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好好学习，天天向上！

[rick awsb ($people, $people) @rickawsb]

最近，风华高科因RC/RS系列0402、0603晶片电阻订单激增，暂停部分新订单。
虽然只是是贴片电阻吗，但重要的，这是，高端、小尺寸、高一致性被动器件，的供需失衡信号。

0402 / 0603是封装尺寸。它既可以是MLCC，也可以是贴片电阻、电感、EMI滤波器。AI服务器真正需要的，是“小尺寸下还能维持高频、高一致性和长期可靠性”的器件。

AI的VRM复杂度提升、PDN越来越复杂。于是系统开始大量消耗：高频MLCC、小尺寸电阻、高频电感、钽电容、HSC。

这些器件单价不高，但属于“缺一个，整机就无法出货”的东西。

AI服务器里的需求本身是分层的。最核心的位置，比如GPU核心供电、HBM附近、ASIC substrate附近，仍然高度依赖：Murata Manufacturing、TDK Corporation、Taiyo Yuden。因为这里要求极低ESL、极低ESR、高频响应和长期可靠性。

但AI服务器并不只有核心位置。PSU、BBU、NIC、SSD、光模块、交换机，同样会消耗海量0402/0603。重要的是，AI正在先抽紧最顶级MLCC产能，然后压力开始向中高端0402/0603扩散。

最近大火的MLCC和0402电阻看起来是不同器件，但背后共享的是“小尺寸精密制造能力”。包括精密印刷、烧结、AOI检测、高频测试、超小尺寸良率控制、精密材料处理。

这和HBM产业链很像。最开始缺的是HBM，后来CoWoS、ABF、substrate、电源、散热、测试一起开始紧张。MLCC现在也开始出现类似现象。

真正最容易缺货的，往往不是最顶级料号，而是“能量产、能过验证、还能部分替代”的中高端规格。

2018年被动器件超级周期就是典型案例。当时车规MLCC先缺，高频小尺寸规格先涨，随后0402/0603全面涨价。因为一旦高端规格开始缺货，客户就会提前备货、长单锁产能、替代采购、超额下单，最后整个产业链一起紧张。

现在AI行业，可能正在重复这个过程。

更重要的是，这种紧缺会向二线供应商传导。当Murata Manufacturing、TDK Corporation、Taiyo Yuden 优先保障AI服务器和车规客户后，订单开始向：Vishay Intertechnology、Yageo Corporation、Bel Fuse Inc.、Fenghua Advanced Technology 溢出。

AI数据中心，正在把整个电子产业重新拉回“工业品逻辑”。从GPU，到HBM，到光模块，到电源，再到0402电阻，整个链条都在同时变紧。

这可能意味着，被动器件行业，正在进入新一轮量价周期。甚至可能是超级周期。

免责声明：本人持有文章中提及资产，观点充满偏见，非投资建议，dyor

[千寻｜AI 分享 🌸 @Crypto_QianXun]

使用ChatGPT三年后，

可以毫不夸张地说：
它是继互联网之后，
对我生活影响最大的技术

这里是10个改变我日常生活的提示词⬇️🧵

[外汇交易员 @fxtrader]

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[曹山石 @caolei1]

沪深小区真实房价走势：上海重点小区相对历史高点平均下降30.9%、深圳则是41.7%。

[NullOreo @NullOreo_]

我发现很多人对稀土这个问题并不是很了解，说几点
1.重稀土几乎只有中国有大规模量产、精炼的能力，而且成本优势明显
2.越南虽然有世界第二的稀土矿，但是精炼能力几乎为0
3.日本虽然可以精炼稀土，但只有轻稀土，而且成本非常高，重稀土约等于没有，同样依赖中国进口
4.若限定在美国本土“从矿到磁体”的重稀土（Dy、Tb 等）完整自给，现实区间是8–12 年

[Commentary Donald J. Trump Posts From Truth Social @TrumpDailyPosts]

Donald J. Trump Truth Social Post 04:50 PM EST 10/10/25

It has just been learned that China has taken an extraordinarily aggressive position on Trade in sending an extremely hostile letter to the World, stating that they were going to, effective November 1st, 2025, impose large scale Export Controls on virtually every product they make, and some not even made by them. This affects ALL Countries, without exception, and was obviously a plan devised by them years ago. It is absolutely unheard of in International Trade, and a moral disgrace in dealing with other Nations.

Based on the fact that China has taken this unprecedented position, and speaking only for the U.S.A., and not other Nations who were similarly threatened, starting November 1st, 2025 (or sooner, depending on any further actions or changes taken by China), the United States of America will impose a Tariff of 100% on China, over and above any Tariff that they are currently paying. Also on November 1st, we will impose Export Controls on any and all critical software.

It is impossible to believe that China would have taken such an action, but they have, and the rest is History. Thank you for your attention to this matter!

