cloud walk

[cloud walk @walk_cloud]

@GlobeEyeNews fake news

[Penguin X @ThePenguinBTC]

ABD 40 trilyonluk borcu nasıl ödeyecek? Cevap 1946'da.

ABD'nin borcu bu hafta 40 trilyon doları geçti.

Bessent'e aynı gün bu borcun nasıl ödeneceği soruldu ve cevabı iki cümleydi. Sihirli bir şey yok, büyüyerek çıkarız.

Bu soru ABD'ye ilk kez sorulmuyor, en son 1946'da bu soru sorulmuştu.

O günkü cevabın gerçekte nasıl işlediğini ise IMF yıllar sonra hesapladı.

Size o hesabı göstereceğim.

Bessent aynı konuşmada geri alımların artık rutin olacağını, gerektiğinde 4 milyar doların üzerine çıkılabileceğini ve bunun bir kısmının piyasaya sinyal vermek için yapıldığını da söyledi.

Bu cümleleri aklınızda tutun, çünkü hikayenin sonunda yeniden karşımıza çıkacaklar.

Hikaye, İkinci Dünya Savaşı'nın bittiği günlerde başlıyor.

1946'da ABD'nin borcu milli gelirinin %106'sına ulaşmıştı.

Bu o güne kadar görülmüş en yüksek orandı ve ABD bugünkü soruyla karşı karşıyaydı.

Bu borç nasıl ödenecek?

Cevap bir vergi paketi ya da tasarruf planı olmadı.

Fed, 1942'de uzun vadeli faize %2.5 tavan koymuştu ve bu tavan tam 9 yıl korundu. Fed o yıllarda bağımsız bir merkez bankası gibi değil, Hazine'nin borçlanma penceresi gibi çalıştı.

Bu arada savaş sonrası enflasyon geldi ve 1947'de %14'ü gördü.

Devlet tahvili en fazla %2.5 verirken fiyatlar yılda %14 arttı. Yani parasını devlete emanet edenler kağıt üstünde faiz kazanırken gerçekte her yıl alım gücü kaybetti.

Mart 1951'de Hazine ile Fed anlaştı ve tavan kalktı. Ama düşük reel faiz dönemi onunla bitmedi, çünkü sonraki yıllarda da enflasyon çoğu zaman beklentilerin üzerinde geldi ve tahvil sahibinin gerçek getirisi sık sık ekside kaldı.

1946'da %106 olan oran, 1974'te %23'e inmişti.

Nesiller boyunca bu iniş bir büyüme mucizesi olarak anlatıldı. Savaş bitti, ekonomi büyüdü, borç küçüldü dendi.

IMF 2024'te yayımladığı bir çalışmada bu hesabı yeniden yaptı ve başka bir şey buldu.

Faiz baskısı ve beklenenin üzerinde gelen enflasyon olmasaydı oran 1974'te ancak %74'e inebilecekti, ama gerçekte %23'e indi.

Yani inişin küçük parçası büyümeydi, büyük parçası ise bastırılmış faizle beklenenden yüksek enflasyonun birlikte çalışmasıydı.

Üstelik o yıllarda borcun kendisi hiç azalmadı, dolar olarak artmaya bile devam etti. Küçülen şey borcun ekonomiye oranıydı, çünkü fiyatlar ve gelirler borçtan çok daha hızlı arttı.

Bunu eski bir ev kredisi gibi düşünün. Taksit alındığı gün ağırdır ama maaşlar ve fiyatlar yıllar içinde katlanınca aynı taksit önemsizleşir. ABD'nin borcuna olan tam olarak buydu.

Şimdi bugüne dönelim ve Bessent'in cümlelerini hatırlayalım.

Geri alımlar rutin olacak, gerekirse 4 milyarın üzerine çıkılacak ve bunun bir kısmı piyasaya sinyal olacak.

19 Ağustos'ta bunun ilk örneğini gördük. Fed faize dokunmadı ama Hazine geri alım kararını açıkladı ve 30 yıllık faiz aynı gün %5.33'ten %5.19'a indi.

