愤怒的葡萄

[愤怒的葡萄 @guchen1990]

@orange_xxyy 是我刘阿姨的信徒吗

[愤怒的葡萄 @guchen1990]

？

[Dr. Biohacker @Dr_Biohacker]

Hair on your toes: a sign about your cardiovascular health.

It may seem like an insignificant detail, but clinically it reveals crucial information about how your body is functioning inside.

If you don't have hair on your feet, this is what your body is warning yo

[愤怒的葡萄 @guchen1990]

？

[杨高能 @430Yang]

https://t.co/vVYntnt74L

[愤怒的葡萄 @guchen1990]

@wang_hanoch @Deepfeeling777 😂你这么多年，性知识这么贫瘠，一直这个认知啊？你感觉你能顶到宫颈，那是因为你只有13cm，你中指顶多10厘米吧，你拿手指去摸，都能摸到宫颈口，这是为啥呢？因为女性阴道是伸缩性的，它在适应你的尺寸而已。哪怕18厘米进去，也是一插到底的。女性阴道一般能扩展到20厘米。

[愤怒的葡萄 @guchen1990]

@JY4647816745818 @i0lPwjKgrq39263 @Deepfeeling777 女性阴道只有7cm8cm，但是性生活时是有伸缩性的。你如果没有19 20cm是顶不到底的。女性对长短的感受更多是取决于粗细。只要够粗，哪怕你10厘米，她的感受也是好大。

[愤怒的葡萄 @guchen1990]

😲

[杨高能 @430Yang]

认识一下世界顶级内脏脂肪专家：

肖恩·奥马拉医生。

他花了几十年时间，持续揭示一个真相：

到底是什么，真正让人变胖、生病、身体长期处于炎症状态。

下面是他总结出的 7 条反常识健康法则，帮助人们达到更高水平的健康状态：

1. 红肉，是地球上最健康的食物之一。

[愤怒的葡萄 @guchen1990]

@xifancry 桌上的烟是别人的吧，他抽的不是烟，是雪茄啊

[愤怒的葡萄 @guchen1990]

@wilton32627669 @_FORAB 白痴一样。战机哪怕是训练的勤一些，都会损失。

[李承鹏（大眼哥） @dayangelcp]

https://t.co/BrwKRakc3F

[愤怒的葡萄 @guchen1990]

@DtDt666 就他所在的这个行业，过去必然是地头蛇起家。我合理怀疑他不是看刘仲敬的，发的不是工资，发的是未来军饷。

[愤怒的葡萄 @guchen1990]

😴

[KK.aWSB @KKaWSB]

https://t.co/AEjJQDbiIZ

[愤怒的葡萄 @guchen1990]

……

[小陆师傅 @STANLEES4]

https://t.co/MxjCXaVPWQ

[愤怒的葡萄 @guchen1990]

@FrankWu134226 @laichinan 能指挥得了一个排不？

[Zhongjing Liu | 劉仲敬 @LiuZhongjing]

造紙術650年已經出現在印度和圖博，撒馬爾罕的造紙術肯定是早於高仙芝的。
考古發現的放馬灘紙和玉門紙都在公元前，基本上是麻布生產的副產品，比傳說中的蔡倫更早，算中國的發明也可以，就像康德和歐拉都可以算蘇聯加里寧格勒知識分子一樣。
最早的印刷品也是中亞浮屠宣傳畫，不過大規模的竹子造紙和印刷中心無疑是九世紀的巴蜀，以後逐步傳入吳越。廉價竹造紙也涉及工藝改良，跟早期的麻造紙不完全一樣。#昭武中國一邊一國，#蜀國中國一邊一國

[愤怒的葡萄 @guchen1990]

？

[风无向🦅 @Web3Feng]

替尔泊肽20mg的上次京东直营2400一只，今天买只要899了。🤣

这就是集采谈判的实力吗，直接降价60%🫡

都來減肥吧。

[愤怒的葡萄 @guchen1990]

太搞笑了

[陳艾斯 @AceTaiwan]

