૮ • ﻌ - ა leecc ฅ՞•ﻌ•՞ฅ（我睡觉🦦版

🦫@ventures_HTX PIM | Babe of @mygrand parents｜祝我好运🤞

[Serenity @aleabitoreddit]

专门写给我的中文读者：

绿的谐波（LeaderDrive，688017，577.3亿人民币）是我在布局人形机器人赛道时最青睐的中国上市标的。

他们的业务涵盖：

谐波减速器（据称占有超过60%的国内市场份额，以及1800多家全球客户）

人形机器人旋转关节减速器

直线执行器

电机/关节，以及许多其他核心零部件。

并且他们正在进军行星滚柱丝杠（planetary roller screws）领域。

目前占据着绝对的主导地位：超过60%的国内市场份额以及1800多家全球客户。

主要客户包括优傲机器人（Universal Robots）、优必选（UBTech）、智元机器人（Agibot），而特斯拉（Tesla）、Figure 以及绝大多数其他人形机器人研发商都很可能是他们的潜在客户。

如果你看一下这些零部件的 BOM（物料清单），粗略估计它们占到了每台研发出的人形机器人的 4-15%，随着他们进军更多细分领域，这个比例可能还会更高。

我认为没有人能对这类公司进行精确的财务建模，其前景更多取决于未来几年内会有多少人形机器人实现量产。

这其实是对一家能够在每台生产出的人形机器人中占据可观份额的公司，进行的一种方向性做多（directional long）。

在可扩展的规模化量产方面，中国显然是该领域的领导者，许多西方玩家无法将成本降到绿的谐波那样的水平。

随着我们向实体人工智能（physical AI）的规模化迈进，我极其看好机器人这个赛道。

[Gabriel Attal @GabrielAttal]

Marjane Satrapi nous a quittés à l'âge de 56 ans.

Elle était cette icône de la liberté, cette voix indomptable, ce visage d'un Iran insoumis qui a bouleversé le monde entier avec Persepolis.

Immense artiste et femme engagée, elle a participé à révéler au monde la noirceur du régime des mollahs, faisant résonner avec courage le combat de toutes les femmes opprimées et des Iraniens pour arracher leur liberté face à l'obscurantisme.

En sa mémoire, face à un régime prêt à tout pour faire taire son peuple dans le sang, nous ne détournerons pas le regard.

L'avenir de l'Iran n'appartient ni aux islamistes, ni aux bourreaux, il appartient aux Iraniens.

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مرجان ساتراپی در ۵۶ سالگی ما را ترک کرد.
او نماد آزادی بود؛ صدایی سرکش و چهره‌ای ماندگار از ایرانی عصیانگر و تسلیم‌ناپذیر که با فیلم «پرسپولیس» جهان را منقلب کرد.
هنرمندی بزرگ و زنی متعهد که با شجاعت، پژواک مبارزه زنان ستم‌دیده و ایرانیانی شد که در برابر تاریک‌اندیشی و برای بازپس‌گیری آزادی خود ایستادند، و بدین‌سان سهمی سترگ در آشکار ساختن سیاهی حکومت آخوندها داشت.
به پاس یاد او، و در برابر حکومتی که برای خاموش کردن صدای مردمانش از ریختن خون آنان ابایی ندارد، از این بیداد چشم برنخواهیم گرداند.
آینده ایران نه از آن اسلام‌گرایان است و نه از آن انسان‌کشان؛ آینده ایران متعلق به ایرانیان است

[qinbafrank @qinbafrank]

关于circle最新的财报，26年一季度Circle营收同比增长20%至6.94亿美元，但净利润下滑15%至5500万美元，主要因上市后股票薪酬等运营费用大增76%。

管理层重申全年业绩指引：USDC流通量多年期复合增长率目标为40%；2026财年其他收入预计为1.5亿至1.7亿美元；

整体上比较平稳，个人看的几个亮点：
1）USDC流通量增长28%至770亿美元，为核心驱动力。持有10美元以上USDC的“有效钱包”数量升至720万个，同比增长47%，用户基础持续扩张。

2）ARC生态完成2.22亿美元预售，对应网络完全稀释估值为30亿美元，并同步发布白皮书，明确ARC作为Arc网络原生协调资产。
先IPO，在做公链发币。也是开创了一个新模式，估计后面polymarket眼前一亮