1942'de uzun vadeli faizi tavanla tutan el Fed'in eliydi. Bugün uzun vadeli faizi aşağı çeken el Hazine'nin kendi eli.

Araçların adı değişmiş, işlevi değişmemiş.

Tarih tekerrür etmek zorunda değil, dönem farklı, dünya farklı ve bu sefer sonuç başka olabilir.

Ama bu hikayenin anlattığı kural borçtan büyük.

Tarih boyunca büyük borçlar nadiren geri ödendi, çoğu zaman ya silindi ya da zamanla eritildi. Yük ise hiçbir zaman ortadan kalkmadı.

1946'da yükü taşıyanlar, parasını sabit faizde ve mevduatta bekletenlerdi. Devlet yükünden kurtuldu ve faturayı sessizce onlar ödedi.

Bugünün en büyük alacaklıları bu hikayeyi biliyor.

Çin'in altın alımının bir sebebi de bu, taşıyan taraf olmak istemiyor.

Çünkü para değer kaybettiği dönemlerde değer yok olmaz, arzı çoğaltılamayan varlıklara kayar.

Altının, gümüşün ve Bitcoin'in bu dönemlerde öne çıkması bu yüzden.

Bugün Bessent büyüyerek çıkarız diyor. IMF'nin hesabına göre geçen sefer çıkışı sağlayan şey büyüme değildi.

Sence bu sefer yükü kim taşıyacak?

Son sözü 250 yıl öncenin en büyük iktisatçısına bırakıyorum.

Adam Smith 1776'da şunu yazmıştı.

Milli borçlar belli bir noktayı aştığında, adil ve eksiksiz biçimde ödendiklerine dair bir örnek bile yoktur.

Kurtuluş hep bir iflasla gelir ve bu iflas bazen açıkça ilan edilir, çoğu zaman ise ödeme süsüyle gizlenir.

ABD'nin borcu bu hafta 40 trilyonu geçti. Smith'in aradığı o örnek hâlâ ortada yok.

Bu benim şahsi analizim.

Gelişmeleri analiz ediyorum, sizi bilgilendireceğim.

[cloud walk @walk_cloud]

@DaBingJingDuo @hkang490641 乔布斯说过好的创意是抄的

[Alpha哥AI投资日记 🌴 📈 @AlphaguyTrading]

这波 Moderna 我觉得最值得注意的，可能还不是一家公司一天翻倍，而是 Bio 会不会开始接棒 AI，成为下一轮资金轮动的主线之一。

一家原本只有 200 多亿美元市值的公司，因为个性化 mRNA 癌症疫苗三期成功，市场瞬间把“癌症疫苗真的可能跑出来”这个故事重新定价，MRNA 盘中直接暴涨接近 100%，BioNTech 也被带着大涨。严格来说当然不能说 Moderna 已经“攻克癌症”，但对于二级市场来说，一个 Phase 3 成功就足以让一家几十亿美元、几百亿美元市值的 Bio 公司重新估值，这个赔率跟现在很多 AI 票已经完全不一样了。

大神其实早就在往这边挪了。Druckenmiller 在今年 2 月 Morgan Stanley 的采访里就讲得非常明确：过去几年他的 portfolio 很大程度是 AI 驱动的，但后来他觉得 AI trade 开始过热，所以 Duquesne 开始寻找下一批 market leadership。他原话甚至直接说：“we did make a big move into biotech.”

