nonamebye

[Jerryiscat @0xRunchen]

作为一个从业者来看，这次山寨暴跌不太可能是币安出现问题，恰恰相反证明币安的交易撮合系统非常稳定，逻辑很简单：

1. 币安是有点坏，不是蠢；
2. 我们说的币安的流动性好，指的大多数情况下并不是散户的交易；
3. 真正为币安上 90% 山寨币贡献交易量的不是散户，而是各种机器人；

山寨币暴跌的剧本我跟大家简单的描述一下，暴跌之前：

1. 中性做市商和交易所做市商共同为订单簿的两侧提供流动性，保证用户的双边交易可以正常的吃单；
2. 套利机器人在不同交易所、期现、CEX 和 DEX 之间进行套利，维护整体价格的平衡；
3. 这两个交易主体共同形成了所谓的交易流动性，满足用户的交易诉求；
4. （主动做市商的自动画线程序自动围绕某个价格进行上下波动（比如 ETH 生态项目一般会跟随 ETH 进行波动，因为如果不主动跟随会被 DEX 和 CEX 之间套利）；
5. 主动做市商（也包括游资和大户）出于市值管理的目的对价格进行干预，这个就不在这里展开了。

当美股因为特朗普的破防暴跌的时候，风暴开始往加密行业蔓延，由于时间过快整个过程中大概率不会出现操盘手的人工干预，所以剧本依次是：

1. BTC 价格出现暴跌，并引发清算加剧下跌行情（尤其是发生在亚洲的凌晨五点，交易最不活跃的时候）；
2. 做市商机器人被动吃单，接下 BTC 的卖盘，账户中的 U 开始大幅减少，触发风控；
3. 为了平衡账户中的 U 和币数量，一些做市商机器人开始被动减持账户中的所有加密货币；
4. 此时更多做市商机器人风控被触发，部分中性做市商和套利机器人撤掉订单簿上的买方 maker，但市价卖盘的 taker 数量反而在增加，这导致本就没有流动性的山寨币剧烈下挫；
5. 由于山寨币有着更严格的风控，下挫加剧了更多做市商机器人的清仓和撤除流动性，这个循环被强化；
6. 十分钟之后，操盘手开始介入，但依然是保持观察并没有立即干预，因为谁都想跑的更快保留更多的现金；
7. 半个小时之后，市场完成超跌，操盘手进行干预止跌回升，防止用户抄底到过于便宜的筹码；
8. 用户开始进行交易，多空双方重新进入博弈，做市商机器人策略调整，重新进行铺单，市场流动性回升。

以上，就是 BTC 暴跌下的普遍剧本。至于说什么 Coinbase 价格在网上而币安价格在往下，其实也很好理解，因为币安的深度最好，所以交易机器人和做市商的钱也是最多的，价格会首先在币安形成再传导到 Coinbase 或者 OKX 之类的交易所。

当然，如果你问我币安有没有在其中推波助澜 —— 我的评价是：有的兄弟，绝对有的。

[Phyrex @PhyrexNi]

终于有点时间完全捋了一下这次史诗级下跌的全过程，就当今天的作业了。大型科普，废话很多，不建议阅读。

首先引发的就是川普对于中国的新一轮关税，这次的关税是在原来的基础上从新增加的100%，所以实际上从11月1日开始，美国对中国的关税是在 130% 到 150% 之间，目前中国还没有表态。（不知道是不是我没看到）

这件事发生在北京时间10月11日凌晨4点50分。这时候美股已经闭盘了，流动性开始退潮，所以全天候的加密货币就直接受到了冲击，原因就是市场担心川普的关税再次引发和中国之间的关税战，从而导致美国的通胀继续上涨，而美联储会对降息重新评估，这都是说了100遍的话了。

然后就是包括 $BTC 和 $ETH 在内的下跌，清算。很多小伙伴认为清算是因为 USDe 的循环贷导致的，开始我也是这么认为的，但问了一些小伙伴，USDe 可能是其中的一个因素，但实际上引发 USDe 循环贷的可能却又很多。

这次清算最重的应该是 $WBETH ，WBETH 就是 ETH 在 Binance 的质押形态，因为 ETH 的收益很低，所以很多小伙伴会把 ETH 质押成 WBETH 来拿 3% 的年化收益，同理的 $BNSOL 也是一个道理。

而这两个 Token 有一个重要点，就是很多的持有者不太想卖出手中的仓位，但又需要钱去做套利或者其它短线交易，所以抵押借贷是最好的选择，这两个 Token 的净年化率都是 5.56% ，但因为本身都有收益，比如 WBETH 就是 3% 的 ETH 收益，所以，实际上的利率就是 2.56%，已经是挺低的。