DONALD J. TRUMP
PRESIDENT OF THE UNITED STATES OF AMERICA

[A股证券交易员 @ANDREW_FDWT]

9-10月中美博弈关键事件时间轴

[杰克船长宏观策略 @macrotradecn]

据中国脱口秀演员杨笠的争议事件改编的性爱大片于2025年9月5日震撼上映。影片由华人编辑主导，选角精准，主演澄河美花与杨笠长相七分相似，完美再现这位以冒犯观众闻名的脱口秀演员形象。故事剧情大胆，讲述被观众“报复”爆操的刺激场景，画面火辣，挑逗感官，令人血脉喷张。澄河美花在片中被激烈“惩罚”，各种姿势全都做了一遍，多人运动更是操的她尖叫不断

[曹山石 @caolei1]

八月茅、房跌势同步未止

[杰克船长宏观策略 @macrotradecn]

Meta 超级智能团队全部 44 人详细名单泄漏！ 中国占半壁江山，每人的年薪很可能在 1000 万至 1 亿美元之间。
— 75％拥有博士学位，70％为研究人员
OpenAI 占 40%，DeepMind 占 20%，Scale 占 15%
— 20% L8+ 级别
— 75% 第一代移民

[Interesting STEM @InterestingSTEM]

This is how pregnancy occurs 😱

[外汇交易员 @fxtrader]

FT：由于英伟达处理器库存不断减少以及美国出口管制日益收紧，中国头部科技企业已开始将人工智能开发转向使用自主研发芯片。
根据高管们的最新表态，阿里巴巴、腾讯和百度等公司开始测试替代芯片，以满足不断增长的AI相关内部需求和客户需求。知情人士称，企业现有的英伟达芯片库存只能维持到明年年初左右。
如果科技具体决定将其系统从英伟达芯片迁移到国产替代芯片，将面临巨大的成本。将最初使用英伟达CUDA软件框架开发的训练代码移植到华为昇腾异构计算架构CANN非常耗时，而且通常需要华为工程师的大量支持，包括调试、优化等。一位头部高管估计，转向华为将导致人工智能相关开发中断约3个月。

[外汇交易员 @fxtrader]

#突发 美国一家联邦法院（美国国际贸易法院）周三阻止美国总统特朗普的“解放日”关税生效，裁定特朗普以贸易逆差等为由，援引《国际紧急经济权力法》征收全面关税，属于越权行为。

[Terry @RichTerry123]

现在有一个非常流行的观点：川普缓和全球关税的这90天，就是给美国一个疯狂补货的窗口期。

我想是有道理的，4月上旬川普把对中国的关税接连上调到145%后，

沃尔玛就对中国供应商说，这个关税成本需要供应商自己承担，供应商当然不吃这套，拒绝供货，这导致沃尔玛货架很快就空了。

短短20天后（4月29号），沃尔玛突然态度180度大转变，让这些中国供应商立即恢复供货，关税成本由沃尔玛来承担。

当时我听圈子里有一个推断，宁波港发到洛杉矶，大概12-15天，洛杉矶货物入关走程序大概3天。也就是这个时间内关税税率必然会谈妥，不然145%的税率沃尔玛打死也不可能自己承担。

果然从沃尔玛要求恢复供货的半个月后，中美联合声明出来了，关税骤降。

4月中下旬，美国三大零售巨头Walmart、Target、Home depot 三家巨头在 4/24 当周与白宫进行闭门会面，直言“shelf clearance risk”，会议据称收获颇丰，随后巨头企业恢复了从CN的下单。

三大零售巨头说他们的货架有60%来自中国，如果加上越南就是70%，而越南的货也有很多是从中国过去的。这让川普非常震惊。

显然，他之前拿到的数据有问题，低估了美国对中国供应商的依赖。

这种事情在COVID时期其实就发生过，当时也是北美的巨头企业开始Policy Front-Running的政策抢跑；

大型零售商（竞选资金的提供方）得到内幕消息在美国商业史上是家常便饭的事情

因此我觉得后面有2个推论：1、美国企业经历了一次严重缺货后，会利用这个关税缓和期疯狂补货，同时加快降低对中国供应商的依赖，赶紧寻找其他替代渠道。出口海运方向会有炒作动力，但这热闹也不会太久。

2、90天关税缓和期的后半程，可能就是事态要再次扭转的时候。届时川普可能已经跟不少国家陆续达成协议，压力大大减轻，国内货架也囤足了货，然后可能就开始变脸了。到时候，美股可能重新面临压力，而黄金又再次获得支撑。

若届时未见市场调整，则以上推论大家就当笑话；若兑现，则说明这一轮的shipping spike 是“被知情者”对政策路径预期的定价体现。

[曹山石 @caolei1]

背景：美国人口仅占全球的不到5%，但却承担了全球制药行业约75%的利润。特朗普认为这种不平衡是由于制药公司为了进入外国市场而大幅降低药品价格，同时通过在美国收取极高的价格来补贴这种降价。

[wf @study3h]

@7011Huazhong @fxtrader 美国保留20%芬太尼关税，中国对应的反制措施（如对美农产品加税、稀土管制等）未取消 。

[wf @study3h]

@fxtrader

[wf @study3h]

@fxtrader 芬太尼的20%中国是不是没反制？