coinbtc👁️💎

btc to the moon

[Seraphine.墨遥 @Seraphine_Moyao]

心不定，是做不好交易的。

平时顺风顺水时看不出什么，一旦遇到困难行情，心不定就意味着左右摇摆，意味着对逻辑产生怀疑，对体系产生动摇。

很多人在困难的时候总喜欢问：该怎么操作？
困难时该怎么操作？当然和平时一样。

先问自己三个问题：
1、逻辑变了吗？
2、走势结构变了吗？
3、触发买卖点了吗？
这三个问题，就是一切操作的答案。
答案就在你自己的理解和执行力里。

[纳米AI @antiAIvo]

A股PCB产业链只能买两只， 怎么选？

先把链条看清， 四个环节四种生意：
树脂、电子布是上游材料， 后周期，放量最晚
覆铜板是中游链主， 赚提价和升级的钱
制造是下游， 订单当季就变利润

选两只
本质是 选两种赚钱方式的搭配
四种组合，四种性格：
一、双龙头组合
生益科技 + 沪电股份
覆铜板链主加制造纪律王
两家一季报都是
利润现金流同向高增
赚确定性的钱
代价：弹性最小， 估值都不便宜

二、错峰组合
沪电股份 + 中材科技
制造当期兑现 电子布后周期接力
材料股滞后制造一个财报周期
这个组合赚时间差的钱
代价：要忍受材料股 "逻辑对了但先不涨"

三、瓶颈组合
生益科技 + 中材科技
不碰制造，只卡材料
覆铜板加电子布
全链最硬的两道供给约束
赚的是"谁扩产都得求我"
代价：放弃了制造环节 最肥的当期订单

四、弹性组合
东材科技 + 兴森科技
M9树脂全球唯二， 载板国产替代独苗
故事最性感，赔率最高
代价：估值最贵
兑现全在2027年之后， 中间的回撤自己扛

没有最佳组合
只有最适合你的
拿得住选一， 懂节奏选二，
信稀缺选三， 赌赔率选四
共同的底牌只有一张：
四种组合全部押注 算力建设不熄火
这个前提破了， 谁都跑不掉

[纳米AI @antiAIvo]

今天，证监会正式批复
长鑫科技注册生效
这意味着什么？

审核流程全部走完
只剩发行环节： 询价、申购、挂牌
按科创板节奏
最快6月底上市， 常规7月中旬

也就是说
留给市场的窗口
只有2到4周

这段时间
资金会沿四条线布局：

一、股权关联 兆易创新
直接持股长鑫1.88%， A股直接持股最高
董事长执掌两家
代工绑定到2030
长鑫定价多高， 它的重估就有多大

二、设备
295亿募资大头是买设备
北方华创、中微公司、 拓荆科技、华海清科、 精智达
Q1利润拐点已经出现
这条线有业绩兜底

三、材料
招股书采购单摆着：
化学品43亿、光阻剂14亿
雅克科技、安集科技、 彤程新材、广钢气体
注意材料是后周期
放量在满产之

四、封测和厂房
深科技、汇成股份、 柏诚股份
柏诚前4个月新签43亿， 已超去年全年

[憨厚的麦总 @Michael_Liu93]

最近这几天有不少小伙伴开始看AI，问我不是技术背景的该怎么去看AI这个市场，复杂的技术名词很多，然后各个细分赛道也很杂，怎么去做尽调？我就大概说一个框架吧，然后你在框架里研究就非常易懂了。

首先，现在大家去投资的这些AI股，投的商业本质是什么？
答：“美国一年6000-7500亿美元的AI基础设施的资本支出（AI Infra Capex），这个数字到2027年大概率会在1-1.2万亿左右，更简单点说，美国的公司现在每年砸6000-7500亿去买AI相关的基建设备”

主要是谁在投资这些AI基建呢？是美国的五大云厂商，Microsoft、Amazon、Google、Meta、Oracle（这些统称是Hyperscaler）

所以这一年将近1万亿美金的资本支出都砸在什么上了？主要是三大类：
1. IT设备 / 计算硬件（占比60-65%）
2. 电源与冷却（15-20%）
3. 建筑与土地（10-15%）

在IT设备 / 计算硬件里再拆分
1. GPU（65%）
2. 网络（10-15%）
3. 存储（8-10%）
4. 其他包括CPU、软件、HBM、机架（10-15%）

沿着这个思路你再去做行业图谱（Industry Mapping）就简单多了。

1. GPU
你投这个赛道基本只有英伟达，大头都被他一个人吃了（当然还有一些云厂商自己搞的自定义Asic，自己设计或深度定制的AI加速芯片，本质上是去替代掉一部分英伟达gpu的成本，比如Google (TPU)、Amazon (Trainium/Inferentia)、Microsoft (Maia)。

