FINVENTURE.VN

FinVenture | Data-driven Crypto Research
Nơi gặp gỡ giữa tư duy đầu tư truyền thống & blockchain.
Insight – On-chain – Portfolio Strategy 🇻🇳

[FINVENTURE.VN @finventure_vn]

Nghịch Lý Định Giá Crypto: Khi Token Rác Đắt Hơn Doanh Thu Thực

Một con chó trên blockchain đạt $80 tỷ vốn hóa.
Trong khi đó, cái giao thức bạn dùng để swap coin mỗi ngày — xử lý $2 tỷ giao dịch mỗi 24 giờ, có doanh thu thực $87M/năm — chỉ được định giá $1.95 tỷ.

Lần đầu nhìn vào con số này, mình cũng nghĩ mình đọc nhầm.
Nhưng không. Đây không phải ngoại lệ kỳ lạ. Đây là thứ xảy ra liên tục trong crypto, theo một cái pattern đủ nhất quán để gọi là quy luật. Và nếu bạn đã từng mua một thứ gì đó "nghe có lý" rồi nhìn nó đứng yên trong khi meme coin xanh lên x5 — bạn đã sống trong cái nghịch lý này rồi đó.

Vấn đề là crypto không thưởng cho thứ tốt nhất. Nó thưởng cho câu chuyện được kể to nhất vào đúng thời điểm.

UNI là ví dụ rõ nhất: năm 2021 giá $44 khi doanh thu $0. Năm 2026 giá $3 khi doanh thu $87M/năm, token đang đốt mỗi ngày. Cùng một protocol, fundamental tốt hơn gấp nhiều lần — nhưng giá thấp hơn 14 lần. Vì câu chuyện đã nguội. Vì không còn ai đang kể nó nữa.

Thực ra trong crypto chỉ có hai game. Một là chạy theo narrative — mua thứ đang hot, bán trước khi thực tế bắt kịp kỳ vọng. Hai là cược vào fundamental — tìm thứ có giá trị thật đang bị bỏ qua, rồi ngồi chờ thị trường nhận ra. Cả hai đều có người thắng lớn. Nhưng điều giết chết phần lớn nhà đầu tư không phải là chọn game sai — mà là không biết mình đang chơi game nào.

#Crypto #Tokenomics #DeFi #Uniswap #MemeCoin #MarketInsight #FinVenture

[Cointelegraph @Cointelegraph]

⚡️ UPDATE: AI, infrastructure, defense, space and nuclear have emerged as the leading ETF themes of 2026, per Bloomberg and J.P. Morgan.

h/t: @a16z

[FINVENTURE.VN @finventure_vn]

FinVenture kiểm chứng on-chain: tổng cung SKY không đổi một wei trong 13 tháng, trong khi báo chí lan truyền con số "102 triệu USD bị đốt mỗi năm".

Buổi Insight Call quý 2 xác nhận sự thật: chỉ 5% net surplus thực sự dùng để đốt, phần còn lại (86% SKY mua lại) vẫn được phát ngược cho người stake; và 5% đó không phải tiền mới, mà lấy từ chính hai dòng thưởng hiện có.

ethereum:0x56072c95faa701256059aa122697b133aded9279 #SkyEcosystem

[FINVENTURE.VN @finventure_vn]

https://t.co/TUJYGYlIsV

[FINVENTURE.VN @finventure_vn]

https://t.co/TUJYGYlIsV

[a16z crypto @a16zcrypto]

Can a sufficiently powerful quantum computer forge the signatures used to authorize Bitcoin and Ethereum transactions? What would it take to upgrade both networks before that happens?

In this new lecture, Stanford cryptographer @danboneh explores why blockchains may turn to signatures built from hash functions. He also presents new research on threshold signing.

The talk ends with the questions Bitcoin still has to answer, including whether post-quantum signatures will require larger blocks, what happens to abandoned coins, and how someone such as Satoshi could prove ownership after Bitcoin’s current signatures have been retired.