3）Agent Stack”产品线的推出，标志着Circle正式进军AI代理经济基础设施领域。该产品套件包括Circle CLI命令行接口、Agent Wallets代理钱包及Agent Marketplace代理市场。开发者和商户可据此在多链环境及多支付协议下，创建、资助AI代理并从中获取经济收益，底层结算资产统一为USDC。

4）Circle支付网络（CPN）方面，以3月31日前30天活跃度测算，其年化交易量已达83亿美元。4月，Circle进一步推出“Managed Payments”托管支付服务，允许金融机构在不需自行管理数字资产的前提下，快速上线稳定币支付能力，显著降低了传统机构的接入门槛。

个人看业务布局上可圈可点

[jiayi 加一 @mscryptojiayi]

https://t.co/Fnf3xyv7O7

[૮ • ﻌ - ა leecc ฅ՞•ﻌ•՞ฅ（我睡觉🦦版 @lilibbcc]

@octopusycc 滴滴

[Joe Zhou @joezhoublack]

Crypto，正在悄悄发生一场巨大的突变——甚至连这个词本身的定义，都在被重新改写。

和富途董事总经理 Steve 深聊了两次之后，我越来越强烈地感受到一道巨大的认知鸿沟：在券商巨头眼中的 Crypto，和币圈人眼中的 Crypto，早就不是同一个东西了。

Steve 在接受采访时给了一个大胆的判断：“加密资产（Crypto），是唯一一个在未来极有可能与美股并驾齐驱、甚至实现反超的全球性资产。”

我当时的第一反应是：这是不是有点夸张了？但后来我意识到——并不是。问题不在于这个判断是否激进，而在于：我们彼此谈论的“Crypto”，其实根本不在同一个维度。

在很多币圈人的语境里，Crypto 依然等同CoinMarketCap 上市值前 100 的代币，以及一轮又一轮潮起潮落、割完就跑的山寨币。

但在香港券商、华尔街机构的视角中，完全不是这样。在他们眼里，Crypto 从来不是某一种具体的资产类别，而是一种“底层结算形态”。

甚至可以说：未来的美股，本身也会成为 Crypto 的一部分。

更有意思的是，这种认知突变并不只发生在传统金融圈。实际上，包括 Binance、Bybit、Bitget 在内的头部交易所管理层，早在 2025 年年底就已经在内部完成了类似的认知切换。而大洋彼岸的贝莱德、纽交所、纳斯达克乃至 Robinhood，也早已按照这个剧本落子。

这也是为什么有人隐约感觉到：山寨币的狂欢正在走向终结，而 Crypto 本身却在迎来重生。

只是大多数币圈参与者，还被困在过去的叙事残影里——仍然把 Crypto 狭隘地理解为 2017 到 2024 年之间，那些反复轮动的代币炒作周期。

也正因如此，Steve 的那句话才显得不仅不夸张，甚至是对未来最克制的描述：Crypto，确实可能成为唯一一个超越美股的全球资产。

关键在于——他所说的 Crypto，已经不再是“发币”，而是“资产的重构方式”。

我们可以看一组更现实的流血对比： 富途，作为中国最大的互联网券商之一，2025 年的交易量达到 14.68 万亿港元。 而同一年，香港头部持牌交易所 HashKey 公布的全年交易量约为 5908 亿港元。

看起来，两者之间仍然隔着令人绝望的数量级差距。但别忘了，HashKey 的这个体量，是建立在一系列“严苛枷锁”之上的：

1、可交易币种极少
2、没有杠杆
3、没有永续合约
4、不能直接交易股票
5、几乎没有 RWA（真实世界资产）
6、缺乏更复杂的结构化金融衍生品

换句话说，这只是一个被“阉割版”的 Crypto 市场。而上面提到的每一道枷锁，一旦在监管的默许下被逐步撕开，都会让整个合规市场的资金体量，向上爆发式地跃迁一个台阶。

真正的巨变其实已经开始了，在华尔街、在香港、在很多国家对稳定币的政策的改变上，只是它发生得极其安静。

Crypto 正在重生。它的定义正在被这群“老钱”深刻改写，但也因此变得前所未有的扎实。它不再只是在链上空转的代币泡沫，而是：

1、美股与美债的代币化（Tokenization）
2、各类现实资产（RWA）的无摩擦上链
3、稳定币构建的“新美元霸权体系”
4、一整套7x24小时运转的全新金融基础设施。

