：地缘、油价、加息，没有一个支持“牛回”！！中东局势仍在持续恶化。霍尔木兹海峡僵局已持续超两个月，油价维持在100美元上方。高油价直接重塑通胀预期——巴克莱已正式放弃2026年美联储降息的预测，预计直到2027年3月才可能首次降息。比美联储更直接的风险来自日本。日本央行4月以6比3维持利率不变，但反对票增至3票（主张加息至1%），是植田和男上任以来最大内部分歧。市场对6月加息的押注已升至66%-74%。历史证明，每一次日本加息后，比特币的跌幅通常都超过20%。地缘冲突推高油价→通胀顽固难降→美联储无法降息→日本央行被迫加息。这条传导链条环环相扣，没有一个环节支持“牛回”。最后，我还是要不厌其烦说：坚定信念，第5浪只会迟到，不会缺席！量在缩、价虚涨、期货驱动、现货滞后、结构末端、ETF力度衰减、订单簿卖压墙堆积、历史熊市跌幅未到位、地缘风险持续、油价高企、美联储无法降息、日本央行加息在即——这不是趋势反转，是第4浪反弹的最后挣扎。主力资金的操作路径早已清晰：向上轧空清算空头→高位派发→开启第5浪下跌。8万只是中场，真正的决战在8.2万-8.45万区域，那是第4浪的极限终点。 5月中旬CPI数据落地后，一切都会明朗。第4浪尾声，熊市未结束！

Dragonhau66's tweet photo. 《你现在要说：6万是底部+趋势反转+牛回速归，我一概不信！为何我这么犟？》

小伙伴们，今天比特币突破80000美元，推特上很多大V都在喊“牛回速归”、“6万是铁底”，“趋势反转了”的声音又开始多起来了。我知道你们看到价格涨了会心痒，但我还是要泼一盆冷水。

6万刀就是底部？熊市结束了？趋势反转了？说句心里话，我一概不信。不是我跟钱过不去，是数据、量能、结构和历史规律，没有一样支持“牛回”这个结论。相反，我们要等比特币反弹至82000-84500，做好布局BTC中线空单的准备。下面，我简单地说一下我的逻辑分析和客观判断。

日线成交量：价在涨，量在缩，这是最危险的信号！！

4月至今，比特币价格从6万爬到了8万关口，但日线成交量却在逐级递减。这是教科书式的量价背离——价格创出新高，成交量却跟不上了。

放到自然交易理论里，这叫“多头量能衰竭”。一辆车油门踩到底但速度上不去，不是车坏了，是油快没了。

当前现货日交易量已跌破80亿美元，创下近6个月最低水平。头部平台月内成交额缩减约250亿美元，这就是量能衰竭的直接证据。从4月24日“放量滞涨”以来，成交量一直没能有效放大。涨得动、没量跟，这叫“虚涨”。

多空量能：期货在狂欢，现货却在睡觉！！

这波上涨，谁是主角？不是现货买家，是期货空头。

期现成交比严重失衡——期货成交量约是现货的11.7倍。这是典型的“期货驱动”上涨，多头不是在买币，是在爆空头。

突破80000当天，5月4日某一4小时间隔内，全网合约爆仓约2.26亿美元，其中空单爆仓约2.18亿美元，占比高达96%。价格是被“空头平仓”推上去的，不是被“多头建仓”买上去的。

而现货市场的真实需求呢？ETF在5月1日虽然有6.3亿美元净流入，但整个4月周增速已环比下降42%。巨鲸地址也连续三周零增长。真正在低位持续吸筹的大资金，并没有增加。

ETF资金流向：机构在买，但力度在衰减！ETF机构是大号韭菜！！

比特币现货ETF已连续5周净流入为正，这确实是机构配置的积极信号。但细节值得深挖：在最近一周约1.54亿美元的净流入中，贝莱德IBIT一家就贡献了约1.36亿美元，占比近90%。

这种“一家独大”的结构本身就具有脆弱性。更关键的是，4月最后一周ETF曾连续三日净流出约5亿美元，直到5月1日才被6.3亿美元的单日流入扭转。这种“进进出出”的模式，与真正的趋势反转所要求的“持续稳定流入”相去甚远。

机构买盘给底部提供了支撑，但力度正在衰减，边际效应递减。不要因为ETF在买，就以为牛市回来了。

不要忽视订单簿数据：80000-82000是空头主力的最后防线！！

根据订单簿数据，78,500-80,000美元区间堆积了约1亿美元的卖单墙。短期持有者成本基线在80,000-81,800美元，价格越靠近这个区域，解套抛压就越集中。

约20亿美元的空单清算量集中在82,000美元上方。若价格突破该区域，确实会触发连锁空头止损，形成短时轧空。但这恰恰是“最后的疯狂”——轧空结束、买盘耗尽之后呢？

从订单簿结构看，空头主力已在80000-82000区域重兵布防，这不是散户行为，是主力在“守门”、等价格到位、等第4浪走完，才会真正进场。

历史熊市数据：跌幅远未到位，底部远未到来！！

比特币自2025年10月历史高点126,000美元以来，最大跌幅约52%。但在历史上，这个跌幅只能算“毛毛雨”：

- 2011年熊市：跌幅94%
- 2013-2015年熊市：跌幅87%
- 2017-2018年熊市：跌幅84%
- 2021-2022年熊市：跌幅77%

每轮熊市的跌幅虽然逐轮收窄（平均每轮递减5-7个百分点），但即便按最乐观的“跌幅收窄至65%”计算，底部也要到44,100美元；按中性假设70-72%跌幅，底部在35,000-38,000美元。

从6万到4.4万，还有26%的下跌空间；从6万到3.5万，还有41%的下跌空间。熊市从未在6万这个位置结束过。

第5浪下跌只会迟到，不会缺席。

我们再看看宏观三重奏：地缘、油价、加息，没有一个支持“牛回”！！

中东局势仍在持续恶化。霍尔木兹海峡僵局已持续超两个月，油价维持在100美元上方。高油价直接重塑通胀预期——巴克莱已正式放弃2026年美联储降息的预测，预计直到2027年3月才可能首次降息。

比美联储更直接的风险来自日本。日本央行4月以6比3维持利率不变，但反对票增至3票（主张加息至1%），是植田和男上任以来最大内部分歧。市场对6月加息的押注已升至66%-74%。历史证明，每一次日本加息后，比特币的跌幅通常都超过20%。

地缘冲突推高油价→通胀顽固难降→美联储无法降息→日本央行被迫加息。这条传导链条环环相扣，没有一个环节支持“牛回”。

最后，我还是要不厌其烦说：坚定信念，第5浪只会迟到，不会缺席！

量在缩、价虚涨、期货驱动、现货滞后、结构末端、ETF力度衰减、订单簿卖压墙堆积、历史熊市跌幅未到位、地缘风险持续、油价高企、美联储无法降息、日本央行加息在即——这不是趋势反转，是第4浪反弹的最后挣扎。

主力资金的操作路径早已清晰：向上轧空清算空头→高位派发→开启第5浪下跌。8万只是中场，真正的决战在8.2万-8.45万区域，那是第4浪的极限终点。

5月中旬CPI数据落地后，一切都会明朗。第4浪尾声，熊市未结束！

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小龙先生

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2 months ago

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Desmond An “ | ETHGas ⛽”

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夏雪宜

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6 months ago

富人买资产，穷人买负债，中产最惨，常把负债当资产。财富差距不在工资、能力，而在每笔钱的去向。资产的标准是能稳定长期生钱，用这标准看，房子、车子等常是负债，贷款买房像三十年倒计时闹钟，买车后贬值且持续花钱。社会常把负债包装成体面，导致很多人收入不低却活得慌，因钱站错了队。真正的富人优先投钱到能生钱的地方，如生意、股权、现金流资产等，他们清楚消费顺序，本金阶段不炫耀，用收益消费。普通人刚有钱时易跟风消费，让负债成生活核心，导致人生选择权缩水。转折点是不再为面子消费，优先留钱让钱生钱，从消费者向生产者转变。财富是多次站对边的选择，负债会让人变听话，钱的站位决定为谁打工。只要方向对，时间会带来安全感，即敢停下来也不用怕。