00:00 Why blockchains need to prepare for quantum computers
03:05 Why Bitcoin may bet on hash-based signatures
06:25 The “big footgun” in stateful signatures
08:58 A quantum-safe signature that takes one billion hashes
14:13 Inside SLH-DSA’s virtual tree
20:30 How Bitcoin and Ethereum could make the switch
23:48 What happens when a wallet loses its state?
32:47 Can threshold signing survive the quantum transition?
36:39 How to hide lattice cryptography from the blockchain
38:49 Why threshold one-time signatures seem impossible
45:36 How context prevents forged signatures
49:37 The forgotten idea behind Winternitz signatures
54:50 Turning one-time signatures into threshold signatures
1:04:27 Will quantum-safe signatures require bigger Bitcoin blocks?
1:06:26 Abandoned bitcoin and Satoshi’s recovery problem

[FINVENTURE.VN @finventure_vn]

Cuộc đua lợi suất đang tái định hình lại thị trường ETF crypto:

- Dòng tiền đang ưu tiên quỹ trả lãi đều đặn, thay vì chỉ đặt cược giá coin tăng.

- Hai quỹ nắm một loại tài sản nay có thể hiển thị hai mức giá hơi lệch nhau.

- Lãi thì có thật nhưng khi cần rút, tiền có thể bị kẹt trong hàng chờ nhiều tuần.

[FINVENTURE.VN @finventure_vn]

Bộ Tài chính Mỹ tăng buyback trái phiếu dài hạn nhằm giảm cung điều chỉnh theo rủi ro/duration, tạo hiệu ứng kích thích nhẹ, nhưng không giảm nợ danh nghĩa trừ khi rút tiền từ tài khoản TGA tại Fed.

Nợ công vượt 40 nghìn tỷ USD lần đầu, tăng liên tục từ sau GFC; khác với giai đoạn nhà ở đóng băng vay tư nhân, hiện khu vực tư nhân đang vay mạnh để tài trợ AI capex nên lãi suất tăng đúng quy luật cung cầu.

Thâm hụt cơ cấu không được xử lý làm suy giảm niềm tin vào tiền pháp định, thúc đẩy “debasement trade” hướng tới tài sản khan hiếm như Bitcoin thay vì chỉ vàng vật chất.

bitcoin:native

[FINVENTURE.VN @finventure_vn]

Goldman Sachs nâng mục tiêu giá Coinbase (COIN) lên 196 USD từ 173 USD (+13%), giữ khuyến nghị Mua. Cùng ngày, Canaccord Genuity nâng mục tiêu Strategy (MSTR) lên 175 USD từ 130 USD, khoảng 35%.

Nhìn vào hiệu suất giá thực tế từ 19-26/8: MSTR tăng 34,66%, COIN tăng 27,14% - cả hai đều hưởng lợi từ đà hồi phục chung của thị trường crypto tuần trước.

Điểm đáng ch�� ý nằm ở khoảng cách giữa giá hiện tại và mục tiêu mới:
- COIN: đóng cửa thứ Ba ở 187,16 USD, mục tiêu mới 196 USD -> chỉ cao hơn khoảng 5% so với giá hiện tại. Đây là mục tiêu đã bị cắt giảm so với mức 235 USD Goldman từng đặt hồi tháng 3 -> đang thận trọng nâng lại một phần, chứ chưa quay về mức lạc quan trước đó.
- MSTR: đóng cửa thứ Ba ở 126,83 USD, mục tiêu mới 175 USD -> cao hơn tới 38% so với giá hiện tại -> đây mới là bên còn dư địa tăng đáng kể theo đánh giá của Canaccord.

Goldman đánh giá triển vọng COIN dựa trên hai yếu tố - đà cải thiện chung của thị trường crypto, và tăng trưởng từ các mảng kinh doanh mới như phái sinh và thị trường dự đoán, chứ không chỉ đơn thuần đi theo giá BTC.

Bối cảnh cần lưu ý: tâm lý thị trường mùa hè trước đó khá tiêu cực - hầu hết nhà phân tích Phố Wall từng đồng loạt cắt giảm mục tiêu giá COIN vào 31/7 sau ba quý liên tiếp COIN không đạt kỳ vọng lợi nhuận. Việc nâng mục tiêu lần này phản ánh sự thay đổi tâm lý, nhưng chưa hẳn là một sự phục hồi hoàn toàn về niềm tin trước đó.

Dù cả hai cổ phiếu đều tăng mạnh và được nâng mục tiêu, MSTR hiện có biên độ tăng giá kỳ vọng (38%) gấp gần 8 lần so với COIN (5%) - cho thấy Phố Wall tin rằng thị trường đã phản ánh gần hết phần lạc quan ngắn hạn vào giá COIN, trong khi MSTR (vốn phụ thuộc trực tiếp vào giá trị Bitcoin nắm giữ) vẫn còn dư địa để bắt kịp nếu đà tăng của thị trường crypto tiếp tục duy trì sang tháng 9.