2. 网络
英伟达，博通，思科，HPE，最近火的Marvell（MRVL）就可以算在这里

3. 存储
海力士是绝对的第一，然后三星，美国的存储巨头就MU和SNDK（闪迪），溢价高，但市场份额没有海力士高。

4. 电源与冷却
做AI数据中心最大的三家，Vertiv（VRT），Schneider（SBGSY），Eaton（ETN），规模最大的是Schneider，但这个市场总体不算很集中，比较分散。

5. 建筑与土地（Building & Land）
完全分散的市场，这里环节就更多了，总包，涉及，工程，电气，开发，土地，等等，投AI的话这块儿没必要继续细看。

6. 其他类别
a. 做软件的，做cpu的，做机架，做光纤，做自动化等等，就不展开说了

然后围绕上面几大分类，又有做服务的，比如做集成的（就是把这些以上打包成一个整体服务器卖出去），Dell，联想，SMCI；然后英伟达的GPU的供应商又有一大堆，也不展开了。

结尾：框架就是这么个框架，本质上你现在投AI产业，你在买单的Thesis就是：
1. 美国在每年向AI产业的基建投近1万亿美元，并且未来五年每年至少30-50%的增长。
2. 抓的是AI资本支出中不可或缺环节中有足够强生态占位的玩家
3. 最终消费端，也就是openai，claude这些大模型的消费者，我们，会持续消费。

所以什么时候AI“泡沫”会见顶？
1. 这些AI巨头们融不到钱去继续投基建的时候
2. 我们这些消费者不再继续买单，大模型的营收开始下滑的时候

至少目前来看还早。

[投研荟 @freearkshaw]

【国泰海通电新徐强团队】从AI陶瓷涨价，看旭光电子的通胀机会
今日旭光电子逆市新高，我们重申氮化铝，绿通，高压关断器三个业务快速发展的投资机会。

⭕️我们一直重点强调陶瓷将会是AI行业中的关键上游材料，在光通信、存储、PCB等环节的渗透率均会快速增长，目前日企稀土断供造成陶瓷制品出货受限的影响已经开始蔓延，陶瓷制品价格逐渐上涨，旭光作为国内粉体产能最大的企业将会充分受益：

AI用陶瓷材料涨价： 陶瓷因其导热性能以及机械性能的优势在AI领域渗透率快速提升，光模块、HBM、PCB、MLCC中均会大范围应用，陶瓷上游氮化铝粉体烧结过程中需要添加氧化钇作为烧结助剂，但海外制品龙头日本京瓷面临稀土断供情况，陶瓷制品价格逐渐已开始上涨；

粉体产能决定竞争力： 从上游的氮化铝粉体格局看，日本德山占据全球70%+份额，中瓷、国瓷均需要进口粉体进行烧结，国内粉体份额最高为旭光电子，具备连续生产工艺，高端粉体性能足以媲美德山，在AI需求量爆发且龙头陶瓷制品供应受限的情况下，下游客户会优先与粉体产能可满足制品自给自足的供应商合作；

粉体扩产在即、AI客户接踵而至： 从扩产角度看，27年旭光粉体将扩产至1000吨，28年有望扩产到1500吨，高端陶瓷材料制品完全自给自足且目前已出货AI领域，光模块陶瓷基板已间接供应XC，HBM陶瓷制品已供应三星；海力士预计27年年初完成验证并开始供货，在京瓷出现断供且AI领域对陶瓷需求爆发的情况下，粉体可完全自给自足的旭光电子将会充分受益；
❗️❗️目前市场还未充分认知陶瓷材料是AI上游存在通胀逻辑的环节，旭光电子作为国内氮化铝粉体产能第一，在高端领域均与AI头部客户有供应关系，目前位置仍然被严重低估，我们维持重点推荐。 同时建议关注中瓷电子和国瓷材料❗

[AStock Link | 海外华人A股资讯 @AStockLink]

【去日化逻辑】半导体设备材料-超级周期开启

本轮半导体产业景气上行和海外地缘政治变化使得日韩半导体上游设备材料供应链的脆弱性凸显无疑，日韩本土的成本快速上行以及供应链的不稳定使得中国大陆供应商的比较优势（水、电、土地、人工、规模等）逐步显现

￥日本寡占：国内龙头
1、涂胶显影设备（东京电子）：芯源微
2、陶瓷零部件（日本京瓷、碍子、大和）：珂玛科技、先锋精科
3、光刻胶（信越、JSR）：彤程新材、鼎龙股份、上海新阳等
4、石英件（大和）：凯德石英
5、测试机（爱德万）：长川科技、华峰测控、精智达
6、探针台（东京电子、东京精密）：矽电股份
7、靶材（日矿金属）：江丰电子、欧莱新材、阿石创
8、掩膜版（凸版印刷、DNP）：路维光电、清溢光电
9、先进封装（日系细分领域龙头）：联瑞新材、华海诚科
10、硅零部件/硅材料（SKC、三菱电机）：神工股份
11、划片机（东京电子、东京精密）：光力科技