标准的初始质押率是 78% ，这就意味着如果你有价值10万美元的 WBETH 或者是 BNSOL 的话，最大可以贷出来7.8万美元，你是不是认为跌倒 7.8 万美元的时候才会平仓？这么想就错了，实际上质押率到 91% 的时候就会平仓了，而且还会收你 2% 的手续费。

也就是当你的抵押物从 100,000 跌到 78,000 / 0.85 = 91,765 美元 时，你会收到追加保证金提醒。

抵押物跌到 78,000 / 0.91 = 85,714 美元 时触发平仓，并收取借款金额的 2% 强平手续费 78,000 × 2% = 1,560 美元。

最终你剩余的金额 = 抵押资产价值 - 借款 - 手续费 = 85,714 - 78,000 - 1,560 = 6,154 美元

因此你只能收到在你质押的时候价值 6,154 美元的资产。借贷协议结束，那么你一共拿到了 78,000 + 6,154 = 84,154 美元，但这只是理论数据，实际上要更加的惨烈，也是这次下跌导致清算最重要的环节之一。因为清算触发也需要几秒钟的时间，如果这个时间抵押物的价格已经低于了 85,714美元 的时候，你的剩余金额就会减少，一直到零，零以后的负数就和你没关系了。

所以安全一点的话，比如我，都是按照50%的借贷率，也就是价值10万美元的资产，我只借5万美元，那么相当于我抵押的资产要下跌55%的时候，我才会被强平，这种可能有，但一般都不会一下发生。

前边絮絮叨叨的说了这些都是基础概念，那么说回这次的爆仓，因为川普的原因导致了 BTC 的下跌，BTC 的下跌自然会带动其它 ALT 资产的下跌，这是为什么呢？有点复杂，我简单来讲：

绝大多数加密货币的估值、资金流和交易对都是以 BTC 或 USDT 为定价基础。交易结构上很多山寨币（ALT）不是直接兑美元，而是 ALT/BTC 交易对。所以当 BTC 对美元下跌时，即使 ALT 对 BTC 稳定，ALT 对美元也会连带下跌。

投资结构上机构或大户一般以 BTC 做头寸基准，当 BTC 价格下行，他们会减仓整个加密组合。在算法交易层面量化策略往往把 BTC 作为“beta参考”，ALT 的价格模型会自动跟随 BTC 波动。

所以当 Bitcoin 下跌的时候，其它 ALT 的价格也会下跌，这也是一种安全的操作机制，同时市场中 BTC 的深度和流动性是最好的，而很多小币种就差了很多，比如价值100万美元的 BTC 抛售到市场中可能会引发 BTC 0.01% 的价格下跌，但同样100万美元的 ALT 可能会导致 1% 的下跌。这就是深度差。

尤其这次爆发的不旦是在美股结束，还是在周末，也就是流动性最差的时候，因此投资者预估这是一次可能会有大规模回调的可能，就加大了抛售的力度，而且还是同一时间，所以 ALT 受到的压力就远大于 BTC。

前边我们也说了，价值10万美元的抵押物大概在 85,000 美元的时候就会清算，也就是下跌 15% 的时候借贷率拉到最高的这部分资产就会被抛售了，而抛售也是直接市价抛到市场的，这对于亚洲时区的小伙伴非常的不友好，因为正好是睡觉的时候，凌晨5点左右，大幅的下跌持续到5点26分，最多就36分钟的时间。

即便你有钱，但没有在这30分钟内还款的话，可能就被强平了，那么为什么会出现 ETH 和 WBETH 脱锚的情况呢？

前边我们也说了，很多小伙伴因为 WBETH 的收益率高于 ETH ，所以换成了 WBETH ，那么借贷的使用也是 WBETH 而不是 ETH ，在清算抛售的时候，并不是将 WBETH 换回到 ETH 以后在抛售，而是直接向市场抛售 WBETH ，所以就会导致 WBETH 的价格在短时间内单边下行，而且更要注意的是 ETH 是全网络资产，而 WBETH 是 Binance 独有的资产。

所以深度上 WBETH 是没有办法和 ETH 相比的。因此在抛售的时候 WBETH 的价格相比 ETH 就会更低，所以就引发了脱锚，当然当脱锚的时候必然会有机器人进来捡便宜，尤其是 WBETH 本身就是 ETH 1：1的质押，回锚就是时间问题，所以捡便宜是最安全的，但可惜的是，当雪崩的时候，抄底的机器人速度赶不上抛售的速度。