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看不懂的SOL

@DtDt666

7 months ago

兄弟们，最近花163小时分析了36年的MSCI ACWI 指数，以及黑色星期一、911、金融危机、新冠、俄乌战争等超 20 次重大市场扰动。每一次危机当时都像天塌了，但放在 36 年维度里，几乎被完全 “抹平”。周期才是投资盈利的王道所在。关于周期我不得不向兄弟们推荐，8本经典投资书中的88条大师投资建议：无论兄弟们是新手小白还是资深投资者，这份穿越牛熊的经验智慧，将助力投资者突破“恐高”桎梏，真正理解“慢牛”，实现财富的长期稳健增长。一《人生财富靠康波》周金涛著 1. 我有一句名言叫“人生发财靠康波”，这句话的意思就是说，一定不要以为个人的财富积累是你多有本事，财富积累完全源于经济周期运动的阶段给你带来的机会。 2. 在你的一生中，你能获得的机会理论上只有三次，如果抓住其中一次机会，你就能够至少成为中产阶层。我们人生的财富轨迹是有迹可循的，人生的财富轨迹就是康德拉季耶夫周期。 3. 康波理论告诉我们，每一次的康波萧条都是一次滞胀的展开，滞胀之后就是消灭通胀的阶段。 4. 人生的财富不是靠工资，而是靠对资产价格的投资。一个人在60年人生的主要阶段中，有30年会参与经济生活，这30年里康波给予你的财富机会只有三次，不以你的主观意志为转移。 5. 人生财富理论上只能有以下几类：第一类是大宗商品，在60年的循环中，大宗商品是最暴利的资产(比如“煤老板”）。而我们所经历的第五次康波，大宗商品的牛市已经结束，所以以后我们不可能依靠大宗商品取得暴利。 6. 第二类资产是房地产，就是经济周期理论中库兹涅茨周期。房地产周期20年轮回一次，一个人一生中可以碰到两次房地产周期。房子在人的一生中大致会被消费两次，大概20年一次。中国房地产周期规律分为三波，第一波是2000—2007年，2009年之后又涨一波，2013—2014年一波。这个世界上没有只涨不跌的东西。一个房地产周期的循环就是这样，20年的循环，15年上升，5年下降。 7. 第三类资产是股票，股票不是长周期问题，随时波动，我们在周期中没法明确定义。 8. 第四类资产是艺术品市场，比如古玩、翡翠，过去一些年涨得很快的，我国开展反腐之后下降得厉害，世界上没有只涨不跌的东西，你的人生资产也处在涨涨跌跌之中。 9. 作为人生财富规划，你要明确现在这个时点应该做什么。资产的下降期，尽量持有流动性好的资产，而不要持有流动性差的资产。在未来的投资中，大家一定要注意，赚钱不重要，第一目标是保值，第二目标是流动性。 10. 用康德拉季耶夫理论进行人生规划，60年波动会套着3个房地产周期，20年波动一次。一个房地产周期套着两个固定资产投资周期，10年波动一次。一个固定资产投资周期套着3个库存周期。所以你的人生就是一次康波，3次房地产周期，6次固定资产投资周期和18次库存周期，人的一生大致就是这样的过程。 11. 在萧条即将来临前，社会必将出现分裂倾向。在这种情况下你的人生只有两种选择：一种选择是像我一样任个虚职，每天“忽悠忽悠”；另外一种选择，未来一定是英雄辈出的时代，你可以成为先德或先烈。二/周期必读经典《逃不开的经济周期》拉斯·特维德著 12. 使经济从极为疲弱的状态中解脱出来的这些事件最有可能的次序是： ① 利率下降→利息支付下降 ② 利率下降→资产价格上涨＝财富效应逆转 ③ 利率下降→房屋建造业的复苏 ④ 经过一段时间后，库存达到更加保守的水平→出现库存周期 ⑤ 就业率上升→消费支出增加 ⑥ 公司利润增长且产能扩张→企业固定投资更新 13. 巴布森在《货币累积的商业晴雨表》中对市场次序问题的阐述非常精辟： 1.货币利率提高；2. 债券价格下跌；3. 股票价格下跌；4. 大宗商品价格下跌；5. 房地产价格下跌；6. 货币利率降低；7. 债券价格上涨；8. 股票价格上涨；9.大宗商品价格上涨；10. 房地产价格上涨。 14. 在经济周期的早期，债券收益率会下降（而债券价格会上升）。在经济周期早期到中期，当企业利润增加、经济处于稳定状态时，人们认为垃圾债券是相对安全的，由此造成了垃圾债券的市场表现优于投资级债券的现象；在经济周期后期，由于人们对通货膨胀和货币紧缩的预期，债券收益率会上升。 15. 股票的涨和跌往往要比债券滞后一些。平均而言，股票市场先于经济见顶前约 9 个月达到顶峰，而后通常要么进入交易区间，要么下跌。高盛集团发现熊市平均持续 23 个月，并且造成股票价格平均下跌 30%。 16. 股票市场的峰值阶段通常会持续几个月，并与以下特点有关： •在达到市场峰值之前，股市在大量交易的推动下会加速上涨 •价格通过形成一个更低的峰值和/或低谷，打破先前达到峰值与低谷的模式 •存在一次或若干次逆趋势的市场波动 •市场缺乏广度，中小盘股的表现要逊色于大盘股 •以上这些情况通常会在几个月内发生，并且都会导致市场动能的损失。如果不是这样，那么随后的熊市行情可能会比较短暂。 17. 处于低谷的股市的表现会有些不同，在此情况下，股票市场反转上升的时间平均要比经济低谷早约 5 个月。由此可见，无论是峰值还是低谷，股票市场都是整体经济的领先指标。但是，在峰值阶段领先时间要长一些，这可能是由于资本性支出和房屋建造活动的势头——这类经济活动不可能非常快速地结束。 18. 牛市之前常常会有金融流动性大幅提高的情况。以下是一些早期信号： •定期储蓄存款较多或持续增加 •经纪人现金账户余额较高或持续增加 •经纪人担保贷款额较高或持续增加 •基金账户中现金/资产的比率较高或持续增加 •债务/贷款的比率较高或上升 •银行净自由准备金较高 •货币流通速度下降 19. 有趣的是，金融牛市并不会吸收流动性，更准确地讲，金融牛市会创造流动性。无论何时，只要有人买进金融资产，那就有其他人卖出，并且随着资产价格的上涨，人们会感觉财富增加了，这将使货币流通速度加快。 20. 非常清楚的是，在股市牛市期间，以下类型的对冲基金的表现可能最好，我们将其按照市场业绩由高到低排序： •特定行业基金（捕捉任何给定牛市中的特定关键主题） •多头对冲基金 •股票型对冲基金（全球、新兴市场、国际、主流市场） •事件驱动型基金 •市场中性基金 21. 在股市熊市中，市场表现最佳的有： •做空者（毋庸置疑！） •市场中性基金 •事件驱动型基金 •宏观基金 22. 中小盘股在经济复苏和扩张阶段的表现最为抢眼，因为它们比较符合新入市的投资者的胃口。大盘股在经济下滑时会有相对出众的表现，因为经济下滑把许多更小的市场参与者排挤出局，并迫使市场整合。 23.那些固定成本很高的企业、生产的资本品规模较小的企业、与商业房地产有关联的企业，或者提供资本性支出的企业，其股票波动性特别大。三/价值投资大师力作《周期》霍华德·马克斯著 24. 投资人生活的这个世界，周期上下震荡，钟摆来回摆动。周期震荡，钟摆摆动，有很多形式，涉及很多种类的现象，但是它们背后的根本原因及其产生的模式有很多共同点，而且在一定程度上保持不变，甚至多年之后仍然如此。马克·吐温有一句话很有名：“历史不会重演细节，过程却会重复相似。” 25.“这次不一样”，是投资世界最危险的5个字，特别是在市场价格走到历史上极端估值水平时就更加危险，可是这个时候说“这次不一样”的人特别多。 