过去的 Crypto，是一个“市场”；而现在的 Crypto，正在变成一个更大的、逐渐覆盖整个传统金融的“系统”。

（图片：2026年3月27日，OKX官方表示：OKX 合约已向中国区用户开放股票及大宗商品交易入口，其中股票约包含 27 种资产）

[Phyrex @PhyrexNi]

非常推荐阅读

[Ru7.ai @Ru7Longcrypto]

TL;DR

@0xPickleCati 这篇长文很有意义，但是看到很多朋友说太长了，所以我尝试用manus做成PPT，同时增加了AI女声演讲稿将它做成可播放的视频。

这下不管你是在上厕所还是躺床上，还是在钓鱼；任何碎片化的时间都可以好好品味下这篇长文了！

[Pickle Cat @0xPickleCati]

https://t.co/2ghAA5aLZB

[Rocky @Rocky_Bitcoin]

这应该是最近我看到对稳定币理解最透彻的一篇文章，如今稳定币市场有很多新的概念出来，包括Neobank，Defibank，特别有意思，也很有趣，核心都指向了一个点：美元稳定币。包括最近也很多人讨论 #Circle 值不值得投资，我结合这篇文章，讲讲自己的思考。🧐

美元稳定币，尤其是像 Circle 发行的 USDC，表面上看起来是“安全、透明、合规”的代名词，但如果你深入金融体系的底层逻辑，会发现它其实踩在了一个非常危险的政策雷区上，而且这个雷，可能随时引爆。

先说清楚一件事，稳定币不是银行存款，但它干的活儿越来越像银行存款。普通人把美元存进银行，银行拿去放贷、投资、赚利差，同时只留一点点准备金，这就是“部分准备金制度”。靠着这套机制，美联储才能通过调节利率、准备金率等手段，控制整个经济里的“钱多钱少”。这是现代货币体系的命脉。

但现在，稳定币绕开了这套系统。比如你把100美元换成USDC，这笔钱理论上被1:1存成现金或短期美债，但它不再进入银行体系放贷。也就是说，这100美元在传统银行体系里原本可以“变出”500甚至800美元的信贷货币（因为银行可以贷出去90%，别人再存，再贷……），现在却“死”在了稳定币账户里，它只是静静地躺在那里，低风险、高流动性、高息收益等。(这就是M0和M1的区别，而M1往往是M0的数倍之多，货币信贷体系，是近代经济繁荣的基石之一)

这貌似听起来USDC很美好？但“美好本身”，就是最大的问题。

如果所有人都觉得“USDC比银行存款更安全、更方便”，于是大规模把钱从银行转到稳定币钱包，会发生什么？

答案是：银行的存款基础被抽干(长远假设)，放贷能力萎缩，货币乘数崩塌。美联储想降息刺激经济？没人去银行借钱了。想加息抑制通胀？稳定币利率可能更高，钱根本不听央行指挥。

这就是为什么美联储死活不给稳定币公司开主账户（Master Account），主账户意味着你直接接入美联储的支付清算系统，等于承认你是“准银行”。一旦开了，稳定币就真成了平行于传统银行的“数字银行”，但又不受部分准备金约束，不参与货币政策传导。这等于在央行体系外，另起炉灶搞了一套“纯准备金”货币系统，虽然效率很高，但会肢解央行对货币的控制权。

#Circle 现在看似合规、光鲜，但存在隐性的核心问题，这是金融业的主要矛盾。虽然目前它跟摩根大通和纽约梅隆银行有深度合作，但美联储才是掌管美元和银行业生杀大权的法官。所以我不太建议很多伙伴重仓投资它，但可以适当配置。其中的原因有三：

1️⃣政策风险极高：一旦USDC规模接近M2的5%甚至10%（目前整体稳定币规模才不到1%），财政部和美联储一定会出手限制。可能的方式包括：强制要求稳定币发行人拿银行牌照、限制个人持有额度、或禁止稳定币用于支付和储蓄场景。任何一条都能让Circle的商业模式大打折扣。

2️⃣它本质上是个“国债通道”：Circle的钱大部分买的是短期美债。听起来安全，但这也意味着它在变相为美国政府融资，每发行1美元USDC，就多1美元流入国债。这虽然短期内帮了美国财政，但长期看，如果稳定币成了政府隐形债务工具，反而会引发监管警惕，怕它变成“不受控的财政外挂”。