如有补充欢迎探讨～

[方鸣🔶BNB @sshen90]

今天给兄弟们分享一个同房很实用的东西，没有任何副作用，可以延迟30分钟以上～，仅限男人观看实用（女生绕路怕你腿软）

“盐酸利多卡因凝胶”这是一个局部外用麻醉药，无论受皮外伤还是痔疮又或者口腔都能够使用，当然它还有一个作用就是用与“性生活”

你觉得你不行了时间短了，年纪上来了早泄，那直接推荐你使用“盐酸利多卡因凝胶”这个用了后你的时间起码延迟30分钟以上，用它可以降低敏感度、延长打井时间，非常的好用，这是一个护士小姐姐告诉我的，已实践～五星好评！

注意：这个要在事前时 提前10-15分钟涂抹，不是吃的也不是喝的，是直接涂抹的，然后等起效后直接用清水冲洗一下就好了，这样你的体验感会更强！

好了兄弟们，祝你们性生活更美满幸福，然后还是有不知道怎么用的直接去问“豆包”即可。下课！下课！

[livermoer @livermoerR]

继续强call：错过了中船特气别错过江丰电子

1⃣江丰是一家什么样的公司？
——靶材：# 涨价*扩产*对日替代三重逻辑共振，全球地位坐二望一。靶材行业头部集中明显，龙一JK金属、龙二江丰电子，在海外厂商扩产动力较弱的影响下靶材行业涨价趋势明显。根据我们今日最新行业调查，江丰电子新一轮靶材涨价幅度超市场预期（# 具体私聊），行业涨价逻辑强化！考虑到全球靶材产能密集开出时间在27年底，我们认为靶材行业好日子才刚刚开始！

——零部件：首先，公司通过内生培养+收购凯德石英，已经悄然成为中国第二大半导体零部件公司，未来有望快速逼近第一的体量。其次公司已多次证明自己零部件的高壁垒品类攻坚落地+海外供应能力，# 静电卡盘今年较去年订单翻了十倍，# SHD已经通过全球头部fab厂的认证正式打开海外敞口。再者公司后续还会继续通过外延并购快速拓宽版图。经过多年布局，今年来到了零部件业务扭亏元年，我们认为零部件行业的好日子也才刚刚开始！

2⃣他山之石：如何从中船特气的股价走势理解江丰电子的稀缺性？
💐首先回答一个问题，中船特气在涨什么？
核心背景是，由于我国钨粉对日出口管制，日本六氟化钨产能紧缺、价格上涨，而中船特气是六氟化钨国产替代核心受益者，因此大涨。

💐中船特气的逻辑和江丰电子有何相似之处？
首先要知道，钨粉既是六氟化钨原料# 也是江丰钨靶材的核心原材料，因此江丰上游供应链自主可控，相比海外靶材厂商（JX金属等）成本优势更强、抗原料波动能力更好，# 因此我们认为后续公司钨靶业务有望受益于对日替代而高速成长。与此同时，由于钨粉紧缺、价格上行，江丰也更有条件向下游晶圆厂上调钨靶售价，获取更好的盈利能力。
因此，中船特气和江丰电子，本质逻辑# 都是对日替代，都是涨价条线，都是全球龙头。

3⃣如何给江丰估值？
💡短期：靶材——仅考虑目前已涨价落地的幅度和客户，2026年看11-12e利润，因翻倍以上增长，55xPE，看630e；零部件——20e收入，10xPS，看200e。合计短期看830e市值。
💡中远期：靶材——新产能达产后看100e收入，25e利润，30x，750e；零部件100e收入，20e利润，30x，600e。叠加凯德石英即将100%控股的空间，合计远期看1500e市值。

[投研荟 @freearkshaw]

午评：

上涨的股票大多是产品涨价的或涨价预期的

市场挖掘的一个新的点是氮化铝粉体
这个逻辑也是对日出口管制的
有旭光电子（日本德山（占全球75%份额）、京瓷 ，旭光是国内龙头，500吨粉体产能国内第一，全链条量产先锋），金博股份（新切入），国瓷（有技术）
下游的应用产品是氮化铝基板，国内龙头是中瓷电子，全球唯二，在慢慢吞食京瓷的份额，未来会取代京瓷。

[Terry @RichTerry123]

今天即将非常热闹，几大事件都集中在一起了。美国CPI数据➕台积电业绩➕SpaceX IPO提前截关。疯狂星期三即将来袭。

三件事凑在同一天，每一件单独拎出来都能让市场抖一抖，现在全堆在一起了。

CPI先出来。 市场预期5月通胀可能往4%走，中东那边能源还没消停。数据要是超预期，9月降息的概率会进一步压缩，黄金和美债都到了一个关键位置，方向可能就在这份数据出来之后。