中國人見識到美國爸爸的拳頭有多大
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真・氣哭wwwwww
​
中共國師李毅：
「打台灣越洋作戰180公里太遠？美國離委內瑞拉最近距離1800公里！從華盛頓到委內瑞拉直線距離3300公里！照樣活捉！」、「聯合國193個國家，台灣GDP世界排名15，軍費排名20」
​
Cheap聽到沒？這下子誰的老二比較大還搞不清楚喔？😂

[愤怒的葡萄 @guchen1990]

@1000winds1000 @LiuZhongjing 显得你纯小丑🤡。低能儿别琢磨这些对你超纲的事情了。

[愤怒的葡萄 @guchen1990]

@1000winds1000 @LiuZhongjing 你逻辑是不是挺差的。美国掌握全套技术呀，你大明技师和装备都在大清了，你剩下啥了呀？你但凡能造出来，至于被叛军、大清摁着头发薅吗？

[愤怒的葡萄 @guchen1990]

@1000winds1000 @LiuZhongjing 他说的没错。孔有德1633年的叛乱直接改变了明清火炮实力对比。也就是说，明买来的葡萄牙炮并且仿制，在短短十年后，就落到后金手上，这个时候，显然后金掌握的技术高于明朝。

[愤怒的葡萄 @guchen1990]

不结汇是吧，贸易法修订了。

[看不懂的SOL @DtDt666]

顺差万亿，汇率破7背后的扎心真相..

最近东大11月份的外贸进出口数据爆了，

年内总贸易顺差直接冲到了1.07万亿美元，

同比涨了21%，贸易顺差新增1885亿美金，
创下历史新高。。。

加上离岸人民币汇率一度破7，

似乎人民币升值已经成了一致性预期，

贸易顺差破1万亿美元是什么概念？

把2024全球前十大贸易顺差国拉出来排个序，中国一家的顺差比剩下9家加起来还多，

按照咱们过去传统的经济学逻辑，这么庞大的顺差流进国内，接下来应该是：

市场流动性大幅增加；

居民收入上涨，就业率上升；

央妈口袋爆满，外汇储备激增；

老板们起死回生，企业的资产负债表得到极速扩张。

但在老A并非如此，事实是今年失业保险基金支出大幅上升（同比+22%），毕业即失业的现象屡见不鲜，

而经济依然处于通缩线上，今年CPI同比0.7%，PPI同比-2.2%，

这种深层次的偏离，背后到底藏了什么猫腻呢？

连夜研究了一下，发现主要有四大原因，

01、贸易对象是谁

首先我们要清楚，中国到底在赚谁的钱，如果从分地来看，今年前11个月：

北美洲：北美洲（美国为主）的贸易顺差额为2627亿美元，相比去年缩水了足足20%，少赚656亿，

亚洲：亚洲的贸易顺差额为4455亿美元，相比去年增39%，多赚1255亿，

欧洲：欧洲的贸易顺差额为2850亿美元，相比去年增加了28%，多赚625亿，

非洲：非洲的贸易顺差额达到了892亿美元，相比去年飙升了70%！！多赚365亿，

也就是今年虽然从美国这少赚了很多，但从亚洲、欧洲、非洲补回来了，不仅如此，总体还赚的更多！

我之前担心川普发起贸易战之后，美国这边受损会影响顺差，虽然美国是少了，但显然高估了美国关门的影响，低估了中国出口弹性操作的潜力，

最典型的，就是中国开始对越南、缅甸、柬埔寨这些亚洲小国的疯狂扩张，顺差额还在以30%的增速爆发式增长！

但实话说，这种持续暴增的出口可能难以维系，一方面是今年的增量主要来自对东亚小国为主，这种大概率是转口贸易操作，

在川普带领的反全球化的施压趋势下，已经有越来越多的国家面对巨额逆差开始采取保护性措施，

比如墨西哥和加拿大今年在签署美墨加协定后，中国对两国顺差开始出现大幅回缩，

另外巴西、印度、土耳其等也纷纷采取关税保护政策，顺差放缓甚至减少，

后续可以预见的是，亚非欧其他国家，极有可能都会陆续加大关税保护或者限制转口贸易的扩张，

也就是说今年的顺差成绩非常出众，但明年未必比今年乐观，

02、外贸顺差，竟可通过减少进口来实现？

2025年截至11月出口金额为3.41万亿美元，同比去年为3.24万亿美元，同比增加5.2%，

进口金额为2.33万亿美元，同比去年为2.35万亿美元，同比为-1.0%，

外贸顺差=出口-进口，如果一个国家进口减少了，那贸易顺差也会越来越高，

这恰好就和前面的居民体感对上了，今年外贸企业赚的钱越来越多，但国内居民却越来越没钱消费进口商品了...

