꼬냥😺 @cognyang - Twitter Profile

엔비디아가 최근 SK, 오픈AI 등과 무려 7,500억 달러(약 1,000조 원) 규모의 AI 인프라 거래를 논의 중이라는 소식이 나옴. 근데 시장에서 가장 크게 주목하는 건 단순한 반도체 공급 계약이 아니라, 바로 '순환금융(Circular Financing)'과 '지급보증' 문제입니다. 1. 엔비디아의 '순환금융' 구조가 뭐길래? 간단히 말해, 엔비디아가 자사 칩을 사줄 고객사나 데이터센터 프로젝트에 직접 자금을 대출해주거나 지급보증(Vendor Financing)을 서주는 구조입니다. • 엔비디아가 파트너사에 자금/보증 제공 • 그 돈으로 파트너사가 엔비 디아 GPU 대량 구매 • 엔비디아는 매출 급증 & 실적 상승 겉으로 보면 승승장구 같지만, 시장에선 "자기 신용을 빌려줘서 인위적으로 칩 수요를 만들어내는 착시 현상 아니냐"는 우려가 터져 나온 거죠. 2. 7,500억 달러 딜의 주요 축 • SK그룹 협력 (약 5,000억 달러 규모)차세대 HBM 수급과 국내 2GW급 데이터센터 및 SKT 'AI 팩토리' 조성 협력. • 오픈AI & 소프트뱅크 (최대 2,500억 달러)오하이오 10GW 데이터센터 임차 보증 및 3,500억 달러 규모 칩 구매 금융 지원 논의. 3. 채권시장이 경악한 이유 (CDS 급등) 이 소식 직후 엔비디아의 5년물 CDS(신용부도스왑) 프리미엄이 연 0.82%까지 폭등했습니다. CDS는 쉽게 말해 부도 위험에 대비하는 '보험료'인데, 이 수치가 솟구쳤다는 건 시장이 엔비디아의 디폴트 위험을 그만큼 크게 보기 시작했다는 뜻입니다. • 우발채무 리스크: 오픈AI나 데이터센터 사업자가 AI 서비스로 돈을 못 벌면, 보증을 선 엔비디아가 막대한 빚을 대신 갚아야 함 • 신용등급 하락 압박: 당장 재무제표에 부채로 안 잡히는 장부 외 거래지만, 신용평가사들은 이를 부채로 간주해 신용등급을 깎을 수 있음 젠슨 황은 "순환거래 우려는 터무니없다"며 일축했지만, 채권 시장 투자자들은 이제 엔비디아를 단순 반도체 제조사가 아니라 거대한 'AI 금융기관'으로 바라보며 경계감을 키우고 있습니다. 결국 최종 소비자로부터 AI 서비스 수익(ROI)이 제대로 안 터져주면, 이 얽히고설킨 자금망 전체가 흔들릴 수 있다는 게 이번 이슈의 핵심입니다.