台积电交月报。 英伟达、AMD、苹果，先进制程基本都绕不开台积电。AI需求这块到底成色几何，台积电中午那份销售数据会给出一个参考答案。超预期的话半导体板块情绪会好很多，不及预期的话市场对AI资本支出可持续性的担忧可能会重新冒出来。

SpaceX据说要提前截单。 路演反响不错，消息说周三美股收盘就停止接机构认购，目前意向认购规模据报道已经相当可观。如果属实，接下来几天可能会有部分资金挪仓去抢配额，对流动性多少会有些影响。

三件事叠在一起，方向不一定，但波动的概率不低。

盯紧点，应该有得看。

[拖拉机 @tuolaji2024]

当下的A股行情中，超七成（约4000只）个股的价格已跌回3000点位置，近半数个股比2600点时还要便宜。

[Art of Speculation @ArtofSpecuycky]

这两周的抄底清单：我最想持有的AI股票五大梯队

今天上午答应了大家，晚上就整理出来一份清单。

过去两周市场波动很大。趁着这次回调，我把自己的观察名单重新梳理了一遍。
先说一个前提，这不是涨幅排行榜。不代表第一梯队一定比第五梯队涨得多。

很多第五梯队的股票，未来涨幅可能远超第一梯队。

这个榜单更多代表我对未来1-3年：基本面，估值。市值空间，稳定性，持仓体验和叙事空间综合之后的风险收益比排序。这不是比谁最会涨的最猛，是谁最值得长期持有。

按照未来几年的AI瓶颈来看，我会给叙事这么排名，没说到的叙事不代表不好。
1. 存储
2. 光互连、光通信
3. 算力与基础设施
4. 能源
5. AI应用。

未来几年我认为最值得关注的是：存储 → 光互连 → Scale-Across → 电力 → Physical AI。

如果不想选股，其实也很简单。存储直接看 DRAM ETF。光通信直接看 FOTO ETF。能源直接看AIPO ETF。这三个ETF基本覆盖了我最看好的三个方向。

第一梯队（AI基础设施核心层) : NVDA, MU, SNDK, TSM, AVGO, MRVL, INTC。
这是AI扩张最底层的基础设施。NVDA = 算力，MU / SNDK = 存储，TSM = 制造，AVGO = ASIC + 网络，MRVL = 连接，INTC = AI服务器CPU + 网络 + Foundry Option。如果未来AI Capex继续增长，这一层最先受益，也是确定性最高的一层。

第二梯队（高确定性重估）: LITE, NOK, COHR, MSFT, ORCL,QCOM, NET。

第三梯队（AI基础设施扩张受益) : CRWV, NBIS, IREN, DELL, AAOI, ONTO, AMKR。
这一层是AI扩张越快，这些公司订单越多。但没有第一梯队那么不可替代。

第四梯队（数据层与软件层): SNOW, MDB, NOW, CRM, PLTR。
AI最终会落到数据和应用层。

第五梯队（未来主题与高Beta) : TSLA, OUST, BB, CEG, OKLO, SMR, NVTS, WOLF, SOFI, HOOD, CRCL
这一层并不是不看好。相反很多都是我长期关注的公司。这里面包含Physical AI, 机器人, 自动驾驶, AI-RAN,核电, 电力, 金融基础设施,很多公司的上限非常高。只是波动更大，兑现周期更长。

如果只能选5个，再帮大家筛选一下，我会直接把选股变成选赛道。
1. DRAM ETF
2. FOTO ETF
3. NVDA
4. MRVL
5. NOK

DRAM覆盖存储。FOTO覆盖光通信。NVDA代表算力。MRVL代表连接。NOK代表Scale-Across和DCI。而且FOTO里面没有MRVL和NOK。刚好补齐我最看好的两个方向。

未来几年如果AI继续扩张，我认为最大的机会依然会围绕: 存储 → 光互连 → Scale-Across展开。这也是为什么最近市场大跌之后，我最优先关注的仍然是这几个方向, AI硬件股还是下半年确定性最高的板块，不过也可以同时关注老黄说的AI应用，Physical AI和Edge AI板块。

[Roger波杰克 @roger9949]

股票我觉得只看 AI 和相关就可以了，主线还是光和存储，及他们的供应链，对应有两个不错的 ETF $DRAM （存储） $FOTO （光）
剩下的人形机器人主要围绕 physical ai 的故事来看。
其余的都是食之无味的小菜了，打打野就可以了。

DRAM：押 AI 存储涨价
DRAM = HBM/DRAM 涨价 ETF。
前十大持仓：
- MU：美国存储龙头，HBM/DRAM 涨价直接受益
- SK hynix：HBM 龙头，英伟达核心供应链
- Samsung：全球存储巨头，DRAM/NAND/HBM 全覆盖
- Kioxia：日本 NAND 大厂
- SanDisk：闪存/SSD 周期弹性。
- WDC：硬盘+闪存，数据中心容量需求受益。
- STX：HDD 龙头，AI 数据爆发利好冷存储。
- PSTG：企业级闪存存储。
- NTAP：企业存储和数据管理。