26. 人容易走极端，永远不会终止。 27. 卓越投资人的特征是：成熟、理性、善于分析、不受情绪左右。卓越投资人抵制心理和情绪过度。我认识的那些投资高手，绝大部分人天生就是那种不容易被情绪左右的人，所以他们善于利用周期。 28. 应当什么时候买入，当市场快速下跌的时候。我们经常听到有人说，我们很害怕，我们可不想去接住跌落的小刀，趋势在向下走，根本没有办法知道什么时候下跌会停止，所以我们非要现在去买吗？还是等到我们确认价格已经跌到底部，我们再出手买入，稳稳当当赚钱吧。我希望自己说的非常清楚，等到投资人不再神经紧张，情绪稳定下来，那些便宜货早就让人买光了。在橡树资本，我们强烈地排斥这种等到确认底部再开始买入的想法。 29. 聪明的投资者要从自己的词库里面永远删除那些其他很多人经常讲的话，那些应该永远禁用的词语，包括永不、绝不、总是、一直、永远、不能、将会、将不会、只会。 30. 基本面并不是投资中最多变的那部分，要在预知未来世界的能力上远远超越别人，我们就需要具备三大成功要素，一是有远见，二是有直觉，三是有第2层思维。 31. 在投资上你要取得最终的成功，只需要做到以下三点，第一、估算内在价值，二、要控制情绪，鼓励鼓足勇气大量买入，有毅力坚定的持有。第三，耐心等待市场回归价值市场会最终证明你的估值是对的。 32. 人们最想买入的时候，反而是最应该小心谨慎的时候，人们最不愿意买入的时候，反而是最应该激进地买入的时候。卓越投资人能够认识到这一点，努力地做到反众人之道，进行逆向投资。 33. 证券市场的情绪波动，就像一个钟摆的运动，这个钟摆来回摆动，形成一道弧线，中心店就是平均位置，但是钟摆在中心点位置时间极短，一晃而过，钟摆大部分时间都在走极端，弧线两端各有一个极端点，不是摆向极端点，就是离开。 34. 基本原则很清楚，没有东西会永远有效。有一点很关键，每个人都相信世上总有东西会永远有效，但正是此时那个东西肯定会变得不再有效了。我要说：“在投资事件中，每件重要的事都是反直觉的，每件大家都觉得很明显正确的事，其实都是错误的。” 四/巴芒推崇的投资备忘录《投资最重要的事》霍华德·马克斯著 35. 当人人感觉风险很小时（如现在），真实风险往往最大；当人人感觉风险很大时，真实风险往往最小。 36. 当大多数人想"市场大涨，必须跟进"时，你需要思考："大涨已经反映了多少乐观预期？这种乐观是否已经过度？" 37. 我只能用一个词来描述大多数投资者—趋势跟踪者，而杰出投资者恰恰相反。希望到目前为止我已经令你相信，卓越投资需要第二层次思维——一种不同于常人的更复杂、更具洞察力的思维方式。从定义上来看，大多数投资者不具备这种思维能力，因此成功的关键不可能是群体的判断。某种程度上来说，趋势、群体共识是阻碍成功的因素，雷同的投资组合是我们要避开的。由于市场的钟摆式摆动或市场的周期性，所以取得最终胜利的关键在于逆向投资。 38. 贪婪和恐惧导致在顶部买入、底部卖出。当前市场正激发贪婪。 39. 等待最好的"击球机会"，不要被迫挥棒。投资大部分时间应该在研究和等待中度过。 40. 非凡的表现仅仅来自于正确的、非共识性的预测，而非共识性预测是难以做出、难以正确做出并且难以执行的。 41. 对于投资者来说，持续正确很难。而永远在正确的时间做正确的事是不可能的。价值投资者所能期待的最好结果是知道资产的准确价值，并在价格较低时买进。但是今天这样做了，并不意味着明天你就能赚钱。对价值的坚定认知有助于你从容面对这种脱节。 42. 某种东西价格上涨时，人们的喜爱程度本应下降，但在投资中，他们的喜爱程度往往会加深。 43. 大多数人将风险承担视为一种赚钱途径，承担更高的风险通常会产生更高的收益。市场必须设法证明实际情况似乎就是这样，否则人们就不会进行高风险投资。但是，市场不可能永远都以这样的方式运作，否则高风险投资的风险也就不复存在了。 44. 在牛市阶段……为了维持统治地位，环境必须具备贪婪、乐观、繁荣、自信、轻信、大胆、风险容忍和积极的特征，但是这些特质不会永远统治市场。最终，它们会让位于恐惧、悲观、谨慎、疑惑、怀疑、警惕、风险规避和保守……崩溃是繁荣的产物。 45. 投资成功的基本要求之一，也是最伟大的投资者的必备心理之一，是认识到我们无法预知宏观未来。很少有人（如果有的话）对未来经济、利率、市场总量有超越群体共识的看法。因此，投资者的时间最好用在获取“可知”的知识优势上：行业、公司、证券的相关信息。你对微观越关注，你越有可能比别人了解得更多。五/简单明了的投资手册《持续买入》尼克·马吉奥利著 46. 持续买入一组多样化的、可以产生收入的资产。这个策略与什么时候买、买多少、买什么无关，只需要你进行投资，并持续这样做。让投资成为一种习惯。 47. 无论你选择哪种股票投资策略，对这类资产留有一定的敞口才是最重要的。就我个人而言，我通过三种不同的 ETFs 持有美国股票、发达市场股票和新兴市场股票。我还持有一些小型价值股。 48. 战胜指数的表现很难，大多数人都无法做到这一点。找到的获胜股票的比例非常低，并且没有永远的赢家。而购买指数基金或交易基金通常比试图在个股中挑选大赢家要好得多，你最终可能会有更多的钱，并经历更少的压力。 49. 大多数市场在大多数时候都会上涨，这是事实。持有现金逢低买入是徒劳的，你应该尽快、尽可能多地投资。与其等待投资的最佳时机，不如大胆尝试，投资你现在可以投资的东西。 50. 只有在市场崩盘之前的峰值时刻，平均买入策略的表现才会优于一次性买入策略。虽然我们似乎总是处于市场崩盘的边缘，但重大下跌是相当罕见的。这就是为什么大部分时间里，平均买入策略的收益低于一次性买入策略。 51. 如果你现在仍然担心一次性投入一大笔钱，真正的问题可能是你正在考虑的投资组合对你来说风险太大。这个问题的解决方法是现在一次性买入更保守的投资组合。 52. 如果我们想使财富最大化，我们要接受一定的年度回撤幅度（0~15%），也应该避免一定的年度回撤幅度（15% 以上）。波动性是投资者的必修课，随着时间的推移购买一系列多样化的创收资产是应对波动的最佳方式之一。 53. 找到一种卖出策略并坚持下去。无论这意味着定期卖出 10%、一半还是立即卖出大部分，只要你能晚上安眠即可。你也可以根据价格水平（上行和下行）卖出，只要事先确定就行。使用一套预先确定的规则将使你在卖出过程中不受情绪的影响。 54. 在大崩盘之后买入，未来的收益通常是最高的。当这些崩溃周期性发生时，不要害怕利用它们。 55. 由于大多数市场预计会随着时间的推移而上涨，快速购买、缓慢出售是将你的财富最大化的最佳方式。 56. 你能挣到更多的钱，但没有什么能买到更多的时间。随着时间的推移，降低你的期望也是正常的。降低得多一些，当你进入老年时，惊喜可能会给你带来额外的快乐。我们的生命开始于成长股，结束于价值股。六/普通人理财必读《简单致富》 J.L.柯林斯著 57. 把债务负担当成会摧毁你的财富积累潜力的、有毒的、邪恶的事。你这一辈子要做好投资理财，就不要允许自己欠债。 58. 你需要做的就是一件事，拿住，拿住，还是拿住。一直坚定信念，相信长期的力量，管它股市涨跌，我自岿然不动。飓风来了就来了，耐心等上一阵子。过上一段时间，飓风自己就平息了。 59. 根本不可能通过预测市场短期涨跌来选择买卖时机，不管是财经频道上那些名头很大的专业人士，还是其他那些自称能够预测股市的人，都不可能做到。