$COIN $MSTR

[FINVENTURE.VN @finventure_vn]

FinVenture có tổng hợp được một cuốn đáng đọc: The Intelligent Crypto Investor của John Hargrave, phiên bản crypto của quyển The Intelligent Investor (Benjamin Graham, 1949).

John Hargrave lấy đúng bộ khung đầu tư giá trị và áp dụng vào crypto - một thị trường mà cảm xúc và hype còn dữ dội hơn cả thời Graham. Thông điệp cốt lõi gói trong ba chữ "global digital money": USD đang suy yếu, và đầu tư crypto về bản chất là đặt cược vào sự chuyển dịch trật tự tiền tệ toàn cầu.

Crypto chỉ chiếm tối đa 10% danh mục (60% cổ phiếu/30% trái phiếu/10% crypto), ưu tiên tài sản chất lượng (BTC, ETH), mua đều đặn (DCA), giữ dài hạn 5 năm+.
Chấm điểm 5 tiêu chí: Thị trường, Lợi thế cạnh tranh, Đội ngũ, Tokenomics, Mức độ sử dụng (ngưỡng đáng cân nhắc ≥ 3.5/5).
"Three Ps": People (người dùng thật) – Profits (doanh thu/phí) – Price (định giá), cộng nguyên tắc UTDP – "hãy dùng thử chính sản phẩm đó".
Nhiều dự án tác giả đánh giá cao cũng nằm trong watchlist mà FinVenture đang theo dõi Chainlink (LINK), Uniswap (UNI), Aave (AAVE), Ondo Finance (ONDO),...

[FINVENTURE.VN @finventure_vn]

39 hiệp hội ngân hàng bang Mỹ vừa thành lập BankChain Alliance để tự xây mạng blockchain, mục tiêu vận hành năm 2027, phục vụ stablecoin, tiền gửi được token hóa và thanh toán tự động. Liên minh đại diện khoảng 3.283 ngân hàng với tổng tài sản 21.800 tỷ USD, công bố đúng thời điểm Thượng viện chuẩn bị bỏ phiếu thủ tục đối với Đạo luật CLARITY vào ngày 15/9.

Điểm nghẽn của dự luật nằm ở việc stablecoin kèm cơ chế trả thưởng có được phép cạnh tranh trực tiếp với tiền gửi ngân hàng. Điều khoản hiện tại thiên về cấm trả thưởng chỉ vì nắm giữ coin, nhưng vẫn cho phép trả thưởng gắn với hoạt động thanh toán hoặc giao dịch. Phía ngân hàng cho rằng quy định này còn khoảng trống, có thể khiến stablecoin vận hành như sản phẩm thay thế tiền gửi và l��m suy giảm nguồn vốn huy động.

Nếu xem BankChain là cam kết triển khai, động thái này làm dịu một phần xung đột đó. Thay vì chỉ vận động siết quy định, ngành ngân hàng tự xây hạ tầng on-chain: tiền gửi được token hóa vẫn nằm trên bảng cân đối, vẫn có thể trả lãi; stablecoin do ngân hàng phát hành thì gắn với khuôn khổ giám sát hiện hành. Như vậy thị trường có thể tách thành hai kênh: stablecoin thanh toán bên crypto và tiền gửi số hóa bên ngân hàng.

[FINVENTURE.VN @finventure_vn]

Hyperliquid (hyperliquid:native )

Perps vẫn chiếm khoảng 90% tổng doanh thu. Các nguồn còn lại cộng lại chỉ khoảng 9,6% (Spot ~3,7%, Auctions ~2,1%, HIP-3 ~2,0%, HyperEVM ~1,2%, Priority fees ~0,6%). HIP-3 hiện đóng góp rất nhỏ vào doanh thu tích lũy vì mới ra mắt từ tháng 10/2025.

Điểm tích cực dài hạn nằm ở việc mở rộng TAM. HIP-3 đưa Hyperliquid ra khỏi vòng lặp crypto thuần túy sang hàng hóa, chỉ số, cổ phiếu và pre-IPO. Điều này thu hút nhóm trader mới (macro, hàng hóa) và giúp giao dịch 24/7 kể cả cuối tuần khi sàn TradFi đóng cửa. Nếu Growth Mode được gỡ dần, take-rate sẽ cải thiện rõ.

Rủi ro lớn nhất hiện tại là “đa dạng hóa đang làm loãng lợi nhuận”. Vì HIP-3 chia 50% phí cho deployer và nhiều thị trường đang chạy Growth Mode (giảm phí 90%), phần doanh thu protocol thực sự chảy vào buyback HYPE tăng chậm hơn nhiều so với volume. Đây là lý do dù hoạt động giao dịch tăng mạnh, lợi ích trực tiếp cho token chưa tương xứng.