他的逻辑也很简单：Bio 已经熊了差不多四年，估值和市场关注度都被压得很低；与此同时，AI 真正最有价值的应用之一，很可能恰恰发生在 drug discovery、diagnostics、monitoring 这些医疗领域。也就是说，这并不是简单的“卖 AI、买 Bio”，而是 AI 的红利可能开始从卖 GPU，慢慢往真正能创造巨大经济价值的下游行业扩散。

他当时还专门拿 Teva 举例。Duquesne 开始研究 TEVA 的时候，市场基本还把它当成一家没什么意思的仿制药公司，估值只有大约 6 倍 PE；但管理层实际上已经开始往 biosimilar 和创新药转型，只是市场的perception 还没跟上。后来股价从他提到的大约 $16 涨到 $32，估值也从 6 倍重新打到 11.5–12 倍左右。

这其实就是 Druckenmiller 最喜欢做的东西：不是追已经被所有人认可的故事，而是提前赌 leadership change。

所以现在再回头看 Moderna 这件事就很有意思了。一边是 AI、半导体、存储过去两年已经涨了很多，最近回调上面套牢盘不少，市场还开始担心 Anthropic ARR 增速、AI demand 能不能继续维持这么陡；另一边是 Bio 趴了几年，一家公司一个关键临床数据，股价可能当天直接 +50%、+100%。

如果后面癌症疫苗、ADC、基因治疗、AI drug discovery 再连续出几个真正的大结果，我觉得资金开始从拥挤的 AI trade 往 Bio 做 rotation，一点都不奇怪。

Druckenmiller 可能已经提前一年多把这笔交易做在前面了。

[cloud walk @walk_cloud]

@FS1wwf @MarioNawfal 看看这个技术的公开资料就可以学会，不用偷

[cloud walk @walk_cloud]

@defense_civil25 这个技术难度不大，不用偷，看看公开资料就可以学会

[cloud walk @walk_cloud]

@DaBingJingDuo @Orange561 扯淡，民间发射卫星很多，你在信息粪坑里太久了

[cloud walk @walk_cloud]

@DaBingJingDuo @hkang490641 你要不3分钟看完王虹的论文，之后试试做题能得几分���

[cloud walk @walk_cloud]

@NeilZhang1020 @wangzhian8848 你要不抄一遍王虹的论文，再做一下题看看得几分？

[cloud walk @walk_cloud]

@t200yunn @tankman2002 又一个卷烂的行业

[cloud walk @walk_cloud]

@grok @BTC_Siferd @KobeissiLetter 安然并不认为表外资产会出问题

[cloud walk @walk_cloud]

@zuoyeben 谁让一堆傻逼文青说奥德赛只能看特定���幕的，导致没人愿意花冤枉钱，导致影院没法多排片，把商业片吹成文艺片

[cloud walk @walk_cloud]

@grok @BTC_Siferd @KobeissiLetter 和安然很像

[cloud walk @walk_cloud]

@andyz8818576155 这就是市场经济，优胜劣汰，赢家通吃

[cloud walk @walk_cloud]

@bboczeng 没事，美国把祖训改高了就行

[科技混子Chris @ChrisSlacker]

谷歌不想让你知道的50个网站

1. https://t.co/a8u34csLUl — 突破任何付费墙
2. https://t.co/XS0Ne3cVPM — 数百万免费教科书
3. https://t.co/HnfVWSTygL — 免费研究论文
4. https://t.co/9lUUJz7oo9 — 找免费应用替代品
5. https://t.co/CkMBlDkt09 — 查找任何内容的流媒体源

6. https://t.co/o6WYZbvXP0 — 访问任何旧网页
7. https://t.co/VpxoFFqCWv — 7万本免费经典书籍
8. https://t.co/mw582g0eP3 — 免费PDF下载
9. https://t.co/Vg1VdnEd4T — 顶级大学免费课程
10. https://t.co/6h4RJcY9cI — 秒速解决任何数学问题

11. https://t.co/TNaGybMHHs — 浏览器免费Photoshop
12. https://t.co/HgOdHaKnk7 — 免费压缩任何图片
13. https://t.co/RfKU93yr5E — 免费移除图片背景
14. https://t.co/kGW2umHY3v — 从照片中擦除对象
15. https://t.co/qkezyrL1wW — 移除视频背景