历史上从来没有人能够做到，将来也肯定不可能有人做到。 60. 既然我们根本无法预测股市的这些大起大落，而且我们知道长期投资股市能给我们创造巨大的财富，那么我们只需要坚定信心，坚持长期投资不动摇就好了。 61. 对严肃认真的投资者来说，这些股市趋势预测都是噪声，根本没有用，只会分散注意力。更糟糕的是，把注意力放在股市预测上，不仅会破坏你的财富长期积累进程，还会损害你的心理健康。 62. 根本选不中大牛股。不要为此觉得很沮丧。我也做不到。在投资管理行业，绝大多数基金经理也做不到。能选中大牛股的能力太罕见了，也正是这个主要原因，才导致巴菲特和彼得·林奇等少数具有明显超强选股能力的人如此出名。 63. 简单是好事，简单更容易，简单更赚钱。这就是本书的三条投资魔法咒语。 64. 投资只需要考虑的三大要素是： (1) 财富阶段。你现在处于哪个财富阶段？是积累财富阶段，保住财富阶段，还是介于两个阶段之间的中间阶段？ (2) 风险容忍度。你能够承受多高水平的风险？ (3) 投资期限长短。你的投资是长期的还是短期的？ 65. 一旦梳理清楚你投资要考虑的三大要素，你就做好投资前的准备了，可以开始打造你的投资组合了，你只需要三个投资工具就能打造你的投资组合。（1) 股票：投资先锋全市场股票指数基金。（2) 债券：投资先锋全市场债券指数基金。（3）现金在手，用起来特别方便，可以用来支付日常开销，或者用来救急。 66. 你开始想要选择个股或者选择基金经理，妄图战胜市场时，先问问你自己这个非常简单的问题：“我是股神巴菲特吗？”如果你回答说“不是”，那就听我那个自由搏击教练的忠告，老老实实地把你的腿放在地上，去买入、持有指数基金，做最简单、最可靠的指数投资吧。 67. 当你买股票时，你买到的实质上是企业的一部分股权，作为企业的股东，你有权获得分红；当你买债券时，你实质上是把钱借给企业或者政府机构，作为债主，你有权收利息。七/价值投资黄金法则《巴菲特教你读财报》戴维·克拉克玛丽·巴菲特著 68. 什么是价值投资？巴菲特的解释是：用40美分购买价值1美元的股票。 69. 想要知道股票值多少钱，首先要知道公司值多少钱。巴菲特认为分析企业财务报表是进行价值评估的基本功。 70. 你必须了解财务会计，并且要懂得其微妙之处。它是企业与外界交流的语言，一种完美无瑕的语言。学会如何分析财务报表，你就能够独立地选择投资目标。 71. 巴菲特：“我阅读我所关注的公司年报，同时我也阅读它的竞争对手的年报，这些是我主要的阅读材料。” 72. 分析财务报表其实很简单。第一，只用小学算术。第二，只需要看几个关键指标。第三，只需要分析那些业务相当简单、报表也相当简单的公司。 73. 具有持久竞争优势的顶级公司不外乎三种基本的商业模式： a. 要么是某种特别商品的卖方，比如可口可乐、箭牌、宝洁。每当我们想要满足自己某方面的需求时，我们自然会联想到它们的产品。 b. 要么是某种特别服务的卖方，比如税务公司、快递公司。 c. 要么是大众有持续需求的商品或服务的卖方与低成本买方的统一体，比如沃尔玛。 74. 财务报表分为三类：损益表（反映企业在一定会计期间内的经营成果）、资产负债表（反映企业的资产和负债情况）、现金流量表（反映企业的现金流入和流出情况）。 75. 巴菲特分析损益表主要关注8个指标： a. 毛利率。我们应该查找企业在过去10年的年毛利率，判断它们是否属于长期盈利，尤其关注毛利率在40%及以上的公司。 b. 销售费用及一般管理费用占销售收入的比例。越少越好，30%及以下最好。 c. 研发开支。巴菲特总是回避研发开支高昂的公司。 d. 折旧费用。越低越好。 e. 利息。越低越好。巴菲特所钟爱的具有持续竞争优势的公司，其利息支出均小于其营业利润的15%。 f. 税前利润。 g. 净利润。净利润占总收入的比例是否一直保持在20%以上，是否明显高于其竞争对手。 h. 每股收益。连续10年内呈上涨态势。 76. 当巴菲特试图判断一家公司是否有持续竞争优势时，他会去查看公司的资产负债表。因为他看到太多企业由于杠杆式收购而衰落。 77. 巴菲特分析现金流量表时最关注两个指标：资本开支、回顾股票。 a. 资本开支指购买厂房和设备等长期资产的现金或现金等价物支出。一家公司的资本开支占净利润的比例越小越好，50%以下可以列入候选名单，25%以下就很可能具有长期竞争优势。 b. 巴菲特发现，一家有价值的公司的特征之一是曾经回购过自身股票。这样可以减少流通股数量，提高每股收益。 78. 靠大量资本才能成长的公司与几乎不需要资本就能成长的公司之间有天壤之别。八/逃不开的投资者心理《金融心理学》拉斯·特维德著 79. 即使是最老练的投资者，也会对市场感到意外。从 17 世纪的郁金香狂热，到近些年互联网泡沫时期的科技热潮，再到比特币的剧烈波动和游戏驿站（GameStop）事件，金融史表明，市场不仅是数字和估值的游戏，而且关乎人、心理和模式。 80. 羊群效应会放大波动，集体行为常常导致极端市场波动。同时，技术也改变了游戏：社交媒体和算法交易从根本上改变了市场的运作方式，创造了新的机会和风险。 81. 叙事塑造着市场：无论是比特币成为数字黄金，还是游戏驿站事件中的以弱胜强，都是故事驱动心理力量，进而影响市场。 82. 股票市场波动印证的并不是事件本身，而是人们对事件的反应，是数百万人对这些事件将会如何影响他们未来的认识。换句话说，最重要的是，股票市场是由人组成的。 83. 经济仿真模型对世界实际动态的描绘越精确，得到的结果就越混沌。数学家指出：“复杂经济等动态系统，其真实数学本质是非常混乱和高度不可预测的。非线性数学的本质是，你只能预测这些系统在短期内的行为。” 84. 蝴蝶效应是复杂数学现象的一个细节，这个现象自发现蝴蝶效应后被称为“确定性混沌”。塞耶斯于 1989 年给出如下定义：“如果一个过程是由一个完全确定性的系统产生的，但按照标准时间序列方法却表现出随机性，则该过程具有确定性混沌的特征。”我们生活在混沌的世界中。 85. 在“确定性混沌”面前，我们只能转而寻求个人和主观的猜测，而这些当然与我们的情绪（例如希望、恐惧和贪婪）纠缠在一起。 86. 投资有点儿像游戏，要玩这个游戏，我们必须理解四个基本原则。原则 1 ：市场走在前面。所有现在的和潜在的投资者的看法总和通常都不是某个人所能掌握的。原则 2 ：市场是非理性的。原则 3 ：混沌支配。宏观经济预测通常不准确，对投资没有任何帮助。尤其明显的是，经济间的相互关系常常受到小的但非常关键的细节的影响。原则 4 ：图表是自我实现的。如果许多人使用同样的图表系统，他们可能会从中获利，无论这些图表是否真的有意义。 87. 现在人们普遍认为，股票市场可以作为经济的领先指标，从股市反转到经济反转的典型领先时间为 6~9 个月。这并不是说市场永远正确，毕竟，市场往往是非理性的。但是，它确实比科学家发现的任何其他单一宏观经济指标都更准确。 88. 今天的专业人士在谈到传销活动时，都会谈论“庞氏骗局”。罗伯特·席勒的《非理性繁荣》将这个术语扩展至那些脱离经济基本面的金融市场泡沫。他将这些情况称为“自然发生的庞氏骗局”——它们是自发形成的，不是人为操纵的，但它们又属于“庞氏骗局”，因为投资者希望不断有新人加入，好卖出他们手中的东西，以便获得回报。共勉兄弟们！