这种情况就好比你和一个客户做生意，你只卖东西给他，但从来不在他这买东西，久而久之他发现自己口袋里的钱越少越少（欠你一屁股债、股权变成你的、房子变成你的）

那他只能跟愿意找他买东西的人做生意了（对不喜欢的人建立关税壁垒），

03、那为什么我国外贸出口增加，进口不增反减，越来越少？

核心的原因在于，钱赚到了，但是都不愿意回国，

大家要搞清楚一个冷知识：

咱们天天看到的那个“万亿”顺差，只是货物贸易的数据，实际上真正能决定国内流动性的，是国际收支口径，

这里不仅要看卖货赚了多少（经常账户），还得看咱们往外花了多少（资本金融账户）

而赚的多，留得少这个现象，可以说从2014年汇改以来就一直持续到现在，

2014年到2025年外贸顺差累计赚了7万多亿美金，但外汇储备却减少了5000亿美金，

比如2025年前三季度，根据外汇局披露，我国经常账户顺差4898亿美金，而资本和金融账户逆差却有4733亿美金，也就是今年忙活一年，只留下了165亿美金，

这钱到底都花到哪去了呢？

大家这些年应该听到过到了，有句话说“通胀留在国外”、“通缩留在国内”...

首先对于企业来讲，反全球化之下，关税保护越来越严格，因此这些企业开始不断大规模向东南亚、拉美投资，在海外设厂，

2025年上半年，中国全行业对外直接投资达到800亿美元左右，钱变成了越南的土地、巴西的厂房、匈牙利的生产线等等…

即便是没有做投资，这些企业也选择保留在境外的账目上不进行回流，比如76%的受访美资企业计划在2025年进行再投资，

此外，也有大量的中国贸易企业在赚到美元后，选择不结汇，而是把美元存在海外银行赚取高利息或者进入高收益的股市，或者用于偿还海外债务。

而国企们就更骚了，主要给一带一路的小弟提供贷款结算，

大量亚非拉的小国因为美元外汇比较匮乏，跟中国做生意都喜欢直接用人民币结算，

这些钱到手后直接绕过了“外汇—结汇—央行占款”这条路径，于是就算是外贸顺差增加了，但也不会增加外汇储备，变成了离岸人民币在外流通额，

这个增量在24年的业务结算增量里增加了3000亿人民币左右，

……….

总的来说，现实就是，不管怎么样，企业海外赚了钱，但却没流回国内，

这就意味着不会在国内结汇释放货币流动性，国内既不会增加消费（PPI依旧为负，CPI负边缘），也不会增加任何的投资（比如房地产下跌）。

好比你的公司在海外赚了100万，结果99万都爽花国外了，国外的雇员、资本市场、公司获得了这些好处，享受了廉价商品，但你最后就带回了1万块给家里人用….

而且更可怕的是，国家还出资对这些企业进行了大规模的退税补贴，

比如出口退税率为13%，企业为了抢单，会直接把这13%的退税作为减价空间让利给老外，

也就是外贸出口增加，不仅没有给国内带来更多经济上的帮助，反而是持续在烧钱，

在中国前十个月中国贸易出口总额通过补贴增长了6.2%的情况下，

全国规模以上工业企业利润总额却只增长了1.9%。

这就不得不让人反思，这赚钱的目的是啥？TMD是要变身牛马，补贴全球？

当然，咱从宏大叙事上可以说，也可以理解为中国为了让人民币全球化结算，为了“伟大复兴”，做出的全民牺牲.....