这样一来，就变成循环暴雷，从下跌 15% 的开始爆，然后一路爆下去，比如这次 WBETH 最低到了 800 美元，相当于下跌了 80% ，代表的就是 10万资产借 2万美元以上的借贷者都被强平了，甚至可以说绝大多数借贷人都被平仓了。

USDe 在 Binance 上的总发行量峰值约 47 亿美元，占 Binance 总资产量不足 2%，体量有限，但集中度极高（主要集中于高杠杆仓位与质押池），虽然我不知道所有的数据，但相比于1%的月化收益来说，更多的质押会有其它的方案，比如 Booster 给出的收益超过 1.7% ，会更多。所以未必不会有其它的套利导致清算，当然 USDe 可能是主要原因之一。

而且这次的引发一定是循环贷导致的，正常的循环贷逻辑是，假如你有10万美元的 USDe 你想要享受更多的 USDe 12%的空投就要增加 USDe 的仓位，因为借贷中的 USDe 是可以享受收益的，所以可以近乎无限的通过 USDe 循环贷来产生收益。这导致不少人尝试通过循环贷结构来放大 USDe 的收益头寸。

如果没有 USDe 但是有 $BTC $ETH $SOL 这些资产要怎么办呢？很多人就会考虑到借贷，其中 $WBETH 和 $BNSOL 的借贷手续费实际只有 2.26% 应该是最低的，而借贷资产中本身是不支持 USDe 的，也就是说你借贷的多数是 USDT 或者 USDC ，然后用 USDT 或 USDC 去买 USDe（在 Binance 中没有手续费），这可能就是暴雷的伏笔。

当 ETH 和 SOL 下跌的时候，WBETH 和 BNSOL 也是下跌的，那么会有用户考虑不玩 USDe 的利息了，赶紧把 USDe 换回 USDT或者USDC 然后还了 借贷的仓位，顺利把 WBETH 和 BNSOL 赎回来。旦问题就在于 USDTUSDE 以及 USDCUSDE 都是有深度的，不是无止境的 1：1兑换。

这就是汇率差，从 0.9999 开始，一直跌到了 0.68 就是因为大量的投资者想要抛售 USDe 换回 USDT 或 USDC 来减少自己借贷的损失，所以 USDe 在短时间被大量的卖出，自然深度不够，USDe 就会脱锚。

那么还不够的 USDe 会怎么办？自然是你质押的 WBETH 和 BNSOL 就会被清算了，这种清算是直接抛到市场的，现货现价直接卖出，那么就会造成价格的继续下跌，毕竟也是深度，从而造成了因为 BNSOL 和 WBETH 的现货压力。

比如10万美元的 WBETH 拿到了 5万美元，继续去买 WBETH ，然后继续借贷出 3万 美元，再去买 WBETH ，这样的循环最大化了 WBETH 的收益，相当于现货杠杆，然后再用最后贷出的资金来对冲现货下跌的风险，这是比较流行的循环贷方案了。

所以即便是不考虑 VIP 借贷本身的问题，如果就是非 VIP 借贷的用户通过 BNSOL 或者 WBETH 借贷了资金购买 USDe 都有可能在 SOL 和 ETH 下跌的时候通过抛售 USDe来偿还抵押贷款，从而导致了 USDe 的脱锚，而 USDe 的脱锚也会导致 VIP 用户的抵押资产，因为抵押的本身就是 USDe 而 USDe 脱锚的时候导致借贷的 USDe 也会被清算，就变成了 USDe 的连环清算。

其实从本质来说，这种现象是正常的，也是没有办法避免的，只能说是现在的市场和美国的宏观经济市场是高度一致的，川普的一句话就能让风险市场翻天覆地，估计周二（周一不开盘）美股开盘的时候也会下跌，只是情绪会好一些，但加密货币就是冲击再第一线的，而借贷的杠杆也不会消失，可能短时间会让很多投资者害怕。

但是时间一长，都是好了伤疤忘了疼。

最后在多说两句，虽然 Binance 上的 USDe 循环贷甚至是 BNSOL 以及 WBETH 都有不可推卸的责任，但在事件发生的时候 Binance 出现的宕机，也是重要的一环。

除此之外小币种的流动性撤离即有可能是做市商的问题，也有可能是 Binance 做市商系统上的问题，作为外人我是难以做出准确的判断，不过这次 Binance 的赔付力度也是历史最高的，想来他们也是承认了自己的问题。

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[nonamebye @gqx_here]

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[a16z @a16z]

Stablecoins may be crypto’s first “killer app” — our first real shot at making it so that sending money is more like sending an email. Open, instant, and borderless.