DtDt666's tweet photo. 兄弟们，最近花163小时分析了36年的MSCI ACWI 指数，以及黑色星期一、911、金融危机、新冠、俄乌战争等超 20 次重大市场扰动。

每一次危机当时都像天塌了，但放在 36 年维度里，几乎被完全 “抹平”。周期才是投资盈利的王道所在。

关于周期我不得不向兄弟们推荐，8本经典投资书中的88条大师投资建议：

无论兄弟们是新手小白还是资深投资者，这份穿越牛熊的经验智慧，将助力投资者突破“恐高”桎梏，真正理解“慢牛”，实现财富的长期稳健增长。

一《人生财富靠康波》周金涛著

1. 我有一句名言叫“人生发财靠康波”，这句话的意思就是说，一定不要以为个人的财富积累是你多有本事，财富积累完全源于经济周期运动的阶段给你带来的机会。

2. 在你的一生中，你能获得的机会理论上只有三次，如果抓住其中一次机会，你就能够至少成为中产阶层。我们人生的财富轨迹是有迹可循的，人生的财富轨迹就是康德拉季耶夫周期。

3. 康波理论告诉我们，每一次的康波萧条都是一次滞胀的展开，滞胀之后就是消灭通胀的阶段。

4. 人生的财富不是靠工资，而是靠对资产价格的投资。一个人在60年人生的主要阶段中，有30年会参与经济生活，这30年里康波给予你的财富机会只有三次，不以你的主观意志为转移。

5. 人生财富理论上只能有以下几类：第一类是大宗商品，在60年的循环中，大宗商品是最暴利的资产(比如“煤老板”）。而我们所经历的第五次康波，大宗商品的牛市已经结束，所以以后我们不可能依靠大宗商品取得暴利。

6. 第二类资产是房地产，就是经济周期理论中库兹涅茨周期。房地产周期20年轮回一次，一个人一生中可以碰到两次房地产周期。房子在人的一生中大致会被消费两次，大概20年一次。中国房地产周期规律分为三波，第一波是2000—2007年，2009年之后又涨一波，2013—2014年一波。这个世界上没有只涨不跌的东西。一个房地产周期的循环就是这样，20年的循环，15年上升，5年下降。

7. 第三类资产是股票，股票不是长周期问题，随时波动，我们在周期中没法明确定义。

8. 第四类资产是艺术品市场，比如古玩、翡翠，过去一些年涨得很快的，我国开展反腐之后下降得厉害，世界上没有只涨不跌的东西，你的人生资产也处在涨涨跌跌之中。

9. 作为人生财富规划，你要明确现在这个时点应该做什么。资产的下降期，尽量持有流动性好的资产，而不要持有流动性差的资产。在未来的投资中，大家一定要注意，赚钱不重要，第一目标是保值，第二目标是流动性。

10. 用康德拉季耶夫理论进行人生规划，60年波动会套着3个房地产周期，20年波动一次。一个房地产周期套着两个固定资产投资周期，10年波动一次。一个固定资产投资周期套着3个库存周期。所以你的人生就是一次康波，3次房地产周期，6次固定资产投资周期和18次库存周期，人的一生大致就是这样的过程。

11. 在萧条即将来临前，社会必将出现分裂倾向。在这种情况下你的人生只有两种选择：一种选择是像我一样任个虚职，每天“忽悠忽悠”；另外一种选择，未来一定是英雄辈出的时代，你可以成为先德或先烈。

二/周期必读经典《逃不开的经济周期》拉斯·特维德著

12. 使经济从极为疲弱的状态中解脱出来的这些事件最有可能的次序是：

① 利率下降→利息支付下降

② 利率下降→资产价格上涨＝财富效应逆转

③ 利率下降→房屋建造业的复苏

④ 经过一段时间后，库存达到更加保守的水平→出现库存周期

⑤ 就业率上升→消费支出增加

⑥ 公司利润增长且产能扩张→企业固定投资更新

13. 巴布森在《货币累积的商业晴雨表》中对市场次序问题的阐述非常精辟：

1.货币利率提高；2. 债券价格下跌；3. 股票价格下跌；4. 大宗商品价格下跌；5. 房地产价格下跌；6. 货币利率降低；7. 债券价格上涨；8. 股票价格上涨；9.大宗商品价格上涨；10. 房地产价格上涨。

14. 在经济周期的早期，债券收益率会下降（而债券价格会上升）。在经济周期早期到中期，当企业利润增加、经济处于稳定状态时，人们认为垃圾债券是相对安全的，由此造成了垃圾债券的市场表现优于投资级债券的现象；在经济周期后期，由于人们对通货膨胀和货币紧缩的预期，债券收益率会上升。

15. 股票的涨和跌往往要比债券滞后一些。平均而言，股票市场先于经济见顶前约 9 个月达到顶峰，而后通常要么进入交易区间，要么下跌。高盛集团发现熊市平均持续 23 个月，并且造成股票价格平均下跌 30%。

16. 股票市场的峰值阶段通常会持续几个月，并与以下特点有关：

•在达到市场峰值之前，股市在大量交易的推动下会加速上涨

•价格通过形成一个更低的峰值和/或低谷，打破先前达到峰值与低谷的模式

•存在一次或若干次逆趋势的市场波动

•市场缺乏广度，中小盘股的表现要逊色于大盘股

•以上这些情况通常会在几个月内发生，并且都会导致市场动能的损失。如果不是这样，那么随后的熊市行情可能会比较短暂。

17. 处于低谷的股市的表现会有些不同，在此情况下，股票市场反转上升的时间平均要比经济低谷早约 5 个月。由此可见，无论是峰值还是低谷，股票市场都是整体经济的领先指标。但是，在峰值阶段领先时间要长一些，这可能是由于资本性支出和房屋建造活动的势头——这类经济活动不可能非常快速地结束。

18. 牛市之前常常会有金融流动性大幅提高的情况。以下是一些早期信号：

•定期储蓄存款较多或持续增加

•经纪人现金账户余额较高或持续增加

•经纪人担保贷款额较高或持续增加

•基金账户中现金/资产的比率较高或持续增加

•债务/贷款的比率较高或上升

•银行净自由准备金较高

•货币流通速度下降

19. 有趣的是，金融牛市并不会吸收流动性，更准确地讲，金融牛市会创造流动性。无论何时，只要有人买进金融资产，那就有其他人卖出，并且随着资产价格的上涨，人们会感觉财富增加了，这将使货币流通速度加快。

20. 非常清楚的是，在股市牛市期间，以下类型的对冲基金的表现可能最好，我们将其按照市场业绩由高到低排序：

•特定行业基金（捕捉任何给定牛市中的特定关键主题）

•多头对冲基金

•股票型对冲基金（全球、新兴市场、国际、主流市场）

•事件驱动型基金

•市场中性基金

21. 在股市熊市中，市场表现最佳的有：

•做空者（毋庸置疑！）

•市场中性基金

•事件驱动型基金

•宏观基金

22. 中小盘股在经济复苏和扩张阶段的表现最为抢眼，因为它们比较符合新入市的投资者的胃口。大盘股在经济下滑时会有相对出众的表现，因为经济下滑把许多更小的市场参与者排挤出局，并迫使市场整合。

23.那些固定成本很高的企业、生产的资本品规模较小的企业、与商业房地产有关联的企业，或者提供资本性支出的企业，其股票波动性特别大。

三/价值投资大师力作《周期》霍华德·马克斯著

24. 投资人生活的这个世界，周期上下震荡，钟摆来回摆动。周期震荡，钟摆摆动，有很多形式，涉及很多种类的现象，但是它们背后的根本原因及其产生的模式有很多共同点，而且在一定程度上保持不变，甚至多年之后仍然如此。马克·吐温有一句话很有名：“历史不会重演细节，过程却会重复相似。”

25.“这次不一样”，是投资世界最危险的5个字，特别是在市场价格走到历史上极端估值水平时就更加危险，可是这个时候说“这次不一样”的人特别多。

26. 人容易走极端，永远不会终止。

27. 卓越投资人的特征是：成熟、理性、善于分析、不受情绪左右。卓越投资人抵制心理和情绪过度。我认识的那些投资高手，绝大部分人天生就是那种不容易被情绪左右的人，所以他们善于利用周期。

28. 应当什么时候买入，当市场快速下跌的时候。我们经常听到有人说，我们很害怕，我们可不想去接住跌落的小刀，趋势在向下走，根本没有办法知道什么时候下跌会停止，所以我们非要现在去买吗？还是等到我们确认价格已经跌到底部，我们再出手买入，稳稳当当赚钱吧。我希望自己说的非常清楚，等到投资人不再神经紧张，情绪稳定下来，那些便宜货早就让人买光了。在橡树资本，我们强烈地排斥这种等到确认底部再开始买入的想法。

29. 聪明的投资者要从自己的词库里面永远删除那些其他很多人经常讲的话，那些应该永远禁用的词语，包括永不、绝不、总是、一直、永远、不能、将会、将不会、只会。

30. 基本面并不是投资中最多变的那部分，要在预知未来世界的能力上远远超越别人，我们就需要具备三大成功要素，一是有远见，二是有直觉，三是有第2层思维。

31. 在投资上你要取得最终的成功，只需要做到以下三点，第一、估算内在价值，二、要控制情绪，鼓励鼓足勇气大量买入，有毅力坚定的持有。第三，耐心等待市场回归价值市场会最终证明你的估值是对的。