Catalyst gần nhất và có chất lượng tốt hơn là AQAv2 (chia sẻ lợi suất dự trữ USDC). Cơ chế này dự kiến mang thêm 135-200 triệu USD/năm, tương đối ổn định vì gắn với lãi suất và lượng USDC trên nền tảng chứ không phụ thuộc volume giao dịch. Thanh toán đầu tiên dự kiến khoảng đầu tháng 10/2026. Đây có thể trở thành nguồn thu lớn thứ hai và cải thiện chất lượng thu nhập của protocol.

[FINVENTURE.VN @finventure_vn]

SEC Thái Lan công bố 2 dự thảo lấy ý kiến: khung pháp lý ETF crypto và tiêu chuẩn lưu ký tài sản số nước ngoài cho quỹ đầu tư. Hạn lấy ý kiến đến 20/9/2026.

Điểm chính của khung ETF crypto:

- Do công ty quản lý tài sản (AMC) thành lập, vận hành theo mô hình thụ động, bám sát giá tài sản, duy trì tối thiểu 80% NAV vào một loại crypto duy nhất.
- Giai đoạn đầu chỉ cho phép Bitcoin và Ethereum.
Lưu ký chủ yếu qua đơn vị trong nước; SEC có thể cho phép đơn vị nước ngoài đạt chuẩn khi cần thiết.
- Chỉ niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán Thái Lan (SET), kèm yêu cầu xác nhận hiểu rủi ro trước khi giao dịch.
- Trong giai đoạn đầu, không cho phép các sản phẩm thay thế liên kết ETF crypto nước ngoài (như chứng chỉ lưu ký DR).

Đây là cách tiếp cận thận trọng, có kiểm soát - giới hạn phạm vi tài sản (chỉ BTC, ETH), giới hạn kênh phân ph���i (chỉ qua SET), và chặn các lối "lách" qua sản phẩm ngoại. Mục tiêu rõ ràng là buộc dòng vốn và năng lực vận hành phát triển trong hệ sinh thái nội địa trước, thay vì mở cửa ngay cho dòng vốn/sản phẩm nước ngoài cạnh tranh trực tiếp.

[Erick @blade_nd]

I did a quick analysis to see where the best place to get a tokenized stock is. At $10,000, @base stock quotes from @Aerodrome consistently win across xSTock, bStocks, and Ondo.

[Ethereum Daily @ETH_Daily]

Ethereum Just Took $203M From Its “ETH Killer”

Ethereum just saw +$389M in net capital inflows over the last 24H.

Around $203M flowed out of Solana.

The irony is hard to ignore. For years, Solana was branded the “ETH killer.”

But capital doesn’t care about narratives. It follows opportunity.

Solana still dominates trading, users and on-chain activity. But Ethereum may be positioning itself as the settlement and capital layer of crypto.

If capital keeps flowing SOL → ETH, the bigger question becomes:

Is Solana really trying to kill Ethereum, or is it helping feed Ethereum’s liquidity flywheel?

I’m bullish on ethereum:native here.

Maybe the real battle isn’t ETH vs SOL.

It’s who captures the most capital as crypto scales.

[FINVENTURE.VN @finventure_vn]

Trong crypto, giá token không chỉ phản ánh giá trị nội tại mà trong nhiều trường hợp còn trực tiếp tạo ra dòng doanh thu mới thông qua cơ chế phản xạ (reflexivity).

[FINVENTURE.VN @finventure_vn]

Ray Dalio cảnh báo xu hướng nợ của Mỹ có thể gây ra khủng hoảng trong vòng ba năm tới. Khó khăn của trái phiếu Nhật Bản cảnh báo về rủi ro tài khóa ngày càng tăng của Mỹ. Ông ưu ái vàng và Bitcoin như những lựa chọn thay thế cho tiền do chính phủ phát hành.

[Zach Pandl @LowBeta]

Debasement trade vs de-Dollarizarion trade

They are overlapping but distinct

Debasement trade = unchecked debt growth, structural inflation risk, and need for alternative stores of value

De-Dollarization trade = frictions in international payments and capital markets due to US foreign policy, and need for alternative mediums of exchange

When you put them together, the following assets are the primary winners, in my view:

Gold, Euro, Chinese Yuan, Bitcoin, Ethereum, Zcash

Good luck

[FINVENTURE.VN @finventure_vn]

Tuần vừa rồi ETH tăng 30% – mức tăng tuần mạnh nhất kể từ tháng 5/2025 (và trước đó là tháng 7/2021). Lịch sử cho thấy hai lần tương tự trước đó đều là “launch point”, sau đó ETH lần lượt chạy thêm +167% và +170%.