04、外贸顺差的结构性问题

为什么外贸顺差历史新高，反而居民失业却越来越普遍？

ps：截至11月失业保险金支出1950亿，同比去年的1600亿增加22%！

那么我们接下来拆细一点，先看看这1万亿顺差到底是谁贡献的。

今年前11个月，中国机电产品出口14.89万亿元，占出口总额的60.9% ；

其中集成电路出口1.29万亿元，增长25.6%；

汽车出口8969.1亿元，增长17.6%。

光这部分对贸易顺差的贡献率超过40%。

以上属于典型的技术密集型资本，也就是高精尖技术行业，

人话说，就是今年大幅增长对外出口的工业品，没有多少是靠人力生产的。

2025年6月，中国工业自动化关键工序数控化率就已提升到66.8%，

华为、特斯拉、比亚迪这些头部玩家，自动化率基本都冲到了90%以上，几十秒就能下线一台车 。

所以现在中国制造业的现状是，很多地方机器人可以干，但要人的地方越来越少，

结果是什么？是制造业饭碗开始加速消失，从2010年开始，中国各大制造业的从业人数就饱和，这15年来基本就没增长过。

而这些高增长行业，恰恰是补贴增值税的重灾区，也是有针对性扶持下的产物：

集成电路 (芯片)：2024年起，国家更新了《集成电路企业进口免税清单》。重点扶持线宽小于28纳米的逻辑电路和存储器生产企业。这些企业进口自用的光刻胶、掩模版、特种气体等耗材，直接免征进口关税和进口环节增值税。

航空航天：2025年随着 C919 的量产提速，国家明确对民用飞机研制过程中必须进口的航空发动机零部件、先进复合材料、航电系统核心组件，采取“先征后返”或“直接免征”政策。

高端医疗器械：针对 MRI（核磁共振）、手术机器人等，对其进口的高场强超导磁体、高精密传动部件等核心零件，2025年起纳入了免税绿色通道。

而硬币的另一面，是那些劳动密集型产品集体大面积缩水：

2025年，服装出口下降3.6%；

家具出口下降4.5%；

鞋靴出口下降8.0%；

旅行用品出口下降12.7%。

这些恰恰属于典型的劳动密集型行业，是需要厂妹最多的人，这些行业的出口退税补贴又开始集中滑坡消失，变得更加脆弱。

因此你们会发现，工业领域就和美股七姐妹一样，率先完成了利润集中化，人力集中化，

够不上门槛的人，毕业即失业，还有产业出清剩余的厂弟厂妹，统统全都被塞进了第三产业（服务业）。
第三产业的就业人数直接从2000年的2亿人，暴增到了2024年的3.6亿人，净增1.6亿人，相当于这二十五年里所有高校毕业生的总和。

但还是回到刚刚的数据，今年全国规模以上工业企业利润总额却只增长了1.9%。

工业自动化产品出口大幅提升，但利润率不升反降，这就很微妙了。

此外，根据海关总署统计，今年大宗商品的价格下跌对贸易顺差的贡献率高达25%-30%。

前11个月，铁矿砂进口均价下跌9.4%，原油均价下跌12.1%，煤均价下跌23.9%，天然气均价下跌9.4%，大豆10.7%，成品油均价下跌4.9%。

理论上，原材料便宜了，工厂的成本低了，企业的利润应该提升才对,

但老中特有的“内卷”属性，分分钟就把这点红利让了出去，

厂家们一看成本降了，第一反应不是给员工涨工资，反手就是一个“价格战”;

搞到最后，赚的钱没进来，员工薪资纹丝不动，收入没提升，消费自然也上不去。

结论

聊到最后，基于以上的分析可以得出一个总体结论，

现在的贸易顺差扩张，已经和绝大多数普通人失去了联系，变成了一场属于国家意志的人民币全球扩张...