32. 人们最想买入的时候，反而是最应该小心谨慎的时候，人们最不愿意买入的时候，反而是最应该激进地买入的时候。卓越投资人能够认识到这一点，努力地做到反众人之道，进行逆向投资。

33. 证券市场的情绪波动，就像一个钟摆的运动，这个钟摆来回摆动，形成一道弧线，中心店就是平均位置，但是钟摆在中心点位置时间极短，一晃而过，钟摆大部分时间都在走极端，弧线两端各有一个极端点，不是摆向极端点，就是离开。

34. 基本原则很清楚，没有东西会永远有效。有一点很关键，每个人都相信世上总有东西会永远有效，但正是此时那个东西肯定会变得不再有效了。我要说：“在投资事件中，每件重要的事都是反直觉的，每件大家都觉得很明显正确的事，其实都是错误的。”

四/巴芒推崇的投资备忘录《投资最重要的事》霍华德·马克斯著

35. 当人人感觉风险很小时（如现在），真实风险往往最大；当人人感觉风险很大时，真实风险往往最小。

36. 当大多数人想"市场大涨，必须跟进"时，你需要思考："大涨已经反映了多少乐观预期？这种乐观是否已经过度？"

37. 我只能用一个词来描述大多数投资者—趋势跟踪者，而杰出投资者恰恰相反。希望到目前为止我已经令你相信，卓越投资需要第二层次思维——一种不同于常人的更复杂、更具洞察力的思维方式。从定义上来看，大多数投资者不具备这种思维能力，因此成功的关键不可能是群体的判断。某种程度上来说，趋势、群体共识是阻碍成功的因素，雷同的投资组合是我们要避开的。由于市场的钟摆式摆动或市场的周期性，所以取得最终胜利的关键在于逆向投资。

38. 贪婪和恐惧导致在顶部买入、底部卖出。当前市场正激发贪婪。

39. 等待最好的"击球机会"，不要被迫挥棒。投资大部分时间应该在研究和等待中度过。

40. 非凡的表现仅仅来自于正确的、非共识性的预测，而非共识性预测是难以做出、难以正确做出并且难以执行的。

41. 对于投资者来说，持续正确很难。而永远在正确的时间做正确的事是不可能的。价值投资者所能期待的最好结果是知道资产的准确价值，并在价格较低时买进。但是今天这样做了，并不意味着明天你就能赚钱。对价值的坚定认知有助于你从容面对这种脱节。

42. 某种东西价格上涨时，人们的喜爱程度本应下降，但在投资中，他们的喜爱程度往往会加深。

43. 大多数人将风险承担视为一种赚钱途径，承担更高的风险通常会产生更高的收益。市场必须设法证明实际情况似乎就是这样，否则人们就不会进行高风险投资。但是，市场不可能永远都以这样的方式运作，否则高风险投资的风险也就不复存在了。

44. 在牛市阶段……为了维持统治地位，环境必须具备贪婪、乐观、繁荣、自信、轻信、大胆、风险容忍和积极的特征，但是这些特质不会永远统治市场。最终，它们会让位于恐惧、悲观、谨慎、疑惑、怀疑、警惕、风险规避和保守……崩溃是繁荣的产物。

45. 投资成功的基本要求之一，也是最伟大的投资者的必备心理之一，是认识到我们无法预知宏观未来。很少有人（如果有的话）对未来经济、利率、市场总量有超越群体共识的看法。因此，投资者的时间最好用在获取“可知”的知识优势上：行业、公司、证券的相关信息。你对微观越关注，你越有可能比别人了解得更多。

五/简单明了的投资手册《持续买入》尼克·马吉奥利著

46. 持续买入一组多样化的、可以产生收入的资产。这个策略与什么时候买、买多少、买什么无关，只需要你进行投资，并持续这样做。让投资成为一种习惯。

47. 无论你选择哪种股票投资策略，对这类资产留有一定的敞口才是最重要的。就我个人而言，我通过三种不同的 ETFs 持有美国股票、发达市场股票和新兴市场股票。我还持有一些小型价值股。

48. 战胜指数的表现很难，大多数人都无法做到这一点。找到的获胜股票的比例非常低，并且没有永远的赢家。而购买指数基金或交易基金通常比试图在个股中挑选大赢家要好得多，你最终可能会有更多的钱，并经历更少的压力。

49. 大多数市场在大多数时候都会上涨，这是事实。持有现金逢低买入是徒劳的，你应该尽快、尽可能多地投资。与其等待投资的最佳时机，不如大胆尝试，投资你现在可以投资的东西。

50. 只有在市场崩盘之前的峰值时刻，平均买入策略的表现才会优于一次性买入策略。虽然我们似乎总是处于市场崩盘的边缘，但重大下跌是相当罕见的。这就是为什么大部分时间里，平均买入策略的收益低于一次性买入策略。

51. 如果你现在仍然担心一次性投入一大笔钱，真正的问题可能是你正在考虑的投资组合对你来说风险太大。这个问题的解决方法是现在一次性买入更保守的投资组合。

52. 如果我们想使财富最大化，我们要接受一定的年度回撤幅度（0~15%），也应该避免一定的年度回撤幅度（15% 以上）。波动性是投资者的必修课，随着时间的推移购买一系列多样化的创收资产是应对波动的最佳方式之一。

53. 找到一种卖出策略并坚持下去。无论这意味着定期卖出 10%、一半还是立即卖出大部分，只要你能晚上安眠即可。你也可以根据价格水平（上行和下行）卖出，只要事先确定就行。使用一套预先确定的规则将使你在卖出过程中不受情绪的影响。

54. 在大崩盘之后买入，未来的收益通常是最高的。当这些崩溃周期性发生时，不要害怕利用它们。

55. 由于大多数市场预计会随着时间的推移而上涨，快速购买、缓慢出售是将你的财富最大化的最佳方式。

56. 你能挣到更多的钱，但没有什么能买到更多的时间。随着时间的推移，降低你的期望也是正常的。降低得多一些，当你进入老年时，惊喜可能会给你带来额外的快乐。我们的生命开始于成长股，结束于价值股。

六/普通人理财必读《简单致富》 J.L.柯林斯著

57. 把债务负担当成会摧毁你的财富积累潜力的、有毒的、邪恶的事。你这一辈子要做好投资理财，就不要允许自己欠债。

58. 你需要做的就是一件事，拿住，拿住，还是拿住。一直坚定信念，相信长期的力量，管它股市涨跌，我自岿然不动。飓风来了就来了，耐心等上一阵子。过上一段时间，飓风自己就平息了。

59. 根本不可能通过预测市场短期涨跌来选择买卖时机，不管是财经频道上那些名头很大的专业人士，还是其他那些自称能够预测股市的人，都不可能做到。历史上从来没有人能够做到，将来也肯定不可能有人做到。

60. 既然我们根本无法预测股市的这些大起大落，而且我们知道长期投资股市能给我们创造巨大的财富，那么我们只需要坚定信心，坚持长期投资不动摇就好了。

61. 对严肃认真的投资者来说，这些股市趋势预测都是噪声，根本没有用，只会分散注意力。更糟糕的是，把注意力放在股市预测上，不仅会破坏你的财富长期积累进程，还会损害你的心理健康。

62. 根本选不中大牛股。不要为此觉得很沮丧。我也做不到。在投资管理行业，绝大多数基金经理也做不到。能选中大牛股的能力太罕见了，也正是这个主要原因，才导致巴菲特和彼得·林奇等少数具有明显超强选股能力的人如此出名。

63. 简单是好事，简单更容易，简单更赚钱。这就是本书的三条投资魔法咒语。

64. 投资只需要考虑的三大要素是：

(1) 财富阶段。你现在处于哪个财富阶段？是积累财富阶段，保住财富阶段，还是介于两个阶段之间的中间阶段？

(2) 风险容忍度。你能够承受多高水平的风险？

(3) 投资期限长短。你的投资是长期的还是短期的？

65. 一旦梳理清楚你投资要考虑的三大要素，你就做好投资前的准备了，可以开始打造你的投资组合了，你只需要三个投资工具就能打造你的投资组合。

（1) 股票：投资先锋全市场股票指数基金。

（2) 债券：投资先锋全市场债券指数基金。

（3）现金在手，用起来特别方便，可以用来支付日常开销，或者用来救急。

66. 你开始想要选择个股或者选择基金经理，妄图战胜市场时，先问问你自己这个非常简单的问题：“我是股神巴菲特吗？”如果你回答说“不是”，那就听我那个自由搏击教练的忠告，老老实实地把你的腿放在地上，去买入、持有指数基金，做最简单、最可靠的指数投资吧。