Mỗi chu kỳ tăng mạnh của ETH/BTC đều gắn với một use-case lớn mới của Ethereum:

ICO (2017) → đỉnh ~0.1475
NFT (2021) → đỉnh ~0.0832
Stablecoins (2025) → đỉnh ~0.04238

Hiện tại (giữa tháng 8/2026) ratio đang ở khoảng 0.0299, khá thấp so với các đỉnh trước. Hai catalyst mới: Tokenization + Agentic AI.
ethereum:native

[FINVENTURE.VN @finventure_vn]

Châu Á: Stablecoin đang tiến vào lõi hệ thống tài chính

[FINVENTURE.VN @finventure_vn]

Kevin Warsh sẽ phát biểu tại Jackson Hole vào thứ sáu. Đây là dữ liệu giá suốt 8 năm qua, và chỉ có một lần phát biểu đã thực sự khiến giá Bitcoin giảm mạnh.

bitcoin:native

[FINVENTURE.VN @finventure_vn]

BitMine hiện nắm giữ 5.847.611 ETH, ~4,8% tổng cung -> tỷ lệ kiểm soát này thực chất còn cao hơn mức Michael Saylor từng đạt được với Bitcoin (MicroStrategy sở hữu 4,19% BTC lưu thông sau 6 năm gom mua). BitMine chỉ mất 14 tháng để đạt tỷ lệ tương đương, mua liên tục không gián đoạn suốt 60 tuần kể từ lần mua đầu tiên (30/6/2025).

BitMine chỉ dùng cổ phiếu phổ thông để mua ETH, không vay nợ hay phát hành trái phiếu chuyển đổi như một số đối thủ khác - những công ty dùng đòn bẩy này phần lớn không trụ được qua giai đoạn thị trường giảm giá.

Tuần trước, ETH tăng khoảng 30% - tuần tăng mạnh nhất kể từ tháng 5/2025 - và BitMine đã tận dụng đà này để mua vào lượng ETH lớn nhất kể từ đầu tháng 7.

Nhưng mục tiêu 5% không đơn giản như con số ban đầu (cần thêm ~350 triệu USD ETH). Vấn đề nằm ở chỗ tổng nguồn cung ETH không cố định: chỉ trong 30 ngày qua, mạng lưới đã phát hành thêm 85.893 ETH mới, đẩy tổng cung lên khoảng 121,98 triệu - cao hơn 1,3 triệu so với số liệu BitMine từng dùng để tính toán trước đó. Với mức cung mới này, để thực sự đạt 5%, BitMine cần sở hữu tới 6,1 triệu ETH - tức còn thiếu khoảng 251.000 ETH, tương đương 620 triệu USD theo giá ngày thứ Hai (cao hơn đáng kể so với ước tính 350 triệu USD trước đó, vì giá ETH đã tăng mạnh trong lúc đó).

Sau khi đạt mục tiêu, BitMine không có ý định bán ra. Công ty đã staking phần lớn lượng nắm giữ (5,07 triệu ETH, chiếm khoảng 12% tổng ETH đang staking toàn mạng), thu về khoảng 330 triệu USD/năm từ lãi suất staking - đủ để chi trả cổ tức cho cổ phiếu ưu đãi BMNP (bán từ tháng 6, giá 80 USD/cổ phiếu, giá trị thanh lý 100 USD). Đây giống như một "quyền chọn 3 năm với chi phí rẻ" để nắm giữ ETH.

BitMine ra mắt nhánh xác thực giao dịch MAVAN từ tháng 3, đồng thời hợp tác xây dựng ba nhóm chuyên biệt tách từ Ethereum Foundation cùng SharpLink và đồng sáng lập Ethereum Joe Lubin.

Về luận điểm dài hạn, tiềm năng của Ethereum sẽ đến chủ yếu từ tokenization và AI, không phải stablecoin.

SharpLink (kho ETH lớn thứ 2) chỉ nắm ~889.000 ETH, bằng 1/7 quy mô của BitMine. Đối thủ thực sự của BitMine trong cuộc đua tới mốc 5% không phải là các quỹ cạnh tranh, mà chính là nguồn cung ETH liên tục tăng lên mỗi ngày.