3️⃣增长天花板有限：Circle想做“数字美元基础设施”，但真正的基础设施必须得到央行授权。并且目前各大银行也在内部发行自己的稳定币体系，这其中存在比较明显的竞争关系，必然会侵蚀Circle合规稳定币的市场。不排除USDC未来很可能被“招安”成某种受限的支付工具，失去现在的高增长想象空间。

最后自嘲一句吧，也是比较讽刺，我们这些密码朋克最初参与加密货币市场，是为了“去中心化、抗审查、摆脱央行控制”，这样理性主义者的信仰愿景。结果最成功的稳定币，反而成了美国国债的最大买家之一，帮美联储压低利率，帮财政部发债，成了体制最忠实的帮手。😂 说起来，还挺郁闷的！

[vivienna.btc @viviennaBTC]

【长文链接汇总】【Medium】https://t.co/wrNOtoIeUe

1. 比特币价格宏观影响因素

https://t.co/RkcgskeMf7

一级影响（可观测指数类）：美元指数，黄金价格，联邦基金利率，美债收益率
二级影响（流动性指标）：美元流动性（美联储资产负债表，RRP，财政部TGA账户余额）
三级影响（预期影响/情绪影响）：点阵图，美联储官员发言，劳动力市场数据，通胀数据，通胀预期，ISM制造业和非制造业PMI，原油价格，企业库存数据

宏观数据查询网站汇总：
https://t.co/fne6oCizGE

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2. 从布雷顿森林体系到美元指数——了解央行货币政策，先读懂美元指数

Key words: 美元指数，布雷顿森林体系，特里芬难题，G7，IMF，日元

https://t.co/fJEcvfzvIx

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3. 缩表如何影响市场流动性（1）什么是缩表

Key words: QT\QE、货币政策、收益率曲线倒挂

https://t.co/P9SptWOPeP

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4. 缩表如何影响市场流动性（2）收益率曲线倒挂有什么影响？

https://t.co/LIY19OoUat

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缩表如何影响市场流动性-Medium完整版：https://t.co/Lmi6K7oR7N

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5. 6万亿美元的货币市场基金在缩表期间对流动性的影响

Key words: 货币市场基金、美元流动性、美联储资产负债表、TGA、RRP

https://t.co/f7w544lsmz

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6. 煤矿中的金丝雀——如何根据经济数据预测衰退周期（以美国为例）

Key words: 美林时钟、经济周期、工业生产指数、制造业指数、消费数据、非农就业、收益率曲线、产出缺口、企业债券利差

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Medium完整版
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7. 财政部与美联储的爱恨情仇——了解国债、利率和通货膨胀的互相影响

Key words: 货币政策、财政政策、美债、利率、通货膨胀、期限溢价

Medium完整版链接
https://t.co/ixsg1sbnxm

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8. 降息“大水牛”还会如期而至吗？ — — 通胀目标和中性利率的变化如何影响降息节奏和资产配置

Key words: 货币政策、中性利率、通胀目标、泰勒法则、产出缺口、奥肯法则

自2008年金融危机以后，美联储开启了三轮大QE，长期的低利率与扩表为市场注入大量流动性，推升着美股一路高歌，经济稳步发展。因此，我们也形成了一定的市场思维惯性，认为降息“放水”一定会带来风险资产价格的大幅攀升。但疫情之后的大通胀、地缘政治的紧张和逆全球化的发展让人们不得不思考：随着通胀中枢和利率中枢的上升，风险资产降息“大水牛”还会如期而至吗？

中性利率是什么？为什么中性利率提升意味着联邦基金利率也要维持高位？如果通胀目标和中性利率提升会对美联储的降息节奏产生怎样的影响？这是否会影响风险资产对降息周期的一贯市场反应？非对称式降息周期该如何进行资产配置？

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https://t.co/36IuXCoxCv

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9. 日元的避险货币属性是如何炼成的？

Key words：日本货币政策；套息交易；外汇储备；国际收支平衡；重商主义；美债；黄金

近期，由日元套息交易退潮带来的一场剧烈市场波动让人们把目光投向日本央行的货币政策，叠加美联储降息预期的不确定性，市场一片风声鹤唳。

本文通过一些历史事件梳理和经济学的基本原理为大家简要梳理日元避险货币属性的由来。历史上日本总有办法利用自身独特的货币政策和套息交易重新调节日元汇率，而这次是否不一样？