67. 当你买股票时，你买到的实质上是企业的一部分股权，作为企业的股东，你有权获得分红；当你买债券时，你实质上是把钱借给企业或者政府机构，作为债主，你有权收利息。

七/价值投资黄金法则《巴菲特教你读财报》戴维·克拉克玛丽·巴菲特著

68. 什么是价值投资？巴菲特的解释是：用40美分购买价值1美元的股票。

69. 想要知道股票值多少钱，首先要知道公司值多少钱。巴菲特认为分析企业财务报表是进行价值评估的基本功。

70. 你必须了解财务会计，并且要懂得其微妙之处。它是企业与外界交流的语言，一种完美无瑕的语言。学会如何分析财务报表，你就能够独立地选择投资目标。

71. 巴菲特：“我阅读我所关注的公司年报，同时我也阅读它的竞争对手的年报，这些是我主要的阅读材料。”

72. 分析财务报表其实很简单。第一，只用小学算术。第二，只需要看几个关键指标。第三，只需要分析那些业务相当简单、报表也相当简单的公司。

73. 具有持久竞争优势的顶级公司不外乎三种基本的商业模式：

a. 要么是某种特别商品的卖方，比如可口可乐、箭牌、宝洁。每当我们想要满足自己某方面的需求时，我们自然会联想到它们的产品。

b. 要么是某种特别服务的卖方，比如税务公司、快递公司。

c. 要么是大众有持续需求的商品或服务的卖方与低成本买方的统一体，比如沃尔玛。

74. 财务报表分为三类：损益表（反映企业在一定会计期间内的经营成果）、资产负债表（反映企业的资产和负债情况）、现金流量表（反映企业的现金流入和流出情况）。

75. 巴菲特分析损益表主要关注8个指标：

a. 毛利率。我们应该查找企业在过去10年的年毛利率，判断它们是否属于长期盈利，尤其关注毛利率在40%及以上的公司。

b. 销售费用及一般管理费用占销售收入的比例。越少越好，30%及以下最好。

c. 研发开支。巴菲特总是回避研发开支高昂的公司。

d. 折旧费用。越低越好。

e. 利息。越低越好。巴菲特所钟爱的具有持续竞争优势的公司，其利息支出均小于其营业利润的15%。

f. 税前利润。

g. 净利润。净利润占总收入的比例是否一直保持在20%以上，是否明显高于其竞争对手。

h. 每股收益。连续10年内呈上涨态势。

76. 当巴菲特试图判断一家公司是否有持续竞争优势时，他会去查看公司的资产负债表。因为他看到太多企业由于杠杆式收购而衰落。

77. 巴菲特分析现金流量表时最关注两个指标：资本开支、回顾股票。

a. 资本开支指购买厂房和设备等长期资产的现金或现金等价物支出。一家公司的资本开支占净利润的比例越小越好，50%以下可以列入候选名单，25%以下就很可能具有长期竞争优势。

b. 巴菲特发现，一家有价值的公司的特征之一是曾经回购过自身股票。这样可以减少流通股数量，提高每股收益。

78. 靠大量资本才能成长的公司与几乎不需要资本就能成长的公司之间有天壤之别。

八/逃不开的投资者心理《金融心理学》拉斯·特维德著

79. 即使是最老练的投资者，也会对市场感到意外。从 17 世纪的郁金香狂热，到近些年互联网泡沫时期的科技热潮，再到比特币的剧烈波动和游戏驿站（GameStop）事件，金融史表明，市场不仅是数字和估值的游戏，而且关乎人、心理和模式。

80. 羊群效应会放大波动，集体行为常常导致极端市场波动。同时，技术也改变了游戏：社交媒体和算法交易从根本上改变了市场的运作方式，创造了新的机会和风险。

81. 叙事塑造着市场：无论是比特币成为数字黄金，还是游戏驿站事件中的以弱胜强，都是故事驱动心理力量，进而影响市场。

82. 股票市场波动印证的并不是事件本身，而是人们对事件的反应，是数百万人对这些事件将会如何影响他们未来的认识。换句话说，最重要的是，股票市场是由人组成的。

83. 经济仿真模型对世界实际动态的描绘越精确，得到的结果就越混沌。数学家指出：“复杂经济等动态系统，其真实数学本质是非常混乱和高度不可预测的。非线性数学的本质是，你只能预测这些系统在短期内的行为。”

84. 蝴蝶效应是复杂数学现象的一个细节，这个现象自发现蝴蝶效应后被称为“确定性混沌”。塞耶斯于 1989 年给出如下定义：“如果一个过程是由一个完全确定性的系统产生的，但按照标准时间序列方法却表现出随机性，则该过程具有确定性混沌的特征。”我们生活在混沌的世界中。

85. 在“确定性混沌”面前，我们只能转而寻求个人和主观的猜测，而这些当然与我们的情绪（例如希望、恐惧和贪婪）纠缠在一起。

86. 投资有点儿像游戏，要玩这个游戏，我们必须理解四个基本原则。

原则 1 ：市场走在前面。所有现在的和潜在的投资者的看法总和通常都不是某个人所能掌握的。

原则 2 ：市场是非理性的。

原则 3 ：混沌支配。宏观经济预测通常不准确，对投资没有任何帮助。尤其明显的是，经济间的相互关系常常受到小的但非常关键的细节的影响。

原则 4 ：图表是自我实现的。如果许多人使用同样的图表系统，他们可能会从中获利，无论这些图表是否真的有意义。

87. 现在人们普遍认为，股票市场可以作为经济的领先指标，从股市反转到经济反转的典型领先时间为 6~9 个月。这并不是说市场永远正确，毕竟，市场往往是非理性的。但是，它确实比科学家发现的任何其他单一宏观经济指标都更准确。

88. 今天的专业人士在谈到传销活动时，都会谈论“庞氏骗局”。罗伯特·席勒的《非理性繁荣》将这个术语扩展至那些脱离经济基本面的金融市场泡沫。他将这些情况称为“自然发生的庞氏骗局”——它们是自发形成的，不是人为操纵的，但它们又属于“庞氏骗局”，因为投资者希望不断有新人加入，好卖出他们手中的东西，以便获得回报。

共勉兄弟们！

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Terry

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11 months ago

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about 1 year ago

@ladoger @Strategy @saylor 🟧

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緊急！股市即將下跌！美國印鈔機救市！失敗的金融設計│ Jack Mallers │比特幣大會 Vegas 2025【邦妮區塊鏈】feat. ⁨... https://t.co/GE1XjLiK5K via @YouTube

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Cos(余弦)😶‍🌫️

@evilcos

about 1 year ago

很好，这次我也是受害者了...被 @getAlby 偷走 0.00174788 BTC($191.96)。能偷是因为这是 Alby 的托管账号。我是很震惊的，因为这鬼协议我必然是不知情的... 我猜是不是会给我发邮件通知，果然 2025/5/1 给我发了个： Updates to our Terms of Service – Please Review 我在邮件正文底部发现了这个“偷窃协议”： An inactivity fee will apply to legacy Alby Accounts with a shared wallet created in 2023 or earlier, if there has been no account activity for 12 consecutive months. 然后我这笔 BTC 在 2025/5/26 被偷走了... 开眼界了...🤯😵‍💫😱

evilcos's tweet photo. 很好，这次我也是受害者了...被 @getAlby 偷走 0.00174788 BTC($191.96)。能偷是因为这是 Alby 的托管账号。我是很震惊的，因为这鬼协议我必然是不知情的...