FOTO：押 AI 光互连
FOTO = 光模块/激光器/光通信 ETF。
前十大持仓大致是：
- LITE：激光器/光通信核心，NPO/CPO 直接受益。
- IPGP：工业激光器龙头，光子学代表股。
- FN：光模块代工，出货放量受益。
- COHR：激光器+光器件+光材料综合龙头。
- CIEN：光网络设备，相干光通信受益。
- LASR：高功率激光器，小票弹性。
- AAOI：数据中心光模块高弹性标的。
- VIAV：光通信测试设备。
- MKSI：光子学+半导体设备零部件。

[纳米AI @antiAIvo]

圣泉集团、宏昌电子、东材科技、金安国纪
涨停及业务逻辑简单分析：🧐

起因沙特朱拜勒工业区
供应全球约70%的PPE树脂
因霍尔木兹航运受阻
3月底已经停产

断供是真断供：
4月PCB价格环比最高涨40%（高盛数据）

这两天的涨停潮里
其实藏着四种完全不同的生意：
1️⃣ 圣泉集团
国产电子级PPE独苗
国内市占约70%
海外断供的直接替代方
吃的是：断供缺口的钱
2️⃣ 宏昌电子
做的是环氧树脂
和PPE根本不是一个东西
它跟的是电子布涨价行情
年内提价5轮，价格翻倍
吃的是：材料普涨的钱
3️⃣ 东材科技
碳氢+PPO双线布局
M9级树脂已批量供货
高速板配方本就是
PPO+碳氢+BMI混配体系
PPE紧缺抬的是整个体系价值
它是断供受益二号位，不是蹭热点
4️⃣ 金安国纪
它不是树脂厂，是覆铜板厂
上游涨价本是它的成本
但紧缺周期里覆铜板同步提价
中低端板厂基数低、弹性最大
吃的是：中游提价传导的钱

同样是涨停，四本账完全不同
接下来只盯一个问题：
朱拜勒什么时候复产？

快复产，断供逻辑快速退潮
拖到秋天，国产替代就从
“应急采购”变成“认证切换”——
那不是一次性事件，是格局重分。

[金融汪 @yuyy614893671]

【投资科普：AI市场大火/今天大跌的光模块是什么？今天Semi Analysis的报告有关CPO延迟的影响是什么？】

光模块是2026年以来最火的AI细分板块，领涨全球；但今天也是领跌板块，除了SpaceX ，Anthropic和OpenAI总估值超过3.6万亿美金（约合计占12%的美国GDP）的IPO上市抽血的影响外，Semi Analysis今天出的一份对CPO延后的报告也是对这个细分板块的重要影响。

（温馨提示：本文是一篇科普文，不是投资建议，文章中涉及的所有上市公司的名字不是买入或卖出建议；如果进行股票投资，请自行研究公司的技术路线，主要产品与竞争者，战略假设与执行，财务情况，管理层履历及公司控制权等......后再做决定）

【一】 什么是光模块？它的作用是什么？

光模块（Optical Module/Transceiver）是光通信系统中极其核心的“翻译官”和“搬运工”；我们可以把它想象成电脑/服务器的“嘴巴和耳朵”

光模块的作用是什么？
光模块的作用就是四个字：“光电转换”，它就像一个翻译官，把设备里的“电语言”翻译成光纤里的“光语言”发送出去，同时把收到的“光语言”翻译回“电语言”：

发送端（翻译并发送）：电脑、服务器或交换机内部处理的都是电信号（0和1的电流脉冲）。但是，电信号在铜线中传输时，跑不快也跑不远（损耗极大）。光模块负责把这些电信号转换成光信号（激光），然后打入光纤中让数据以光速飞驰
接收端（接收并翻译）： 当光纤另一头传来的光信号到达目的地时，设备是看不懂光的。光模块的接收端再把光信号重新转换回电信号，交给设备内部的芯片去处理

2. 为什么一定要用光模块？
我们平时插网线（网卡）也能上网，为什么数据中心一定要用光模块和光纤？

这就回到了电信号的“三大致命弱点”：

跑不远： 高速电信号在铜线里跑几十米信号就衰减得厉害了；而光信号在光纤里跑几十公里甚至上百公里都不需要放大。
跑不快（带宽高）： 铜线有物理带宽极限。现在的 AI 集群需要传输海量数据，一根细细的光纤能传输的容量，比大腿粗的铜缆还要大得多
功耗太大： 电信号跑高速会发热，铜线会变成“发热丝”；光传输产生的热量要小得多

3. 光模块里面装了什么？（核心部件）
光模块通常是一个长方形的金属小盒子（像个加长版的U盘），里面主要有三大核心部件：

光发射器件 (TOSA)： 核心是激光器芯片（Laser）。它是发光的心脏，把电变成光
光接收器件 (ROSA)： 核心是探测器芯片（PD）。它是感受光的眼睛，把光变成电
电处理芯片 (DSP/Driver)： 负责清理、放大和整理信号，确保翻译过程不出错（这也是很多公司技术壁垒所在，比如马威尔 Marvell 的主营业务）