本文借日元汇率和价值的影响因素分析，引出对国家储备资产的思考。

目录：
- 日本常年维持低利率的历史背景 - 套息交易的发展催生日元的避险属性
- 货币政策和通胀环境变化威胁日元的稳定
- 最后的救命稻草——外汇干预？
- 日本维持国际收支平衡的关键——海外投资
- 储备资产之争——美债还是黄金？

本文梳理了广场协议后，由于美国对日本发动贸易战和汇率战，日本政府和央行为了维持国内经济发展和国际贸易，以及日元价值稳定所做的一系列努力。包括通过应对贸易站、国内利率调节、收益率曲线控制、增加对外投资和外汇储备、外汇干预、维持经常账户顺差和平衡国际收支等。我们也了解了在这一过程中由安倍经济学的推广所衍生出的日元特殊的避险属性。最后我们也发现了制定这些宏观调控和政策背后的潜在风险——储备资产之争。

Medium 完整版链接
https://t.co/BRVXXlMdjh

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10. 价值之锚——黄金、美元还是比特币

Key words：美元；黄金；比特币；美债；欧洲美元；BRICS；宏观调控；去美元化

在现代货币经济理论的框架下，资本主义政府面对经济萧条和金融危机的常用手段就是增加国家债务并加大货币供应，试图通过大量信贷与货币刺激投资与消费，制造需求从而激励生产。然而，无节制的印钞、发债所带来的信用扩张是经济增长的源动力还是货币贬值的慢性毒药？如果货币发行是国家特权，那么政府应该如何履行维护货币价值的义务？黄金、美元、比特币，谁才是更好的价值之锚？

https://t.co/qt31YrawwI

[动察Beating @BeatingOfficial]

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[Star@Day1Global Podcast @starzq]

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[૮ • ﻌ - ა leecc ฅ՞•ﻌ•՞ฅ（我睡觉🦦版 @lilibbcc]

@silverfang88 脸都不要了

[jiayi 加一 @mscryptojiayi]

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[常为希 ｜AI之道 @CryptoYunqi]

流水的故事铁打的U
“山寨的价值是0”，我是真心不懂长期持有大山寨是什么想法，涨又涨不了多少，跌还经常脚底斩，长期又跑不赢BTC。

我的大量财富都是通过黑天鹅捡尸体获得的，18年的时候尸体最多的是EOS,BCH,LTC。21年的时候 尸体的DOT,LINK。25年是doge,sui。这种大山寨特别容易在黑天鹅的时候大幅穿仓。

[danny @agintender]

给各个负nav的DATs，你们感受到了负螺旋的晚风了吗？

[danny @agintender]

我前两天才写完这个，今天 @HyperliquidX 就上演了 $popcat 的操纵戏码，真的是太巧了..... （其实一点都不巧🤣 ）

不是说你是Perp Dex就不需要有这套监控机制，而恰恰是Perp Dex才更需要

HI的底子厚，但是其他的新Perp Dex呢？

我尽力了在宣传这个事情了，剩下的就看大家的悟性和缘分了

[AB Kuai.Dong @_FORAB]

一个 RWA 项目如何造假？DefiLlama 创始人这篇对 Figure 的质疑，就是很好的教科书。

· Figure 对外宣称链上，发行了 120 亿美元 RWA，但实际上链上只有 500 万美元的 BTC，400 万美元的 ETH，2000 万美元的稳定币。

· 它们在 ZKSync 虽有 2.35 亿美元的 RWA 资产，但实际只有 11 个持有地址，均在相同的时间被创建，行为高度一致。

· 而另外一个 RWA 资产，只有 10 个持有地址，除了接收这些所谓的 RWA 代币，就没有任何转账行为。

· 为了充更多的虚拟数据，它们会对外声称这是某个公司发的股权代币，如果公司估值 5 个亿，那就链上映射 5 个亿美金等值的代币，然后放着，对外说这是 TVL。

· 最终，这个融资 6 个亿美金的 RWA 项目，所做的事情只是把所谓的贷款、支付业务，在链上发些空气币放着做镜像，压根没有任何链上 RWA 实质性行为，而这些链下的业务，也不透明（无法判断，是真的还是假的。

[rui @ruixyz]

https://t.co/aNxlfMwy1b