我猜是不是会给我发邮件通知，果然 2025/5/1 给我发了个：

Updates to our Terms of Service – Please Review

我在邮件正文底部发现了这个“偷窃协议”：

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开眼界了...🤯😵‍💫😱

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铁手

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about 1 year ago

用一晚上时间把自己整理清楚，制造一个专注的环境

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CZ 🔶 BNB

@cz_binance

about 1 year ago

Great discussions in Malaysia🇲🇾 » Anwar, CZ bincang potensi blockchain Malaysia - Kosmo Digital https://t.co/UKCkQciFCS

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柴郡🔔｜Crypto+AI Plus

@0xCheshire

over 1 year ago

现在已经没必要再花钱买书了。我告诉你一个网站，里面有超过 2000 万本书和 9000 万篇论文。而且你可以免费下载所有内容 👇 【🔖每个学生都应该收藏】

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Ben🟧 @ben_7022

over 1 year ago

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over 1 year ago

@cryptopainter JZY0603 感谢画师开源😍

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Phyrex

@PhyrexNi

over 1 year ago

接着逃课君来说这件事，其实从留言中就能看到，对于 $MSTR 有两种完全不同的观点，一方面认为虽然 MSTR 的单价下跌了，但是 #Bitcoin 的含量上升了，而目前之所以 MSTR 价格很低是因为 Michael 采用了数百亿美元的 ATM ，而且 Micheal 也公开表示，就是要卖股票买 #BTC ，并且认为只要 BTC 涨，并且 MSTR 的含“饼” 量提升，那么 MSTR 就会随着BTC的上涨和而上涨。 BTC涨的越多 MSTR 涨的就越多，因为这是一个大概1.5倍（目前）左右的杠杠 BTC ，更重要的能支撑它溢价的原因就是它是唯一在美股可以买入的BTC，并且可以通过撬动BTC的杆杠在银行实施抵押阶段螺旋做多BTC的美股。这句话绕嘴一点，大概的意思就是，MSTR本身是1.5倍左右的BTC，同时买入 MSTR 以后可以通过在银行的循环借贷在获得2.5倍（不到）的杠杠率，就像是质押 #ETH ，拿60%的资金继续去买 ETH 一个道理，最终的循环是接近2.5倍。所以总的下来大概是一个3.75倍（实际上到不了）的做多BTC，那又些小伙伴肯定会问，问什么不能直接去交易所或者CME做多 #BTC ，或者是用 $IBIT 去循环套利，这里就有规则的原因，不是所有的机构可以用CME去做多的，而且更多的机构是不能直接在交易所买BTC的，即便是部分可以买ETF，但目前 #BTC 和 #ETH 的现货ETF 都不支持在美国合规银行的借贷。另外 $MSTU 和 $MSTX 也是一个道理。所以本质上这些人看好 MSTR 的原因是因为看好 BTC ，确实只要是BTC上涨，那么有溢价的 MSTR 确实上涨的就更多，而且含饼量越高，相对来说溢价就可以越高。而看空或者认为 MSTR 是“诈骗”的投资者则是认为，同样的钱比如100,000美元去买BTC可以买一个完整的，但是买MSTR可能只能买到45%的BTC和55%的莫名其妙溢价，另外的一种就是在于认为过多的 ATM 会降低单一的股价，市值即便是上升了，但分摊到每一个股份中的价值就在下跌，这也是逃课君说的道理。但 Michael 的根本就是完全不管股价，或者是短期不管股价，他的观点就像在前边说的，我只要能拿到更多的钱，我就去买更多的BTC，更多的BTC上涨，我的市值就会上涨，市值上涨分摊到每一股的价值也会上涨。你能说他是错的吗？不能，因为逻辑是对的，但是这对于投资者来说却是一个大坑，这也是为什么上次我在 MSTR 准备多增发的时候说有坑的原因，因为增发的太多了，过多的增发就会稀释投资者手中的价值，虽然说未来有可能会继续上涨，但是ATM的过程可能是下跌的概率会更大，除非所有的ATM都是在情绪非常FOMO的情况下，实际上怎么可能。所以，真的没有绝对的对错，MSTR下跌是真的，ATM是真的，买了BTC也是真的，但是要在BTC涨的时候才能左脚踩右脚，而BTC跌的时候只能是让MSTR加速下跌，尤其是是 BTC跌，再加上ATM。当然也有小伙伴认为 ATM 不重要，这就是另一回事了。本推文由 @ApeXProtocolCN 赞助｜Dex With ApeX

PhyrexNi's tweet photo. 接着逃课君来说这件事，其实从留言中就能看到，对于 $MSTR 有两种完全不同的观点，一方面认为虽然 MSTR 的单价下跌了，但是 #Bitcoin 的含量上升了，而目前之所以 MSTR 价格很低是因为 Michael 采用了数百亿美元的 ATM ，而且 Micheal 也公开表示，就是要卖股票买 #BTC ，并且认为只要 BTC 涨，并且 MSTR 的含“饼” 量提升，那么 MSTR 就会随着BTC的上涨和而上涨。

BTC涨的越多 MSTR 涨的就越多，因为这是一个大概1.5倍（目前）左右的杠杠 BTC ，更重要的能支撑它溢价的原因就是它是唯一在美股可以买入的BTC，并且可以通过撬动BTC的杆杠在银行实施抵押阶段螺旋做多BTC的美股。

这句话绕嘴一点，大概的意思就是，MSTR本身是1.5倍左右的BTC，同时买入 MSTR 以后可以通过在银行的循环借贷在获得2.5倍（不到）的杠杠率，就像是质押 #ETH ，拿60%的资金继续去买 ETH 一个道理，最终的循环是接近2.5倍。

所以总的下来大概是一个3.75倍（实际上到不了）的做多BTC，那又些小伙伴肯定会问，问什么不能直接去交易所或者CME做多 #BTC ，或者是用 $IBIT 去循环套利，这里就有规则的原因，不是所有的机构可以用CME去做多的，而且更多的机构是不能直接在交易所买BTC的，即便是部分可以买ETF，但目前 #BTC 和 #ETH 的现货ETF 都不支持在美国合规银行的借贷。

另外 $MSTU 和 $MSTX 也是一个道理。

所以本质上这些人看好 MSTR 的原因是因为看好 BTC ，确实只要是BTC上涨，那么有溢价的 MSTR 确实上涨的就更多，而且含饼量越高，相对来说溢价就可以越高。

而看空或者认为 MSTR 是“诈骗”的投资者则是认为，同样的钱比如100,000美元去买BTC可以买一个完整的，但是买MSTR可能只能买到45%的BTC和55%的莫名其妙溢价，另外的一种就是在于认为过多的 ATM 会降低单一的股价，市值即便是上升了，但分摊到每一个股份中的价值就在下跌，这也是逃课君说的道理。

但 Michael 的根本就是完全不管股价，或者是短期不管股价，他的观点就像在前边说的，我只要能拿到更多的钱，我就去买更多的BTC，更多的BTC上涨，我的市值就会上涨，市值上涨分摊到每一股的价值也会上涨。

你能说他是错的吗？不能，因为逻辑是对的，但是这对于投资者来说却是一个大坑，这也是为什么上次我在 MSTR 准备多增发的时候说有坑的原因，因为增发的太多了，过多的增发就会稀释投资者手中的价值，虽然说未来有可能会继续上涨，但是ATM的过程可能是下跌的概率会更大，除非所有的ATM都是在情绪非常FOMO的情况下，实际上怎么可能。

所以，真的没有绝对的对错，MSTR下跌是真的，ATM是真的，买了BTC也是真的，但是要在BTC涨的时候才能左脚踩右脚，而BTC跌的时候只能是让MSTR加速下跌，尤其是是 BTC跌，再加上ATM。

当然也有小伙伴认为 ATM 不重要，这就是另一回事了。

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The Kobeissi Letter

@KobeissiLetter

over 1 year ago

Something doesn't add up here: MicroStrategy, $MSTR, has been known as the most popular "levered" #Bitcoin play of the year. Meanwhile, over the last month Bitcoin has gained +2% while $MSTR is currently down nearly -50%. What is happening? Let us explain. (a thread)

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InvestAnswers

@Investanswers

over 1 year ago

🚀 The Ultimate Game Theory Experiment in Finance is Unfolding Before Our Eyes! 🚀 Imagine if @saylor pulls this off with #MicroStrategy: Share Explosion: From 330M to 10.33B shares! Game Theory Masterclass What If? The Domino Effect: https://t.co/r0CyCGbcax Will others follow? new era in finance? watching history, we're making it. #Bitcoin #MSTR #FinanceGameTheory 🔥