4. 光模块怎么分类？
你可能在看新闻或研报时经常听到一些术语，它们通常是按“传输速度”和“封装形式”来分类的：

（1）按速度分（越来越快）：
以前家庭或普通机房用：10G（100亿比特/秒）、40G、100G
现在的 AI 时代主角： 400G、800G（目前主流算力网）、1.6T（下一代最尖端，正在量产）
（2）按形态分：
可插拔模块 (Pluggable)： 像U盘一样，坏了可以直接拔下来换一个新的（目前占绝大多数，比如之前提到的中际旭创、Coherent的强项）
CPO (共封装光学)： 直接把光模块拆开，把发光的芯片和交换机主芯片贴在一起（未来的终极形态，博通和英伟达在推）

【二】 全球光模块的主要玩家

光模块行业是一个高度竞争且分工明确的全球产业链。目前，全球光模块市场呈现出“中国制造规模领先，美国核心芯片领先”的格局

以下是按照产业链角色和市场地位划分的主要公司名单：

1. 全球市场份额最高的“三巨头”
这几家公司目前统治着全球 800G/1.6T 高端光模块的订单，是英伟达、谷歌、Meta 的核心供应商

中际旭创 (Innolight, https://t.co/xVde4kJml7)： 全球市占率第一。它是目前 AI 浪潮下最成功的公司之一，拥有极强的 800G 量产能力，是英伟达的核心供应商

新易盛 (Eoptolink, https://t.co/bwnx6mUBwO)： 全球领先的 800G/1.6T 厂商。以研发效率和毛利率高著称，是云巨头（如谷歌）的重要供应商

Coherent (COHR, 美股)： 全球最大的光学组件商。它不仅做光模块，还自己生产激光器芯片，拥有最完整的产业链，目前正在全力推进 6 英寸晶圆量产

2. 美国核心芯片与技术巨头
这些公司掌握着光模块最核心的“心脏”（激光芯片）和“大脑”（DSP 芯片）

博通 (Broadcom, AVGO)： CPO 技术的王者。虽然它不单纯卖光模块，但它提供光模块所需的硅光芯片、激光器和交换芯片，是 CPO 时代的规则制定者

马威尔 (Marvell, MRVL)： 光通信 DSP 芯片霸主。光模块里负责处理电信号的那个核心芯片（DSP），全球绝大部分高端模块都用马威尔的产品

Lumentum (LITE, 美股)： 激光器芯片龙头。它是全球最尖端的 200G EML 激光芯片的主要供应方，英伟达的 OCS（光交换机）的核心伙伴

3. 精密代工与特种供应商

Fabrinet (FN, 美股)： 全球最强的光学代工厂。它不卖自己的品牌，但英伟达、思科、亚马逊的很多最尖端、最精密的光模块和光引擎，都是在 Fabrinet 的泰国工厂里组装出来的

MACOM (MTSI, 美股)： 模拟芯片与原材料巨头。提供光模块所需的驱动芯片（Driver）和放大器（TIA），并掌握着重要的磷化铟材料

4. 其他重要玩家

光迅科技 (Accelink, https://t.co/oA5u2YAMGg)： 中国光通信的“老大哥”，产品线最全，在电信市场（基站）和数通市场（数据中心）都有很强存在感

思科 (Cisco, CSCO)： 传统的网络设备巨头，通过收购 Acacia 和 Luxtera 获得了极强的硅光和光模块自研能力，主要供自己的设备使用

AAOI (美股)： 特点是垂直一体化和深度绑定微软，属于中盘挑战者

目前光模块不同玩家的特点

目前的行业趋势： 市场正在从“单纯组装模块”向“光电集成（CPO/硅光）”演进。这意味着，拥有自研芯片能力（如博通、Lumentum、Coherent）或者拥有极致精密代工能力（如Fabrinet）的公司，在未来的护城河会比单纯做组装的公司更深

【三】什么是NPO？什么是CPO？代表公司有哪些？

在AI集群中，电信号在PCB板上传输会产生巨大的能量损耗。为了解决这个问题，光器件离核心芯片（GPU/交换芯片）越来越近：

1. NPO (Near-Package Optics，近封装光学)：
将光引擎（Optical Engine）放置在交换芯片或GPU附近的PCB基板上，而不是贴在核心芯片的封装内

它是传统“可插拔”与终极“CPO”之间的中间形态。它缩短了电路径，但允许光引擎和核心芯片分开维护

代表公司： 博通 (Broadcom)、马威尔 (Marvell)、思科 (Cisco)、以及中国的中际旭创（提供高密度NPO模块）

2. CPO (Co-Packaged Optics，共封装光学)：
将光引擎直接封装在核心芯片的同一个基板上，实现“光电合封”
极致的功耗降低（减少50%+）和带宽密度。但缺点是不可维修（一个光通道坏了，昂贵的GPU/交换机就报废了）且散热难度极大

