Sigurd

Privatinvestor

[Erlend @Erlarnd]

Neste gang noen uten peiling ( ofte på venstresiden) påstår at Norge subsidierer olje&gas industrien så kan du vise denne.

[Sigurd @sig213]

@NordicCatalyst My guess, 40kr

[Kristian Ragnvaldsen @krisragn]

Det har skjedd mye i $MORROW i det siste.

Banken har flyttet fra Norge til Sverige, aktivert svensk banklisens, flyttet noteringen til Stockholm, annonsert kjøpet av MedMera, hentet ny egenkapital og planlegger AT1/T2. Samtidig løftes loan book med rundt 65 % etter MedMera, og Morrow går fra å være en liten norsk nisjebank til en langt mer skalert svensk/nordisk consumer finance-plattform.

Det har altså skjedd mye greier på kort tid, og det er en god del detaljer å holde styr på. Jeg har derfor laget en oversikt som forsøker å ta høyde for de viktigste driverne og teste caset på tvers av ulike scenarioer.

1. Caset oppsummert
I 2026 blir caset ganske rotete: emisjon, closing, funding build, integrasjon og one-offs. Så spørsmålet er heller hva Morrow kan tjene i 2027-2028 når MedMera er inne og kapitalstrukturen begynner å normaliseres.

I figuren har jeg laget fire scenarioer: base, bull, bear og recession.

Base ligger ganske tett på ledelsens ambisjoner, men jeg mener den fortsatt er forsiktig. MedMera er lagt inn fra Q3 2026, kostnader tas inn tidlig, og synergiene ligger under det ledelsen selv har pekt på for 2028. Likevel går ROTE mot 19,8 % i 2028, omtrent på management target på rundt 20 %.

Bull er et bedre execution-case: litt sterkere vekst, bedre NIM/funding, lavere losses og raskere effektivisering. Da beveger ROTE seg nærmere 23% i 2028 - ikke helt usannsynlig med ledelsens track record av å alltid levere bedre enn guiding.

Bear er svakere på alle fronter, men byr fremdeles på oppside fra dagens kurs hvis vi tar utgangspunkt i blended fair value i 2028: Her blir Morrow mer en OK bank med 13% ROTE (godt under target).

Recession er stress-caset: svakere loan growth, høyere fundingpress, høyere losses, tregere MedMera-effekt og klart lavere synergier. Dette er scenarioet som tester om caset tåler en styggere consumer finance-syklus, noe den gjør - selv når alt går ganske mye dårligere, er Morrow Bank fremdeles en ok bank med 10% ROTE med ganske lav nedside. Mener derfor at dette caset har en betydelig margin of safety.

En annen ting jeg mener fortjener mer oppmerksomhet, er CET1-ratioen. Dette er et av de viktigste nøkkeltallene i bank, men ofte noe markedet bruker altfor lite tid på. Ledelsen har pekt på 13 % CET1 som et mer optimalisert nivå i 2028, mens regulatorisk/target floor ligger rundt 11.8 %. I mitt base case ligger CET1 på rundt 14.7 % i 2028, altså hele 1,7 prosentpoeng over ledelsens eget target. Det er betydelig i bank, og tilsvarer flere hundre millioner i overskuddskapital. Modellen er derfor mer konservativ enn den først ser ut, fordi jeg ikke gir full credit for kapitaloptimalisering, ekstra utbytte eller buybacks.

På ca. 12 SEK handles Morrow i base til rundt 4,7x 2028 EPS og 0,87x P/TBV. Min blended fair value i 2028 er ca. 26-27 SEK, altså rundt 125 % oppside ex. eventuelt utbytte osv.

Hvis losses sprekker, funding blir dyrere og synergiene uteblir, er aksjen billig av en grunn. Men slik jeg ser det nå, er risk/reward svært interessant.

[Sigurd @sig213]

Enorm vekst, gode marginer påvirket av økte fraktkostnader og jeg vil tro en tidligere påske. Q2 blir nok bra!

[Sigurd @sig213]

$delia ser deilig ut nå, med p/e 17 for 2026 og p/e 10 for 2027 tall.

Trigger med Tesco testing fremover og potensielt stor utvidelse. Kommer til å vokse eksepsjonelt fremover, og etterhvert også få kontroll over råvarene når Kirirom kjøpet er gjennomført!