说到这，大家应该能理解了，为什么人民币汇率今年“能”升值，

贸易顺差并不是升值的原因（因为过去年年都是顺差），资本结余也无法解释今年升值的原因（因为今年结余并没上升）

分析人民币升值的最终原因，还是要回到国家意志，毕竟作为一个外汇管制，离岸1-2万亿的小桶水市场，央行完全可以通过在离岸收紧人民币流动性（Hibor利率飙升），碾压空头。

所以汇率本身就是国家意志的体现，

因此用“能”不“能”去判断，比“会”不“会”来的更加靠谱，

国家意志是什么呢？

一方面是内地投资信心缺失，消费萎靡下，资本流出的巨额压力，以及一带一路下人民币全球化的战略，为了维护金融体系稳定，绝不允许人民币今年大幅贬值，

大家算一笔账，即便今年是“汇率升值+A股牛市+外贸顺差历史级扩大”，也只是保住了没有净流出的银行结售汇，并没有给国内带来更多的结汇流动性，

那如果是贬值，后果是不堪设想的，

这也是为什么我说国家会优先保汇率，而不是保房价的原因，如果说房价是稳定系统的钢筋水泥，而汇率就是地基，

另一方面在于，即便升值虽不利于出口，但可以用产业政策补贴的分配倾斜效应，去替代汇率下跌的出口损失效应，去扶持特定的行业崛起，

过去两年出口退税的特定行业指向，传统行业的退税滑坡，是最好的说明，

也说明缺乏竞争力，利润微薄受汇率影响较大的传统行业，已经被逐渐放弃，

而中国需要的是高端制造业的崛起，对这些行业用补贴效应去对冲汇率出口的损失效应，

当然，这种生产分配的结果就是，虽然人民币升值了，但普通人的行业并没有受益，消费板块却跌跌不休，升值也没带动真正的内地资本流入，依旧没人愿意花钱，

这也是消费板块始终起不来，而高端制造跑出超额收益的原因，

..........

那展望2026，人民币会继续大幅升值下去么？

显然并不会，

一方面今年是美元历史上最弱的一年，美国对等关税后，美元指数从年初至今暴跌了10%，是近三十年来历史最差的一年之一，

今年以欧元、英镑、加元、日元等为核心篮子的货币也纷纷对美元巨幅升值，

在这种情况下，即便今年贸易顺差额同比+20%，人民币也仅是从7.3升值到7，兑美元升值了4% ，仅跑赢了中美利差一点点，

而从人民币和多数成熟国家货币汇率来看，今年也是贬值的，

比如今年欧元兑人民币升值8.6%，加元兑人民币升值1.7%，英镑兑人民币升值4.5%，

展望未来，在面临全球更强的关税壁垒，外贸顺差很难保持这么惊人的增速，结合明年美元贬值幅度很可能大幅放缓，

明年人民币升值空间有很大可能将大幅压缩，甚至不排除贬值可能，

当然，由于人民币是外汇管制货币，因此一切不能轻易做出断定，一切还是要归于国家意志，

我认为明年可能不会有大幅的升值，但预计也不会太大贬值，很可能概率是在6.7-7.3之间横盘震荡，

最后，回顾我年初的判断，我是在7.3位置认为会继续下行到7.5的，当时是基于进一步扩大的关税，以及18年毛衣战汇率贬值的案例，

当然回头看是错了，犯了经验主义的错误，

之所以误判，就是因为考虑到国家要保出口因此可能会让汇率下行，但没想到三个层面：

一是今年贸易战不同于2018年，2018年是房价上行，中美利差为正的阶段，汇率有下行调节空间，而目前中国资金外流压力巨大，有更大保汇率的需要；

二则是美元指数的历史级全球大贬值；

三是大手可以通过其他政策箱来保出口；

最后我想说，不管对与错，面对这种情况，还是要认清现实：

贸易顺差再大，如果没有在被分配的关口上有一技之长，也很难逆天改命，

每轮工业革命本质上都是一次财富的暴力洗牌，大部分政策，都只会让财富加速向少数人集中，

我们没法在实业上去蹭风口，就去持有那些全球优质资产，做产业链上的全股东，

正是因为货币的非市场化，和最终宏观经济的预测结果也常常相反，

所以人民币短期汇率预测，除了对债券现金类资产那层有一些意义，对我们价值并不大，作为全球资产配置的我们，并不需要精准的正确，

不管是价值红利，还是科技成长（中国红利，美股科技），不管是抗通胀资产，还是收息资产（黄金、比特币、REITS），

分散布局，定期平衡，不乱投非标，不瞎折腾实业，普通人保住阶级不滑落，保值增值，足矣。——思哲