16. https://t.co/j2UND6zXH0 — 把代码变成艺术
17. https://t.co/UKLH47DMol — 美观的代码截图
18. https://t.co/nbiHlddD8e — 免费产品模型
19. https://t.co/u2N8Z6vC1l — 无需Photoshop的模型
20. https://t.co/aJZm4Jy9OH — 检查是否被黑客攻击

21. https://t.co/Xu2VYFyLbP — 扫描任何文件是否有恶意软件
22. https://t.co/RNY9HdnBox — 发送自毁消息
23. https://t.co/cOaGzAN9wE — 立即获得一次性邮箱
24. https://t.co/39dLsxFfyL — 分享自动删除的文件
25. https://t.co/w40Oe8IZLi — 永久保存任何网页

26. https://t.co/tc6NjmyP5b — 找任何网站的替代品
27. https://t.co/m4oyXspfLG — 收听世界各地电台
28. https://t.co/WfImwdQ00W — 探索所有音乐流派
29. https://t.co/PJ95Hgewj0 — 找任何节目的歌曲
30. https://t.co/8ZFfJDtwZN — 专注的编程音乐

31. https://t.co/2eJ97thJ0K — 定制专注音景
32. https://t.co/eFVF9TGc3p — 咖啡馆声音提高生产力
33. https://t.co/Grm2SjVHS1 — AI研究论文助手
34. https://t.co/corros9yAb — 搜索科学共识内容
35. https://t.co/y9Tmtxbx0N — 视觉化研究论文地图

36. https://t.co/NaoQM7stxs — 免费学术搜索
37. https://t.co/FkBa23cwHn — 理解任何研究论文
38. https://t.co/uVbAJOrq5U — 总结任何YouTube视频
39. https://t.co/nmH0tpD0bW — 开发者AI搜索
40. https://t.co/TkxQJkT9gh — 立即测试任何正则表达式

41. https://t.co/NwjDCZoBEx — 整洁格式化任何代码
42. https://t.co/kbr4H7DYSv — 像人一样阅读JSON
43. https://t.co/glMNbDF5qN — 理解终端命令
44. https://t.co/IiQDGKtZ74 — 真正好用的书签管理器
45. https://t.co/RsAWqmRRTK — 检查任何网站是否宕机

46. https://t.co/PKPY6DMMNy — 反向图片搜索
47. https://t.co/FsqtkOjhXk — 检查网络速度
48. https://t.co/JfMOa10Ny5 — 免费编辑PDF
49. https://t.co/BAFoQLIOaz — 合并和分割PDF
50. https://t.co/9DhZkh2KxO — 几秒获得临时邮箱

互联网远比谷歌展示给你的要大得多。

大多数人从不离开第一页。

[cloud walk @walk_cloud]

@Kai866 美国未来肯定是赛博朋克世界

[Annie 所长 @web3annie]

$OpenAI 和 $Anthropic 想赶紧上市，是因为 AI 好日子可能快到头了！

1. 用最贵的AI写邮件时代正式终结
企业开始精打细算算ROI了。以前不管多贵都买单，现在老板们彻底清醒：根本不需要动用顶级大模型！溢价泡沫正式破裂。

2. 微软谷歌背刺
以前的盟友现在成了最大的威胁。微软、谷歌、亚马逊不仅自己推低价模型，还主动帮客户把流量和预算转向竞争对手。

3. 趁AI溢价还在赶紧上市
企业不愿多花钱，大厂又在挤压利润，OpenAI的好日子到头了。内部人士透露，他们现在正面临 IPO 定价危机，正拼了命地赶着上市。

[cloud walk @walk_cloud]

@AiDzshiAi @__Inty__ 伊朗一直在想办法多卖原油，中国也一直在想办法买，美军不派陆军则拦不住卖的

[cloud walk @walk_cloud]

@Nicole_yang88 大量体力劳动者的收入比生存成本高，根本没到找不到工作就饿死的时候

[cloud walk @walk_cloud]

@Nicole_yang88 其实也可以看作是一堆一人公司