[Jonas Fremming @JFremming]

Kan vel si oss fornøyde med all time high EBIT og EBIT margin for NES i Q1?

LTM EBIT 70.4m i NES. Mer aktivitet de neste kvartalene = EBIT 85-110m?

[Sigurd @sig213]

Skal selvfølgelig stå «ekstremt høy Shiller’s p/e», gikk litt fort

[Sigurd @sig213]

Oslo børs på pris/bok 2.3-2.5 som er langt over historisk snitt. Legg til at p/e er på høyt 16 tall mot snittet på 13-14x
S/p på historiske høye 22x P/e multipler og en ekstremt høy Shollera p/eZ
Sist gang vi så disse prisene var i 1999/2000 og vi vet hva som skjedde da…

[Sigurd @sig213]

Kan legge til at Vix indeksen er svært lav selv med Krig i Iran, uforutsigbar president i USA, utsikter om rentehevinger og ekstrem prising
Ser svært lite oppside.
Når boblen sprakk i 2000, var det nettopp høy prising og renter som startet kollapsen
#fintwit

[Sigurd @sig213]

@BuffDawgg Welcome, what is your gav?

[Thomas Nielsen @Th__Nielsen]

Bouvet Q1:
-Omsetning ned 4% Å/Å
-EBIT-margin 12.3% (ned 2.1pp Å/Å)
-EPS ned 19% Å/Å (mitt esimat var minus 12%)

Selv om antall arbeidsdager var det samme som Q1 i fjor så var to arbeidsdager i påskeuka i Q1 der mange sikkert tar fri (denne effekten blir naturligvis reversert i Q2). Utnyttelsesgraden var ned 1.8pp Å/Å. Timeprisene var opp 2.1%, men lønnsinflasjonen var 4.0% (over siste 12mnd). Antall ansatte var opp med 24 pers fra Q4, og antall ansatte i snitt i Q1 var opp 1.3% Å/Å.

På segmentbasis var offentlig/adm opp, olje/gass flatt mens kraftforsyning falt betydelig av de større områdene.

I utsiktene skriver de at konkurransen er sterk, men de ser økt etterspørsel etter AI.

Bouvet har økt antall ansatte for tredje kvartal på rad og får betydelig enklere sammenligningstall fra Q2, så jeg tror oddsen er ok for at EPS-utvikling skal bli bedre framover. Aksjen går ex NOK 3.00 i utbytte på fredag.

$BOUV

[Sigurd @sig213]

@Huuse_Holding @kit Ser den, men etter den avkastningen så var den sikkert vesentlig mindre del av porteføljen i starten!
Hjelper uansett total avkastning, så grattis💰

[Sigurd @sig213]

Solgt $LSG på 50kr, kjøpte en pot på 46kr i januar og fikk en god trade.

Tolltrusselen er fjernet, og kan godt hende aksjen skal enda lenger opp når de også har et q4 med utbytte og guiding til uka.
Biter meg merke i at lakseprisen faller mye også…
#finanstwitter #fintwit

[Sigurd @sig213]

$BNOR frem mot q4 rapport bør være fin, kommer utbytte og sikkert en god guiding for q1 med høyere oljepriser og gass priser i q1!
Kan forvente oss minst 470kr, tok et bet på 459kr

[Sigurd @sig213]

Oslo Børs p/e…
Nå slutter jeg, heia Glimt💛

[Sigurd @sig213]

Når vi også tar høyde for at på et års tid, så har NOK styrket seg 14% mot dollar og oljeprisen var vesentlig høyere i q1 2025.
Oljeselskapene som er priset vesentlig høyere enn for et år siden, har egentlig 0% inntjeningsvekst dersom vi ikke tar høyde for evt produksjonsøkning..

[Sigurd @sig213]

Oljeprisen er på rundt 68-70usd for brent og har steget ca 13% i år. Oljeselskapene får inn netto 13% mer i dollar inntekter, men…
Krona har styrket seg 5-6% mot dollar i år og oljeselskapene har egentlig bare en reell vekst på 7-8%.

[Sigurd @sig213]

@NaessRobert Aksjeinvesteringer kan være en svetteprøve det også…