代表公司： 博通 (Broadcom)、英伟达 (Nvidia)、台积电 (TSMC)（封装技术）、Intel（硅光子技术）

【四】Semi Analysis今天出的有关CPO延迟的报告对市场的影响
SemiAnalysis 这篇报告的核心逻辑是：“步子迈得太大，扯到了蛋。”

1. 主要观点：
800VDC 电源推迟 (Pushout)： 下一代AI机架（如英伟达的GB200 NVL72）原计划全面采用 800V直流供电方案以应对巨大功耗。但报告指出，由于高压组件的可靠性、供应链稀缺性以及电网匹配问题，800V 供电系统的部署被迫推后

CPO 商业化延后： 报告指出 CPO 的良率和可靠性目前无法满足万卡集群的长期运行要求。原本市场预期 2026 年 CPO 会大规模取代可插拔方案，但由于散热和制造工艺的瓶颈，CPO的大规模应用被推后了至少 1-2 年

可插拔模块命更长： 既然 CPO 搞不定，原本被认为会“过时”的 1.6T 可插拔光模块和 LPO（线性驱动可插拔光学） 将获得更长的生命周期和更大的市场空间

2. 市场影响：
利空： 纯 CPO 技术路径的初创公司，以及过早押注 CPO 替代潮的芯片商
利好： 可插拔光模块龙头（中际旭创、新易盛、Coherent），以及那些提供“过渡方案”的公司（如 Arista 及其 XPO 方案）。市场意识到：800G 和 1.6T 的可插拔模块不是短命产品，而是未来 3年的主力

3. NPO 与 800V 延迟的关系

由于 CPO 延后，NPO 和“高密度可插拔”成为了当下最务实的方案

800V 供电延迟 -> 意味着整个机架的“激进架构”受阻 -> 导致与该架构配套的 CPO 方案无法按时落地 -> 数据中心必须回到现有的 48V/400V 架构下进行扩容 ->现有架构最兼容的就是 可插拔模块 和 NPO

NPO 不需要改变现有的机架电力和散热基础，它在传统风冷或初级液冷环境下表现更稳。800V 和 CPO 的延迟，给了 NPO 和传统光模块企业更长的时间去赚取 800G/1.6T时代的超额利润

SemiAnalysis 的报告实际上是在给疯狂的 CPO 预期降温，给传统的、务实的光模块产业链充值

Semi Analysis的全文报告及其报告中提及的受益和受损标的，可通过我的订阅查看 https://t.co/aC3PgfIWlT

[华尔街观察 Xtrader @cnfinancewatch]

机构调研动向（近1-2周）
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（注：机构调研详细数据需通过专用数据库查询，以下基于公开信息整理）

1.【MLCC板块】多家机构密集调研
• 调研重点：MLCC（片式多层陶瓷电容器）产能、订单、价格走势
• 行业背景：半导体零部件多个环节出现需求紧张、交期拉长、涨价
• 密封圈涨幅最大
• 市场解读：AI服务器驱动MLCC需求爆发，机构提前布局
• 个股：振华科技、利和兴、风华高科等

2.【光纤板块】机构关注度提升
• 背景：亚马逊锁定康宁光纤供应，板块订单可见度看到3年
• 调研重点：产能利用率、扩产计划、价格走势
• 市场解读：机构认为光纤景气度可持续到2027年

3.【半导体硅片】台积电紧急下单
• 信息：tsm给国内硅片厂下急单，价格涨幅超50%
• 个股：欧晶科技（受益于硅片涨价）
• 市场解读：AI驱动成熟制程芯片需求，硅片供需紧张

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大订单/提价公告（近1-2周）
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1.【亚马逊+康宁】百亿美元光纤大单
• 订单规模：数十亿美元长期采购协议
• 客户背景：亚马逊锁定美国数据中心光纤供应
• 对A股影响：康宁（A-share相关公司）间接受益，国内光纤企业订单外溢
• 对股价影响：⭐⭐⭐⭐⭐ 重大催化，光纤板块今日涨停潮

2.【电子布】年内5轮提价
• 涨幅：年内5轮提价，均价翻倍
• 背景：AI时代"隐形赢家"，需求爆发
• 对公司影响：直接受益于涨价
• 对股价影响：⭐⭐⭐⭐ 涨价周期持续

3.【MLCC涨价】密封圈领涨
• 涨幅：密封圈涨幅最大
• 背景：AI服务器拉动，产能紧张
• 对公司影响：利和兴为MLCC涨价弹性最大标的
• 对股价影响：⭐⭐⭐⭐ 价格上涨周期进行中

4.【PPE树脂】3个月价格涨4倍
• 个股：浙江龙盛（600352）PPE树脂上游核心原料供应商
• 背景：DMP实锤龙头
• 对股价影响：⭐⭐⭐⭐ 涨价逻辑强劲

5.【电容碳】全球供应缺口急速扩大
• 对公司影响：上游原材料紧缺，价格上涨
• 对股价影响：⭐⭐⭐ 供给端驱动

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[Bull Theory @BullTheoryio]

$2 TRILLION HAS BEEN WIPED OUT FROM US STOCK MARKET IN LAST 2 HOURS.