People are already recognizing the advantages.

In 2024, stablecoins moved $15.6 trillion in value, effectively matching Visa’s volume.

So how did stablecoins become poised to disrupt the global payments industry?

And how can builders and businesses think about stablecoins?

@a16zcrypto rounded up a guide to stablecoins to take a look at how we got here — and where we’re going next: https://t.co/osAPkrjYYh

[Rocky @Rocky_Bitcoin]

人生幸福指南：健康的身体，1000个 #SOL，10个 #BTC，三两知己，安全的国家，足以！

[Rocky @Rocky_Bitcoin]

机构正在对MEME币的态度做出转变，前不久 #SHIB 融资了1200万美金，今天对冲基金也在关注MEME币，这是一个积极的信号，自从看了《傻钱
Dumb Money》电影后，我们开始尝试投资MEME，获得了不错回报。今天来讲讲 #SOL 上MEME币的技巧和一些方法！希望对大家有益，MEME有较大风险，请量力而为，谨慎尝试！

[Rocky @Rocky_Bitcoin]

虽然很少碰meme币，但这么可爱的🦛，谁能忍住？感谢 #Moodeng ，山寨回本！
个人还是喜欢海外社区+#SOL 链！
河马 #Moodeng 快100倍了！
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[Crypto Doggy 叫我狗总 @CryptoDoggyCN]

牛市赚钱后咋出金？OTC怕被冻？我亲测安全的 币圈出金法（不被冻）分享给大家：

1. 过港申请港卡（网上教程很多，很简单，目前没收紧，除了旅费几乎无成本）；如不过港，在大陆的香港/外国银行开大陆卡后，找客户经理申请，律师见证开港卡（如汇丰存个50万办个卓越理财卡，各银行要求可以打电话咨询）

[孟岩-Mike Meng @myanTokenGeek]

每到市场处于黑暗之中的时候，都会有人跳出来说区块链根本没有意义，传统的中心化体系没有任何问题。其实阐述区块链价值的文章很多，有些写得也很生动，但是可能恰恰是因为写得太多，反而没有凸显最根本的逻辑。所以我尝试用最枯燥的逻辑，只阐述区块链的基本价值逻辑：

背景：

1. 中心化体系下，每个主体各自管理自己的账本，账目本身的真实性受主体操纵。

2. 但一项合约或交易行为涉及至少两个主体。

3. 因此，同一个合约及交易行为将会被分别独立记录在多个主体的账本中，这就带来了潜在的不一致性，导致事实认定的困难。

4. 在交易、征信、税收、金融、评级等众多场景中，为了消除不一致性，确认事实，必须实施对账。

5. 对账是高摩擦、高消耗、低效率的操作，已经成为交易成本的主要原因。

6. 中心化体系里对账摩擦不可避免，其导致的高交易成本，严重破坏市场经济的效率。

逻辑：

1. 如果一项技术能够降低或消除对账导致的交易摩擦，就能提高交易效率，从而提高市场经济效率，这项技术就是有价值的。

2. 区块链是一种分布式账本技术，通过多方实时对账、迅速确认事实并存储事实，降低甚至消除对账摩擦。

3. 所以区块链有价值。

[nonamebye @gqx_here]

@lijiuer1 @WonderPals 抽我我很愛！！

[nonamebye @gqx_here]

@CsvsFsfsg @Bhrfv3 @Vsbbe6

[HAKI @HakiNFT]

Our third sneak peek from our upcoming KIDZ collection for both HAKI and SEKIRA holders! ⛩️

We're giving away FREE MINT WL!
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[AI樱木 @0xSilver_Time]

让你失业的不一定是AI，但一定是比你更早熟练掌握AI的人。最近体验AI真是大开眼界，文字，图片，设计，剪辑，配音无一不有，甚至还有色图生成工具，不禁为福利姬感到深深的担忧

整理了一批AI实用工具，图文，新媒体，编程等均有涉及，一句话：千万别错过，有工作的来练习技能，自由的来体验科技进步

[rick awsb ($people, $people) @rickawsb]

这俩周看了无数份年报
整理出17份精华年报和大家分享（含重点提示）：

包括Raoul Pal预测，Qiao wang创业方向，messari年报，coinbase总结，火币，hashkey，nftgo，blockresearch等等不同机构，个人发布的不同的报告。

时间不充裕的小伙伴可以按照下面列的重点有选择的看。👇

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