Two possible reasons for this selloff.

THE FIRST REASON IS SPACEX.

SpaceX lists on June 12 at a $1.77 trillion valuation, raising $75 billion, the largest IPO in US history.

SpaceX allocated 30% of shares to retail investors, three times the industry norm.

Even then, most retail investors still did not get full allocation. To buy more SpaceX at open on Thursday, they are selling their existing positions today to raise cash.

And SpaceX does not enter the Nasdaq 100 on day one. It enters 15 trading days after listing, putting forced buying around early July.

Nasdaq changed its rules specifically for this IPO, cutting the waiting period from three months to 15 days.

When that happens, every QQQ fund must automatically buy SpaceX, an estimated $22 to $27 billion in forced mechanical buying. To make room, every existing Nasdaq 100 stock gets trimmed.

MSCI has also adopted early inclusion rules, adding trillions more in tracked assets that will be forced to buy SpaceX after listing.

Both retail and institutions are raising cash at the same time, retail to participate in the listing, institutions to prepare for the forced index buying in July.

That combined selling is what you are seeing right now.

The second reason is insider positioning ahead of major news.

When institutions sell this aggressively across every asset class at the same time, it often signals they know something the market does not yet.

[拖拉机 @tuolaji2024]

看完了报告，

1，800VDC 电源 → 推迟到 2028+
2，CPO 上量 → 推迟到 2029+
3，铜和可插拔光模块 → 继续赢
4，CPO系统良率仅19%且涨多了，交易非常拥挤 → 短期承压
5，存储器（HBM/DRAM），真正的物理瓶颈，供需紧张不受影响。
6，宽禁带半导体（GaN/SiC）放缓。

整体来讲，全面否定了光通信的下一次升级，利好老干部光模块和 npo，就这样。

[Lemon @111_114390]

炒什么都不如炒它们的上游啊，卖铲子的公司，

PCB很好，它们的上游材料铜箔、电子布、覆铜板，钻针，涨疯了。

光模块很好，它们的上游材料光芯片、薄膜铌酸锂、磷化烟，晶振，爆发力更强。

MLCC很好，它们的上游材料更具爆发潜力。

华为韬定律，国产芯片即将迎来大量扩产的时代，它们的上游更具爆发潜力

[livermoer @livermoerR]

超级周期！！！全球半导体扩产大周期，重视# 上游零部件的持续投资机会

# 中微、北方华创近期均表示上游零部件订单爆单、且这种情况可能将延续至少1-2年，# 同时海外设备厂商开始部分涨价！！！

1⃣ # 这一轮扩产大周期的增长幅度将史无前例，全球半导体设备市场从去年1200亿美金提升至未来2-3年后的2000亿美金，增加800亿美金，对应零部件需求新增400亿美金；
2⃣ # 全球零部件厂商过去几年产能扩张呈现非常显著的分化：
-- 海外零部件厂商扩产较少，日本的精密石英、陶瓷件仅增5-10%产能，美国的世伟洛克基本不扩产，射频电源厂商MKS、AE等产能扩张小于10%；
— 国内零部件厂商扩产积极，富创精密产能快速扩张，产值从2022年的30亿快速提升到目前的100亿，2030年将快速提升至200亿产值，珂玛科技陶瓷加热盘产能提升一倍以上，华亚智能产能提升一倍，新莱应材高纯管路&阀门产能提升80%，神工股份单晶硅电极产能提升200%，英杰电气、恒运昌射频电源产能也大幅提升；
3⃣ # 一季度部分国内零部件厂商来自于海外订单高速增长，珂玛100%增长，富创精密50%以上增长，新莱应材二季度半导体订单创新高（4月1.5亿、5月2亿、6月有望进一步新高）；
4⃣ # 零部件多个环节开始出现需求紧张、交期拉长以及涨价：
-- 部分海外厂商为例，靶材部分涨价20%以上，世伟洛克法兰、接头、阀门涨价15%左右，石英结构件涨价15%左右，密封圈涨价20-30%，单晶硅电极涨价15%以上，射频电源涨价10%左右，分子泵涨价10%左右，陶瓷结构件涨价10%以上；
5⃣ 重点关注积极扩充产能的零部件厂商以及有通胀趋势的方向：
-- # 富创精密、江丰电子、珂玛科技、先锋精科、新莱应材、神工股份、正帆科技等；